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Title: Extractos de Kaufman sobre la banca (1878). VI: La explotación directa de la circulación de crédito
Description: Extractos y comentarios de Marx de 1878 sobre el capítulo VII del primer tomo de la «Teoría y práctica de la banca» de I. I. Kaufman: plazos y circulabilidad de las obligaciones, el crédito y la confianza, el negocio de comisión de los primeros banqueros, el descuento y la letra de viento, el préstamo con prenda, las operaciones del gobierno, las comisiones y la especulación de los bancos y la caja del banco.
Author: Karl Marx
Date: 1878
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20VI.%20La%20explotaci%C3%B3n%20directa%20de%20la%20circulaci%C3%B3n%20de%20cr%C3%A9dito
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*Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres en la primavera de 1878 en el cuaderno II de ese año (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 141 [B 132a]), del primer tomo de I. I. Kaufman, *Теорія и практика банковаго дѣла* («Teoría y práctica de la banca»), t. 1, *Кредитъ, банки и денежное обращеніе* («Crédito, bancos y circulación del dinero», San Petersburgo, 1873): el capítulo VII, sobre los medios de explotación directa de los medios de circulación de crédito (pp. 763-928). Es la sexta página de la serie, que sigue a la [V](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20V.%20Los%20l%C3%ADmites%20de%20los%20recursos%20del%20gobierno.%20El%20papel%20moneda). En alemán, con palabras rusas y frases inglesas y francesas. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas del libro de Kaufman. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Las palabras rusas y las frases inglesas y francesas se traducen; algunos términos rusos van además en transcripción. La terminología sigue nuestra traducción de [la sección quinta del libro tercero de *El capital*](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1894%20El%20capital.%20Libro%20tercero.%20V.%20La%20escisi%C3%B3n%20de%20la%20ganancia%20en%20inter%C3%A9s%20y%20ganancia%20empresarial.%20El%20capital%20que%20devenga%20inter%C3%A9s). Las notas son nuestras.[^lic] [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Exzerpte%20aus%20Kaufman%20%C3%BCber%20das%20Bankgesch%C3%A4ft.%20VI.%20Unmittelbare%20Exploitation%20der%20Creditcirculation)*

### Capítulo séptimo. Medios de explotación (aprovechamiento) directa de los medios de circulación de crédito.

#### A.) Introducción.

##### 1) Diferencia entre las relaciones de crédito que nacen del aprovechamiento de las fuentes de los medios de préstamo y las que nacen del aprovechamiento directo de los medios de préstamo.

Quien recibe *medios de préstamo* puede emplearlos él mismo directamente o sacarlos de la fuente (dilapidarlos), cargando con toda la responsabilidad. Esto [es] el *aprovechamiento directo de los medios de préstamo*. O bien puede volver a pasar los medios de préstamo a *manos ajenas*, con lo que ya se reparte el riesgo; él (B) tiene responsabilidad frente a A, de quien recibió, y a él, a B, le responde C, a quien ha transferido lo recibido y sobre cuyo empresariado se descarga in fact el riesgo. C aprovecha *los medios de préstamo*, pero no ha aprovechado directamente su fuente (que está en el bolsillo de A). Pero, sea cual sea la *relación* con los *medios de préstamo*, *directa o indirecta*, solo pueden obtenerse *por la vía del crédito*, se expresen o no en *documentos de deuda*. Por eso hay que distinguir las *relaciones de crédito con las fuentes de los medios de préstamo* de las relaciones de crédito con los *medios de préstamo* mismos. Con el desarrollo del sistema bancario, la diferencia adquiere una expresión *independiente* en documentos de deuda *particulares* para cada una de las dos series de relaciones de crédito. (764–66) Pero toda una serie de *títulos de deuda* —aun con un sistema bancario desarrollado— entre particulares, de los que no está claro a qué serie pertenecen. (766)

##### 2) Métodos (*spósoby*) de aprovechamiento directo de los medios de préstamo como formas de anticipación (*formy predvoskhishchéniia*) de los frutos futuros del empresariado. La circulabilidad (*obrashchaemost*) como modo de combinar las fuerzas libres en los capitales de préstamo sin plazo.

*Fin* de la pesca en las *fuentes de los medios de préstamo*: *poner en movimiento estos medios*. … La explotación de *capital* (de préstamo) *ajeno* supone la *anticipación* del *resultado* de las *fuerzas personales* que dilapidan este capital; *en sentido estricto* (el señor K. tiene la amabilidad de admitirlo), en sentido estricto, toda *valorización del capital* (industr., comercial) va acompañada de la *anticipación de los resultados todavía no existentes* de la fuerza viva (de empresa) que dilapida capital. Pero ⦗dice el señor K.⦘ si el industrial (etc.) es poseedor *de su propio capital*, su propia «fuerza de empresa» no «recibe» ningún «valor de cambio» y no es «fuente de poder de compra», sino solo «valor para el uso propio» (*tsénnost dlia sóbstvennogo upotreblénia*). Por eso «todos» los *métodos particulares de aprovechamiento de los capitales prestables* no son sino otros tantos *métodos particulares de anticipación de frutos futuros*. Los capitales de préstamo solo son aprovechables *en la medida* en que son *«libres»* ⦗no «ligados» ya por otro empleo⦘, y por tanto solo *por el tiempo* que son libres. Hay *distintas clases* de capital prestable porque hay *distintas diferencias fundamentales en el tiempo* *durante el cual los capitales son libres* ⦗o *distintos plazos de su estado libre*⦘. La *anticipación* de frutos futuros incluye un *límite de este futuro*, un *plazo tras el cual* termina el movimiento productivo y el empresariado se ha *objetivado*, se ha *realizado en un haber presente*; este tiene que pagar la *deuda*; de ahí la importancia para los *bancos* de tener a la vista *cuándo* está el «empresariado» en condiciones de extinguir su deuda. Toda fuerza solo puede *ejercerse en el curso de cierto tiempo*, y *este tiempo hay que dárselo* si ha de dar fruto. De ahí la importancia y lo indispensable de un *plazo* del crédito fijado de antemano. Pero la *parte más importante de los capitales de préstamo* (como todos los capitales de préstamo *sin plazo*) se distingue, al contrario, por la *indeterminación del plazo durante el cual los capitales de préstamo son libres* ⦗es decir, *disponibles*. La palabra «disponible» (liberado) es mejor que «libre»; por ejemplo, cuando se identifica *capital dinerario disponible* y «capital libre», la palabra «libre» se refiere también a la *calidad*, a la *intensidad* de la *disponibilidad*, porque el dinero es intercambiable por todo y, como tal, no está ligado a un negocio determinado; esto no lo hace todavía, ni mucho menos, *«disponible»*⦘ ⦗De ahí la *contradicción*⦘ De ahí el *problema*: ¿cómo aprovechar los medios de préstamo *dentro de un plazo determinado* si el *estado de disponibilidad\libertad de los medios de préstamo* ⦗la duración de su disponibilidad⦘ es en sí mismo *indeterminado*? (768–71)

Se ha visto: una *obligación* *a largo plazo* puede, por su *capacidad de circular*, funcionar de hecho hasta cierto punto como obligación *a corto plazo* o *sin plazo*. Por otra parte, las *obligaciones sin plazo*, *como los billetes de banco y los depósitos en cuenta corriente con cheques*: en manos de cada poseedor *particular*, A, etc., el billete es una obligación *sin plazo*; solo permanece en su mano tan poco tiempo que en ese lapso no puede hacerse nada con el capital que representa el billete. Otra cosa es cuando su *circulación* le hace recorrer sucesivamente una *serie de manos*. Si corre, por ejemplo, de la mano A a la mano Z, por todas las manos B, C, D, etc., que hay entre A y Z, los *breves plazos* que permanece en cada mano *se suman* ya en un *periodo más largo* en manos de *todos sus poseedores sucesivos*. El billete se convierte así, por su propia rotación, de *capital de préstamo sin plazo* en *capital de préstamo a plazo*. Como con los billetes de banco, así con los *depósitos sin plazo* (y los cheques). Cada vez que, mediante un cheque, un depósito pasa de A a B, B vuelve a ponerlo en el banco como depósito, un cheque sobre él pasa a C, C de nuevo, etc., *una y la misma suma* se confía sucesivamente al banco como *otros tantos depósitos distintos*. Igualmente, *si el cheque mismo circula por distintas manos*, para el banco es lo mismo —durante este tiempo de circulación— que si cada uno a cuyas manos llega el cheque, y que no lo cobra en él, sino que quiere seguir pagando con él, hubiera renovado en el banco *ese depósito*. ⦗Hay que distinguir, pues, dos cosas: *mientras el cheque* circula de una mano A a la otra, B, C, etc., el *depósito* mismo, representado por el cheque, permanece *en manos del banco*; solo cambia pro momento el *nombre del depositante*. Por otra parte (véase la sección anterior), el mismo depósito puede engendrar muchos depósitos en cuanto el banco da crédito.⦘ Los *plazos* que el depósito permanece en cada mano A, B, etc., *vuelven a sumarse*, como con el billete de banco.

La *rotación* (negociabilidad, circulabilidad) de las *obligaciones paraliza así, por una parte*, la *intransitabilidad de las obligaciones a largo plazo* y la *falta de plazo* de las *sin plazo*. Pero aquí empieza también el peligro. El *capital a largo plazo* solo se renueva de hecho después del largo tiempo en que el capital se ha reproducido y ha repuesto su desembolso. Antes de lograrlo, la *obligación a largo plazo* emitida sobre él solo puede sustituirse por obligaciones *a corto plazo* [por el hecho de] que persista su *circulabilidad*, de que B esté dispuesto a ocupar el lugar de A, C el de B, etc. Lo mismo con los *capitales de préstamo sin plazo*; ni siquiera pueden prestarse y emplearse por los plazos más cortos si no [existe] la convicción ⦗es decir, una seguridad problemática⦘ de que para los *depósitos* y *billetes de banco* [existirá] un número suficiente de acreedores dispuestos a sustituirse unos a otros *hasta que la empresa* ⦗la que trabaja con el capital de préstamo⦘ haya llegado al resultado perseguido. Si se muestra post festum que el *capital* (de préstamo) que A ha de dilapidar para su empresa lo usa ya B ⦗que lo ha prestado, por ejemplo, al banco⦘, *ambas empresas tienen bajo sí un terreno peligrosamente vacilante*. Pero con la pregunta «ser o no ser» empieza para las empresas la *crisis*. (772–774)

La *confianza* ⦗la *fe*⦘ no forma de ningún modo la única base del crédito, aunque es un elemento *subjetivo* de él. Para que *nazca* y también *perdure* hace falta la *«solidez de la producción»* ⦗y en general *del negocio*⦘ misma. Cierta clase de «confianza», de «fe», es necesaria no solo en el crédito, sino en todas las relaciones sociales ⦗por ejemplo, al casarse, al contratar funcionarios u obreros, al subir a un tren, al elegir médico o abogado, etc., al formar una sociedad «secreta», y así sucesivamente⦘. Lo que es del todo necesario para el crédito: *poder de compra del empresariado productivo* *que todavía no se ha realizado en sus resultados, o solo en parte*. Pero el *valor de cambio* de la individualización de la empresa[^w1] depende a su vez de las condiciones (medios) de producción. *Directamente* (en primer lugar), el crédito no puede hacer nada salvo actuar sobre la *velocidad con que nacen relaciones patrimoniales sobre la base de los resultados de la producción ya realizados actualmente*. Si no hay tales resultados, el crédito es impotente. El mero reclamo —aun fundado— de la *productividad de un empresario*, y la más firme confianza en ella, no le crean todavía crédito. Su elemento más esencial es *la existencia de capital de préstamo (libre\disponible)*. Este puede «no» existir, ya sea porque *todo poseedor de capital lo necesita para su propio negocio productivo* (y no tiene, pues, nada que prestar), ya sea porque cada cual prefiere mantener «libre» y *asegurar* su capital «excedente» guardándolo consigo como *«tesoro»*. ⦗Esto no significa, en otras palabras, más que: el crédito supone el *desarrollo de la producción capitalista* hasta cierta escala, exactamente como, por su parte, la producción capitalista suponía la *existencia de capital* (concentración) hasta cierto volumen *(acumulación originaria)*. Sobre esta base, y no en circunstancias subalternas, hay que buscar la diferencia entre el *sistema de crédito* y el *sistema de acreedores y deudores*, que se desarrolla en forma de *usura* precisamente sobre una base de producción no capitalista.⦘ La *ampliación progresiva de la escala de la producción* ⦗capital.⦘, la base esencial del crédito; dada esta, *sus demás condiciones* se desarrollan por sí mismas. *Pero no al revés.* (774–77)

A la *empresa* sostenida por *capital prestable* tiene que corresponderle *un capital determinado*, o bien *puesto a disposición de una vez, entero, para el periodo* *que la empresa necesita para su ejecución*, o bien *una serie de tales capitales*, cada uno de los cuales, tomado por separado, solo es *disponible por el plazo más corto*, pero todos juntos forman una cadena, de modo que, en cuanto uno se retira, los otros ocupan sucesivamente su lugar, y así la *suma* de sus breves plazos de disponibilidad = *al periodo de funcionamiento necesario de la empresa*. Cuanto mayor la *duración de este periodo de funcionamiento*, más *trabajoso* es formar la *cadena de capitales* *cuyo tiempo de disponibilidad sumado (unido)* ⦗o duración de su estado «libre»⦘ proporciona *la circulabilidad como nueva base* del crédito del empresariado. Por eso, las *obligaciones a largo plazo* solo están en terreno sólido cuando en ellas está *colocado capital del todo libre*, *no limitado por plazo (término) en sus movimientos*. Cuanto más corto el *periodo de funcionamiento* de la empresa, más *fácilmente* se forma para ella la *cadena* de momentos que se suman unos a otros en que los capitales forman «capital prestable». (778)

Una fuerza *pequeña* *se pierde casi siempre* porque es incapaz de producir para otros algún «resultado» que merezca la pena; todas las necesidades tienen *cierta magnitud cuantitativa*, cierto volumen; la fuerza pierde importancia si, actuando *aislada* por sí misma, es desproporcionada a este volumen ⦗da un resultado *cuantitativo* demasiado pequeño⦘. *Para salvarse, la fuerza pequeña tiene que unirse a muchas otras.* ⦗Volverse *fuerza colectiva*.⦘ La *cooperación* suprime la debilidad de la fuerza aislada, suprime su *improductividad* y *la hace productiva*. Pero así la productividad de la fuerza individual misma se vuelve *dependiente de todas las circunstancias* que *fomentan o traban la combinación de las fuerzas*. La convicción de que, *durante el periodo* *que exige la valorización del capital industrial (comercial)*, los acreedores por una *obligación* (billete de banco, depósito, etc.) encontrarán constantemente *relevos* (*rescatadores*) tiene que tener *dos bases*:

- 1) signos que indiquen indudablemente la existencia misma de las fuerzas libres (disponibles) para unirse;
- 2) signos que indiquen la disposición, la buena voluntad de estas fuerzas para unirse. (778, 779)

Toda *anticipación* de resultados futuros de la investigación[^w2] pro nihilo, salvo si y en la medida en que estén *pertrechados con los medios y fuerzas de producción necesarios*, es decir, con *trabajo pasado realizado* ⦗¡las *fuerzas de trabajo* disponibles de los obreros reales se dan por supuestas, naturalmente, para el señor Kaufman como burgués!⦘ (779) En la práctica, esto mismo se olvida a menudo. Ya *planes para «acuñar» el capital territorial*; ya quiebran bancos porque han pertrechado *empresas a largo plazo* con *capital prestable* de mero *corto aliento*. (779, 780)

Si una empresa *industrial* (comerc.) está podrida en sí misma ⦗que trabaje con capital *propio o ajeno* no cambia nada la *podredumbre inmanente*⦘ es *una cuestión*. Con el «crédito» se añade la 2.ª cuestión: ¿está *pertrechada* con una *clase de capital de préstamo adecuada o inadecuada* ⦗quoad *plazo* y *grado de disponibilidad*⦘? Si no, se pudre, aunque en sí esté sana (780)

##### 3) El aprovechamiento del capital por los primeros (antiguos) bancos.

La *operación de comisión* —que todavía hoy desempeña un papel importante— es el núcleo del *negocio bancario originario*. En sí, la operación de comisión se ejecuta *bajo responsabilidad ajena*; es más independiente (relativamente libre de vigilancia) en su ejecución que el trabajo asalariado; no recibe salario, sino *pago por pieza* ⦗¡como si no hubiera también *salario por piezas*!⦘ por cada servicio particular que presta. Pero el *comisionista* se distingue esencialmente del *empresario* en que *no responde del riesgo*. En la medida en que él mismo carga con riesgo, hace ya negocio fuera, o al lado, o dentro del negocio de comisión «propiamente dicho». También en el *negocio bancario de comisión* entran casi siempre otros elementos que debilitan el puro carácter de comisión; y en la medida en que su negocio no es «meramente» negocio de comisión, ellos mismos responden; estos «otros» elementos pertenecen en parte a *«otras clases de especulación»*, en parte al ámbito de la *«operación de crédito»* misma. (780–81)

Los *iniciadores del negocio bancario* —individuales, aislados—, los *banqueros privados (banquiers)*. Su primera operación fue cooperar *en el movimiento local de capitales dinerarios de un país a otro*. Con este fin tomaban *entregas\ingresos* o *depósitos* de capitales (dinerarios) para *trasladarlos a otro lugar*; pero no los trasladaban de hecho, sino que emitían *órdenes de pago* a sus *agentes* en otros lugares o a otros *banqueros amigos de negocio*. Este modo suyo de organizarse nació *del hecho probado por la experiencia* de que, con *relaciones industriales y comerciales* (relaciones de tráfico) entre *distintos lugares* (que, pues, se compran unos a otros mercancías y se las venden mutua y recíprocamente), nace una *deuda recíproca*, deudas, pues, que *se cubren*, que *se extinguen en la medida de su reciprocidad*. Su experiencia se dirigió primero a *esta reciprocidad*, *en la medida en que la provoca el intercambio o comercio internacional* y desempeña un papel en este ámbito. El *nacimiento de las deudas* y *su pago* ⦗*in baribus* era como podía hacerse o ejecutarse este pago; este, el punto de partida⦘ eran, según experimentaron, dos *fenómenos* distintos *en el tiempo* y hasta cierto punto independientes. Experimentaron con ello que la extinción in baribus no es ni mucho menos siempre necesaria. Si el lugar A le debe al lugar B 10 mill. y el lugar B al lugar A 9 mill., no hace falta que A mande 10 mill. a B y B 9 mill. a A, que se vayan de viaje, pues, summa summarum *19 mill.* (de A a B + de B a A); 1 mill. que viaje de A a B basta para extinguir los 19 mill. de deudas. ⦗Solo hay que pagar el *saldo*⦘ Si las relaciones de los lugares A y B son *constantes* y cada uno le compra al otro *constantemente, en la media de cierto periodo, por 9 mill. en mercancías*, en el estado primitivo circulan constantemente entre ellos 18 mill. en metal precioso, exactamente como cierta suma de «contante y sonante» circula constantemente dentro de cada uno de los dos lugares. Estos 18 mill., pues, constantemente de viaje; los *banqueros* de los distintos lugares los *«liberan»* de esta necesidad de viajar y de su constante «ligazón» poniéndose en relación entre sí, con el acuerdo de que cada uno, uno en A y el otro en B, compre los *créditos* sobre el otro lugar y que luego *se intercambien entre sí estos créditos*. Entonces ya no circula constantemente entre A y B *capital dinerario* («precioso»), sino *créditos*. Pero los *18 mill. de dinero* se quedan en casa y escapan así a todos los *peligros del viaje*. Estos peligros: la *violencia*, las *manipulaciones del recuento*, el *embalaje*, en suma, todas las *influencias físicas* *que producen desgaste*; además, *el capital*, *mientras está en camino*, no sirve para nada; los *meros costes del viaje* son un asco, y crecen con el *volumen* del *metal precioso* que va de viaje, y este asco crece en la medida en que crece el volumen del comercio y con él la *magnitud* de los pagos recíprocos, y por tanto también *el peso* (físico) *de las masas de oro y plata que hay que enviar*. A medida que crecen las sumas, *crece el gasto de tiempo y de fuerza para el recuento al recibir y entregar el dinero*, y por tanto los *costes* de ello, que en pequeña escala son ínfimos en cada caso aislado. De todas estas incomodidades se libera el *capital dinerario* mediante *letras giradas*; se ahorran así sumas (*pérdidas*) que de otro modo se gastarían improductivamente (*gastos*); de los así ahorrados «graciosos obstáculos» se forman *«fuentes de capitales de préstamo»*. (781–84)

Los banqueros *reúnen, pues, en su casa los capitales dinerarios* que de otro modo tendrían que viajar de un lugar a otro; con ello no los *liberan* de la *ocupación* que les daba la colocación productiva (comercial); pero *liberan* esta colocación de los *inconvenientes del viaje*, le hacen alcanzar el resultado útil con el menor gasto y *liberan la parte del capital gastada superfluamente* ⦗es decir, en *gastos*, faux frais⦘. No operan con *capitales de préstamo*; pero en la medida en que *liberan parte del capital empleado*, *la capacitan para convertirse, de paso, en capital de préstamo*; el *dinero* que se envía en *pago* de un lugar a otro tiene que seguir *pasando de manos de un hombre a las de otro*. Los *vendedores, por ejemplo, del lugar A* reciben *pago en metálico*, pero *de personas del mismo lugar*, que son *compradores* no de las mercancías de las personas a las que pagan, sino *de mercancía extranjera*, *de otro lugar* ⦗que son compradores de las mercancías del lugar B.⦘ La gente del lugar B que compró mercancía de A hace *pago en metálico*, pero no a sus vendedores de A, sino a tipos del propio lugar B que han suministrado, vendido, mercancías a A. Así, los compradores del lugar A ⦗compradores de las mercancías del lugar B⦘ pagan el dinero a los vendedores ⦗vendedores de las mercancías del lugar A al lugar B⦘ de A, e igualmente en B; en lugar de la circulación del dinero entre A y B, circulación local dentro de A, por una parte, y dentro de B, por otra. Todas las *ventas* se realizan así, pero *los dineros circulan solo en cada lugar mismo*. ⦗no entre ambos⦘ (784, 85)

El *comercio internacional* ⦗o entre lugares⦘, con la necesidad que provoca de que el dinero viaje de un lugar a otro ⦗la *necesidad de la circulación internacional del metal precioso*⦘, es, pues, la *primera causa de la afluencia de toda una serie de capitales a un centro común*. Este centro lo forman *empresas de banqueros*. Así se hace sentir y notar por primera vez la *utilidad de la concentración de los capitales dinerarios*; reveló al mismo tiempo la utilidad que *nace del carácter recíproco del endeudamiento*. Suprime la migración local del dinero ⦗dentro de ciertos límites, a saber, el límite del saldo⦘. *La operación bancaria del depósito* empieza con esta *concentración de dinero con el fin de cambiarlo de lugar*, para la transferencia; el *contenido de la operación de depósito* es *tal concentración*. (785)

Se añadió como fin: *la conservación (custodia) del capital dinerario*; el capital concentrado se custodia más fácilmente, con *mayor seguridad frente al peligro*, que el capital dinerario aislado; los *medios de custodia* de los dineros dispersos dependen de los medios *individuales* de cada poseedor de capital dinerario o de dinero; estos medios son de calidad muy distinta; pero los *mejores medios* en sí son fácilmente aplicables en cuanto los *dineros* se concentran *en volumen considerable*. (785, 86)

*Otras razones históricas por las que el capital dinerario se concentra en volumen creciente en centros generales:*

*En los lugares* donde las *relaciones comerciales*, locales y con países extranjeros, *alcanzan el mayor volumen*, donde hay la *mayor exportación* o bien *comercio de tránsito*, donde, por tanto, *hay que recibir los mayores pagos por mercancías enviadas al extranjero* ⦗y hacer los mayores pagos por mercancías recibidas de allí⦘, *circula dinero de procedencia muy diversa*; de ahí nace un *negocio especial de comprar los dineros extranjeros y sustituirlos por el del país*, el *negocio del cambista*, y de este recibió la banca su *nombre*. Era al mismo tiempo la época ⦗del origen del papel eminente del negocio de cambio⦘ de los innumerables *pequeños soberanos* —*paisitos y ciudadcitas*— cuyas *fronteras territoriales eran mínimas*; es decir, *unidades políticas* (centralización) *de volumen estrechísimo*, fragmentadas; cada uno de estos pequeños *organismos políticos autónomos se empeñaba en acuñar su propio dinero* (expresión económica de la autonomía). De ahí la variedad infinita del uniforme nacional de las *monedas*. Se añade la *falsificación del dinero* (cambiando la ley, etc.) por los innumerables «soberanos» y «soberanitos», que se imaginan todos que *hacen* «dinero» y que con ello pueden *enriquecerse*. De ahí la *necesidad más apremiante* de reducir en un mismo lugar todas estas monedas a un *denominador común*. Esto lo hacían los *cambistas-banqueros*. En sentido estricto, *negocio de cambio de dinero* = *cambio entre sí de instrumentos (medios) de circulación de distinta clase*, sea metal por metal, papel moneda por metal o dinero metálico por papel; las condiciones del cambio pueden ser muy distintas para las distintas clases de medios de circulación según las *condiciones de la demanda* y de la *oferta de ellos*. *Primero*, medios de circulación *del mismo importe nominal* pueden *tener distinto valor local en el mercado*; el rublo plata más que el papel moneda, por ejemplo. *Segundo:* *medios de circulación* *de distinto valor nominal* pueden distinguirse y apartarse unos de otros *en un importe mayor del que indica su mero valor nominal*. De ahí se forma una *rama peculiar de la especulación*; busca *dónde se pueden comprar más baratos* los medios de circulación más valiosos (los más estimados) para *venderlos por su valor real* y rebanarse así gananciitas. De esta especulación se ocupan los *cambistas*; se ocupan del *cambio de monedas solo en la medida en que rinde gananciitas*; pero la *existencia misma de esta operación no depende de la circunstancia* *de que rinda ganancia*. El cambio de una moneda por otra, que en ciertas circunstancias es indispensable, *no expresa nada* sino la *proporción en que los distintos dineros pueden reducirse a la misma medida*, al denominador común. Esta operación se hace necesaria con el desarrollo ulterior, aunque en sí no dé gananciitas. En tal papel, la *comparación* (y por tanto la cambiabilidad recíproca) de los distintos dineros aparece como *operación bancaria* ⦗en cambio, como negocio propio *que rinde ganancia*, en los *cambistas*⦘. Originariamente, los bancos concentraban en su casa los dineros metálicos «de distintos colores» ⦗¡muy poético!⦘ que les entregaban los distintos representantes del mundo industrial y comercial. *Los metales preciosos los recibían al peso.* A una cantidad determinada de metal precioso se le daba cierto nombre de pila; se convertía en la *unidad monetaria* con la que se medía *todo el metal entregado al banco*; todo el dinero metálico recibido de los depositantes se *expresaba en estas unidades bancarias* y se le abonaba al depositante en los libros del banco; podían entonces *pagarse* unos a otros sin consideración del *«uniforme nacional»* de las «monedillas» que habían depositado; las monedillas, reducidas a la unidad bancaria, y la *orden de pago* sobre el banco significaba dicha transferencia del *derecho a una masa determinada de metal expresada\medida en unidades bancarias* del pagador al receptor del pago: de hecho, la *transferencia contable de la propiedad de uno a otro*. (786–88)

So that el banco prestaba un doble servicio. 1) Eliminaba todos los «graciosos obstáculos» que nacían de la *diversidad de las monedas* y de las *diferencias entre su valor nominal y su valor real*; 2) eliminaba en los *pagos la entrega directa de «lo precioso» in corpore*; los *pagos locales* podían ahora ejecutarse con las mismas ventajas que a los *pagos entre lugares* les daban las *letras giradas*; estas quedaban sustituidas aquí por *órdenes de pago al banco*. Cargar en cuenta el dinero de A a B. Aquí ya hay *cuenta corriente con depósitos*. El depósito del metal por una persona y la correspondiente apertura de una cuenta corriente suya con el banco es *lo mismo* que si la persona depositante hubiera entregado, en lugar de su metal, *documentos*, *bonos de caja*; ha ingresado metal = tantas unidades bancarias = tanto *dinero de banco*; lo mismo que *certificados de ingreso de 3, 5, 500, etc., unidades bancarias*. El *pago* mediante la *transferencia* del *haber de la cuenta de uno a la de otro* es lo mismo que la *transferencia de documentos* de *una persona a otra* por su haber en el banco. Pero en estos bancos antiguos, originarios, había una *mayor estrechez del círculo de personas* entre las que se hacía así el pago por la vía de la contabilidad del banco, mientras que en el banco de depósitos moderno *no hace falta ninguna relación entre los propios depositantes*. Esto no cambia en sí (!) nada de la esencia de la cosa. (788–89) Los bancos encuentran así mucho más de lo que buscaban. Lo que buscaban era evitar el peligro de la *mala calidad de la moneda*; pero el medio que emplearon fue la *concentración del capital dinerario*; con ello las *órdenes de pago* (con la transferencia de los haberes) sustituyeron a la migración del *metálico* de una mano a otra; así recibió el *principio de la letra* (internacional o entre lugares) una *aplicación muy ampliada*. Así este hacer *inconsciente* desarrolló poco a poco sus distintas «ventajitas», todas las demás consecuencias del «principio», paso a paso, por así decirlo a espaldas de los actores. (790)

Las *operaciones de los bancos originarios* solo tienen ya interés histórico; pero muestran: 1) *los gérmenes de todas las operaciones bancarias actuales*; 2) *los caminos por los que avanza el progreso económico*. El asombroso sistema de crédito actual no es de ningún modo fruto de un *plan concebido de antemano por este o por aquel*. Ningún diablo previó ni sospechó lo que iba a crecer de los primeros gérmenes. Cuando estos ya habían sobrevivido al periodo trabajoso (difícil) de su elaboración, después de haberse «individualizado» ya y de hacerse palpable su naturaleza propia, empezó su investigación racional. (790, 91)

En las *primeras operaciones de crédito*, el *crédito no está todavía separado* (independizado frente a) *de la comisión*, se confunde todavía con ella; el *capital* que sirve de objeto a las operaciones de crédito *no representa todavía puro capital de préstamo*; solo recibe la posibilidad de *volverse* tal con el desarrollo ulterior. La gente *concentra sus medios de dinero* en un instituto común y *se hace sus pagos* mutuamente por un *método* que actúa como *fuente de nuevos ahorros*, pero *no lo advierten*; el método no se emplea en absoluto con el fin de tales ahorros. Pero tarde o temprano este resultado tiene que volverse *evidente*, *llamativo*; de ahí que *tarde o temprano* *cambie la relación con el banco*. Este cambio lo aceleran también *otras* circunstancias, a saber: la *formación de grandes Estados* (unidades territoriales mayores); la *variedad de las monedas* reducida así en lo posible a la homogeneidad; las operaciones financieras alquímicas (subir y bajar la ley, etc.) desacreditadas; *el comercio y la industria se extienden en un volumen mucho mayor*; el poder del gobierno encuentra útil para sí mismo protegerlos y fomentarlos; *los capitales ya no necesitan esconderse en forma de tesoro*, pueden mostrarse en el mercado abierto bajo la protección del poder político organizado; *las relaciones de crédito entre particulares se multiplican en número y se amplían en volumen*; *dos especuladores escoceses*, *Paterson y Law*, hicieron de las *operaciones de crédito el centro de gravedad de la operación bancaria*. Vieron que estas eran *el desarrollo natural de los pasos dados* a ciegas *hasta entonces* por la banca. Otros contemporáneos suyos, que tenían ante sí la *práctica ya tradicional en las grandes ferias* para la *liquidación de una gran masa de obligaciones*, sabían ya exactamente que *no solo el dinero extingue deudas* y cuán importante es el *paso* de *títulos jurídicos de deuda de mano en mano*. De ahí que se prestara mayor atención a los *documentos de deuda sin plazo* como métodos de aprovechamiento de las *fuentes de los medios de circulación de crédito*. (791–92)

Los primeros bancos *concentraban dinero* en su casa mediante *depósitos*; no eran depósitos en el sentido moderno, no eran *capitales de préstamo* *entregados a los bancos para que les buscaran un empleo rentable*; todo cliente sabía que su depósito era *dinero* entregado al banco solo para facilitar los *pagos en metálico* que él tenía que *hacer*. Depósitos usados por los bancos bajo su propia responsabilidad *no los había*. Pero ya los depósitos para su custodia en los bancos suponían confianza en los bancos; funcionando como *comisionistas* para sus clientes, los bancos ganaron la confianza que *podía convertirse en base para depósitos de otra clase*; hasta hoy, los *documentos de deuda sin plazo y sin interés* son los medios que, más que ningún otro, permiten a los bancos *atraer hacia sí medios de préstamo*. A este respecto, los *billetes de banco* son el medio más fácil para la *concentración de medios de préstamo*; como tales mantienen un papel *predominante* mientras las condiciones no están todavía maduras para las modernas *operaciones de los bancos de depósito*. Los bancos de emisión pueden ejecutar la *pesca* ya en un nivel relativamente atrasado. De ahí que la *concentración de capitales* en bancos cuya base ya no es la *comisión*, sino ya el *crédito*, empiece sub specie de *bancos de emisión*. Una importancia grande a este respecto la tuvo también el desarrollo del *papel moneda*; acostumbró a la masa y le enseñó, por así decirlo, la utilidad que puede sacarse de la *circulación de títulos de deuda*. Al empresariado de producción a cuenta de «laureles futuros» solo pudieron echarle una mano los bancos en la medida en que se convirtieron en *establecimientos de concentración de capitales de préstamo*. Pero bancos y banqueros no abandonaron por eso sus *operaciones de comisión*; de otro modo *habrían perdido su propia importancia en el papel de centros* por los que se ejecutan y se acortan los *pagos* en direcciones opuestas, dando ocasión, pues, *a la extinción de deudas por endeudamiento recíproco*; de otro modo haría falta mucho más metálico para ejecutar los pagos, y por tanto *quedaría paralizado el carácter de préstamo de muchísimos capitales*; sin su carácter de comisión habrían perdido también su importancia *como centros organizados del mercado de dinero* *en torno a los cuales se concentran la demanda y la oferta de capital libre*. *Masas enteras de necesidades* de capital de préstamo que no sienten personas aisladas, pero sí *institutos colectivos* (*gobiernos y compañías*), habrían quedado de otro modo insatisfechas. Pero de hecho los bancos y banqueros se convirtieron en la *concentración de los capitales de préstamo*; *por eso, sin ellos no pueden hacerse tampoco empréstitos del Estado*. El crédito no desplazó a la *operación de comisión*, pero cada una de ellas se elaboró como *independiente*, con *individualidad* evidente. Por eso también en los propios bancos —entre las clases de anticipación— hay que distinguir esencialmente *2 clases*. *Primera:* *operaciones de comisión:* la responsabilidad que asume el banco solo tiene importancia respecto al deudor al que el banco suministra capital mediante una operación de crédito. *Segunda:* *operación de crédito:* el banco asume la responsabilidad frente a los dueños de capitales libres y da la obligación de que en el plazo convenido se devolverá el capital. (792–94)

#### B) Condiciones generales de la explotación directa de los capitales de préstamo, comunes a todas las clases de recursos (métodos) para ello.

##### 1) El lado de seguro del crédito. Crédito personal y real, crédito en blanco y cubierto, como consecuencias de los distintos elementos de seguro del crédito. Garantía por el capital empresarial («todo el patrimonio») y por la prenda. La publicidad como seguro del crédito bancario. Relaciones del seguro del crédito con el riesgo. Importancia de las formas del seguro.

Ante todo, la *bonita* explicación del *crédito* por el señor (*gospodín*) Kaufman: es = «*poder de compra del empresariado* *todavía no realizado* o solo *parcialmente realizado en resultados*». O bien al hombre le falta el *capital* ⦗para empezar el *proceso de valorización*, para *funcionar como capitalista*⦘, o bien ya ha convertido su capital en *mercancías*, pero todavía no las ha *vendido* ⦗o bien también las ha *vendido*, pero tiene que recibir el *pago* en un plazo posterior, de modo que *sin crédito* no podría empezar de *nuevo* enseguida la rotación del capital.⦘ En un caso, por el crédito, *anticipación* de la *producción misma*; en el otro, *anticipación de la venta (salida) de los productos*. El crédito *moviliza* en el primer caso las *fuerzas personales del empresario*; en el 2.º, *medios materiales*. El primer crédito es *puramente personal*; el 2.º, *real y personal* ⦗ya que se confía en que el tipo logrará convertir sus mercancías en dinero.⦘ El primer crédito, *sin cubrir*, *crédito en blanco*; el 2.º, *crédito cubierto*. El primero, *mera\desnuda promesa de pago*; nada anormal en absoluto, confianza en la fuerza productiva ⦗fuerza de explotación⦘ de un tipo; el progreso de la producción lo exige; el *crédito en blanco* solo es *anormal* cuando se esconde bajo la *máscara del crédito cubierto*. El *crédito en blanco* persigue una *oferta de mercancías ampliada*, es decir, un medio contra la subida anormal de los precios de las mercancías; el *crédito cubierto* apunta a una *oferta de dinero ampliada*, puede preceder a la oferta ampliada, fundarse en la previsión de esta y, hasta que se produzca, provocar oscilaciones temporales de los precios. *En el crédito en blanco, los bancos desempeñan un papel activo en la determinación del volumen de la producción misma desde su comienzo.* Crédito en blanco = crédito dado al empresariado todavía *en curso*; en el *crédito cubierto*, el acreedor recibe una *promesa de pago* calculada sobre el pago o los ingresos inminentes ⦗por la realización de los productos⦘, o bien al acreedor se le entrega *directamente el derecho a tales ingresos de pagos*. (Crédito real, pero también personal) (794–801)

*Crédito con prenda* y *crédito sin prenda*. *La diferencia entre capital empresarial y capital de préstamo solo existe en su relación con el riesgo.* El capital empresarial como *fondo total (s'il y en a) (patrimonio total del negocio) forma en sí un fondo de seguro contra el peligro*. La *prenda*, en cambio, es una *parte determinada* del patrimonio del empresario. El *capital empresarial* ⦗el capital metido en el negocio, aunque sea él mismo prestado⦘ asegura indistintamente *todo capital prestado* con el que coopera. La prenda asegura un *capital prestado especial* a cuya garantía está exclusivamente destinada. El crédito sin prenda tiene el primer *seguro de género* ⦗todo el capital empresarial⦘; el *crédito con prenda*, además, un *seguro de especie* particular; el primero es general; el segundo, general y especial; este último es, pues, un seguro *reforzado*. El *seguro originario* de todo crédito: la *productividad de los factores econ.* a los que se da crédito. *Seguro adicional*: el *capital empresarial*. La primera clase de seguro es común al crédito en blanco y al cubierto; la 2.ª es propia del crédito *cubierto*. La diferencia entre crédito en blanco y cubierto no es, pues, *cualitativa*, sino *cuantitativa*. (803–5)

*El capital propio* de un banco es casi siempre *pequeño en proporción a la suma de sus medios de giro*. Esto *está fundado en la naturaleza del banco* y no debe ser de otro modo. Su fin es la *rotación de capital de préstamo*, es decir, *de capitales ajenos*; su capital propio es solo *garantía*, seguro contra el peligro. Una *garantía principal* del banco es su *publicidad* (rendición pública de cuentas, etc.); porque el círculo de sus acreedores ⦗por ejemplo, tenedores de billetes, receptores de cheques, etc., y también los depositantes directos, etc.⦘ cambia constantemente y, cuanto más crédito tiene, cualquiera de la masa del pueblo puede ser momentáneamente acreedor del banco. De ahí la necesidad de *informes públicos sobre su actividad*, que en caso de necesidad ha de imponer el gobierno. (805–7)

*Riesgo* en toda esfera de la vida, no solo en la económica … Desde el *punto de vista social* es indiferente qué se somete al riesgo, *capital empresarial* o *capital de préstamo*. Pero desde el *punto de vista «egoísta» de la economía privada*, para cada individuo hay una *diferencia* importante *entre lo mío y lo tuyo*, *entre el patrimonio propio y el ajeno*. El capital prestado ha de distinguirse precisamente del capital empresarial en que echa *todo el riesgo sobre este último*, no *sobre mí*, sino *sobre él*. Pero ¿y si no hay en absoluto *producción «indudable»* (y por tanto «sin peligro», «sin riesgo»)? ¿Y si sin riesgo no hay capital que prestar? ¿Puede saberse de antemano si el capital se dilapidará en un negocio de producción absolutamente sin peligro? Así pues, el poseedor del capital prestado, si quiere tener ingresos de él, tiene que arriesgar su capital; si no quiere arriesgar nada, tiene que guardar su capital consigo como tesoro y renunciar a los ingresos. En el primer caso tiene que arriesgar algo, pero, si husmea un peligro especial, procura también procurarse una cobertura especial. La *cobertura* nunca puede ser, por su *calidad*, = a lo *que hay que cubrir* (el capital prestado); si no, para un capital dinerario de 1000 R. tendría que dar cobertura en 1000 R. de dinero; con lo que *no* existiría préstamo. Todo el peligro descansa en que el *capital prestado* para una colocación *no se reproduzca en la misma colocación* ⦗o bien en que no se reproduzca *en el plazo* por el que se prestó el capital⦘. Si no existe productividad alguna, tampoco es posible el crédito. La *garantía* (seguro) *es útil principalmente* *cuando las condiciones de producción son favorables* y solo *es dudoso si lo son en un caso dado*; entonces el seguro tiene el fin de *igualar los gastos con menor probabilidad de estar libres de peligro con los gastos con mayor probabilidad, o con certeza completa, de estar libres de peligro*. ⦗*Alias:* el seguro tiene el fin de *hacer todavía más peligroso el negocio en peligro por los mayores desembolsos* (que causa el seguro). ¡⦘ Pero tal igualación solo es posible si los gastos hechos en las mejores condiciones de producción cargan con todo el peligro que nace del empleo de capital en condiciones de producción menos favorables. La *garantía del crédito* solo tiene, pues, sentido en *capital que está en conexión con las mejores condiciones de producción*; tal sentido tiene la *cobertura bancaria del crédito o prenda bancaria* (*bankovói zálog*). … Importa que a *todo gasto arriesgado le corresponda un gasto de productividad indudable*. Este *tiene que cargar con el riesgo*, *aunque por su naturaleza esté libre de riesgo*. ⦗Y, en efecto, el banco hace pagar el riesgo no al temerario, sino al empresario «sólido».⦘ Por último, con el capital de préstamo tiene que cooperar el capital empresarial mismo. … El capital sin riesgo (del empresario) apenas existe en la realidad ⦗continúa el mismo K.⦘; la falta de peligro nunca es incondicional, sino siempre solo relativa; *por eso, el capital empresarial*, *si se gasta entero*, *nunca puede cubrir un capital de préstamo de igual importe*; una parte del capital empresarial tiene, pues, que *quedar siempre en estado incondicionalmente libre*, *es decir, en estado de capital dinerario*. (809–14)

Pero la persona o el establecimiento que dilapida *directamente capital de préstamo* está muy lejos de poseer un *capital propio igual* a él. Por ejemplo, un banco tiene un capital propio de 1 mill. de R. y un capital de préstamo de 10 mill. de R.; si da ocupación a su propio capital junto al ajeno, con un riesgo del 10 %; llega entonces el momento del peligro; el banco ha gastado en el negocio 90,000 R. de su capital propio y le devuelven 810 000; junto con la décima parte (10,000 rublos) que mantenía en estado «libre», tiene 91,000 para cubrir las pérdidas que sufre el capital prestado; pero necesita el millón entero; por tanto, insolvente, crac. De ello se sigue que *la parte del capital de empresa* *que hay que mantener en estado incondicionalmente «libre»* (como capital dinerario) no depende solo del riesgo mínimo que el banco tiene que asumir incluso con el empleo más seguro del capital, sino ante todo también de la *proporción entre su capital empresarial y la suma de los capitales prestados*. (814, 15)

##### 2) Duración de la fuerza de las garantías (*síly obezpechéni*). El crédito personal (en blanco) tiene que ser a corto plazo.

El *crédito cubierto* tiene que ver con *capital circulante* (capital de explotación) o bien con capital *fijo (de inversión)*. En el primer caso, la naturaleza del capital mismo corresponde a ser *a corto plazo*; en el 2.º, *a largo plazo*. (815–16. Véase *ib.* lo que sabe K. sobre estas dos *clases de capital*.) ⦗el *capital de explotación* es tanto más productivo cuanto más a menudo rota; el *fijo*, cuanto *más lentamente rota*, es decir, cuanto menos *valor* cede *en un tiempo dado a la mayor masa posible de mercancías*. Pro tanto funciona *gratis* y abarata la producción.⦘

También los *periodos de producción* ⦗y por tanto también los *de reproducción*⦘ de las propias empresas en curso son *distintos*, y por tanto también los *periodos* *en que se renueva el capital de explotación*. Las empresas con mucho capital fijo, de «periodo» más largo que las que trabajan solo con capital «circulante»; las *rurales*, de periodo más largo que las *urbanas*; las que *constan de muchas partes* que hay que ejecutar *sucesivamente* una tras otra, de periodo *más largo* que las *de composición más simple* o aquellas en que las *distintas partes se ejecutan simultáneamente*; las que *dependen de condiciones naturales periódicas*, de periodo más largo que las libres de tal dependencia; las *dispersas por un gran territoriecito*, de periodo más largo que las *concentradas en un punto cualquiera*, etc. En unas, la *anticipación* de sus resultados por el crédito puede, pues, ser *a corto plazo*; en las otras tiene que ser *a largo plazo*. (816, 17)

El *crédito personal* no puede engendrar relaciones *tan a largo plazo* como el *real*. Las fuerzas personales de empresa son análogas al capital de explotación (circulante); muestran la mayor productividad cuanto más deprisa revelan su productividad. Y como esta es la base del crédito, el *crédito personal* tiene bajo sí un campo tanto más sólido cuanto más corto es su plazo. (817, 18)

Pero, además, el crédito personal depende por completo de las *cualidades personales* y de la *persona* del que pide prestado. Pero la *calidad, la cantidad y la intensidad de las fuerzas personales de un hombre* —sobre todo para *periodos más largos*— son incalculables; puede enfermar, volverse loco, reventar, etc., etc. Por eso a tales tipos solo les conviene el crédito *a corto plazo*. (818, 19)

##### 3) El crédito de las personas colectivas. Crédito personal y real de los gobiernos y de organismos de la misma clase. Crédito personal de las sociedades anónimas

Una *fábrica de accionistas* que ya ha hecho algo puede tener *crédito personal* igual de bien que un fabricante individual. (821, 22)

*En el nivel más bajo, el crédito del gobierno se da solo sobre prenda real*. (822) Entre el *carácter de los impuestos* y el *de las deudas del gobierno* existe un vínculo interno. Si las deudas del gobierno anticipan *impuestos sobre las fuerzas personales de la población*, su base es también el *crédito personal (en blanco, sin cubrir)*; si anticipan *ingresos que nacen del capital de la población*, las deudas se apoyan en el crédito *real (cubierto)*. (824) El crédito personal de un gobierno depende, pues, de las condiciones de la productividad nacional (y del nivel de la riqueza nacional ya desarrollada), que se expresan en el *carácter del sistema fiscal* mismo. (825)

En la *empresa por acciones*, donde los *factores personales* ⦗cuyo personal cambia constantemente⦘ *solo están unidos artificialmente a los factores reales* y donde su *separación* es más fácil que en cualquier otra parte, las *condiciones para el crédito personal parecen* por eso *más desfavorables*. La *banca*, sobre todo, prueba lo contrario. Cuando el banco usa *depósitos, billetes de banco, letras*, usa crédito personal, ¡pero solo mientras (!! ¡qué ingenuidad!) su personal inspire confianza a los prestamistas! (825, 26)

##### 4) La ausencia de seguro en el aprovechamiento de los medios de préstamo como base del abuso del crédito; esta ausencia, referida a los capitales de préstamo o bien a las cualidades de la empresa.

Si el crédito está cubierto por *títulos jurídicos* sobre un haber determinado, es *crédito con prenda*; este es solo *una clase del crédito real*. Un crédito *puramente real* no existe, naturalmente. Puede haber productos; si no se «venden», basura. Pero solo la actividad personal puede «venderlos». (826)

El crédito puede volverse concausa de crisis: 1) si se presta *capital cuyo «plazo\término de estado libre» no corresponde al plazo en que la empresa dada puede reproducir el capital recibido*; 2) o si la *empresa está podrida desde el principio*; o 3) *por la combinación de ambas circunstancias*. (827)

Lo *defectuoso respecto a los capitales de préstamo* mismos descansa siempre en una idea errónea, ya sea sobre la *cantidad de los capitales de préstamo existentes*, *ya sobre el grado de su «libertad»* ⦗disponibilidad⦘. El conjunto de los fenómenos de la *demanda y la oferta de capital dinerario* se considera casi siempre como si estuviera concentrado en *mercados particulares* (como [es el] caso de los mercados de grano, *de hierro*, etc., de valores): en el *mercado de dinero*. En rigor, no existe un *mercado de dinero* en el sentido en que lo hay para los *capitales mercancía* y los papelitos de bolsa. Para el *capital dinerario* hay que tomarlo solo *figuradamente* (en sentido traslaticio). (828)

*Los capitales libres pueden existir en forma de mercancía o en forma de dinero*. Pero las mercancías que representan [capital] *libre* ⦗es decir, aquí, por el sentido: *capital excedente*⦘ están en los mismos mercados que otras mercancías de la misma clase que *no representan capital libre*. Hay que buscarlas, pues, en estos *mercados de mercancías*: la bolsa de granos, etc. Pero, en cuanto a los *capitales libres* sub specie *de capital dinerario*, para una gran parte de ellos encuentran empleo sus propios dueños, es decir, se convierten con ello en parte integrante del *capital empresarial*, se dirigen, pues ⦗por sus dueños⦘, a los *distintos mercados de mercancías* ⦗según el negocio del empresario que convierte directamente su capital-dinero excedente en capital excedente real⦘; donde también —en los mercados de mercancías ⦗entre los que K. cuenta también el mercado de los *papelitos de valores*⦘— hay *capitales libres* bajo la forma de *existencias de mercancías*. Así pues, una parte del mercado de dinero hay que buscarla en los distintos mercados de mercancías; de ahí que para el estado del *mercado de dinero como tal* sean tan importantes hoy en día los fenómenos que ocurren en las *distintas bolsas*; en las bolsas, los empresarios aparecen como compradores o vendedores, es decir, abriendo o cerrando un *«negocito»*. Sobre el quale de tales negocitos —ya se exprese este quale en un mejor o peor armamento de los empresarios con medios «libres», ya [en] la mayor o menor facilidad para los empresarios de hacer «libres» sus medititos, es decir, de «realizarlos»— el estado de las distintas bolsas de mercancías da una información aproximada. En especial, estas *bolsas* son importantes para el *mercado de dinero* porque una gran masa de capitales libres entra en ellas directa o indirectamente, evitando todos los rodeos. (828, 29)

Por último, la parte de los *capitales libres* que no aparece en *forma de mercancía* ni, cuando aparece en forma de *dinero*, como *parte integrante directa del capital empresarial*; estos dineros son *fuente de capital de préstamo*; estos capitales de préstamo se concentran en torno a los *«bancos»*, y solo desde ellos se vuelven a prestar a hombres de negocios que con ellos aparecen a su vez en las distintas *bolsas* o *mercados*. Así pues, en la medida en que la inversión de capital dinerario está mediada así por los bancos, *los bancos representan una parte propia del mercado de dinero*. (829–30)

Los bancos tienen que vigilar 1) el lado *cuantitativo* y 2) el lado *cualitativo de los capitales de préstamo puestos a su disposición*. Si los bancos, y a consecuencia de ello los empresarios, se equivocan sobre el *volumen real del capital de préstamo disponible*, sobre su *cantidad*, entonces, por sólidas que sean en sí mismas las empresas, una buena mañana estalla una *crisis en el mercado de dinero*, *causada por los propios bancos*. Con este fin, el banco tiene que vigilar no solo su propio proceder, sino la actividad de todos los bancos que compiten con él. El *control recíproco entre los bancos*, de todos sobre todos, es de importante interés práctico; los fenómenos que nacen de la *relación recíproca* entre las operaciones de *todos* los bancos, su *suma*, forman precisamente *el mercado de dinero* de un lugar dado, en la medida en que representa la *demanda y la oferta de capital de préstamo* en su totalidad. Ningún banco puede *independizarse en sus operaciones*, *aislarse de los demás*; por eso ninguno puede protegerse, con un *proceder correcto en su esfera individual*, de la mala suerte que le prepara el proceder irracional de otros bancos. ⦗Como en cualquier otra rama de negocio; el capitalista individual aislado ⦗sea una persona privada o una sociedad privada⦘ es solo un *órgano individual* pro parte del *capital total que funciona en la misma rama de negocio*, y por eso, preso con los presos, ahorcado con los ahorcados.⦘ El *lado cualitativo* está estrechamente ligado al *cuantitativo*. Por ejemplo, en cierto periodo, los distintos bancos disponen de una masa siempre creciente de capital de préstamo; administran como si esta abundancia hubiera de durar; pero de repente se muestra cada vez más una tendencia de estos capitales a retirárseles; se han *engañado*, pues, sobre la *duración* (extensión en el tiempo) de esta abundancia, y por consiguiente sobre su *naturaleza*; de ahí, de nuevo, la crisis. (830–32)

Sobre los *«límites»* de la «libertad» «de los capitales de préstamo» —es decir, sobre la *extensión del tiempo* *durante el cual dura su disponibilidad*— no puede haber duda mientras se trate de capitales confiados a los bancos por *plazos fijados a priori*. Los capitales de préstamo *a plazo*, sean *a corto* o *a largo plazo*, vienen al mundo con la marca a fuego de su *duración de disponibilidad*. Si el capital del banco solo se ha prestado por 2 años, su desatino, o bien su granujería, está claro en cuanto lo confía a empresas que no pueden dar ningún resultado antes de 4 años. Pero otra cosa ocurre con los capitales de préstamo *sin plazo*, que no dicen ellos mismos ni una palabra sobre el *grado* de su «libertad» o «ligazón». ¿Cuánta *«libertad»* pueden darles los propios bancos? Mediante la *combinación* de muchos capitales de préstamo, los bancos convierten los *plazos pequeños*, *evanescentes* de su disponibilidad ⦗cada uno tomado por sí⦘ en plazos *explotables* comercialmente. Cuán grande sea la *suma* de infinitesimales así obtenida depende ante todo de la *cantidad*, *de la masa relativa* de los capitales de préstamo sin plazo. La *magnitud absoluta* de los capitales de préstamo sin plazo que hay en el banco en un momento dado es aquí *indiferente*, millones o miles. La suma solo adquiere importancia *después de* haberse aclarado *el grado de la posible extensión en el tiempo de la disponibilidad de los capitales dados*. Su magnitud absoluta no es todavía en sí un índice de la duración de la disponibilidad de *cada elemento de capital de préstamo individual*, de cuya totalidad *se suma la disponibilidad explotable*. La base principal de su cálculo solo puede ser siempre el hecho, obtenido de la experiencia, de *cuán grande es la suma* de la *reserva de capitales de préstamo*, compuesta de elementos que se renuevan constantemente, con la que el banco puede contar *en todo momento*. ⦗¿Cuánto, por ejemplo, de una masa dada de capital se le retira en promedio a la semana o al mes, etc., y cuánto se le deposita de nuevo en promedio?⦘ Pero aun sobre esta base experimental tiene siempre que *subestimar*, nunca *sobreestimar*, la *duración de disponibilidad* de este capital total, especular con el *mínimo*, no con el *máximo* mismo, y, *en la medida en que dependa de él*, prestar siempre al *plazo más corto posible*. Y así adquiere importancia *indirecta* y *relativa* la *magnitud absoluta* (la suma) *de los capitales sin plazo* *que le confía el público*. Si en *todo momento dado* la suma confiada por el público a un banco es = al menos *20 mill.*, pero a otro banco solo 10 mill., el primer banco arriesga 2 × menos que el segundo si presta 20 mill. Si un banco tiene ya del público 5 mill. en el curso de 3 meses, por ejemplo, puede hacer de ellos 5 mill. de capital de préstamo por *3 meses*; si desea hacer de ellos un capital de préstamo de *10 mill.*, tiene que contar ya con que le afluyan tales en el *curso de 6* meses. Su influencia activa se duplica entonces; pero su riesgo se reduce a la mitad si ya en el curso de 3 meses le afluyen del público 10 mill. que se quedan en él. El banco tiene 1) que hacer sus préstamos *al plazo más corto posible*, 2) que procurar que *le afluya el mayor capital sin plazo posible* en cada periodo dado. En esto (en el último punto), lo predominante tiene que ser *no la actividad del banco*, *sino la del público*. El crédito no es brujería; es un *medio de combinar fuerzas para aumentar su productividad*. *Aumenta* la *productividad* porque *facilita la combinación de los elementos* de que esta se forma. *Pero ni el crédito ni los bancos pueden crear estos elementos, ni hacerlos sobreabundantes.* Las relaciones de producción no tienen más que reflejarse en ellos. *Por eso es contrario a la naturaleza de los bancos* que asuman el papel de *«fundadores»* del campo de las *empresas*, *agrícolas, manufactureras u otras*. No pueden *«acuñar»* la tierra, porque no pueden batir *«dinero»* en absoluto. *Crear «dinero»* no es asunto suyo. Pero tampoco pueden *convertir la tierra* en *«medios de circulación»* representados por *títulos de deuda sin plazo*; precisamente porque la tierra necesita *capitales de préstamo «a largo plazo»*. A lo sumo podrían tratar, en la formación del mayor número posible de capitales de préstamo, de *«ayudar»* a la *«tierra»* con medios de préstamo sin plazo. Pero esto va contra la naturaleza del negocio. (832–37)

*Otra cosa principal para el funcionamiento normal de los bancos:* *el modo de su comportamiento con el elemento de seguro del crédito*; descansa en la *garantía* (seguridad) *ofrecida por las manos de los empresarios* *que dilapidan el capital prestado en sus gastos (de negocio)*. Solo la productividad de las *empresas mismas es respaldo (base) real del crédito*. Y esto está en manos de los «empresarios». Los banqueros no deben conceder a las condiciones de un momento dado tanto poder como para dejarse atar con ello las manos para el futuro. Su actividad —*al colocar el capital prestable*— tiene que estar calculada siempre para la *extensión de tiempo más corta posible*. ⦗o sea, atarse solo por el tiempo más corto posible.⦘ Por otra parte, al estimar la garantía que ofrece una inversión de negocio para el capital prestable, tienen que tener a la vista ante todo la *constancia de las condiciones* de que depende su productividad. El capital mismo puede ser de una fuerza productiva indudable, pero las cualidades productivas ⦗de negocio⦘ de los capitalistas industriales (comerciales) dudosas, solo más o menos *«probables»*; también puede, si no hay nada, convertirse en «improductividad». El *crédito*, por su *«abuso»*, puede volverse *causa de crisis*, provocar la ruina del capital y la destrucción del «empresariado». O bien la ruina puede nacer del carácter del *empresariado* mismo, con las mismas consecuencias. *(837–39)*

#### C) Recursos particulares de explotación directa de los capitales de préstamo.

##### 1) Operaciones de descuento. Sus fases de desarrollo. Su seguro. Abuso: letras de viento y letras financieras (financeering).

El *empréstito* (*zaiom*) es recibir dinero a crédito. El *préstamo* (*ssuda*) es recibir dinero a crédito asegurado por algún valor adicional. El *descuento* (*uchiot*) de *letras* es recibir dinero por una letra *todavía no vencida*, que todavía no ha llegado al final de su plazo de pago.

Por medio del *descuento* y del *préstamo* ejerce el crédito preferentemente sus influencias. (841)

La *explotación de los capitales de préstamo sin plazo* se lleva a cabo principalmente mediante el *descuento de letras* y los *préstamos a corto plazo* (842)

La *letra* se caracteriza ante todo por estar al servicio de *fines comerciales e industriales*. Estas necesidades le dieron históricamente su nacimiento; a ellas sirve todavía preferentemente. La *sustancia* de la letra solo sirve a *valores* que han de reproducirse por una u otra empresa, que han de *funcionar como capital*. Además, está ligada directamente al *carácter de negocio* de los propios *capitalistas* (es decir, de los *empresarios*). Una de sus propiedades principales es su *forma externa*, que tiene, *primero*, un *lado «legal»*: la más enérgica cooperación del «poder» para el cumplimiento, la ejecución de la obligación expresada en la letra; segundo, un *lado económico*: la adaptación formal de esta clase de título de deuda a la *circulabilidad*. La entrega a crédito de frutos del trabajo pasado puede hacerse también por *deuda en libro*, *anotación de la deuda* en el *libro de cuentas*; pero con ello (la *deuda*) queda *«encerrada»* en el libro mismo; queda *inmovilizada*; *no sirve como medio de circulación de crédito*; la *letra* tiene el fin de *hacer capaz de movimiento* el título de deuda o el *signo de deuda*. Como mera deuda en libro, la deuda está encerrada por el *«mur privé» del negocio privado* y su «secreto»; por la letra, todas las distintas hojas de deudas del libro revelan su importancia para el mundo exterior; a la naturaleza de la letra le repugna el secretismo; su base manifiesta tiene que [ser] la *productividad del negocio*, que no tiene que temer la *publicidad* de la letra. *Por eso a la letra le repugna quedar encerrada en la caja privada del empresario privado aislado*; tiende, directa o indirectamente, a funcionar *por medio de los bancos*, que la convierten en *otro medio de circulación*, es decir, que la perfeccionan como «medio de circulación». En la caja privada de los capitalistas, la letra solo desempeña el papel de medio de circulación en su nacimiento y desempeña un papel *no propio del crédito*, el de la *conservación (sberezhénie) de capital*, su *inmovilización*. Una masa de letras en cajas privadas, *del todo análoga a las anotaciones en el libro de deudas*. Pero la letra ha de «cambiar». (844, 45)

*Emisión de letras* = *abastecimiento a crédito de la empresa corriente* con los frutos de la pasada. Un significado del todo distinto tiene el *descuento de letras*; por medio del descuento, la letra se vuelve *actualmente* lo que de otro modo solo es *potencialmente*: *circulable*. Da la posibilidad de *realizar completamente*, al menos en parte —por anticipación—, los frutos de la empresa *todavía no realizados del todo*, y de cubrir así *parte de las deudas* (del negocio). La *letra* puede haberse extendido originariamente *en la compra de mercancía*; por ella se ponen, pues, *en movimiento valores reales de un valor de uso especial*; por el descuento, la letra es ya un medio de circulación de esfera de acción comparativamente más amplia. El *descuento* de la letra expresa también *las condiciones* ⦗es decir, lo hace la *altura del descuento*⦘ bajo las cuales un medio de circulación menos perfecto *se equipara* a otro más perfecto; él es *esta igualación*. Pero no es útil solo *al deudor* que la emite, sino también *al acreedor* que la recibe; lo libera del inconveniente que va unido a *entregar mercancía por un signo* *que carece de circulabilidad*. Si tiene la letra en cartera —en lugar del cuerpo de mercancía en que existía su valor—, no está todavía capacitado para volver a aparecer *como comprador*; por el descuento recibe esta posibilidad; el mismo paraliza *el carácter crediticio de la venta*, es decir, *el plazo* tras el cual su mercancía se convierte realmente *en dinero* y se vuelve, por tanto, *absolutamente capaz de comprar*. Toda letra representa *dos cantidades de poder de compra*: una es *el valor*, el *valor inmediato de la mercancía* que pone en movimiento; la otra representa su *propia fuerza motriz*, la *promesa de pago*; el descuento hace de ello *una tercera*; ya no representa solo la relación de un acreedor y un deudor; ambos son ahora *fiadores* (en la letra) del cumplimiento de la promesa de pago; la fianza del empresario «corriente» que extiende la letra y la del ya «consolidado» que ha entregado mercancía por la letra. Si la letra se cambia al descontarla por moneda contante y sonante, billetes de banco o cheques, estos medios de circulación, sobre todo si son *medios de circulación de crédito*, adquieren un doble significado. Expresan el *valor de los frutos del empresariado pasado* a los que el crédito abrió *salida* y a los que el crédito dio así la posibilidad de la *oferta* efectiva, y el *valor del empresariado en curso*, al que el crédito dio la posibilidad de aparecer *como comprador*, es decir, como *demanda efectiva*. Son los *medios de circulación* más perfectos cuando representan un *refuerzo de la demanda* y expresan al mismo tiempo una *oferta reforzada en la misma medida*. Entonces ni la una ni la otra pueden ejercer *influencia sobre los precios de las mercancías*. Este efecto [lo tiene] la letra solo cuando nace del *paso* real *de mercancías* (medios comerciales-industriales) de manos de un empresario a las de otro que las *emplea para su valorización comercial o para una reproducción lucrativa* (845–47)

En cambio, la *operación de descuento* no tiene tan «bonitas» consecuencias cuando:

- 1) *la letra*, antes de pasar al banco, no ha nacido en absoluto de la *transferencia de un valor* (mercancías o dinero) de manos del acreedor a las del deudor;
- 2) cuando el *valor* pasó *a manos* que no lo emplean para fines de negocio lucrativos, sino para una destrucción improductiva. (847–48)

Se trata, pues, ante todo de la *composición del material de letras* *que se entrega a los bancos para el descuento*. Las letras son *el alimento* de cuya composición depende el estado sano o podrido del organismo del crédito. El *crédito en letras empieza en nuestro tiempo* allí donde el empresariado en curso choca primero con el pasado: *en el mercado de mercancías*. Solo *donde las condiciones del mercado de mercancías* han preparado el campo a los bancos y se ha acreditado la capacidad de negocio de los mozos que entran en la esfera del crédito y reclaman la ayuda de los bancos. (848)

*Solo dan el primer paso los bancos* que *solo reúnen ahorros* *para hacerlos rentables continuamente (sin interrupción)*, o bien *reuniendo reservas de caja* para *hacerlas funcionar sin trabas en esta calidad*. Tales bancos operan directamente solo sobre la parte de la reserva de dinero de un país que tiende a desempeñar el papel de capital activo, pero que no lo logra en manos de sus dueños y necesita por eso la mediación del banco. De ahí que aquí la esfera de acción de los bancos esté necesariamente limitada. Solo se amplía donde la organización bancaria del crédito no tiene por objeto solo *el crédito cubierto con dinero*, sino *todo el crédito en mercancías*, comparado con el cual el primero es hoy en día considerablemente menor. El *nivel más bajo* de los bancos, cuando su objeto es solo el *crédito en dinero*; cuando solo tratan todavía de dar rentabilidad ininterrumpida a *todo el capital dinerario* de un país, cuando lo «hacen libre», cuando se lava de él la *mancha de la usura*, se reconoce su productividad y su importancia para la economía nacional. Que en este nivel el representante principal del *empresariado bancario* sea el *banquero (aislado)* o una *compañía, asociación, comunidad municipal*, es indiferente para su carácter. Al buscar la colocación productiva del capital-dinero de préstamo, todavía está privada de terreno firme bajo los pies; sometida al «empresariado en curso» del deudor, con riesgo mayor o menor; la *personalidad* del deudor es aquí todavía lo principal; el *deudor*, en este nivel, tampoco está dispuesto en absoluto a revelar el destino especial del dinero que ha tomado prestado; pide crédito por su solidez en general; *por eso emite una letra que solo hace constar el hecho desnudo de que ha tomado tanto dinero*. Esta indeterminación, unida al riesgo, obliga, por otra parte, a los bancos a *incluir en el precio del crédito, con la mayor amplitud posible, el elemento de seguro*, es decir, a *subir el precio del capital prestable*. El desembolso de dinero por el banco no aparece entonces en figura de *descuento de letras* que dé testimonio de una *relación de crédito anterior* al descuento, sino más bien *sub specie de entablamiento inmediato de tal relación de crédito* (relación crediticia). Si los banqueros o bancos ignoran, consciente o inconscientemente, para extender todo lo posible su operación, el *nivel de desarrollo alcanzado* en su país, y emplean así la *operación de descuento* para la que todavía no han madurado las condiciones, entra en la función bancaria un *elemento ficticio*. Aparecen letras que atestiguan relaciones de crédito anteriores a la operación de descuento que de hecho no existen en absoluto. (848–50)

En cuanto el volumen de la producción está tan desarrollado que la creciente *masa de mercancías* solo puede encontrar *salida* (inmediata) *a crédito*, que, pues, *tiene que* venderse *a crédito*, nace un *nuevo crédito* —el *crédito en mercancías*— y con él *aparece la letra*, que forma tal campo para las *operaciones bancarias*; y la fuente principal de estas operaciones: los *capitales de préstamo sin plazo*. Las letras descontadas por el banco representan 1) una masa de mercancías cuya salida facilitaron, puestas en movimiento por el crédito; 2) las fuerzas del empresariado en curso que, por medio del crédito, quedan armadas con los *elementos del capital*. El crédito ya no es meramente *personal*, sino al mismo tiempo *cubierto*. (851)

*Primera forma del descuento.* Pago de *dinero contante y sonante* por cualquier *obligación (título de deuda) de una persona privada*. En esta forma, la operación de descuento la llevaron a cabo durante mucho tiempo personas individuales (banqueros, etc.) hasta la fundación de los bancos; sigue siendo muy arriesgada; por eso, para cubrir las posibles pérdidas, se tomaban porcentajes altos por el uso de los capitales tomados en préstamo: *usura*. Con el desarrollo ulterior, tendencia a protegerse por otro camino de los peligros que van unidos al crédito personal. Ante todo, las *características materiales* (formales) *de los títulos de deuda* en que se manifiesta el crédito personal; el dinero empieza a pagarse solo con la *fianza* del prestatario por *1 o 2 personas más*; se exige que la obligación esté escrita en una *clase determinada de papel* y pertenezca a la clase de *documentos de deuda* para los que el poder judicial y ejecutivo garantiza el cobro con más rapidez y rigor; el crédito personal empieza a concederse preferentemente a *letras*; con el desarrollo ulterior: el crédito personal solo se concede a la persona que *posee letras*, *que atestiguan que tiene que recibir un pago*. Solo entonces ha recibido la operación de descuento sus bases esenciales; *el banco paga* entonces una obligación 1) representada por *letras*; 2) afianzada (reforzada) por la responsabilidad de 2 o 3 personas; 3) que representa la *recepción anterior de un pago de una persona por otra*. El banco o el banquero ocupa así el lugar del *acreedor cambiario*, asume el cobro del pago garantizado por la letra y solo da *por adelantado* al acreedor el dinero que este recibiría también sin él. El *crédito en letras* representa el *medio normal de anticipación de frutos futuros* para las personas que reciben mercancías entregadas para seguir elaborándolas, o transportarlas (enviarlas a otro lugar), o *guardarlas para otro momento*, o para su *venta final*. (851–53)

Sea lo que sea lo que haya que hacer con la mercancía que pasó de una mano a otra por la vía del crédito en letras, todo empleo de ella *exige tiempo*; ya vuelva a servir como medio de producción, ya tenga que irse de viaje o guardarse ⦗formar reserva⦘, ya encontrar al «último» consumidor-comprador; casi siempre la persona que toma la mercancía solo puede tomarla *a plazo*. Pero la venta de la mercancía *a crédito a plazo* *traba*, hasta el vencimiento del plazo de pago, la libre actividad del vendedor; de este apuro solo puede sacarlo —de modo que continúe su negocio *ininterrumpidamente*— *o bien capital propio adicional* (de empresa) o bien *capital de préstamo* que reciba de una 3.ª persona o instituto. Si no, solo podría dar crédito *sin plazo*, pero con él el *comprador* no puede hacer nada. La *operación bancaria del descuento de letras* se interpone entre comprador y vendedor y saca a ambos del apuro. ([853,] 854)

Se vio cómo los bancos convierten medios *sin plazo* en medios *a plazo*, mediante la *combinación* de medios de préstamo sin plazo, libres no simultánea, sino *sucesivamente*, unos después de otros; para ello hace falta la *circulación* del crédito bancario entre el público. Cuanto *más corto el plazo de la letra*, mejor material es por eso para la operación de descuento; cuanto *más largo*, más necesarios le son medios de préstamo *a plazo*. De ahí que los bancos que descuentan letras a largo plazo necesiten *depósitos a plazo*. Descontando con depósitos a largo plazo letras a 6, 9, 12, 18 meses de plazo —al menos por su importe principal—, el banco puede tomar para ello también medios suplementarios de sus *depósitos sin plazo*, mientras sepa hasta qué volumen se quedan siempre estos en su poder, es decir, no se le retiran, sino que solo se transfieren de uno de sus clientes a otro. (854, 55)

De *depósitos sin plazo* el banco, en general, solo puede descontar *letras a corto plazo*, a las que tienen que servir de base *operaciones a corto plazo*, es decir, *rotaciones del capital de explotación o circulante*. El capital de explotación es tanto más productivo, y por tanto *prueba* tanto más su productividad, cuanto más corto es el tiempo en que rota. El crédito en letras tiene como garantía principal su adaptación a las necesidades del empresariado que se ocupa de la *venta de las mercancías*; los frutos de la empresa están ya ahí; lo que hay que facilitar en tal caso es solo su *venta*. Así, la *operación de descuento* descansa en *crédito cubierto*, a saber, por las mercancías cuya venta corresponde a la letra. Si no, la operación de descuento es ya menos sólida. (855)

No hay progreso económico sin riesgo; *arriesgar poco* significa contentarse con *poca ganancia*. Pero los bancos en un nivel «bajo» (!?) de desarrollo no siempre saben conciliar los intereses de su ganancia con los de su seguridad. (856)

Cuanto menos atrasadas estén las relaciones de la economía nacional y las relaciones de producción, más fácilmente pueden los bancos mismos provocar *crisis*. (857)

Una base del todo distinta tiene el *abuso del crédito* ⦗a diferencia del atraso nacional general⦘ cuando *se emiten y reciben letras descontadas* como *si se apoyaran en crédito cubierto*, pero *de hecho* se apoyan *en crédito sin cubrir*. *Letra de viento.* Es en sí un fraude; doble fraude si se descuenta. Los bancos pueden ser en tal fraude no solo víctimas, sino cooperadores activos. (857)

La *operación de descuento*, además de los bancos y banqueros, la llevan a cabo especialistas, los *descontadores*. En todo caso, quienquiera que haga operaciones de descuento tiene que formar un punto central de medios de dinero libres en volumen mayor o menor. En tiempos de negocios animados, la especulación busca en todos los rincones para cazar medios libres. Cazar dinero se vuelve entonces un negocio especial de la «especulación». Nacen las tendencias del *«financing»* (*la financiación*). Toda clase de obligación ha de *«acuñarse»*. El nombre y la confianza que inspira la *firma* se usan para ello. Nace la llamada *letra financiera*. Las *letras de viento* ⦗esto es muy falso; testigo, la *crisis de 1857*; solo es exacto históricamente para los comienzos⦘ son propias de la pequeña producción y del pequeño comercio. La *letra financiera* nace en el nivel más alto de desarrollo; va por millones; la letra de viento es vergonzosa, cobarde; la letra financiera se presenta desvergonzada. El *descuento* de *letras financieras* no tiene nada que ver con el descuento «normal». Cuanto más animada y arriesgada es la especulación, más posible es sobre todo para las firmas «de peso». (858–59)

También en el estado *normal* hay siempre algún riesgo en la *operación de descuento*; los descontadores reducen el peligro *repartiéndolo*; cada letra tiene que pagar una prima de seguro ⦗es decir, esta forma parte del descuento que hay que pagar⦘; cuanto mayor la masa de las letras descontadas, mayor la *reserva* *que forma este seguro*, aunque solo sea de un importe pequeño en el descuento de cada letra; esta *reserva* reduce la rentabilidad de los bancos ⦗ya que tienen que dejarla ociosa⦘, pero también la fuerza que necesita el banco para asumir la responsabilidad por los *capitales que le han prestado*. Una reserva lo bastante grande para el descuento de letras financieras casi nunca la tiene un banco. (860–61)

##### 2) La operación de préstamo con prenda. «Negociabilidad» o «fácil realizabilidad» de la prenda. Abuso moderno: concesión de crédito bancario bajo la forma de «préstamos con prenda». La operación de reporte.

En el *crédito en letras*, el crédito personal está incomparablemente *más cubierto*, por una parte, por la posición de negocio del *aceptante*; por otra, por la del *librador*, cuya empresa ya se ha realizado en mercancías. (861) Se añaden los privilegios legales de la letra; la costumbre, que hace dañino no pagar una letra, etc. Por eso, en el nivel más alto de desarrollo, este crédito «sin prenda» tiene más fuerza que la *garantía «adicional»* representada por las *prendas* (*zalogami*). (861, 62)

Todo *crédito de préstamo* (*ssudny kredit*) está cubierto, pero no todo crédito cubierto es crédito de préstamo. Además de la jurídica, el crédito de préstamo tiene su propia base *económica*. (862)

Quien usa *crédito de préstamo* ya tiene algo real; pero el fruto completo solo lo saca en la *venta*, y la *venta, hoy en día, se divide en dos fases*: 1) *el paso del artículo vendido a manos ajenas*; 2) *la recepción del pago de las manos ajenas por lo que se les ha transferido*. *La anticipación de los frutos de la venta* puede, por tanto, ser también de dos clases: 1) *cuando la venta empieza*; 2) *cuando ya ha empezado*, *pero antes de recibir el pago por ella*. Pero *en realidad hay 3 fases*; además de *encontrar salida* y de la *liberación* final ⦗reembolso⦘ de las fuerzas y medios gastados en el artículo vendido, *el tiempo* durante el cual *hay que preparar el artículo mismo*. Para esta primera fase solo es aplicable el *crédito personal (en blanco)*; para la 2.ª, *hasta que la mercancía ha encontrado salida*, ya crédito en parte cubierto, pero *solo por la vía de la operación de préstamo*. Por último, en la 3.ª, es posible un crédito del todo cubierto, explotable solo mediante la *operación de descuento*. (862, 63)

La *esencia de la operación de préstamo* (económica) es, pues, = *medio de anticipar* los frutos *antes* de su *venta*. Frente al *crédito en blanco*, el crédito de préstamo tiene la ventaja de la *cobertura*; frente a la *operación de descuento*, su cobertura es menor, porque depende más del *futuro*. Como garantía para las operaciones de préstamo, *valores* *que desempeñan el papel de capital* o *que están en manos de sus consumidores*. Pero *solo el capital* posee la productividad requerida para la operación de préstamo. Si sirven para ello medios que están en manos de los consumidores, es contando con su *reconvertibilidad en capital*. (863, 64) En la prenda solo importa que sea convertible en dinero en el mercado. (864)

*Dos clases de operación de préstamo*: 1) sobre *capital circulante*, cuyo valor se repone entonces in toto por la venta; 2) sobre *capital fijo*, cuyo valor se repone entonces por sus frutos, *en los que entran partes (de valor) del capital fijo*; en correspondencia —realización directa en el circulante, indirecta en el fijo—, la operación de préstamo será *a corto* o *a largo plazo*. En ambos casos, la *seguridad del préstamo* solo puede descansar en *su reproducción por el capital* sobre el que se ha concedido; y esta reproducción incluye la *venta, la salida de los frutos producidos por él*. Pero para ello los valores tienen que estar en manos productivas. La *«seguridad»* (*vérnost*) económica de la prenda está incluida *en la conservación (persistencia) de su precio (o valor) originario*. Pero solo se conserva en [la] mano productiva del empresario. (865, 66)

Las *operaciones de préstamo a largo plazo* solo pueden llevarse con *capitales de préstamo del todo libres*. Se vuelven arriesgadas en la medida en que se fundan en *medios de préstamo a corto plazo*. Cuanto menos libres son estos medios y más corto su plazo de vencimiento, más posible se vuelve que no aparezca a tiempo la fuente de la que reproducir los medios empleados. De ahí la necesidad de una *fuente adicional* de la que puedan tomarse los medios para reponer los empleados en el préstamo; pero la *fuente adicional (la prenda)* aparece de hecho a un lado y del todo indiferente respecto a la necesidad de volver a liberar los medios gastados. (866)

El gasto de *capitales sin plazo* en *préstamos a corto plazo* adolece de que la operación de préstamo depende más del futuro, está menos asegurada que la operación de descuento. (l. c.)

Otra causa que arroja sombra sobre el empleo de medios *sin plazo* para *operaciones de préstamo a corto plazo* está en la *peculiaridad de los valores* cuya venta se *anticipa* con esas operaciones. En todos los mercados en que han entrado, la *especulación* es casi indiferente a que los valores representen *capital circulante* o *fijo*. El uno posee casi tanta *movilidad* (en el mercado) como el otro. Para *la persona individual*, el *largo plazo* unido a los *medios ligados en capital fijo* queda casi del todo paralizado. Este «paralizar» se produce porque, aunque los medios colocados a *largo plazo* no pueden retirarse directamente de la ocupación dada, pueden «liberarse» indirectamente por su *transferibilidad* a otras manos, es decir, por su *capacidad de circular*. En los *papelitos de valores*, el capital tiene casi siempre una *colocación a largo plazo*. Pero, si *cotiza*, cada uno de sus tenedores puede venderlo fácilmente en cualquier momento dado. Es decir, la probabilidad de su venta es muy grande; por eso es muy probable que se produzca la venta cuyos frutos anticipa la operación de préstamo. Por eso tal papelito se acepta como garantía o cobertura de una *operación de préstamo a corto plazo*, aunque represente una *colocación a largo plazo*. Si su *venta* es indudable, está claro que da igual que el *valorcito* represente una *colocación a corto o a largo plazo*. Pero tal *venta indudable*, en cualquier momento, *no existe para ningún valor* (salvo el *dinero*); y menos que para ninguno, para las *acciones* y *obligaciones*. La *venta* de toda *mercancía* o *servicio* depende del *precio*; este, de la demanda y la oferta; hasta el *precio* del dinero oscila considerablemente, pero menos que los precios de todas las demás mercancías, y tiene, por otra parte, poca influencia en la *venta del dinero*. Todas las demás clases de mercancías pueden *desvalorizarse* tanto que pierdan toda importancia, y sus *cambios de precio* producen trastornos inesperados, súbitos y completos en *las condiciones de su venta*. Por eso —prescindiendo de toda capacidad de circular— *todas las mercancías y valorcitos* solo ofrecen la mejor cobertura para el crédito *cuando ya se han encontrado compradores para ellos*. Por eso, pese a la *prenda* especial, asegurada por la ley, toda operación de préstamo es arriesgada; pues el *préstamo anticipa el comienzo de la venta*, anticipación que puede ser tan arriesgada como la *anticipación de la producción misma*; al contrario: un *productor* dado tiene más influencia sobre su *propia actividad* que una persona cuya actividad está condicionada por la *mera venta* de las mercancías. Por eso el *préstamo sobre mercancías* se considera siempre arriesgado y poco *adecuado para los bancos*. (866–69)

Puede parecer que la capacidad de circular del *papelito de valores* > *la movilidad de la riqueza mueble* (de las *mercancías*), y por tanto mejor cobertura del crédito. Tal relámpago de pensamiento, en tiempos de especial animación del comercio de papelitos de valores y del consiguiente *enriquecimiento llamativo de algunos especuladores*. Pero a tales periodos animados —periodos de demanda violenta y de los mejores precios— les sigue la *extinción de la demanda* y *precios ruinosamente bajos*. Precisamente en el periodo animado estos papelitos son peligrosos como cobertura. En el polvo y el torbellino del excitado rebanar ganancias no se ve ni se pregunta si hay *capitales del todo libres* para *colocaciones a largo plazo*, ni en qué volumen; tampoco en qué volumen y por cuánto tiempo pueden *los bancos* contar con *capitales libres sin plazo*. Si el banco los presta sobre *papelitos de valores* y se le reclaman —y al mismo tiempo los deudores del banco no pueden pagar—, se muestra entonces que los *capitales sin plazo* no *son prestables para colocaciones a largo plazo*. (869–70)

En el *precio* de toda *mercancía* (*papelitos de valores* inclusive) hay que distinguir 2 *componentes*: 1) el *capital gastado* en la colocación dada; 2) la *rentabilidad capitalizada*, tanto de ese capital como del *empresariado corriente* que actúa en su función. Ninguno de estos componentes proporciona cobertura suficiente para todo el importe de la *suma dada a crédito*. Si, por ejemplo, sobre un papelito de valores *se ha desembolsado ya capital por importe de 250 rublos*, y el *ingreso* sobre él en el tiempo dado se ha *capitalizado en una prima* = *150 rublos*, ambas sumas juntas no bastan para cubrir un *crédito de 400 R.* … El *precio de mercado de una mercancía* no prueba todavía que *represente un capital* = *al expresado en su precio*. Parte de este precio consiste en la *ganancia* hecha con negocitos; así, en la acción, los *150 rublos* solo expresan la ganancia que todavía hay que ganar con la empresa; en el mejor de los casos son *capital futuro*. Expresan valor, pero valor de frutos futuros del empresariado; así pues, cobertura, pero no mejor que la que acompaña a todo *crédito en blanco*. En el *crédito en blanco* nunca se da por adelantado *todo el capital*, ni *la mitad*, *ni* ⅓, sino solo tanto como, según todo cálculo, [el deudor] pueda reponer en el *tiempo más corto*, o sea, con la *parte más pequeña posible* de su empresariado futuro. Lo mismo hay que hacer con las primas sobre papeles de valores. Si el ingreso del papel dado se capitaliza en 150 R. y 100 R. de capital dan 7 R. de ingreso, de la colocación dada se esperan en total 28 rublos. Pero sobre estos 28 R. hay en parte considerable riesgo; cuánto depende de las circunstancias particulares de cada caso; si se arriesga ⅓, toda la prima solo puede servir de prenda para 18⅔ R. (870–71)

Pero, en cuanto a *la parte del precio* que representa *capital* ya *gastado*, es decir, *fruto* del empresariado pasado, estos «frutos» están sometidos a *toda la masa de riesgos* que acompañan al *negocio* dado en el que se han gastado. Por eso, una *parte*, *proporcional a este riesgo*, no basta como *prenda*. En todo caso, el riesgo correspondiente a cada negocio particular se mete en el cálculo y se descuenta. Por eso los papelitos solo hay que tomarlos en prenda *por una parte determinada del capital* *realmente desembolsado sobre ellos a cuenta de su importe nominal, y no a cuenta de la prima esperada de ellos*. Pero la prima entra no solo en los precios de las *acciones* y de las *obligaciones* (de participación), sino en la constitución de *todo precio* (!?) de *cualquier otro bien*. Todo valorcito se mantiene no solo por el capital, sino también por el empresariado corriente. Pero en un periodo de especulación animada, también el empresariado futuro puede ejercer la influencia más fuerte sobre *todo precio*; la *ganancia*, según su volumen, eleva todo *precio* en el que entra como elemento constitutivo; representa la *prima* en cualquier otro precio igual que en los *precios de las acciones y obligaciones*. ([871,] 872)

Representa siempre un fruto futuro del empresariado en curso, y la única clase de crédito para él es el *crédito en blanco*. Hay que tener esto siempre a la vista, bajo cualesquiera formas que se disfrace este crédito en blanco (que es lo que es por su naturaleza). Hoy en día, las *operaciones de préstamo* con *prenda* sirven para enmascarar el *«crédito en blanco»*; tales operaciones sobre *prendas* fácilmente *«vendibles»* representan la forma principal del *abuso bancario* de nuestro tiempo; en *esta forma, un crédito del todo sin cubrir adopta la forma de uno del todo cubierto*, sobre todo *en Austria, Alemania y Rusia*. El crédito en blanco es necesario sobre todo para las empresas más temerarias; el peligro se trata de descargar en lo posible sobre los *capitales empresariales*; pero estos no bastan a la especulación creciente; necesita también *capitales de préstamo*. De ahí que se forme una *clase especial de operaciones*, *término medio entre el crédito y otras clases de especulación*, que asumen el riesgo más fácilmente que el crédito. Esta clase de operaciones la llevan a cabo una *sección particular de acreedores*, que se separa de su masa total. Son las *operaciones de reporte*, y la gente que las lleva a cabo, los *reportistas*. *El reporte tiene un doble* *carácter*; en el reporte, la *mercancía* (papelitos de valores, etc.) con la que ha de ejecutarse la operación de préstamo es *comprada por una persona* [que está] *dispuesta a dar sobre ella su capital de préstamo*. Pero esta persona *la revende enseguida a plazo*, por el que está dispuesta a dar crédito a la persona a la que se acaba de comprar la mercancía. Así, la mercancía es comprada por un lado y por el otro solo tomada por un tiempo (*na vremia*); tomada para que, transcurrido el tiempo dado, se devuelva el capital empleado en ella, para que, pasado este tiempo, vuelva a su primer dueño, que entretanto ha de procurarse comprador para ella. «Comprar» significa aquí disposición a arriesgar. La mercancía se compra porque el *poseedor de capital libre* se decide a hacer este capital *«empresarial»* (capital de empresa) *por un tiempo* (*na vremia*); pero solo quiere hacerlo por *cierto tiempo* (temporalmente) y no perder la posibilidad de su *reconversión en capital de préstamo*; por eso la mercancía se *revende* enseguida al mismo mozo *al que se compró*. La *operación de reporte se da en todas las bolsas* donde se negocian mercancías que son objeto de la *especulación* en desarrollo. Pero los reportistas tienen que ser mozos suficientemente provistos de medios de dinero libres, decididos a arriesgar patrimonio. Pero no en todos los países hay un número suficiente de tales mozos. En *Alemania* hay ya pocos; en *Austria*, menos todavía; en *Rusia*, casi ninguno. *Por eso, en dichos países, ocupan su lugar los bancos.* Los capitales libres confiados a los bancos solo quieren *ser capitales de préstamo*, y *nada más*. El banco que presta dinero bajo la forma de operación de reporte no lleva a cabo ninguna *operación de reporte*, porque no tiene los *capitales empresariales correspondientes*, ni ninguna *operación de préstamo con prenda*, porque sus «prendas» (*zalogi*) son *ficticias*. (873–76)

Pero *el banco* tiene *capital propio*. Pero este [es] capital de garantía y de reserva, que de ningún modo hay que gastar en crédito en blanco para las operaciones más arriesgadas. (876)

Solo son sólidos los *préstamos con prenda* en la medida en que el valor de esta solo se toma en consideración respecto al *capital* representado en ella, pero no a la *ganancia capitalizada* o *«prima»*; pero aun entonces, los medios de préstamo solo se confían por los plazos que corresponden a los plazos de su «disponibilidad» («libertad»). Si la *operación de préstamo* solo sirve para *anticipar* los resultados de *ventas reales*, es capaz de *ser sin plazo en la medida* *en que para las mercancías dadas en prenda* puede encontrarse efectivamente, en cada momento dado, *un buen comprador*. Pero si el comprador encontrado para la mercancía no la paga inmediatamente, sino que pide a su vez un *plazo* para sí, la mercancía ya no sirve *para un préstamo sin plazo*; solo sirve para un préstamo *cuyo plazo = al plazo que pide el comprador inminente*. Aquí está la anormalidad de la banca actual, *especialmente en Rusia*. Sobre prenda de *acciones y obligaciones*, los bancos dan *préstamos* cuyo plazo es indeterminado y que los bancos pueden cortar en cualquier momento, los llamados *préstamos a la vista* (*loans on call*); estos solo son adecuados si se dan sobre valorcitos *cuya venta no provoca contratos a plazo*. Pero la parte más importante de las *transacciones del patrimonio en participaciones* se hace *a operaciones a plazo* (*na sróchnyia sdelki*), y no puede ser de otro modo. Por eso es *ficticia* la *«falta de plazo»* de la mayor parte de los préstamos sobre papelitos de valores, llamados *préstamos a la vista*. Si un deudor del banco paga su deuda, es solo porque otro deudor ocupa su lugar. Por la naturaleza de la cosa, como la mayor parte de sus giros consiste en contratos a plazo, la especulación con papeles de valores está del todo privada de la posibilidad de servirse de *crédito sin plazo*. *Así pues, cada vez que los bancos* toman en serio los *«préstamos a la vista»* y quieren que las deudas por los préstamos se les paguen de inmediato, *siempre hay crisis* para los *papelitos de valores*. (876, 77)

Para operaciones de préstamo *con prenda* son mejores los valores que desempeñan claramente el papel de *capital fijo* (casi siempre *casas y fincas*) y que se toman en prenda *como capital fijo*. Se llevan a cabo casi siempre con medios de préstamo suministrados contra *documentos de deuda a largo plazo de los bancos (cédulas hipotecarias)* (877, 78)

Según el riesgo menor o mayor que corre el banco en los préstamos sobre *prendas* ⦗según la naturaleza de estas⦘, el banco cobra una *prima de seguro* mayor; pero la convierte en una mera frase y en un mero pretexto si la trata como parte *de su ganancia*; solo se convierte en tal en cuanto ha cerrado todas sus cuentas de una clase\serie dada de préstamos; pero mientras queden *deudas* por parte de los prestatarios, *la parte de sus ingresos* *que solo representa primas de seguro* ha de servir precisamente a la seguridad del negocio bancario. Cuando se han pagado todas las deudas de un periodo dado, puede apuntarse esas primas como ganancia. Pero entonces empieza el periodo «siguiente» «sin reserva alguna». (878, 79)

##### 3) Recursos del gobierno para la explotación directa de capitales de préstamo.

Los *títulos de deuda* en que se expresan *las relaciones* de crédito *directas* de los gobiernos con el capital de préstamo se confunden con los documentos de deuda en que se expresan las relaciones de crédito del gobierno con las *fuentes* de los capitales de préstamo (a plazo y sin plazo) cuando el gobierno *no emplea intermediario* para sacar el capital que necesita. Si, en cambio, emplea la *mediación de un banco*, el banco se pone en su lugar en *relación directa* con las *fuentes* de los capitales de préstamo, y la del gobierno con ellas *es indirecta*. (879)

Si las *deudas* del gobierno, sin plazo o a plazo, tienen como base *solo la necesidad* ⦗no también el crédito del gobierno⦘, también los *billetes de banco* que los gobiernos obligan a *un banco* a emitir para amortizar esta deuda son mero *papel moneda*. Es lo mismo que si los bancos pusieran los medios que reciben de A en manos de un empresario en bancarrota. Da igual que el banco reciba sus medios por la vía del depósito o por la emisión de billetes: en cuanto los ha gastado en obligaciones no realizables, el banco tampoco puede cumplir sus obligaciones; *tiene que suspender pagos*. (881, 82)

Hubo un tiempo —el del derecho de servidumbre y del monopolio industrial— en que los ingresos del gobierno y los privados se aseguraban por la vía de la violencia: tempora passata. (885)

Pueden existir *deudas del gobierno*[, que] originariamente se obtuvieron solo por la vía del poder del gobierno; no se distinguen en nada de las deudas de personas privadas que se han apropiado de lo ajeno y más tarde, voluntariamente u obligadas por sentencia judicial, se reconocen *deudoras* frente a los saqueados por ellas. (l. c.) Respecto a las relaciones de deuda, no hay diferencia entre gobiernos y personas privadas. (l. c.)

Si el *precio de los signos de deuda del gobierno* es equivalente a la *moneda* contante y sonante, el gobierno usa *capital de préstamo*; usa solo *su crédito*. Si, en cambio, estos signos de deuda no pueden mantener su *precio* en la circulación y el gobierno se niega a convertirlos en plata (es decir, a reembolsar el capital sobre ellos), estos signos solo se apoyan en el *poder coactivo*. (886)

##### 4) Operaciones de comisión de los bancos y especulaciones de los bancos con valores por cuenta propia.

Los *giros de comisión de los bancos* tienen *dos ramas principales*: 1) los *bancos* se vuelven *empresarios*, asumen la responsabilidad de las especulaciones que ejecutan, *entera* o *parcialmente*.

2) En el otro caso funcionan *como comisionistas en el sentido estricto de la palabra*; no asumen ninguna responsabilidad por las operaciones; solo las ejecutan *por cuenta ajena*. Pero también aquí hay dos casos: α) los bancos reciben los *medios* de las operaciones de sus comitentes; β) dan estos *medios* de su propio fondo, es decir, dan *crédito* sobre ello a sus comitentes. (887)

Al reunir en su casa capitales libres, los bancos asumen *frente a los dueños de estos capitales* la responsabilidad de la *integridad, la conservación y la rentabilidad de estos capitales*. Cargan con el riesgo que sus acreedores no quieren asumir ellos mismos. Al poner estos medios en manos de sus deudores, los banqueros alejan *más* el riesgo que han asumido; lo reparten; una parte se queda sobre sus propios hombros; las otras partes recaen sobre los deudores del banco. Al ponerse en el lugar del acreedor, el banco se sirve preferentemente de la función del crédito, que paraliza el riesgo. Si, en cambio, aparece *él mismo* con *los medios de compra que se le han confiado* en tal o cual mercado particular como *demandante* de determinadas mercancías o valorcitos, asume también *el riesgo* que va unido al *gasto final* de dichos medios. *Se convierte en su propio deudor.* ⦗Pero este es precisamente el «magnum mysterium» de las mayores estafas bancarias mobiliarias modernas.⦘ Se produce, pues, un riesgo mucho mayor que si con los medios hubiera ejercido una mera operación de crédito ⦗descuento o préstamo⦘. Por un lado, *carga con el riesgo ante el conjunto de sus acreedores*; por otro, asume *el riesgo* que de otro modo transfiere por la operación de crédito a *«manos ajenas»* y descarga de sí; no *reparte*, pues, la suma del riesgo entre sí y otros. Las *operaciones de crédito propiamente dichas* de un banco *se separan, por eso, de sus demás operaciones*, porque *van unidas al menor riesgo*. (887–88)

*En el riesgo hay que distinguir* su *suma* de *su altura* (porcentaje). Con una *altura dada* del riesgo, su *suma* es menor si los medios libres del banco se emplean en operaciones *de crédito* que si se emplean en *operaciones de especulación*. Con una *altura distinta del riesgo* para las operaciones de crédito, por una parte, y para las *operaciones de especulación*, por otra, el grado de riesgo en ambas puede cambiar mucho. El *riesgo en las operaciones de crédito* puede ser de magnitud muy distinta: 1/100 o 1/1000 % una vez, 10 % o 20 % otra. Así también, si el banco aparece como comprador en distintos mercados, puede cargar con riesgos de distinto grado. Una compra puede ir unida a un riesgo del 100 %; otra, a uno del 1 o el 2 %. Si en la operación de crédito el riesgo asciende al 5 % y el de la operación de especulación al 2 %, con *igualdad de las sumas* que se mueven la ventaja ya no está del lado de la operación de crédito. Si la *suma movida* es mayor en la especulación que en la operación de crédito, hay que *igualarla* a esta ⦗reducirla.⦘ Si no se puede, no sirve de nada la ventaja que la especulación tendría sobre la operación de crédito con una suma menor. Pero, a la inversa, *el volumen del giro* puede también paralizar la *ventaja de la operación de crédito*. (888–89)

*Con una altura dada del riesgo y una suma de giro dada* ⦗la *magnitud* del capital dinerario empleado en crédito o en especulación⦘, la operación de crédito excluye toda operación de otra clase del banco. Si la operación de crédito se vuelve posible porque no hay demanda para el capital de préstamo concentrado en el banco, otra especulación solo es inocua para el banco si el riesgo en ella no es mayor que el que asume siempre en la operación de crédito. Pero si la altura del *riesgo y la suma de giro* son distintas, el banco tiene que dar preferencia al campo que va unido a la *menor suma neta de riesgo*. Por ejemplo, una operación de crédito por 100,000 rub. con un 2 % de riesgo. Otra especulación por 50,000 R. con un riesgo del 3 %; en la primera el banco puede perder 2000 R.; en la 2.ª, 1500 R. Supongamos que la duración de la operación sea la misma y que la primera promete en poco tiempo una ganancia del 4 %, y la 2.ª, como más arriesgada, del 6 %. En el primer caso el banco ganaría 4000; en el 2.º, 3000. Evidentemente, en este caso la operación de crédito es *más lucrativa*; pero puede ser menos *segura*. Si, en las demás circunstancias iguales, la *suma* (del capital) en la operación de crédito = 50,000 R. y en la *especulativa* = 100 000 R., la primera es *menos lucrativa*, pero también *menos segura*. El banco tiene que preferir siempre la *mayor seguridad de la operación* a la *mayor lucratividad*. Los medios de préstamo que le han prestado, el banco no puede arriesgarlos más de lo que exigirían las operaciones de crédito si solo empleara estas. Si el riesgo no es mayor, o es menor, en las compras (especulativas) en tal o cual mercado, no hay nada que decir contra tal especulación bancaria. (889–91)

Todavía más adecuada para el banco es la función de *comisionista comprador por cuenta ajena*. Esto cambia algo si atiende los encargos con sus propios medios; en tales casos hacen casi siempre anticipos *sobre prenda de los valores* *que tienen el encargo de comprar*. Va descaminado si da crédito *por todo el valor nominal* de estos valores. Pero si el banco compra con medios propios por encargo de otros, esto es solo un *método particular* *de dar crédito en blanco sobre seguridad prendaria*. Entonces se producen todos los abusos posibles considerados en los préstamos con prenda. (891)

Cuanto menos aparezca el banco mismo *como empresario* (especulador en la bolsa de mercancías o de papelitos de valores) (con el capital de préstamo que se le ha confiado) y más se limite a las operaciones de crédito (propiamente dichas), más podrá mantener su propia actividad dentro de los límites en que su propia responsabilidad queda reducida al menor volumen posible; su complicidad en el abuso de los capitales de préstamo queda entonces reducida al mínimo. *Mientras todos los empresarios [tienen que] expiar sus pecados*, los bancos pueden entonces quedar inconmovibles. La experiencia muestra que el talón de Aquiles de los bancos es la *especulación en mercados* que no son de capitales libres. En tiempos tranquilos, en que cada empresario calcula con agudeza su propio riesgo, también los bancos pueden rebasar sin miedo las barreras del mercado de dinero. En cuanto se desata la fiebre especulativa, tienen que limitarse incondicionalmente a las operaciones de crédito; estas mismas empiezan entonces a volverse peligrosas y reclaman todo el control por parte de los bancos. Reclaman para sí solas toda su energía disponible. (892–93) La única relación racional ante estos peligros: defenderse de ellos, no jugar con ellos. (893)

##### 5) La caja del banco como objeto de una operación independiente y autónoma. Su importancia como seguro. Las operaciones de caja como especulación autónoma con capital de préstamo, al lado de su entrega a manos ajenas.

La *caja* —la *reserva de dinero* que el empresario guarda consigo— se consideraba y se considera empíricamente un *tesoro económicamente inactivo*. El dinero, se dice, solo tiene relación con la actividad empresarial en la medida en que esta *saca dinero* o *gasta* (emplea) *dinero*; pero la *conservación de dinero en caja* no expresa ninguna actividad empresarial respecto al dinero. Por eso la caja se considera un *peso muerto*, necesario para restablecer el equilibrio, para igualar ingresos (ganancias incluidas) y gastos. De ahí que el *movimiento de los medios de caja* (del dinero) vaya siempre *ligado a algún balance* entre ingresos y gastos. (895, 96) Pero hoy en día la caja se vuelve un *«negocio»* especial que *los bancos asumen especialmente*. (896)

Todos los *«medios libres»* que los bancos concentran en su casa y luego reparten (lanzan a la circulación) consisten en *dinero*, *existencias de mercancías*, *créditos* de personas privadas sobre personas privadas y, por último, «tiempo libre» ⦗que los bancos crean ellos mismos, a saber, para los *capitales sin plazo* y las *obligaciones sin plazo*, por la combinación.⦘ Sea cual sea la forma en que se encuentren los medios económicos libres, en cuanto sus poseedores están dispuestos a cederlos a personas ajenas recibiendo en pago un *título de deuda bancario* —cheque o billete de banco—, estos medios «disponibles» se convierten en *«medios de préstamo»* *de los que dispone el banco*. La masa de los medios de circulación de crédito concentrada en los bancos *se divide en 2 categorías principales*: 1) *la representada por dinero o documentos de deuda en dinero*; 2) todos los demás medios de préstamo. Los primeros, los bancos pueden concentrarlos en su casa en persona y *directamente*; los otros, solo *indirectamente y en sentido figurado*. Solo la primera clase de medios representa el haber cuya conservación (mantenimiento) es *el destino de la caja*. (896, 97)

Tarea directa de los bancos: *la dilapidación productiva más rápida posible de los medios libres* que se dan bajo su influencia. La solución absoluta de esta tarea estaría en que todos los medios de la economía nacional no perdieran ni un minuto su productividad. Pasando lo más deprisa posible y sin demora alguna de una mano productiva a otra, estarían siempre en mano productiva. *Todos los medios del banco estarían, pues, siempre fuera de él y nunca se detendrían en su caja.* El equilibrio entre ingresos y gastos sería fluido, se restablecería siempre por los movimientos más estrechos de la producción, que no se interrumpiría ni un instante. Los medios económicos *muertos* serían entonces imposibles, porque el empresariado los reanimaría ininterrumpidamente. El movimiento productivo ininterrumpido de los medios y fuerzas económicos, al engendrar una masa de obligaciones, las extinguiría con la misma ininterrupción por su reciprocidad. Los dineros solo desempeñarían el papel de medios de circulación y, junto con los medios de circulación de crédito, solo acompañarían el comienzo y el fin de las obligaciones, facilitando y acelerando su nacimiento y su cierre. *Entonces la caja* sería del todo superflua como *fuerza importante para el equilibrio de las relaciones patrimoniales*. El balance estaría siempre ahí, también sin ella. Puede ser, sueña el señor K., *que también llegue tal época para la humanidad empresarial*… ¡algún día! (897, 98)

Pero hasta ahora ⦗por desjracia⦘[^w3] los bancos de hoy solo reaccionan contra *determinados obstáculos a la productividad ininterrumpida*, a saber: la *dispersión de los ahorros*, *su «libertad» indeterminada e imperceptible*, *el trabajo que les cuesta a sus poseedores encontrarles colocación*, *las pocas ganas de los dueños de buscarles ocupación*, etc. Pero actúan también otras causas del todo *independientes del crédito y de los bancos*; estos más bien sufren por ellas; así, por ejemplo, la mayor parte de la humanidad actual no posee ningún *empresariado productivo*; los que lo tienen son en gran parte *chusma poco instruida*, actúan por una experiencia estrecha, a menudo a tientas, a menudo del todo a ciegas. En esto, el crédito y los bancos no tienen arte ni parte. Por eso, si hoy en día hay *paradas* en la producción misma por una multitud de causas, también *el equilibrio de las relaciones patrimoniales* de particulares a particulares y de una nación a otra tiene que *restablecerse artificialmente* por la vía de los *medios de caja*, *del dinero* y de los *bonos sobre dinero*. Mientras se prolonga la interrupción de la producción, *«el peso muerto»* de los medios de caja representa un *peso adicional* con el que la productividad más pequeña se equilibra con la mayor. Mientras dura la parada (el retraso) de la productividad, el *capital y los medios personales* *que habrían de estar activos fuera del banco* *tienen que quedarse inactivos en la caja del banco*. Esta caja es un *lastre* sin el cual el barco del banco perdería su solidez. Pero de ello se concluye además que el *centro de gravedad del banco* no tiene que concentrarse en la *demanda de lastre*, sino en todos los demás terrenos de la banca *fuera de él*. (898, 99)

Pero en realidad la caja es una *operación especial*. La única importancia *positiva* (y no meramente negativa) concedida a la caja en la primera mitad de este siglo: su relación con la llamada *«convertibilidad»* (canjeabilidad en dinero) *de los billetes de banco*. A la caja, en la medida en que servía para convertir billetes en plata, se la llamaba «fondo de canje» (*razménnago fonda*). Pero tal fondo es en realidad solo un *fondo de garantía* (*fondo de seguro*) de que, para los casos en que se pida la conversión de los billetes, hay en el banco una reserva de dinero para ello. Mantener el fondo de canje es, pues, por parte del banco de emisión, nada más que una *operación de seguro*. (900–902)

El *pasivo* de todo banco son solo sus relaciones con las fuentes de *sus medios de circulación*, en las que el banco tiene que comportarse en gran parte pasivamente. Como *agente* aparece el banco en cuanto *dispone* de los medios que le han afluido, los emplea en el descuento de letras, en préstamos con prenda, en compras especulativas, en la ejecución de órdenes ajenas. Todo esto expresa *su activo*. Y este activo exige para sí *garantía*; hace, pues, necesaria a los bancos una *operación de seguro especial*. También antes había *conti del credere* (cuenta especial de seguro) para toda operación arriesgada. Pero estas *tradiciones* empezaron a olvidarse mucho en el mundo empírico (en los préstamos con prenda, en las especulaciones de los bancos por cuenta propia en mercados que no son de dinero). Pero si la operación arriesgada va acompañada de la correspondiente *subida del precio por la prima de seguro*, es abusivo que esta no se use como *garantía de seguro*, sino que se haga pasar falsamente por una *fuente especial de ganancia*. *Su propio capital (empresarial)* lo consideran los bancos habitualmente como *parte integrante* necesaria e ineludible *de sus medios de circulación*; para el seguro, en cambio, consideran suficiente el llamado *«fondo de reserva»*; pero también este está siempre colocado en *títulos de deuda del Estado*; de hecho, pues, hoy en día no mantienen *ninguna parte de sus propios medios en estado del todo libre*. Pero el banco, por su naturaleza, trabaja principalmente con medios ajenos; su propio *capital de inversión* tiene que desempeñar el papel de *protección* contra los peligros que amenazan la existencia, la rentabilidad o la libertad de los capitales de préstamo. *Todo* su *capital* propio tiene que funcionar como *capital de seguro y de reserva*. Cuanto más arriesgadas se vuelven las operaciones de crédito para el capital libre, más fuerte es su atracción hacia los *banqueros*, mozos ricos que disponen de un capital propio tan grande que pueden, respondiendo solo ante sí mismos, *prestarlo* o *perderlo en especulaciones* a su antojo. En cambio, a los *bancos* solo les quedan aquellas operaciones con capitales libres cuyas pérdidas están del todo cubiertas, tanto por el *volumen* de sus propios capitales como por la *suficiente libertad* de estos. (903–5)

*Las distintas operaciones bancarias* —descuento de letras, préstamo con prenda, especulación y operaciones de comisión— son *del todo independientes unas de otras*; cada una puede ser objeto de una especialidad particular; *un solo fondo de reserva* solo basta para una empresa que se limita a *una* especialidad; en el caso contrario hacen falta tantos «fondos de reserva» como *especialidades de operaciones*. Todo su capital (propio) hay que repartirlo, pues, *entre sus distintas operaciones*, según su volumen y su riesgo, en otros tantos *«fondos de reserva»* particulares, que tienen que consistir *en medios del todo libres*. O bien el banco no está en condiciones de proporcionar a los capitales de préstamo la rentabilidad prometida, pero entonces puede devolverlos. O bien el peligro que amenaza al capital confiado al banco puede privarlo de la posibilidad de devolver *entero* el propio capital confiado. O bien el peligro no amenaza ni la rentabilidad ni la sustancia de ese capital, pero el *banco* *no lo tiene libre en el plazo contraído* *y por eso no está en condiciones de cumplir su obligación*. Contra todos estos peligros tiene que asegurarse. Aunque el banco haya gastado todo su *«capital de préstamo»*, pero en manos productivas seguras, puede cubrir con su propio capital las pérdidas accidentales que afecten a los capitales de préstamo ajenos. Pero para ello hace falta *cierta proporción entre* el *volumen de las operaciones y el capital propio del banco* y, además, *cierta proporción entre el volumen de las operaciones y la parte arriesgada de ellas*. Solo la experiencia puede servir aquí de guía. Alguna proporción, si no actúa a ciegas, tiene que tomar siempre por base. (905–6)

El peligro que amenaza la *disponibilidad* ⦗K. dice siempre *«libertad»*⦘ *de los capitales de préstamo* nunca cesa. Las condiciones de producción ⦗para los capitales *prestados* por los bancos⦘ pueden seguir siendo sólidas como antes, pero puede producirse un cambio súbito *solo en la abundancia de la fuente de los capitales libres sin plazo*; puede contraerse de repente y entonces, situación apurada del banco. Contra este peligro solo sirve *capital propio en forma de reserva de dinero* en el banco, un tesoro del que no saca «gananciitas»; pero esto es un «gasto» necesario del negocio ⦗pertenece a los *gastos* del negocio⦘. Los *capitales de préstamo a plazo*, en cambio, no pueden contraerse *de improviso*. Aquí solo hay que cuidar de que disponga de ellos solo en proporción a su «disponibilidad» fijada por contrato. Si se administran con errores, el peligro que de ello nace solo puede evitarse si el banco tenía bastante «propio libre» para apoquinar, etc. (906–8)

Toda «falta de peligro», sea en el empleo del *capital de préstamo*, sea en el del *capital propio del banco*, es siempre solo relativa. Alguna dilapidación del «capital de préstamo» puede, contra toda expectativa, salir mal. Por eso hace falta siempre cierto capital dinerario del todo libre en caja. (908)

Además de los *depósitos* (también para el negocio de comisión), los bancos reciben dinero para distintos otros menesteres: *envío del dinero a otros lugares*, *para compras*, etc. Este no pueden emplearlo en su propio negocio. (l. c.)

La *caja*, como *seguro* contra los peligros que amenazan a los capitales de préstamo ajenos confiados al banco, tiene que *constar de tres partes*: 1) *medios del todo libres* contra el peligro que amenaza al *volumen de su fuente* de medios libres sin plazo; 2) contra el peligro para la integridad y la rentabilidad de esos capitales; 3) *como mero comisionista, tiene que guardar dinero ajeno*. (908, 9) En su *papel de seguro*, el volumen de la caja oscilará, pues, 1) con el grado de *probabilidad de contracción de la fuente* de medios de préstamo sin plazo; 2) con la *creciente temeridad de la colocación* que el banco ha dado a los medios de préstamo; 3) con el *volumen* de su puro *negocio de comisión*. (909)

Pero la caja no tiene solo un *papel de seguro*; tiene también la tarea puramente crediticia: el *reparto del capital libre en el tiempo* (que va al lado del *reparto del capital libre en el espacio*). Toda *especulación* establece la igualdad entre demanda y oferta en *cada tiempo dado (corriente)*. Por otra parte, trata de prever el *estado de la demanda futura* y de la *oferta futura*, para preparar y asegurarse con la mayor antelación posible la fuerza *para su igualación futura*. El *crédito*, como *especie de la especulación*, *no es una excepción a esto*. La *operación de caja* de los bancos representa la *operación de crédito* con la que se prepara y asegura la *igualación futura de la demanda y la oferta de capitales de préstamo*. Los bancos tienen en su poder una parte importante del mercado de dinero, y por tanto también de las causas de las *crisis* que nacen en el mercado de dinero. En la medida en que los bancos no especulan ellos mismos, no entran en contacto con las causas de las crisis que nacen fuera del mercado de dinero y se esconden en las condiciones de producción y de venta de mercancías y valores particulares que no representan capitales libres o bien capitales de empresa libres. Pero, *respecto a las causas de las crisis* que se esconden en las condiciones de la demanda y la oferta de los *capitales libres* *que desempeñan el papel de capital de préstamo*, *los bancos se convierten en las causas más inmediatas y próximas de las crisis*; o al menos las *refuerzan*. Y esto está ante todo en *aquellos empleos inmediatos de los capitales de préstamo* *que destruyen la posibilidad de establecer en el futuro la igualdad entre demanda y oferta*. Si las crisis nacen en la parte del mercado de dinero de la que disponen los bancos, es siempre porque, arrastrados por el presente, no previeron el futuro. (910–12)

Ya dentro de *periodos* cortos —por ejemplo, dentro de los límites de *un* año—, la demanda y la oferta de capitales de préstamo no son de ningún modo uniformes. En una parte del año, en que empieza la «temporada» para una clase de empresas, esta reduce su *oferta de capital «libre»* y amplía su *demanda de capital de préstamo*. En otras partes del año, este es el caso de otras empresas. Con todo ello, algunas partes del año tienen una importancia *general* mayor o menor para *todas* las empresas, que en ese tiempo se amplían o se reducen. Esto depende en parte de bases que actúan constantemente y que por eso pueden comprobarse con claridad fácilmente. Estos *cambios* que se *repiten periódicamente* en la demanda y la oferta de capitales de préstamo, los bancos tienen que conocerlos con la mayor exactitud posible; sobre esta base, *tener también preparados* en *su caja medios de préstamo de los periodos* en que su oferta es mayor que la demanda de ellos para los periodos en que su oferta *disminuye* y la demanda de ellos *aumenta*. En el *carácter de estos cambios periódicos se refleja el carácter de las condiciones constantes de la producción local*, y con ello también la *capacidad de vida de los propios bancos*. (912, 13)

También en los países más desarrollados hay constantemente una *pausa relativa* en el empresariado o un momento de reposo en la productividad de sus fuerzas económicas. Pero precisamente *por medio de los bancos* tiende el empresariado *en todas partes* a lo que no posee: la *productividad ininterrumpida*. En el tiempo de la *temporada muerta* busca alguna ocupación *«temporal»*; por eso está *siempre* dispuesto, por tal o cual idea, a la *demanda de capital de préstamo*. Los bancos se atienen al hecho de que esta demanda *nunca se interrumpe*, no se preocupan de que su base no es una productividad ininterrumpida, sino solo el *afán de ella* por parte de los empresarios. Por eso ellos (los bancos) tratan también *siempre* de procurarse capital de préstamo, de lograr su *oferta*. Esto solo es factible mediante el *porcentaje* (interés) *que pagan por las distintas clases de depósitos*. Y si los bancos emiten *billetes*, la ganancia para los poseedores de tales capitales (no de dinero, sino de mercancías) que los convierten en *capitales de préstamo* está en la *venta acelerada de sus mercancías* o, en otras palabras, en que *el capital realiza más deprisa sus ganancias* o, comparado con antes, *realiza una ganancia mayor*. De ahí esta *relación entre los afanes febriles del empresariado sin descanso y los bancos*: el empresariado no quiere descansar y pide capitales de préstamo. Los bancos tratan de procurárselos, directamente, con el cebo de un interés más alto, o *perdiendo* ellos mismos *interés* (porcentajes) sobre los «fondos de canje» que tendrían que tener preparados para el «canje» de sus billetes. Los bancos tienen que reducir sus gastos. Por consiguiente, el empresariado *tiene que* tomar ahora de ellos los medios que antes solo *quería* tomar a su propio deseo. (913–14)

Ya en la *primera mitad de este siglo*, los bancos de emisión no atendían a las *tendencias* particulares del empresariado, demandante de medios de préstamo. De ahí la intervención de los gobiernos en el negocio, que limitaron con monopolios la *emisión de billetes*. Resultó inútil. Los monopolizados fracasaron. Donde, además de los monopolios, limitaban la emisión de billetes reglamentaciones restrictivas del gobierno, esta quedó desplazada *por los depósitos en cuenta corriente*. Durante el predominio de la operación de los billetes de banco, al público se le atraía (en la medida en que disponía de medios convertibles en capital de préstamo) con la *aceleración de la rotación*; ahora, con *porcentajes* por los *depósitos en cuenta corriente*. Pero cheques y billetes actúan por igual en la aceleración de la rotación. En el curso de la primera mitad del siglo —esto es una experiencia positiva— se mostró la *relación entre la operación de emisión de billetes y la caja*; pero mal entendida; se supuso que *fijando* una proporción entre el *volumen de la emisión de billetes* y el *«fondo de canje»* se mantendría *a raya* la *explotación de las fuentes* de los medios de circulación de crédito mismos; de hecho se mostró *lo contrario*. *Otra experiencia de la 2.ª mitad del siglo XIX:* en el banco que está a la cabeza de la banca mundial —el *Banco de Inglaterra*— se mostró que la *operación de emisión de billetes*, en la medida en que desempeña el papel de medio de *explotación de las fuentes* de los capitales de préstamo, *había pasado a servir casi solo a la caja* (*stala sluzhit pochti odnói tólko kasse*). Además, el *Banco de Inglaterra* no paga las cuentas corrientes con dinero (interés), sino solo *con servicios de comisión* que presta a las personas que tienen cuenta corriente con él; en otras palabras, paga siempre por sus cuentas corrientes *unos y los mismos porcentajes*; todo esto es una profunda revolución en el *B. de I.*; 20 años antes, su práctica era todavía la misma que hoy en día reina en todos los demás bancos. (915–16)

En ninguna parte hay tal *centralización de los pagos y del patrimonio en dinero* como en Inglaterra. Tampoco *billetes de banco* guarda nadie consigo, salvo en la medida en que los necesita inmediatamente para gastarlos; salvo la gente muy necesitada, cada cual guarda consigo solo *medios de circulación*, pero no *medios de ahorro*; estos van enseguida a algún banco. Cada banco, a su vez, se deshace de sus ahorros ociosos; trata de colocarlos en manos de algún empresario o de otro banco. Al final, los ahorros libres más pequeños, para los que los demás bancos son incapaces de encontrar ocupación, se concentran en el *«banco de los bancos»*, el *Banco de Inglaterra*. La *única caja* para el R. U. es así la *«reserva»* del *B. de I.* Este quiere también «producir giros» en lo posible, sacar ganancia y pagar a sus accionistas *«bonitos» dividenditos*. En cuanto aparece demanda de capital de préstamo, también está a mano. Presta *barato* (a descuento bajo) en tiempos tranquilos, en los periodos de *temporada muerta* o cuando el empresariado no está muy animado. Pero en el *periodo de temporada* o cuando el empresariado se vuelve «más vigoroso»\más fuerte, *sube el descuento*; encarece el capital de préstamo en el grado en que el empresariado se «refuerza». Si al empresariado le ocurre una desgracia por cualquier causa y más necesita la ayuda del banco, entonces lleva el descuento *a una altura destructiva*, hasta la imposibilidad de seguir gastando a ese precio, y por consiguiente hasta la *bancarrota y la crisis*. Por eso se exige del Banco de Inglaterra que en un caso no baje demasiado el descuento, para no verse obligado en otro a subirlo demasiado. *Tener en caja medios libres baratos para las necesidades futuras, cuando les toque encarecerse.* La especulación con medios de préstamo tiene que ponerse sobre la misma base que toda especulación con otras mercancías. No deja que sus precios bajen demasiado, sino que los sube algo con una demanda (especial) y los protege en tiempos caros, con su oferta, de una altura ruinosa. ⦗El listo de K. olvida que el B. de I. ya no domina el tipo general de descuento, en parte a consecuencia de la competencia interior de los bancos de depósito, los descontadores, etc.; en parte a consecuencia de la competencia de bancos extranjeros, como el *Banco de Francia*⦘ (916–18)

El *B. de Inglaterra* no paga *ningún porcentaje por los depósitos en cuenta corriente*. Por sus *billetes*, de *1845 a 1871*: durante 24½ de estos 27 años tuvo en su caja el 63 % de toda la masa (de billetes) emitida por él, y solo en el curso de 1¾ años tuvo toda su suma en el público. ⦗¡Asinus! Su *emisión de billetes* está *regulada por la ley*; por 15 millones emite *sin reserva de metal*; por encima de eso solo emite billetes a medida que le afluye oro para ello. [El] poder sobre cuántos de estos billetes se quedan en su poder como «reserva» en el departamento bancario depende de 2 circunstancias: de cuántos billetes en general se mantienen «en circulación»; 2.º, de cuántos de ellos le llevan en cada periodo dado, en parte sus amigos de negocios privados *como depósitos en cuenta corriente* o como *depósitos a plazo*, en parte los demás *bancos*, como su *«caja de reserva»* común. En la medida en que los billetes pueden «ponerse a flote» con un descuento bajo, hace siempre lo que le es posible.⦘ (918)

Los bancos, dice K., no deben *competir* entre sí en cuanto al *tipo de interés* por los depósitos en cuenta corriente; tienen que ponerse siempre de acuerdo sobre la *altura del interés* que han de pagar; si no, el gobierno tiene que dictarles una *altura común del interés*; y precisamente *porque no existen precios distintos para el capital libre*; existe solo *un precio máximo* que los bancos pueden pagar; si van más allá, atacan su capital empresarial y reducen su rentabilidad. A esto no tienen derecho antes de haber cerrado el *balance de ganancias y pérdidas*. (918–20)

Además: donde *funcionan muchos bancos*, tienden a concentrarse en torno a un banco central, un *«banco de los bancos»*, que les presta los mismos servicios que ellos a sus clientes. A él le confían sus «medios libres» *desocupados*. A este *banco central* hay que *prohibirle*, por parte del gobierno, *pagar porcentajes por sus cuentas corrientes*, porque gran parte de las sumas que así le afluyen consisten *en las cajas de los distintos bancos*; han de servir de seguro. La obligación de *«guardar la caja»* (*khranit kassu*) no puede descargarse *hasta el infinito*. Uno tiene que concentrar en ello sobre todo su actividad, y este es el *deber del «banco central»*. (920)

¿Han de pagar los demás bancos *interés* por *todos los depósitos* en *cuenta corriente*? Si no, se dice, lo harán otras personas y darán pienso de dinero al empresariado «febril». El mal sigue igual y los bancos solo hacen *menos ganancia*. Pero la *ganancia* es *normal*, *media*, o bien *extraordinaria*, y entonces incluye una *«prima»* especial o, como dicen los *sabios* (!), una *renta*. Pero toda «prima» de este tipo, toda ganancia extra, tiene por base el *riesgo* e incluye un *ingreso* que originariamente era *indemnización de seguro*. Solo deja de serlo en cuanto ha pasado el peligro del que ha de proteger. Así pues, si los bancos pagan a sus accionistas una «ganancia» (gananciita) que indeed solo es una *prima de seguro encubierta*, en primer lugar no se trata de *ganancia* en el sentido estricto de la palabra; en segundo lugar, entregar esta «ganancia» a sus accionistas significa además exponer su patrimonio a un peligro que ya no está en absoluto «garantizado». Ejemplos, *entre otros, en Rusia*, donde una parte importante del patrimonio de los accionistas está ya en peligro manifiesto y su falta de rentabilidad está fuera de duda. ¿Con qué se excusaban los directores de los bancos? Con que hasta la catástrofe, en el curso de algunos años, habían pagado del 10 % al 20 % de dividendo. Pero si los bancos sufren *pérdidas*, estas «pérdidas» no están incluidas en las «ganancias», sino en el *«pago por el riesgo»*, que de ningún modo debían despilfarrar «bajo forma de ganancia» entre los accionistas. ([920,] 921, 22)

Que una gran parte del empresariado está siempre podrida, fundada en un cálculo falso, que en el descuento de letras, en los préstamos con prenda, en las relaciones con los corresponsales que dan encargos, en la especulación en mercados especiales, a los bancos siempre les ocurrirán desgracias, está claro. Pero para proceder de la manera más «lista» posible, los bancos tendrían que ser libres, «no estar atados» en su juicio sobre la calidad y la tendencia del empresariado. *¿Qué los ata?* *La exigencia de los dueños de los capitales de préstamo de que los bancos cuiden siempre de su rentabilidad ininterrumpida.* *Si los capitales de préstamo existen en forma de mercancía*, sus dueños están descontentos si los bancos no dan suficiente crédito (mediante *billetes* o *cheques*) *a la gente* *que funciona como compradora para los vendedores de las mercancías*. Los bancos, aúllan, *estorban la «animación de los mercados»* o *«paralizan el empresariado»*. Pero si los medios de préstamo existen «libres» como dinero, etc., se llevan a los bancos como «depósitos», y sin duda aparece la exigencia de que paguen intereses por los depósitos; pagar siempre intereses por los depósitos significa hacer los medios libres ininterrumpidamente rentables. Pero si, según las circunstancias de la época de la cultura, la productividad tiene que volverse ya «dudosa», ya cesar del todo, también el *ingreso* ⦗el interés del depósito⦘ tiene que ser ya sólido, ya dudoso (arriesgado), ya cesar del todo. Esta necesidad la prueban *las crisis*. (923, 24)

En tiempos tranquilos, *una gran parte de los billetes de banco tiene que quedarse en la caja de los propios bancos*. También los *intereses de los depósitos* en cuenta corriente tienen que pagarse en proporción *a la demanda de medios de préstamo por parte de un empresariado probado*, *no siempre ni ininterrumpidamente*; entonces también los depósitos se quedan en caja en tiempos tranquilos y no quedarán ligados, por su baratura, a la circulación, *dando liquidez al empresariado arriesgado*. (924, 25)

Ahora, en tiempos de desgracia y crisis, los bancos solo se ocupan de *protegerse a sí mismos*; niegan sus servicios cuando más se necesitan; esto ⦗dice Kaufman el sabio⦘ viene de que los bancos, indiferentes a la *operación de caja* que les incumbe, derrochan sus medios libres en periodos en que esto solo les da una utilidad dudosa. Ahora el *descuento* está más alto *en tiempo de crisis*, cuando las ganancias de los empresarios bajan y estos están menos que nunca en condiciones de hacer *gastos en «interés»*. En tiempos tranquilos, *los bancos bajan artificialmente el descuento*, aumentan así las ganancias de los empresarios y los inducen a aumentar sus obligaciones; en cambio, les arrancan la piel en tiempos de apuro. (926)

Una *proporción determinada* a priori, una *proporción fija*, entre la *caja del banco* y las *obligaciones de los bancos* es un sueño vacío. *Primero*, nadie ha logrado descubrir esta proporción; segundo, solo tiene interés para la *función de seguro de la caja*; no se refiere en absoluto a su *función crediticia, incomparablemente más importante* ⦗a saber, la *igualación futura de la demanda y la oferta de capital de préstamo*⦘, y nadie pretenderá en serio que para ella haya que establecer una proporción fija ⦗ya que de hecho no puede existir⦘ (926, 27)

De dondequiera que nazca la *crisis* —del *abuso principalmente o solo del capital prestable*, o *del abuso de todos los capitales*, incluidos los capitales empresariales, o *de accidentes del empresariado*, aun sin que aquí haya habido *abuso*—, en todas las circunstancias, *toda crisis* tiene *como uno de sus fenómenos más importantes* la *presión*, *sentida por todos los deudores*, *sobre los medios de extinguir deuda con deuda*. Como la crisis va unida *a estancamientos de la producción y de la venta*, *cierra muchas de aquellas fuentes* *con las que se contaba desde el principio en el momento de contraer las obligaciones*. *Por eso el dinero real, en su calidad de capital «libre», fuera del alcance de toda desgracia, queda entonces como el único medio de extinguir deudas.* Por eso *toda crisis*, *aunque se engendre lejos del mercado de dinero*, tiene que *aparecer*, tarde o temprano, *en el mercado de dinero*. *La demanda de dinero aumenta entonces* al mismo tiempo que *la intensidad* de la necesidad, que lo domina todo, de *medios para extinguir deudas*, y de la falta de ellos. Quien teme la bancarrota se esfuerza *en ese momento* por hacerse con *crédito*. Y el *crédito* significa en tales tiempos una sola cosa; cumple entonces solo *una función especial*, la de *salvar* (*función salvadora*, *spasítelnuiu fúnktsiiu*) ⦗De ahí que esos días sean días de fiesta de la *usura* más desenfrenada, ejercida por bancos y prestamistas privados; del *capital dinerario* en su sentido más literal.⦘ Los banqueros previsores, que han preparado medios para «el día negro», desempeñan entonces el *papel de salvadores* (!) La *operación de caja* es la *operación bancaria* por la que el *crédito* se *«atesora»* y se transfiere *del periodo en que se necesita menos al periodo* *en que la necesidad de él llega a su punto culminante*. No se puede hablar de una *proporción fija*, establecida a priori, *en cuanto al volumen de los medios «libres»* *atesorados en la «caja»*; solo una observación siempre activa, que vigile las necesidades de la producción, puede dar en cada caso con la medida justa. (927, 28)

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[^w1]: Así en la transcripción de MEGAdigital: «Unternehmungsindicidirung», palabra dudosa, sin nota editorial; traducimos por el sentido probable.
[^w2]: Así en el manuscrito según MEGAdigital: «Untersuchungsresultate» («resultados de la investigación»), probablemente por *Unternehmungsresultate*, «resultados de la empresa».
[^w3]: «Unjlücklicher Weise», en la grafía judeoalemana con que Marx se burla de Kaufman (véanse las páginas anteriores); la imitamos en «desjracia». En esta página aparecen además «Ländcher u. Städtcher», «Souveraincher», «Minze», «zahle», «Münzcher», «Vortheilcher», «schene», «ebbes riskire», «Territorcher», «Dividendcher zahler», «verdäckte» (formas normalizadas según MEGAdigital: *Münzen*, *zahlen*, *Vortheile*, *schönen*, *etwas riskieren*, *Territorium*, *verdeckte*), que se traducen por el sentido, con diminutivos.
[^lic]: Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia.