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Title: Cuaderno «1869 I Heft». III. La Money Market Review de 1868, marzo-noviembre
Description: Extractos de Marx de la Money Market Review del 14 de marzo al 14 de noviembre de 1868: la falsificación de las cuentas de los ferrocarriles, la manía ferroviaria de Hudson, las compañías financieras y sus liquidaciones, el European Bank, el Bank of Bombay, la ley bancaria y las salidas de oro, la reserva del Banco de Inglaterra, el comercio del algodón, el acero de Heaton y el Consejo de Tenedores de Bonos Extranjeros.
Author: Karl Marx
Date: 1869-01
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1869%20Cuaderno%20%C2%AB1869%20I%20Heft%C2%BB.%20III.%20La%20Money%20Market%20Review%20de%201868%2C%20marzo-noviembre
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*Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres a comienzos de 1869 en el cuaderno que tituló «1869 I Heft» (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 113 [B 105]), de los números de la *Money Market Review*, semanario financiero de Londres, del 14 de marzo al 14 de noviembre de 1868. Es la tercera parte del cuaderno; las anteriores son [los cuadros y notas sobre el Banco de Inglaterra y el mercado de dinero en 1868](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1869%20Cuaderno%20%C2%AB1869%20I%20Heft%C2%BB.%20I.%20El%20Banco%20de%20Inglaterra%20y%20el%20mercado%20de%20dinero%20en%201868) y [los extractos de enero a marzo](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1869%20Cuaderno%20%C2%AB1869%20I%20Heft%C2%BB.%20II.%20La%20Money%20Market%20Review%20de%201868%2C%20enero-marzo). Marx copia o resume en inglés, con frases y comentarios propios en alemán; aquí todo va traducido. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/19) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los subrayados de Marx van en cursiva; sus comentarios, entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito o son aclaraciones nuestras de un término que se deja en su lengua; los nombres de compañías, bancos y casas de comercio se dejan en inglés. Las cifras se dan como en el manuscrito. La terminología sigue nuestra traducción de [la sección quinta del libro tercero de *El capital*](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1894%20El%20capital.%20Libro%20tercero.%20V.%20La%20escisi%C3%B3n%20de%20la%20ganancia%20en%20inter%C3%A9s%20y%20ganancia%20empresarial.%20El%20capital%20que%20devenga%20inter%C3%A9s). Las notas son nuestras.[^lic] [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1869%20Heft%20%E2%80%9E1869%20I%20Heft%E2%80%9C.%20III.%20Money%20Market%20Review%201868%2C%20M%C3%A4rz%E2%80%93November)*

### 14 de marzo de 1868.

#### Junta de Comercio. Estados de los ferrocarriles hasta fines de 1866.

| A) Capital autorizado por el Parlamento hasta el cierre de 1865 |  |  |  |
|---|---|---|---|
|  | Acciones | Préstamos | Total |
| Inglaterra y Gales | 357,496,302 £ | 119,714,054 £ | 477,210,356 £ |
| Escocia | 48,742,293 | 16,303,523 | 65,045,816 |
| Irlanda | 26,650,650 | 7,384,841 | 34,035,491 |
| Total | 432,889,245 £ | 143,402,418 £ | 576,291,663 £ |
| B) Capital autorizado a fines de 1866 |  |  |  |
| Inglaterra y Gales | 388,605,689 £ | 129,762,809 £ | 518,368,498 £ |
| Escocia | 50,104,794 | 17,024,623 | 67,129,417 |
| Irlanda | 27,441,150 | 7,625,341 | 35,066,491 |
| Total | 466,151,633 £ | 154,412,773 £ | 620,564,406 |
| Aumento en 1866: | 33,262,388 £ | 11,010,355 | 44,272,743 £ |

C) Capital desembolsado el 31 de dic. de 1865

|  | Inglaterra y Gales. | Escocia. | Irlanda. | Total. |
|---|---|---|---|---|
| Capital ordinario sin prioridad | 186,939,352 £ | 18,307,847 £ | 14,350,997 £ | 219,598,196 £ |
| Obligaciones (préstamos amortizables) | 80,420,076 | 11,636,265 | 5,764,756 | 97,821,097 |
| Capital preferente | 99,930,392 | 19,055,152 | 5,277,931 | 124,263,475 |
| *Debenture stock* o deuda consolidada | 12,315,007 | 1,206,768 | 273,600 | 13,795,375 |
| Total | 379,604,827 | 50,206,032 | 25,667,284 | 455,478,143 |

D) Capital desembolsado el 31 de dic. de 1866.

|  | Inglaterra y Gales | Escocia | Irlanda | Total. |
|---|---|---|---|---|
| Capital ordinario sin prioridad | 193,674,973 | 19,797,076 | 14,773,580 | 228,245,629 |
| Obligaciones (préstamos amortizables) | 86,659,720 | 12,566,082 | 5,840,061 | 105,063,863 |
| Capital preferente | 109,322,884 | 19,460,908 | 5,671,306 | 134,455,098 |
| *Debenture stock* o deuda consolidada | 12,566,697 | 1,254,732 | 284,165 | 14,105,594 |
| Total | 402,224,274 £ | 53,078,798 | 26,569,112 £ | 481,872,184 |

Capital ferroviario autorizado a fines de 1866: 620½ millones (en números redondos), de los que se han reunido efectivamente casi 482 millones. Esto sin contar el dinero obtenido por simple contrato, como saldos debidos a banqueros, cuentas impagadas a abogados, contratistas y otros que suministraron dinero, trabajo o materiales para los fines de las diversas compañías. Los 482 millones no incluyen el dinero obtenido con *«Lloyd’s Bonds»*, que son títulos no autorizados directamente por el Parlamento. Comparando 1866 con 1865, se reunieron 26½ millones, y, como indicio del aumento de la desconfianza, solo 8¾ millones en acciones ordinarias y 17¾ millones en formas de acciones con prioridad. 1866 fue para los ferrocarriles un año de empeñar y pedir prestado y de crear títulos con derechos de prioridad sobre el accionista ordinario.

#### Overend y Gurney, Co. Junta de accionistas del 13 de marzo. (Por las acciones judiciales contra los directores.)

El *señor Linklater*, el procurador, dijo que ahora había salido a la luz que, en el momento del traspaso del negocio a la compañía limitada, se prepararon y firmaron *3 escrituras* entre los socios de la antigua casa y los directores de la nueva compañía. Solo una de ellas, la *escritura de traspaso*, era accesible a los futuros accionistas; la *escritura de arreglo*, que habría revelado la insolvencia absoluta de la antigua casa, se retuvo como escritura privada o secreta. En la 1.ª escritura, los socios de la antigua casa garantizaban que el activo rendiría 20 chelines por libra sobre las deudas y obligaciones traspasadas. Por la 2.ª se hacía patente [que el activo] no era probable que rindiera nada semejante, y que podía faltar hasta 2 o 3 millones, y por eso los socios se obligaban con la compañía a cubrir el déficit, demasiado probable, con sus bienes privados. Pero esta escritura estipulaba que, fueran cuales fuesen las necesidades de la compañía, esta no tendría derecho a exigir a los socios que cubrieran el déficit antes de fines de 1868. A esa disposición puso reparos *Henry Ford Barclay* antes de consentir en entrar en la compañía limitada; y para responder a esos reparos se preparó a última hora otra escritura que disponía que, en ciertos casos, las estipulaciones de aquella escritura sobre esos déficits se modificarían y suavizarían de algún modo. Todo esto, como dijo Linklater, mostraba que las partes sabían, en el momento de publicar el prospecto, que las afirmaciones que contenía y las perspectivas que ofrecía eran falsas y engañosas, y por tanto fraudulentas.

### 21 de marzo de 1868.

#### Los ferrocarriles. Su construcción y su gestión. Ponencia leída por R. F. Fairlie en la Society of Arts, 18 de marzo de ’68. (Desgaste)

La parte del peso que paga no pasa del 5 % del peso total del tren … En cuanto a las *locomotoras*, hay que reducir los costes: primero, suprimiendo los ténderes, y luego, mejorando la construcción de las propias locomotoras, de modo que su peso no solo disminuya, sino que se reparta mejor. Un mejor reparto del peso de la caldera sobre un número mayor de ruedas, con ajustes para afrontar y neutralizar las desigualdades de curvas y pendientes, evitaría el choque perjudicial sobre los carriles y ahorraría así desgaste a los carriles, a las ruedas y a la caldera. Todo viajero experimenta sacudidas bruscas o continuas por la imposibilidad de que las locomotoras de tipo corriente se adapten a las desigualdades de la superficie. Estas sacudidas dañan los carriles y el material rodante; es la causa principal de la constante necesidad de costosas renovaciones. El señor Fairlie ha producido locomotoras que funcionan ya en el Neath and Brecon Railway y que trabajan sin posibilidad de tales oscilaciones.

### 28 de marzo de 1868.

#### El comercio con la India. Exportaciones inglesas a la India en los últimos 15 años.

Exportaciones

| 1853: | 7,324,147 £. |
|---|---|
| 1854 | 9,127,556 £. |
| 1855: | 9,949,154 £. |
| 1856: | 10,546,190 £. |
| 1857: | 11,666,714 £. |
| 1858: | 16,782,386 £. |
| 1859 | 19,844,920 £. |
| 1860 | 16,965,292 £. |
| 1861: | 16,411,756 £ |
| 1862: | 14,617,673 £ |
| 1863: | 20,002,241 £. |
| 1864 | 19,951,637 £. |
| 1865 | 18,260,413 £. |
| 1866 | 19,957,342 £. |
| 1867 | 21,844,619 £. |

La exportación de 1867 es la mayor registrada. Las exportaciones a Bombay y el Sind presentaron una ligera baja en 1867; a Madrás, un pequeño avance; a Bengala y Pegu, un aumento considerable. La construcción de ferrocarriles en la India británica requirió el suministro de grandes cantidades de material, locomotoras, etc.

### 4 de abril de 1868.

#### La crisis de 1866 y sus secuelas.

Nunca un periodo de sufrimiento sordo y de depresión se sintió tanto tiempo y de manera tan continua. … Dos elementos principales de perturbación y depresión en los últimos tiempos: las liquidaciones y la insolvencia de los ferrocarriles. Enormes dividendos pasivos en las liquidaciones. Otros, perjudicados por la suspensión de sus dividendos. Luego, la incertidumbre de las víctimas sobre sus obligaciones finales, que les impide disponer de los medios que les quedan. Mutilación de los recursos y parálisis de la acción. Por otra parte, empieza ahora a hacerse sentir *el pago a los acreedores de las compañías en liquidación* y los *arreglos con los obligacionistas de las compañías ferroviarias*. Estas *transferencias de capital* van aliviando mucho, y cada día serán más eficaces, como se ve por el curso de Overend, etc., de la Imperial Mercantile Credit, etc. Estas transferencias no son equivalentes absolutos, pero atenúan mucho. Los espantosos gastos de las liquidaciones, que van en disminución de la propiedad de acreedores y deudores, constituyen una transferencia a procuradores, contables, etc., en su provecho.

#### Estados de la Junta de Comercio.

| A.) Importaciones. «Valor real calculado.» |  |  |  |
|---|---|---|---|
|  | Enero |  |  |
|  | 1866 | 1867 | 1868 |
| Artículos enumerados | 10,394,443 £ | 10,063,066 £ | 9,477,083 £ |
| Dedúzcase el algodón en rama | 3,341,901 | 1,076,616 | 688,424 |
|  | 7,052,542 £ | 8,986,450 £ | 8,788,659 £ |
| Dedúzcase el trigo | 984,355 | 1,551,919 | 2,091,896 |
|  | 6,068,187 £ | 7,434,531 £ | 6,696,763 £. |
| B) Exportaciones de productos y manufacturas británicos e irlandeses. Valor declarado |  |  |  |
|  | Enero y febrero |  |  |
| Todos los artículos | 29,470,811 £ | 27,232,914 £ | 26,593,667 £ |

Así pues, la importación y la exportación disminuyen en el comercio.

#### El desgaste de los ferrocarriles. Coste de producción.

En cada tren de cada ferrocarril se gasta una enorme cantidad de fuerza inútil y no lucrativa, y este gasto inútil de fuerza agrava la pérdida de los propietarios, pues desgasta los carriles de tal modo que requieren frecuentes renovaciones con un gasto muy grande. Tómese el caso del Metropolitan Railway. El señor Fairly probó (véase arriba, 21 de marzo de ’68) que en esa línea se llevan 30 toneladas de peso muerto por 1 tonelada de peso que paga. ¿Qué negocio puede llevarse bien con un *gasto de explotación* (precio de coste) del 30 % frente a un gasto que paga del 1 %? Oposición contra las mejoras en este aspecto por parte de los ingenieros que no pertenecen a la escuela más nueva de la ingeniería práctica.

* * *

### 11 de abril de 1868.

#### Crédito y moral comercial.

La Cámara de Comercio de Liverpool nombró en 1867 una subcomisión para examinar el proyecto de ley de quiebras de sir John Rolt (antiguo fiscal general) y *«otras leyes que afectan a la moral comercial»*. *El 6 de abril de ’68* se reunió la Cámara para discutir el informe de esta última comisión.

#### La moneda desgastada.

En esta sesión se volverán a proponer 15,000 £ para cubrir el déficit por desgaste de la moneda de plata retirada de la circulación en el curso del año, pues la Casa de la Moneda recibe la moneda por su valor nominal. Se votarán también 500 £ para pagar una prima del 2 % sobre la moneda vieja de cobre enviada a la Casa de la Moneda y el porte de la moneda de bronce remitida a cambio.

#### El algodón.

Últimamente, «arrancada» en el mercado del algodón. El *«middling Uplands»* valía a fines de febrero 9⅛ peniques la libra, y a fines de marzo, 11⅝ peniques. El *«fair Pernambuco»* subió de 10 peniques a 11 4/8 peniques; el *fair egipcio*, de 8⅛ peniques a 10⅛ peniques; el *fair Dhollera*, de 8⅛ peniques a 10⅛ peniques; el *fair Madrás*, de 7¾ a 9¾ peniques, y el *fair Bengala*, de 7⅛ peniques a 8¾ peniques. Las causas de esta subida del mercado se atribuyen a la reducción de las entradas de algodón en los puertos de embarque de los Estados Unidos y al aumento de la demanda en Manchester para la manufactura. Según la circular de Ellison y Haywood, los hechos generales son estos:

Consumo interior, en balas.

|  | 1868 | 1867. |
|---|---|---|
| En 12½ semanas, total | 765,280 | 468,820 |
| En 12½ semanas, media semanal | 61,222 | 36,063 |

La conclusión es evidente: un consumo de 61,000 balas cada semana no puede continuar.

Existencias calculadas, en balas. Fines de marzo

|  | 1868 | 1867 |
|---|---|---|
| En Liverpool y Londres | 461,341 | 689,608 |
|  | 370,723 | 523,926 |
|  | 832,064 | 1,213,534 |

Si el ritmo de consumo siguiera en 61,000 balas a la semana, hay en mano existencias que cubrirían la demanda durante 14 semanas. Si el consumo recayera, existencias suficientes para un periodo proporcionalmente más largo.

Exportaciones de géneros e hilados. Dos meses

|  | 1868 | 1867 | 1866 |
|---|---|---|---|
| Piezas. Yardas | 483,219 | 411,880 | 373,004 |
| Piezas. Valor | 7,754,000 £ | 8,504,000 £ | 9,273,000 £ |
| Hilado. Libras. | 33,983,000 | 20,937,000 | 20,923,000 |
| Hilado. Valor | 2,737,700 £ | 1,904,000 £ | 2,258,000 £ |

Estas cifras muestran la cantidad actual de algodón manufacturado en su máximo, mientras que el valor obtenido del extranjero por el producto muy aumentado es mucho menor que hace 2 años … La rápida baja de los precios aquí, a consecuencia de una oferta excesiva, ha producido una disminución de las llegadas. Manchester compra más de lo que puede vender con una ganancia razonable, y Liverpool se está degollando a sí misma al subir el precio contra Manchester con una especulación desenfrenada.

#### The London Flour Co. (limitada).

En octubre de 1867 se aprobó una resolución para liquidar voluntariamente la compañía, pero ciertos accionistas, sospechando que se habían amañado las cuentas, descubrieron que dicha resolución era irregular y nula y presentaron una petición para que la compañía la liquidara el tribunal. Se alegaba que los directores habían pagado sistemáticamente dividendos con cargo al capital, llevado temerariamente el negocio, etc. Los directores reconocieron que habían cargado los honorarios de los directores y el sueldo del gerente a la cuenta de capital y no a los ingresos, y también que los liquidadores, nombrados en principio en virtud de la resolución de octubre del ’67, uno de los cuales era el presidente del consejo de dirección y cuñado del director gerente, estaban procediendo a vender los bienes *sin precio mínimo*. La petición se presentó a comienzos de diciembre de 1867; el exceso de trabajo del tribunal causó un retraso. Aprovechando hábilmente este intervalo de gracia, los directores, antes de que el tribunal volviera a abrir después de Navidad, publican una convocatoria, esta vez en regla, para una junta el 8 de enero de ’68, con el fin de aprobar una resolución de liquidar voluntariamente la compañía; y su convocatoria va acompañada de impresos de poder timbrados, a nombre de los directores, con los sellos de correo debidamente adjuntos para su devolución. En esta junta los directores obtienen la mayoría justa de ¾; pero los peticionarios declararon en la vista que se habían usado indebidamente poderes a favor de los directores, y así se aprobó la resolución. Para cuando se vio la petición, el 15 de febr. de ’68, los accionistas, que habían despertado a sus intereses, revocan su última decisión del 8 de enero y apoyan la petición en tal número que los directores ya solo tienen una ligera mayoría de su lado. El vicecanciller Stuart se pronunció enérgicamente contra los directores y ordenó que la compañía la liquidara el tribunal. Los directores apelan. Los accionistas independientes muestran una mayoría para oponerse a la apelación. Los lores jueces de apelación declaran a los accionistas obligados por la resolución aprobada en una junta celebrada después de presentada la petición, y que, por celebrarse casi en vacaciones, fue una especie de sorpresa para los accionistas, varios de los cuales alegaron, en efecto, que se habían visto impedidos accidentalmente de oponerse al plan de los directores.

Cuanto más culpables son los directores, mayor es la dificultad con que tropiezan los accionistas en las juntas bajo la influencia de los directores. En general es imposible obtener justicia; el intento es una farsa, salvo en el caso de alguna empresa colosal cuya magnitud le haya dado tal publicidad que los accionistas puedan imponer un poco su criterio gracias a la publicidad de las actuaciones. En el común de las compañías, a los accionistas que se quejan se los acalla a gritos, se los llama indebidamente al orden, sus resoluciones se someten a la junta de tal manera que los accionistas no entienden la cuestión que tienen delante, la mayoría se obtiene a menudo con malas artes y los poderes se rechazan con los pretextos más fútiles. Después de la decisión de los jueces de apelación en este caso, los directores de la compañía peor gestionada, cuando vean que se les acabó el juego, pueden convocar una junta, despachar a escondidas resoluciones de liquidar voluntariamente y nombrar liquidadores a sus propios testaferros.

#### *The City Offices Co. (limitada)*

Última junta semestral, muy mal reseñada. Durante los últimos 5 años se ha invertido ½ millón de libras esterlinas en bienes que no rinden nada y que, al precio actual de las acciones, valen algo así como solo 100,000 £. Acciones con 25 £ desembolsadas. Los directores, con altos sueldos, que tras 5 años de prueba no han traído a sus accionistas más que pérdidas y desengaños, se las arreglaron para hacer aprobar su informe y obtener un voto de confianza intacta.

### 18 de abril de 1868.

#### International Contract Co. (limitada) y Accidental Marine and Insurance Corporation (limitada).

2 circulares publicadas hace poco por los liquidadores de estas 2 compañías en bancarrota.

La *International Contract Co.* empezó con un capital nominal de 4 millones de libras esterlinas en 80,000 acciones, con una pequeña proporción desembolsada por acción de 50 £, lo que dejaba una enorme obligación eventual. Esta obligación prácticamente ilimitada de los accionistas parecía ofrecer amplia seguridad a los acreedores crédulos; y si todas las acciones se hubieran solicitado y adjudicado a accionistas *bona fide*, podría haber sido así. Ahora vemos el verdadero valor de este enorme capital nominal y de esta obligación ilimitada. La compañía solo funcionó unos meses antes de hundirse, y las reclamaciones presentadas ya al liquidador oficial llegan a casi 2 millones de libras esterlinas. De estas reclamaciones solo se ha resuelto hasta ahora una parte, con el resultado de que más de 165,000 £ se admitirán como créditos probados, quedando todavía por litigar y probar una suma de más de 1,761,000 £. Reclamaciones directas por un gran importe de la Peruvian Railways Co., ahora en liquidación; de la London Wharves and Warehouse Co., también ahora en liquidación, y *reclamación de más de ½ millón de libras esterlinas* de *Edward Pickering* (al que, por lo visto, le gusta picotear),[^c1] ¡el director gerente de la compañía! Estas últimas reclamaciones, dicen los liquidadores, nacen de «ciertas operaciones ficticias» en relación con la Peruvian Railway Co. y otras. Además de estas reclamaciones, la compañía es demandada en 5 pleitos de la Cancillería entablados por la Peruvian Railway Co. y otros, de los que resultan ciertas supuestas obligaciones de indemnización y otras. Toda la suma recaudada hasta ahora en las cuentas de la liquidación no pasa de 10,000 £. Se ha fijado la lista de contribuyentes, y 229 personas, con 38,663 acciones que representan 1,540,000 £ de capital, han sido declaradas obligadas. Pero los liquidadores dicen que, «teniendo en cuenta el número de contribuyentes que no son más que *testaferros de algunos de los directores* o promotores de la compañía, y el hecho de que muchos de los contribuyentes restantes no están en condiciones de hacer frente a sus obligaciones, no pueden esperar que se reúnan más de *70,000 u 80,000 £* exigiendo todo el capital restante». Está a punto de presentarse una lista de personas obligadas como *antiguos miembros*, pero, antes de que esto se resuelva, los liquidadores consideran imposible hacer estimación alguna del importe que se podrá realizar con dividendos pasivos a esta clase de contribuyentes.

En el caso de la «Accidental Marine and Insurance Corporation», la obligación de los *antiguos miembros* es la cuestión que pone en apuros tanto a los liquidadores como a los acreedores. Los acreedores solo pueden esperar un dividendo muy moderado, además del ya declarado. El importe del capital no desembolsado sobre las acciones transferidas durante los 12 meses anteriores al comienzo de la liquidación es de 80,250 £. De ellas, 16,340 £ se consideran buenas; 24,090 £, dudosas, y 39,620 £, enteramente malas. Los liquidadores estiman por eso el valor de la lista de antiguos miembros en 15-25,000 £, mientras que las reclamaciones efectivamente admitidas son de 197,077 £, y las aún pendientes ascenderán a 50,000 £ más. Dificultades con los antiguos miembros. Su obligación se limita (la de cada uno de ellos) a las deudas efectivamente contraídas en el momento en que dejaron de ser miembros. Además: a costa de quién han de llevarse las actuaciones necesarias para establecer la obligación de los antiguos miembros. Muchos de los acreedores (cuyo crédito es de fecha posterior) no tienen interés en hacer valer la obligación de los antiguos miembros. Por último, los antiguos miembros solo están obligados a contribuir hasta el importe que quedaba sin desembolsar de las acciones que habían tenido, después de probarse que se ha agotado a los tenedores actuales y a cualquier tenedor intermedio y que estos no pueden en absoluto pagar más. Por eso el coste del pleito se lo comería todo. Los liquidadores observan: «No ha habido hasta ahora un solo caso en que se haya hecho valer efectivamente esta obligación anterior en la liquidación de una compañía con arreglo a la ley de 1862, y en la mayoría, si no en todos los casos en que ahora se intenta, hay considerable dificultad para fijar y hacer valer esa obligación, mientras que es seguro que en este, como en cualquier otro caso, el intento de hacerla valer envolverá a la liquidación en gastos y pleitos muy considerables.»

#### El valor de mercado de las acciones de las compañías financieras.

|  | Precios de mercado |  |
|---|---|---|
|  | Marzo de 1866 | Marzo de 1868 |
| Crédit Foncier of England | 2 de prima | 7 de desc. |
| Discount Corporation | 11 de desc. | 2¼ de desc. |
| General Credit | ¼ de prima | 2½ de desc. |
| International Financial | ½ de desc. | 1¾ de desc. |
| London Financial | 5½ de desc. | 25 de desc. |

El *Crédit Foncier of England*, que hace 2 años se llamaba Crédit Foncier and Mobilier of England, pagó al principio dividendos fabulosos. Luego, rumores adversos; las acciones cayeron continuamente. En julio de 1866, la acción de 20 £ se redujo a 10 £, con 9 £ desembolsadas en lugar de 5 £, tomándose 2 £ por acción del fondo de reserva y pagándose 1 £ en efectivo. Después se pagó 1 £. Así, ninguna obligación más. La necesidad del último dividendo pasivo se explicó en la junta del 25 de febr. del 68, cuando se mostró que el capital de la compañía estaba inmovilizado en las inversiones siguientes:

| En los Millwall Docks, unas | 150,000 £ |
|---|---|
| Irrigation Co. of France | 320,000 |
| Imperial Land Co. of Marseilles | 270,000 |
| London, Chatham and Dover Railway | 302,000 |
| Varna and Rustchuck Railway | 196,500 |
| Paris Streets Improvement Co. | 300,000 |
| City of Milan Improvements Co. | 244,000 |
| Belgian Public Works Co. | 107,000 |
| *Total* | 1,889,000 £ |

Los accionistas han pagado 8 £ por acción sobre 200,000 acciones, en total 1,600,000 £, frente a 1,889,000 £ invertidas en empresas por acciones legítimas; pero estas inversiones no son realizables a nada que se acerque a su coste original, por la saturación de acciones y la desconfianza universal en el mercado. La acción de 10 £ ha caído ahora a 3 £.

La General Credit Co. adelantó 160,000 £ al London, Chatham and Dover, y estos dicen que busquen el dinero en Peto. El préstamo de 151,000 £ sobre títulos de ferrocarriles portugueses parece razonablemente arreglado. Capital de la compañía, 2,000,000 £, en 200,000 acciones de 10 £ cada una, de las que hay desembolsadas 7 £ 10 chelines. Precio de mercado, solo 5 £. El descuento de 2 £ 10 chelines sobre 200,000 acciones, depreciación total de ½ millón de libras esterlinas.

#### El comercio con Australia

Valor de las *exportaciones británicas en enero de 1868*, 736,950 £, frente a 557,062 £ en enero de 1867 y 918,673 £ en 1866. Cada una de las 3 principales colonias australianas —Australia del Sur, Victoria y Nueva Gales del Sur— ha hecho últimamente más negocios con nosotros. Exportaciones a Australia del Sur en enero del ’68, 140,714 £, frente a 52,995 £ en enero de 1867; las a *Victoria*, 316,846 £, frente a 260,347 £ en 1867, y a Nueva Gales del Sur, 176,427 £, frente a 67,847 £ en enero del ’67. En cambio, en enero de 1868 enviamos menos mercancías y productos a Australia Occidental, Queensland, Tasmania y Nueva Zelanda.

### 25 de abril de 1868.

#### La falsificación de las cuentas de los ferrocarriles. Gastos de explotación.

La falsificación se hace en 2 capítulos: en las *estimaciones de obligaciones futuras* y en las *declaraciones de resultados efectivos*. El primer mal, sobre todo en forma de subestimar los futuros desembolsos de capital; por ejemplo, el coste estimado de los accesos del Midland a Londres, 2,216,000 £; cuestan ya 3,450,000 £ y costarán mucho más.

*Falsificación de los resultados efectivos:* rara vez *aumentando ficticiamente los ingresos*; sobre todo *suprimiendo cargos de explotación*. Por ejemplo, la comisión investigadora del ferrocarril de Brighton de 1867 dice que debían haberse cargado a los ingresos:

| Conservación de la vía, obras, estaciones | 27,918 £ |
|---|---|
| Fuerza locomotora | 10,258 |
| Departamento de coches y vagones | 28,462 |
| Gastos legales y parlamentarios | 44,682 |
| Impresión, nuevas acciones, etc. | 5,250 |
| Comisión concedida por la emisión de acciones a los contratistas | 2,145 |
| Interés del gasto en obras en curso en 1866 | 175,178 |
| Pérdida adicional en el tráfico con las islas del Canal | 1,665 |
| *Total* | 295,558 £ |

Con estos medios, los directores pudieron pagar en dividendos ordinarios 215,718 £. De ahí que no se pagara dividendo en 1867.

*Fuerza locomotora:* incluye todo el coste del combustible, los salarios de maquinistas, limpiadores y otros (a veces las reparaciones de locomotoras y ténderes, que pertenecen más bien a la conservación del material rodante). Aquí pueden hacerse deducciones cómodas y viciosas por el transporte de materiales usados en la construcción de obras nuevas, que se cargan al capital a tipos arbitrarios.

*Conservación de la vía:* aquí, grandes falsificaciones sistemáticas. Para mostrar ganancias ficticias, se deja la vía permanente años casi sin cuidar. Al final, toda o parte de la suma necesaria se carga al capital. O ese gasto puede cargarse como *«obras adicionales»*. Si se hunde un viaducto, el coste de reconstruirlo puede cargarse al capital. Carriles o traviesas mejorados, o la reparación y ampliación de estaciones, todas esas partidas se prestan al colorido que dicte la conveniencia. Cuando se destruyen obras o se quitan para dejar sitio a otras, el coste original de las obras viejas, o de su retirada, debería soportarlo el ingreso. Es difícil determinar el *coste de la conservación de la vía por milla*, pues depende enteramente del suelo, el tráfico y la naturaleza de las obras. Laing, en 1849, estimaba esas reparaciones y renovaciones en la línea de Brighton en 265 £ por milla y año; la experiencia ha mostrado que es el cargo mínimo.

*Conservación del material rodante:* a menudo se carga al capital en proporciones pequeñas o grandes, mientras los vehículos inservibles están en los patios de la compañía y solo existen de verdad en los informes que se dan a los accionistas. Así, en el *North British*, el último semestre se ha dado de baja ahora un déficit de 2,319 vehículos del material. El cargo por estas renovaciones y reparaciones debería igualar en la mayoría de los casos, si no superar, el 9 % anual del primer coste. Según una ponencia leída por Fletcher en la Institution of Civil Engineers, el cargo anual en el *North Eastern* debería ser del 12½ % del *coste de las locomotoras*, del 12 % del coste de los coches y del 6½ % del coste de los vagones. Pero no hay regla segura por milla recorrida; la velocidad y las cargas transportadas tienen que influir en el resultado.

*«Sueldos, gastos de oficina y honorarios de los directores»:* por lo general no incluyen los salarios de maquinistas y otros, que caen bajo la rúbrica de fuerza locomotora, etc. La proporción que se crea conveniente se transfiere a una cuenta de capital abierta como gastos de obras en curso; así, los directores del Metropolitan han cargado ½ de los gastos de oficina.

*«Gastos de canal, vapores y varios.»* (telégrafo, etc.) Pueden incluir o no reservas para renovación y depreciación.

*«Rentas, intereses de obligaciones y de acciones preferentes»:* de ellos se deduce a menudo el interés del capital gastado en obras en curso. Cuanto más capital se devuelve como interés, menos se empleará en obras productivas. La suma así repartida entre los propietarios no es ganancia, sino devolución de capital. Si el capital puede disolverse en interés durante un año, ¿por qué no durante 10?

«Pérdida o ganancia en la emisión de nuevas acciones y obligaciones». La prima no debe pasar a los ingresos, como las pérdidas se cargan al capital.

#### Daños causados por la vibración y el humo de los trenes.

Si los ferrocarriles —a diferencia de la industria privada—, como uso de la propiedad sancionado por el legislador de un modo particular, causan daños a otra propiedad por la vibración, el humo, etc., no se les puede obligar a indemnizar, salvo en caso de negligencia. Si cada ocupante de una casa cercana a un ferrocarril tuviera acción por el daño hecho a sus nervios por la vibración y el paso de las locomotoras, se subirían al público las tarifas ferroviarias.

### 2 de mayo de 1868.

#### El valor de mercado de las acciones de las compañías financieras.

*International Financial Co.:* se declaró que la compañía poseía al cierre de 1867: 44,081 £ en efectivo, 19,813 £ en letras, 241,737 £ prestadas sobre títulos, 717,227 £ en inversiones; *total*, 1,022,858 £. 150,000 acciones de 10 £, sobre las que hay 5 £ desembolsadas. Cotización actual, 3 £-3 £ 5 chelines. Una gran cantidad invertida en la *Metropolitan Sewage Co.*, una empresa por ahora especulativa, aunque puede llegar a ser lucrativa al final.

*London Financial Association:* el estado publicado por los directores en septiembre del 67 mostraba:

| *Debe:* préstamos, inversiones y cuentas corrientes |  | 1,379,791 £ |  |
|---|---|---|---|
| *Haber:* títulos tenidos contra el dinero prestado, a saber: |  |  |  |
| Obligaciones de ferrocarriles | 330,743 £ |  |  |
| Lloyd’s Bonds | 919,785 |  |  |
| Acciones preferentes | 730,580 |  |  |
| Acciones ordinarias | 919,785 |  |  |
|  |  |  | 2,900,893 £ |

El pasivo frente al público el pasado julio (’67), 280,000 £, reducido en septiembre siguiente a 228,000 £. Capital de 40,000 acciones de 50 £ cada una (2,000,000 £), desembolsadas 30 £ por acción, o sea 1,200,000 £. El precio de mercado por acción, 22 de descuento, o solo 8 £ por acción con 30 £ desembolsadas. Así pues, precio de mercado de las 40,000 acciones, 280,000 £, en lugar de los 1,200,000 £ pagados por los accionistas. Desde luego, las inversiones en ferrocarriles no valen nada que se parezca a la par, pero, por la depreciación de las acciones, [la diferencia es] demasiado grande. Una gran parte de los títulos que tiene consiste en bonos y acciones de ferrocarriles galeses. Siete ferrocarriles en los que la asociación tenía interés se habían abierto al tráfico en 12 meses. Por eso:

Resumen de la situación de las compañías financieras:

|  | Precios de las acciones financieras. |  |  |
|---|---|---|---|
|  | Abril de 1865. | Abril de 1867. | Precio actual. Abril de 1868. |
| Crédit Foncier of England. | 6 £ de prima ⦗sobre 100,000 acciones. 5 £ desembolsadas.⦘ | 7 £ de desc. ⦗sobre 200,000 acciones. 9 £ desembolsadas⦘ | 7 £ de desc. ⦗sobre 200,000 acciones. 10 £ desembolsadas.⦘ |
| General Credit. | 2 £ 10 chelines de prima ⦗250,000 acciones. 4 £ desembolsadas⦘ | 3 £ de desc. ⦗200,000 acciones. 7 £ 10 chelines desemb.⦘ | 2 £ 10 chelines de desc. ⦗200,000 acciones. 7 £ 10 chelines desembolsadas.⦘ |
| International Financial | 1 £ 10 chelines de prima ⦗150,000 acciones. 5 £ desembolsadas.⦘ | 2 £ 15 chelines de desc. ⦗150,000 acciones. 5 £ desemb.⦘ | 2 £ 15 chelines de desc. ⦗150,000 acciones. 5 £ desembolsadas⦘ |
| London Financial. | 7 £ 15 chelines de prima ⦗40,090 acciones. 15 £ desembolsadas⦘ | 23 £ de desc. ⦗40,000 acciones. 25 £ desembolsadas⦘ | 22 £ de desc. ⦗40,000 acciones. 30 £ desembolsadas⦘ |
|  | Valores de los bienes en los respectivos momentos: |  |  |
| Crédit Foncier of England | 1,100,000 £ | 400,000 £ | 600,000 £ |
| General Credit | 1,625,000 | 900,000 | 1,000,000 |
| International Financial | 975,000 | 337,500 | 437,500 |
| London Financial. | 910,000 | 80,000 | 80,000 |
| *Total* | 4,610,000 £ | 1,717,500 £ | 2,117,500 £. |

* * *

### 9 de mayo de 1868.

#### El proyecto de ley de estadística del algodón. 2.ª lectura en la Cámara de los Comunes, 6 de mayo de ’68.

El señor Bazley, al proponer la segunda lectura del proyecto, dijo que su objeto era obtener información correcta sobre todo el algodón que llegaba al Reino Unido, y que su efecto práctico sería *impedir la especulación indebida* con este importante artículo.

#### La deuda de los Estados Unidos. Washington, 6 de mayo.

Estado mensual de McCulloch. El 1 de mayo del ’68, la deuda = 2,639,500,000 $, frente a 2,642,000,000 $ el 1 de abril de 1867, una disminución de 2,500,000 $.

* * *

### 16 de mayo de 1868.

#### El European Bank. La mala administración de las compañías por acciones.

*El más alto grado de incapacidad, culpabilidad e inmoralidad comercial.* Esta compañía se formó con el *English, Belgian, and Netherlands Bank, el Union Bank of England and France* y varios otros bancos nuevos con los que se fusionó. Empezó a operar en 1864, suspendió pagos el 19 de mayo de 1866 y está ahora en curso de liquidación, siendo liquidadores *sir Robert Walter Carden*, que fue *uno de los directores* de la empresa, y los señores *George Brown* y *Frederick Whinney*. En la junta del *9 de nov.* del ’67, los accionistas nombraron una comisión investigadora. Tenemos ahora delante el informe de los liquidadores, publicado el 9 de abril del ’68, y el informe de la comisión de accionistas, publicado el 22 de abril del ’68. El estado de los liquidadores muestra una *pérdida estimada de capital* de unas 600,000 £ (sin contar los intereses y los costes de la liquidación), o 6/7 de todo el capital, en el breve plazo de 2½ años. La comisión de accionistas encontró grandes dificultades en su investigación. Entre ellas, «el modo muy irregular de llevar los libros, la extraordinaria multiplicidad de libros, la falta de algunos libros de la oficina central y de todos los libros de las sucursales, y la supuesta inexistencia de otros libros indispensables para registrar debidamente las operaciones de un gran establecimiento». Los directores hacen todo lo posible para que no se encuentre el hilo de sus malversaciones: «Las diversas fusiones en que ha participado este banco siguen envueltas en una nube de misterio que deshonra a quienes intervinieron en los detalles.» El capital desembolsado que figura en los diversos balances, y que los auditores certificaron, no se desembolsó de hecho nunca así. De las 80,000 £ que había de aportar el Birmingham and South Staffordshire Bank, solo se recibió una proporción muy pequeña, y hay otros déficits graves. Las circunstancias que rodearon la transferencia de un gran número de acciones, operaciones en las que se han malversado y disipado los fondos del banco, merecen grave censura. El último dividendo pasivo sigue sin pagarse sobre acciones que están ahora a nombre de testaferros del banco y de directores y empleados del banco como llamados «fiduciarios». Algunos de los directores no han pagado hasta ahora el último dividendo pasivo ni siquiera sobre las acciones que los habilitaban para sentarse en el consejo. Todavía se deben al banco deudas por adelantos hechos a compañías en las que los directores tenían interés personal, «hechos del modo más temerario y sobre garantías poco más que nominales». La comisión menciona los «fatales y enormes adelantos hechos a las diversas compañías francesas … locuras aparentes (verdaderas granujadas) de esas operaciones». En cuanto a la conducta de los directores y su obligación personal al suscribir acciones de otras compañías, no cabe diferencia de opinión. Independientemente de la grave pérdida sufrida por esas acciones en la fecha de la suspensión de pagos, *una suma muy grande se ha desviado efectivamente del fin de la liquidación* para hacer frente a obligaciones derivadas de esas operaciones. La comisión cree que se puede hacer a los directores personalmente responsables de las pérdidas. Sir *R. W. Carden*, dice la *Money Market Review*, no debería ser uno de los liquidadores. Él era precisamente el principal estafador como director.

#### El Bank of Bombay. (Estafadores del gobierno.)

Estafa y fraude, aunque el gobierno era fiduciario del banco y 3 de sus miembros eran nombrados por él o directores. El público puso 2 millones de libras esterlinas en el banco. La estafa la prueba el propio libro azul del gobierno. Pero este (el secretario inglés para la India en Consejo) declaró que no podía concederse nada de los ingresos públicos de la India para reparar las pérdidas. Luego la Oficina de la India pidió (después de haber probado ella misma la porquería con su libro azul) a los accionistas que probaran esos mismos cargos ante una comisión que se acaba de enviar a Bombay para investigar el asunto. El gobierno se declaró culpable, y luego pidió un juicio.

* * *

### 23 de mayo de 1868.

#### La responsabilidad personal de los directores de las compañías por acciones.

La *Herefordshire Bank Co. (ilimitada)* quebró en junio de 1863 con un déficit de unas 36,000 £. Solo 24 accionistas. Uno solo tuvo que pagar ½ del déficit. Ahora, pleito de Turquand, el liquidador oficial del banco, contra los directores supervivientes y los representantes de algunos fallecidos por las pérdidas sufridas. Sus cargos contra los directores: 1) que habían seguido llevando el negocio de la compañía varios años después de perdido el fondo excedente y ¼ del capital, contra la cláusula 108 de la escritura de constitución; 2) que habían pagado dividendos con cargo al capital desde 1846 hasta 1863; 3) que habían dejado otras deudas sin pagar, publicado informes y balances falsos y sancionado indebidamente préstamos a uno de ellos. El 18 de abril, lord Romilly, Master of the Rolls, falló a favor del demandante.

#### La deuda nacional francesa.

Ahora, 485,300,000 £, de las que 437,700,000 £ son rentas, 36,000,000 £ deuda flotante y 11,600,000 £ fianzas reembolsables. Tras la introducción del empréstito propuesto de 17,600,000 £, la deuda total quedará en 503,900,000 £.

* * *

### 30 de mayo de 1868.

#### Los informes semestrales de las compañías de riego de Madrás y de la India Oriental.

Hasta que la Corona asumió el gobierno de la India no hubo una política fija para la extensión general de las obras de riego. Aunque la Corona sucedió a la Compañía en 1858, no fue hasta 1861 cuando el hambre de las Provincias del Noroeste reveló la necesidad del riego. Cinco años después, el hambre aún más deplorable de 1866. Solo en 1867 y 1868 dio el gobierno su sanción absoluta a todas las extensiones necesarias de esa práctica. Del retraso en el riego de Madrás y Orissa no son responsables estas compañías. El carácter de las obras que construyen compensa plenamente en durabilidad y eficacia. … El gobierno ha decretado el riego sistemático de la India porque es la mejor garantía de los ingresos públicos; y estas compañías, en los territorios que abarcan, están proporcionando un número indefinido de canales desde varios ríos que proveerán a cada acre de cada finca, en las estaciones más calurosas, de abundantes suministros del elemento fertilizante. … Los dos grandes instrumentos para prevenir las hambres son el riego y los caminos, en cuanto constituyen los medios de producir y distribuir los alimentos. En cuanto a los caminos, la vieja Compañía de las Indias Orientales respondía que, por falta de piedra, no existían los medios de hacer buenos caminos. *(en Bengala)* Lo mismo se decía de otras provincias. Siempre había violentas disputas cuando los míseros vehículos del país que iban en direcciones opuestas se encontraban en los *nullahs* —torrentes durante los monzones, pero estrechos barrancos en las estaciones secas—, por la imposibilidad de cruzarse. Estas sendas naturales se van sustituyendo poco a poco; y Bengala presenta hoy en este punto un aspecto muy distinto del de hace 30 años. Por medio de sus comunicaciones interiores, algunas de las cuales son canales de marea construidos por una de estas compañías, se está llevando piedra a ella.

* * *

### 13 de junio de 1868.

#### The East India Irrigation and Canal Co.

Los resultados efectivos obtenidos por la East India Irrigation Co. en el distrito del Godavari: esas obras distribuirán la enorme cantidad de 1,500,000 yardas cúbicas de agua por hora, como media, durante la mitad del año, y unas 600,000 yardas cúbicas por hora, como media, durante la otra mitad, o unos 9000 millones de yardas cúbicas en total. Estas obras se han construido con un coste total de alrededor de 1 millón de libras esterlinas, y, contando un 9 % para intereses, administración y reparaciones, o 90,000 £ al año, el coste de 100 000 yardas cúbicas de agua será solo de 1 £, mientras que el coste efectivo pagado hasta ahora por los cultivadores es de una rupia por 300 yardas cúbicas, o 30 £ por 100,000 yardas cúbicas, 30 × el precio al que puede suministrarla la compañía. Animada por su éxito en este distrito, y por el hambre de Orissa, la compañía ha emprendido ahora grandes obras en Orissa y también en el distrito de Behar. Se han hecho ya grandes progresos en la empresa de Orissa —de hecho, las obras principales o de cabecera están terminadas, y se suministra ya efectivamente agua a una extensión considerable del país—. Pero hace falta más capital para extender estas obras, y el gobierno de la India Oriental ha convenido con la compañía en pagar toda el agua que esta suministre para el riego, con lo que los accionistas quedan asegurados contra pérdidas por el impago de las tasas de agua en ese distrito. La «empresa de Behar» ha sido muy recomendada por el gobierno indio. Como estímulo y garantía, ha convenido también en este caso en pagar toda el agua suministrada para el riego, a condición de que el gobierno participe en cierta parte de las ganancias que realice la compañía después de pagar un 20 % a los accionistas. ¡Las ganancias previstas se calculan para dar a los accionistas un 40 o un 50 %!

#### El proyecto de ley de estadística del algodón.

En la Cámara de los Lores, lord Salisbury propuso la 3.ª lectura de la medida. Presentó también peticiones que se quejaban del daño causado a la manufactura del algodón por la especulación que se hace con persistencia con la materia prima; esa manufactura representa 40 millones de libras esterlinas de capital y el trabajo de 1 millón de personas. El proyecto se leyó por 3.ª vez y se aprobó.

* * *

### 20 de junio de 1868.

#### Fraudes y falsificaciones contra la Leeds Banking Co. Condena de Edgeley.

El banco suspendió pagos en otoño de 1864. En seguida se supo que Greenland (el gerente) había cometido fraudes y falsificaciones, junto con varias otras partes, a espaldas de los directores. Marsden, uno de los verdaderos culpables, huyó a América ⦗a su escribiente, medio bobo (un muchacho), lo condenaron, por la declaración de Greenland, a 15 años de trabajos forzados.⦘ Greenland, etc., acabaron indultados. (Hardy se negó a indultar a Skaife, el pobre muchacho; poco después indultó a Greenland.) Skaife sigue siendo un criminal convicto. Greenland, en cuyo beneficio había firmado él las letras falsas, y cuya aprobación creía él que hacía legítima la cosa, se encaminó sin más al Mediterráneo. Allí sigue viviendo de los frutos de sus crímenes. Edgeley, un llamado comerciante de Londres (City), fue una de las partes cuyas falsificaciones, con la connivencia de Greenland, defraudaron al Leeds Bank en unas 108,000 £. La acusación la entabló el liquidador oficial hace 12 meses. Solo la semana pasada se juzgó a Edgeley. Con el pretexto de la ausencia de Greenland (que se negó a volver), etc., Edgeley consiguió aplazar el juicio sesión tras sesión. Juzgado por fin, el jurado lo declaró culpable y el juez lo condenó a un año y 9 meses de prisión.

* * *

### 27 de junio de 1868.

#### Los ferrocarriles en 1845-46.

La primera petición al Parlamento de una ley para construir un ferrocarril fue en 1801, para una línea entre Wandsworth y Croydon. De 1801 a 1825 se obtuvieron leyes para otros 28 ferrocarriles. Después de 1825, el movimiento fue más rápido. En 1845 había leyes del Parlamento para 412 ferrocarriles, que se construirían con un coste, en números redondos, de 155,000,000 £. Los ferrocarriles, por término medio, no habían sido prósperos financieramente hasta 1845, pero entonces vino una manía. George Hudson apareció en escena e inculcó a la comunidad la creencia de que los ferrocarriles eran minas de oro. Llegó a ser presidente del Midland Railway, del York and North Midland, del York, Newcastle, and Berwick, del Eastern Counties y de otros. En esa calidad tuvo a bien arrendar al 6 % el Birmingham and Bristol, que nunca había ganado antes un 2 % anual; y con este arrendamiento el valor de la acción subió de unas 60 o 70 £ por acción a 150 £. Al anunciarse este arrendamiento, las acciones del ferrocarril en cuestión subieron *en un solo día* casi 50 £ de valor de mercado. Siguieron luego otros arrendamientos de ferrocarriles. El «Great North of England» se tomó al 10 % anual, con el correspondiente aumento de valor de mercado, y luego el Leeds and Bradford y el Hull and Selby, también al 10 %. Después el Eastern Counties, que había ido tirando durante años casi sin dividendo, pagó de repente un 7 % anual bajo el mágico dominio de Hudson, y el precio de las acciones se multiplicó por 3 o 4. Pero quizá el ejemplo más notable de los efectos de su régimen fue el establecimiento de una prima de unas 28 £ por acción sobre el Newcastle and Berwick antes de que se removiera un terrón, y aunque solo había 2 £ desembolsadas por acción. Estos hechos bastaban de sobra para volver loco al mundo. Era bonito obtener una ganancia de 28 £ en una semana pagando 2 £, y aquí estaba el fundamento de la manía ferroviaria de 1845. Adoptando el plan de acción de Hudson, otras compañías ferroviarias siguieron su estela, y consta una gran batalla entre el London and North Western y el Great Western por la posesión del ferrocarril, aún sin hacer, de Oxford a Birmingham: uno ofrecía un 175 % de prima por las acciones, y el otro un 50 por ciento. Luego vino una multitud de otros arrendamientos con tipos fijos de garantía: el Trent Valley; el Lancaster and Carlisle; el Preston and Wyre; el Bolton and Bury, y otros numerosos. El mundo ferroviario perdió el juicio. No había más que comprar y duplicar, triplicar o cuadruplicar el dinero de la compra. Pero luego sobrevino una clase de aventura aún más dudosa. Se lanzaron proyectos sin fundamento en todas direcciones. Un plan como el «Manchester and Southampton», antes incluso de presentarse el proyecto de ley, y para el que nunca se obtuvo ley del Parlamento, estaba a 4-6 £ de prima; mientras que el South Devon, el «Direct Exeter», el South Wales y una multitud de otros, algunos de los cuales nunca tuvieron existencia real, alcanzaban cualquier prima que pudiera conjurar la especulación enloquecida. El «South Midland» —un proyecto de línea de Hitchin a Leicester— estaba a 12 £ de prima; el Banbury and Cheltenham, a 7 u 8 £ de prima, y hasta el Cornwall, a 6 o 7 £ de prima. Las acciones del Great Western, con 80 £ desembolsadas, se acercaron en un momento al enorme precio de 235 £. Las del London and North Western estaban a casi 250 £; y es difícil decir qué acción de ferrocarril del mercado no estaba a alguna prima ideal, en la misma escala y con el mismo falso cómputo de ganancias. Luego vino la reacción. Se vio que las ganancias en que Hudson había basado sus arrendamientos al 10 % y arreglos semejantes eran enteramente imaginarias. Pagaba dividendos con cargo al capital y, por usar las palabras de un empleado ante la comisión investigadora del Eastern Counties Railway, lograba su propósito con la regla de que «el capital debía soportar lo que el ingreso no soportara». Fácil pagar dividendos en tales condiciones, hasta que el público vio que todo era una farsa; entonces se vino abajo todo el edificio, envolviendo en la ruina total a miles de familias.

#### Las subvenciones extraordinarias del gobierno francés a las Messageries Impériales.

Esta compañía emprendió su contrato de correo con la India y China por Egipto *en 1861*, con todas las ventajas que podían sacarse de los 17 años de costosas pruebas y experiencia adquiridos por la Peninsular and Oriental Co. (británica). El gobierno francés concedió a esa compañía subvenciones pagaderas con impuestos franceses *durante 24 años*, sin competencia, equivalentes en importe a 3 × las subvenciones pagaderas a la compañía inglesa, con competencia, a intervalos de 6 u 8 años. También en otras cosas, enormes ventajas y garantías concedidas a la compañía francesa sin paralelo en los contratos del gobierno británico con la Peninsular and Oriental. Ahora se ha sometido al Cuerpo Legislativo otro contrato con las favorecidas Messageries. Hasta ahora el servicio de correo de Francia en el Pacífico Sur lo hacían los vapores correo británicos, sin que costara 1 solo penique al gobierno ni al pueblo francés. Las Messageries ambicionan hacerlo, con una subvención de nada menos que 3 veces el tipo por milla que paga hoy el gobierno británico por el mismo servicio. Además de esto, las Messageries han de recibir del gobierno un préstamo de 160,000 £, y sus accionistas la garantía del gobierno imperial de un dividendo del 5 % sobre su capital … Despilfarro gratuito de fondos públicos en monopolistas especuladores incapaces de sostenerse en una competencia leal.

#### The West Wisconsin Railway. (Tierra y ferrocarril en los Estados Unidos.)

Wisconsin está cubierto en parte de inmensos bosques de madera valiosísima; posee un rico suelo vegetal, de 2 pies de profundidad por término medio; es muy rico en minerales; la gran región llana del Misisipi está en su mayor parte dentro de sus límites. Es ya el 2.º estado productor de trigo de la Unión. Su población en el último censo era de 800,000. Su superficie, 54,000 millas cuadradas, poco menos que la de Inglaterra y Gales. Le faltan comunicaciones ferroviarias. Se invita a los capitalistas británicos a promover ese objetivo. Algunos han propuesto la línea West Wisconsin, de 157 millas de longitud total, que va en dirección noroeste desde Tomah, al sureste, donde enlaza con las líneas de Milwaukee y Chicago, hasta Hudson, en el lago St. Croix, desde donde pronto enlazará con St. Paul, la capital de Minnesota, donde se concentran los grandes ferrocarriles del Oeste. Atraviesa un hermoso país agrícola muy cultivado, así como bosques de pino, nogal, arce y roble; y a lo largo de todo el recorrido no solo hay granjas, sino numerosos aserraderos y molinos harineros de vapor, que dan los medios de un tráfico de mercancías en constante crecimiento. El *Congreso de los Estados Unidos*, como ayuda a la construcción de la línea, hizo hace algunos años a la compañía una concesión de 1 milla cuadrada de tierra por cada milla de vía construida, es decir, de 1,004,800 acres. El valor de estas tierras, al precio mínimo legal actual, es de 4,512,000 $, o 900,000 £. … El valor de la tierra se calcula entre 2½ $ y 5 $ por acre. En este momento, las tierras de la Illinois Central Co. han mejorado hasta una media de casi 11 $ por acre; y las tierras del West Wisconsin son tan ricas por naturaleza, si no más.

### 11 de julio de 1868.

#### El concejal Dakin.

Este digno señor es director de la City Offices Co.; de la Metropolitan Railway Co.; de la South African Mortgage and Investment Co.; de la London and Lancashire Insurance Co.; presidente de la English and Scottish Marine Insurance Co.; director de la Rhymney Railway Co.; presidente del Great Western of Canada Railway; director de la Great Central Gas Consumers Co.; de la Metropolitan District Railway Co.; de la Metropolitan Railway Warehousing Co.; de la Cape (Eastern Province) Railway Co., y fue director de varias compañías que se están liquidando ahora.

#### H. E. Bird, contable público, estimación de los ferrocarriles (según las cuentas oficiales de los directores (!))

| Estas estimaciones, para las 18 mayores compañías ferroviarias británicas. |  |
|---|---|
| Capital gastado en 1866 y 1867 por los 18 ferrocarriles | 31,248,287 £ |
| Ingreso bruto obtenido por ellos en 1866 y 1867 | 68,525,458 |
| Gastos de explotación cargados a los ingresos, ídem, ídem | 33,528,073 |
| Ingreso neto | 34,997,385 |
| Exceso del ingreso neto sobre el capital gastado | 3,749,098 £ |
| Pagado en dividendos e intereses (ídem, ’66 y ’67) | 35,694,873 £ |

#### El trabajo de vigilancia. El empréstito venezolano. («Venezuela: Its Government and its People, and the History of the Loan of 1864. By E. B. Eastwick, C. B., F. R. S., late Secretary of legation at the Court of Persia; and Commissioner for the Venezuelan Loan for 1864», Londres, 1868.)

A este tipo lo mandó la City a contratar el empréstito. Véase también Isidor Berlinerblau Gerstenberg.[^c2]

Este Eastwick dice, encogiéndose de hombros, de los criollos de Sudamérica: «Aunque tienen muchas buenas cualidades, son contrarios al trabajo físico … Tienen el ingenio agudo y valen para capataces; pero en cuanto al trabajo, eso pone a prueba los tendones … Todas las haciendas del país se arruinarían si no fuera por los indios y los mestizos.» Los criollos no sirven para nada, dice la *Money Market Review*, «salvo como capataces». La gracia principal de Eastwick, como la de Berlinerblau: que el gobierno inglés debe intervenir contra Venezuela (el gobierno de allí había arrendado ciertos derechos de aduana a los capitalistas ingleses). Reproduce un despacho de Palmerston fechado en 1848 en el que este afirma enfáticamente los derechos del gobierno británico a intervenir en tales casos (contra gobiernos morosos). Y la *Money Market Review* dice:

Mientras las empresas «lucrativas» *del país* sean las más lucrativas y basten para absorber todo el capital que busca inversión, ese capital se invertirá sin duda en ellas; pero el dinero, como cualquier otra mercancía, buscará siempre el *mejor* mercado, y si los Estados extranjeros están dispuestos a pagar tipos de interés más altos de los que pueden obtenerse de las inversiones en el país, es natural que los capitalistas ingleses inviertan en empréstitos extranjeros. Y si un Estado extranjero, como Estado, contrata pagar a un súbdito británico, este tiene un derecho indudable a la ayuda de *su* gobierno para hacer cumplir ese contrato.

#### El impuesto sobre la renta. Irlanda.

Importe de la propiedad y las ganancias gravadas en Irlanda: 21,231,567 £ en 1854; 23,399,021 £ en 1864; 25,273,390 £ en 1866.

#### El oro australiano. Importaciones en el Reino Unido en los 10 años que terminan en 1867 (inclusive).

| 1858. | 1859 | 1860 | 1861 | 1862 | 1863 | 1864 | 1865 | 1866 | 1867 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 9,064,763 £ | 8,624,566 £ | 6,719,000 £ | 6,331,225 £. | 6,704,753 £ | 5,995,368 £ | 2,656,971 £ | 5,051,170 £ | 6,839,674 £ | 5,801,207 £. |

Si se considera que los yacimientos auríferos de Nueva Zelanda han aportado su contingente de oro en los últimos 2 o 3 años, se ve que el rendimiento de oro de la Australia propiamente dicha ha disminuido algo.

### 18 de julio de 1868.

#### «Commercial Morality. By a retired Merchant», Londres, 1868, 2.ª ed. (Ranken y Cía., Drury House, St. Martin’s Le Grand):

Se extiende sobre los agravios que sufren ahora los carniceros, tenderos de ultramarinos, etc., a manos de las cooperativas de consumo, «que los han puesto en situación de tentación». «Lejos de arremeter contra los tenderos, merecen nuestra simpatía, pues mucha gente digna ha de quedarse sin empleo por el *carácter centralizador* del sistema cooperativo.»

* * *

### 25 de julio de 1868.

#### El progreso bancario en el semestre que terminó el 30 de junio. Informes de los bancos por acciones de Londres.

|  | Depósitos: |  |  |  |  |
|---|---|---|---|---|---|
|  | 30 de junio de 1868. | 31 de dic. de 1867. |  |  |  |
| London and Westminster | 19,915,950 £ | 22,010,572 |  | Dism. 2,094,622 £ | Disminución neta total de los depósitos, 3,747,194 £ = 9 % del importe que había el pasado diciembre. |
| Union | 10,069,837 | 12,071,097 | Dism. 2,001,260 |  |  |
| City | 2,514,782 | 2,229,791 | Aum. 284,991 |  |  |
| Alliance | 1,296,286 | 1,322,218 | Dism. 25,932 |  |  |
| Imperial | 1,159,412 | 1,177,967 | Dism. 18,555 |  |  |
| Consolidated | 2,260,770 | 2,184,783 | Aum. 75,987 |  |  |
| Metropolitan | 297,237 | 265,040 | Aum. 32,197 |  |  |

|  | Aceptaciones. |  |  |  |  |  |
|---|---|---|---|---|---|---|
|  | 30 de junio de ’68 | 31 de dic. de ’67 |  |  |  |  |
| London and Westminster | 970,096 £ | 902,700 |  |  | Aum. 67,396 £ | Aumento total de las aceptaciones, 2,252,674 £ |
| Union | 7,308,655 | 5,298,744 | Aum. 2,009,911 £ |  |  |  |
| City | 2,161,690 | 1,418,388 | Aum. 743,302 |  |  |  |
| Alliance | 217,593 | 98,541 | Aum. 119,052 |  |  |  |
| Imperial | 93,004 | 134,726 | Dism. 41,722 |  |  |  |
| Consolidated | 200,531 | 102,414 | Aum. 98,117 |  |  |  |
| Metropolitan | 4,596 | 4,676 | Dism. 80 |  |  |  |

El *London Joint Stock* conservaba su vieja forma de cuenta, que junta las aceptaciones con los depósitos. Total de estas partidas, 13,836,628 £, 1,859,296 £ más que el semestre pasado.

|  | Importe de las ganancias netas. |  |  |
|---|---|---|---|
|  | 30 de junio de ’68. | 31 de dic. de ’67 |  |
| London and Westminster | 152,396 £ | 147,646 £ | Aum. 4,750 £ |
| London Joint Stock | 74,908 | 66,994 | 7,914 |
| Union | 99,570 | 89,711 | 9,859 |
| City | 17,673 | 19,877 | [Dism.] 2,204 |
| Alliance | 16,417 | 5,734 | 10,683 |
| Imperial | 10,824 | 10,670 | 154 |
| Consolidated | 31,313 | 27,263 |  |
| Metropolitan | 5,932 |  |  |

El *London and Westminster* reparte un 24 % anual, frente al 32 y el 28 % anual, respectivamente, en los 2 semestres anteriores.

| London Joint Stock | 12½ % (sobre un capital mayor), frente a | 12½ y | 16⅔ |
|---|---|---|---|
| Union Bank | 15 | 15 | 25 |
| City Bank | 7 | 7 | 10. |

El *Imperial, el Consolidated y el Metropolitan* siguen pagando un 5 % anual, como el pasado enero; el *Alliance Bank*, un 3 % anual por el último semestre, sin dividendo el pasado enero.

#### El valor intrínseco de la propiedad ferroviaria. (Conclusión.) (Véase p. 38)

| *Capital* aparentemente reunido o gastado al cierre de 1867 por los dichos 18 ferrocarriles, en números redondos: | 361,387,016 £. (Esto es menos de lo real) |
|---|---|
| Ingreso bruto del año 1867 | 34,749,460 £ |
| 9.63 % del capital gastado al final del año. (*Ingreso bruto* sobre el capital gastado al final del año.) |  |
| Coste de explotación (1867) | 17,138,120 |
| Ganancia neta aparente | 17,611,331 £ |
| Esto da nominalmente una media del 4.88 %. Pero ahora hay que deducir *los cargos hechos al capital durante el año* |  |
| Dedúzcanse los cargos al capital | 12,198,967 |
| Ganancia neta con las cuentas de capital cerradas | 5,412,364 £ |
| Estas ganancias netas, sobre un capital de 361,387,016 £, darían en el año exactamente | 1½ %. |

#### Un mal negocio. Smith, Knight, and Co. (limitada).

*John Smith*, de esa casa, contratistas, pidió el 9 de julio al Tribunal de Quiebras la rehabilitación. Según las cuentas (presentadas al tribunal), pasivo de 493,384 £, activo de solo unas 4,407 £, además de un crédito «dudoso» de 118,000 £ contra la Penarth Harbour Dock and Railway Co. El 1 de abril de 1864, el negocio de Smith and Knight se traspasó a una compañía limitada a cambio de 234,000 £. Su pasivo en aquel momento era de 218,076 £, con un activo declarado de 119,000 £, además del crédito dudoso antes mencionado. Al formarse la compañía, cada uno de los socios tomó 10,000 acciones de 50 £ cada una. Estos tipos vendieron su negocio, realmente insolvente, con una clientela valorada en 234,000 £. Encontraron directores que apadrinaran tal proyecto.

Este Smith empezó a operar en 1855 con 4,400 £. Él era el socio principal. De Knight no se dice nada; además se ha fugado; probablemente no tenía un céntimo. Cada uno de estos socios (en 1864, cuando empezó la sociedad limitada) se comprometió a tomar 10,000 acciones, es decir, a pagar 1,000,000 £ (cuando eran insolventes). Ante el Tribunal de Quiebras, Smith (después de fugarse Knight) obtuvo la rehabilitación, puesto que los directores de Smith, Knight y Cía. —los representantes de los accionistas— hacen saber que están perfectamente satisfechos con las cuentas de Smith y no tienen nada que objetar a que pase y quede liberado de toda obligación legal.

* * *

### 1 de agosto de 1868.

#### Estados de la Junta de Comercio

Muestran la depresión del comercio.

Exportaciones, en valor, en junio del ’68, casi 14 millones de £, 737,000 £ menos que en mayo del ’68, 1,557,000 £ menos que en junio de 1867 y 697,000 £ menos que en junio de 1866. Exportaciones, en valor, en los 6 primeros meses que terminan en junio del ’68: 84,601,000 £, 3,012,000 £ y 8,256,000 £ por debajo de las de los periodos correspondientes de 1867 y 1866, respectivamente.

Estas reducciones se deben sobre todo a cambios en las exportaciones de tejidos; las manufacturas de algodón muestran la mayor merma. Disminución en todos los artículos principales (frente a 1867 solamente), salvo el hilado de algodón, el carbón y el cobre.

*Importaciones. «Valor real calculado»* de los artículos enumerados en *mayo del ’68:* 21¾ millones de £, 2½ millones menos que en *mayo del ’67* y 3 millones menos que en *mayo del ’66*.

Importaciones totales, ídem, en los 5 meses que terminan el *31 de mayo de 1868*, 90,168,000 £, *solo* 1,620,000 £ [de diferencia con] el mismo periodo de 1867, pero 8,148,000 £ menos que el mismo tiempo de 1866. Principales cambios, frente al mismo tiempo de 1867: *aumento del trigo* importado de los Estados Unidos, Egipto, Turquía, etc., y *disminución de las importaciones de lana* de Australia y de seda de la India, China y otros lugares. Reducción de alrededor del 1½ % en el valor del algodón importado, pero ligero *aumento* en las *cantidades* en los 6 meses que terminaron el pasado junio.

#### El pánico y los inversores.

Después de un pánico como el de mayo de 1866 viene la postración, cuando los inversores apenas quieren comprar nada a ningún precio; luego una confianza vacilante; luego la confianza plena, y al final el juego y otro pánico. Esta ha sido la rutina ordinaria, y con toda probabilidad continuará.

#### El comercio con la India.

La *exportación del Reino Unido* a la India ascendía *el 30 de abril del ’68* a 7,008,951 £, frente a 5,762,596 £ en el periodo correspondiente de 1867 y 5,129,811 £ en el de 1866. Los envíos a Madrás han mostrado alguna depresión este año, pero Bombay y el Sind tomaron mercancías británicas en los 4 primeros meses de este año por 1,817,511 £, frente a 1,415,253 £ en el periodo de 1867 y 1,433,181 £ en el de 1866. Del mismo modo, el valor de las mercancías británicas tomadas por Bengala y Pegu en los 4 primeros meses de 1868 fue de 4,706,837 £, frente a 3,852,318 £ en 1867 y 3,102,947 £ en 1866 (periodos correspondientes).

* * *

### 8 de agosto de 1868.

#### Pago final a los acreedores del difunto Agra and Masterman’s Bank. (Suspendió pagos el 7 de junio del ’66; todos los acreedores pagados el 15 de julio del ’68.)

En el momento de la suspensión, el pasivo era de 7,700,000 £, y el activo estaba repartido casi por todo el mundo (Inglaterra, la India, China, Australia). Los acreedores, pagados íntegramente con un interés del 5 %. Cuando suspendió, pasivo de 7,700,000 £ y activo de 10,000,000 £. La empresa resucitada acaba de declarar un dividendo provisional hasta el 30 de junio a razón del 8 % anual sobre el capital A (el capital de los accionistas. El capital B es el representado por las acciones reservadas de los propietarios del «Agra and Masterman’s».)

#### La ley de estadística del algodón, 1868.

*Estado de las existencias efectivas de algodón en mano en diversos lugares del Reino Unido el 31 de julio del 68:* 278,450 balas americanas, 129,872 brasileñas, 132,923 de la India Oriental, 41,318 balas egipcias, 27,226 balas varias; número total de balas, 609,789. Este estado se ha hecho con cifras dadas voluntariamente, y la Junta de Comercio no tenía, por tanto, medio de comprobarlas.

#### Perspectivas comerciales de los Estados Unidos. (Circular financiera de H. Clews y Cía., Nueva York.)

A causa de la insuficiencia de la producción nacional, hemos importado en los últimos 5 años productos extranjeros muy por encima de los medios ordinarios de pago, a saber, productos y metales preciosos. El déficit resultante se ha compensado con la remesa de títulos de los Estados Unidos por un importe de 700,000,000 $, o, digamos, ⅓ de toda nuestra deuda con interés en oro. Esta compra de nuestros bonos llega ahora a su fin. Pero no estamos reduciendo proporcionalmente nuestras importaciones. Esto promete una crisis por sobrecomercio.

#### El ferrocarril del Pacífico, etc.

Se anuncia oficialmente que la gran ruta ferroviaria al Pacífico se abrirá al tráfico directo de Nueva York a San Francisco el 4 de julio de 1869.

### 15 de agosto de 1868.

#### Las exportaciones de oro y el funcionamiento de la ley bancaria.

*Disminución* de la moneda y el metal en barras, 571,260 £. *Disminución de la reserva de billetes y moneda:* 141,140 £. *Moneda y metal en barras en el Banco de Inglaterra*, 20,800,729 £. *Reserva:* 11,267,469 £.

En las últimas semanas ha surgido una demanda moderada pero continua de oro para la exportación, seguida de una demanda mayor, pero todavía poco considerable, por cuenta del nuevo empréstito francés, y de la demanda habitual en esta estación para nuestras operaciones de cosecha. La demanda para la cosecha ha sido más temprana que de costumbre, más fuerte que de costumbre, y más general y menos gradual que de costumbre, porque así ha sido la naturaleza y el carácter de la cosecha misma. Pero todas estas demandas juntas son pequeñas comparadas con el importe total del metal en mano. Y sin embargo, el efecto sobre el mercado de dinero ha sido considerable. Los consolidados, deprimidos casi un 1 %; otros títulos nacionales, en proporción, mientras que muchos títulos extranjeros han caído un 2 o 3 %. ¿Por qué todo esto? Causa racional no la hay. Pero desde hace años la mente del público está acostumbrada a asociar la salida de oro, externa o interna, con una subida del valor del dinero y una caída de los precios de todas las inversiones ordinarias. Para los inversores estúpidos, siempre que se produce lo que se llama una salida de oro, es un signo de mal agüero. Se precipitan a vender en previsión de la caída y así la producen efectivamente, como en este caso. Esta estupidez es hija legítima de la ley bancaria de 1844 y de la política de los directores del Banco según sus disposiciones.

#### La nueva ley que modifica la legislación sobre los ferrocarriles.

La ley no contiene una auditoría oficial obligatoria.

#### Los ferrocarriles indios en su aspecto financiero más reciente.

El *señor Juland Danvers* ha publicado hace poco su informe anual. Durante el *año que terminó el 31 de marzo de 1868* se abrieron al tráfico 349 millas de nuevo ferrocarril, incluido el ramal de Jubbulpore del East Indian, de 225 millas; 29 millas del Great Indian Peninsula hasta Nagpur; 27 millas de la línea de Delhi entre Ghazeeabad y Meerut; otro tramo de la línea de Delhi, de la misma longitud aproximadamente, entre la terminal occidental de Umritsur y el río Beas, y las 41 millas restantes del Great Southern hasta Errode, donde enlaza con el Madras Railway. Inconveniente: se ha probado que las obras del Great Peninsula son defectuosas, sobre todo en la rampa del Bhore Ghât. La *comunicación «directa» entre Bombay y Calcuta*, que se habría terminado este año de no ser por este percance, queda ahora aplazada. Los presupuestos de los ingenieros se han superado en todos los casos, y el contrato no se ha cumplido en todos.

El principio del *sistema de garantía* del gobierno no debe abandonarse.

| Capital necesario según el último presupuesto, | 31 de marzo de 1868 | 93,916,000 £ |
|---|---|---|
| Autorizado por el gobierno para reunirse | ídem, ídem | 84,386,000 |
| Total reunido | ídem, ídem | 76,579,016 |
| Retirado para gastos | ídem, ídem | 75,071,656 |
| El importe del capital reunido durante el año que terminó el | 31 de marzo de 1868 | 9,102,540 £ |
| Gasto durante el mismo año |  | 7,024,960 |
| Gasto estimado durante el año que termina el | 31 de marzo de 1869 | 6,077,000 £ |
| Queda en saldo al haber de las diversas compañías |  | 1,682,000 |
| Queda, según el presupuesto, por reunir durante | 1868-69 | 5,574,000 |
| Ingresos brutos del año que terminó el | 30 de junio de 1867 | 4,875,112 £ |
| Gastos de explotación |  | 2,537,812 |
| Ganancia neta |  | 2,337,300 |

El ingreso del sistema ferroviario indio durante el año que terminó el *30 de junio de 1867* solo superó en 32,337 £ al del año anterior, pero el año que terminó el *30 de junio de 1866* hubo un aumento de 962,984 £ sobre el que terminó el 30 de junio de 1865, y así, en 2 años, lo añadido al ingreso pasa de un millón de £.

|  | En los años que terminaron el |  |
|---|---|---|
|  | 30 de junio de 1866 | 30 de junio de 1867. |
| Ingreso neto | 2,304,534 £ | 2,336,871 |
| Interés garantizado | 2,936,672 | 3,179,095 |
| Adelantado por el Estado | 632,138 | 842,224 |

Si hubo un ligero aumento del ingreso neto de 1866-67 sobre el de 1865-66, el gasto de capital avanzó mucho más deprisa, y en consecuencia el pago de intereses por el Estado se ha hecho mucho más gravoso para el Estado que el año anterior. El ingreso de 1865-66 aumentó excepcionalmente por el tráfico de algodón del interior a la costa, bajo el estímulo de los altos precios del Reino Unido y la manía consiguiente en la India. Desaparecido este estímulo, el tráfico de los ferrocarriles recayó en su estado normal. Lo asombroso es que el tráfico se sostuviera tan bien en el último año.

* * *

### 22 de agosto de 1868.

#### The General Estates Co. (limitada)

Según el informe de Fagg y James, los liquidadores oficiales, la compañía se formó en junio de 1865. Promotor: James Clifford Hodges. Objetos propuestos: adquirir arrendamientos y bienes raíces en la City y en otros sitios para sacar ganancia de ellos, aunque no está claro de qué manera iba a sacarse la ganancia. El objeto inmediato y real de su formación era comprar y hacerse cargo de varios bienes muy hipotecados que pertenecían a Hodges y de los que Hodges no sabía cómo deshacerse ventajosamente. Las acciones, adjudicadas en julio; solo se tomaron 5,925; el importe total del capital desembolsado con que la compañía empezó a operar fue, por tanto, de solo 11,850 £; pero eso no tenía importancia. Si no tenían capital desembolsado, tenían capital no desembolsado, del que responderían los accionistas, y tenían además el crédito de una compañía constituida, que podían utilizar creando y emitiendo obligaciones y letras. Apenas constituida la compañía, los directores contrataron con Hodges la compra de sus bienes —ciertas casas en la City y algunos solares en Clapham y Balham— por 65,712 £ pagadas a él —tras deducir 27,800 £ por las que estaban hipotecados—, en parte en efectivo y en parte en obligaciones y aceptaciones. En pocos meses, y sin tener todavía más que el importe original de su capital, contrataron con sir M. Peto la compra de una finca conocida como la propiedad del Spread Eagle, en Gracechurch Street, por 100,000 £. No tenían dinero ni para pagar el depósito, pero tenían unos banqueros complacientes que les prestaron 10,000 £ para ello. La compra no se completó porque no pudieron encontrar las 90,000 £ restantes; al final el contrato se anuló y la compañía perdió 6,120 £ del depósito, además de pagar las costas. Con todo, a comienzos de 1866 acordaron comprar una finca en Holloway, pero no pudieron completar el contrato, que terminó con la pérdida de 100 £. En marzo de 1866 tomaron en arriendo un terreno en Philpot Lane por una renta de 750 £ al año y se comprometieron a gastar 5000 £ en construir en él. Levantaron un edificio por el que el constructor reclama ahora 8000 £, y por el que retiene la posesión del inmueble, del que se dice que probablemente no se sacarán 5000 £.

Uno de los bienes comprados a Hodges era un arrendamiento para edificar una casa en Lime Street, al que iba unida una condición a favor de un inquilino existente. El inmueble se reconstruyó sin tener en cuenta los derechos de este inquilino; consecuencia: acción por intrusión y acción de desahucio, arregladas con el compromiso de pagar 1,100 £ de indemnización. Pero las 1100 £ nunca se pagaron y constituyen un crédito contra la compañía que espera la decisión del tribunal. Pero la temeraria imprevisión de estos directores no acabó aquí. En partes de las fincas de Balham concedieron arrendamientos para edificar, comprometiéndose a hacer adelantos al constructor a medida que avanzaran las obras. Así adelantaron 5000 £ a un constructor, importe que tomaron prestado para ello del primer acreedor hipotecario de la finca, dándole como garantía adicional los contratos de edificación. De otra parte de sus bienes, por la que habían pagado 16,000 £, no sacaron ni un chelín de renta o ganancia en los 14 meses que duró la compañía. Y sin embargo, durante todo ese tiempo tomaban prestadas grandes sumas, miles de £, para atender sus aceptaciones, ¡a razón del 21 % anual! Algunas de estas letras se confiaron a Hodges para que las descontara, y del producto de ellas casi 1000 £ siguen sin justificarse. Desde el comienzo de la liquidación, Hodges ha quebrado; hay pocas probabilidades de que se devuelva nunca el importe. Dos de estas aceptaciones, de 1000 £ cada una, se entregaron para su descuento a una casa que tenía en sus manos un pagaré vencido de 1,500 £ de la Hill Pottery Co., algunos de cuyos directores lo eran también de la General Estates Co. Las aceptaciones y los pagarés llevaban, respectivamente, el endoso de las diversas personas que eran directores de ambas compañías, y por ese motivo los descontadores reclamaron el derecho a deducir las 1,500 £, importe del pagaré vencido, de las 2,000 £, importe de las aceptaciones, y enviaron un cheque solo por el saldo. Los liquidadores esperan obligar a esas personas a restituir las 1,500 £ con intereses. Esa cuestión espera la decisión del tribunal el próximo periodo de sesiones.

Dos de los directores originales se retiraron poco después de formada la compañía; otros 4 se han retirado después y han quebrado; el promotor está en quiebra, y el director gerente ha llegado a un convenio con sus acreedores; los banqueros han obtenido sentencia contra la compañía por 10,000 £; los acreedores hipotecarios están en posesión de los diversos bienes; deudas y pasivo, unas 100,000 £; activo, si lo hay, problemático. El activo principal parece ser el capital no exigido, que el Master of the Rolls ha ordenado exigir por entero, y cuyo valor puede juzgarse por el hecho de que un dividendo pasivo de 2 £ por acción en 1866 rindió solo la suma de 110 £. Ha habido muchos pleitos en los asuntos de la compañía, y habrá más. La mayoría de los accionistas solventes vendieron cuando vieron en qué compañía estaban. Pero cayeron en la trampa. La mayor parte de las acciones que vendieron las compró Hodges, el promotor, para sostener el precio de las acciones en el mercado. Cuando llegó la orden de liquidación, se descubrió que, aunque Hodges había comprado las acciones y se las habían transferido debidamente, nunca había registrado las transferencias. Los nombres de los antiguos tenedores seguían, pues, en el registro de accionistas, y por eso pasaron a la lista oficial de contribuyentes. Tienen su recurso contra Hodges, pero Hodges está en quiebra. Tales cosas serían imposibles si las acciones estuvieran enteramente desembolsadas y emitidas «al portador».

#### Tipos mínimos medios anuales de descuento del Banco de Inglaterra desde 1856.

*1856:* 5 £ 19 chelines 6 peniques. *1857:* 6 £ 13 chelines 5 peniques. *1858:* 3 £ 4 chelines 3 peniques. *1859:* 2 £ 14 chelines 10 peniques. *1860:* 4 £ 3 chelines 10 peniques. *1861:* 5 £ 4 chelines 10 peniques. *1862:* 2 £ 10 chelines 7 peniques. *1863:* 4 £ 8 chelines 5 peniques. *1864:* 7 £ 7 chelines 0. *1865:* 4 £ 15 chelines 5 peniques. *1866:* 6 £ 16 chelines 8 peniques. *1867:* 2 £ 10 chelines 9 peniques.

#### La deuda nacional. (1868)

*El 31 de marzo de 1868:* deuda consolidada, 741,190,328 £, y deuda flotante, 7,911,100 £. Por último, las *anualidades temporales*, con las que la nación va pagando el principal además del interés. De las 26,425,000 £, la carga anual actual de la deuda que no es flotante, unas 4,000,000 £ al año son ahora estas anualidades temporales. *El 31 de marzo de 1868*, las anualidades que vencen en 1885 ascendían a 2,883,990 £; las rentas vitalicias vendidas por el gobierno y todavía pagaderas, a 973,548 £, y las anualidades por plazo de años, a 53,795 £; la anualidad de la Red Sea Telegraph Co., que vence en 1908, es de 36,000 £; y hay tontinas y otras rentas vitalicias por 28,552 £. El total es de 3,975,885 £ al año, equivalente, capitalizado, a casi 48,000,000 £ de deuda. Esto hace que el *capital de la deuda sea de 797,000,000 £*.

#### El movimiento de metales preciosos del Reino Unido en 1867.

Valor total del oro y la plata en barras y en moneda importados en el Reino Unido en 1867: 23,821,047 £, de las que 15,800,159 £ en oro y 8,020,888 £ en plata.

### 29 de agosto de 1868.

#### Las finanzas de los ferrocarriles en 1866 (estado de la Junta de Comercio.)

Capital desembolsado el 31 de dic. de 1866 (sin el dinero tomado en préstamo con Lloyd’s Bonds o por simple contrato.)

| Ordinario (sin prioridad sobre los ingresos.) 31 de dic. de 1865. | 219,598,196 £ | Aum. en 1866: 8,674,433 £. | Total: 228,245,629 £ |
|---|---|---|---|
| Preferente. 31 de dic. de 1865 | 124,263,475 £ | Aum. en 1866: 10,197,623 £. | Total: 134,455,098 £. |
| *Debenture stock* (deuda consolidada), 31 de dic. de 1865 | 13,795,375 £ | Aum. en 1866: 310,219 £. | Total: 14,105,594 £ |
| Préstamos en obligaciones. (Deuda amortizable pagadera en plazos fijos), 31 de dic. de ’65 | 97,821,097 £ | Aum. en 1866: 7,244,766 £ | Total: 105,065,863 £ |
| Total general |  |  | 481,872,184 £. |

Tráfico.

|  | Ingreso bruto del año: |  |
|---|---|---|
|  | 1865 | 1866. |
| Ingresos de todas las fuentes | 35,800,113 £ | 38,164,354 £ |
| Gastos de explotación (sin gastos de vapores, canales y puertos) | 17,149,073 | 18,811,673 £ |
| Ingreso neto | 18,651,040 £ | 19,352,681 £ |

Aumento del capital en 1866: acciones ordinarias, 8,644,433 £. Preferentes: 10,191,623 £. *Debenture stock*: 310,219. Préstamos amortizables en obligaciones: 7,244,766. Total: 26,394,041 £

Como se gastaron en 1866 26¼ millones de capital, mientras que el ingreso neto total de los ferrocarriles fue solo de 19¼ millones de £, el negocio era una empresa con pérdidas, es decir, según este cálculo oficial.

* * *

### 5 de septiembre de 1868.

#### Grand Trunk Railway of Canada. Junta de accionistas del 27 de agosto del ’68.

*Th. Baring, miembro del Parlamento, en la presidencia*, pues el gran Watkin estaba ausente, al parecer por enfermedad. Los directores (Watkin, Baring, Hodgson) se oponen al deseo de los accionistas del ferrocarril de tener un registro impreso de todos los accionistas (para poder entenderse entre ellos). Los accionistas derrotan por unanimidad a estos *signori* directores que quieren hacer de amos. En esta ocasión se observa que Watkin, el presidente, cobra un sueldo de 40 £ a la semana (muchísimo para la situación precaria y sin rendimiento del ferrocarril); que este mismo Watkin tenía la dirección de otras 5 o 6 compañías, por las que recibía sueldos de 5,000 o 6,000 £ al año (por cada una). Otro accionista dijo: «Era notorio que todos los empleados de la compañía del Canadá estaban relacionados con otras compañías cuyos intereses se oponían a los del Grand Trunk, y el resultado era que los propietarios del Grand Trunk no sacaban nada.»

* * *

### 12 de septiembre de 1868.

#### Los yacimientos auríferos de Sudáfrica. La colonia de Natal.

Junto a la colonia de Natal, en el territorio de un jefe amigo de Inglaterra, que desea ponerlo bajo el gobierno inglés. El oro se encuentra en filones de cuarzo, a lo largo de cientos de millas.

#### Las importaciones de trigo de 1868.

Las importaciones de trigo *de julio del ’68*, por debajo de las de *julio del ’67*. Sin embargo, las llegadas totales de los 7 primeros meses de 1868 superaron en un 17 % a las del mismo periodo de 1867. De la cantidad total de 20,706,791 quintales, *Rusia* aportó el 26 %; *los Estados Unidos*, el 22 %; *Alemania*, el 16 %; *Turquía*, el 12 %; *Egipto*, el 12 %; *Iliria*, el 4 %; *Chile*, el 3 %; *Dinamarca*, el 1 %; el Canadá, el 1 %, y otros países, el 3 %. El suministro de Rusia y Alemania fue bastante menor que el de 1867, pero hubo un gran aumento del de los Estados Unidos.

* * *

### 19 de septiembre de 1868.

#### El algodón

A fines de *agosto* del ’68, el «middling Orleans», 11¼ peniques la libra; el *«Uplands»*, 11 peniques; el *«middling Mobile»*, 11⅛ peniques. En esta época del año pasado, los precios de los mismos artículos estaban varios peniques más altos. Aun así, el mínimo es casi el doble que en el periodo anterior a la guerra americana. A comienzos de agosto del ’68, por la reducción de las existencias, hubo una demanda regular y una ligera subida de los precios, pero hubo fuertes importaciones y el precio del algodón volvió a bajar. «Hacia fines del mes, sin embargo, hubo una subida positiva del valor.» Todo esto son pequeños movimientos. La cuestión es si el algodón tiene que bajar definitivamente mucho más. Esto es probable. La cantidad de algodón americano cultivado desde la última guerra parece haber superado todas las previsiones, y la circular de los señores Leech, Harrison y Forwood menciona que se ha comprado algodón brasileño como sustituto del americano, mientras que el de la India Oriental, del que hay ahora una buena selección, va tomando poco a poco una posición principal y tendrá que ocupar en gran medida el lugar del americano hasta que esté disponible la nueva cosecha. Las existencias de algodón en este país y en el mar son algo menores ahora que en 1867, y por eso de momento pueden sostenerse los precios actuales, pero no a la larga, con las nuevas fuentes de suministro abiertas.

#### La tierra en Australia. (Cultivada)

Tierra cultivada en las colonias australianas, según los últimos estados, 2,500,000 acres; ganado: 600,000 caballos, 4,000,000 de vacas, 38,500,000 ovejas, 400,000 cerdos, un total de más de 43 millones de cabezas de ganado.

#### El comercio exterior del Reino Unido en los primeros semestres del ’68, el ’67 y el 66.

*Importaciones:* *1866:* 139,377,961 £. *1867:* 126,558,561 £. *1868:* 128,533,367 £.

*Exportaciones:* 1866: 92,857,830 £. *1867:* 87,613,484 £. *1868:* 84,601,157 £.

*Las exportaciones* a *países extranjeros* en los primeros semestres: *1866:* 66,990,170 £. *1867:* 64,685,265 £. *1868:* 60,851,539 £. A *los Estados Unidos:* *1866:* 15,228,220 £. *1867:* 11,951,179 £. *1868:* 10,540,940 £. *A las posesiones británicas: 1866:* 25,867,660 £. *1867:* 22,928,219 £. *1868:* 23,749,618 £.

* * *

### 26 de septiembre de 1868.

#### El Banco de Inglaterra. Su capital.

Su capital, 14,553,000 £; no es capital bancario, sino que está invertido permanentemente a un tipo de interés bajo en préstamos al gobierno. El *«Rest»*, ganancias no repartidas, que los directores (según una costumbre de muchos años) nunca dejan bajar de 3 millones de libras esterlinas. No están incluidos *en el capital* los edificios del Banco en Londres (el Banco ocupa unos 3 acres del suelo más valioso de la City de Londres), pero sí los establecimientos sucursales de las provincias.

* * *

### 3 de octubre de 1868.

#### Los estados de la Junta de Comercio.

##### A.) Exportaciones

*En el mes de agosto de 1868*

16,427,597 £, 679,328 £ más que en julio (’68) y 1,777,000 £ más que la media de los 5 meses que terminan en julio.

Exportaciones totales del año hasta fines de agosto de 1868: 116,777,023 £, 4,279,890 £, o un 3½ %, menos que en los meses correspondientes de 1867, y 8,488,797 £ por debajo del total de los 8 meses de 1866.

Manufacturas de algodón, el 37½ % del total general de nuestro comercio de exportación: importante baja del valor de las piezas de toda clase en los 8 primeros meses de 1868 frente al mismo periodo de 1867. *Fines de agosto de 1868:* (8 meses) 32,268,723 £, frente a 35,312,134 £ (1867), reducción de 3,043,411 £, o un 8½ % del valor. Pero en cuanto a las *cantidades exportadas:* 1,900,260,705 yardas embarcadas hasta fines de agosto de 1868, frente a 1,789,176,406 yardas en el mismo tiempo de 1867, un *aumento* del 6¼ %. Más en cantidad, menos en valor. Diferencia en contra nuestra, aparentemente igual al 14¾ %. Pero buena parte de esta diferencia se explica por la diferencia de precio de la materia prima. Por ejemplo, la cotización media del *«middling» Uplands* en Liverpool *del 1 de enero al 31 de agosto de 1868* fue de 10.364 peniques la libra, frente a 12.157 peniques la libra en el mismo periodo del año pasado. Reducción, exactamente el 14¾ %.

*Exportaciones de hilado de algodón*: en los *8 meses que terminan en agosto del ’68:* 114,202,513 libras, valor 9,846,037 £; aumento de 8,484,358 libras en cantidad, y también de 56,995 £, o un ½ %, en valor. De ahí se sigue que *solo* los hiladores de algodón han tenido —gracias al aumento de los envíos de este artículo— ventaja sobre los fabricantes que tejen el hilado en piezas.

Exportación de paños de lana, etc., durante los 8 meses, merma considerable frente a 1867. *Reducción del valor:* 1,224,164 £, el 32 %, mientras que la baja en cantidad es solo del 24 %.

| Envíos | de manufacturas de estambre y lana y otras mezclas, aumento moderado en conjunto. |
|---|---|
| ídem | de hilados de lana y estambre, aumento de más del 14 %. |
| Ídem | de hilados de lino y piezas de lino, disminución de alrededor del 10 % en valor. |
| Ídem | de hierro y acero sin labrar, baja de alrededor del 10 % en valor. |
| Ídem | de seda torcida, subieron de 326,128 £ a 716,999 £. |

Así, mejoras de algunos otros artículos, pero no de grandes totales. En conjunto, exportación de cantidades mayores con una reducción de los valores.

##### B. Importaciones. (Hasta fines de julio. Valor real calculado. Cantidades hasta fines de agosto.)

Importaciones de julio de 1868: 21,487,632 £, 859,075 £ más que en *junio del ’68* y *aumento* de 1,224,000 £ sobre la media de los 5 meses que terminan en junio de 1868.

Ídem, 2,271,789 £ por encima de las importaciones de julio de 1867 y 846,068 £ por encima de julio de 1866.

Importaciones totales de los 7 meses que terminan en julio de 1868: 132,283,806 £, *aumento* de 3,347,906 £ frente al mismo periodo de 1867 y *disminución* de 11,260,953 £ frente al periodo de 1866. En 1866, las cifras estaban muy afectadas por el alto precio del algodón en rama.

Importaciones de trigo de los 7 primeros meses que terminan en julio de 1868: 15,320,539 £, 2,928,440 £ más que en el mismo periodo de 1867.

Cantidades de trigo de agosto de 1868: las mejores perspectivas de la cosecha han frenado las importaciones de todas partes, y solo se recibieron 2,012,374 quintales, frente a 3,287,469 quintales en agosto [de 1867], reducción de casi el 40 %.

Importaciones de algodón hasta fines de julio de 1868: 34,407,467 £, frente a 35,769,400 £ en el mismo tiempo de 1867.

Ídem, cantidad recibida hasta fines de agosto de 1868: 7,500,221 quintales, frente a 7,391,680 en 1867.

Ídem, cantidad recibida en agosto de 1868: disminución de 231,000 quintales, o un 23 %, frente a agosto de 1867; la merma, sobre todo en los suministros de la India británica y los Estados Unidos.

### 10 de octubre de 1868.

#### Influencia de la depresión comercial sobre los ingresos de los ferrocarriles.

Depende de la fuente de la que dependan principalmente los ingresos del ferrocarril. 1) *Viajeros y correo.* El tráfico de viajeros es el menos perjudicado durante el estancamiento comercial. 2) *Mercancías y ganado*, disminuidos, pero en menor grado que los minerales. 3) *Minerales:* los más afectados. Esto lo muestra la siguiente lista ⦗un ferrocarril se clasifica en una u otra clase según la proporción en que predomine en su tráfico una de las 3 categorías⦘ de dividendos de los primeros semestres de 1868 y del ’67. Única excepción, el Lancashire and Yorkshire, donde hay mejora por circunstancias específicas, sobre todo una mejor gestión. (Véase la *comparación* en la página siguiente):

| A) Líneas de viajeros. |  |  |
|---|---|---|
|  | Dividendo: primer semestre. |  |
|  | 1868 | 1867 |
| South Western | 4 % anual. | 3¾ % anual. |
| South Eastern | 2¼ | 2 |
| Metropolitan | 7 (por medios podridos en ambos años) | 7 |
| Brighton | muestra mejora. |  |
| B) Líneas de viajeros y mercancías. |  |  |
| London and North Western | 5¼ % anual. | 5¼ anual |
| Great Northern | 4 ¼ | 4½ |
| North British | Estacionario |  |
| Great Eastern | muestra mejora. |  |
| Great Western | 1¼ % anual | 1¼ por ciento anual |
| C) Líneas de mercancías. |  |  |
| Lancashire and Yorkshire | 6¾ por ciento anual | 6½ por ciento anual |
| Midland | 5 | 5½ |
| D) Líneas de mercancías y minerales. |  |  |
| North Eastern (Berwick) | 4½ por ciento anual | 5 % anual |
| Sheffield | nada | 1 |
| Caledonian | 1½ | 5¼ |
| Glasgow and Southwestern | 4½ | 5½ |
| E) Líneas de minerales. |  |  |
| North Staffordshire | 2½ por ciento anual | 3 por ciento anual |
| Monmouthshire | 4 | 5 |

En estas 2 últimas líneas se ha producido una merma mucho mayor. Si se compara con 1866, se verá que buena parte de la depresión se sufrió en 1867.

#### El London, Chatham, and Dover Railway y la propiedad de la tierra.

Esa línea es una de esas líneas del Sur que han duplicado y cuadruplicado el valor de la propiedad en los distritos por los que pasan, y que se han arruinado a sí mismas, o casi. El terrateniente arranca 150 £ donde antes pedía 50 £.

#### El comercio de la lana. (Windeler y Bowes. Circular del 8 de oct. del 68)

Mejora de las ventas de *octubre*. Tiene que tener un efecto beneficioso sobre el comercio del interior hasta la apertura de las próximas ventas, el *19* de noviembre o después. La demanda de géneros manufacturados para la exportación sigue siendo limitada. Mientras esto continúe, no cabe esperar cotizaciones más altas de la lana. Pero creemos que los precios han pasado el punto más bajo. Para las ventas de noviembre hay aquí o a flote 56,400 balas; nuevas llegadas, sobre todo del Cabo, junto con 35 o 40,000 balas retenidas o retiradas de la última serie, llevarán la cantidad total que se presentará a casi 110,000 balas, más o menos lo mismo que en la serie correspondiente de 1867. Las lanas en buen estado y de buena fibra escasearán, pues la selección de australianas incluye mucha de la lana excesivamente defectuosa que resultó invendible durante agosto. Las del Cabo serán el rasgo principal, y una gran proporción, de nuevo, extra lavada. Estas han tenido últimamente mejor demanda. La proporción de lana media para paños será grande.

* * *

### 17 de octubre de 1868.

#### Royal Bank of Liverpool. Mantener las cosas a oscuras para dejar las cosas a gusto. (Quiebra en oct. de 1867)

*El 24 de enero del ’67* declaró un dividendo del 8 % e informó a los accionistas de que todo el capital y el fondo de reserva de 75,000 £ estaban intactos. *En oct. del ’67*, 9 meses después, perdido todo el capital y el fondo de reserva, etc. Harmood Banner, uno de los contables más eminentes de Liverpool, intentó echar tierra al asunto para «evitar la publicidad». Hace 12 meses, los accionistas nombraron una comisión investigadora. Por fin el señor *Watson*, presidente de esa comisión, decidió presentar el informe; apenas empezó a leerlo, lo interrumpió Banner (en la junta de accionistas convocada para oír el informe). Protestó en nombre de los liquidadores. Les advirtió que las revelaciones del informe perjudicarían a sus intereses, etc.; que podrían llevar a varios deudores ante el Tribunal de Quiebras (mientras que, si se callaba, esos tipos estafarían a otros y podrían así pagar a la compañía); que en consecuencia podrían tener que pagar otro dividendo pasivo de 5 £ por acción. *Horsfall*, miembro del Parlamento (uno de los accionistas), le dijo a Banner: «Sí; su política es mantener las cosas a oscuras, y con ella se ha elevado usted a la eminencia; pero eso no sirve en asuntos como este.»

### 24 de octubre de 1868.

#### The Merchants’ Co. (limitada) y la acusación criminal contra los directores.

En 1865 se formó una compañía para hacerse cargo del negocio de los señores Lane, Hankey y Cía. con el nombre de Merchants’ Co. (limitada). El prospecto se publicó en noviembre de 1865, con Richard Stuart Lane, Horace Edward Chapman y Frederick John Helbert Helbert, los socios de la antigua casa, como directores. Los socios se comprometían a liquidar todas las deudas y obligaciones de la casa. Recibirían 62,500 £ en obligaciones y acciones desembolsadas de la compañía solo por la clientela del negocio; garantizaban a los accionistas un 10 % sobre el capital desembolsado durante cierto número de años. Importe total del capital desembolsado sobre las acciones, 45,000 £. En octubre de 1866, tras unos 10 meses de existencia, la compañía suspendió pagos. Los señores Lane, Hankey y Cía. habían recibido de la compañía obligaciones por 25,000 £ y acciones con 15 £ desembolsadas por acción por un importe de 37,500 £, que era lo que había que pagar por la clientela. El 22 de agosto de 1866, un par de meses antes de que la compañía suspendiera pagos, los socios presentaron una escritura de inspección conforme a la ley de quiebras para liquidar sus asuntos. Las deudas de la sociedad, tal como las juraron entonces los socios, eran:

| Deudas de Lane, Hankey y Cía. | 282,498 £ |
|---|---|
| Deudas de R. J. Lane | 69,315 |
| Ídem de F. J. Helbert Helbert | 13,735 |
| Ídem de H. E. Chapman | 6,245 |
| Total | 371,793 £. |

Al quebrar la compañía se nombró una comisión de accionistas para investigar sus asuntos, con *Benjamin Moore*, de Moorgate Chambers, como presidente; tenía 100 acciones, sobre las que había pagado 1000 £. La comisión quiso examinar los libros de la sociedad. Pero Lane, Hankey y Cía. se negaron a entregar sus libros o a presentarlos para su inspección. La compañía sigue en liquidación, y figura en la lista de acreedores de Lane, Hankey y Cía. por 45,000 £ y más, que es todo el capital desembolsado de la compañía, del que, por lo visto, se habían apoderado, además de las 62,500 £ por la clientela, y además también de 10,000 £ de aceptaciones que la compañía les había dado por complacencia. Hasta ahora no se ha pagado ningún dividendo con arreglo a la escritura de inspección. Tras 2 años de quietud de los accionistas, el señor Moore presentó ciertas pruebas al Lord Mayor y obtuvo citaciones contra Stuart Lane, Chapman y Helbert, con arreglo a una cláusula de la ley de 1861, por haber «hecho, difundido y publicado ilegalmente un prospecto, etc.». El culpable de ello, según esa ley, está expuesto, si se le condena, a 7 años de trabajos forzados. El 2 de octubre comparecieron los acusados y obtuvieron un aplazamiento con el pretexto de que un contable empleado por ellos estaba preparando un análisis de las cuentas. El 9 de oct. volvieron a comparecer. El abogado del acusador Moore, G. Lewis hijo, declaró que, a la vista del análisis de las cuentas, todo estaba en regla, y por eso Moore, como acusador, retiraba la citación. *Vallance* (abogado de Lane) y *Metcalfe* (de Chapman y Helbert) «*dieron las gracias al señor Lewis* por la franqueza con que había absuelto a esos caballeros de todo motivo fraudulento, etc.», «liberado a sus clientes de toda imputación», etc. Por otra parte, los abogados cumplimentaron al cliente de Lewis como «un caballero perfectamente honorable … empujado por otras personas entre bastidores, cuyo objeto real era perjudicar a sus clientes». Pero el Lord Mayor dudó. Con unas pocas preguntas averiguó que Moore, además de estar tan perfectamente satisfecho con «el análisis de las cuentas», había estipulado *que se le pagara el dinero que había perdido*. El Lord Mayor exigió que «se leyeran en audiencia pública las informaciones en que se había basado para conceder la citación». Estas informaciones bajo juramento, presentadas en este caso, exponen hechos feos. Barlow, el gerente colonial de la Merchants’ Co. desde su formación hasta la suspensión de pagos, había jurado expresamente que la afirmación del prospecto de que Lane, Hankey y Cía. habían obtenido ganancias durante los 6 años anteriores a 1865 era falsa, pues en 1865 eran irremediablemente insolventes, lo eran desde hacía años y tenían pérdidas anuales en lugar de ganancias. Declaró además bajo juramento que el 2 de mayo de 1866, en la oficina de la compañía, H. E. Chapman le informó de que la casa Lane, Hankey y Cía. debería haber suspendido pagos en 1861; que cuando él (Chapman) se unió a ellos en junio de 1863, el dicho R. S. Lane declaró que había 65,000 £ de capital en el negocio, «en lugar de lo cual había 75,000 £ en el sentido contrario, y el negocio estaba completamente podrido».

#### Las compañías por acciones. Informe parlamentario del 31 de mayo de 1868.

| 1863: | registradas | 790 compañías, | con un *capital nominal* de | 139,988,242 £ |
|---|---|---|---|---|
| 1864 |  | 997 compañías, | con un *capital nominal* de | 237,437,084 |
| 1865 |  | 1,033 compañías |  | 205,391,818 |
| 1866 |  | 762 |  | 76,824,823 |
| 1867 |  | 479 |  | 31,444,982 |
| 1868 | del 1 de enero al 31 de mayo | 203 | registradas con | 13,896,182 £. Compañías ilimitadas, 9. |

Objetos —se habla de las del 1 de enero al 31 de mayo de 1868— tan variados como cabe imaginar. Por ejemplo: 1) suministro de gas a Colyton; 2) Poole and Cherbourg Steam Packet Co.; 3) Eastbourne Baths and Laundry Co.; 4) Liverpool Merchant Tailors’ Co., y así sucesivamente. La n.º 1 (gas de Colyton) tenía en la fecha del último estado 19 accionistas, que habían tomado 73 acciones de las 300 £ creadas, y sin embargo la compañía figuraba como «todavía en funcionamiento». La n.º 2 (Poole and Cherbourg Steam Packet), originalmente 108 suscriptores por 800 acciones, que representaban 4,000 £ de capital; en el último estado, solo 131 accionistas, que habían pagado por sus acciones 1,275 £. Esta empresa, ídem, descrita como «todavía en funcionamiento». La n.º 3 (Eastbourne Baths, etc.), descrita como «sin establecimiento comercial», pero con un capital nominal de 10,000 £ en 1000 acciones. Se supone que esta compañía está «todavía en funcionamiento», pero «sin estado» en cuanto al número de accionistas, dividendos pasivos recibidos, dividendos pasivos exigidos y acciones tomadas. La n.º 4 (Merchant Tailors’ Co.) se está «liquidando», lo que significa, suponemos, que no es compañía en absoluto. De las 393 (en 1868), 4 figuran como «liquidadas», 5 como «en funcionamiento» y se supone que 341 compañías están «todavía en funcionamiento». De las 9 «ilimitadas», ninguna cuenta. Por eso no parecen estar en mejor pie que las ilimitadas.

#### El señoreaje sobre la moneda.

En todas las casas de moneda del mundo salvo Inglaterra. En la casa de la moneda de *París*, el 2 %; en la *australiana*, el 7,5 en partidas grandes y el 10 % en las pequeñas; en las casas de moneda indias, el 1 %. En la casa de la moneda inglesa (Londres), nominalmente el oro se acuña gratis, pero la práctica de limitar las entregas de oro a 10,000 £ tiende a fijar un derecho de 1½ peniques por onza, es decir, la diferencia entre el oro amonedado, a 3 £ 17 chelines 10½ peniques la onza, y el precio que paga el Banco de Inglaterra por el oro en barras, 3 £ 17 chelines 9 peniques, lo que equivale al 0.16 %.

#### La conversión del hierro en acero.

Hace varios años, Bessemer llevó a buen término el procedimiento *neumático* que lleva su nombre para fabricar acero a partir de arrabio. Su procedimiento exige hierro de primera marca, pues no sirve para convertir hierro de calidad inferior, cargado de impurezas de fósforo y azufre en grandes cantidades.

Así, hasta hace muy poco no se ha producido acero vendible con el arrabio de Cleveland o de Northamptonshire. Ahora hay un procedimiento patentado por Heaton, de la Langley Mill, en el valle del Erewash, con el que se convierte el hierro inferior en acero de primera clase, aprovechando así para los fines más altos de la manufactura vastos yacimientos de mineral condenados hasta ahora al rango más bajo. El procedimiento es químico, no mecánico; parece asegurarse así una gran economía de tiempo y de trabajo. El agente empleado es el nitrato de sosa. Resistencia a la tracción y resistencia del acero fabricado con este método. Se dice que el ahorro en el coste de producción es de varias £ por tonelada.

### 31 de octubre de 1868.

#### El mercado de dinero.

Impresión de que pronto subirá el valor del dinero. Últimamente, aumento del número de buenas letras que se ofrecen. Se debe en parte a la mejora del *comercio del hierro*, que ha dado un ánimo más alegre a otras ramas de negocios igual de importantes. Los *empréstitos extranjeros y coloniales* suscritos últimamente, al ofrecer salida a una parte del capital sobrante, van afectando poco a poco, aunque despacio, al mercado de dinero. Hay una pausa decidida en la demanda continental de letras inglesas, y los movimientos ocurridos en la última quincena en los tipos de cambio sobre Francia y otros sitios están causando una exportación de oro desde este lado, pese a la enorme acumulación de metales preciosos que tiene el Banco de Francia.

Al cambio de cada trimestre, por el pago de dividendos y sueldos, suelen producirse grandes reducciones de la reserva y del metal.

|  | Total de moneda y metal en barras | Reserva total de billetes y moneda | Proporción por ciento de la reserva respecto del pasivo del departamento bancario | Tipo del Banco. |
|---|---|---|---|---|
| 23 de enero de 1867. | 18,892,000 £ | 10,973,000 £ | 43⅛ | 3½ |
| 24 de abril de 1867 | 19,337,000 | 11,212,000 | 45½ | 3 |
| 24 de julio de 1867 | 22,772,000 | 13,769,000 | 53 | 2½ |
| 30 de octubre de 1867 | 22,697,000 | 13,043,000 | 51⅞ | 2 |
| 22 de enero de 1868 | 22,201,000 | 13,332,000 | 50⅛ | 2 |
| 22 de abril de 1868 | 20,527,000 | 11,587,000 | 46¼ | 2 |
| 22 de julio de 1868 | 20,077,000 | 12,586,000 | 48⅞ | 2 |
| 28 de octubre de 1868 | 19,845,000 | 10,669,000 | 43⅛ | 2 |

Comparando el 28 de oct. del ’68 con el 23 de enero del ’67, *aumento de 953,00[0] £* en el *total de moneda y metal en barras* y *disminución de 304,000 £* en la reserva de billetes y moneda; pero al comparar la reserva con el pasivo del departamento bancario —que es lo que guía principalmente a los directores al fijar el tipo de descuento—, la fuerza relativa es exactamente la misma. Y sin embargo, el tipo de descuento del Banco en enero del ’67 era del 3½ %, y el 28 de oct., solo del 2 %. El punto culminante, o la posición más fuerte del Banco, fue el 25 de sept. de 1867, cuando la reserva del departamento bancario era el 57⅝ % de su pasivo. Desde entonces, el total de moneda y metal en barras y la reserva de billetes y moneda han disminuido en 4,603,000 £ y 5,371,000 £ respectivamente. La relación entre la reserva y el pasivo bancario es ahora un 14½ % menos fuerte que el 25 de sept. de 1867. Comparando el estado de esta semana con el del 22 de julio del ’68, la moneda y el metal en barras han disminuido en 2,232,000 £ y la reserva de billetes y moneda en 1,917,000 £, mientras que la reserva, en proporción al pasivo, es del 43⅛ % frente al 48⅞ %, una diferencia del 5¾ %. Cuando la reserva baja del 33 %, o ⅓ de su pasivo, el Banco suele subir su tipo de descuento.

#### La fabricación de hierro y acero. El procedimiento de Heaton (patentes).

Desde hace muchos años hay en curso en este ramo una contienda real, aunque apenas reconocida, entre las mejoras mecánicas y las químicas. Hace medio siglo, el progreso mecánico lo representaba la invención del *pudelado* y sus detalles. Casi al mismo tiempo, los descubrimientos de nuevos metales por los grandes químicos de la generación pasada sugirieron combinaciones con los minerales de hierro que mejoraban el producto. Se recurrió a la electricidad voltaica y galvánica según teorías que tenían a su favor, para que se probaran, la ciencia, ya que no el éxito.

El procedimiento Bessemer, para producir el mejor hierro y el acero más duro.[^c3] El hierro bruto contiene, en combinación, cierta cantidad de carbono. El procedimiento Bessemer descarbura el metal haciendo pasar por el convertidor, en el que está fundido, potentes chorros de aire atmosférico, cuyo oxígeno produce la combustión del carbono contenido en el hierro. El resultado es un calor intenso y la producción de acero listo para verterse en las lingoteras. El procedimiento es defectuoso en 2 aspectos. No sustituye del todo al *pudelado* ni, en el caso de los minerales más pobres, elimina el azufre y el fósforo que contienen. Solo con minerales determinados se puede contar con producir con este procedimiento un metal irreprochable. El pudelado, si no es perfectamente eficaz, dará un producto relativamente sin fibra. De hecho, se produce constantemente hierro al que sería imposible dar fibra alguna. El procedimiento Bessemer debe su eficacia tanto a la calidad del arrabio que se usa como a la especialidad de la operación.

El procedimiento de Heaton no exige la ausencia de azufre y fósforo. El hierro bruto se convierte de una vez en hierro forjado y acero, sean cuales sean las impurezas que contenga, y sustituye por completo al procedimiento del pudelado. Esto se hace, no por la aplicación mecánica del aire atmosférico, sino por el efecto químico del nitrato de sosa en el «convertidor patentado». Introducida en el convertidor una mezcla de nitrato de sosa bruto con arena silícea, la reacción empieza en seguida. Escapan llamas nitrosas, con abundantes humos producidos por el escape de vapor, que arrastran en suspensión una parte del fundente. Sigue luego una deflagración intensa; y, cuando todo ha terminado y se vacía el convertidor, se encuentra que en el acero producido se han eliminado las impurezas, mientras que el carbono se ha reducido a la proporción requerida. La operación química es esta: el ácido nítrico del nitrato cede oxígeno a las impurezas del hierro y las convierte en compuestos con el sodio, y se van con el sodio en la escoria. La acción del sodio es una gran ventaja sobre los métodos oxidantes de uso común.

El hierro forjado producido por el procedimiento en presencia del profesor Miller soportó una carga de rotura de 23 toneladas por pulgada cuadrada y un alargamiento de ¼ de su longitud; y el acero martillado soportó una carga de tracción de 42 toneladas por pulgada cuadrada y un alargamiento de 1/12 de su longitud, mientras que el aspecto de las fracturas era uniformemente fibroso. Se han hecho algunas herramientas duras con el acero y también con el hierro, cuyas pruebas fueron muy severas, pero que superaron con éxito completo.

Al sustituir al pudelado, se logra un gran ahorro de trabajo y de coste de instalaciones; por la facultad que da de usar hierro bruto de los minerales más ricos en impurezas, la manufactura puede llevarse a cabo en lugares donde de otro modo sería imposible. Un artículo superior a un precio más barato. Importante para los ferrocarriles, los armadores, la marina acorazada, etc. El coste de los convertidores y de los medios para llevar a cabo el procedimiento es absolutamente insignificante en relación con los resultados obtenidos.

#### La prima del oro en Nueva York. (Circular de H. Clews y Cía., de Nueva York, fechada el 14 de octubre.)

La tendencia de la prima del oro es fuertemente a la baja; el precio ha tocado esta semana 137⅛, frente a 144½ en la fecha de nuestras últimas noticias. La absorción de la gran cantidad de bonos enviados al extranjero hace 2 y 3 meses —contra lo que se esperaba en general, y habiendo saldado una balanza comercial desfavorable que amenazaba con exigir una fuerte exportación de oro además de nuestros envíos anteriores, sin precedentes— ha reavivado la vieja confianza en el envío de bonos para saldar las balanzas exteriores desfavorables. Esta inesperada demanda extranjera de bonos, junto con la actual tendencia al alza de las cotizaciones en el extranjero, hace esperar que el gran importe de intereses pagadero a los tenedores europeos de bonos el 1 de noviembre se cubrirá en gran parte con remesas de bonos, lo que alivia otra fuente de recelos sobre el ajuste de nuestras balanzas exteriores. De ahí una vigorosa reacción contra la reciente especulación al alza (a saber, al alza de la prima del oro). A esto se suma que la perspectiva de envíos extraordinariamente abundantes de trigo y maíz a Europa al final de la estación también se hace sentir de manera constante.

* * *

### 7 de noviembre de 1868.

#### El mercado de dinero.

El comercio va tan mal, con un mercado de dinero estancado, que la reanimación de la demanda, y aun una subida del tipo del Banco, son ahora bienvenidas como señal de alivio. Las casas de descuento actúan de momento con gran cautela y se niegan a tomar *papel largo* a nada que se parezca a los tipos corrientes de hace una semana. Se da preferencia a las letras cortas, cuyos tipos han resultado menos afectados durante la semana que los de las letras a 4 o 6 meses. Prueba del aumento de la demanda de dinero, sobre todo la reducción en el Banco de Inglaterra de 1,298,000 £ en los depósitos privados.

#### Estados de la Junta de Comercio.

Exportaciones de productos británicos e irlandeses.

|  | 1866 | 1867 | 1868 |
|---|---|---|---|
| En el mes de septiembre | 16,671,078 £ | 16,145,584 £ | 16,927,000 £. Exceso de 782,000 £ sobre sept. del *67* y de 256,162 £ sobre septiembre de *1866*. |
| Exportaciones totales en los 9 meses que terminan en sept. |  |  | 133,704,000 £, 3,498,000 £ *menos* que en *1867* y 8,232,000 £ [menos que en] *1866*. |

Las exportaciones *de sept. de 1868* superaron la *media* de los 5 meses anteriores en 1,856,000 £, o un 12½ %; y cada uno de los 3 últimos meses da un aumento razonable sobre el mes anterior.

Importaciones. Valor real calculado.

|  | 1866 | 1867 | 1868 |
|---|---|---|---|
| En el mes de agosto | 22,480,009 £ | 20,748,046 | 20,278,000 |
| Importaciones totales de los 8 meses que terminan en agosto. |  |  | 152,562,000 £ |
|  |  |  | *Aumento* sobre el mismo *periodo de 1867*, 2,878,000 £; *disminución* sobre el mismo periodo de *1866*, 13,463,000 £; las principales fluctuaciones, en el algodón y el trigo. |

Entradas de trigo solo, en los 12 meses que terminan el 31 de agosto de 1868: 36,333,087 quintales, u 8,384,559 *quarters*, aumento del 26¾ % sobre los 12 meses anteriores. En *septiembre de 1868* (primer mes del nuevo año de cosecha, que va siempre del 1 de sept. al 31 de agosto), *disminución* de las importaciones del 35¾ sobre el mismo tiempo de 1867.

#### El comercio del algodón.

Es una desgracia que este comercio se haga más arriesgado y azaroso por la intervención de una clase de meros especuladores que, al interponerse entre el comerciante y el fabricante, no tienen un interés verdadero o legítimo en su bienestar o estabilidad … la clase de operaciones que tan a menudo se observan en Liverpool … se describen, no sin razón, como juego. Elevan y multiplican, evidentemente, las fluctuaciones de los precios. … Los altos precios de los últimos 5 o 6 años han restringido las ventas de géneros en todos los mercados y han servido para aumentar el número de mezclas, compuestas de algodón y otras fibras, que en el futuro competirán ampliamente con los géneros de algodón puro.

Las circulares algodoneras de octubre contenían las estadísticas completas de las cosechas americanas de la campaña 1867-68, tomadas de periódicos recientes de Nueva York.

Total general de la producción de algodón de los Estados Unidos. (Números redondos)

| 1867-1868 | 2,577,000 balas | Aumento de más del 10 % frente a 1866-67. |
|---|---|---|
| 1866-1867 | 2,329,000 |  |
| 1865-1866 | 2,329,000 | pero aquí está incluida una cantidad perteneciente a 1861-65, de la que no se llevaron registros. |
| 1868-1869 | Las *estimaciones* varían de 2,500,000 a 2,700,000 balas. |  |

Situación actual. (Circular de Leech, Harrison y Forwood.)

|  | 31 de octubre de 1868. Balas. | 31 de oct. de 1867. Balas |
|---|---|---|
| Existencias en Liverpool, Londres, El Havre. | 628,875, frente a | 809,489 |
| En el mar hacia esos puertos. Americano | 29,000 | 21,000 |
| De la India Oriental, etc. | 289,513 | 191,750 |
| Total de existencias en mano y en el mar | 947,388 | 1,022,239 |

Estas cifras muestran una pequeña diferencia en contra de este año, pero no bastan para justificar la diferencia que muestran las cotizaciones, que son: *«middling» Orleans*, 11¼ peniques la libra en oct. del 68, frente a 9 peniques la libra en oct. del 67, y *«fair» Dhollera*, 8¼ peniques (oct. del 68), frente a 6⅝ peniques (oct. del 67). El algodón *americano* puede considerarse estadísticamente en posición fuerte, pues ⅔ del déficit de las existencias de Liverpool son de esa clase. Sin embargo, los suministros que se sabe que están en camino, no solo de americano, sino de otras manos, son mayores que en esta fecha el año pasado. Además, las noticias de las circulares comerciales de Manchester son de carácter sombrío; se habla del recurso a la «jornada reducida» como inevitable.

Es significativo que los movimientos espasmódicos al alza del algodón, tan frecuentes últimamente, no hayan tenido efecto ni hayan encontrado respuesta ni estímulo en los mercados de tejidos manufacturados, ni en este país ni en el extranjero. De hecho, las cotizaciones de Manchester para los géneros de algodón, pese a una subida de alrededor del 25 % de la materia prima frente a 1867, están ahora (según dicen los señores G. Fraser, Son and Co.) sin cambio, o solo nominalmente más caras que las que regían hace 12 meses, de modo que la industria pierde en la práctica toda la diferencia.

#### El algodón. Mercado de Liverpool. 6 de nov. (’68)

Subida de ⅛ a ⅜ de penique por libra. Ventas de la semana, 121,500 balas, de ellas 26,500 tomadas para la especulación y 26,750 para la exportación. *Importaciones*, 40,000 balas. Noticias de Oriente miserablemente insatisfactorias. El 28 de oct., con el cambio a 1 chelín 11⅝ peniques, los precios desde Bombay por un *shirting* de 8-4 libras, netos para aquí, solo 9 chelines 2 peniques la pieza, y desde Calcuta, 8 chelines 9 peniques la pieza, lo que muestra una pérdida respecto de los precios actuales, que no son remuneradores.

#### La liquidación de compañías en la Cancillería.

Las *estadísticas judiciales oficiales de 1867* muestran que se presentaron 110 órdenes en las salas del Master of the Rolls y de los vicecancilleres para liquidar compañías. Se propusieron listas de contribuyentes, de las que se excluyeron 357 nombres; 9,343 personas quedaron incluidas en las listas. Se ordenaron en el año *dividendos pasivos* por un importe de 4,497,831 £. Se ordenó pagar *dividendos* por 7,310,339 £. Los dividendos pasivos exigidos en 1866 fueron de 1,810,834 £.

* * *

### 14 de noviembre de 1868.

#### El Consejo de Tenedores de Bonos Extranjeros.

Esta estafa, instigada por Baring. Isidor Berlinerblau Gerstenberg, empujado por delante como ariete.

Fin declarado: obligar a pagar, mediante la presión sobre el gobierno británico, a los gobiernos extranjeros que contraen deudas con ingleses (o sea, a instigación de Rusia, etc., envolver a Inglaterra en una guerra con Francia). Además: una oficina para promover las inversiones de capital británico en el extranjero. Por último: un medio de especulación para los grandes estafadores financieros.

*Austria* ha gravado la deuda exterior con un 16 %; *Italia*, con un 8 %.

En los últimos años hemos entrado en grandes operaciones de préstamo con naciones mahometanas, que han superado su objeción al principio de tomar préstamos en el extranjero. Turquía y Egipto pagan ahora millones al año de intereses; Marruecos ha dado una hipoteca sobre sus recursos, y Túnez ya ha caído en la insolvencia. En este aspecto, Oriente ha aprovechado las enseñanzas de Occidente, y casi nos ha sobresaltado la rapidez con que se ha ido apuntando una deuda. El Perú negocia empréstitos con enormes fondos de amortización. Nueva Granada da tierras a quienes nunca ocuparán ni podrán ocupar un acre. Rusia concede una garantía del Estado a líneas hipotecadas como garantía. Un Estado tras otro emite empréstitos por debajo de la par con los variados alicientes propios de los sorteos.

Con el tiempo, muchas circunstancias *indisponen* a las casas emisoras para *actuar* a favor de los tenedores de un empréstito. ⦗Y por eso las casas emisoras, Baring, Bonar, Thompson, etc., son las instigadoras y los miembros principales del consejo propuesto⦘. Muchos empréstitos recientes se han emitido *a comisión*. En tales casos hay que considerar que las casas emisoras tienen como clientes más bien a los gobiernos *por cuya cuenta actúan que al público al que invitan a suscribir*. Otras casas actúan con frecuencia como *agentes oficiales de los gobiernos que contratan el empréstito*. De hecho, las relaciones que se establecen comúnmente entre las casas emisoras y el gobierno para el que se hace un empréstito pueden considerarse como conducentes a arreglos en los que la indulgencia en caso de dificultad es inevitable.

#### El procedimiento directo de Heaton para el acero al nitrato.

Heaton, de Langley Mills, cerca de Nottingham. Su operación, basada en verdaderos principios químicos y metalúrgicos, está llamada a sustituir los aparatos mecánicos que exigen el desembolso de grandes capitales, mientras que los [minerales] más pobres no pueden aprovecharse en absoluto. Los prácticos están por eso *en contra* de la cosa, en parte porque están contra las mejoras en general como innovaciones sin utilidad práctica, en parte *en especial* por la *«perturbación de los establecimientos en que hay fortunas invertidas»*. De ahí las intrigas (de los bessemeritas) contra Heaton. Un colega —*«Engineering»* (del 7 de nov. de 1868)— pone por eso toda clase de reparos piojosos. El acero bruto producido con el uso del nitrato de sosa se describe como de calidad extremadamente basta, que apenas contiene más del 97 % de hierro puro y casi un 2 % de carbono.

Falso. El acero bruto contenía bastante menos del 2 % de carbono; y, cuando se convirtió en hierro acerado, menos del 1 % de carbono. *«Engineering»* ha omitido decir cuánto azufre se eliminó con el procedimiento, mientras que, si quedó algo de fósforo en el acero bruto, evidentemente no era tanto como para perjudicar la calidad. *«Engineering»* dice luego que el fósforo y el azufre se eliminan al pudelar el acero, y que el procedimiento del pudelado es más barato que el uso del nitrato. Afirmación incorrecta. Además, se omite de los cálculos el gran *desperdicio de hierro en el pudelado*. A los minerales más comunes, los más llenos de impurezas de azufre y fósforo, el pudelado no les quita todo su fósforo y su azufre. No pueden eliminarse solo con operaciones mecánicas.

Solo los minerales más puros sirven para el procedimiento Bessemer. El de Heaton sustituye por completo al pudelado, sustituye así mucho trabajo caro, aprovecha los minerales más pobres, los priva de sus impurezas con más eficacia que el trabajo manual, con poco o ningún desperdicio de metal en la operación. Otra alegación es que el acero al nitrato no es de calidad más uniforme que el acero pudelado. Pero sí es uniforme; el acero pudelado es de calidad sumamente desigual, tomando grandes cantidades. En cuanto a la proporción de escoria respecto al rendimiento de acero bruto, el profesor Miller calculó que el máximo no podía haber pasado del 23 % del peso del metal fundido con que se experimentó, de modo que el 12.6 % de hierro de la escoria no podía ser más del 3 % del hierro tratado. El señor Heaton ha comprobado después por experimento directo que la cantidad de escoria producida es solo ⅓ de la cantidad que el doctor Miller estimó como máximo posible; pero es que Heaton ya no usa la mezcla de cal. El porcentaje de hierro perdido en la conversión no pasa, por tanto, del 1 %.

Luego «Engineering» habla del coste del nitrato de sosa. En ciertos países su suministro es ilimitado. Los comerciantes y armadores no son hombres que descuiden un artículo que tendrá buena demanda. Si es caro, solo será pasajeramente. Su coste, además, queda plenamente compensado por el menor capital que se requiere al principio en instalaciones, y por la supresión de un trabajo de lo más costoso y penoso, del que han nacido la mayoría de las dificultades de los maestros de forjas con sus hombres, y por el uso de los minerales más impuros. Los procedimientos de Heaton son un avance en la manufactura del hierro y del acero igual en interés al pudelado y al procedimiento de Bessemer.

#### El comercio del algodón. (Circular de Stokes, McHaffie y Cía.)

En esta época el año pasado (1867) había un margen mucho mayor que ahora entre el precio del tejido y el del algodón, y sin embargo el algodón bajó un 15-20 % antes de fin de año.

#### Invento patentado por W. T. Read, Old Broad Street, City, para aplicar mejor el bisulfito de cal en la industria cervecera.

Esta sustancia se usa ahora mucho en la industria cervecera para controlar la fermentación y evitar la acidez, etc. Ahorra mucho trabajo (el procedimiento de Read) y realiza perfectamente un proceso que hasta ahora era torpe. Nuestras exportaciones anuales de cerveza y *ale* llegan ahora a casi 2 millones de libras esterlinas.

#### East India Irrigation and Canal Co.

Arreglos hechos entre sus directores y el secretario de Estado para la India (sujetos a confirmación en una junta de accionistas) por los que la empresa de la compañía en Orissa se entregará al gobierno a cambio de una suma en efectivo igual a todo el capital desembolsado más un 5 % de interés (de modo que cada accionista recibirá 1 £ de prima sobre las 20 £ desembolsadas por acción), y además 50,000 £ para cubrir la indemnización del cuerpo directivo y los empleados.

* * *

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[^c1]: Juego de palabras de Marx en inglés: *Pickering* y *to pick*, «ratear, robar».
[^c2]: Marx se refiere a I. Gerstenberg, *Suggestions for Forming a Council of Foreign Bondholders* (Londres, 1868), que le envió Sigismund Borkheim el 11 de noviembre de 1868; la juzgó también en sus cartas a Collet Dobson Collet del 19 y el 23 de noviembre de 1868 (según MEGAdigital). «Berlinerblau» («azul de Berlín») es un mote de Marx para Isidor Gerstenberg. El Consejo de Tenedores de Bonos Extranjeros sale de nuevo en el número del 14 de noviembre, más abajo.
[^c3]: Marx resumió este pasaje sobre el procedimiento Bessemer en el manuscrito II del libro segundo de *El capital* (MEGA² II/11, p. 194, según MEGAdigital): véase nuestra página [«Manuscrito II. V. Período de trabajo, tiempo de producción y tiempo de circulación»](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1870%20Manuscritos%20para%20el%20Libro%20segundo%20de%20El%20capital.%20Manuscrito%20II.%20V.%20Per%C3%ADodo%20de%20trabajo%2C%20tiempo%20de%20producci%C3%B3n%20y%20tiempo%20de%20circulaci%C3%B3n).
[^lic]: Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/19, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia.