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Title: Extractos de Kaufman sobre la banca (1878). XI: Índice de Marx. Seyd, los cambios extranjeros
Description: Índice de Marx de sus extractos de Kaufman de los cuadernos I y II de 1878, con comentarios nuevos sobre el crédito, el capital prestable y el agio del papel moneda ruso, y comienzo de sus extractos de Ernest Seyd, «Bullion and Foreign Exchanges» (1868), y de Feller-Odermann: paridades, cursos largos y cortos y boletines de cambio de las plazas de Europa y América en 1868.
Author: Karl Marx
Date: 1878
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20XI.%20%C3%8Dndice%20de%20Marx.%20Seyd%2C%20los%20cambios%20extranjeros
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*Notas de Karl Marx escritas en Londres en 1878 al final del cuaderno II de ese año (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 141 [B 132a]). Primero, el índice que hizo Marx de sus extractos de I. I. Kaufman, *Теорія и практика банковаго дѣла* («Teoría y práctica de la banca», San Petersburgo, 1873-1877), con comentarios nuevos; las cifras entre paréntesis remiten aquí a las páginas de sus cuadernos I y II (según MEGAdigital), no al libro. Después, el comienzo de sus extractos de Ernest Seyd, *Bullion and Foreign Exchanges Theoretically and Practically Considered* (Londres, 1868), con algún pasaje de F. E. Feller y C. G. Odermann, *Das Ganze der kaufmännischen Arithmetik* (7.ª ed., Leipzig, 1859): las paridades de cambio, los cursos largos y cortos y los boletines de cambio de las principales plazas en febrero de 1868; los extractos siguen en el cuaderno III. Es la undécima página de la serie, que sigue a la [X](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20X.%20De%201812%20a%20la%20vuelta%20a%20los%20pagos%20en%20met%C3%A1lico); entre ambas están en el cuaderno los [extractos sobre la comuna rural rusa](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20sobre%20la%20comuna%20rural%20rusa.%20%C2%ABNachalo%C2%BB%20y%20Guerrier-Chicherin). En alemán, con mucho inglés. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Las frases inglesas se traducen; los títulos de libros y los rótulos de los boletines de cambio en francés, italiano, sueco, español o portugués se dejan en su lengua. Las cifras de las tablas se reproducen como en el manuscrito. Las notas son nuestras.[^lic] [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Exzerpte%20aus%20Kaufman%20%C3%BCber%20das%20Bankgesch%C3%A4ft.%20XI.%20Index%20zu%20Kaufman.%20Seyd%20%C3%BCber%20die%20ausw%C3%A4rtigen%20Wechselkurse)*

## Índice de Kaufmann, etc.

### Cuaderno I

#### Cuaderno I) Cap. I. Fundamentos y fines del crédito. Cuaderno I

- *Mis notas, pp. 8, 9.* (se refiere, de entrada, al *crédito entre los propios productores y comerciantes capitalistas*.)
- Es necesaria la *moderna caballería de industria*. (Mi nota, pp. 9, 10.)
- *Conservar la riqueza absteniéndose* solo es importante para los salvajes. (*p. 10*) El caballero de industria *hace capital de una cosa muerta*. (*Mis notas*, pp. 10, 11, 12) (*Ibid.*, lo dicho por mí sobre la virtud del ahorro por parte de los asalariados.) ⦗Véase *en especial allí* la relación de la clase obrera con el crédito; sus reservas de dinero, etc.⦘
- El crédito, actuando como la exportación I (p. 12)
- *El crédito contribuye a la formación de capital* (12, 13). *Crédito y producción ininterrumpida* (13)
- *Ejecución simultánea* de las diversas ramas especiales, *que se completan en distintos periodos de tiempo* y que concurren todas a la producción de una mercancía acabada, *por medio del crédito*. (13)
- El crédito *acelera el movimiento de la riqueza* 1) y 2) el *movimiento del enriquecimiento*. (13)
- *El capital dinerario se hace dependiente del capital industrial* (p. 13)
- *El crédito internacional* reparte la riqueza de un pueblo a otro. (14)
- *El crédito anticipa el futuro.* (14) (*Mi nota al respecto, ib.*) I y I[^k1]

#### Cap. II. Crédito y dinero.

- *Mi nota, p. 14*: el *capital en forma de dinero* —el *capital dinerario*— posee de entrada todas las *propiedades del dinero* (las que poseen el oro y la plata como dinero) (*véase cómo lo expresa K.*)
- Con el crédito *se desarrolla* la propiedad ulterior de que al *capital dinerario* le es indiferente cualquier colocación y solo se mira a la *tasa de ganancia* que rinde una colocación particular; este es el *desarrollo del capital dinerario como capital dinerario*. La colocación se abandona tan fácilmente como se retira de ella. Esto es algo distinto de la *propiedad del oro o la plata*, como dinero, *de poseer las propiedades del equivalente general*. *p. 14.*
- «Esta libertad de colocación es *la* libertad.» (14, 15.
- El *crédito* en su calidad de *enemigo y cazador* de los *capitales en estado libre (de dinero)* (como tesoros) (p. 15) (*p. 18, última línea*, y p. 19) (*Mi nota*)
- *El dinero como provisión de consumo, money in pocket* (p. 15) (*)
- Falta de concepto de K. cuando concibe el dinero, en cuanto medio de circulación, *como acelerador de la circulación*. En cambio, un modo de producción en que la *locomoción de los productos es superflua*, porque su consumo está *localizado* de antemano. (15, 16)
- *Lo mismo sobre la cooperación* (con o sin circulación de dinero) (mi nota, *p. 16*)
- *Efecto sobre los precios y el descuento de poner en movimiento capitales dinerarios hasta entonces ociosos* (p. 16)
- *Efecto doble y opuesto del crédito sobre el dinero como tesoro y como medio de circulación* (16, 17)
- *El crédito elimina y reduce las pérdidas que nacen del movimiento físico del dinero* (p. 17). Reduce la necesidad de *aumentar la provisión de dinero contante*. (l. c.) (cf. p. 42)
- Véase *mi* nota. El crédito *no suprime el atesoramiento*; convierte *tesoros de oro en tesoros de papel*. Sucedáneo. (17)
- El crédito actúa *primero sobre el mercado monetario* y por eso (!) sobre la *circulación del dinero metálico*; solo cuando *este efecto se agota*, *en el mercado de mercancías; mercancías a crédito solo en caso de necesidad*. (17) (18)
- *Denominación distinta, esferas distintas del crédito y del dinero metálico.* *Crecimiento de la masa de dinero metálico circulante en Inglaterra* (p. 18)
- *Extensión e intensidad de los medios de circulación circulantes*, opuestas. (p. 19; véase *mi nota, p. 102*)[^k2]
- *El crédito localiza los dineros metálicos* (al reducir su movimiento de un lugar a otro) (p. 19)
- *El dinero como medio de compra y de pago.* Polémica de K. contra la separación de esta última función. (p. 20)
- *Todo lo que hace el pagaré.* (p. 20)
- *El crédito aplaza el plazo de pago y la compensación de las deudas sin pago en dinero* (pp. 20, 21)
- *Fundamentos de la extinción recíproca de las deudas.* (p. 21) *El crédito suministra dinero para el pago de las balanzas comerciales* (p. 22)

#### Cap. III. Crédito, producción y especulación

- *cf. mi glosa al margen, p. 140.*[^k3] Diversos tipos de combinación de la actividad *con la pasada, la simultánea y la futura*. (p. 22)
- Así se desarrollaría el *crédito* a partir de la producción misma. (*p. 23*; el desarrollo, en K., insuficiente en todos los respectos) (*Endeudamiento de una época con otra* por las condiciones de la producción, p. 23 +++)
- *Crédito en dinero contante, primero del usurero al industrial para capital de explotación (circulante)*, a fin de atar las fuerzas de trabajo. *Crédito en dinero contante.* El *crédito dentro de la producción*, todavía muy limitado. (23, 24) *El crédito amplía así la producción.* (24)
- *Crédito y especulación.* (24, 25) *La producción en gran escala* implica la *producción para la especulación* (p. 25)
- +) La *formación privada de provisiones* desaparece con la *producción capitalista* (25). *El atesoramiento es necesario, o el crédito, para el flujo de la producción* [] *p. 63*)
- +) *Kf. dice que en Rusia los fabricantes trabajan para el almacén y que solo empezaron, como en Europa occidental, a trabajar por encargo (comercial) desde la mejora de los medios de comunicación.* (25 +) y ib. (++)
- La especulación, no solo en interés de los consumidores, sino también de los productores (p. 25)
- *Más sobre la esencia de la especulación* (*pp. 25, 26*)
- *La especulación no solo ajusta la demanda y la oferta de mercancías*, *sino también de capital* dinerario. El crédito hace por el capital dinerario lo que la especulación *por todos los demás capitales y valores* (26)
- *Bolsa* (p. 27: nuevos *papelitos de bolsa de enero a finales de 1872* (*Moniteur industriel*). *Ferrocarriles* (p. 28). *Compras a plazo* (provocadas con necesidad física en todos los *mercados de mercancías* por las dimensiones de la producción y de la venta) (28). *Bolsa e instituto de emisión* (28). *Papel flotante*; *mercancías flotantes*. (ib.) Necesidad de una cadena de intermediarios especulativos. (ib.) (28, 29) Absorción de capitales todavía no formados. (29) *Producción de los metales preciosos*. *Chevalier*. *Wilson* (29). *Thiers.* (29) *La especulación de bolsa, piedra angular del edificio económico-cultural de hoy* (29) (30) *Lucha entre el espíritu de empresa vivo y el capital muerto. Fundadores* (30) (*véanse las glosas al margen, pp. 190, 191*.)[^k4] (p. 31) *«Si el crédito no hace milagros, tampoco el capital; no tiene productividad propia»* (p. 31). El punto de partida de la «reanimación» lo forma siempre el movimiento dentro de la esfera productiva, no el crédito. (31) II *Acaparamiento.* (32)
- *Producción y crédito.* (32)

#### Cap. IV. Organización del crédito.

- *Negocio bancario* (33)
- *El capital industrial, periódicamente en estado de capital dinerario inactivo* (+) (p. 33)
- *Caja.* Empleo en un departamento del capital dinerario ocioso de otro del mismo negocio: *caja común*, en la que los medios que entran en una parte se gastan enseguida en otra; *tipo de la organización del crédito para la totalidad del negocio industrial de la sociedad* (33) (cada *negocio especial* independiente se trata aquí como parte de un todo) (l. c.). *La caja, necesidad de la circulación del capital*, *salida y reflujo*, etc. (*contiene: fondo de compra y fondo de pago*) (*p. 6 I*)
- *Ley de la distribución de los medios de giro en distintos periodos* (*p. 35*). *Caja* (*p. 41*)
- *Todas las formas de crédito son posibles sin que exista su contenido sustancial* (35)
- *Los bancos como cajas generales de la economía nacional* (35)
- *Sistema bancario espontáneo*, con y sin banco central. (36, 37)
- *Los bancos no son aislables*, *como todos los demás negocios*; trabajan con *capital dinerario*, que siempre, para *plazos determinados*, *tienen que tener en estado libre*, es decir, en *forma de capital dinerario*; el capital, por tanto, no está *inmovilizado*, como en todas las demás ramas del negocio, sino *colocado* «a plazo», para volver a encontrarse *en estado libre al vencer el plazo* (1)
- *La continua conversión inmediata de la ganancia en capital* solo es posible mediante el trasplante temporal del dinero *inactivo* (o del capital mercantil) a *otros negocios*, mediante su *«colocación» a plazo* en ellos. (1)
- *Además:* la necesidad de la *venta\salida inmediata* obliga a *dar crédito*; la necesidad de la *compra* inmediata, a *tomar crédito*. La mayoría de los empresarios, por tanto, unas veces en el papel de acreedor, otras en el de deudor; esto se convierte *en condición de la productividad ininterrumpida* de las empresas. Esta *reciprocidad*, dada por las *propias relaciones de producción*, se convierte en una de las *bases más importantes del sistema de crédito*, a diferencia del crédito privado esporádico, aislado. (1) (Crédito *casual*, en este último caso, ligado al individuo aislado) (1, 2). Esta reciprocidad no nace de los bancos, sino de la *transformación de las relaciones de tráfico en correspondencia con las relaciones de producción*

#### Cap. V. Fuentes de los medios de giro del crédito.

- *Capital prestable:* véase también p. 40. 1) *Medios dinerarios de personas* que no quieren o no pueden emplearlos ellas mismas. 2) *Se reparten en distintos periodos los momentos* en que los empresarios *ingresan dinero* y tienen que *gastarlo*. *Durante el intervalo, tales medios* son prestables. 3) *Gran masa de capital mercantil sin movimiento ulterior* —entrada en otras ramas de la producción para su elaboración ulterior, *cambio de lugar*, *entrega en manos de los consumidores*, etc.— si no se da *a crédito* a manos que puedan emplearla enseguida con provecho (2)
- *Palabrería de K. sobre el capital fijo y el circulante* (p. 3). *Fondos de capital y fondos de consumo* (l. c.). *Desproporción.* *Desmesura.* *El crédito amplía el peligro.* (p. 4) *Los medios de circulación, en cuanto circulan como capital y en cuanto [como] renta* (p. 71 abajo y 72)
- *Para el capital prestable, lo más importante, el plazo de pago*; depende 1) *del tiempo de rotación del capital industrial*; 2) *del grado de libertad del capital prestable*. (4, 5)
- 1) Del todo *libre como capital prestable*, una parte de los capitales *nuevamente acumulados* de forma periódica; 2) *medios que están libres durante un intervalo determinado exactamente de antemano*, *hasta que llega un momento dado*. Interrupciones entre *el final de una campaña industrial o comercial y su reanudación*. *Estas interrupciones, en distintas partes del año en distintas empresas*; así se forman *capitales temporalmente libres*. También los medios mencionados en el 1) pueden prestarse a plazo, si se quiere
- *Capitales prestables consistentes en mercancías*, para la venta acelerada; son *por su naturaleza capitales prestables solo por un plazo* determinado; *los intermediarios deben encontrar compradores definitivos*. 3) Los *medios libres* cuyo tiempo de libertad no puede determinarse de antemano *solo pueden formar capital prestable a la vista*. (5)
- *Los capitales prestables sin plazo consisten* en: 1) capitales de caja o reservas de caja activas (*p. 6, ad a*); 2) *provisión de caja de garantía* (6, ad b); 3) *provisiones de dinero de personas que no llevan negocio alguno* (6); 4) *долговые* (de deuda, es decir, medios que nacen a su vez del crédito): *el acreedor puede volver a convertir en dinero el documento de deuda que se le ha entregado.*
- Así como los *medios libres* pueden ser empleados por su *poseedor* mismo *como capital industrial (o comercial)*, o como *capital prestable*, así el *crédito* (de una persona individual o colectiva) para sí misma (*crédito del empresario*) o para *su suministro a otras personas (crédito bancario)*. El crédito se presta, se comercia con él. (7)

#### Cap. VI. Medios de explotación de las fuentes de los capitales prestables

- Todas las *operaciones de crédito*, en germen y al menos desarrolladas esporádicamente antes de que se les crearan *órganos específicos* en los *bancos* (el *negocio bancario* propiamente dicho). (37) Los *medios para pescar* los medios libres —como la *hipoteca*, los *certificados de depósito*, los *talonarios de cheques*, las *aceptaciones bancarias y los giros de letras por los bancos*, las *transferencias en los libros de los bancos* y los *billetes de banco*— existen *antes de la fundación de los bancos*. *Las distintas formas de estos recursos* para pescar, solo de importancia secundaria. (l. c.)
- *Órdenes de pago y promesas de pago.* (p. 37) Históricamente, los *bancos se utilizaron primero para cobrar dinero en otro lugar*; *el carácter de capital prestable no aparece aquí*; en cambio, sí aparece enseguida en la *promesa de pago*. En el grado *más bajo*, la *operación de préstamo*, sea cual sea su fin, se ejecuta del *mismo modo*; más tarde se *diferencian* las *formas externas de la operación*, como la letra comercial, etc. (37)
- *Métodos de emisión desarrollados por los bancos.* (pp. 37, 38)
- *Obra de los private bankers en el oeste de Europa*; en Rusia, ejecutada de prime abord por *bancos por acciones*. (38)
- *La altura del interés del descuento* no depende de la *masa de los tesoros metálicos*, sino de la *parte de la masa que entra en acción*, y esta *parte activa aumenta considerablemente por los bancos*, aunque *la masa total del aporte de metal permanezca invariable* y *solo circule dinero metálico*. Por otra parte, la *aceleración de la circulación por los medios bancarios*, que sería su clase particular. (38)
- I) *Banco de depósitos* (p. 38). 1) *Depósitos perpetuos o muy largos* (p. 39): *capital de corporaciones (municipal)*, etc.; *obligaciones del gobierno, obligaciones de ferrocarriles, hipotecas sobre tierras*; el *capital del banco* mismo. (39) 2) *Depósitos a plazos más o menos largos*, en su mayor parte cortos. *Cajas de ahorros en América\EE. UU.* (39) (*Informe del Comptroller de los EE. UU. de 1872*). *Capital prestable libre en forma no dineraria* (39 ×). 3) *Depósitos sin plazo*. (40) (*Rusia*, 41 ×) *Depósitos en cuenta corriente y cheques* (41) (42). *Cheques* y *letras* (42). Cómo los *cheques* —*con el mero traspaso de un cliente del banco a otro*— aumentan los *depósitos*, es decir, el *capital prestable del banco*. (42, 43) *Compensación de las obligaciones por cheques de los clientes del mismo banco.* (l. c.) (*Véase mi observación sobre los cheques*, p. 43 ×-×) *Cheques de depositantes en distintos bancos (en cuenta corriente)* (p. 43). *Clearing house* (p. 44) (45). *Extinción recíproca de los créditos mucho antes de los bancos entre casas de comercio* que comercian directamente entre sí y cierran sus cuentas cada año. (45) (*Extinción recíproca en la circulación de letras privadas* (p. 51)) *Cómo se suministran mediante empréstitos capitales más o menos perpetuos.* *Numerosos acreedores* de los documentos de deuda a largo plazo; en segundo lugar, *fácil transferibilidad de estos de una persona a otra* (45 ×). *La convertibilidad o movilizabilidad* de los *documentos de deuda* *paraliza su largo plazo*. (p. 46) Pero con ello *la colocación misma no se vuelve a corto plazo*, aunque, mientras las cosas van bien, lo sea de hecho para la persona individual que, p. ej., puede vender cada día en la bolsa su acción de ferrocarril; solo se pasa de un hombro a otro. La *crisis ligada* a ello, no solo, p. ej., en el ferrocarril emprendido, sino en *negocios* cuyo *capital dinerario temporalmente ocioso* se colocó en tal capital prestable perpetuo. (46) *Con la aparición de las deudas del Estado*, el *negocio* especial *de encontrar capitales del todo libres* toma por primera vez grandes dimensiones; en su mayor parte cerrado por banqueros y bancos (pp. 46, 47). *Bancos de tierras (hipotecarios).* (47) (El banco pone aquí, frente al público, su responsabilidad en lugar de la de los deudores hipotecarios individuales.) No así en la *colocación para compañías o gobiernos*; *sobre estos últimos recae así toda la responsabilidad por los capitales tomados en préstamo* (47). En este caso, los bancos reúnen los capitales por *vía del crédito de préstamo*; en el otro, por *vía del crédito de comisión* (47). *Letras* (entre comerciantes privados); estas y otras obligaciones a plazo representan *capital prestable temporalmente libre*; peligro cuando en *documentos de deuda a plazo se colocan capitales prestables sin plazo* ⦗mientras aquellas obligaciones pasan de una mano a otra⦘ (47). *Órdenes de letras* emitidas por *bancos* para pagos a terceros en cierto plazo; estos aparecen entonces como *libradores*, *o reciben tales órdenes de pago y figuran en ellas como aceptantes*. Estas letras a plazo, así, medio de explotar el crédito a plazo, como los documentos de deuda sobre depósitos a plazo. (*47, 48*)
- II) *Emisión de billetes de banco*. (48) 1) *Los billetes de banco como meros recibos de caja por dinero contante recibido.* (49) 2) *Los billetes de banco como medio para bombear capitales prestables* (49). P. ej., depósito en el banco = 1 mill. de r. Caja: a) 1 mill. de r. en dinero contante; garantías, 800 000 r.; emisión de billetes = 1 mill. de r.; b) 200,000 r. en sus propios billetes. Esto quiere decir que *la suma total de los depósitos ingresada en forma de oro* = 1 mill. de r.; que el *banco* la sustituye por *billetes del mismo monto*; que de estos *billetes guarda en caja* como reserva 200 000 r. *para el pago de cheques a los depositantes del metálico*, y que *prestó 800 000 r. en billetes* a terceras personas *sobre garantías* (como su *capital prestable*). Si hubiera pagado estos *800,000 r. en metálico*, habría tenido en caja 200 000 r. en billetes como reserva para el pago de los cheques de los depositantes, y 200 000 en metálico para la *conversión de los billetes en metálico*. Su capital prestable, igual que antes, *800 000 r.* Así pues, en las condiciones supuestas, la *emisión de billetes* no tendría ninguna influencia sobre el *volumen de su capital prestable*. (49) Aun así, la emisión de billetes [tiene] ya para él el doble carácter: 1) *custodia del capital metálico en sus sótanos*; 2) *explotación bancaria de estos capitales*. (49) Cómo *el banco emisor de billetes, con la mera pasividad* del *público*, *convierte en medios prestables* los medios que gira (50). *Cómo los bancos (emisores)*, en un grado bajo de desarrollo, *se convierten* en nudos y por eso *en distribuidores del crédito*. (50) (51) La *actividad* de los bancos, aquí mayor que en otros casos; en todos los demás casos la *iniciativa* parte de los *acreedores del banco* (p. ej., en los depósitos); pero el *banco* *que presta sus propios billetes a sus deudores* tiene la iniciativa, y el *carácter prestable* de los medios pescados por estos deudores con los billetes de banco sigue siendo confuso; el *crédito repartido* aparece de modo que *sería imposible sin los bancos*; pero su fuerza = impotencia del público. (50, 51) El *billete de banco* acostumbra al público, más que otros medios, a la *circulación de los signos de deuda*. (51) (58) (Relación entre la *letra privada* y el billete de banco (ib.). *Extinción de deudas por la circulación de los billetes de banco* (*58*) (Mi *nota, 58, 59*). El *billete emitido adquiere un carácter distinto* según que el deudor del banco le *devuelva metálico* mientras su billete sigue circulando, o bien *su propio billete*. (58) *La emisión de billetes*, medio para los bancos de *pescarse capital dinerario prestable* (59) (60). Cambio de los billetes de los distintos bancos de emisión entre sí; también medio de reflujo de sus billetes. (60) *Billete de banco y cheque (representante de un depósito sin plazo)* (60, 61) (62) (63). *Empréstitos del gobierno* (p. 63.) (64). *Dependencia del crédito de la expansión y contracción de la producción* (64). *Migración ininterrumpida de los capitales prestables de una rama de la industria a otra* (64). *Influencia inmediata de los bancos sobre el aporte de capital prestable.* (64) *Si con ello baja el descuento, crece la prima de seguro para el empresario.* (65) *No hay lazo necesario entre la altura del interés del capital prestable y los precios de las mercancías.* Directamente, *el abaratamiento del dinero por los bancos solo da un estímulo a la producción en escala ampliada y a la búsqueda de nuevas inversiones productivas para el aporte aumentado de dinero*. (65) *Gananciitas, crédito, subida de los precios de las mercancías.* *Expansión y contracción* (65). Los bancos en esta estafa. (66) (67) *Diversas formas de los depósitos y de la emisión de billetes.* *Acción de los bancos en ello* (67-69). *El predominio en el uso de esta o aquella forma del crédito* depende del *carácter de las fuentes* cuyo flujo fomenta el crédito, o del *carácter de la empresa* *que se sirve del crédito*. Ejemplos. (69, 70) *El volumen del crédito mismo* no depende de estas distintas formas. (70) *Distinta capacidad de circulación de los distintos signos de crédito, que = distintas formas de crédito* (70). *Diversidad de las esferas en que predominan especialmente los distintos medios de circulación* (70, 71). *Oscilaciones del volumen* (para cada uno de ellos) de su *empleo en periodos que vuelven periódicamente* (71). Una forma se amplía a costa de la otra. (72 +) *Movimiento territorial de los billetes de banco dentro* de un país. (72)
- *Reguladores del crédito.* 1) *Los precios de las mercancías*, indicador impreciso del estado del crédito. (Cf. *mi glosa, p. 540*.)[^k5] 2) *El tipo de cambio.* *La letra* como medio de circulación internacional. (73) Envío de oro cuando se altera el equilibrio (l. c.). *El tipo de cambio*, órgano para expresar el endeudamiento en letras de los países. ~~(73)~~ como *precio de las letras*, *de los signos de crédito*, *por los que se extingue la deuda entre distintos lugares*, etc. (73) *Par del cambio* (*p. 13, cuaderno II*). La *suma de los costes* que se ahorran pagando en *letras internacionales en lugar de en metal precioso* (*costes de envío, seguro, comisión*, etc.) asciende, según Kaufman, *del 3 % al 4 %*; solo sube a veces para las letras a plazo bajo la influencia de cambios en el descuento. (*p. 12, cuaderno II*) 3) *El precio del capital prestable*. *Su forma principal:* *el descuento* = *precio del capital libre en su forma de dinero metálico*. Una *diferencia* entre x de dinero y x de dinero solo es posible si se diferencian por el *lugar* o por una *diferencia de tiempo*; el *descuento* expresa *distintas condiciones de tiempo*; el *tipo de cambio*, de *lugar*. Una misma cantidad de dinero x comparada con una *cantidad de dinero x en otro tiempo o en otro lugar*. *El descuento y el interés* expresan la diferencia de *tiempo*; *el agio y el desagio*, la de lugar. (73, 74) La *prima de seguro* (para el que presta capital dinerario) como parte que entra en el *descuento*. El poder del *capital dinerario sobre el capital industrial, máximo en la época crítica* (y por eso sin flujo de crédito) *de los negocios*. *El descuento bajo* (debería decir: medio, ordinario) *expresa el precio del capital independientemente de una forma determinada de él*. El descuento sube al mismo tiempo que la necesidad de dar una importancia preferente a la *forma dineraria del capital*. (74) Relación entre *crédito y descuento*; sus cambios, *efectos de la misma causa*, del *estado de la productividad* del capital industrial en cada momento; de ahí, al mismo tiempo, descuento bajo y expansión del crédito, contracción del crédito y descuento alto. (74) Por otra parte: la ampliación del crédito provoca casi siempre una subida del descuento; el descuento bajo a menudo no provoca ninguna ampliación del crédito; el descuento alto no siempre provoca contracción del crédito. (74) *Cuándo tienen los bancos que subir el descuento.* *Época floja* al cerrarse la campaña de los empresarios, antes de comenzar la nueva. (75, 76) (*Pausa y contracción habituales en la vida de los negocios*, l. c.) (Incluida en ello la «tendencia» a la baja de los precios.) *Situación tras el cierre fracasado de la campaña industrial.* Entonces la *influencia de los bancos es máxima*. Cómo ellos, con sus medios —para la extinción de deudas recíprocas, el aporte y retiro de capital temporalmente libre de una rama de negocios a otra, etc.— y entretejiendo una masa de empresarios desconocidos entre sí —y entre ellos *muchos* *que, por sus relaciones directas de producción, no tienen trato alguno entre sí*— en una *cadena de endeudamiento recíproco* y de dependencia mutua, generalizan ahora el peligro, porque por medio de ellos el capital privado funciona como mera parte del capital colectivo y, por tanto, de la deuda colectiva. (76) Fracasos parciales que no influyen en el tipo de cambio; otros que influyen en él —porque afectan a la balanza internacional de pagos—; por último, pánico que empieza —o que se predice— por *fenómenos*, no del *mercado monetario, sino del mercado de mercancías*, es decir, la *caída general de los precios*. (p. *77*; sobre las *crisis*, véanse además *mis glosas al margen*, pp. 564, 565) *Importancia de las condiciones de lugar y de tiempo para las formas particulares del crédito bancario.* *El continente europeo en oposición a Inglaterra.* (77, 78) *Kaufman sobre la emisión de billetes del todo cubierta (con oro)* (p. 79 ×) ⦗No entra en lo principal. Supuesta una vez la regulación bancaria —en cuanto a la emisión de billetes—, como en Inglaterra, no se ve por qué el *issuing department* ha de estar unido a un banco privado representado por el *banking department*.⦘ En cuanto el *crédito en mercancías* [ha] obtenido preponderancia sobre el *crédito en dinero*, los bancos tienen que organizar este crédito ampliado; sus *billetes* no pueden estar cubiertos del todo con metal. El crecimiento de la producción provoca primero el *crédito en el mercado monetario*. Solo después de elaborado el crédito en esta forma toma mayores dimensiones en el mercado de mercancías. (79) *Influencia final del crédito:* *conversión de la circulación metálica en mixta.* (*79, 80*) En la *circulación mixta*, una parte de los *instrumentos de esta circulación* gira *capitales industriales* y *[provisiones de] consumo*; otra [gira] *capitales prestables*. La *velocidad de la rotación* —con *circulación puramente metálica*— significa *velocidad de la rotación de los capitales industriales* y de las *provisiones de consumo*. Pero a ella se le pone un límite estrecho en la *duración del periodo entre el comienzo y el final (periódicos) de la empresa*. Si cada uno *emplea sus propios dineros*, no puede *hacerlos girar* [antes] que tras el cierre del periodo «de su negocio». En la medida en que el *progreso de la producción* se expresa en el *acortamiento del tiempo de producción*, acelera la *velocidad de la circulación del dinero incluso con circulación puramente metálica*; pero en la medida en que el progreso de la producción —sobre esta base— se expresa en su *extensión*, en empresas adicionales o en el volumen ampliado de las antiguas, *es necesario el aumento del dinero* (?). De ahí el *periodo mercantilista* (p. 80). En cuanto el crédito se desarrolla, en oposición no *al dinero como medio de circulación*, *sino como tesoro* (81). *Bancos del gobierno y de monopolio.* (81) El *nivel medio* de rentabilidad del capital de préstamo depende de la medida normal de la productividad del capital industrial. El *límite máximo* del *abaratamiento del capital prestable*, determinado por la productividad, y esta por la competencia más libre posible. (81) Gracias a *su elemento crediticio*, el *mecanismo de la circulación* está en un lazo más estrecho con *las condiciones de la producción*, en *dependencia más directa* de ellas; se expande o se contrae según la cantidad de trabajo que le exigen las condiciones de la producción. (81) *La crisis, en cuanto afecta solo a particulares o bien a los bancos mismos* y *por tanto alcanza a un elemento de la circulación mixta*. Pero las crisis también pueden influir en los bancos con circulación puramente metálica. (82)
- Explotación de los medios de crédito por los gobiernos. (cuaderno II (este): A) *Deuda del Estado a corto plazo y sus límites*. (1, 2) B) *Recursos anormales del gobierno*: 1) *El llamado papel moneda*

### II) Del cuaderno II, para lo tratado en el cuaderno I

- *Engaño, p. ej., por la circulación de las acciones de ferrocarriles*, o de sus *obligaciones*, etc., como si la transferibilidad (el paso de las acciones, etc., de una persona a otra) hiciera del largo plazo y del corto plazo, tanto para la colocación como para el capital libre, cosas inexistentes que pudieran sustituirse una a otra (p. 6) (II)
- *Empresariado colectivo internacional* (*titulitos de ferrocarriles*, etc.) (8, 9). *Su efecto sobre el papel moneda (ib.)*. *El impuesto (el interés) que se esconde en el agio* (11)
- *Antes, la balanza de pagos era casi idéntica a la balanza comercial.* *¿Por qué ahora no?* *(por el movimiento internacional del capital prestable)* (empréstitos del Estado, etc.) (*13, 14*). En las *letras a plazo* (p. ej., *a 3 meses*) *el tipo de interés desempeña también un papel* (15)
- «En cuanto el *papel moneda* empieza a ejercer *influencia propia sobre el tipo de cambio*, ya ha provocado antes *cambios en la balanza internacional del endeudamiento*, y estos *se expresan luego a su vez en los correspondientes cambios del tipo de cambio*.» (12)

*El cálculo del agio* (p. 12 de este cuaderno) parte de la «suposición» de que el volumen *del papel sediento de convertirse en dinero* está determinado (las más de las veces) por *la masa del papel «superfluo»* (del «excedente de papel moneda que se manifiesta»), y esta, a su vez, es *proporcional* («las más de las veces») al *volumen del papel moneda emitido*. Así, si la *altura del agio = 15 %*, el *volumen del papel moneda emitido* = 600 mill. y el *volumen del «excedente»* de papel moneda = 50 mill., entonces: *agio sobre 100* = 15; *agio sobre 50 = 7½*; agio sobre 50 mill. = *7½ mill.*; con la *misma altura del agio del 15 %*, si la *emisión* total *de papel moneda* = 600 mill., el *excedente* = 150, y el *agio sobre 150 mill.* = *7½ mill. × 3 = 22½ mill*. Si (esta es la suposición) la emisión total crece de 600 a 800, crece en 200 = 600/3, o sea, en ⅓. Según la «suposición», el excedente se multiplica entonces *por 3*, ya que 50 pasa a *3 × 50 = 150*. (*ad p. 12*)

Los *cálculos del agio* (*p. 13*) vienen a parar en lo siguiente:

1) *Par fija* (en ausencia de papel moneda) para el *rublo de plata* para *letras a 3 meses* = 38¼ d. (= *3 s. 2¼ d.*). De ello hay que deducir, por las oscilaciones dentro de la ventaja de la letra sobre la moneda sonante, un 3 %; o sea, 1.15 d.; 38¼ d. [menos] 1.15 deja *37.10* d. Da *37.10 d. por rublo de plata como la peor expresión del tipo de cambio ruso en ausencia de papel moneda*.

Él[^k6] compara ahora *el mejor y el peor tipo de cambio durante un periodo determinado* —*en presencia de papel moneda*— con el *peor tipo de cambio* que se acaba de determinar *en ausencia de papel moneda*.

2) *Diferencia entre el mejor y el peor tipo de cambio en presencia de papel moneda*. *(Periodo de 18 meses, del 1 de ene. de 1872 al 30 de junio de 1873)* *El peor tipo de cambio a 3 meses de San Petersburgo sobre Londres, el 26 de junio de 1873* = *32 1/32 d. por rublo* = *2 sh. 8 1/32 d.* El mejor, [el] *3 de octubre de 1872* = 33¼ d. [por rublo] = *2 sh. 9¼ d.*

*Diferencia entre el mejor y el peor* = 1 7/32 d. = *1,2* = 1⅕ (*despreciando el resto*). Para *todo* *el año 1872*, apenas = *0.97 d*. Como estas *diferencias* no rebasan los *límites de la suma* que *expresa la ventaja de la letra internacional sobre el metal precioso* (calculada arriba en un 3 % = *1.15 d.* con un tipo de cambio normal), la *influencia propia del papel moneda sobre la balanza de pagos* = 0. Otra cosa si, p. ej., el tipo de cambio hubiera sido el *26 de junio de 1873 = 28*. Entonces la *diferencia entre el mejor y el peor curso* = 33¼ d. - 28 = *5¼ d.*; una diferencia que va mucho más allá de la ventaja del 3 %; así que habría que atribuir a las *oscilaciones del papel moneda* (más allá de su medida anterior) el efecto *sobre el tipo de cambio*.

3) *Agio fijo y variable* *(según el señor K.)*

| El peor tipo de cambio en ausencia de papel moneda | = | 37.10 d. |  |
|---|---|---|---|
| El mejor tipo de cambio en presencia de papel moneda, 26 de junio de 1873 | = | 33¼ d. |  |
| Diferencia | = | 3.85 d. | (a saber: 37,10 - 33,25 = 3,85) |

Este agio, de alrededor del *10 %*; y esto es lo que K. llama *agio fijo*, porque es el agio que entra en el tipo de cambio en cuanto el papel moneda influye en absoluto sobre la demanda de metal; viene dado, pues, durante un periodo determinado, por la *diferencia entre el peor tipo de cambio sin* papel moneda y *el mejor tipo de cambio con* papel moneda.

Con un tipo de cambio de *28 d.* = *(2 sh. 4 d.)*, el *volumen total de la desviación* = 38¼ d. - 28 = *10¼ d.*, o un *27 % excedente*. La diferencia entre 10¼ y 3,85 d. (es decir, la desviación *respecto de la par fija menos el agio fijo*), 10¼ - 3,85 = 6,40 d. = *6⅖ d.*; esta diferencia expresa la influencia de la *demanda de metal precioso* y la *influencia sobre la balanza*, en especial el *26 de junio de 1873* (si se supone que entonces el tipo de cambio = 28 d.); el *agio variable en el caso dado* = 14 %, muestra exactamente en qué proporción el *excedente de papel moneda* el 26 de junio.

El *3 de octubre de 1872* —el mejor tipo de cambio con papel moneda— era de 33¼ d. Si hubiera sido de 36 d., y el peor tipo de cambio, como antes, el *26 de junio de 1873*, de *32 1/32 d. por rublo*, la *diferencia entre el peor y el mejor curso* = *3.97* d.

Como *37.10 d.* es la expresión del *peor tipo de cambio sin papel moneda* (= 1.15 d. o un 3 % sobre la moneda sonante), el *agio fijo* = *37.10 d. - 36 = 1,10 d.* (el *agio fijo más pequeño*).

*Diferencia* de *3.97 - 1.10 = 2.87 d.*: *agio variable*. (Esto para los datos indicados del periodo del *3 de oct. de 1872 al 26 de junio de 1873*) (*p. 13*) (II)

⦗*Influencia del descuento sobre el tipo de cambio.* El *monto del descuento depende, dada su tasa, de la duración del plazo*. Influye, pues, sobre el *tipo de cambio* en las letras a plazo como elemento *crediticio* que produce un *recargo* o una *rebaja*; podría igualmente *cotizarse aparte del tipo de cambio*; no influye, por tanto, en modo alguno sobre el *bullion point*, es decir, el punto en que, en lugar del pago en letras, se produce el envío de bullion. En cambio, en un país con papel moneda, la propia *par del cambio* resulta afectada por la expansión y contracción de este. El *tipo de cambio* aparece en su *carácter puramente esencial*[^k7] ⦗los tipos de cambio tienen, por tanto, su *modo de expresión más simple*⦘ cuando se trata de países que no solo tienen *la misma medida del dinero* —sea el oro, sea la plata—, sino también el mismo sistema monetario (la misma ley de acuñación), como, p. ej., Inglaterra y Australia. Aquí aparecen en estado puro las circunstancias que determinan las oscilaciones del tipo de cambio —la subida y la bajada de los cambios—, es decir, las *relaciones del endeudamiento internacional*. La cosa se complica por la *diversidad de los sistemas monetarios existentes*, y es de lo más enrevesada donde rige el *papel moneda*.

*Letra* = obligación por *cierta suma de dinero*; los cálculos que se presentan en el tipo de cambio coinciden, por tanto, en ciertos respectos con los cálculos monetarios.[^k8] (La *par metálica* —donde los distintos dineros nacionales son *del mismo metal precioso*, como, p. ej., el oro— solo indica cuánto de una y otra moneda de oro puede acuñarse con la misma cantidad de oro de una ley dada.)

En *países con el mismo sistema monetario*, p. ej., *Australia e Inglaterra*, el *tipo de cambio* no es más que la indicación de una cierta *suma invariable de dinero*, p. ej., *1 £ est.*, en una *suma variable de la misma moneda*, que *se paga a cambio en otro lugar en un cierto tiempo*; así, como 1 £ est. = 20 sh. o 240 d., cuántos d. vale 1 £ est. en Australia, pagadera sea a la vista, sea a 3 meses o a otro plazo.

Lo que se añade con distintos sistemas monetarios (prescindiendo del papel moneda) es que la *suma invariable* se paga en otro lugar y en cierto tiempo en una *suma variable de otra moneda* (donde, por tanto, las distintas monedas han de reducirse primero a la misma par monetaria.

Los tipos de cambio salen de las bolsas y se regulan por los negocios que allí se hacen (mayor o menor demanda de una u otra clase de letras).

Cada curso consta de 2 valores: la *moneda invariable (fija)* y la *variable*. Pero en este respecto hay dos clases de cursos. La *moneda fija* está en el *extranjero* o en el *interior* ⦗así, en *Inglaterra*, p. ej., para ciertos países la £ est. (la moneda nacional) es fija; para otros, la *£ est.* es variable y la *moneda fija* está en el extranjero[⦘]. Según sea un caso u otro, la *subida o la bajada* del curso, el curso favorable o desfavorable, se expresan *al revés*. (De hecho, un *curso alto* es para un país el desfavorable; uno *bajo*, el favorable.)

*Hamburgo, p. ej.* En su *tráfico de letras con Inglaterra*, la *moneda fija* = 1 £ (está, pues, *en el extranjero*), cotizada, digamos, = *13 M 4 ß Bco*. *13 marcos 5 ß* por 1 £ sería aquí un *curso más alto*, porque 1 £ es la moneda fija; pero, de hecho, un curso desfavorable, más bajo, para Hamburgo, porque tiene que pagar a los ingleses *más de su dinero* por 1 £. Por otra parte, *13 M 3 ß* sería un curso más bajo, pero más alto, favorable, para Hamburgo, porque tiene que pagar *menos de su dinero* por *1 £ est.* *Al revés, Hamburgo tiene en su tráfico de letras con Francia* como *moneda fija 100 marcos Bco*; cotiza para estos 100 marcos Bco fijos *París* a *190 fr., más o menos (moneda variable)*. Si la cifra del curso sube a 190¼, es una bajada del curso de París, porque París tiene que pagar *más* por *100 marcos Bco*; si baja a 189½, una subida para París, porque tiene que pagar *menos* por 100 marcos Bco.

De la *lista de al lado* se ve dónde está, en la *bolsa de Londres, la moneda fija, en el interior (£) o en el extranjero*. Se dan las *pares monetarias*, pero no se dan las *cotizaciones efectivas* para *Italia y Suiza, Austria, Rusia, los Brasiles* (x); cambiaban a consecuencia del papel moneda que allí había. (Es de 1868, *antes del cambio del sistema monetario en Alemania*) (y antes de la unión monetaria de Francia, Bélgica, Italia, Suiza, Grecia)

⦗*Suiza* tiene, como Francia, *francos*, divididos en 100 céntimos; lo mismo *Bélgica*; en *Italia*, la acuñación es la misma, el *franco* se llama *lira*; con referencia a la tabla existente hay que observar: *Alemania del Norte, tálero*, *dividido en 30 groschen de 12 pfennige cada uno*; *Alemania del Sur:* *florín* (gulden), *dividido en 60 kreutzer*; en *Hamburgo y Lübeck*, *marco banco*, *dividido en 16 schilling* (su *moneda de cuenta*); *Bremen:* el *tálero luis de oro*, dividido en *72 groten* (*moneda de cuenta*); *Austria:* *florín de plata*, *dividido en 100 kreuzer o centavos*; *Suecia:* *riksdaler riksmynt*, dividido en *100 öre*; *Noruega:* *riksdaler species*, dividido *en 5 orts* o *120 skilling*; *Dinamarca:* *rigsdaler*, dividido en *96 skilling* o *6 marcos*, *subdivididos en 16 skilling de 5 penning* cada uno. *Rusia:* *rublo de plata, div. en 100 kopeks*. Los *semiimperiales rusos* = 5 3/20 rublos, de la misma ley que el patrón británico, las más regulares de todas las monedas en cuanto a calidad; *Grecia:* la *dracma, dividida en 100 lepta* (1 *dracma*, moneda de plata; *piezas de 40, 20 y 5 dracmas*, monedas de *oro*). *España:* *real de vellón* (1 *real de vellón* es *moneda de plata*), dividido en *10 décimas o 100 céntimos*. *20 reales* (moneda de oro) = *1 dólar* o *duro*; *100* *reales = doblón de Isabel*; *Portugal:* *milreis de 1000 reis*. El *milreis*, unos 50 d. (= 4 sh. 2 d.); el *real* representa aproximadamente *⅕ de farthing*. Desde *1855* Portugal ha adoptado la *valoración en oro* (ya no se acuñan piezas de un milreis en plata). *Valor corriente del soberano* = *4500 reis*; las *piezas de 10, 5, 2 y 1 milreis* (oro) = *1 coroa (corona), ½, ⅕ y  1/10 de coroa)*; *Turquía:* *la piastra*, dividida en *100 ásperos como moneda de cuenta* y en *40 paras* de *3 ásperos* cada una para fines de circulación. La *piastra* ya solo vale 2 1/14 d. *1 piastra es moneda de plata*; *100 piastras (libra o lira turca)* y *50 piastras (oro)*; *Egipto:* la par del cambio con Londres: *1 £ = 100.71 piastras*; *Estados Unidos:* *rige prácticamente la valoración en oro:* *dólar dividido en 100 centavos*; doble águila = 20 dólares, *águila* = 10 dólares, media águila = *5 dólares*, etc. (el *dólar de plata* fue la moneda de curso legal plena y originaria en los EE. UU. hasta 1853) (pero la acuñación de oro también era de curso legal antes de 1853). *Par de acuñación del cambio con Londres:* *1 dólar* = 48.316 peniques = *4 s. 1.316 peniques*; *£ = 4.84* dólares según la tarifa.

Par metálica del cambio

|  | Par metálica. | Cambio corto favorable a Inglaterra hasta el bullion point. | Cambio corto desfavorable a Inglaterra hasta el bullion point |
|---|---|---|---|
| 1) Francia y Bélgica | £1 = Fs. 25.22½ | fs. 25.35 | fcs. 25.10 |
| 2) Suiza e Italia˟ | 〃 1 = 〃 25.22½ | 〃 25.37½ | 〃 25.07½ |
| 3) Alemania del Norte | 〃 1 = Th. 6.24¼ | Th. 6.25½ | Th. 6.22½ |
| 4) Alemania del Sur | 10£ = fl. 119.10 Kr. | fl. 120 | fl. 118.20 |
| 5) Hamburgo | £1 = B.M. 13.7½ sch. | B.M. 13.9 | B.M. 13.5 |
| 6) Bremen | 〃 100 = L.Th. 612.⅞ | L.Th. 619 | L.T. 607 |
| 7) Austria˟ | 〃 1 = Fl. 10.21½ | Fl. 10.30 | fl. 10.12½ |
| 8) Holanda | 〃 1 = fl. 12 | 〃 12.05. | 〃 11.90 |
| 9) Suecia | 〃 1 = Rsd. 17.80 | R.D. 17.95 | R.D. 17.65 |
| 10) Noruega | 〃 1 = S.Dlr. 4.58 Skg. | S.D. 4.64 Skg. | S.D. 4.52 Skg. |
| 11) Dinamarca | 〃 1 = R.D. 8.94. | R.D. 9.04. | R.D. 8.88 |
| 12) Rusia˟ | Rble. 1 = 38⅙d. | 37¾d. | 38½d. (peniques) |
| 13) Grecia | £1 = Drach. 28.17 | Dr. 28.35 | Dr. 28.00 |
| 14) España | Dlr. 1 = 49½d. | 49d. | 50 peniques (d.) |
| 15) Portugal | Milreïs 1 = 53¼d. | 52¾d. | 53¾ (〃) |
| 16) Turquía | £.1 = Pstrs 110¾ | Pstrs 112 | Pstr. 109¼ |
| 17) Egipto | 〃 1 = 〃 100¾ | 〃 102 | 〃 99½ |
| 18) Estados Unidos | £22,10 = Dlrs 109½ | Dlrs. 110 | Dlrs. 109 |
| 19) Norteamérica británica | Dlr 1 = 50d. (peniques) | 49¾ (d) peniques | 50½ (d) peniques |
| 20) México | 〃 1 = 52½ 〃 | 50½ 〃 | 52½ 〃 |
| 21) Centroamérica, Nueva Granada y Perú | 〃 1 = 47½ 〃 | 46½ 〃 | 48½ 〃 |
| 22) Chile | 〃 1 = 45 〃 | 44 〃 | 46 〃 |
| 23) Uruguay | 〃 1 = 48¼ 〃 | 47½ 〃 | 49 〃 |
| 24) Brasiles˟ | Milreïs 1 = 26.93 〃 | 26⅔ 〃 | 27⅓ 〃 |
| 25) Estados del Plata | Dlr 1 = 48½ 〃 | 47¾ 〃 | 49¼ 〃 |
| 26) India | Rup. 1 = 22⅝ 〃 | 21¾ 〃 | 23½ 〃 |
| 27) China | Tael 1 = 71¾ 〃 | 69 〃 | 73½ 〃 |
| 28) Japón | Dlr 1 = 51½ | 49½ | 53½ 〃 |

˟ (*países de papel moneda, pero sin tenerlo en cuenta*)

*Norteamérica británica:*

- *Canadá*, la *unidad monetaria*: el *dólar*, dividido *en 100 centavos* (solo representado por el papel moneda emitido por los bancos = 50 d. británicos). Además, en uso: *la libra de moneda de Halifax*, dividida en *20 sh. de 12 d.*, es solo moneda de cuenta. El *dinero esterlino británico* efectivo solo *lo usan el gob. y la aduana*.
- Para la *valoración del cambio*, otra clase de *dinero ideal*: *la esterlina de Halifax* a *4 s. 6 d. por dólar*.
- *La par del cambio de Londres sobre Canadá:* *dólar 1 = 4 s. 2 d.*; y de *Quebec sobre Londres*: 108 dólares = 22 £ 10 s., o un 8 % de prima.
- *Moneda metálica* en estas colonias, toda clase de monedas extranjeras, sobre todo de la clase del dólar.

*México.*

- «*Peso* o *dólar*», *dividido en 8 reales de 4 cuartillos cada uno*, o en *100 centavos* en las *cuentas*.
- La *acuñación de oro* (*pieza de 16 dólares = doblón*, hasta la de 1 dólar = 1/16 de doblón); *pieza de 1 dólar (plata)* o *peso*: el valor metálico de la moneda de plata, a la par del valor nominal; el dólar mexicano (de plata) llega a Inglaterra en grandes masas para reexpedirse al extranjero, donde se emplea como moneda o se refunde y se reacuña; el dólar mexicano es conocido en *China, la India, América Central y del Sur* y en los rincones más apartados de Oriente.
- *Dólar 1 = 51½ d.*

*Indias Occidentales.* Unidad monetaria, el dólar, dividido en *100 centavos* para las cuentas.

*América Central* (*Guatemala, San Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa Rica*): *peso* o *dólar*, dividido *en 8 reales de 16 cuartos, o en 34 maravedís* cada uno, o en *100 centavos*.

*Repúblicas sudamericanas:* *el dólar, dividido en 100 centavos u 8 reales.*

*Brasil:* *milreis*, *dividido en 1000 reis*. *1 milreis de oro = 26.93 d.*; 1 *milreis de papel* = 15 d.

*Chile:* desde 1851, nueva acuñación. *Piezas de 10 pesos (oro)* = 1 cóndor; *2 pesos (oro) = 1 escudo*.

La moneda más alta de *plata*: *½ peso* (= 50 centavos). *1 peso oro = 45 d.*

*Uruguay:*

- *Unidad de cuenta*, el que ya no existe: el *peso corriente*. (En *1854* se emitió una nueva acuñación.)
- *Oro* (basado en el viejo *dólar español* o *patacón*), dividido en 1,000 centésimos.
- *Piezas de 4 patacones o 5 pesos corrientes, etc.* (oro); *1 patacón* (oro) = 1¼ *pesos corrientes*.
- La *plata* empieza con ½ peso corriente = 5 reales. Calculado sobre la pieza de 4 patacones, el dólar español, su cuarta parte, vale *48¼ peniques*, base de la par del cambio entre Montevideo y Londres.

*Estados del Plata:* *dólar o peso*, dividido, para las cuentas, en *100 centésimos*, u *8 reales u 80 décimos*. El soberano británico se toma a *4,96 dólares en piastras de plata*; el *cambio sobre Londres* se regula por *el doblón u onza de oro*, que vale en *oro británico* *64,528 chelines*; da una *par del cambio entre Londres y Buenos Aires de 48½ d. por peso* (el doblón ha de ser = doblón mexicano = 16 dólares).

*África:*

- 1) *Estados berberiscos*:
- 2) *Costa occidental de África*.
- 3) *Costa oriental de África*.

*Persia:* unidad monetaria, el *tomán de oro*, dividido en *10 sahibkiran o zabkran*, o *de 2 penebat cada uno*, subdivididos en *10 shahis* o *10 kasbegg cada uno*, o *1 tomán = 200 shahis* o *2,000 kasbegg*. Las cuentas se llevan hasta el *dinar*, la  1/1000 parte del tomán. Las transacciones directas de cambio con Inglaterra, muy limitadas, pero el *tomán* a *9 s. 3¼* d. puede tomarse como la *par del cambio*.

*India.*

- *Unidad monetaria*, la llamada *rupia de plata de la Compañía*.
- *1 rupia de plata = 16 annas de 12 pice cada una*; también *1 rupia de plata*, dividida en *4 cuartos*, y cada cuarto en *100 reas*; así, *1 rupia de plata*, según esta división, = *400 reas*. La *par de acuñación entre Calcuta y Londres*: 1 rupia = 1 s. 10⅝ d. (*o sea, 22⅝ d.*).

*Singapur:* el *dólar*, dividido en *100 centavos*; el cambio sobre Londres se calcula sobre la base del dólar.

*Birmania:*

- En el *Imperio birmano* y en los *bazares de Rangún*, *las naciones todavía hacen y reciben los pagos en metal al peso*: *plomo para los pagos pequeños*, *oro y plata* para los mayores.
- *El peso usual para la plata es el tical* = *258 granos troy ingleses*.
- En el *puerto de Rangún*, ahora inglés, la *rupia* es la unidad para los comerciantes y para el *cambio*.

*Siam:* la unidad monetaria: el *bat o tical*, dividido en *4 salungs* o *de 2 fuangs cada uno* (el *fuang* se cuenta = *800 conchas de cauri*, que todavía existen para el cambio menudo. El *bat* vale unos *30 d.*; *5 bats*, aproximadamente = *3 dólares mexicanos*, única base para el cambio.

*Cochinchina:* el *kwan*, dividido en *10 mas* de *60 sapeks* cada uno. Así, *kwan = 600 sapeks*. No hay *acuñación de oro o plata* efectiva; el *kwan* y sus divisiones son *simplemente piezas de plata* y monedas pequeñas hechas de una aleación de cobre y cinc como el cash chino. Un kwan se calcula en *aproximadamente* ⅔ de dólar, pero el precio varía mucho. El *oro y la plata* en *pedazos* o en *barras pequeñas* se negocian *por el tael*, de aproximadamente el mismo peso que el tael chino.

*Posesión holandesa en las Indias Orientales* (*Java, Sumatra, Borneo*, etc.): el *gulden o florín holandés*, dividido en *100 centavos*.

*Islas Filipinas:* *dólar español*, dividido en *8 reales* de *20 cuartos cada uno* o en 100 centavos. La par del cambio, la misma que en España.

*China:*

- Unidad monetaria, el *tael*, dividido en *10 mace* *de 10 candareens* cada uno; así, *1 tael = 100 candareens*. Es *una moneda de cuenta*, *fundada solo en el peso*, *pues el tael es simplemente el peso de la plata sycee*; el oro y la plata se negocian por este peso en *barras, pedazos y otras formas*. (La acuñación propiamente dicha de China, el llamado *cash* (*le* en chino) (1000, antes, ahora 1400, se tienen por iguales a un tael) (esta acuñación, hecha de *6 partes de cobre* y *4 de cinc*) (estas piezas, a 1400 por tael, ahora solo valen *⅕ de farthing*) (se usan sobre todo en el comercio al por menor)
- El *peso del tael chino* o *peso de Cantón*, como se le llama, igual a *580 granos troy* (579.84); pero además se usa el *peso del gobierno o haikwan*, del que *98 taels* = *100 taels* de peso de Cantón. Ambos pesos se usan para el bullion. Se negocian *pequeñas barras oblongas* o *lingotes de oro* que pesan de 9 taels en adelante. La *plata*, generalmente fundida en pequeñas *barras en forma de zapato*, *llamadas sycee*.
- 3 clases de sycee;
- *Los taels de peso de Cantón de 580 granos de moneda de Shanghái constituyen el tipo que representa el tael para los cambios.*
- *1 tael de moneda de Shanghái* = 1.3885 dólares; o *1 dólar = 0.7202 taels*. Por regla general, *720 taels se cuentan = 1000 dólares*; el *valor del tael de Shanghái* en moneda es, por tanto, = *71¾ d. o 5 s. 11¾ d.* *Esta es la par del cambio entre Londres y Shanghái.*

*Japón.* Unidad monetaria: el *tael japonés* = *10 mas* o = *100 candareens* o = *1000 leni* *, o cash*. Según el mismo sistema [que en China.]

* * *

En las *letras a plazo*, el *interés* *que tienen que pagar por el tiempo no vencido* se *deduce* como descuento del precio pagado por la letra. P. ej., A tiene en sus manos una letra de *100 £* que vence *a tres meses*; si la vende *al 5 % de interés anual*, eso da para 3 meses *1 £ 5 sh.* ( *5/4 £ = 1¼ £ = 1 £ 5 sh.*); su letra, pues, solo vale *98 £ 15 s.* Aquí, el interés corriente se deduce de la suma del capital.

*En las letras extranjeras, en cambio*, en lugar de esta deducción, se modifica el *tipo de cambio* según el *tipo de interés que rige en el lugar sobre el que se gira la letra*. (*Letras cortas*, en sentido propio, *a la vista*, pero en la práctica se aplica también a las letras a las que solo les quedan unos pocos días (estrictamente, *menos de 10 días*) para vencer; *letras largas, las que tienen que correr 3 meses completos*.) ⦗Se *cotizan* habitualmente las *letras a 3 meses* (en el *boletín de cambios (inglés)*), salvo los *tipos cortos* sobre *París* y *Ámsterdam*, o los *usos a 60 días vista sobre Nueva York*, *Río*, etc.⦘ *En lugar de deducirse, en este caso el interés se añade al tipo de cambio.*

P. ej., sea el *tipo de cambio* en *Londres sobre Francia* = *25.25 fs.* por *1 £*. Sea el interés en Francia del 4 % anual. Si se compran *letras a la vista*, por 1 £ solo se obtienen 25.25 fs. Pero si se compran letras a 3 meses sobre Francia, se obtienen *25.50 fs.* por *1 £*. Si se quiere descontar esta *letra a 3 meses* en París para tener el dinero enseguida, la cosa es la misma que con la letra corta; al descontarla se deduce el interés de 3 meses = 25 c., y por la letra solo se obtienen 25.25 fs. (En cuanto *especulación* con el *interés* (la compra de letras largas), la especulación sería mala si el tipo de interés fuera del 5 % en Inglaterra y del 4 % en Francia; pero si fuera del 5 % en Francia y del 4 % en Inglaterra, se ganaría un 1 % (o más bien ¼ %, pues el 1 % es para 12 meses).)

*En la siguiente tabla II)*, *la cotización habitual* ⦗*donde, con pocas excepciones, en el boletín de cambios se cotizan letras largas (a 3 meses)*⦘ y, *a su lado, reducida a letra a la vista* (*corta en sentido estricto*, que es la que *expresa en estado puro el tipo de cambio*, sin el *elemento crediticio* que se añade por el plazo de vencimiento).

Antes, todavía hay que observar (cf. la tabla de la página anterior a la anterior):

*El curso de cambio favorable o desfavorable para un país* (p. ej., Inglaterra) *se expresa al revés* según que como *moneda constante* se emplee la *moneda nacional* o la *extranjera*. Esta diferencia en el modo de expresión es una necedad engendrada por la tradición.

P. ej.:

- 1) *Par metálica entre Londres y París:* 1 £ = 25.22½ fs. Aquí, en el 1), la *moneda constante* es la libra inglesa; *la variable, el franco*.
- 2) *Par metálica entre Londres y San Petersburgo:* *1 rublo* = 38⅙ d. 2) *La moneda constante, el rublo ruso.* *La variable, el penique*.

I)

- En el 1): si la cotización sube *por encima de la par metálica = 25.22½ fs.* a *25.35 fs.*, la £ está alta frente al franco, o el *franco* bajo frente a la £, hasta el punto en que se embarca bullion de Francia a Inglaterra.
- En el 2): *si la cotización baja por debajo de la par metálica = 38⅙ d. a 37¾ d.*, el rublo está bajo frente a la £, o la £ alta frente al rublo, hasta el punto en que se embarca bullion de Rusia a Inglaterra.

II) *Al revés*.

- 1) *Si la cotización baja por debajo de la par metálica = 25.22½ f. hasta 25.10 fs.* (o sea, 12½ céntimos), el valor del franco está tan alto frente a la £, o el valor de la £ tan bajo frente al franco, que *se puede embarcar bullion de Inglaterra a Francia*.
- 2) *si la cotización sube por encima de la par metálica = 38⅙ d. a 38½ d.*, el rublo está tan alto frente al d., o el d. tan bajo frente al rublo, que *se embarca bullion de Inglaterra a Rusia*.

*Los tipos de cambio cortos y largos* corresponden a las *letras de cambio cortas y largas* (*sin plazo* (a la vista, on demand) y *a plazo*).

*A consecuencia del tiempo más largo para el transporte de las mercancías* de una plaza a otra, y de las *leyes más rigurosas sobre los procedimientos mercantiles*, se hizo *costumbre*, en la mayor parte de los negocios, reembolsar mediante *letras de cambio giradas a uso* de una plaza sobre otra. Así, el uso de Londres sobre la mayoría de las ciudades del continente es de *3 meses*; sobre *España y Portugal*, de *90 días* *fecha* o *vista*; sobre los *puertos americanos*, de *60 días vista*. También para *ciertas clases de mercancías* es costumbre girar a 30 días, para otras a 45, etc., o a 2 meses, etc. *Desde y hacia la India, el uso es de 6 meses.*

La *diferencia entre las letras cortas y las largas* depende de los *distintos tipos de interés anual del dinero en distintas épocas y en distintos lugares*.

*Supongamos letras a 3 meses giradas en Londres sobre París.* Supuesto que el *cambio corto esté* a la par, de modo que 1 £ = *25.22½ fs.*; entonces *100 £ = 2522.50 fs.* Sea el tipo de interés en París del 4 % anual; esto es 1 fr. por 100 para 3 meses, y para 1 £ unos *25 cts.*; por tanto, para 100 £, 2500 cts., o 25 f.

| Hay que girar | f. 2522.50 (cambio corto) |
|---|---|
| para el interés que hay que pagar al descontar en París | 25 |
| Así pues | 2547.50 |

| Si estos | 2547.50 | se realizan enseguida en París, se deducen |
|---|---|---|
| por los 3 meses en total | 25 |  |
|  | fs 2522.50; | lo que da exactamente f. 25.22½ por £. |

Si la *letra se gira en París sobre Londres*, cotizándose también en Londres el tipo de interés anual al 4 %, hay que pagar *2522.50 fs.* por *100 £*, o *25.22½ fs. por 1 £* en cambios cortos; pero a 3 meses, al 4 % de interés anual, eso da 1 £ por 100 £ (para 3 meses), que hay que pagar en Londres (al descontar). Si el banquero de París paga, pues, 101 £ por *2522.50 fr.*, el receptor en Londres obtiene, al descontar, 100 £; pero 101 £ por 2522.50 dan un tipo de cambio de *24 fr. 97½ céntimos*; este es el tipo corto de *25.22½ fs.* menos *25 céntimos* (el interés de 3 meses, al 4 % anual); por *2497½ fr.* da, pues, *100 £*.

En el primer caso, el 1 % de interés para 3 meses = 25 céntimos se sumó; en el 2.º, se restó del tipo corto de cambio = *f. 25.22½*.

Así, siendo el interés el mismo en ambos lugares (= 4 %, p. ej.):

- 1) Letras a 3 meses en Londres sobre París … cambio: 25.47½ fs.
- 2) Letras a la vista en Londres sobre París o viceversa … cambio corto: f. 25.22½.
- 3) Letras a 3 meses en París sobre Londres … cambios: f. 24.97½

El 1 % de interés para 3 meses *= 25 cts.*: en el 1) *se suma*; en el 3) *se resta* del *tipo corto de interés*.

*El tipo largo puede hallarse así a partir del corto*, *y el corto a partir del largo*, si está dado el *tipo de interés en la plaza* sobre la que se hace *el cambio (curso)*. Al *cambio corto* hay que sumarle la tasa de interés para hallar el largo; al *tipo largo*, restársela para hallar el corto.

El *monto de la suma* que hay que sumar o restar por la tasa de interés depende, naturalmente, de 2 circunstancias:

- 1) *La subida o la bajada del cambio corto* (y estas son las *oscilaciones reales del tipo de cambio*);
- 2) *las variaciones del tipo de interés del lugar sobre el que se gira la letra*.

El tipo de interés se calcula sobre 100 f.; el tipo corto mayor o menor no cambia nada en ello. Al tipo de interés calculado hay que sumarle o restarle, por tanto, según la expansión o contracción del tipo corto.

Sea el *cambio francés*:

| Corto |  | Largo |
|---|---|---|
| 25.15. Interés en Francia al 2 % | = | 25.27½ |
| 3% | = | 25.33¾ |
| 4% | = | 25.40 |
| 5% | = | 25.46¼ |
| 6% | = | 25.52½ |
| 8% | = | 25.65, etc. |

| Si el corto = 25.22½, a los tipos para 3 meses hay que sumarles | 7½ céntimos | (25.22½ - 25.15 = 7½); |
|---|---|---|
| si = 25.35, | 20 céntimos | (25.35 - 25.15 = 20), etc. |

*Tomemos letras (a 3 meses) de Londres sobre París; tipo corto = 25.15; interés en París al 2 %*; entonces:

| Así, 100 £ | = | 2515 fr.; | pero por el interés de 3 meses (que se deduce al descontar en París), el ½ % = 50 céntimos sobre 100 fr., lo que da para 2515 fr. 1256 céntimos, o sea, para 100, 12,56, digamos *12,50* céntimos |
|---|---|---|---|
| Así que hay que sumar. |  | 12.50 |  |
|  |  | 2527½ |  |

Esto da, para la letra larga (a 3 meses):

| 1£ | = | 25.27½ fr. |  |  |
|---|---|---|---|---|
| Descuento: |  | 12.50 en París, |  |  |
| se realiza |  | 25.15 | = | 1 £ cambio corto. |

Si se gira de París sobre Londres con el mismo tipo de interés en Londres (2 %), con el tipo corto 2515 fr. = 100 £; pero estas 100 £ solo son pagaderas al cabo de 3 meses; hay que deducir, pues:

| 2515 fr. = 100£ |  |
|---|---|
| 12.50 |  |
| 2503.50. | Da 25.03½ fr. por 1 £ |
|  | + descuento: 12. |

* * *

*Para el español, el portugués y el ruso*, los cambios se cotizan así:

| España: | 1 dólar | = | 49½ d. británicos |
|---|---|---|---|
| Portugal | 1 milreis | = | 53¼ d. |
| Rusia | 1 rublo | = | 38⅙ |

Si el cambio corto sobre Madrid es *1 dólar = 50*, y el interés en Madrid = 8 % anual, o 2 % por 3 meses, igual a 1 d. al tipo anterior, el cambio a tres meses = *50 - 1 d. = 49 d.*

Si el *cambio corto en Madrid sobre Londres* = 49½ d., y el interés en Londres es del 4 %, es decir, 1 % por 3 meses, = *½ d. por dólar*, el *cambio largo* de Madrid sobre Londres = 49½ d. + ½ d. = 50 d.

* * *

*En Londres* (en Inglaterra en general), los banqueros limitan sus *operaciones* (o se supone que lo hacen, porque de hecho hacen bastantes con las colonias y la India) a *letras pagaderas en Inglaterra*. Si llegan a sus manos *letras extranjeras* (no pagaderas en Inglaterra), se colocan enseguida por medio de corredores. Los *banqueros* que en *Londres*, etc., compran y venden *letras extranjeras* se llaman aquí *foreign bankers*. Las líneas de negocio de estas 2 clases son aquí del todo distintas. En el *continente* (por el menor volumen del negocio interior), *los banqueros* desempeñan *las funciones de ambas clases de banqueros ingleses* (ingleses y extranjeros). Comercian con toda clase de valores, nacionales o extranjeros, entre los que las *letras sobre los otros países* desempeñan un papel importante; tratan con toda clase de cambios extranjeros, entran en arbitrajes, etc., cosas que el banquero inglés rehúye. En la mayoría de las ciudades continentales hay, por tanto, siempre, por así decir, un *stock de letras extranjeras* con el que los banqueros comercian con sus clientes y entre sí.

*En Londres, los foreign bankers y los comerciantes* se reúnen 2 veces por semana, *martes y viernes* (las letras compradas el *martes* se pagan el *viernes*, y las *compradas el viernes* se pagan el martes); las *bolsas* extranjeras se reúnen, en general, a diario. Las *condiciones del corretaje* (asciende a 1/10 por ciento; en Londres lo paga invariablemente el *vendedor*, si no se ha convenido lo contrario), etc., en el extranjero, en general las mismas que en Inglaterra.

⦗La *mayoría de las firmas representadas* en el *Court* abierto *of the Royal Exchange* de Londres (*los viernes y los martes, entre las 2 y las 3 de la tarde*) son *vendedores de letras* que han recibido como *remesas del extranjero o del país*; estas letras se llaman *made bills*, o bien de *drawn bills*, es decir, *sus propios giros sobre casas del extranjero contra embarques hechos u órdenes dadas*. Gran número de las firmas del *Change* son *foreign bankers y traficantes en cambios*, que *compran ese papel made o drawn*, o *venden* a los *comerciantes* y a otros *«giros sobre plazas extranjeras por los montos específicos que se requieran»*.

Tabla II) Curso de cambio de Londres del 28 de feb. de 1868.

|  |  | 1) Tipo largo | 2) Tipo largo reducido a corto. |  |  |  | Cambio corto favorable a Inglaterra hasta el bullion point | Cambio corto desfavorable a Inglaterra hasta el bullion point. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|  |  |  | Interés | Corto | Par de acuñación |  |  |  |
| Ámsterdam | 3 meses | 11.19½ | 3½% | 11.17½ | 12.0 | uf., desfavorable a Inglaterra | 12.05 | 11.90 |
| Róterdam | 〃 | 11.19¾ | 3½ 〃 | 11.17½ | 12.0 | uf. | 12.05 | 11.90 |
| Bruselas. Amberes. | 〃 | 25.32½ | 2½ 〃 | 25.16½ | 25.22½ | uf. | 25.30 | 25.10 |
| Hamburgo | 〃 | 13.0 | 3 〃 | 13.7 ⅓ | 13.7½ | a.b., casi equilibrado | 13.9 | 13.5 |
| París | 〃 | 25.30 | 2½ 〃 | 25.14 | 25.22½ | uf. | 25.35 | 25.10 |
| Marsella | 〃 | 25.30 | 2½ 〃 | 25.14 | 25.22½ | uf. | 25.35 | 25.10 |
| Fráncfort | 〃 | 120¼ | 3 〃 | 119⅓ | 119⅙ | a.b. | 120 fl. | 118.20 |
| Viena* | 〃 | 11.85 | 4 〃 | 11.72½ | 10.21 | muy favorable, v.f. | *Sobre base metálica* 10.30 | 10.12½ |
| Trieste* | 〃 | 11.85 | 4 〃 | 11.72½ | 10.21 | v.f. | *Sobre base metálica* 10.30 | 10.12½ |
| Berlín | 〃 | 6.26½ | 4 〃 | 6.24 | 6.24¼ | a.b. | 6.25½ | 6.22½ |
| San Petersburgo* | 〃 | 32¼ | 6 〃 | 0.33 | 0.38⅙ | v.f. | *Sobre base metálica* 37¾ d. | 38½ |
| Copenhague | 〃 | 9.18 | 4 〃 | 9.8 | 8.94 | f. | 9.04 | 8.88 |
| Génova. Livorno* | 〃 | 29.25 | 5 〃 | 28.87½ | 25.22½ | v.f. | *Sobre base metálica* 25.37½ | 25.07½ |
| Palermo, Mesina, Nápoles* | 〃 | 29.25 | 5 〃 | 28.87½ | 25.22½ | v.f. | *Sobre base metálica* 25.37½ | 25.07½ |
| Madrid | 〃 | 48⅜ | 5 〃 | 0.49½ | 0.49½ | f. | 49. (d.) | 50 |
| Barcelona | 〃 | 48¾ | 5 〃 | 0.49½ | 0.49½ | equilibrado, f. | 49. | 50 |
| Cádiz | 〃 | 48½ | 5 〃 | 0.49⅝ | 0.49½ | uf. | 49. | 50 |
| Lisboa | 90 días fecha | 51⅜ | 5 〃 | 0.52⅛ | 0.53¼ | f. | 52¾ | 53¾ |
| Oporto | 〃 | 51⅜ | 5 〃 | 0.52¼ | 0.53¼ | f. | 52¾ | 53¾ |
| Nueva York. | 60 días fecha | Aquí se dan siempre *solo* las cotizaciones más caras del 28 de feb. de 1868 |  |  |  | Nueva York y Río de Janeiro no cotizados en el boletín de arriba. |  | *1 rublo de plata, par de acuñación* = 38⅙ d. |
| Río de Janeiro | ídem |  |  |  |  |  |  |  |

De los precios aquí dados se ve, si se calcula el *cambio corto a la par* (matemáticamente) *con interés* para 3 meses, que el tipo de cambio excepcionalmente favorable sobre *San Petersburgo*, *Viena* (Trieste), *Génova*, *Nápoles*, *Livorno*, etc., se debe a la *depreciación del papel* (= prima *sobre la moneda metálica*, estimada por su desviación de las *pares de acuñación de Europa*). El 28 de feb. de 1868, la *prima sobre el dinero metálico* era de: *San Petersburgo*, alrededor del 16 %; *Viena (Trieste)*, 15 %; *Génova (etc.)*, 14½ %. Si se suma la prima al cambio corto, no hay balanza desfavorable para Rusia, etc.

Si, p. ej., al cambio corto sobre San Petersburgo = 30 se le suma un 16 % por la prima del oro, = 33 + 5 7/25 = 38 7/25.

*La par de acuñación para Inglaterra* = 38⅙. El *cambio corto real*, prescindiendo de la depreciación del papel, es, pues, = 38 7/25. La *par de acuñación* = *38⅙*; el *cambio corto está, pues, por encima de la par de acuñación* en la diferencia: 7/25 - ⅙ = 17/150 d. = 34/75 de farthing. El cambio favorable a Inglaterra hasta el bullion point = 37¾ d. En cambio, el cambio corto hallado tras sumar la prima del oro = 38 7/25; está 53/100 d., o sea, más de ½ d., por encima de este cambio del bullion point.

### Cursos de los cambios extranjeros.

#### 1) París. Ejemplo: boletín de cotizaciones del 28 de feb. de 1868 (dado aquí solo para Ámsterdam y San Petersburgo)

Paris, Vendredi, 28 Feb. 1868.

| 1) Escompte. | 2) Changes. | 3) à 3 Mois | 4) à courte échéance |  |
|---|---|---|---|---|
| Valeurs se négociant à trois mois |  |  |  |  |
| 3½ p. Ct. | Amsterdam | 209¾ à 210 | 209⅛ à 209⅜ et 4 per cent. |  |
| 6 〃 | Pétersbourg | 339 〃 340 | 340 〃 341 et 4 〃 |  |
| Valeurs se négociant à vue |  |  |  |  |
|  |  | à 3 mois | à courte échéance |  |
| 2 per Ct | Londres | 25.14 à 25.19 | 25.11½ à 25.16½ | m 2 pr. Cent. |
| 2½ 〃 | Belgique | 1/16b. à  1/16p. | ⅛p. à pair | m 2½ 〃 |
| 5 〃 | Italie | 13p. à 12¾p. | 13p. à 12¾p. | m 5 ditto |
| L’Escompte à la banque de France est à 2½ per Cent (sur avances 3 pour cent) |  |  |  |  |

* * *

⦗*Rublo ruso.* El valor del *rublo de plata* ruso es de 38.02 d., pero el semiimperial, que vale en oro 16.384 sh., tomado a 5 3/20 rublos, da un *cambio entre San Petersburgo y Londres* de 1 R. = *38.175* = 3 sh. 2½ d. (precio del banco en Londres *= 38,055*)

⦗*Dólar español.* *100 reales (doblón de Isabel)* (oro) (*20 reales, piastra o duro*) (plata); *1 real de vellón* (plata) ⦗La *proporción* de *valor* entre el oro y la plata = *1 : 15.477*, de modo que en la práctica rige el doble patrón.⦘ ⦗En las letras giradas en Inglaterra sobre España se estipula siempre expresamente en la letra que el importe indicado *se pagará en moneda de oro o de plata* —*reales de vellón* o *duros fuertes*—, dinero metálico⦘ La par calculada sobre la plata dará aproximadamente lo mismo que la calculada sobre el oro⦘ (La par inglesa calculada sobre el doblón de 5 dólares de Isabel = 20 reales da aproximadamente, por *1 dólar, 49½ d. = 4 s. 1½ d.*)

⦗*Portugal.* *Valoración en oro: 10 milreis (coroa, corona)* (*oro*). *1 milreis = 1/10 de coroa* = aproximadamente *53¼* d. = 4 sh. 5¼ d.⦘

(*De ahí:* *1 rublo ruso = 38⅙ d. = 3 s. 2⅙ d.*; *dólar español = 49½ = 4 s. 1½ d.*, y *1 milreis = 53¼ d. = 4 s. 5¼ d.*)

* * *

En el boletín de cotizaciones de *París*, cada *100 de la unidad monetaria extranjera* (fija) se calcula en francos (variable). (Esto *en la columna* bajo *Valeurs* se négociant à 3 moins. Así: *100 fl.* (holandeses) = *210 fr.*, p. ej. (de lo que hay que deducir el 3½ % de interés (anual) (calculado para 3 meses) *(Esto da, sin los % que hay que deducir, 1 fl. = 2 f. 10 ct.)*

*Petersbourg*: *100 R. = 340 f.; p. ej., 1 R. = 3.40 fr.*

*Madrid* (se encuentra en el boletín de arriba): *100 dól. = 510 f.*, o *1 dól., 5.10 fs.*

*Lisbonne.* *100 milreis = 540 fr., o 1 milr. = f. 5.40 ct.*)

*La 4.ª columna*, bajo el rótulo *à courte échéance*, da el precio del papel corto (a la vista corta), calculado sobre el cambio a 3 meses con los tipos de interés (en el boletín de arriba, siempre el 4 %) que se supone que los banqueros de París conceden o cargan por lo corto. Pero estos (4 %) son solo tipos de interés nominales. En las operaciones reales se siguen más de cerca los tipos de descuento.

Así, Ámsterdam: sobre el *cambio a 3 meses* es de *209¾-210 fr.* por *100 fl.*, pero *Ámsterdam a la vista*,

| a la cotización a 3 meses de 209⅛ a 209⅜, | digamos 209.25 |
|---|---|
| con un 4 % de interés por 3 meses | 2.09 |
|  | fcs 211.34. |

*Bajo Valeurs se négociant à vue* se toma como *unidad* la *1 £ est. de Londres*; bajo *courte échéance*, aquí *a la vista*, *lo absolutamente corto*. Para Bélgica e Italia, que tienen *la misma unidad monetaria*, solo se cotiza la *prima* (b) o el *descuento* (p).

*La 3.ª columna*, bajo *«Valeurs se négociant à vue»*, registra el *cambio a la vista, 25.14 à 25.19*, digamos *25.16½* (como estándar en la columna 4); para las letras a 3 meses se *deduce* aquí el interés del 2 % (que regía entonces en Londres). (*m pr Ct*)

| Así, Londres a 3 meses | a la cotización a la vista de 25.16½ fr. |
|---|---|
|  | menos el interés al 2 % por 3 meses, 0.12½ |
|  | da Londres a 3 meses: 25.04 fr. |

El tipo cotizado en *la 4.ª columna* (*à courte échéance*) para Londres es el tipo que rige los pagos al contado entre las dos plazas.

Al *boletín de cotizaciones (de París)* va añadido el *Cours des Monnaies*, *Matière d’or et d’argent*. *Prima por 1000* (en lugar de *por ciento*, *por mil*, para *Or en barre, Louis d’or, pièces de 20 à 40 fcs, Argent en barre à pair, Agio*, etc.)

Así (*prima por 1,000*):

| Or en barre, à  1000/1000 le kil. 3434fc. 44c. pr. 0f 50 à pair |
|---|
| Argent en barre, à  1000/1000 le kil. 218fr. 89ct. pr. 9f à 10f. |
| Significa: oro en barras de 1,000/1,000 está a 3,434.44 fr. el kilo, con ½ por mil de prima sobre la par. |
| Plata en barras de 1,000/1,000 está a *218.89 fr.* el kilo, con 9 a 10 por mil de prima. |

* * *

Si se comparan ahora los boletines de cotizaciones (*del 28 de feb. de 1868*) *de París y Londres*, *p. ej., sobre Ámsterdam*, si Ámsterdam se cotiza al tipo más barato:

| En Londres: £1 = fl. 12 |
|---|
| En París: fl. 100 = fs 209¾ |

Resulta un cambio de *25.17 fs.* Pero el cambio cotizado para Londres es de 25.12½ a 16½, o *en la media = 25.14 fs.*; muestra un *margen o ganancia de 3 ct. por £*, lo que, sin embargo, no basta *para cubrir la letra, el corretaje, los timbres, etc.*

| Italia se cotiza a 3 meses | en Londres a 29.25-29.35, digamos f. 29.30. |
|---|---|
| 〃 〃 | en París, 13 por ciento de pérdida, o 100 liras por 87 fr. |
| Como el interés en Italia = 5 %, | 100 liras a la vista = 101.25 liras a 3 meses. |
| ¿Cuántas liras = 1 £? | o ? = £1 |
|  | Si £1 = 25.14 fr., |
|  | 87 fs = 101.25 liras italianas |
|  | = 29.25. Este ejemplo lleva a los arbitrajes de cambios. |

* * *

#### 2) Bruselas. Bruxelles, Mercredi, 26 Février 1868

Changes.

| Amsterdam | 211.50 |  | Londres | 25.15 à 25 17½ |
|---|---|---|---|---|
| Berlin | 368 50 |  | Paris | 100 |
| Fkft s/M | 210 |  | Rotterdam | 211 25 |
| Hambourg | 186 |  | Vienne | 213 |

Solo Londres se cotiza aquí por 1 £; todos los demás tipos, sobre la base de 100 unidades extranjeras por los tipos en francos indicados, *todos a corto*; *para los cambios a 3 meses hay que deducir el interés respectivo*. El boletín de Bruselas es, por tanto, uno de los más sencillos y fáciles de entender.

#### 3) Turín. Torino, 27 Feb. 1868

Cambj

|  | a 30 Giorni | a 3 mesi |  |
|---|---|---|---|
|  | Denaro / lettera | Denaro | lettera |
| Francoforte s/M |  | 238 90 | 239 25 |
| Lione |  | 113 90 | 114 – |
| Londra |  | 28 70 | 28 75 |
| Parigi |  | 113 90 | 114 |
| Roma |  | – | – |

*100 unidades extranjeras.* ⦗p. ej., 100 fl. (Fráncfort) = 238.90 liras⦘: *los tipos, en liras*; solo Londres se cotiza aquí por 1 £ est. = 28.70 liras (a 3 mesi, *denaro*). Tipos para 3 meses; *denaro* es el *tipo del comprador*, *lettere*, el *tipo de los vendedores*. Todos los precios, en *papel moneda*; París y Lyon, por eso, con 13.90 a 14 de prima, y en los *precios de las monedas* añadidos, el metálico con *14.30* de prima.

En Génova y otras ciudades italianas se cotizan a veces *Ámsterdam, Hamburgo y plazas españolas*, pero las *principales plazas de negocios* para el cambio son ahora *Fráncfort*, *Lyon*, *Londres*, París.

* * *

#### 4) Berlín. (del 19 de feb. de 1868. Cursos de cambio. Descuento del banco, 4 por ciento.

Las cotizaciones, entonces en táleros (ahora en marcos) con fracciones o táleros con groschen. P. ej., *curso del 18: Leipzig 99⅚ (táleros) G por 100 táleros (8 días)*

Pero la *unidad monetaria extranjera*, que no se expresa constantemente en 100 de ella, sino, p. ej., para *Ámsterdam*, la unidad extranjera: *250 fl.*; *Hamburgo, 300 marcos* (banco); *Londres, 1 £*; *París*, 300 fr.; *Viena*, 150 fl.; *Augsburgo y Fráncfort*, 100 fl.; *San Petersburgo*, 100 rublos de plata; *Varsovia*, 90 rublos de plata; *Bremen*, 100 tál. Absurdo en grado sumo.

El *tiempo dado*: T. (por Tag, día), M (por Monat, mes), *W (por Woche, semana)*; el *Zf.* (Zinsfuss, tipo de interés), en columna propia para las ciudades sobre las que es el curso. Además, junto a los cursos se añade: *G* y *Bz.*; esto último = *bezahlt* («pagado»), quiere decir que estos precios se pagan corrientemente; *G = Geld* («dinero») significa que a tal cotización se puede obtener fácilmente dinero *por el cambio*. (Sigue luego el *curso del oro, la plata y el papel moneda*.)

* * *

#### 5) Fráncfort del Meno, 28 de feb. de 1868. Letras en moneda de Alemania del Sur.

Los cambios se cotizan en *florines* (de Alemania del Sur; *k. S.* (kurze Sicht, vista corta), *L. S.* (lange Sicht, vista larga), *B. (Briefe)* (el tipo de los vendedores), *G*, el tipo de los compradores. *Bez.* (pagado), los precios efectivamente hechos) (sigue otra vez *clases de dinero*, como en todos los *continentales*). 6) *Bremen* se distingue por la *confusión*. 7) *La bolsa de Viena*, muy sencilla, siempre por 100 de la unidad monetaria extranjera, x fl. austriacos; solo para Londres, en lugar de 100, 10 £.

#### 8) Ámsterdam.

Amsterdam 18 Février 1868.

| Cours de Change. |  |  |  |  |  |  |  | Cotización fija | variable |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Paris | 2 m. | 56⅜ |  | Livourne | 2 m | 40¼ |  | quiere decir: 120 fr. | = 56⅜ fl. holandeses (París), o 56 corto, o 120 fs = 56¼, etc., Burdeos |
| Id. | à court | 56 |  | Naples | 〃 | 40¼ |  | 100 liras | = x fl.; así, p. ej., 100 liras (Nápoles) = 40¼ fl. (holandeses) |
| Bordeaux | 2 mois | 56¼ |  | Vienne | 6 sem. | 99 |  | 100 fl. austr. | = x fl. (holandeses); así, Viena: 100 fl. austr. = 99 fl. (holandeses) |
| Id. | 15 jours. | 56½ |  | Auguste | 〃 | 98¾ |  | 100 fl. de Alem. del Sur | = x fl. para Augsburgo y Fráncfort. P. ej., Augsburgo: 100 fl. de Alem. del Sur = 98¾ fl. |
| Madrid | 3 mois | 238 |  | Frankfurt a/M | 〃 | 98¾ |  | 100 tál. (para Berlín) | = x fl. |
| Cadix | 〃 | 238 |  | Petersbourg | 3 m. | 158½ |  | 100 dól. (para España); p. ej., Sevilla, 100 dólares | = 238 fl. |
| Seville | 3 mois | 238 |  | Rotterdam |  | ⅛ |  | 40 marcos banco para Hamburgo; así, 40 marcos banco | = 34 5/16 fl. |
| Bilbao | 〃 | 238 |  | Londres | 2 m. | 11,83 |  | 100 táleros luis de oro para Bremen | = x fl. |
| Lisbonne | 〃 | 40¾ |  | ditto | à court | 11,87 |  | 100 rublos de plata para San Petersburgo. Así: 100 rublos de plata | = 158½ fl. |
| Porte à Portugal | 〃 | 40¾ |  | Hambourg | 2 m. | 34,5 1/16 |  | 40 cruzados (= 400 reis) para Portugal. Así, 40 cruzados | = 40¾ fl. |
| Gènes | 2 m. | 40¼ |  | Dito | à court | 35 3/16 |  | £1 | = 11,87 fl. (corto) |

*Es bastante* confuso (*aunque no comparable con Bremen*). Siempre la *unidad monetaria* extranjera *constante* y la nacional *variable*; la primera, pues, expresada siempre en fl. holandeses y fracciones de fl.

La *unidad monetaria extranjera*, por *cada 100 de ella*: por *100 liras*, *100 fl. austriacos*, *100 fl. de Alemania del Sur*, *100 tál.* de Prusia, *100 dólares* (España), *100 táleros luis de oro* (Bremen), *100 rublos de plata* (rusos).

En cambio, por cada *120* fr. (Francia), *400 marcos banco* (Hamburgo), *40 cruzados* (Portugal), *1 £* (Inglaterra).

* * *

9) *El curso de cambio de Róterdam* solo se distingue en que *cada 100 fr. (en lugar de 120) para Francia* son la unidad monetaria.

* * *

#### 10) Estocolmo (curso del 14 de febrero de 1868)

Del todo sencillo. Da vista larga y corta; la *moneda fija, 100 de dinero extranjero*, que se cotiza en riksdaler; *solo para Londres, tantos riksdaler por £*.

P. ej., en el boletín de arriba:

|  |  | Säljare (es decir, vendedores) | Köpare (compradores) | Betalt. |
|---|---|---|---|---|
| Amsterdam | 3 m. d. | 150.25 | – – – | 150.15 |
| Ídem | vista corta | 152.25 | – – – | 152.25 |

* * *

#### 11) Christiania

aquí ya menos confusión; p. ej., en el boletín del 28 de feb. (68):

| Londres | por 1 £ | 3 meses | S. D. 4.67 |
|---|---|---|---|
| Hamburgo | por 300 marcos banco | 3 días vista | S. D. 101⅛ |
| Ámsterdam | por 250 fl. | 3 días vista | S. D. 95¾ |

#### 12) Copenhague (31 de ene. de 1868)

*Hamburgo y Londres*, los principales cambios para Copenhague.

En dicha fecha:

| Hamburgo | vista corta | por 300 marcos banco | 200¾ R. Dr. (Reichsdollar) |
|---|---|---|---|
| Londres | 3 meses | por 1 £ | 8 rdlr 93 skilling. |
| 〃 | vista corta | 〃 〃 | 9 〃 4 〃 |
| Ámsterdam | 3 meses | por 250 fl. | 189½ 〃 |
| París | 3 meses | por 1 f. | 34½ skilling. |

#### 13) Madrid. (17 de marzo de 1868)

|  | a 8 dias Vista | 90 dias fecha |
|---|---|---|
| Londres | – – – | 49,60 y 70 d. (por 1 dólar) |
| Paris | 5.17 fr. (por 1 dólar) |  |

Lo *interesante* del tipo de cambio de Madrid es el de *las propias ciudades españolas*, con las *rúbricas* *par, Beneficio, Daño*, cuya gran diversidad prueba la imperfección del tráfico interior.

#### Portugal

Lisbonne. le 15 Janvier 1868.

| Changes. | Par. | Papier. | Argent. | Cotización: | Cotización |
|---|---|---|---|---|---|
| Londres 90 jours/d. | 1 dollar 000 reïs | 52⅝ | 52⅝, ¾ | 1 dól. = 52⅝ peniques, etc. | en peniques |
| Paris. 8 j./vue | 3 fcs | 549.50 | – | 3 fr. = 549.50 reis | en reis |
| Hambourg 3m/d (d = date.) | 1 dollar 000 reïs | – | 47½ | 1 dól. = 47½ sch. bco | en chelines banco |
| Amsterdam id. | 16 dollar 000 reïs | – | 42¼ | 16 dól. = 42¼ fl. | en florines |
| Gènes id. | 3 lire | en or | 528 | 3 liras = 528 reis | en reis |
| Madrid 8 j./vue | peso fuerte | 945 | 940.42 | peso fuerte = 945, etc., reis | en reis |

#### 20) Rusia:

St. Petersbourg. 22 Février 1868.

|  | Changes. |  | Cotización |  |
|---|---|---|---|---|
| Londres | 3 mois | 33 1/16,  3/16 | 1 rublo = 33 1/16 peniques, etc. | en peniques |
| Amsterdam | 3 〃 | 164½, ¾ | 100 rublos = 164½ fl. | en fl. |
| Hambourg | 3 〃 | 29¾,  13/16 | 1 rublo = 29¾ sch. bco | en sch. bco |
| Paris | 3 〃 | 345½, 346½ | 100 rublos = 345½ fr. | en fr. |
| Or: Demi-Imperial. Escompte: À la banque de l’état 8½%, à la bourse 7 à *7½%* | achet vendu | 5.98 | Todo cotizado en papel depreciado. Por eso también el semiimperial = 5.98 frente al papel. Valor metálico del semiimperial = 5.15. |  |

#### 21) Constantinopla.

Salvo Inglaterra, donde la £ es fija, en los demás la livre turque. *Cours des Changes contre livre turque d’or in Piastres 100.*

*En él* se expresa: *108¾ à 109¼ piastras = 1 £ est.*; *París, 23,15 fr. = 1 livre turque*; asimismo *Marsella*: 23.20, etc. = 1 livre turque; *Nápoles*, 27 liras = [1 livre turque]. Igual que para París, Marsella, Nápoles y Génova, también para Viena (florines) la moneda extranjera es variable; fija, une livre turque.

#### 22) Nueva York, 22 de feb. de 1868

Los cambios, todos sobre base oro, es decir, pagados en moneda de oro, en aquella fecha con un 41½ de prima frente al papel moneda.

| Londres | letra comercial a 60 días vista | Dls. 109⅜ à 109⅝ | Es decir, fijas 22 £ 10 sh. por los dólares cotizados (100 con una prima de 9-9⅝). La vista corta, la expresión real del cambio, desfavorable para Nueva York. |  |
|---|---|---|---|---|
| 〃 | letras de banqueros | 〃 109¾ à 110 |  |  |
| 〃 | vista corta | 〃 110¼ à 110⅜ |  |  |
| Amberes | 60 días vista | 5.17½ - 5.13½ |  | (1 dólar fijo, cotizado en francos) |
| Hamburgo | 〃 | centavos 37⅞ à 36⅛ |  | 1 marco bco cotizado en centavos (1 dólar = 100 cts.) |
| Ámsterdam | 〃 | 〃 40⅜ à 40¼ | 1 florín cotizado en centavos |  |
| Fráncfort | 〃 | 〃 40¾ à 41⅛ | 1 flor. (a diferencia del gulden holandés, de Alemania del Sur) cotizado en centavos. |  |
| Bremen | 〃 | 〃 79 à 79½ | 1 tálero de oro cotizado en centavos |  |
| Berlín | 〃 | 〃 71½ à 72 | 1 tálero cotizado en centavos. |  |
| París | 60 días vista | 5.17½ à 5.13¼ | 1 dólar, moneda fija, cotizado en francos |  |
|  | 〃 vista corta | 5.12½ à 5.11¼ | como para Amberes. |  |

#### 23) San Francisco, cotizaciones del 23 de ene. de 1868.

| Londres. | 60 días vista. Letras comerciales | 49 à 49¼ peniques por dólar. |
|---|---|---|
| 〃 | De banqueros 〃 | 48½ 〃 〃 |
| 〃 | Vista corta | 47½ 〃 〃 |
| París | 60 días vista | 5.05 fr. 〃 〃 |
| Nueva York. | Corto, pagadero en papel | 136 a 137 dólares por 100 dólares en oro |
|  | Pagadero en oro | 1 〃 1¼ de prima |
|  | Por telégrafo, en oro | 1¼ 1½ |

Barras de oro fino, a la par; de 900 de ley o menos, ¼ por ciento de prima; barras de plata, de la par a ¼ de prima.

#### 24) México.[^k9]

---

[^k1]: Según MEGAdigital, Marx remite con estos signos a sus notas al margen de la p. 14 del cuaderno I; del mismo modo, los signos «I», «+», «++», «+++», «×» y «II» de este índice remiten a sus notas al margen de las páginas correspondientes del cuaderno I, escritas algunas con lápiz azul o rojo.
[^k2]: Según MEGAdigital, Marx remite a una nota en su ejemplar del libro de Kaufman (MEGA² IV/32, n.º 658), que el corte del encuadernador no deja reconstruir entera; se lee: «[Est]a observación muestra otra vez que no entiende de qué se trata [...]».
[^k3]: Según MEGAdigital, Marx remite a su ejemplar del libro de Kaufman (MEGA² IV/32, n.º 658); por el corte posterior del encuadernador se ha perdido tanto texto que esta glosa no se puede reconstruir.
[^k4]: Según MEGAdigital, en su ejemplar del libro (MEGA² IV/32, n.º 658) Marx empezó en el margen superior de la p. 189 una glosa, «Bonita manera de concebir el moderno [...] antagonismo: entre el caballero de industria y el capital[...]», que seguía probablemente en el margen de la p. 190 y no se puede reconstruir; en el margen inferior de la p. 190 se lee: «Para el señor Kaufmann, la colisión moderna [...]», y en el de la p. 191: «Parece creer, en efecto, que bears y bulls son formas fijas de dos clases de la bolsa».
[^k5]: Según MEGAdigital, en el ejemplar de Marx del libro de Kaufman (MEGA² IV/32, n.º 658) faltan hoy las pp. 481-736; esta glosa y las de las pp. 564-565 que cita más abajo no se conservan.
[^k6]: Kaufman (según MEGAdigital).
[^k7]: Desde aquí hasta el final del párrafo, resumen de Marx de Ernest Seyd, *Bullion and Foreign Exchanges Theoretically and Practically Considered* (Londres, 1868), pp. 511-512 (según MEGAdigital).
[^k8]: Esta frase y el comienzo del párrafo siguiente están tomados de F. E. Feller y C. G. Odermann, *Das Ganze der kaufmännischen Arithmetik* (7.ª ed., Leipzig, 1859), p. 318 (según MEGAdigital).
[^k9]: Marx continuó los cuadros de los cambios, también el de México, en el cuaderno III (según MEGAdigital).
[^lic]: Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia.