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Title: Cuaderno VIII (1878). III: extractos de Rota, «Principios de ciencia bancaria», caps. IV-V
Description: Extractos de Marx de diciembre de 1878 en el cuaderno VIII: los «Principios de ciencia bancaria» de Pietro Rota, caps. IV-V: los bancos de depósito y sus operaciones pasivas (depósitos disponibles y no disponibles, cuenta corriente, cheque, la Clearing House de Londres, Nueva York y Boston) y activas (reserva metálica, descuento, letras de favor y de pelota, tipo de cambio y balanza de pagos, letras en blanco, arbitraje, anticipos, ganancias y capital propio de los bancos).
Author: Karl Marx
Date: 1878-12
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Cuaderno%20VIII.%20III.%20Extractos%20de%20Rota%2C%20Principios%20de%20ciencia%20bancaria%2C%20caps.%20IV-V
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*Extractos de Karl Marx escritos en Londres en diciembre de 1878 en el cuaderno VIII de 1878-1879 (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 148 [B 136]), pp. 21a-33: Pietro Rota, *Principj di scienza bancaria* («Principios de ciencia bancaria», 2.ª ed., Milán, 1873), caps. IV-V, que continúan la [parte II](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Cuaderno%20VIII.%20II.%20Extractos%20de%20Rota%2C%20Principios%20de%20ciencia%20bancaria%2C%20caps.%20I-III) y siguen en la [parte IV](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Cuaderno%20VIII.%20IV.%20Extractos%20de%20Rota%2C%20Principios%20de%20ciencia%20bancaria%2C%20caps.%20VI-VII). Marx extracta en alemán con largas frases en italiano. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas del libro de Rota. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Todo se traduce al español desde la lengua en que lo escribe Marx (alemán, italiano); los títulos de libros, los nombres ingleses de cuentas, letras y bancos y algunos términos italianos de época (*girata di banco*, *buoni fruttiferi*, *assegni bancari*, *ammucchiamento*) se dejan en su lengua; las citas francesas y latinas, en el original con su traducción en nota. La terminología sigue nuestra traducción de [la sección quinta del libro tercero de *El capital*](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1894%20El%20capital.%20Libro%20tercero.%20V.%20La%20escisi%C3%B3n%20de%20la%20ganancia%20en%20inter%C3%A9s%20y%20ganancia%20empresarial.%20El%20capital%20que%20devenga%20inter%C3%A9s). Las notas son nuestras.[^lic] [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Heft%20VIII.%20III.%20Exzerpte%20aus%20Rota%2C%20Principj%20di%20scienza%20bancaria%2C%20Kap.%20IV-V)*

### Cap. IV) Bancos de depósito y cuentas corrientes (operaciones pasivas)

1) Los *bancos de depósito* son los más antiguos; así, los babilónicos, los de la antigua Grecia y la antigua Roma, los de las ciudades *italianas* en la Edad Media y los de las *ciudades holandesas y alemanas* en el *siglo XVII* eran simples bancos de depósito. El depósito entra en casi todos los bancos de diversa naturaleza e índole que ha creado la civilización moderna. (63, 64)

Los antiguos *bancos holandeses* y *alemanes*, cuyo último ejemplo es el *Banco de Hamburgo*, tienen un solo oficio: servir de *caja común* a los *comerciantes* de la *ciudad*. Una *caja de ahorros* recibe *depósitos* solo para emplearlos. Los *bancos de Londres*, además de emplear los depósitos, tienen también el fin de facilitar a sus clientes los *pagos y cobros*. (64)

2) *En los banqueros se hacen dos clases de depósito*: unos son *capitales acumulados por el ahorro*, que el cliente confía al banquero para que les encuentre empleo; quieren sacar de ellos una renta; no está, pues, en primer plano la idea de retirar de nuevo estos capitales al banquero; por eso se ponen fácilmente de acuerdo con él en que *le darán aviso*, un *preaviso* de 3, 6, 12 meses, cuando quieran retirar el depósito. Estos depósitos se llaman *no disponibles*, y el banquero paga por ellos un interés más alto cuanto más lejano es el plazo de devolución. (64; 65) Muchos bancos *italianos* han unido el servicio de los *depósitos no disponibles* al *sistema* de los *buoni fruttiferi*. En el momento del depósito, el depositante debe declarar en qué plazo desea la restitución de su capital, y el banco le entrega entonces una *aceptación cambiaria*, un *«buono fruttifero»*, que vence en la época que quiere el depositante. En el «buono fruttiferi» se abona al depositante su capital más los intereses que corran, y el tipo de interés es tanto más alto cuanto más lejano el vencimiento; p. ej., 3½ para los *buoni* a tres meses, 4 % para los de seis meses, 4½ para los de 9 meses, 5 para los de 1 año. (65, [nota] 1)

*Segunda clase:* *depósitos disponibles.* Hay un propietario que hoy cobra sus rentas y no tiene que hacer pagos hasta dentro de un mes; un industrial que hoy ha cobrado sus productos y no tendrá gastos de materia prima hasta mucho más tarde; un comerciante que todos los días tiene que hacer y recibir pagos. Depositan en el banquero, pero no con la condición de un preaviso para retirarlo (como mucho, uno muy corto). El banquero no puede disponer libremente de ellos; tiene que tener en caja la mayor parte de estos capitales, y lo que presta, solo a corto plazo. Por eso no da interés, o solo uno mínimo, por estos depósitos a la vista, *depósitos sin plazo*. (65, 66)

Hay, pues, *dos clases de depósitos en el banquero*: la primera clase son *capitales* que buscan entrar en la producción (o más bien en un *negocio* cualquiera) y quieren una ganancia; para ellos el banquero es un *mediador* útil; pero para la 2.ª clase, que no son más que *capital dinerario* que no quiere fijarse en la producción, que quiere quedar libre en la circulación y servir en los cambios, el banquero sería un mero *custos*,[^g1] si el mozo no hubiera aprendido el arte de hacerlos también más productivos *acelerando su movimiento en la circulación*; así, una parte mayor o menor de ellos se vuelve superflua en la circulación y puede llevarse a la producción. Aquí el banco acelera el movimiento de la *circulación* y hace que *esta absorba una cantidad menor de capital* y libere una parte de él para la producción. (66) Esta operación, la de la *cuenta corriente*, quizá sea nueva en su *forma exterior*, *pero en cuanto a la sustancia* es *antiquísima*. (67)

3) La *cuenta corriente* hace del banquero el *cajero de sus clientes*: recibe el depósito y con él el encargo de pagar y cobrar por el cliente; hace la *girata di banco* en la medida en que sus clientes se deben entre sí, etc., hace después la compensación con *otros bancos*, y, por último, por encima de todos los banqueros, un *banco superior* *salda sus cuentas* del mismo modo *económico* que los banqueros emplean con las cuentas de sus clientes, es decir, con una *girata di banco*. (67) La girata di banco no es más que cargar en la cuenta corriente de A y abonar en la de B cuando ambos son clientes del mismo banco, y después esta operación en la liquidación entre distintos bancos, etc. (67[, 68]) El *cheque* hace innecesario que los 2 clientes acudan en persona al banco para efectuar respectivamente el cargo y el abono. (68)

Los *bancos de depósito de Londres* distinguen *3 categorías de depósitos*: 1) *deposit accounts*, 2) *credit accounts*, 3) *overdrawn accounts*. (68) Los primeros son los *depósitos no disponibles* antes mencionados; no tienen nada que ver con las cuentas corrientes. (69) 2) *Credit accounts* (pertenece a los *depósitos disponibles*): el depositante ha entregado realmente un capital al banco; 3) *overdrawn accounts* (pertenece a los *depósitos disponibles*): aquí solo existe un *depósito imaginario*, que consiste *en un crédito* que el banquero ha abierto al cliente contra garantías especiales, reales o personales, y dentro de cuyo límite este *puede disponer de capitales* *como si realmente los hubiera entregado*. El *credit account* es para el banquero una *operación pasiva*, es decir, con la que pesca capitales; en cambio, el *overdrawn account* es una *operación activa*, es decir, con la que *dispensa capitales*; el banquero lo considera, pues, como *un medio de colocar fondos*. En el *credit account* el banquero es siempre deudor y paga un pequeño interés; en el *overdrawn account* es siempre acreedor y *recibe interés*. (69) Pero, junto con la práctica de la cuenta corriente, ambas operaciones tienen idéntico aspecto, y la identidad se completa cuando el crédito abierto por el banquero al cliente se considera como un depósito real. (69, 70) Antes de *1850* los cheques no pagaban timbre; desde entonces, 1 d. (p. 72) El cheque se convierte para el cliente del banco en la *moneda* con que paga tanto las deudas que nacen de los menudos gastos domésticos como las que nacen de los contratos comerciales; y el cliente *alimenta* la cuenta corriente entregando al banquero todo el dinero que cobra, los *cheques* que recibe en pago y *las letras* que deben pagársele. (72) Los *cheques, letras, cupones* que el cliente entrega al banquero para su cobro solo se le abonan a él, al cliente, después de cobrados; en cambio, los *cheques* girados por el cliente contra el banquero se asientan enseguida en el lado del crédito del banquero. (73)

Por los depósitos disponibles el *B. o. E.* y los *private banks nunca* han pagado *interés*, y, según Rota, «no debería» cometerse ese delito, como ocurre en los joint-stock banks de Londres (73) (que nacieron desde *1826*). En 1856 se prohibió por ley ⦗en Inglaterra⦘ a los banqueros pagar los *crossed cheques* si no los presenta un banquero. ([73,] 74)

Si todos los comerciantes de una ciudad fueran *clientes del mismo banco*, el abonar y cargar en las cuentas corrientes sería muy sencillo. La *Clearing House* no tiene otro sentido que hacer de los muchos banqueros, en cierto modo, una sola persona; la *clearing house* es una *casa di liquidazione*; podría llamarse también *camera di compensazione*. ([74,] 75)

4) La *Clearing House* nace del acuerdo de los banqueros para comportarse frente a sus clientes como *una sola persona*. (75) Las *ferias de letras* dirigidas por los genoveses en Besanzón y Piacenza en los siglos XVI y XVII eran clearing houses donde los banqueros liquidaban sus cuentas, y las *letras de entonces* eran como *cheques girados* entre los banqueros. (76) Cita sobre la London Clearing House: *MacLeod:* *«The Theory and Practice of Banking»*, vol. II, p. 493-95, y *Richard* *Hildebrand:* *«Das Chequesystem u. das Clearing House in London», Jena, 1867*.

En este sistema hay una concentración gradual de deudas y créditos hasta que se llega a *una persona sola, en cuyas manos vienen a compensarse*. Unos pocos banqueros se presentan como representantes de las deudas y los créditos de todo un pueblo de comerciantes; la *clearing house* los reúne y liquida sus cuentas, señala las diferencias existentes y se sustituye a los acreedores y a los deudores. ⦗En la lista *redactada por la dirección de la Clearing House*, que esta entrega a los dependientes de los bancos, se hace la cuenta de lo que cada banco es acreedor o deudor frente a los demás bancos, y luego se señala la diferencia entre créditos y deudas, y esta lista se entrega al banco para su control. La diferencia en debe o en haber no la debe cobrar ni pagar el banco a ningún otro banco: todas sus obligaciones y derechos son frente a la (!) *Clearing House*, que, al liquidar las cuentas, se ha sustituido a todos los banqueros. La Clearing House atiende luego al saldo de las diferencias por medio de los *transfer tickets*, que manda enseguida al *Banco de Inglaterra*. Para los bancos que tienen una diferencia a su favor, la Clearing House manda al Banco de Inglaterra *transfer tickets* verdes, en los que se *ordena abonar esas diferencias en la cuenta corriente de esos bancos*, *deduciendo las sumas de la cuenta corriente de la Clearing House*; para los bancos que tienen una diferencia en contra, manda en cambio *transfer tickets* blancos, en los que se ordena girar esas sumas de la cuenta corriente de esos bancos a la cuenta corriente de la Clearing House. Naturalmente, la suma de las diferencias a favor debe ser igual a la suma de las diferencias en contra, y la cuenta corriente de la Clearing House permanecer invariable.⦘ Cada banquero no debe nada fuera de la Clearing House, no tiene derechos más que contra ella; ella envía a sus deudores a pagar al Banco de Inglaterra y a sus acreedores a cobrar del banco, y es seguro que lo que paguen sus deudores será exactamente igual a lo que cobren sus acreedores; así la Clearing House habrá saldado las deudas y los créditos de todos sin usar una moneda ni un billete de banco. (79, 80) ⦗*En 1775 se establece la Clearing House de Londres* por los private bankers; *en 1854* se admite a los joint-stock banks; *en 1864*, al *Banco de Inglaterra*, y con ello el sistema queda perfecto.⦘

En la *Clearing House* solo se presentan *los cheques* contra los banqueros de Londres. Pero los *country bankers* tienen cada uno una cuenta corriente con un banquero de Londres, y a este le mandan para su cobro los cheques girados contra otras plazas que han recibido y le encargan pagar los cheques girados contra ellos desde plazas lejanas y presentados por otros banqueros provinciales. Antes de *1858*, la liquidación de estos cheques se hacía así: el banquero provincial A mandaba los cheques que había recibido contra otro banquero provincial, B, directamente a este. Una o 2 veces por semana había una liquidación entre los 2 banqueros, y el que quedaba deudor escribía a C, su corresponsal en Londres, que pagase su deuda a D, el corresponsal londinense del otro banquero, y el pago entre C y D se efectuaba en la Clearing House. Este sistema tenía muchos y graves defectos; por eso, a propuesta de *John Lubbock*, se *estableció en Londres*, en 1858, *una verdadera Clearing House para los country bankers*, que *Richard Hildebrand* describe así (en su escrito citado arriba, p. 29):

«Cada banquero provincial manda ahora directamente a su corresponsal de Londres todos los cheques girados contra otras plazas que él mismo ha recibido, y en estos cheques estampa su propio nombre y el de su corresponsal de Londres. Los banqueros de Londres celebran a diario, a mediodía, un *country clearing* y cambian aquí los cheques provinciales. Cada banquero de Londres expide luego a su corresponsal provincial los cheques girados contra él que le han sido remitidos, con la pregunta de si piensa aceptarlos. Si un banquero provincial no quiere aceptar un cheque, se lo comunica directamente al banquero provincial cuyo nombre y dirección están estampados en el cheque. Cada uno de estos banqueros provinciales escribe entonces a su corresponsal de Londres: “Os abonamos … £ por cheques que nos habéis mandado”, y en caso de rechazo de algunos de los cheques, se añade: “Deducidas … £ por cheques devueltos al señor …”. Recibidas estas órdenes, se hacen los pagos del modo usual.» (81)

*También en Nueva York hay una Clearing House* para los bancos, cuya acta constitutiva redactó *Georges Curtis* y aprobaron los bancos unidos el 6 de junio de 1854. Hasta 1857 los bancos pagaban o recibían de la Clearing House en cash (dinero contante y sonante) la diferencia en el haber o en el debe, por lo que se veían obligados a llevar y sacar a diario por 1 500 000 dólares en moneda; *en 1857* se hizo depositaria de los bancos al *Bank of America*, que emite por las sumas depositadas *certificados de depósito* de 1000, 5000 y 10 000 $. Con estos certificados de depósito se hacen los pagos en la Clearing House; para sumas menores se admiten *billetes de banco*, pues los bancos de Nueva York no son solo de depósito, sino a la vez bancos emisores de billetes. Otra Clearing House en *Boston* (Nueva Inglaterra), fundada *en 1856* por 35 bancos; en los primeros 8 meses se hicieron allí compensaciones por 218 millones de £ esterlinas. (81, 82)

La *Clearing House* es el complemento necesario del *sistema de las cuentas corrientes y de los cheques*. Por medio de la Clearing House la girata di banco [queda] sustituida por completo [a] los pagos; así se evitan los transportes de enormes sumas de dinero, y el dinero que tendría que estar ocioso en las cajas de los bancos para hacer frente al pago de los cheques puede entrar seguro en la producción. El primer motivo para introducir la Clearing House fue evitar el transporte de dinero de banco a banco. En Nueva York, antes de instituirse la Clearing House, para evitar estos transportes diarios se acordó que los pagos solo se hicieran la mañana del viernes, lo que causaba también muchos inconvenientes. (Véase *Gibbons*, p. 293) Luego, la ventaja para los bancos de no necesitar en caja más que un mínimo relativo de dinero. De ahí la resolución de los joint-stock banks de Londres de hacerse abrir las puertas de la Clearing House antes de 1854. El *London and Westminster* declaró que la exclusión de la Clearing House le obligaba a tener constantemente *ociosas en caja* 150 000 £ esterlinas. Estos joint-stock banks tienen muy poca reserva metálica en proporción a los depósitos disponibles; algunos, solo el 6, 7, 10 % de los depósitos. Este sistema sería muy peligroso sin clearing house. (82, 83)

La importancia del *cheque* en Inglaterra (y en especial en Londres) se debe al uso general de la cuenta corriente y a la institución de la Clearing House, que salda las cuentas entre los banqueros; donde esto no existe, el cheque no encuentra de qué vivir y no tiene importancia en la práctica comercial. *Donde menos se usa es en Italia*. Los bancos mayores, sin embargo, han ordenado sabiamente la gestión de los depósitos y de las cuentas corrientes. No así los más pequeños, y en especial los bancos populares; se obstinan en tener una sola *clase de depósitos con un solo tipo de interés*; por eso, unas veces están repletos de acumulación de depósitos que no pueden colocar útilmente, y otras veces hay de pronto demandas generales de reembolso. Tendrían que distinguir los depósitos disponibles (on call) de los demás y expedir cheques solo para los primeros. (84) Otras razones impiden que el sistema del cheque se generalice en Italia. P. ej., no hay Clearing House ni siquiera en las plazas comerciales mayores, como Génova; el país tiene poca costumbre de negocios de crédito, y, por último, el timbre de 10 céntimos por cheque, que hace demasiado caro su uso. (84)

### Cap. V. Los bancos de depósito y de cuentas corrientes. (Operaciones activas)

1) *Reglas generales de las colocaciones bancarias*. Los antiguos bancos holandeses se limitaban a recibir depósitos, a guardarlos (custodiarlos) y a hacer el servicio de caja de sus clientes. Pero la misión del banco de depósito es «dar a la producción el capital *que ha recogido* o que *ha hecho superfluo para la circulación*». (86) No se trata aquí del *capital propio* del banco, que es de naturaleza especial y tiene sus reglas de empleo peculiares, sino solo del capital *prestado* al banco en forma de depósitos. «La ley suprema de los bancos es esta: *que no pierdan el capital de los clientes*.» (l. c.)

Con los depósitos disponibles, el banco solo puede hacer a su vez préstamos cortos; con los depósitos a plazo, más largos, según el plazo en que el propio depósito se haga pagadero. (87) ⦗por estos últimos, a plazo, recibe antes del reembolso… el preaviso y tiene, por tanto, tiempo de prevenirse.⦘ La naturaleza de los depósitos debe guiar la elección de las colocaciones. (87, 88)

En todas las plazas comerciales hay *algunas industrias dominantes* que determinan el *movimiento general de la circulación*; p. ej., en el norte de Italia, la *industria* y el *comercio de la seda*, *capullos y seda*. Los negocios en ellas son vivos y rápidos en unas temporadas y flojos y lentos en otras por falta de materia prima. A la temporada viva y animada le sigue la temporada muerta. Los bancos notan estas condiciones del mercado; en la temporada muerta se acumulan los depósitos, y desaparecen deprisa cuando el mercado se anima. El banquero tiene que saber, pues, cuáles son las industrias que dominan el mercado y, después, en particular, las industrias que ejercen sus depositantes, con lo que puede saber cuándo y cómo necesitarán estos sus capitales. (88) Las *oscilaciones periódicas* de *los depósitos* se dejan sentir de modo más palpable en los *bancos de los pequeños centros comerciales*, *donde predomina una sola industria principal*, y *en los bancos que solo tienen una clase especial de depositantes*, que en los *grandes centros comerciales*, donde los depositantes pertenecen a industrias distintas. En estos últimos, lo que es temporada muerta para unos es temporada animada para otros; las *oscilaciones* son, por tanto, menos perceptibles, *porque se entrelazan las vicisitudes de las distintas industrias*; en un momento dado, las condiciones de vida de una industria hacen afluir depósitos y las de otra, a la vez, los hacen salir. Por eso los primeros, los *bancos especiales*, son más fáciles de dirigir; los *bancos generales*, en cambio, más provechosos, porque, en general, no están expuestos a que en una época haya una afluencia extraordinaria de depósitos mientras, por la flojedad\calma del mercado, faltan o se reducen las colocaciones, y a que en otra época, cuando el mercado está animado y hay gran demanda de colocaciones, se retiren los depósitos deprisa y en gran volumen. (89)

La *cuenta corriente*, *unida al depósito disponible*, facilita el negocio de los banqueros. Con la cuenta corriente se *paga a diario*, pero *también se ingresa a diario*. En las temporadas muertas las cuentas corrientes permanecen inmóviles; en las temporadas de negocio adquieren gran movilidad, pero el banquero recibe de uno de sus clientes lo que paga al otro, y así el nivel de sus depósitos se mantiene igual, sobre todo si tiene una clientela numerosa y variada. Solo cuando sus clientes [tienen] que pagar a otras plazas y al extranjero superarán los desembolsos a los cobros; pero eso es fácil de prever para el banquero que conoce a su clientela. (90)

La *gestión de los depósitos disponibles* descansa por entero en el cálculo de probabilidades. P. ej., como son a la vista, podrían retirarse por completo cualquier día, pero el banquero [tiene] quizá en mano solo ⅕ parte de la suma depositada, y las 4 partes restantes colocadas en préstamos con vencimientos de 3, 4, 6 meses. Pero se dice: hoy se [me] pedirá, como máximo, a lo sumo ⅕, y mañana otra vez otros tantos depósitos nuevos, etc. (90) *Quetelet dice sobre el cálculo de probabilidades* en *Physique sociale, vol. 1, p. 484, Bruselas, 1869*: «C’est un principe très simple et très utile dans la pratique, que la *précision des résultats croit comme la racine carrée du nombre des observations*. Ainsi, toutes choses égales d’ailleurs, *les degrés de precision sont comme les nombres 1, 2, 3, 4*, etc. quand les observations, cuando las *observations sont comme les nombres 1, 4, 9, 16, etc.*»[^g2] La perfección en el *arte bancario*: «cada día los cobros deben igualar a los desembolsos»; pero con cálculos solo puede preverse *la marcha normal*, *ordinaria de los negocios*; contra «las vicisitudes extraordinarias» es necesaria una «reserva metálica» propia (91), es decir, *capital* que debe mantenerse ocioso como *reserva metálica*. Esta reserva metálica debe fijarse según: «bondad de los cálculos, naturaleza de las industrias de los depositantes y condición de la plaza, naturaleza de las colocaciones, *posibilidad de socorros* extraordinarios». Estas condiciones cambian de banco a banco, y por tanto también la necesidad de reserva de dinero. Algunos bancos tienen que mantener ociosos ⅓ o ½ del capital depositado; los joint-stock banks de Londres, que solo prestan a corto vencimiento y además tienen la seguridad de encontrar siempre ayuda en el Banco de Inglaterra, tienen en *reserva* metálica *a menudo solo ⅛, 1/9, etc.*, del capital depositado en ellos. (92)

2) Las *colocaciones* de los banqueros deben ser *a corto plazo*. *Primera operación activa:* el *descuento de letras*. El banquero no *compra*; no hay aquí *compraventa de letras*; el banquero solo *anticipa* al portador de la letra la suma a que tiene derecho. El portador ha prestado al librador de la letra; el banquero se pone en su lugar, entra en el préstamo. La letra es solo la señal material que asegura al banquero la existencia del préstamo. ([92,] 93) *En rigor, su tipo de descuento tendría que ser = al tipo de interés*, pero oscila, unas veces por encima y otras por debajo de este. Wolowski lo explica (*Wolowski:* *Le change et la circulation*, p. 179, *París*, 1869) así: el *interés* es la retribución de un capital que busca colocación a largo plazo; el *descuento*, la retribución de un capital que busca colocación a corto plazo. Y el mismo Wolowski observa: si uno se atiene a esta diferencia, «se comprende fácilmente que leyes distintas regulen el tipo de descuento y el tipo de interés. A veces una colocación breve llega a ser objeto de una preferencia notable; a veces, en cambio, se prefiere asegurarse una renta constante por medio de una colocación larga. En los momentos de inquietud, cuando la confianza está quebrantada, *se prefieren las colocaciones breves, y el tipo de interés puede estar entonces elevado mientras el tipo de descuento sigue bajo*». (¡Flojito!)

El descuento es la operación bancaria por excelencia; por eso, donde faltan letras en el mercado, *«materia descontable»*, hay un grave obstáculo para una organización bancaria sólida, y los bancos se ven entonces obligados a buscar otras operaciones menos adecuadas y seguras. Así dice *Luzzatti* a propósito de la banca italiana: «No son los bancos los que faltan a los negocios, es la materia descontable la que falta a los bancos.» (94)

3) *Letrita buena y mala*: A, de Londres, manda [una] carga de algodón a B, hilador de algodón de Milán. B no tiene el capital para pagar enseguida, pero sí lo tendrá en 3 meses, cuando haya terminado su operación de hilado y vendido el hilo en el mercado. A conoce a B y se pone de acuerdo con él en girarle una letra a 3 meses. Aquí la letra representa una operación comercial, y el descuento es seguro para el banquero, porque la operación que causa la emisión de la letra es tal que, en el curso natural de las cosas, proporcionará los medios de pago. Por eso la letra debe ante todo estar librada a causa de una operación comercial, debe representar *la venta a crédito de mercancías que deben emplearse en la producción*. Pero hay *accommodation bills*, como se llaman en inglés, *effets de circulation* en francés, libradas con fines de consumo o con miras de especulación. (96)

Los *especuladores de bolsa*, cuando luchan por *mantener algunos efectos a precios* exagerados, suelen emitir *letras de favor*. Los bancos que descuentan tales letras dan fuerza a la especulación y son, por tanto, en parte causa de las crisis, o al menos agravan sus consecuencias. (97, [nota] 1) Para descubrir estas letras falsas, el banquero debe tener la vista puesta 1) en el vencimiento de la letra. ⦗Las letras ficticias se giran casi siempre al vencimiento más largo posible; al especulador le interesa, naturalmente, alejar cuanto puede la época del pago. Para el comerciante sólido… un crédito más largo [le] sería de más daño que provecho. *En la práctica comercial de un país llega* a *fijarse un plazo regular para las letras comerciales*, *plazo que guarda relación con el lapso de tiempo necesario para la producción* y varía algo de industria a industria. El banquero experimentado conoce los plazos regulares; así, si le cae en la mano una letra con un plazo de vencimiento de longitud anormal, se informa con exactitud del porqué y del cómo. Además, el banquero necesita en su cartera, para sus depósitos disponibles, papel fácil de liquidar, y las *industrias y comercios* *en que se libran letras a largo plazo* pueden *en el ínterin* sufrir vicisitudes azarosas y hasta arruinarse por completo, *quitando los medios para el pago de las letras* *que se fundan en ellos*.[⦘] (99) ⦗Además, en las letras falsas o especulativas, *estas últimas se presentan al descuento casi siempre recién emitidas*. *Gilbart*⦘ 2) el banquero debe conocer o reconocer «las relaciones entre los individuos que firman la letra», si tienen ocasión de comerciar entre sí, etc. (99)

⦗Lo más sencillo, naturalmente, es que A y B se giren mutuamente letras de pelota. Pero es mejor aún: A gira contra B, B contra C, C contra A, de modo que no se despierte sospecha en el banquero, al que podrían presentársele dos letras perfectamente idénticas: una de A contra B y la otra de B contra A. Otras veces, en cambio, se compran firmas de personas del comercio no conocidas y se añade a ellas la propia. Hay comerciantes que, para facilitarse la creación de letras de favor, instituyen casas de comercio en otras ciudades, bajo otras razones sociales, y siguen durante mucho tiempo manteniendo con ellas un activísimo giro de letras de favor. Así la letra adopta por completo el aspecto de letra real y es más fácil engañar a los banqueros. (Nota 1, p. 98)⦘ Las letras de pelota son por naturaleza «redondas»; pero como las cifras redondas son sospechosas al banquero, el jinete experimentado no librará letras de 10 000 liras, sino de 10 155 liras 10 céntimos. (100)

Una letra, al pasar de una mano a otra, crece en valor, porque aumenta el número de personas responsables del pago de la letra; cada *girata* representa un negocio comercial realizado, que sirve de garantía a la letra. Algunos bancos, en especial los de emisión, solo *descuentan* por eso *letras que tienen tres firmas*; pero lo que importa es la calidad, no la cantidad. Eso quita a los bancos la mejor materia descontable y encarece el crédito para los *portadores de buenas letras de dos firmas*, que se ven obligados a *comprar la tercera firma* o a *pagar* una comisión a institutos intermediarios, como el *comptoir d’escompte* de París, que añaden a la letra su propia firma y luego la llevan al banco. [[100,] 101)

Pero también una *letra comercial* firmada por honrados hombres de negocios puede volverse impagable. Por eso los banqueros se informan de la *posición económica* de sus clientes; redactan listas en que señalan el crédito máximo que puede concederse a cada uno de sus clientes en relación con el estado económico de cada uno de ellos. Si uno pide más, se le rechaza, aunque solo sea porque quien busca un crédito no proporcionado a sus negocios y a sus bienes da a entender con ello que está por intentar o ha intentado alguna empresa extraordinaria, y eso puede ser lucrativo, pero siempre es peligroso. (102)

4) Los bancos públicos nombran un *comité de descuento* especial, al que se confía el juicio final sobre todas las demandas de descuento que se presentan al banco. (102) Este comité debe nombrarlo la dirección del banco, para que recaiga sobre los directores una responsabilidad indivisa; no deben, pues, elegirlo las juntas de accionistas. ([103,] 104)

5) Las letras en manos de los bancos son de *3 clases*: 1) las que tienen para el *cobro* por cuenta de sus clientes, que no son operación de crédito; 2) el descuento de letras sobre la plaza, y, por último, 3) el descuento de *letras extranjeras*. ([104,] 105) ⦗entre las cuales se incluyen las de plaza a plaza⦘ Una *letra extranjera es una mercancía*, *y una mercancía que cambia rápidamente de valor* (105, n. 1)

6) Foreign bills. La función más importante de la letra es la *internacional*. No siempre es posible que los comerciantes que tienen créditos y los que tienen deudas con un país extranjero se conozcan entre sí; el banquero es entonces el mediador: adquiere las letras al que tiene créditos y las vende al que tiene deudas que pagar en el país extranjero. El *valor de estas mercancías*, las letras extranjeras, varía a diario, como muestra el boletín de cotizaciones diario. ([105,] 106)

7) *Tipo de cambio*: si uno compra una letra extranjera, p. ej., en Italia contra Inglaterra, ha de reducir enseguida las £ esterlinas a sus liras italianas; en los contratos internacionales el dinero no [tiene] otro valor que su valor metálico; hay que fijar, pues, ante todo, la *par metálica* entre las distintas monedas nacionales; si en dos países rige la misma medida de valor, p. ej., el oro, esta par es constante; si en uno rige la plata y en el otro el oro, la relación entre las monedas de uno y otro depende a su vez de la relación de valor, también cambiante, entre el oro y la plata. (106, 7)

Otra causa de *variaciones mayores* es el curso forzoso de los billetes de banco, el agio entre metal precioso y papel, etc. (107) *Una letra que no haya aumentado o disminuido de valor más que por causas monetarias se negocia a la par* (108)

Pero también hay *oscilación* en el *tipo de cambio* entre países con el mismo tipo de moneda metálica; p. ej., entre *Francia e Italia*, aun con el curso forzoso de los billetes en esta última, una letra francesa de 100 liras era negociable en Italia en algunas épocas a 103 liras y en otras no encontraba compradores a 97 liras. (109) Estas oscilaciones dependen del estado de la *oferta y la demanda* de foreign bills en cada momento. (l. c.) ⦗A saber: todos los *créditos exigibles* que un país tiene contra otro adoptan, al acercarse el vencimiento, la forma de letras, que los banqueros descuentan para venderlas a quienes [tienen] que hacer pagos en el país extranjero. Así, las letras entran en el comercio como *mercancías*, y su precio lo determina, por tanto, la ley de la oferta y la demanda, l. c.⦘

¿Cuál es entonces la *causa* *que influye en la oferta y la demanda de letras extranjeras*? *La balanza de pagos entre 2 países en un tiempo dado.* Pero el precio de la letra no puede, por lo general, subir por encima de los costes de enviar dinero contante al país al que se debe, ni caer por debajo del punto en que sea más conveniente *hacer venir directamente el dinero del país extranjero que vender la letra en el lugar*. Los banqueros, como mediadores de este comercio de letras, son como los reguladores del curso de los cambios. (110)

⦗Proverbio francés:

| Change et vent |
|---|
| Changent souvent.⦘[^g3] |

Si el tipo de cambio es desfavorable, p. ej., para Italia frente a Inglaterra, muchos mandan mercancías a Inglaterra para poder librar letras y ganar así la prima que se paga por la letra; así aumenta la oferta de letras y su valor disminuye hasta caer a la par. *Esto es, pues, una prima a la exportación.* Si, en cambio, el tipo de cambio es favorable para Italia y desfavorable para Inglaterra, muchos hacen venir mercancías de Inglaterra, pudiendo pagarlas con letras que tienen un precio inferior al valor nominal; de ahí el aumento de la demanda y, por tanto, del precio de las letras. Así pues, el tipo de cambio favorable es una *prima a la importación*. (111)

Pero la *balanza de pagos* no depende en modo alguno solo de la *balanza comercial*; una nación muy marítima sirve para los transportes marítimos entre otras naciones, y los fletes que tiene que cobrar valen como un crédito de esa nación frente a las otras; por estas deudas se emiten letras, que pesan en la balanza del tipo de cambio; del mismo modo, un país que sirve a otros de mediador como centro comercial cobra por ello sus comisioncillas; luego los viajes; se calcula que los *príncipes rusos* gastan unos 60 millones al año en viajes al extranjero; estos 60 millones son una deuda que Rusia contrae con otras naciones y que paga con la exportación de cueros, pieles, granos. (112, 13) Pero la influencia más importante la tienen las *operaciones de crédito*. (113) Como observa el digno *Léon Say* en la traducción del libro del asno de Goeschen:[^g5] «Se envían hoy de Francia a Inglaterra, de Inglaterra al Canadá, de Holanda a las Indias, los talleres, las fábricas, los ferrocarriles, todo lo que se posee. La cosa queda inmóvil, pero su imagen se transporta de un lugar a otro.» (113)

*La mercancía creada por el crédito* es el título fiduciario, es decir, los títulos de la deuda pública, las acciones, las obligaciones, etc. A menudo una nación paga las mercancías importadas del extranjero con estos títulos fiduciarios (l. c.)

*El crédito hecho por los capitalistas extranjeros a Italia es la causa primera de la diferencia entre la importación y la exportación*, *que duró hasta 1871*… los capitalistas extranjeros fueron generosos en crédito a la industria y al gobierno italiano, *y se calcula en mil quinientos millones el capital extranjero* *que vino a Italia de 1860 a 1866*. ⦗cf. sobre otros puntos: *«Relazione della Commissione d’inchiesta sul corso forzoso»*, p. 348, 49, donde se dice: «otro hecho… los fletes que los italianos proporcionan a los extranjeros… Quien se hace *fletante* para otros cobra por ello un dinero que le da el medio de pagar lo que ha comprado de más fuera… Ahora bien, se estima que los beneficios de la navegación italiana con bandera libre dan no menos de 200-250 millones anuales. En parte, sin embargo, estos resultados quedan notablemente modificados por los fletes que nosotros, a nuestra vez, tenemos que pagar a los extranjeros… Por último… la suma que gastan cada año los viajeros en Italia: suma que el señor Brot estimó en 80 millones, y que es sin duda mayor que la que gastan los italianos en viajes.»⦘ Pero una nación que debe mucho a otras tiene que apoquinar por ello intereses, y estos intereses entran a su vez «en el sistema de los cambios internacionales» (115). Los intereses que hay que pagar al extranjero aumentan la demanda de letras y hacen así subir su precio. Una nación que debe pagar grandes sumas en intereses a capitalistas extranjeros se verá obligada a exportar una cantidad de mercancías mayor que la que importa. (l. c.)

P. ej., *en 1872*, *Inglaterra*, en la cima de la escala de la riqueza, e *Italia*, más bien en los peldaños más bajos, *importan ambas más de lo que exportan*; el *exceso* es para Italia préstamo de capital del extranjero; el *exceso* para Inglaterra viene de los intereses y dividendos de los capitales que ha prestado. ([115,] 116)

Otro hecho: algunos *países y algunas ciudades se convierten en el centro del negocio de los cambios internacionales* y prestan *servicios de banquero a las demás naciones*; así, en primer lugar, *Inglaterra*, intermediaria del comercio entre *América y una parte de Europa, China y la India*. Esto depende de que las relaciones entre estos países no son tan estrechas y continuas como para poder establecerse entre ellos un curso de cambios, y también de que las pocas relaciones establecidas no son bilaterales; de ahí la necesidad de un país en relaciones continuas con los dos primeros que sirva de intermediario entre ellos. (116)

Los *Estados Unidos*, p. ej., exportan poco a la *India* e importan mucho de ella. A, comerciante de Bombay, ha mandado té (?), seda (?), etc., a B, comerciante de Nueva York. No libra una letra contra B pagadera en Nueva York, *porque en Nueva York no tiene ningún acreedor*, ningún comerciante de Bombay tiene que pagar allí, y *su letra no encontraría, por tanto, comprador en la bolsa de Bombay*. Lo que falta entre los dos lugares es *reciprocidad de deudas y créditos*; por eso es *imposible el pago por medio de letra*; así, el comerciante de Bombay tendría que mandar dinero contante a Nueva York; pero está la *mediación de Inglaterra*. *Inglaterra tiene un comercio activo con Nueva York y con Bombay*: exporta de Nueva York más de lo que importa allí, e importa a Bombay más de lo que exporta de allí. Así, en Nueva York hay un saldo a favor frente a Inglaterra, y el comerciante de Nueva York paga sus deudas en Bombay mandando allí letras *inglesas*. Al comerciante de Bombay le gusta tomarlas, porque estas letras encuentran muchos compradores en el mercado de Bombay, los nombres de los comerciantes ingleses contra los que están giradas son respetados y conocidos, y sirven para pagar la diferencia en debe que queda en Bombay frente a Inglaterra. (116, 117) Por las mismas razones, Inglaterra es *intermediaria para los pagos* de *Nueva Orleans y Petersburgo*, y entre *Italia y parte de Alemania y Oriente*. La necesidad de la mediación de Inglaterra dura hasta que se fijan relaciones comerciales duraderas y bilaterales. Fijadas estas, se establece el cambio directo. (117)

Los banqueros no solo son útiles en los pagos internacionales por su compra y venta de letras… acercando de este modo a quien debe pagar y a quien debe cobrar en un país lejano, sino que se encargan también de ejecutar cobros y pagos por cuenta de sus clientes… Sus relaciones con todas las plazas comerciales principales… Si no hay cambio directo entre 2 países y hace falta, por tanto, un país intermediario, la obra de los banqueros se vuelve indispensable, y entonces es necesario para los negociantes darles el encargo de pago, *y en la plaza intermediaria son entonces necesarios institutos bancarios* *que sirvan de liquidadores*. (118)

8) Los banqueros influyen en facilitar el curso de los cambios y hacen *operaciones* que moderan sus *saltos demasiado bruscos* y repentinos; entre estas operaciones hay que mencionar la *emisión de letras en blanco* y los *arbitrajes* (118)

*Letras en blanco:* el comercio entre 2 países es, p. ej., de tal clase que el país A manda al otro, B, sus mercancías en una época determinada del año, y el país B, en cambio, no le manda sus mercancías al mismo tiempo, sino 3 o 4 meses después. Ambos países tendrían que pagarse así en dinero: primero B mandar dinero a A y luego, a su vez, el país A a B 3 o 4 meses después; operaciones de transporte inútiles; ahí interviene el banquero. En el momento en que uno de los dos países importa las mercancías del otro, los banqueros se encargan de ejecutar los pagos por los negociantes compatriotas suyos y *pagan, no mandando dinero*, *sino girando contra los banqueros del otro país letras a tres o cuatro meses de vencimiento*, *en las que se ordena a estos que paguen a sus compatriotas* que han mandado las mercancías. Estas letras, *letras en blanco*, *son verdaderas letras ficticias*, pero de efecto utilísimo. El país que mandó primero abre así, por medio de los banqueros, un crédito al otro país, que solo puede mandar más tarde, y, *evitando el transporte de la moneda*, se espera el momento en que el otro realiza su exportación; los banqueros del primero, que, al aceptar las *letras en blanco*, se *han hecho acreedores*, *para reembolsarse de su crédito emiten ahora letras por una suma igual contra los mismos banqueros*; estas letras se venden a sus compatriotas que importaron las mercancías, y así se ejecutan los pagos. (118, 119)

*Arbitraje.* P. ej., en un momento dado Italia tiene que pagar a Francia más de lo que tiene que recibir de ella, y tiene que recibir de Inglaterra más de lo que tiene que pagarle; las *letras francesas* tienen, pues, en Italia una cotización *por encima de la par*, y las letras contra Inglaterra, *por debajo*. El *banquero* que se ha encargado de un pago a Francia compra *letras contra Inglaterra* (cambiali inglesi), las manda a su corresponsal de Londres y le encarga comprar allí letras francesas, mandarlas a Francia en su nombre y ejecutar así el pago. Esta operación es delicada y difícil, porque la ejecución tiene que ser rápida, ya que se calcula con elementos muy variables (y en plazos de tiempo cortos). Lo que hay que tener a la vista en ella: 1) la diferencia entre la cotización de las *letras inglesas y francesas en Italia*; 2) el tipo de cambio de las letras francesas (es decir, letras contra Francia) en Inglaterra; 3) los *costes de correspondencia*; 4) *los derechos de comisión del corresponsal inglés*… El arbitraje nivela los tipos de cambio; compensa la diferencia en debe frente a un país con la diferencia en haber frente a otro país. P. ej., en el caso de arriba: al pagar Italia sus deudas a Francia por medio de letras inglesas, disminuye la demanda de letras francesas, y por tanto su precio baja; por otra parte, hay mayor demanda de letras inglesas, y por tanto su precio sube. (120[, 121])

9) Los *«bancos internacionales»* facilitan mucho los pagos internacionales, y su número aumenta con el aumento de las relaciones comerciales de país a país. Tales bancos tienen sedes o sucursales en diversas plazas extranjeras; están en mejor posición para medir el valor de las foreign bills que se les presentan al descuento; influyen poderosamente en el tipo de cambio por las operaciones de arbitraje y la *emisión de letras en blanco contra* sus *sucursales o sedes* en los países extranjeros, y en los pagos al extranjero sustituyen entonces la letra por otro título de crédito: el *mandato* ⦗order to pay⦘. P. ej., el banco de Londres descuenta letras contra Bombay, pero al cliente que tiene que hacer un pago a Bombay no le da ninguna de estas letras, que representan sumas diversas y con vencimientos distintos, sino que le da en cambio una *orden de pago girada contra la otra sede de Bombay*, en la que está señalada la suma precisa que necesita el cliente. El mandato sustituye las firmas de las muchas personas, algunas de las cuales quizá poco conocidas, por la *firma del banco*, y por eso podría llamarse el *billete de banco de los pagos internacionales*. La sede de Londres pagará luego a la sede de Bombay con las letras que ha descontado, y por medio del banco se instituirá una especie de cuenta corriente entre las dos plazas. (121) No solo los bancos internacionales, sino también los bancos que tienen un corresponsal en plazas extranjeras pueden emitir *mandatos*. (121) El *precio de los mandatos* debe seguir necesariamente las variaciones del tipo de cambio. (122)

La falta [de un] *cambio directo entre Italia y Oriente* y de bancos italianos con filiales en las plazas comerciales mayores de Oriente es el mayor obstáculo para el desarrollo del comercio italiano en aquellas regiones; por eso Italia tiene que servirse de la mediación de letras inglesas y francesas y de bancos extranjeros, y está expuesta, por tanto, a más riesgo y a mayores costes de comisión y de cambio. El ministro (italiano) de agricultura, industria y comercio remitió en 1872 a la cámara de comercio copia de la carta de un comerciante italiano de Esmirna al cónsul real (italiano) en aquella ciudad; en ella se dice, entre otras cosas:

«uno de los obstáculos al creciente desarrollo de los cambios entre Oriente, y en especial entre Esmirna, e Italia es una especie de tasa nada liviana que estos cambios tienen que sufrir ahora. Faltan en Esmirna agencias de casas de banca italianas; los comerciantes dependen, pues, del servicio de bancos intermediarios; para pagar las mercancías que saca de Italia, Esmirna suele remitir letras a 3 meses fecha contra París o Londres; estas letras casi siempre hay que pagarlas *por encima de la par*, mientras que rara vez *se saca de ellas el precio de coste en las bolsas italianas*. El mismo inconveniente tiene Italia cuando remite a Esmirna el pago de las «materias primas» que saca de allí. (122) «No se trata aquí solo de los *gastos de comisión* y de *corretaje bancario* y de los *“derechos de timbre”* que en casos semejantes paga Italia a plazas intermediarias extranjeras, cuando, como todo el mundo sabe, *el menor ahorro puede bastar para vencer la competencia ajena*… sino de *otro obstáculo más formidable*… a saber, la *necesidad*, *que de ello resulta para el comerciante de uno u otro país, de pagar recíprocamente las mercancías intercambiadas al contado*. El italiano que encarga en Esmirna la compra de valonea, de cueros, etc., y que está obligado a *remitir a la vez su importe aproximado en otras tantas letras extranjeras compradas con moneda efectiva*, si tuviera en cambio la inapreciable facilidad *de poder pagar mediante sus aceptaciones de letras giradas* directamente a su cargo por el comisionista de Esmirna con el plazo en uso para las demás divisas, *es decir, a tres meses fecha*, y si *estas mismas letras contra Italia pudieran servir de remesa a quienes retiran de allí los productos*, ¡qué ventajita para los negocios!» (*Annali del Ministero di Agricoltura, etc., año 1872, primer trimestre, parte III, n.º 48, p. 142 y ss., Roma, 1872*) (122, 23)

10) Los *bancos* que no comercian en foreign bills of exchange no se limitan, sin embargo, a descontar letras giradas contra la plaza donde ellos mismos residen, sino que por lo común *aceptan* también *al descuento* o *para el cobro* las *letras giradas contra todas las plazas del Estado*. Para ocuparse del *cobro de estas letras fuera de plaza* tienen que tener al menos corresponsales en las plazas principales del Estado. Con estos corresponsales, que suelen ser institutos bancarios, se crea entonces una cuenta corriente para la que se estipulan condiciones especiales, casi siempre en cuanto a 1) *el límite del crédito en descubierto que los dos institutos se conceden recíprocamente*; 2) *el interés de la cuenta corriente*; 3) *la comisión por las operaciones*. (123, 24)

Los bancos que tienen así corresponsales en muchas plazas del interior facilitan los pagos al público y sacan ellos mismos sus gananciillas *emitiendo mandatos especiales contra sus corresponsales*, llamados *assegni bancari*. P. ej., x, de Milán, tiene que pagar 1000 liras en Florencia; va a un banco de Milán, le entrega 1000 libras más una pequeña comisión, y este le *entrega un mandato de mil liras a la vista contra el banco de Florencia, su corresponsal*, y él cumple el pago mandando por correo el mandato a su acreedor de Florencia. Los bancos que tienen muchas filiales o sucursales no necesitan procurarse corresponsales; sus sucursales son sus corresponsales naturales. El *Banco Nacional del Reino de Italia*, con sus muchas sucursales, sirve mucho al comercio, en especial al pequeño comercio, en los pagos de plaza a plaza. (124)

11) Además de la letra de cambio, el banquero descuenta el *«pagaré a la orden»*, letra ficticia, porque el pagaré a la orden no suele emitirse por un negocio hecho, sino *por un negocio por hacer* o para el consumo, en cuyo último caso carece de base comercial. Contra el descuento de tales pagarés valen, pues, las mismas razones que contra el de las letras ficticias. ([124,] 125)

*Los «bonos del Tesoro»* son también letras ficticias, porque el gobierno solo emite «bonos» para el «consumo», que podrá ser más o menos útil o productivo, pero que es siempre consumo. (125)

Los bancos tienen que guardarse de una excesiva facilidad *en conceder la renovación de las letras vencidas*… una letra renovada no es más que una letra ficticia. Una de las causas del apuro en que se vio el Banco de Nápoles hacia 1865 fue la facilidad en conceder la renovación de las letras. Por una vieja costumbre, se permitía a los propietarios y a los pequeños comerciantes pagar al vencimiento 1/10 del efecto descontado, sustituyendo el efecto vencido por uno nuevo disminuido en la décima parte. (125, nota 1)

12) Como el descuento, el *anticipo sobre depósito*, la 2.ª operación activa principal de los bancos, es también un *préstamo*; en el descuento, el banquero presta al cliente que ha prestado a otro y *entra por entero en los derechos del cliente*; en el *anticipo*, el banquero presta al cliente, que le da como garantía *un objeto de su propiedad*, aunque sea un *crédito* ⦗p. ej., sobre depósito de títulos del Estado, letras, etc.⦘, pero aquí el cliente se reserva todos los derechos de propiedad sobre el objeto dado en garantía. (126) El anticipo sobre depósito es por lo general «un *crédito* *que no tiene por base un negocio hecho*, *sino un negocio por hacer*; es *un crédito a la especulación más que al comercio real*». Hay momentos en que el *anticipo, sea sobre mercancías, sea sobre papeles de valor* (carte-valori), es de la mayor utilidad, p. ej., en los *momentos de pánico*, en que toda venta se vuelve imposible. P. ej., el mozo tiene sus almacenes llenos, no puede vender, le amenaza el vencimiento de letras que podría «pagar en mercancías, pero no en dinero»… Los banqueros deben tratar ese negocio de anticipos, comparado con el descuento de letras, solo como un *negocio subsidiario* con el que emplear el capital sobrante. (126, 127)

Para que el propio banco no se quede, en un mal momento, atascado con papel sin precio o con mercancías invendibles, etc., es necesario: 1) que la mercancía dada en depósito sea fácil de vender; 2) que el anticipo quede tan por debajo del valor real del objeto que el banco esté protegido contra las posibles variaciones de su valor; 3) en cuanto a los *anticipos sobre efectos públicos*, es necesario *mantener el tipo de interés tan alto* que se impida el *«ammucchiamento»*; así llama Rota a una operación peligrosa en que los especuladores tratan de ganar con la diferencia entre el interés pagado por el anticipo y el interés recibido de la renta pública u otro título de crédito. P. ej., el mozo compra con 100 liras papel del Estado (fondos), lo lleva al banco, recibe un anticipo, compra con él otra vez otra renta del Estado, sobre la que recibe un nuevo anticipo, y así sucesivamente. La operación es peligrosa, porque una baja de algunas liras en el precio de la renta arruina al especulador y le quita los medios para *rescatar la renta empeñada*. ([127,] 128, nota)

13) *«Depósitos en custodia»* ⦗no pueden llamarse operaciones «activas» ni «pasivas», porque no consisten ni en recoger ni en colocar dinero.⦘ A veces, cuando el depósito no consiste en piedras preciosas, objetos de metal valiosos, etc., sino solo en papeles de valor, el banco no solo los recibe en custodia, sino que se encarga también de cobrar los intereses o los dividendos y abona luego en la cuenta corriente del depositante el importe de los intereses y de los dividendos el mismo día del cobro. Los depósitos en custodia no deberían figurar en los *estados de caja* de los bancos; a lo sumo podría hacerse mención de ellos en el «estado»; en cambio, de hecho los bancos los incluyen en el *estado*, y por tanto en el *activo* y en el *pasivo*, lo que les ayuda a hinchar las cifras totales. ([128,] 129)

Los bancos toman a menudo gran parte en la emisión de empréstitos del gobierno, de las provincias y de los municipios, de acciones y obligaciones de sociedades comerciales, etc. Mientras solo recogen\reciben las suscripciones por cuenta del Estado, etc., o de los fundadores de las sociedades, hacen una operación en la que *ellos* no pueden arriesgar nada; pero en cuanto se hacen *partícipes en negocios financieros*, hacen operaciones altamente aleatorias, se meten en la especulación más arriesgada y ya no actúan como mediadores del crédito. Pero estas operaciones no suelen hacerlas los bancos de emisión y de depósito, sino los *institutos de crédito mobiliario* (129, 30)

14) Las *ganancias de los bancos* fluyen de 2 fuentes: 1) la *diferencia entre el interés que el banquero paga al depositante y el que se hace pagar por el descuento*, el préstamo, etc.; 2) un *derecho de comisión* o *provisión*. El primero es una *prima de seguro*; el 2.º, recompensa de los gastos y fatigas que las distintas operaciones causan al banquero. (130) El banquero sube el interés de los depósitos, de los descuentos y de los préstamos (anticipos) cuando prevé cercano el momento de los reembolsos. Esta subida del interés hace que los depositantes se esfuercen por no dejar más tiempo sus capitales en su poder, mientras que la demanda de descuentos y anticipos disminuye a la vez por la misma subida del tipo de interés. En el caso contrario, el interés se baja en todas las operaciones activas y pasivas. ([130,] 131)

15) El *capital propio del banco* tiene principalmente el único fin de asegurar al público contra pérdidas eventuales. (132) Es la última garantía cuando el banco falta a sus obligaciones y cae en quiebra. No debe permitirse a un banco disminuir *su propio capital*; con ello disminuye la garantía que ofrece; por eso tampoco debe permitirse a los bancos *la compra* ⦗como fondo de garantía⦘ *de sus propias acciones* ni *el anticipo* (adelantos) *sobre ellas*. En América, muchos bancos caídos en quiebra se encontraron sin bien alguno, con grandísimo daño[^g4] de sus acreedores. Los *fundadores de esos bancos les habían vendido a los propios bancos sus propias acciones* ⦗las acciones de fundación del banco⦘, y los bancos siguieron durante años engañando al público al indicar en sus balances un capital que ya no existía. Un banco que ha comprado sus propias acciones es acreedor contra sí mismo, es decir, que no existe crédito real alguno, porque para el crédito hacen falta dos personas: el acreedor y el deudor. ¿Dónde está aquí el deudor? (132)

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[^g1]: En latín en el original: «guardián».
[^g2]: En francés en el original: «Es un principio muy sencillo y muy útil en la práctica que la *precisión de los resultados crece como la raíz cuadrada del número de las observaciones*. Así, en igualdad de las demás circunstancias, *los grados de precisión son como los números 1, 2, 3, 4*, etc., cuando las *observaciones son como los números 1, 4, 9, 16, etc.*». Marx pasa a mitad de la frase al alemán («wenn die»), que se traduce.
[^g3]: En francés en el original: «El cambio y el viento cambian a menudo».
[^g4]: En el original, «zu graussem Schad’», remedo judeoalemán de Marx por «zu grossem Schaden»; Rota, p. 132, dice «grandissimo» (según MEGAdigital).
[^g5]: Así en el manuscrito: George Joachim Goschen, autor de *The Theory of the Foreign Exchanges* (Londres, 1861), que Léon Say tradujo al francés (*Théorie des changes étrangers*, París, 1866).
[^lic]: Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia.