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Title: Cuaderno IX (1879): extractos de Rota, Diest-Daber, Rey, Bonnet y Gassiot
Description: Extractos y notas de Marx de comienzos de 1879 sobre el crédito territorial y los bancos de emisión según Pietro Rota; la corrupción de los ministros prusianos, la fundación de ferrocarriles y el «sistema Strousberg» según el conservador Otto von Diest-Daber; los errores del Banco de Francia según Joseph Louis Rey; la inmovilización del capital, el abuso del crédito y la crisis de 1857 según Victor Bonnet, y el comienzo de los extractos de John P. Gassiot sobre los pánicos monetarios ingleses de 1825 a 1866.
Author: Karl Marx
Date: 1879-01
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1879%20Cuaderno%20IX.%20Extractos%20de%20Rota%2C%20Diest-Daber%2C%20Rey%2C%20Bonnet%20y%20Gassiot
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*Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres, probablemente en enero de 1879, en el cuaderno IX de 1878-1879 (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 151 [B 137]), en alemán con largos pasajes en italiano, francés e inglés: final de Pietro Rota, *Principj di scienza bancaria* («Principios de ciencia bancaria», 2.ª ed., Milán, 1873), empezado en el cuaderno VIII; Otto von Diest-Daber, *Geldmacht und Socialismus* («Poder del dinero y socialismo», 2.ª ed., Berlín, 1875) y *Der sittliche Boden im Staatsleben* («El fundamento moral en la vida del Estado», 2.ª ed., Berlín, 1876); Joseph Louis Rey, *Des erreurs de la Banque de France et des crises financières que ces erreurs provoquent* («De los errores del Banco de Francia y de las crisis financieras que esos errores provocan», Marsella, 1866); Victor Bonnet, *Questions économiques et financières à propos des crises* («Cuestiones económicas y financieras a propósito de las crisis», París, 1859), y el comienzo de John P. Gassiot, *Monetary Panics and their Remedy* («Los pánicos monetarios y su remedio», 2.ª ed., Londres, 1867), que sigue en el [cuaderno X](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1879%20Cuaderno%20X.%20Extractos%20de%20Gassiot%2C%20Strousberg%20y%20Mailfer); al principio, unas notas sobre el tratado de Girolamo Rorario acerca de la razón de los animales. Diest-Daber, junker pomerano y antiguo Landrat de Elberfeld, ataca desde la derecha conservadora la política interior de Bismarck y la corrupción de los ministros y diputados por las «potencias del dinero». Como en los extractos de Kaufman, Marx se burla a ratos de sus autores con grafías judeoalemanas («Papiercher», «Bers’», «wai nisch»), que se traducen por el sentido y se señalan en nota. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas de los libros que extracta. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito o son aclaraciones nuestras de un término que se deja en su lengua. Todo se traduce al español desde la lengua en que lo escribe Marx (alemán, italiano, francés, inglés); los títulos de libros se dejan en su lengua, y las citas latinas se dejan en el original con su traducción en nota. La terminología sigue nuestra traducción de [la sección quinta del libro tercero de *El capital*](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1894%20El%20capital.%20Libro%20tercero.%20V.%20La%20escisi%C3%B3n%20de%20la%20ganancia%20en%20inter%C3%A9s%20y%20ganancia%20empresarial.%20El%20capital%20que%20devenga%20inter%C3%A9s). Las notas son nuestras.[^lic] [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1879%20Heft%20IX.%20Exzerpte%20aus%20Rota%2C%20Diest-Daber%2C%20Rey%2C%20Bonnet%20und%20Gassiot)*

Dic. de 1878 - ene. de 1879.[^n0]

| 1) Rota, Princ. di Scienza Bancaria. 1873. | Pp. 1 a 5. Cuaderno II (final). |
|---|---|
| 2) v. Diest-Daber. Geldmacht & Sozialismus 1875. | Pp. 5-11. |
| 3) Rey, des Erreurs de la Banque de France &c 1866. | Pp. 13-16. |
| 4) Bonnet, Questions éc. & fin. à propos des crises. 1859. | Pp. 16-36. |
| 5) v. Diest-Daber, der sittliche Boden des Staatslebens. 1876. | Pp. 11-13. |
| 6) J. P. Gassiot, Money Panics & their Remedies. 1867. | Pp. 36-40. Cuaderno I[^n1] |

1) *Pietro Rota.* *Principj di Scienza Bancaria (Milán, 1873, 2.ª ed.)* *Final.* (pp. 1-5)

2) *v. Diest-Daber.* *Geldmacht u. Socialismus* *2.ª ed., Berlín, 1875* (5-11)

3) *Rey*, J. L. *Des Erreurs de la Banque de France et des Crises financières que ces Erreurs provoquent.* Marsella, 1866 (13-16)

4) *V. Bonnet:* *Questions économiques et financières à propos des crises.* *París*, 1859 (pp. 16-36)

5) *v. Diest-Daber:* *Der sittliche Boden im Staatsleben.* *2.ª ed., Berlín, 1876.* (11-13)

6) *John P. Gassiot:* *«Monetary Panics and their Remedy»* *Londres, 1867* (pp. 36-40)

Contra Rorarius ⦗del lado protestante⦘: «Murium in Campegianis hortis degentium, adversus N. Bestii …, Vicarii Pontificii edictum, oratio pro se ipsis, patrocinante H. R. ⦗Hieronymus Rorarius⦘ etc»[^n2] Augustae Rheticae, 1663. 4.°; esto, en el *Museo Británico*: 1080.l.38., bajo *Rorarius (Hieronymus)*

*Hieronymi Rorarii:* *ExLegati Pontificii: «Quod Animalia bruta ratione utantur melius homine.» Libri duo. Parisiis 1648*,[^n3] ed. Gabriel Naudé (Naudaeus). En el escrito, *Rorarius hace que desarrolle el tema* —una conversación con él mismo— Bernardus Clesius, *Cardinalis Tridentinus* ⦗así pues, el exlegado pontificio (Horarius) y su amigo el *cardenal*. Predarwinistas en cuanto a la razón de los animales⦘ ⦗Desde luego, la cosa iba dirigida contra la *doctrina de Descartes de que los animales son meras máquinas*.⦘

Otra edición, con añadidos, en el siglo XVIII, en Helmstadt, por un profesor alemán.[⦘]

## Pietro Rota. Principj di Scienza Bancaria, 2.ª ed., Milán, 1873 (final)[^n4]

### Cap. XI. Instituto de crédito real.

1) *Las necesidades de la agricultura*. En *Italia* se producen por *término medio* por *hectárea de tierra* *10 hectolitros de trigo*; *40* en *Inglaterra*, *31* en *Wurtemberg*, *23* en Holanda, *20* en Sajonia, *19* en Prusia y Bélgica. (317, nota 1) En la *industria agrícola moderna desaparece casi la ventaja de una fertilidad natural* y domina *la fertilidad artificial*, *obra del hombre*. (318)

2) *Crédit foncier*. Entre los antiguos valía más el *crédito real* que el *crédito personal*; así, el axioma del derecho romano: *«plus est cautionis in re quam in persona»*;[^n5] y entre las cosas, *«la tierra»* parece ofrecer la mejor garantía. Una propiedad territorial es por así decirlo una propiedad pública, cualquiera puede estimar su valor, no puede pasar de unas manos a otras sin acto público. Y sin embargo: a los propietarios de tierras les resulta difícil encontrar capital, y cuando lo encuentran tienen que pagarlo más caro que los industriales y los comerciantes. *Razón principal:* *la agricultura exige crédito a largo vencimiento*; el capital empleado en *mejoras* solo retorna tras un largo lapso de tiempo, y tampoco *todo de una vez*, sino *a pedazos*, al restituir el suelo el capital empleado en *forma de aumento de la renta anual*. Por eso el propietario no puede sacar prestado capital con tal fin (la mejora) si no se le hace a crédito *de largo plazo*. Además, en muchos países, cuando se ofrece la tierra como garantía, es difícil la comprobación de la propiedad, está muy enredado el régimen hipotecario, etc. (319)

*Instituto de crédito territorial*, fin pretendido: procurar capital para mejoras de la propiedad territorial; es *intermediario* entre el capitalista y el propietario de tierras; el vehículo del crédito territorial es la *cédula territorial*;[^n6] el instituto de crédito territorial se pone en lugar del capitalista frente al propietario, y frente al capitalista se pone en lugar del propietario; el instituto toma *hipoteca sobre los bienes del propietario* y le consigna a cambio *capital*, no en dinero, sino en *cédulas territoriales*, es decir, *títulos de crédito* en los que el instituto *se declara deudor de una suma determinada*. El propietario «vende» estos papelitos, les encuentra fácilmente comprador y así obtiene el capital que necesita. Con la venta de los papelitos no contrae ninguna obligación; sus obligaciones son solo frente al instituto, al que ha de pagar *el interés del capital que se le ha prestado* y *la restitución de este mismo en una época fijada de antemano*. La venta de los papelitos es fácil, porque son una colocación muy segura; a medida que se extinguen las hipotecas ⦗por pago de los propietarios de tierras⦘, *el instituto retira los papelitos del comercio*. Así, el capitalista hace un *préstamo sobre la propiedad territorial sin inmovilizar su capital por largos vencimientos*, pues como los papelitos son *al portador*, *puede volver a venderlos* *cuando quiere recuperar su dinero para otro negocio*. Dos orígenes de esta clase de institutos, *teutónico* *y francés*.

*El crédito territorial de origen teutónico*. (*Tipo alemán*: los propietarios mismos; el *tipo francés*, en cambio, *creación de los capitalistas*)

Terminada la *guerra de los Siete Años*, la paz de *1763*; durante la guerra, los *acreedores* no exigían el *pago a los terratenientes arruinados*, porque el dinero en circulación estaba *alterado* y *falto de peso*, de suerte que al cobrar los acreedores sufrían a menudo «dolorosas pérdidas»; pero después de que *Federico II* volvió a poner en orden la circulación del dinero, los acreedores quisieron… el pago de los patanes terratenientes. Entonces, *edicto de Federico II* que permitía *a los arruinados junkers de berza de las provincias orientales aplazar por 3 años el pago de sus deudas*; esto no ayudó mucho; en *1767*, propuesta de *Wolfgang Büring*, negociante de Berlín: quería procurar capital barato a los propietarios de tierras; a saber, los *propietarios necesitados* (necesitados de crédito) debían unirse en una sociedad; debían *hipotecar a la sociedad sus fincas* y la *sociedad debía cederles*, por ⅓ o ½ del valor de la finca, *«Pfandbriefe» negociables* («cartas de prenda»); el arte de procurar crédito a esa gentuza consistía pues en Büring en *sustituir la garantía individual de los mozos por su garantía colectiva*. Las sociedades de crédito territorial así formadas se llamaron *«Landschaftliche Creditvereine»* [asociaciones territoriales de crédito], fundadas y dirigidas por los propietarios mismos. *La primera, la de Silesia*, *fundada en 1760*; *Federico II* concurrió a su formación y le prestó *300 000 táleros al 2%* (!); tras el precedente silesio siguieron la sociedad *«territorial»* de *Pomerania* (1781), *Brandeburgo* (1782), *Prusia Occidental* (1787) y *Prusia Oriental* (1787). Algunas de estas sociedades eran *obligatorias*; en Prusia Oriental, todo propietario de tierras estaba obligado a entrar en la sociedad. *En los comienzos* no podían hipotecarse a la sociedad, y por tanto tampoco recibir crédito de ella, más que los *bienes de caballero* [Rittergüter]. ¿Hoy ya no? Este sistema prusiano se completó con la *introducción de la amortización*. El propietario puede, en efecto, *añadir cada año al pago de los intereses una parte del capital*; la parte del capital entregada se le computa (calcula) en los intereses, y pagando así durante cierta serie de años una suma determinada se encuentra, con poco sacrificio, enteramente liberado de su deuda. Este sistema de amortización lo practicó primero la *Sociedad territorial de Luneburgo*, *1790*, y la sociedad territorial de Posen, 1821. Los «Pfandbriefe» los aceptaban los capitalistas, pero servían sobre todo para la *colocación del dinero de pupilos* y del *dinero de sociedades piadosas*. Incluso en *1807-15* estos Pfandbriefe mantuvieron bastante bien sus valores, entre el 70 y el 80%; *solo una vez, en 1812, cayeron los de la sociedad silesia al 33%, y subieron al 91% en 1815*.[^n7] Desde 1815, los Pfandbriefe siempre más o menos *a la par*, sin subir mucho por encima; *la cotización más alta de los de la sociedad silesia*, 107% (en los años 1829, 1830, 1835, 1836, 1837, 1838). *Salvo grandes acontecimientos políticos y sociales* —⦗es decir, considerando que, por lo demás, la naturaleza de estos Pfandbriefe no es cambiable, que la *seguridad que ofrecen* *no* puede disminuir, y por tanto tampoco la confianza puesta en ellos⦘— que sacuden todas las fortunas y alcanzan a todas las instituciones, la única causa de la *fluctuación del valor de estos papelitos puede ser la subida o la caída del tipo de interés*. Como el interés que dan las cédulas es *fijo*, y por tanto no sigue las oscilaciones del tipo de interés corriente, los Pfandbriefe bajarán de cotización en una época de gran demanda de capital, y en cambio, en una época de gran abundancia de capital, alcanzarán un valor real que excederá su valor nominal. En conjunto *son los títulos de valor menos variables*, buenos, pues, para quien busca una colocación modesta y segura para su propio capital. En *1805*, en circulación por 53,811,000 táleros en Pfandbriefe; en *1848*, subido a 85,291,000 táleros. Según un artículo de *Richter*, en *1862* en circulación por *150,246,000 táleros*. Según un *informe del gobierno francés publicado en 1851*, *los Pfandbriefe en todos los Estados alemanes*, *Galitzia* incluida, habían *alcanzado entonces la suma de 540,423,158 francos*.

* * *

*Tipo francés* ⦗existe en Alemania con el nombre de *«Hypothekenbanken»* [bancos hipotecarios].⦘

Necesidad sentida desde hacía mucho; en *1834* y *1837* surgieron en *Francia* *pequeños institutos de Crédit foncier*, con poco éxito, pronto se retiraron del campo; en *1848* la cuestión de los *institutos de crédito territorial* se debatió largamente en la *Asamblea nacional*; finalmente, *decreto de 1851*, que fijaba las *normas* por las que debían regirse estos institutos. Ese año surgieron *institutos de crédito territorial* en *Nevers, Marsella, París*; pero el gobierno *imperialista*, *centralizador por excelencia*, otorgó *privilegio exclusivo para la operación de crédito territorial* a la *Société de Crédit foncier de París*, que tomó el nombre de *«Crédit Foncier de France»*; recibió permiso para comprar *los 2 pequeños institutos de Nevers y Marsella*; capital suscrito de 90 millones de francos;[^n8] hace los préstamos en «dinero»; para procurarse los capitales para estos préstamos emite *lettres de gage* [cédulas hipotecarias] y *obligaciones* llamadas *comunales*; el *30 de junio de 1871* tenía *en circulación*, en *Pfandbriefe* y *obligaciones comunales, unos 1280 millones de francos*. Las quejas contra la administración del Crédit foncier están fundadas, porque tiene su origen en privilegios y en la centralización; como es una institución privilegiada, el gobierno mete la mano en ella y nombra sus *administradores*; estos, nombrados por el gobierno, ponen a disposición de este los capitales del instituto y le ayudan con ellos en obras políticas, como se vio últimamente en el eficaz concurso que el Crédit foncier *prestó para las obras de fortificación de París* y para las *obras públicas ordenadas con tanto despilfarro por el prefecto Haussmann*; como este instituto es un banco centralizado, es natural que la *mayor parte de sus préstamos se hiciera en París* y *en el departamento del Sena*. De *15,762 préstamos hipotecarios* hechos por el instituto desde su origen *hasta finales de 1868* por una suma de *936,000,000 de francos*, el *departamento del Sena había tenido 9214 por una suma de 674,400,000 francos* y el *resto de Francia, 6548 por una suma de 261,600,000 francos*. Los *préstamos sobre casas* fueron más favorecidos que los préstamos sobre *tierras* (fincas); de *1726 préstamos* concedidos en 1868, *1177 eran sobre hipoteca de casas*, por un valor de 71,265,00 francos, *537 sobre hipoteca de fincas* por un valor de 17,534,000 francos y 12 mixtos por 2 millones de francos. (326, 27)

El sistema de las *asociaciones* de *propietarios* (tipo alemán) no puede tener mucho éxito donde la propiedad territorial está muy dividida, como en Italia y Francia. (327) Los institutos de *tipo francés* —bancos hipotecarios, Crédit foncier— siempre están podridos cuando gozan de privilegio exclusivo. (l. c.)

*Antes de 1859* era *en Italia mucho más fácil que hoy encontrar crédito para la agricultura*; y precisamente porque «el préstamo a la agricultura» era «el único empleo posible para los ahorros». A los *títulos de la deuda pública* de los odiados «gobiernos malos y extranjeros» se les volvía la espalda; *sociedades mercantiles* había pocas, y *sus accionistas* eran casi todos extranjeros; desde *1859*, gran cambio de decorado; muchísimos capitales *buscaron empleo en los empréstitos nacionales*; con el despertar político, despertar general ⦗es decir, especulación⦘: sociedades de ferrocarriles, de crédito industrial, etc., sociedades de empresas. Nueva actividad comercial; sube el tipo de interés; la agricultura, abandonada por el capital por bocados más tentadores, sufre daño. (327, 28)

En efecto: en Italia, *las cajas de ahorros eligieron* siempre con preferencia este «género de empleo» ⦗es decir, los préstamos a la propiedad territorial⦘; hay que mencionar en particular la de *Bolonia* y la de *Milán*, que a fines de 1862 introdujo el préstamo con amortización. Un verdadero instituto de Crédit Foncier, que empezó sus operaciones a *finales del siglo XVII*, es el *«Monte dei Paschi» de Siena*. (328) ⦗*Véase Relazione della Commissione d’Inchiesta, vol. I*, pp. 81 y ss.⦘

Sin embargo, los préstamos de las *Casse di Risparmio* [cajas de ahorros], del *Monte dei Paschi* y de *institutos semejantes* no bastaban para las necesidades urgentes de la agricultura. La *ley (italiana) del 14 de junio de 1866* dio origen a los *verdaderos créditos territoriales de Italia*. Por esta ley se confiaron las *operaciones de crédito territorial* a la *Cassa di Risparmio* de *Milán*, a la *Cassa di Risparmio* de *Bolonia*, a las *Opere Pie di S. Paolo* de *Turín*, al *Banco di Napoli* y al *Monte dei Paschi* de *Siena* ⦗en *1870* se añadió el *Banco di Sicilia*; en *1872*, la Cassa di Risparmio de Cagliari; en 1872, la ley sobre el crédito territorial se extendió también a las provincias venecianas⦘, determinadas por los *límites territoriales* dentro de los cuales estos institutos habían de actuar; recibieron privilegio exclusivo para las operaciones de crédito territorial, o más bien se estableció que *ninguna sociedad, instituto o particular* podía hacer operaciones semejantes *si no estaba autorizado por ley*. (véase el *art. 23* de dicha ley) Los institutos tenían que asignar un *capital en garantía de las nuevas operaciones*, *y este capital se fijó así*:

*Banco di Napoli*, 8 millones de liras; *Monte dei Paschi*, 1 millón de liras; *Cassa di Risparmio di Bologna*, 1 millón de liras; la *de Milán*, 4 millones de liras; *Opere pie di S. Paolo*, 1,500,000 liras. (p. 330) Según la ley, los *institutos* pueden hacer *préstamos sobre hipoteca* y *emitir cédulas territoriales*; el préstamo no puede ser > ½ del valor del inmueble hipotecado y es reembolsable con amortización; el préstamo se hace en cédulas territoriales que devengan el 5% de interés; el prestatario paga al instituto el *5% de interés* sobre el préstamo recibido, el *0.45%* por *derechos* de *comisión* y el *0.15%* a *título de abono por los impuestos de registro y de timbre*. En total, el que pide prestado tiene que pagar una *anualidad* del *6.06%* si quiere extinguir su deuda en 50 años, o del *13.42%* si quiere extinguirla en 10 años.

Los institutos de crédito territorial abren también *cuentas corrientes con hipoteca*. En este caso, el *propietario* recibe los *anticipos* en dinero contante y tiene que pagar *un interés* *que se fija en cada caso a la apertura de cada cuenta*, pero que debe ser un uno por ciento más alto que lo que rinden en realidad las cédulas territoriales; por último, se permite a los institutos *hacer anticipos sobre depósito de cédulas territoriales*; tal anticipo puede llegar hasta ⅘ de la *cotización de las cédulas*, y *el interés debe ser un 1% más alto que el descuento de la Banca Nazionale*. *Cualquier otro anticipo sobre depósito está prohibido* a los institutos de crédito territorial. (331) Los capitalistas y los banqueros no han favorecido hasta ahora en modo alguno las cédulas territoriales.

La *cotización más o menos alta de las cédulas territoriales* hace que el propietario de tierras quede más o menos gravado; en realidad *solo paga el 5%* cuando las *cédulas están a la par*, y *paga un interés más gravoso sobre el capital realmente cobrado cuanto más se apartan las cédulas de la par*. Según una publicación de *Luigi Luzzatti*, la tabla siguiente muestra el *tipo de interés realmente pagado por los préstamos* en relación con la cotización de las cédulas de los diversos institutos italianos:

| Institutos. | Precio en Bolsa de las cédulas el 30 de junio de 1871. | Interés del préstamo de crédito territorial, excluida la cuota de amortización | Tipo de los préstamos hechos con el antiguo método del crédito hipotecario |
|---|---|---|---|
| Turín | 421 | 6.65 | 7 |
| Milán | 453.75 | 6.20 | 5.50 |
| Bolonia | 376.45 | 7.44 | 6 |
| Siena | 385. | 7.27 | 6 |
| Nápoles | 386 | 7.25 | 10 |

A finales *de 1872, el precio en Bolsa de las cédulas* de los diversos institutos era:

| Milán | = | 495.50 |  | Bolonia | = | 425. |  |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Turín | = | 447. |  | Palermo | = | 423. |  |
| Siena | = | 430. |  | Nápoles | = | 414. | (p. 332) |

Se ve que el *préstamo de crédito territorial le sale más caro al propietario* que el *préstamo hipotecario* con el viejo sistema, salvo en Turín y en Nápoles. Es de esperar que la cotización de estas «cédulas» mejore con el tiempo y suba *a la par*. Entonces el crédito territorial será realmente útil al *propietario*. (333) Como en Francia, estos institutos tienen sus *sedes en las grandes ciudades*, y *en el campo* y en las ciudades más alejadas del centro no tienen filiales provistas de poderes y de medios para hacer operaciones; las pequeñas ciudades y el campo sacan poco provecho de estos institutos, cuyas operaciones son casi exclusivamente *hipotecas sobre las casas de las grandes ciudades* donde tienen su sede, y préstamos sobre *tierras* situadas en una breve zona alrededor de la ciudad (333)

Según los informes de las operaciones del *Istituto di credito fondiario* de la *Cassa di Risparmio di Milano hasta el 31 de dic. de 1871*: en 4 años de existencia hizo *207* préstamos por 13,429,500 liras; estos préstamos, clasificados según la *ubicación de los inmuebles hipotecados*, así:

| Sobre casas de la ciudad y de los CC. SS. | de Milán | N.º 85 | por 6,470,000 liras |
|---|---|---|---|
| Sobre tierras de la provincia | de Milán | 〃 38 | 〃 〃 2,094,000 |
|  | de Bérgamo | 4 | 122,500 |
|  | Suma y sigue | N.º 127 | 8,686,500 liras |
|  | ⦗a saber, la suma recién mencionada de 8,686,500 l.⦘ |  |  |
| Sobre tierras de la provincia | de Brescia | 〃20 | 684,000 |
|  | 〃Como | 4 | 114,000 |
|  | 〃Cremona | 31 | 1,815,000 |
|  | 〃Mantua | 15 | 514,000 |
|  | 〃Novara | 2 | 135,000 |
|  | 〃Pavía | 8 | 1,481,000 |
|  |  | N.º 207 | L. 13,429,500 |

El ministro de Agricultura ha propuesto diversas mejoras, que serán ley; la más importante de ellas: *agencias locales*.

Balances de los institutos (italianos) de crédito territorial

|  |  | El 31 de dic. de 1870 | El 31 de dic. de 1871 | El 31 de dic. de 1872 |  |
|---|---|---|---|---|---|
| Cédulas territoriales | Número | 72,038 | 101,504 | 140,789 |  |
|  | Importe | 36,019,000 | 51,752,000 | 70,394,500 |  |
| Cuentas corrientes hipotecarias |  | 14,014 | 92,593 | 98,097 |  |
| Anticipos sobre cédulas |  | 122,900 | 377,856 | 100,800. | (p. 334) |

3) *El crédito mobiliario*

El instituto más antiguo de esta clase —a imitación del cual se hicieron los de *Alemania, España, Austria, Italia*— es *el de París*, fundado por los *hermanos* *Pereire*, *1852*.

Véase *«Relazione della Commissione d’inchiesta sul corso forzoso. Vol. 1. pp. 69-70»*.

### Cap. XII. El gobierno y los bancos de emisión.

⦗Véase *Rossi: informe presentado en 1840* a la *Cámara de los Pares francesa sobre el proyecto de prórroga del privilegio del Banco de Francia*.⦘ ⦗Véase sobre esto: *Wolowski:* *«La Question des Banques»*, p. 184. *París, 1864*⦘ Los *EE. UU.*, aunque tienen más de 1000 bancos de emisión, tienen en proporción a la población y al territorio una *circulación de papel menor que Francia, Inglaterra, Austria, Alemania*. El *Banco Nacional de Bélgica* tiene una circulación inmensamente más alta que la que tenían los 4 bancos de emisión que existían antes de 1851; a saber, estos últimos nunca más de 53 millones de francos; en cambio, el Banco Nacional de Bélgica, una circulación de 320 millones de francos. *Suiza*, con 20 bancos, tiene una circulación mínima, ni 20 millones de francos. (350)

Los *bancos que crean el agiotaje son la peste del orden económico* y creadores de desgracias (p. 352)

Desde *1866*, por el curso forzoso, los *billetes de banco* bajaron del importe de 20 liras a 10, 5, 2, y finalmente 1 lira; en América, mínimo 5 $, etc.

* * *

## Otto v. Diest-Daber. Geldmacht u. Socialismus. Einzelne Schlagschatten auf die innere Politik des Fürsten Bismarck mit Original Correspondenz desselben. 2.ª ed., corregida y aumentada con un prólogo. Berlín, 1875.[^n9]

*Lema: «Castillo fuerte es nuestro Dios».*

⦗Diest-Daber publicó las cartas de Bismarck tras consultar antes a Bismarck, que dio su permiso al no protestar.[⦘] En su prólogo, *del 12 de nov. de 1874*, Diest-Daber cita el *n.º 247 de la Volkszeitung* ⦗por tanto, del año 1874[⦘], donde se dice, entre otras cosas, que lo más interesante del escrito son 2 cartas de Bismarck «de las cuales se desprende sin ninguna duda *cuán poquísimo* hay que decir del *cambio liberal* del estadista dirigente, del que tanto saben contar los nacionales liberales, que se cuentan por miles, de la ralea filistea corriente, etc.». En el n.º 492, la *Neue Stettiner Zeitung* llama a Diest-Daber *«cabezota pomerano»*. La *Germania* pregunta *a Diest-Daber* por qué ha callado 14 años sobre esas cosas. *Diest-Daber*, en el prólogo (p. XIII), responde que «naturalmente, personalmente hubiera sido para él una satisfacción *exponer enseguida con claridad la situación* y, en particular, dar a los habitantes del distrito administrado con honra durante 9 años una explicación de nuestra partida», y que «ya en el año 1860 había entregado todo el asunto al presidente de la Cámara de los Señores», pero que se dejó mover, «a consecuencia de un ruego que se nos expresó desde lo alto por boca de este ⦗del presidente⦘, al *sacrificio leal del silencio por el momento*, de suyo nada fácil», y que «todavía ahora practica en gran parte este sacrificio». (l. c.) Diest-Daber dice, l. c., que la «Germania» ⦗en su crítica de la 1.ª ed. de su escrito⦘ citó palabras dichas públicamente por *Guillermo el Hermoso*[^n10] en el *otoño de 1862*, donde se dice, entre otras cosas: «Espero que los *principios conservadores* que expresé como fundamentos en Mi programa del año 1858 … vuelvan a imponerse cada vez más. La *Constitución* que recibí de mi hermano, que en gloria esté, y que *juré*, es el fundamento del Estado; pero nunca consentiré que se emprendan caminos que tan poco fundados están en la Constitución como compatibles son con los derechos de la Corona … Pero por las agitaciones de los partidos están en juego también otros *bienes más altos*, pues se extravía el *sentido religioso* del pueblo; eso no debe ocurrir, y yo obraré por mi parte para que se conserve la fe en el pueblo. Todos tenemos que estar y permanecer en vela para que las cosas vuelvan a ir mejor; *pues muchos fenómenos vuelven a ser como* en el año 1848 … resistiré con firmeza a toda presión injustificada. Quiera Dios darme fuerza para ello. Confiad conmigo: *Dios nunca ha abandonado a Prusia*. Sí, *sin Dios* nada podemos ninguno de nosotros; de Él tiene que venirnos la ayuda. Pero *ahora no se quiere ya inclinarse tampoco ante Dios* y se confía solo en la propia fuerza. Esa es la razón de tantos males». Diest-Daber cita también el *n.º 42 de la Wage*.

Según *Diest*, el *gobierno* debe «por una parte, *dedicar un cálido interés … a la población obrera industriosa mediante una fuerte organización de su economía estamental*, combatir por tanto enérgicamente … todo lo que **con razón** *da motivo de descontento*, pero, por otra parte, *ejercer* también **disciplina** ⦗esto en negrita, maldita sea⦘ por medio de la legislación y del ejecutivo …» (p. 2) En cambio, por desgracia se despliega «ante nosotros un cuadro de cómo la **indisciplina** hace rápidos progresos en el país». (2)

*«El poder del dinero»* obra «de modo desmoralizador también en nuestra patria, *socava la igualdad ante la ley*, *deprava a la clase de los funcionarios*»; *«devora cada vez más todos los círculos de la sociedad, también las representaciones del pueblo»* … «A la *hidra del dinero*, de la que ha salido entre otras cosas el socialismo, hay que *pisarle la cabeza sin miramientos*». (2) ⦗Esto, *de la introducción*, escrita en *agosto de 1874*⦘

«Pertenece ya a la historia, y por eso puede decirse con osadía, que *fue* el príncipe *Bismarck* *quien, contra una fuerte corriente venida de lo alto, en el año 1866*, supo imponer que las viejas *tierras patrimoniales de los Hohenzollern* *(Ansbach y Bayreuth)* quedaran en Baviera y que *a Austria no se le quitara ni una aldea*». (9, 10)

Dice en la *p. 10, nota*: «Recordando la reserva que nos impusimos, recordamos la *historia del ennoblecimiento de un banquero berlinés* y de *un fundador de periódicos de Hamburgo*, el *motivo* *por el que el subsecretario de Estado von Thile dejó de pronto el Ministerio de Asuntos Exteriores*, el *modo* *en que en pocos días salieron adelante la Central-Boden-Credit-Gesellschaft* [Sociedad Central de Crédito Territorial], además del *Fondo Provincial de Hannover*, el *proyecto de ley del matrimonio civil* y *la ley militar*, etc. Que la *monarquía sufre daño* en la corriente de la época actual difícilmente puede dejar lugar a duda. Será también *tarea del estadista dirigente* *ayudar* a levantar un *fuerte dique* contra ello, a lo que habría de contribuir esencialmente una orientación modificada de la legislación reciente … *Aquí solo queremos señalar todavía la intimidad que existe entre ciertas eminencias financieras y algunos altos estadistas*».

«Casi al mismo tiempo que el comienzo de los grandes éxitos de la *política exterior en el año 1866*» se produce «el *viraje* de la *política interior del conde Bismarck* y *poco a poco el abandono de la posición* … que había defendido hasta entonces». (10) Debutó en efecto con:

1) *La solicitud de indemnidad*. La «*forma elegida* de un *proyecto real*» para la ley de indemnidad no era adecuada a la situación.

2) *El sufragio universal igual* (art. 20 de la Constitución del Imperio); esta cosa, «a contrapelo» para Diest-Daber, estaba sin embargo, reconoce él, «prejuzgada por *declaraciones anteriores del gobierno prusiano*, cf. la *declaración del representante de Prusia en la Dieta federal del 22 de enero de 1863*, el *informe del Ministerio en pleno al rey del 15 de sept. de 1863*, la *moción urgente del gobierno prusiano en la Dieta del 9 de abril de 1864*, la circular del 10 de junio de 1864 … de tal manera que apenas parecía ya posible una decisión libre en otra dirección». (12)

3) *La libertad de industria y de coalición*, *así como 4) las leyes de libre circulación*.[^n11] Una *petición al Reichstag* de los *gremios de la construcción de Kiel* dice, entre otras cosas: «La gran masa *de los auxiliares de la industria, emancipada de toda influencia de los patronos tras la abolición del orden anterior*», ha «*caído bajo el dominio de dirigentes socialdemócratas* … Incapaces de un juicio propio sobre las cuestiones sociales del presente, desacostumbrados a decidir ellos mismos sobre las condiciones de la vida y del trabajo, los obreros se han convertido en instrumentos de hombres que, con el señuelo de obtener condiciones favorables de salario y de trabajo, *trabajan por socavar todo orden estatal y social*». (18[, 19])

Diest-Daber llama la atención sobre lo siguiente, y por cierto *«lo que debe de ser poco conocido»*: en la *provincia de Prusia*, a diferencia de las demás provincias del reino, existe *una ordenanza especial* *según la cual también los jornaleros y los Häusler* [aldeanos con casa y sin tierra] *pueden ser devueltos por la fuerza*; dice en efecto la *Real Orden suprema del 8 de agosto de 1837*: «que en los *litigios entre los amos y los Instleute* [braceros alojados en la finca] *en la provincia de Prusia* sobre la entrada y la salida y sobre el cumplimiento de las obligaciones contraídas por contrato mientras dura la relación de servicio, *la autoridad de policía dicte las disposiciones provisionales* del mismo modo que está prescrito por la ley para los asuntos propiamente de servidumbre doméstica, y *las haga ejecutar* con reserva de la *petición de decisión judicial* que corresponde contra ellas a ambas partes». «El § 108 de la ley de industria contiene un principio análogo, pero pone la decisión en manos de las *autoridades municipales*», y a Diest-Daber le gusta más la real policía prusiana.[^n12] ([21,] 22)

4) *La ley sobre el Fondo Provincial de Hannover*: *la situación financiera del Estado prusiano no era brillante en febr. de 1868*, pese a la imagen rosada del Ministerio de Hacienda; la *ley de los desposeídos, poco anterior*, ya había exigido una suma muy considerable; gran parte de la fracción conservadora creyó que debía oponer resistencia, pero renunció a ella en el acto cuando se supo que *había una promesa de Su Majestad el Rey* y, además, *Bismarck declaró que quería hacer del asentimiento de la Dieta una cuestión de gabinete*. Esto último se dijo igualmente de fuente segura *al presentarse el proyecto de ley sobre el Fondo Provincial de Hannover*, que a su vez exigía *un capital de unos 15 millones de táleros*, cuyos *intereses* debían destinarse *a fines provinciales de la provincia de Hannover*, *preferentemente a la construcción de caminos*, etc. El *19 de enero de 1868*, Bismarck invitó por escrito a 2 miembros de la Cámara de Diputados (uno conservador, el otro sin fracción) a una conversación en su casa sobre esta cuestión del fondo provincial. La discusión duró más de [una] hora (véase más detalladamente pp. 32, 33); Bismarck declaró que en este asunto *el rey no había hecho ninguna promesa ni compromiso*; antes bien, había dado a la diputación que lo siguió a la *isla de Mainau* la respuesta: «*No* podía dar ninguna promesa, sino que antes tenía que preguntar a su Dieta» (33). El 6 de febrero de 1868, Bismarck declara lo contrario en la Cámara de Diputados. «Se ha dado, pues, ⦗por parte del Ministerio prusiano⦘ *un compromiso con autorización del rey*». (34) Bajo la impresión de *que* se había dado un compromiso real, pasó por 197 votos contra 192 la moción de «asignar en *propiedad* a la provincia ⦗de Hannover⦘, para su propia administración, el importe de 500,000 táleros anuales de los ingresos del presupuesto del Estado y llevar en adelante esta suma al presupuesto ordinario» ⦗Bismarck había mencionado también en la sesión de la Cámara de Diputados *del 6 de feb. del 68*: «La *Dieta provincial de Hannover* ha presentado por unanimidad la moción que ustedes conocen».⦘

⦗La noche del 6 de febr., fiesta de la corte en casa de Guillermo el Hermoso; parece que ocurrieron toda clase de cosas desagradables. Véanse estos sucesos, que *ocasionaron la ruptura de Bismarck con el partido conservador prusiano y la disolución de este*, más adelante, pp. 35-37⦘[^n13]

5) *La ley de sociedades anónimas* y *la libertad de usura*.

«Al disponer el *conocido artículo del Código de Comercio*, por una parte, que *las acciones solo podían emitirse a la par*, y al mismo tiempo abolirse las *leyes sobre la usura*», surgió con ello un «enigma» a veces insoluble, «… Pues a ratos era imposible *colocar a la par en la Bolsa* papeles al 4-5% *de tales empresas*. De ahí nacieron las conocidas *empresas generales* [General-Entreprisen] y la elusión de la ley mediante el inflado artificial de los presupuestos, para lo cual la autoridad de vigilancia misma daba el consejo». «Interesante a este respecto», un *dictamen del Ministerio de Comercio y Hacienda del año 1868*, que figura en las actas de la *Comisión investigadora sobre los ferrocarriles*, cuyas palabras finales dicen: «Naturalmente, tanto los *contratistas de obras* como los *financieros* quieren *ganar también con su participación*, y por cierto en *proporción a la magnitud del riesgo* *que implican las pérdidas de cotización* y del *desembolso de dinero* *que exige la preparación*. Por eso no solo la *diferencia entre la cotización media* *a la que* las *acciones salen al mercado* *y el importe nominal*, sino *también el importe total* de aquella ganancia *que corresponde al contratista y a los financieros* se *pierde para la empresa*. Ahora bien, para llevar a cabo *con los medios disponibles* la *empresa* completa, *pese a una pérdida de capital tan considerable*, por una parte *se presupuesta lo más alto posible el capital de establecimiento* y, *por otra, se construye lo más barato posible*» (38). La *Deutsche Landeszeitung* (24 de julio, n.º 170) añadió, a propósito de las *opiniones de una minoría de la comisión*, a las que el *ponente de la comisión* creyó deber dar también expresión, y donde se dice, entre otras cosas: «Precisamente las limitaciones legales vigentes tendrían la culpa; con su supresión se lograría todo. *Construcción libre de ferrocarriles*, *agiotaje libre en las operaciones de dinero* y… nadie oiría hablar de elusiones de la ley. Las irregularidades ocurridas serían *consecuencias* completamente *naturales* de la situación del dinero y de la situación de la empresa. Una sociedad anónima de ferrocarriles solo debería estar sometida a la *ley de sociedades anónimas de 1870*; *entonces cumpliría también su fin civilizador*. Todos estos males solo podrían eliminarse si se suprimiera *su causa*, y esta reside en las *disposiciones legales* vigentes sobre el *desembolso íntegro* y cosas semejantes. Al *sano* sentido del público habría que *dejarle* a él mismo el juicio del peligro y *la salvaguardia de su propio interés*». A lo que la *«Landeszeitung»*: «detrás de esta clase de *libertad de la simulación bursátil impune* viene en el acto la libertad, por proclamar, del robo y del saqueo impunes. El mismo público puede también tomar precauciones, [para la] salvaguardia de su propio interés, *para que no le roben*». (39)

Por lo demás, dice Diest-Daber, no hay que extrañarse de las situaciones que se han criado en el *Ministerio de Comercio* si un *ministro prusiano de Comercio, durante casi 2 decenios* ⦗¿v. der Heydt?⦘,[^n14] cosa que antes se negaba, era al mismo tiempo *socio comanditario de una gran casa renana de banca y comercio*, o, como dice *el rescripto del Ministerio de 1859 (6 de febr.)*: «al tomar posesión de su cargo actual concluyó con sus entonces socios en la casa en cuestión un contrato por el cual *dejaba sus capitales*, bajo ciertas condiciones, *en el negocio*» (40). Además, el hijo mayor del ministro de Comercio entró como socio en el negocio, y así también por esta vía este seguía siendo partícipe indirecto. (41) El *ministro de Comercio interviene en la fijación del importe de los dividendos y de los fondos de reserva de los ferrocarriles*, etc., y *los conoce algún tiempo antes que el público y la Bolsa*. (l. c.) Cuán autocráticamente intervenía este «pagano»[^n15] en la *concesión* y la *administración de los ferrocarriles ya en los años 50* lo dijeron los diputados *Kühne, Reichenheim y Milde* en la sesión de la Cámara de Diputados del 19 de *marzo de 1859*, de modo completamente positivo: «que frente al modo *de aplicar la ley sobre los ferrocarriles* por el *ministro de Comercio* en última instancia el público estaba *sin derecho* y *sin protección*. Pues mientras que según la ley del *3 de nov. de 1838* se podía apelar del ministro *al rey*, ahora *la última instancia corresponde al ministro de Comercio*, que al mismo tiempo, en muchos casos, es *parte*». (41)

6) *La legislación fiscal*.

7) *La ordenanza de los distritos como comienzo de la organización administrativa*.

8) *La ley de inspección escolar y las leyes eclesiásticas*.

9) *El matrimonio civil obligatorio y la supresión del bautismo obligatorio*.

10) *La ley militar*. El *«septenado»* habría sido un mal compromiso, «salido de las deliberaciones de la comisión y de los acuerdos del estadista dirigente, y motivado luego en el debate del pleno por el conocido discurso del señor *v. Bennigsen*». Un destacado *miembro del partido nacional liberal* hizo entonces ante testigos la afirmación: *«La monarquía no podría soportar un 2.º conflicto; tendría por consecuencia la república»*. *Las situaciones inseguras*, naturalmente, les gustan más al socialismo y al ultramontanismo que una *organización asegurada*.

Su Majestad el Emperador y Rey subrayó en el discurso de Año Nuevo a los generales que Él daba la mayor importancia a la aplicación incondicional de la ley y que no dejaría que se la tocara. El conocido discurso de estadista del etc. *Moltke*[^n16] en el Reichstag tuvo un efecto poderoso, y creció la esperanza de que el gobierno se mantendría incondicionalmente *firme* respecto del § 1. … el § 1 de la ley habría pasado a bombo y platillo con solo que el gobierno se hubiese mantenido firme. (63)

«El *enemigo social*» —(es decir, el partido obrero socialdemócrata)— «nos une con argamasa, a nosotros, que todavía buscamos nombres para expresar los matices de nuestros partidos, en un *gran partido de combate*» (70, 71) ⦗compuesto de elementos conservadores, conservadores libres, viejos liberales y nacionales liberales⦘, y el conjunto, «en la *dirección de un conservadurismo sano*» (70)

*Anexo V (A la página 65)* «Mientras yo (Diest-Daber) estuve en la Cámara de Diputados y en el Reichstag, nunca pude observar en absoluto que el príncipe Bismarck estuviese dispuesto a gobernar *con* un **partido** *conservador*, sino que exigía gobernar con un *partido ministerial* **sin principios** y pretendía que el partido conservador se prestase a ello». (103) Si él (Bismarck) «se hubiese tomado alguna vez la molestia … de negociar y gobernar *con* el partido conservador de *la* manera en que lo hizo con el nacional liberal, podría en verdad apoyarse todavía hoy en un gran partido conservador». (104)

⦗*Diest-Daber* declaró, con fecha en *Daber, 31 de marzo de 1874*, ante un violento artículo de la *Norddeutsche Allgemeine*, a la que había contestado groseramente y que quería asustarlo con demandas, entre otras cosas: «Solo he recibido entretanto una aclaración, a saber, que la *Norddeutsche, desde hace poco* *(cosa de un año)*, ya no sería subvencionada por el gobierno con *dinero contante*, sino solo de otro modo, oficiosamente» (106). Tras esto, *la Norddeutsche Allgemeine calló* y omitió también la *demanda anunciada públicamente* … La sostiene *un consorcio de Hamburgo*, *cuyo presidente hizo considerables sacrificios de dinero y fue ennoblecido* (107)[⦘]

⦗Cita a menudo al lechón de Bismarck Wilhelm von Minnigerode: ⦗contra el sufragio universal⦘ *«Artikel 20 der Reichsverfassung». Berlín, 1874*.⦘

*Diest-Daber* observa a propósito de la comisión de los ferrocarriles: «Puede que no existiera la *intención* determinada de … *intervenir a fondo*, pues de lo contrario habría habido que oír a otros muchos testigos que no fueron oídos o que huyeron a Inglaterra. No queremos adelantarnos en esto al *diputado Dr. Lasker*, que ha emprendido arrojar luz sobre algunos casos *y ahora no podrá quedarse a medio camino*, sino que tendrá que dignarse a prestar la misma atención *a los demás*, *como ya ha anunciado*. ¿Con *el mismo éxito para su popularidad*? ⦗es decir, como en la campaña contra Wagener, Putbus, etc.⦘ Eso, desde luego, nos parece dudoso». (40) ⦗En 1870, Diest-Daber hace la guerra a los 50 años. Este *Diest-Daber* fue de 1851 a 1859 *Landrat del distrito de Elberfeld* ⦗*dejó este puesto en 1860*⦘ ⦗y vivió 2 conflictos (1858 y 1868)⦘, y a su experiencia de Landrat se refiere:

*Anexo I. Sobre el servicio militar universal*; este, en efecto, estaría expuesto a repetidos ataques también *por parte de los poderes del dinero*; él luchó contra ello, «en lo cual, sin embargo, frente al *poder del dinero* llevamos al final las de perder». (p. 74) Todo gira en efecto en torno a que en el distrito de Elberfeld «la mayoría de los obligados al servicio acomodados de las *ricas familias de comerciantes, fabricantes y banqueros* se sustraían al servicio militar mediante *sobornos*, *emigraciones fingidas* y otros *medios fraudulentos*, y esto en tal grado que, con una población del distrito de unos *140,000 habitantes*, solo *servían ya 5 voluntarios de un año* en un año». (l. c.) Ahora nuestro junker pomerano de berza[^n17] sale a combatir el poder del dinero de Elberfeld. «Logró comprobar algunos casos. A consecuencia de ello, el Ministerio de la Guerra y el Ministerio del Interior le dieron *orden abierta* para seguir investigando en *toda la monarquía*. La investigación mostró que los jóvenes acomodados obligados al servicio se habían trasladado en gran número, en los distintos años, a determinados lugares (Colonia, Berlín, Breslau, Glatz, Magdeburgo) y se habían sustraído allí al servicio militar de toda clase de maneras fraudulentas (soborno de médicos y sargentos, falsificación de certificados, presentación de otras personas, defectos físicos fingidos, etc.). Esto se comprobó también para el hijo y el sobrino del entonces ministro de Estado *v. der Heydt* y para el hermano del entonces ministro de Justicia *Simon*; estos dos señores, *Simon y v. der Heydt*, dijeron como testigos en la investigación cosas sumamente ingenuas. (véanse pp. 75, 76) Esto, en los años 54-55. La investigación tomó grandes dimensiones; en *Colonia y Breslau* se descubrieron *empresas completamente montadas* para la *exención de los obligados al servicio militar*; luego, muchas instrucciones judiciales; varios centenares de obligados al servicio fueron incorporados con retraso a las *secciones de obreros*. Ya entonces, *mensaje a Federico Guillermo IV de diversas notabilidades del dinero del distrito de Elberfeld* para que se apartara a Diest-Daber del distrito. F. G. IV respondió: *«que era una impertinencia enviarle tales cosas»*. (76) ⦗*Véase toda la tragicomedia siguiente, pp. 76-87*⦘ ⦗*v. der Heydt* consigue al final quitar de en medio al mozo «cabezota pomerano».⦘[^n18] Diest-Daber escribe el 28 de feb. de 1860 al *conde Schwerin* (después ministro del *Interior*, que entró tras Westphalen) … «tras *semejante* proceder —no tome Su Excelencia a mal la expresión—, prefiero ser *leñador* antes que funcionario prusiano». (p. 86) Presentó su dimisión, renunció a la pensión; esto fue aprobado el 16 de abril de 1860. (l. c.) *Heydt*, entretanto —de quien el *presidente del tribunal disciplinario* dijo a Diest-Daber: «Aquel ministro no se librará en toda su vida de no haber *pedido él mismo la práctica de las pruebas*, sino de haberse envuelto en su manto de ministro y haberlo dejado pasar todo sobre sí»—, siguió *todavía durante años* siendo ministro de Comercio y socio comanditario e indirecto de su casa de banca de Elberfeld. ([86,] 87)

*Anexo II)* Diest-Daber escribe el *8 de julio de 1869* a Bismarck y le pone a disposición un trabajo sobre la *reforma de la administración prusiana*, relacionado con la cuestión financiera, recordando «a este respecto» «vivamente las comunicaciones de Vuestra Excelencia en aquella noche del 19 de enero de 1868». (88, 89) *Bismarck*, en carta de *«Varzin, 12 de julio de 1869»*, declara a Diest-Daber: «nunca le he contado a usted entre los adversarios ⦗políticos⦘». (89) Le es de «gran interés» «conocer las opiniones» de Diest-Daber. (90)

*El 8 de agosto de 1869*, Diest-Daber envía a Bismarck el bodrio manuscrito;[^n19] recibe respuesta en escrito de *Bismarck, con fecha en Varzin, 31 de agosto de 1869*, donde dice, entre otras cosas: «He leído su trabajo con gusto y me alegrará volver a verlo impreso … Estoy *de acuerdo* con los rasgos fundamentales esenciales por una convicción de muchos años» (91) «Atengámonos primero al proyecto que se espera sobre la ordenanza de los distritos y a su terreno. Si se logra *restaurar* esta importante ala del edificio de modo habitable, seguirán el cuerpo principal [corps de logis] y el resto … Las conversaciones del invierno han mostrado que en este terreno ni la oposición es tan poco práctica como creían los conservadores, ni estos tan reaccionarios como creían los liberales. La gente del campo y los prácticos entre los que han estudiado estaban en realidad, de Hoverbeck a Blankenburg-Kleist, mucho menos lejos unos de otros de lo que antes habían pensado. Por eso querría aconsejarle que, hasta la reunión de la Dieta, procure mediar conversaciones de diversos jefes de partido entre sí, antes de que la animosidad de las deliberaciones del pleno provoque conflictos y escisiones que casi siempre son más personales que objetivos». (91)

Las demás cartas de Diest-Daber a Bismarck no tienen más interés, porque de las breves respuestas de Bismarck solo se desprende su descontento de que (en su carta con fecha en Berlín, *11 de feb. de 1874*) solo habría hecho «modalidades» respecto de la ley del registro civil si hubiese «podido apoyarse en *el sostén de un fuerte partido conservador*». (100)

En *carta del 13 de feb. de 1874*, Diest-Daber escribe a Bismarck: «¿Puede Vuestra Alteza tener respeto a un partido que … dice incondicionalmente sí a todo lo que presenta el gobierno, o llama usted todavía *conservador* que ahora se proponga la *supresión del patronato* …?», pero Diest-Daber no abandona «la esperanza de ver pronto renacer, con el deseo y la ayuda de Vuestra Alteza, un partido conservador independiente, sano y por eso más viable». (102)

* * *

## Otto v. Diest-Daber. Der sittliche Boden im Staatsleben. Heft I. Eine Auseinandersetzung mit dem Abgeordneten Lasker. 2.ª ed., Berlín, 1876.[^n20]

Diest-Daber cuenta que, cuando en *agosto de 1874* ofreció su «Geldmacht etc.» a una gran *editorial* de Berlín, esta quiso hacerlo, pero añadió literalmente en una carta: «damos por supuesto que tendrá usted miramientos con el príncipe Bismarck. Hay que tratarlo *como tal*, como el *regente de hecho* en que se ha convertido por su popularidad». (2) ⦗Esto, en la introducción del folleto, firmada *en Daber, en septiembre de 1876. v. Diest-Daber*⦘

Da extractos de la *patética declamación anticorrupción de Lasker* en la *sesión* del *14 de enero de 1873*.

*Además, de la sesión del 7 de feb. de 1873*, donde se dice, entre otras cosas: «El sistema Strousberg empezó con el *ferrocarril de Prusia Oriental*; el portador del nombre del sistema acabó con *las empresas ferroviarias de Rumanía* … Empezó … con que *el empresario* *dejó sin un céntimo, en el ferrocarril del Sur de Prusia Oriental*, a quienes *estaban detrás de él, el que no tenía bienes, con los medios reales*, … con que las *acciones ordinarias* … más de 6 años después de abierta la explotación todavía no han alcanzado la *mitad de la par* … *Strousberg obtuvo las siguientes concesiones*: 1) *Para el ferrocarril del Sur de Prusia Oriental*; las *acciones ordinarias* dieron en *1870*… nada; en *1871*… nada; cotización actual: 46½%. Las *acciones ordinarias preferentes* dieron en 1870… nada; en *1871*, nada; *cotización*, 74⅞%. Al señor ministro de Hacienda le expondré más adelante qué significado tiene *esta falsificación de cotizaciones* para los impuestos del Estado». 2) *Berlín-Görlitz*. 3) *Halle-Sorau-Guben*. 4) *Hannover-Altenbeken*. *Acciones ordinarias*: 1870, 5%; 1871, 5%; cotización, 84%. Así pues, con el señuelo para la numerosa clase de los rentistas de que cobraría en el acto un 5% de ingresos anuales, se lanzan al mundo las acciones, pero la cotización justa se mantiene de todos modos. 5) *Marca-Posen*. 6) *Ferrocarril de la orilla derecha del Óder*. «No pocas veces», «el señor ministro de Comercio, ya en las primeras fases, *dio instrucciones* a quienes solicitaban de él *la autorización de los trabajos preliminares* … de que *se pusieran en relación con Strousberg*, *porque este ya había dado pasos para hacer los trabajos preliminares*. … Los ferrocarriles se construyen mucho más caros, *con un capital nominal mucho mayor* … ¿Cómo pueden los empresarios llegar siquiera a *dar las acciones tan por debajo de la par*? … el gobierno conoce la elusión de la ley y participa en ella; admite de entrada *presupuestos excesivos* y *un capital en acciones demasiado grande*, sabiendo que también *para los trabajos y los costes de construcción se dan en apariencia acciones por su valor nominal*, pero *en verdad se cuenta un valor mucho menor*, y solo se entrega lo que corresponde al verdadero valor. El gobierno del Estado participa pues … como autor moral, en las múltiples maquinaciones que se llevan a cabo por medio de contratos simulados para eludir la ley de sociedades anónimas, que quiere el desembolso íntegro, para eludir la ley que prescribe que el verdadero contenido llegue a conocimiento del público por la vía del registro mercantil, so pena de prisión». «… Cuando Strousberg entró en su carrera ferroviaria prusiana, era todavía un hombre muy poco considerado. Entonces, ninguno de los grandes hombres de dinero de Berlín quería ser todavía su rival; todo banquero decente y toda firma respetada estaba orgullosa de *no* tener nada que ver con este hombre … *Ahora*, la mayoría de las firmas respetadas de los grandes hombres de dinero son pequeños *Strousbergs*; lo superan en esas maquinaciones que contribuyen a eludir la ley y que *en verdad son usura en grande*».

*Luego, del discurso de Lasker del 15 de febrero de 1873* ⦗Todo esto, *en la Cámara de Diputados prusiana*[⦘]; en la última sesión, el 15 de febr. de 1873, replicó al Laskercito el diputado *v. v. Wedell-Vehlingsdorf* (Actas taquigráficas 1051 y 1052) ⦗ídem *Dr. Reichensperger, Coblenza*⦘ ⦗*Mensaje real del 14 de febrero de 1873*⦘. Gran error desde el principio: la *composición* de la *comisión* real *de investigación* ⦗sobre la especulación fraudulenta en la construcción de ferrocarriles⦘, a saber, *funcionarios* en la proporción de *5 : 4*, por tanto mayoría desde el [principio] ⦗y precisamente en esta ocasión había quejas contra los ministros reales y otros «funcionarios»⦘; además, nombrado presidente *Günther*, presidente *de la Seehandlung* [Sociedad de Comercio Marítimo], instituto que tenía participación en muchos ferrocarriles podridos y estaba en las relaciones más estrechas[^n21] con la alta finanza ([27,] 28). La *comisión* no podía *obligar a nadie a testimoniar*; todo se hacía *sin juramento*, etc. (29), pero no como *miente Lasker* en la sesión *del 29 de marzo de 1876*, «que a la *comisión no se le dio el derecho* de obligar a *los testigos a declarar*», pues según el *§ 5 de la Instrucción para la gestión de la Comisión Especial de Investigación*, «*las declaraciones bajo juramento* debían hacerse ante *los tribunales*», y el ministro de Justicia (febr. de 1873) dio en la Cámara de los Señores la seguridad de que «los tribunales atenderían los requerimientos que se les dirigiesen para *tomar declaración jurada a testigos*». (pp. 29, 30) La comisión *nunca requirió a un tribunal* para la declaración jurada de un testigo, cosa que reprochó al digno Lasker el *diputado v. Tempelhoff* durante la deliberación en la Cámara de Diputados prusiana sobre «*el proyecto de garantía* para el ferrocarril Halle-Sorau-Guben», en la sesión del *17* de mayo. El Laskercito calló. (30) «Lasker fue tan prudente en aquella deliberación (17 de mayo) (1876) que prefirió quedarse *ante las puertas de la sala de sesiones* y no entrar hasta la votación». (31)

*Tono* completamente *distinto* el del *Laskercito en la sesión del 29 de marzo de 1876* (Véase p. 31). El *ferrocarril Hannover-Altenbeken* tuvo que dar un *rodeo nada insignificante* para que pudiera *establecerse una estación* en la finca de *Bennigsen*, perteneciente al diputado v. Bennigsen; esta estación era necesaria para levantar con provecho una *fábrica de azúcar* en Bennigsen. *Bennigsen*, aparte del *«salario de fundador»*, fue en todo caso para la sociedad *el fundador más caro*; la *curva* del ferrocarril hacia su propia finca cuesta 1 millón; calculando por lo alto los míseros ingresos de las aldeas de Eldagsen y Bennigsen, el director provincial v. Bennigsen cuesta a la sociedad por lo menos 500 000 táleros. (33) Bennigsen —como *presidente* durante todas las irregularidades en la conclusión de los contratos en la empresa general de Strousberg, en Hannover-Altenbeken, etc.— *«ni siquiera fue oído»* por la comisión investigadora (34). La Cámara de Diputados dejó dormir todo el asunto 3 años y lo apartó en marzo (1876); la Cámara de los Señores no hizo nada en absoluto en el asunto (41); de ahí la *correspondencia con Lasker*:[^n22] *carta de Diest-Daber a Lasker* (del *21 de julio de 1875*), respuesta de Lasker (Friburgo, Baden, *20 de ag. de 1875*). *Declaración* *pública de Lasker* del *3 de feb.* (del 76) de que no había mencionado a *Miquel*, etc., en la conversación oral (del 6 de marzo de 1874) con Diest-Daber; *carta de Diest-Daber* a *Lasker del 16 de febr. de 1876*. Sin respuesta. *Diest-Daber* vuelve a escribir el *29 de feb. de 1876*. En Berlín, Diest-Daber pregunta a un *compañero de fracción* de Lasker por qué este no contesta, y el *compañero de fracción* dijo: «El señor *Lasker* se había expresado en el sentido de que no podía contestar porque había recibido una carta de amenazas, y por lo demás había declarado que *tampoco podía contradecir* el contenido de nuestra carta (la de Diest-Daber), en lo que se refiere en particular al señor *Miquel*, porque nunca había ocultado *que su influencia en algunas leyes había sido muy peculiar y no le había gustado*» (47)

⦗En nombre del partido viejo conservador, el ahora difunto[^n23] *diputado v. Wedell-Vehlingsdorf* dijo en la *sesión de la Cámara de Diputados prusiana del 15 de feb. de 1873*: «Condenamos ese afán de *adquirir sin trabajo* … lo condenamos cuando lo cubre la sencilla y llana levita burguesa, pero lo condenamos *mucho más* cuando lo cubre *la corona principesca*, y en particular cuando lo cubre *la dignidad del cargo*» (pp. 47, 48)⦘

⦗Según *«Die goldne Internationale»*, del consejero del tribunal municipal Willmanns, *Bleichröder* manda él solo en *más de 50 periódicos*.⦘ Los fondos provinciales se invirtieron primero en papeles podridos, en gran parte *no pignorables*, y luego en parte se les volvió a sacar a flote mediante la *garantía del Estado* (48[, 49])

Cita[^n24] de *un manuscrito desaparecido tras el suicidio de un tiro del señor v. Wedemeyer*, pero que Diest-Daber posee en copia: un señor N. ganó a 2 *agricultores que estaban en el Reichstag* para que *trabajaran en favor de la fundación de los llamados bancos centrales de crédito territorial de Bleichröder-Rothschild*; los mozos lo hicieron, y los *fundadores los despacharon con propinas de 30-60,000 táleros*. Luego se procedió, *en el círculo más estrecho de los íntimos* ⦗las acciones no se *ofrecieron públicamente*, porque *los privilegios* que entrañaba la concesión tenían *tal alcance* y llegaron a ser *tan valiosos* que *las acciones* tenían *necesariamente* que subir muy rápidamente⦘ —hombres de dinero, fundadores de profesión—, al *reparto de los 12 millones de táleros en acciones*; en esta ocasión, *cada uno de los dos concesionarios principales* —es decir, Bleichröder y Rothschild— reservó *medio millón* en acciones *para innominados*; según otro informe, *solo Bleichröder* reservó en la sesión de la mañana *½ millón en acciones* para *un innominado*, y en la *sesión de la tarde* otro ½ millón, pero esta vez, como se levantó oposición, *nombrando el nombre*. (pp. 51, 52) Cita además del *manuscrito de Wedemeyer*: «Para hacer *plausible la cosa a los agricultores*, se llamó luego *al consejo de administración* a *hombres* cuyos nombres eran conocidos, y se les cedieron acciones, según el *valor que se diera a la adquisición*, por ejemplo por un importe de *20,000 táleros a la par* y, en importes mayores, hasta la cotización del 118%. Como se consideraba pues que las acciones valían desde el principio el 118%, y en pocos días subieron también a *129 y 130%*, en los *millones reservados para innominados* por Bleichröder y eventualmente también por Rothschild estaban los medios para poder repartir de 180,000 a 300,000 táleros de propinas entre aquellas personas que habían contraído méritos especiales en la obtención de la concesión, y además en la forma más inocente e intachable … cesión de acciones *a la par* o a una cotización algo más alta … Sobre las acciones así concesionadas, o más bien untadas, se repartió constantemente cada año un dividendo de cerca del 9%; además, se llevó un considerable excedente al fondo de reserva, para poder pagar siempre en el futuro la misma suma, en caso de años menos favorables, con ayuda del fondo de reserva». (52, 53) Al mismo tiempo, dice Diest-Daber: «A las Landschaften [asociaciones territoriales de crédito] no se les concedieron tales privilegios; *antes bien, su gestión y sus solicitudes se dificultaron al extremo con largos retrasos de las respuestas y con la negativa de las más mínimas libertades por parte del Ministerio del Interior*, o del consejero ponente que allí se ocupaba entonces de estos asuntos». (53)

* * *

## 3) Joseph Louis Rey: «Des Erreurs de la Banque de France et des Crises Financières que ces erreurs provoquent», Marsella, 1866.[^n25]

En ciertas épocas, y sobre todo cuando se hacen *grandes empréstitos* o *grandes envíos de numerario* a *países extranjeros*, el Banco ve llegar, y descuenta sin pensarlo, *efectos de circulación creados en colusión entre firmantes riquísimos*, *sin causa ni valor real*. (7, 8)

Según los *arts. 15, 17 y 18* de los primeros estatutos del Banco (del *24 de abril de 1803*, artículos que no tocaron los cambios posteriores), el personal administrativo del Banco de Francia debe constar de 30 miembros, de los cuales 22 deben tomarse entre los manufactureros, fabricantes o comerciantes. (11)

De 1849 a 1863[^n26]

| Exportación total de mercancías de Francia | = 33 mil millones, 726 mill. |  |
|---|---|---|
| Importación total de mercancías en 〃 | = 29 〃 〃 , 251 〃 |  |
| Excedente de la exportación de mercancías sobre la importación | = 4 mil millones, 474 mill. de francos | por 298 mill. de francos anuales |
| Importación de dinero | 7 mil millones, 580 millones de francos | = 505 millones al año |
| Exportación de dinero | 5 mil millones, 480 millones de francos | o 365 millones al año. |
| Así pues, Francia aumenta su existencia de metal (precioso) durante estos 15 años en 140 millones de francos anuales (11, 12) |  |  |

Las cotizaciones en el mercado *de Marsella*, *de septiembre de 1857 a finales de marzo de 1858*, para las mercancías principales, como *azúcar, café, seda*, etc., sufrieron una baja del 30 al 50%, por tanto *por término medio* del 40%; el 40% sobre las importaciones de 6 meses (en 1857 y 1858); a saber, las mercancías llegadas a la venta a este mercado valían, a la cotización más alta, unos *200 millones*; a consecuencia de la baja solo pudieron venderse por *120* millones. (13) Le costó al comercio de mercancías de Marsella = 80 millones. (14)

Ídem en el *valor* de los papelitos de la Bolsa,[^n27] pero lo que pierde Pedro lo gana Pablo en la Bolsa. No así con las *mercancías*; por ejemplo, el comercio marsellés ha comprado seda de China y del Japón por 100 millones; cae a *60 millones* a consecuencia de la «baja»; la vende a los fabricantes a 60, estos cuentan 60 por ella en sus sederías ⦗como materia prima de estas⦘, y así se exportan estas sederías; los 40 millones de pérdida van en provecho de *los compradores extranjeros*. (14)

*Ley del 10 de junio de 1857*, *artículo 5*, dispone «que el *Banco entregará 100 millones al Tesoro público* y *que recibirá en contravalor 5 millones de renta al 3 por ciento*».

En el informe a la *junta general del 29 de enero de 1863* —sobre el ejercicio de 1862—, dice el *gobernador del Banco de Francia*: «Durante *el año 1862, el tipo de descuento* se … bajó:

| Del 5% (21 de nov. de 1861) | al | 4½[%] (11 de enero de 1862) |
|---|---|---|
|  |  | 4 〃 (6 de febr. del 62) |
|  |  | 3½ 〃 (27 de marzo); |
| Luego se subió: | al | 4%, el 6 de noviembre |
|  |  | 5% … 29 de enero de 1863», y sigue: |

«Cuando en *1857* se renovó el privilegio del Banco, los poderes públicos no solo consagraron el principio de esta movilidad, tutelar en todo tiempo, sino que previeron que, según *el aumento de la circulación* comparado *con una disminución demasiado rápida de las existencias en caja*, podría ser útil hacerlo más eficaz; tal es el origen *del derecho* que tenemos de decidir *subidas* superiores *al antiguo tipo legal* del 6%. Nunca deja la subida del descuento de producir el efecto que debe producir; no vacilamos en usar de ella, su resultado rara vez se hace esperar y siempre la justifica. En Inglaterra, la movilidad del tipo de descuento sigue invariablemente la de *la existencia metálica en caja*, y *esta ley económica*, consagrada por una larga experiencia, aplicada siempre sin vacilar, la acepta sin reclamaciones (!) un público (!) en el que el respeto a las sanas doctrinas es tradicional. Convencidos de su eficacia, seguiremos aplicándola nosotros mismos siempre que se haga sentir la necesidad, y con tanta más firmeza cuanto que *la solidaridad que existe hoy entre los grandes mercados monetarios de Europa* nos lo impone como un deber más imperioso». (pp. 17, 18)

Así pues, dice el señor Rey: «Así, por una parte, el Gobierno del Banco declara *con satisfacción* que no se dejará *nunca* de elevar el tipo de descuento *cada vez que la existencia* metálica del Banco disminuya demasiado rápidamente, autorizado como está por la ley del 10 de junio de 1857. Por otra parte, el legislador, en la exposición de motivos de esa misma ley del 10 de junio de 1857, desdeña *un dinero* de 100 millones de numerario *que habrían acrecentado otro tanto la caja metálica*, y decreta que esta suma quedará inmovilizada». (18) Y dice Rey al *Banco de Francia*: «*Pero ¿tenéis una* existencia metálica realmente *vuestra*? *No.* Cuando tenéis una existencia en numerario, sea cual sea, esa *existencia no os pertenece*, puesto que vuestro capital está *inmovilizado por entero*; esa existencia pertenece al público, que, *el día* en que tomó vuestros billetes *de confianza* a cambio de su numerario, no perdió en absoluto *el derecho* de volver a tomaros ese mismo numerario *al día siguiente*, devolviéndoos vuestros billetes. (19) Se ha encontrado ahí un medio desastroso para *inducir a los comerciantes a restringir sus negocios cuando el Banco ve que estos toman una extensión demasiado grande*», ⦗mientras que la «subida del descuento … procura al Banco algunos … beneficios»⦘. Un aviso semejante es una calamidad para *el comercio*, cuyas combinaciones generales exigen *por término medio un lapso de 5 a 6 meses*, a veces incluso de un año, para liquidar las operaciones en curso de ejecución (19) ⦗Llama *commerce* [comercio] solo al comercio de exportación e importación; al resto del comercio lo llama *négoce* [negocio]⦘

| Francia exportó en 1863 | a Inglaterra «mercancías» | francos | 1,001,582,802 |  |
|---|---|---|---|---|
|  | Importó de Inglaterra … mercancías | por | 568,285,812 francos |  |
| Inglaterra tenía, pues, que pagar a Francia como saldo en 1863 |  |  | 433,296,990 francos |  |
| El mismo año, | Francia «exportó» en sederías a Inglaterra | por | 292,094,066 francos |  |
|  | Francia «importó» sederías de Inglaterra |  | 101,727,776 francos |  |
| Diferencia a favor de Francia |  | = | 190,366,290 francos | (24) |

De aquí se sigue «la prueba flagrante de que *las disminuciones ‹temporales›* y *‹demasiado rápidas› de la existencia en caja* del Banco de Francia *provienen exclusivamente* del *tráfico fraudulento del papel de circulación organizado entre París e Inglaterra*». (24, 25)

| En 1863, Inglaterra importa en Francia oro y plata | = | 213,628,460 francos |
|---|---|---|
| El mismo año, Francia exporta a Inglaterra oro y plata | = | 61,196,160 〃 |
| Así pues, Inglaterra contribuyó en 1863 al «aumento» del numerario metálico de Francia por una suma de |  | 152,432,300 francos |
| ⦗Véase: relevé des douanes de 1863, folios 212 y 347⦘ |  | (p. 25) |

Consideramos un sinsentido la entrada de los banqueros en los consejos del Banco, sobre todo en proporciones absorbentes. (28) La suma de los borderós presentados al descuento por los *7 banqueros que forman parte del consejo de la sucursal de Marsella* *representa una cifra que puede* alcanzar *cerca de la mitad* de todos los descuentos hechos por esta sucursal. Estos 7 banqueros, que están *siempre* en número superior al de los comerciantes e industriales en el *comité de descuento*, son de hecho *siempre jueces en su propia causa*, *sin dejar de ser jueces en la causa de los demás*. Esta situación está fuera de lugar; pone a menudo a estos banqueros en una posición molesta, inquietante incluso para todos aquellos comerciantes de Marsella que no son clientes de estos 7 banqueros. Semejante estado de cosas es *anormal*. (28)

El Banco se instituyó para *el comercio*; hoy uno estaría tentado de creer que se creó *para los banqueros*. (29)

Dice en una posdata fechada en *Marsella*, *el 1 de agosto de 1866*:

Desde hace unos *6 meses, el tipo de descuento del Banco de Inglaterra hasta el 10%*, y sin embargo continúa una inmensa crisis financiera; el *Banco de Francia*, en estas circunstancias, ha *mantenido* sus descuentos *al 4%*, y su *existencia metálica* no ha dejado de aumentar; prueba «1) *que no existe ninguna solidaridad entre el Banco de Francia y el de Inglaterra*, 2) que la elevación del tipo de descuento tiene por resultado inevitable sembrar la desconfianza y el pánico en el espíritu público y engendrar las crisis financieras». (30)

* * *

## 4) Victor Bonnet. Questions économiques et financières à propos des crises. París, 1859.[^n28]

«Esos momentos ⦗de revoluciones⦘ … *no toman nada del orden de las ideas económicas*». (2)

En *Francia, crisis*: *1811, 1819, 1825, 1836, 1846 y 47, 1857*. Es más o menos una cada diez años. (l. c.)

*La periodicidad de estas crisis* indica evidentemente que hay en ello algo más que un accidente, que *hay un mal inherente a la actividad industrial y comercial*, ligado a su suerte como las enfermedades lo están a la suerte de la humanidad … Puede decirse incluso que *la importancia y la frecuencia de los reveses están en relación directa con la rapidez de los progresos*, y *que son su expresión más manifiesta*; citaremos el ejemplo de los Estados Unidos. (2, 3) Los EE. UU., el país más progresivo; *casi cada 5-6 años* una conmoción más o menos fuerte viene a sacudir todas las fortunas; muchos otros países apenas tienen una, pero también el progreso es nulo en ellos.[^n29] (3) La experiencia no ha enseñado nada; no estamos mucho más adelantados que en tiempos de Law. (4) «… el origen de todas las crisis puede reducirse a dos causas principales: 1) *al empleo exagerado del capital fijo en perjuicio del capital flotante*; 2) *al abuso del crédito*, que es su consecuencia. (5, 6) Si se va al fondo de las crisis, se encuentra siempre: *se habrá ido siempre más allá de los recursos realmente disponibles* y se habrá *abusado del crédito* (6).

### Libro I) De la inmovilización del capital.

#### Cap. I) Del capital fijo y del capital flotante.

*El capital* no es otra cosa que una *acumulación de productos por encima del consumo ordinario de la sociedad* (!) (7)

Para que haya riqueza y progreso, es preciso que el hombre no esté *encadenado a producir cada día lo que necesita*, que la *producción marche por delante del consumo* y que al final de cada año … haya *una acumulación mayor de productos*, *puesta en reserva*, *que libere otro tanto el trabajo humano*. (8, 9)

De esta *acumulación de los productos* —ese capital puesto en reserva—, la parte más importante está destinada a *servir a la reproducción misma*, es decir, a ser consumida por quienes la reproducirán durante el tiempo necesario para la reproducción; la otra parte, destinada al consumo de aquellos cuyo trabajo se aplicará a *perfeccionar los instrumentos de producción*, es decir, a hacer carreteras, a construir ferrocarriles, a edificar fábricas, a montar telares, máquinas, etc. (9) El capital gastado de la primera manera es *capital flotante*; el 2.º, *capital fijo*. La buena administración consiste en repartirlos en proporciones convenientes. … *el obrero* que está *ocupado* en *hacer carreteras*, en *construir ferrocarriles, etc., no reproduce íntegramente las cosas* (!) que ha tenido que consumir durante su trabajo. Por más que realice un trabajo de los más fecundos, que *aumente considerablemente las fuerzas productivas*, etc., no es menos cierto que, *en el presente* ⦗¿y el obrero agrícola?⦘, consume productos ⦗¡asno!; se trata del *valor* de los productos⦘ que *su trabajo* ⦗¿y la división del trabajo?⦘ no reproduce. (9)

#### Cap. II) De la máxima de que los productos se cambian por productos.

Si se trastorna el equilibrio, si es insuficiente, pues, la reserva del capital disponible, sube el *precio de las cosas* representadas por ese capital, y *bajo la influencia de la subida de los precios* *crece la importación*. (11) Si en el reparto del capital disponible reciben demasiado los que no producen nada en absoluto —los consumidores estériles— o los que *no reproducen inmediatamente* todo lo que consumen, los medios de subsistencia necesarios escasean, suben de precio, hay que comprarlos fuera; pero como esto se hace a precios crecientes, en la misma medida suben *los costes de nuestros productos*, lo que dificulta su venta en el extranjero; balanza comercial en contra nuestra, diferencia a pagar en efectivo. (12, 13)

Las *vías de comunicación*, muy útiles, pero no hay que tener una más de las necesarias; es otro tanto de terreno perdido para la agricultura; si pudiera uno comunicarse a través de los aires, tanto mejor. Lo mismo con el dinero. (14[, 15]) Solo se tiene tanto dinero como es absolutamente necesario; el *numerario* es un impuesto que se cobra a la sociedad por la facilidad de las transacciones. Se *guarda de él lo menos posible*, *de modo que nunca haya excedente*. (15) Así pues, no basta que *los productos se cambien por productos*; es preciso además, en lo que respecta a las relaciones exteriores, que *se cambien por aquellos de los que se tiene de sobra*, y no es indiferente que en un momento dado *el cambio solo pueda hacerse con numerario*, en vez de hacerse con otros productos procedentes de la fabricación interior o del suelo. Es absolutamente como si se dijera que en el momento en que las relaciones comerciales son más activas y el movimiento de circulación más frecuente *se puede disminuir impunemente el número de las vías de comunicación*. (15) Claro que la comparación no vale nada. Por ejemplo, Inglaterra hace con una circulación metálica de 1200 millones 10 × más negocios que Francia con una circulación metálica de casi 3 mil millones; la proporción del numerario con los negocios, pues, por ejemplo en Francia = 1 : 10, en Inglaterra = 1 : 300. (16) Pero Francia necesita una cantidad determinada de numerario; si se aleja mucho de ella, trastorno del equilibrio de sus relaciones comerciales. Esto no puede sustituirse con más papel moneda, es decir, con un mayor uso del crédito, pues «el crédito es la confianza». (16) Si se recurre pues a más papel moneda en momentos difíciles —cuando la confianza está quebrantada— para remediar la insuficiencia del numerario, se deprecia en otro tanto el papel moneda que está en circulación (16, 17). Si, por ejemplo, la proporción del dinero con los billetes de banco era = 4 : 1, por ejemplo 2 mil millones en especie frente a 500 millones en billetes, y si a consecuencia de un curso del cambio desfavorable se exportan 500 millones de numerario, sustituidos por otros tantos billetes, la proporción del numerario con los billetes, antes de 4 : 1, es ahora de 1½ : 1; tiene que quebrantar la confianza en los billetes; además, no [se] trata solo de la proporción de los billetes de banco con el numerario, sino de la de toda la circulación fiduciaria, *billetes de comercio, letras de cambio y todos los demás compromisos a plazo*: todos los efectos pagaderos a plazo o a la vista lo son en especie; en el pago en especie metálica descansa todo el mecanismo de la circulación fiduciaria. (17)

admitido que el *numerario es una mercancía de una especie particular*, no se puede dejar que se exporte indefinidamente sin perjuicio. (18)

Se dice que los inconvenientes se corrigen solos: si se ha exportado demasiado dinero, sube el curso del cambio, el dinero se vuelve más caro en Francia que en otras partes, el extranjero se ve inducido a devolverlo para comprarnos más, mientras que nosotros compraremos menos; así se restablece naturalmente el equilibrio. En la práctica, «*vender más porque el cambio es desfavorable y el precio del dinero alto* es *vender fuera de las leyes ordinarias del comercio*»; es cambiar una mercancía cuyo valor no ha subido por otra que ha tomado un valor excepcional a consecuencia de la subida del cambio; *es vender con pérdida*. En cuanto a *comprar menos*, bajo la influencia de causas excepcionales que aumentan las necesidades, tales como una gran actividad industrial y comercial o una gran especulación, se estará bien obligado a comprar pese al cambio y a cualquier precio. (18, 19)

La máxima de que los *productos se cambian por productos* se resumirá pues *en vender barato y comprar caro*. (19)

Esta desgracia les pasa a los yanquis: emprendían empresas tras empresas, especulación tras especulación, sin miramiento alguno al capital disponible. Seguían importando pese a la subida de los precios; el curso del cambio se vuelve contra ellos, el efectivo se va del país; luego se endeudaron cada vez más, de año en año, para cubrir el excedente de su importación sobre su exportación. Véase el *Merchant’s Magazine (diciembre de 1857)*: según él, de *1852 a 1857* los ingleses les adelantaron *por la vía de los intercambios comerciales* 247 millones de $, más de *1200 millones de francos*, y *una suma al menos igual de grande para otras operaciones*; de suerte que los ingleses *tenían comprometidos en los EE. UU.* *425 millones* de $ = 2231 millones de francos en el momento del estallido de la crisis. (19, 20)

Tras la exportación de dinero no queda otro medio de saldar las diferencias con el extranjero que *contraer compromisos o enajenar el capital fijo*. (21, 22)

*Un propietario tiene 20,000 francos de renta*; dedica 10 000 a *mejoras*, mientras necesita 15 000 para su consumo ordinario; tiene que pedir prestada la diferencia; la suma hundida en las mejoras no aumenta proporcionalmente su renta; si continúa el sistema varios años, cada vez más en déficit, sin que el aumento de su renta pueda nunca equilibrar la deuda contraída. Fruto de sus mejoras sucesivas: que queda *gravado de hipotecas en provecho de otros*, y si *el vencimiento de sus compromisos coincidiese con un momento de crisis*, tendría que liquidar por venta; lo pierde todo. (22, 23)

Sería pues un error creer que basta, para desarrollar la *prosperidad*, *dar libre vuelo a la actividad industrial y al trabajo*, sin preocuparse de los recursos disponibles y contando absolutamente con la máxima de que *los productos se cambian por productos*. (21) El progreso ⦗¡Qué hombre tan sabio!⦘ es obra del tiempo; se falla el blanco queriendo alcanzarlo demasiado deprisa. (23) *En los Estados Unidos*, el recurso… de hacer bancarrota. (24)

Pero hasta aquí se ha supuesto el mejor caso, que el capital se emplea en trabajos útiles, realmente productivos. Pero si, al contrario, se malbarata en parte o del todo en empresas quiméricas, especulaciones insensatas, entonces la pérdida es sin compensación. (24)

Con toda esa sabiduría: «Desgraciadamente, a menudo uno se ve arrastrado a faltar a esa ley ⦗a saber, la de no dedicar a los trabajos de mejora más que el capital que no es necesario para los trabajos de producción[^n30] directa⦘, primero *porque nunca se sabe bien* (¡Oho!)[^n30b] *cuál es el límite del capital disponible*, y luego *porque el genio* del *hombre gusta de ir hacia adelante* (!) (24, 25.) Como ejemplo ha de servir la crisis de *1857* en Francia, la peor que había vivido hasta entonces. (25)

#### Cap. III. Del capital inmovilizado en Francia desde 1852.

En *1852*, restablecida de pronto la confianza en el porvenir, nació un gran movimiento industrial y comercial; *aparte del gobierno*, que reorganizaba las viejas empresas de ferrocarriles, fundaba otras nuevas e ídem instituciones de crédito hasta entonces desconocidas, todo lo demás era favorable: *la necesidad de distraer de la política*, etc., y también la *acumulación de los capitales* que se habían retirado imperceptiblemente de los negocios durante el período revolucionario, y que estaban allí disponibles para nuevas empresas. Así pues, los negocios recibieron un impulso extraordinario. (27, 28)

Duró *1852, 1853, 1854*; (la guerra[^n31] empezó en 1854); todavía *no se habían sobrepasado mucho las reservas del período revolucionario*; desde comienzos de *1855* se muestran los primeros apuros; hubo que cubrir ese año la *mala cosecha de 1854*, además de los *costes de la guerra con Rusia*; *1856, paz*; pero todavía había que contar con la liquidación de los costes de la guerra y con un *nuevo déficit de cosecha*, déficit, por lo demás, que siguió pesando sobre todos los ejercicios hasta 1857, pues solo *desde agosto y septiembre de 1857* quedó el país libre de las cargas excepcionales causadas *por la escasez durante 3 años consecutivos*. Pero *ni la guerra ni la escasez* detuvieron el movimiento de los negocios, que avanzó progresivamente de año en año (28, 29)

En *1852*, *deuda pública* contraída para la guerra de *1560 millones de francos*; pero de ellos se emplearon unos 250-300 millones *en cubrir los descubiertos que existían* (con independencia de la guerra), *y ha permitido que los últimos presupuestos se saldaran en equilibrio* (29)

*Ahora, los costes de la carestía del grano durante 3 años*; estos costes no incluyen solo lo que se paga *al extranjero* por la *importación de grano*, etc. (30) La *carestía de las subsistencias* encarece el *salario*, pues el precio *de los productos alimenticios es siempre*, en el fondo, *la base de los salarios*; ahora bien (!) (¡asno!), la *subida del precio de la mano de obra* es *la subida del coste de los productos*, la inferioridad frente a la competencia extranjera … Por mucho que se mantenga muy activo el trabajo, si se fabrican productos que no se pueden vender, uno se entrega a un *trabajo estéril* que no hace más que aumentar los apuros. (31, 32) Además, los *trabajos extraordinarios* que en tales tiempos emprenden *el Estado, los departamentos y los municipios*, casi siempre *no destinados a la reproducción directa*, sino a *la inmovilización del capital*; movimientos de tierras que hacer, carreteras que construir, edificios que levantar; así, *por una parte, disminuyen el capital disponible* y, *por otra, aumentan la demanda con un mayor consumo*. (32)

Pero el señor Victor, llamado Bonnet,[^n32] se limita a evaluar en cifras lo que hubo que pagar por la *importación extraordinaria de cereales durante la escasez*: *1854* = 4,575,308 *quintales netos de cereales*; *1855* = 3,041,258; *1856* = 7,192,483; y durante los *7 primeros meses de 1857*, hasta la nueva cosecha, = 1,245,623. *Total* = *16,054,672 quintales métricos* = *suma de 650 millones de francos según las valoraciones de la propia aduana francesa* (32)

*Ahora, los gastos extraordinarios en obras públicas:*

De la *red de ferrocarriles hoy en actividad* = *7460* kilómetros, se entregaron a la explotación, de *finales de diciembre de 1851 a finales de diciembre de 1857*, *3922 kilómetros*; contando, según la media admitida por la estadística de los ferrocarriles publicada por el Ministerio de Comercio —a saber, un *gasto de 320,000 francos por kilómetro*—, se obtienen *1245 millones de francos*, que fácilmente pueden ponerse en *1300*, considerando la *subida de precio de todas las cosas*, *y en particular de la mano de obra*, desde el cierre de la estadística en cuestión. (33)

*Además:* trabajos extraordinarios en la *explotación de las minas*, *continuación de los canales*, *creación de nuevas fábricas*, *embellecimiento de las ciudades*, y en particular de *París*, *en el cual*, según la *estimación de una comisión del Cuerpo legislativo*, se gastaron *de 1852 a 1857*, tanto por la ciudad misma como por particulares, = unos *1,500 millones de francos*. ⦗También trabajos de mejora *en la agricultura*; el *informe al Emperador sobre el servicio de los caminos vecinales* dice, para los *5 años de 1852 a 1857*, que los *gastos en caminos vecinales* de 1852 a 1856 = *388 millones de francos*, de los cuales 200 en dinero y 188 en *prestaciones*, y solo fueron (!) *350 millones* en el período anterior. Véase el *Moniteur del 28 de agosto de 1858*⦘ Así pues, se puede estimar bien en por lo menos *3 mil millones de francos* todo lo gastado —*aparte de los ferrocarriles*— en los trabajos de toda clase que han *inmovilizado el capital*. Da en total = *6 mil millones, 510 millones de francos*, o sea, *desde 1852*, un *gasto medio* cercano a *1100 millones de francos al año* en gastos extraordinarios. (33, 34)

#### Cap. IV. Diferencia entre el capital gastado y el capital ahorrado desde 1852.

La *estadística (francesa) de 1821* ⦗ordenada por una ley de 1818⦘ estima la *propiedad inmobiliaria* en *39 mil millones* de francos; la estadística de *1851* ⦗ordenada por una ley de 1850⦘ estima la *propiedad inmobiliaria en 83 mil millones*; pero la *capitalización se hizo al 4% en 1821 y al 3% en 1851*; así, si se adopta la misma base de cálculo para las 2 épocas, es decir, la *capitalización al 4%*, se encuentran *66 mil millones* en la 2.ª época; daría *un aumento medio de unos 860 millones al año*. ⦗Según *Wilson* (que a su vez copia a *Porter*), en *Capital, Currency, and Banking*, *Londres, 1847*, el aumento de la fortuna mobiliaria en Inglaterra de 1814 a 1844 fue anualmente = *45 millones de libras esterlinas*, y = *20 mill. de £* para la fortuna *inmobiliaria*; en total = *65 mill. de libras esterlinas al año*, en números redondos = 60 millones.⦘ Pero aquellas cifras no son de fiar; la *estadística de 1821*, hecha con los datos más incompletos, da cifras apenas aproximadas; la de *1851*, más cuidadosa, se hizo sin embargo durante el período revolucionario, *cuando todo estaba depreciado*. (37) Y en cuanto a la *propiedad mobiliaria*, nunca se ha hecho en Francia una *evaluación estadística* de ella. (37, 38)

Bonnet cree que la *cifra de los ingresos indirectos* puede servir en cierta medida para evaluar los progresos de la fortuna pública en Francia. En *1857, los ingresos indirectos* (es decir, los ingresos del Estado por los impuestos indirectos) = *1052 millones de francos*; hay que deducir lo que no procede del impuesto, como *las rentas y los precios de venta de los dominios*, los *productos de las cortas de madera*, etc.; queda, como producto neto del impuesto, aproximadamente *mil millones*, de los cuales ⅓ procede de los *derechos de registro y de timbre*, y *⅔ de los derechos de aduana y de las tasas de consumo propiamente dichas*, *sobre la sal, el azúcar, las bebidas y el tabaco*. El tercio que procede de los *derechos de registro* figura por un *6%* en *el valor de las operaciones* que representa, mientras que los otros dos tercios cuentan hasta un 20 a 25%. Pero el *progreso de los derechos de registro y de timbre* afecta *sobre todo a los traspasos de propiedad*, que pueden tener causas muy distintas del progreso y de la riqueza pública; en vista de ello, no hay que capitalizar a menos del 15% el aumento de la riqueza pública representado por el aumento de los ingresos indirectos. El *ministro de Hacienda*, en un informe insertado en el *Moniteur* del *30 de oct. de 1857*, estima el aumento de los ingresos indirectos de 1851 a 1857, *fuera de los impuestos nuevos*, *en 218 millones* ⦗lo estima en *220 millones* en su último *informe del 12 de diciembre de 1858*⦘, que, capitalizados al 15%, dan *1440 millones en 6 años*, *o sea, 240 millones al año*. Si se añaden los *consumos no gravados* ⦗en cereales, carnes, legumbres, ropa, hierro, etc.⦘ y se supone un progreso igual de grande que en los consumos gravados, es decir, 240 mill. al año, y añadiendo *120 millones* para dar su parte a las omisiones, se obtiene un *ahorro* (!) *anual de 600 millones* de francos, algo más de la ½ de lo que absorbieron los gastos extraordinarios de 6½ mil millones en 6 años = *1100 millones al año*; así pues, un excedente de gastos *de cerca de 3 mil millones*, que hubo que tomar del capital flotante ya empleado, lo que trastornó otro tanto el equilibrio. (40-41)

#### Cap. V. De las consecuencias que de ello resultan para el precio de las cosas, e influencia de la especulación.

Según *Tooke*, etc. (*Hist. of Prices, vol. VI, p. 169*), *subida de precios en Inglaterra* de *1851 a 1857*: *40% y 50% en los productos alimenticios*, *30-60% en las materias primas*. *Según Levasseur* (*Journal des Economistes*, marzo de 1858), para *Francia, subida media del 35% de 1851 a 1856 para todos los productos*, incluidos los *productos manufacturados*, que, en vez de bajar, como es su tendencia habitual, *han subido más del 5% desde 1851*; y como esta subida de precios continúa hasta *mediados del año 1857*, podría estimarse fácilmente en el 40% de 1851 a 1857, pero el «Bonnet» es tan magnánimo[^n33] que solo la estima en el 35%. (43, 44)

Los precios subieron primero porque, *al ser el trabajo más activo*, *el consumo se ha hecho* mayor; no se ha visto más que una cosa: *que, puesto que el trabajo tiene por efecto desarrollar el consumo, se podía sin inconveniente descontar el porvenir, producir a cualquier precio, con tal de que el trabajo creciese en proporción*. De ahí ese prodigioso desarrollo dado a todos los negocios, no solo a las grandes empresas de utilidad pública, sino también al comercio y a la industria ordinarios. (45, 46)

*Según el cuadro de las aduanas:*

| Movimiento del comercio exterior | 1851 | = | 2787 millones (valor oficial); |  |
|---|---|---|---|---|
|  | 1856 | = | 4547 |  |
| y cifra de las operaciones del Banco de Francia | 1851 | = | 1592 millones de francos |  |
|  | 1857 | = | 6065. |  |
| Los descuentos solos, | 1851 | = | 1241 mill., |  |
|  | 1857 | = | 5600 mill. de francos. | (46) |

*En Inglaterra*, ídem: *1851*, comercio de exportación = 74 millones de libras esterlinas; *1857, más de 120 millones de libras esterlinas* (l. c.); en ninguna época se había visto tal desarrollo de actividad; nunca habían crecido los negocios en una proporción tan fuerte. (l. c.)

La *especulación* sobreexcitó el movimiento. Pero los productos *creados con costes extraordinarios*, *cambiados incluso entre los diversos países por obra de la especulación* —⦗a saber, *cambiados entre productores e intermediarios* … movimiento de actividad artificial⦘—, ¿encontraron consumidores? … Hubo esto de particular en los hechos relativos a la última crisis: que, habiendo sido general el movimiento de actividad artificial, pudo durar más tiempo. Si el equilibrio se hubiese trastornado solo en un país sin estarlo en los demás, como se vio en otras épocas, se habría estado advertido antes, por lo desfavorable del cambio y por la imposibilidad de vender los productos fuera, del falso camino en que se estaba metido, y se le habría puesto remedio más deprisa. Así, en las *crisis* de *1825, 1835 y 1847*, *apenas pasan 2 o 3 años entre el momento en que empiezan a producirse los hechos que deben traerlas* y aquel en que estallan; mientras que en la última crisis vemos que las primeras causas se remontan 6 años atrás, hasta 1852, que se desarrollan sucesivamente de año en año, y que la crisis no estalla[^n35] hasta finales del año 1857. (47, 48)

Desde luego, desde luego, ya *«algunos apuros»* antes: desde *finales de 1855*, el tipo de descuento subió *al 6%*, que fue por así decirlo *el tipo normal durante todo el año 1856*, hasta que una nueva ley le permitió subir aún más en *1857*, es decir, hasta el 9 y el 10%, en Francia, ⦗como en Inglaterra.⦘ (48) El gobierno quiso detener el movimiento y publicó el *9 de marzo de 1856 en el Moniteur* una nota de este tenor: *«Que no se autorizaría durante el curso de este año ninguna empresa que diera lugar a una emisión de valores nuevos»* (48, 49). La *nota del 9 de marzo* no tuvo más consecuencia que desplazar *el centro de los negocios*, que tendía a establecerse en París, y *llevarlo fuera sin* frenar *su actividad*; de suerte que *tuvimos el provecho de menos* sin dejar de estar expuestos a los peligros. (49)

Entonces, por fin, el *contragolpe de la crisis americana*: primero *Inglaterra*; luego *Hamburgo, Alemania del Norte, Suecia, Dinamarca*, luego *Francia* (l. c.)

Pero *Francia*, *menos* «probada», porque los «*apuros están en relación con la importancia de los negocios*, y *la importancia de los negocios de Francia* no puede compararse con la de Inglaterra, los Estados Unidos e incluso Hamburgo». (49, 50)

Hasta qué punto —en Francia— el movimiento de actividad extraordinaria impreso a los negocios era un *movimiento artificial*, que descansaba en gran parte en la especulación, puede verse por *el estado de los depósitos francos* en el momento en que estalló la crisis;

Depósitos francos en Francia.

|  | Finales de diciembre de 1851. | Finales de diciembre de 1857. |
|---|---|---|
| Café | 75,039 quintales métricos | 210,741 quint. métr. |
| Cereales | 30,332 〃 | 102,445 〃 |
| Algodón en rama | 41,561 〃 | 156,666 〃 |
| Hierro colado en bruto | 51,624 〃 | 132,024 |
| Lanas en masa | 25,606 〃 | 72,150 |

Estas cifras muestran lo que había de ficticio en el movimiento industrial y comercial, *cuán por debajo* de los abastecimientos *estaban las necesidades reales* del consumo (50). En *América*, en *Inglaterra*, en *Hamburgo*, las existencias estaban en relación con la importancia comercial, es decir, *más cargadas que en nuestro país*; situación —hace que se le tambalee el «Bonnet» en la cabeza al «Victor»—[^n36] en que *el tipo de interés*, es decir, el *alquiler del capital*, había subido gradualmente del 3 al 6, el 8 y el 10%; en que el *numerario*, por abundante que se hubiese vuelto a consecuencia del descubrimiento de las minas,[^n37] era siempre *insuficiente* *en relación con el aumento de los negocios*; en que el *precio* de todas las *cosas había aumentado en unos años un 35%*, ¡*y en que los depósitos estaban atestados sin medida*! ¡A gritar «ay de mí»! El contragolpe de América no hizo más que hacer estallar la crisis en Europa un poco antes y con más violencia. (51)

Si «el *desarrollo del consumo*, como hay bastantes razones para creerlo, *había sido en gran parte el resultado de la especulación*», ya no se puede tomar este progreso como termómetro de la riqueza pública y decir «*que*, *si el país ha consumido más*, *es porque era más rico*: se puede gastar mucho igual de bien contrayendo deudas que teniendo grandes rentas». (51) Entonces la diferencia entre el capital ahorrado y el empleado ya no sería de 3 mil millones; podría ser de 4 o 5, «y se explicaría fácilmente que, con una anticipación semejante, el día en que el crédito que sostenía todo ese andamiaje se vio comprometido por la crisis, ya no hubo nada que le impidiera derrumbarse. Ese día cayeron las ilusiones». (52)

#### Cap. VI. De la baja de los precios y del estado lánguido de los negocios después de la crisis.

El *«presente»* tiene que pagar «*las deudas del pasado*, y no puede *pagarlas más que produciendo menos* (!) *y consumiendo menos* … *produciendo menos*, para *dar tiempo a los productos acumulados a desaparecer*; … *consumiendo* menos, porque donde hay menos trabajo hay menos consumo. De ahí el *estancamiento prolongado de los negocios* y *el envilecimiento de los precios*». (53) Para *restablecer el equilibrio* —cuando se ha *producido por encima de los propios medios* y consumido por encima de los propios recursos— no hay otra *alternativa* «que *abstenerse a la vez de producir y de consumir*». (54)

Depreciación media … a consecuencia de la crisis … de algunos de los productos más importantes, *30-50%* en Francia durante algunos meses, y aun *a ese precio* no se encontraban compradores.

Cotizaciones de los artículos siguientes el 15 de sept. de 1857, antes de la crisis, y el 1 de enero de 1858, en lo más fuerte de la crisis.

| 1.ª quincena de septiembre de 1857 |  |  | 1 de enero de 1858 |  |
|---|---|---|---|---|
| Algodón, medio ordinario, Nueva Orleans | 50 kg | 124-126 fr. | 92-94 francos |  |
| Azúcar, buena calidad 4.ª de las Antillas | íd. | 75 | 52.50-55 |  |
| Café de Martinica | 100 kg | 310 | 260-265 |  |
| Potasas de América y de Rupel | 50 kg | 58-63 | 39-43 |  |
| Cueros y pieles del Plata | 100 kg | 367,50-420 | 260 |  |
| Arroz (Bengala) | 50 kg | 13,65-18,75 | 6.50-7.75 |  |
| Íd., Carolina | íd. | 35-36 | 24,50-26 |  |
| Aceites de colza | 100 kg | 125 | 85-90 |  |
| Sebos de Rusia | íd. | 150-155 | 120-125 | (p. 54) |
| ⦗Todos estos artículos podían comprarse durante la crisis en Hamburgo a precios fabulosos, el café, entre otros, con un 100% de pérdida. l. c.⦘ |  |  |  |  |

* * *

*Los consumidores*, entonces, «en *medio del envilecimiento de los precios*, *sufren aún … el suplicio de Tántalo* y se ven *obligados a vivir de privaciones*» … *la pérdida de los unos no se compensa* ⦗entonces⦘ con la ganancia de los otros; los consumidores no ganan lo que pierden los productores … si no, solo habría un *desplazamiento de riqueza*. (55)

El *crédito público* siente también los efectos; no solo no se compran «papelitos del Estado» *adicionales*, sino que *se venden los viejos* para *hacer frente a las necesidades de la crisis*. Esta *presión continua de la oferta sobre la demanda* … ha *aplastado* las *cotizaciones* … Cuando los *capitales volvieron a ser más abundantes* —y procedían en su mayor parte de liquidaciones comerciales—, ya estaban contra todos los valores «aleatorios», cuya caída considerable habían vivido; los poseedores *de los valores aceleraban su venta por miedo a una depreciación mayor*, y los *poseedores de capital no compraban* con la *esperanza de una depreciación mayor*. ([55,] 56) Se quería tener ante todo *el propio capital disponible* y fuera de los riesgos de depreciación; por eso se preferían los *bonos del Tesoro* al 3 y al 4% y los *resguardos de depósito* a un tipo de interés aún más bajo, frente a las acciones de ferrocarriles al 6 y al 7%, las obligaciones al 5½ y la renta al 4½%. (56, 57)

Esta es una reacción natural; antes uno se había inquietado de *ver estacionaria su renta* cuando todo aumentaba alrededor; se sentía *la necesidad de estar asociado al progreso de la riqueza pública* y *de tener más recursos* para *hacer frente a más gastos*; se quería también cubrirse contra una *posible depreciación del numerario*; se buscaban todos los *valores que, con una renta capaz de crecer, dejaban ver la posibilidad de un aumento del capital*. Esto, momento favorable para las *acciones de ferrocarriles y para todos los valores industriales*. Esto fue bien durante un tiempo: la renta crecía al mismo tiempo que el capital; pero luego, días de reveses, en que la renta se detuvo en su progresión e incluso retrocedió en muchas empresas. Ahora, en vez de aumentos sucesivos, *disminuciones*. Otras empresas, que habían absorbido más o menos capital, en completa quiebra (57). De ahí la baja, y por lo menos el estancamiento prolongado, de los mejores valores de los ferrocarriles, en presencia *de un aumento progresivo de los capitales disponibles*. Esto es *una fase transitoria*; uno se cansará, ya se ha cansado de tener sus capitales improductivos o sin producir lo que deben producir, etc. (58). Los negocios más podridos se hunden; los mejores ⦗se trata aquí de las empresas en que se fundaban los valores aleatorios⦘ han pasado una dura prueba. (l. c.)

*El lado bueno de las crisis es depurar las situaciones* y *liberar la actividad industrial y comercial de elementos parásitos* que perjudican a los elementos fecundos. (l. c.) Así pues, según el señor Victor, llamado Bonnet, se había *«anticipado sobre el porvenir»* en gran medida (59), y ahora quiere mostrar mediante qué *«abusos del crédito»* se ejecutaron esas *anticipaciones*. (l. c.)

### Libro II. De los abusos del crédito.

#### Cap. I) De la base y de la garantía del billete al portador.

Se puede abusar del crédito:

1) *Emitiendo demasiados billetes de banco* ⦗*billetes al portador*⦘; 2) exagerando los *anticipos sobre valores mobiliarios* y otros; 3) con un desarrollo demasiado grande del *sistema de los depósitos en cuentas corrientes*; 4) *aumentando sin medida el papel comercial* *(letras de cambio)*. (61, 62)

Los *billets à ordre* [pagarés], al principio, «compromisos particulares realizables a plazo y entre personas que se conocían»; por eso solo podían tener una *circulación limitada*. (63)

La *proporción de la reserva metálica* con la *circulación fiduciaria* es distinta en los distintos países según el desarrollo económico; el progreso puede correr constantemente más allá el límite mínimo, pero «hay una sola cosa *que el progreso no puede alcanzar*: *suprimirla* ⦗la reserva metálica⦘ *por entero*». (66)

#### Cap. II. ¿Puede abusarse del billete al portador con la conversión facultativa? De la ley de 1844 en Inglaterra, y de los bancos americanos a propósito de la última crisis.

Se pregunta, en efecto, si tal «abuso» es posible con la *«conversión facultativa»* (de los billetes) *«en especie»*. (69)

Mientras los billetes sean cambiables por dinero y el dinero por billetes, no es posible ningún abuso; además, los billetes representan *capital,* *por el que se paga interés*; por eso solo se tienen el menor tiempo posible; *lo que sobra* vuelve al banco *en forma de depósito* o para cambiarlo por *dinero* (70) ⦗o *en pago* de un préstamo, etc.⦘

| 1824, antes de la crisis, circulación del B. de I. | = |  | £20,132,000 |  |
|---|---|---|---|---|
| 1825, febrero, en el paroxismo de la especulación | = |  | 20,753,000, |  |
| Agosto de 1825, con la crisis en toda su vehemencia | = |  | 19,398,000 £ |  |
| 1834, antes de toda clase de apuros, negocios todavía lánguidos, circulación del B. de I. | = |  | 19,452,000 £ |  |
| En el momento de la crisis, mes de febrero de 1837, | = |  | 18,535,000 〃 | (71) |

Lo mismo *respecto de la circulación de los bancos de provincias ingleses*:[^n38] a *comienzos de 1836*, en el punto más alto de la *especulación*, etc., también aquí disminución de la circulación de billetes; era el *tiempo de la crisis*, cuando el capital está más buscado. Al mismo tiempo, los anticipos del B. de I. habían aumentado de £8,521,000 en *1834* a 15 mill. de £ esterlinas a comienzos de 1837. ([71,] 72)

*Lo mismo la circulación del B. de I.*: en *septiembre de 1846* = 21,465,000 £; en *abril de 1847* = 20,813,000; en *octubre de 1847* = 21,265,000. La *circulación disminuyó así* a medida que se preparaba la crisis; al mismo tiempo, los *anticipos* del Banco crecieron de *12,523,000 £ esterlinas* a 19,467,000 l. (72)

Circulación de billetes de los bancos de Nueva York:

| Junio de 1856, todavía sin apuros, capital todavía bastante abundante | = | $30,705,000 |
|---|---|---|
| Septiembre de 1857, en vísperas de la crisis | = | 27,122,000. |

Circulación del B. de Inglaterra

| Octubre de 1855 (cuando se subió el tipo del Banco al 5½%) | = | 20,292,000 £ |  |
|---|---|---|---|
| Noviembre de 1856 (tipo del Banco al 6½ y al 7%) |  | 19,929,000 〃 |  |
| 12 de noviembre de 1857 (en lo más fuerte de la crisis, tipo del Banco al 10%, etc., y ley de 1844 suspendida) |  | 21,036,000 〃 |  |
| Un mes después |  | 20,133,000. | (73) |

Circulación del Banco de Francia:

| primeros apuros *a finales de 1855*, tras concluirse los empréstitos para la guerra de Crimea; en lo que sigue, empezando por la época anterior a los apuros: |  |  |  |
|---|---|---|---|
| Enero de 1855 |  | 650 millones de francos; |  |
| Diciembre de 1855 | = | 592 millones; |  |
| vuelve a subir, enero de 1856 | = | 608 mill. de francos |  |
| Hacia finales de 1856, nuevos apuros, el tipo de descuento sube al 6%, la *circulación* cae a | = | 584 mill. |  |
| Noviembre de 1857 —en lo más fuerte de la crisis, descuento al 8 y al 10%— | = | 581 mill. | (73-74) |

[B. de I.]

| De 1821 a 1825 | los anticipos hechos por el B. de I. al Estado y al público suben | de £18,475,000 | a £25,106,000 |  |
|---|---|---|---|---|
|  | y la reserva metálica cae (es decir, se vacía por el cambio de los billetes por ella) | de £11,235,000 | a £3,634,000; es decir, cae en una suma mayor que la de los anticipos. |  |
| De 1834 a 1837 | suben los anticipos al público solamente | de 8,514,000 l. est. en 1834 | a 15 mill. de l. est. en 1837. |  |
|  | La existencia en caja disminuye | [de] 9,556,000 | a 3,938,000 £ |  |
| De 1846 a finales de 1847, | suben los anticipos al público | de £12,523,000 en 1846 | a £19,467,000 en 1847 |  |
|  | Cae la existencia en caja | de 16,273,000 〃 | a 8,312,000 〃 〃 |  |
| De octubre de 1855 a noviembre de 1857 | suben los anticipos al gobierno y al público | de 31,500,000 (oct. del 55) | a 35,500,000 (nov. del 57) |  |
|  | Baja la existencia en caja | de 12,279,000 〃 〃 | a 7,171,000 〃 | (p. 75) |

Banco de Francia,

| Enero de 1855, antes de los primeros apuros, alcanzaban los | anticipos al comercio solo | = | 356 millones; | existencia metálica en caja | = | 363 mill. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Diciembre del 56 | Anticipos 〃 〃 | = | 511 〃 | existencia en caja | = | 200 mill. |
| Noviembre de 1857 | Anticipos 〃 〃 | = | 588 〃 | existencia en caja | = | 189 mill. |

Así pues, del *1 de enero de 1855* al mes de *noviembre de 1857*, los anticipos *crecieron en 232 mill.*, y la *existencia* metálica *en caja* cayó en *174* mill. Habría caído aún más sin las *adquisiciones extraordinarias de metales preciosos* que hizo el *Banco de Francia* para alimentar su reserva; subieron durante los 2 años 1855 y 1856 a casi *1,400 millones*, y *ocasionaron un gasto en primas de más de 15 millones de francos*. (76)

¿Basta con tener la *reserva metálica* para la *cantidad de billetes flotantes* *que pueden presentarse al reembolso*? ¿Cuál es esa cantidad? Indeterminable. (78) En *tiempo de pánico ya no hay proporción suficiente*; la existencia metálica en caja puede ser insuficiente tanto con una reserva de ⅔ como con una reserva de ⅓, etc. (81)

Variaciones de la suma de billetes del B. de I. de 1846 a 1857, en £ esterlinas.

| 1846 | = | 20,293,000 l. |  | 1852 | = | 20,526,000 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1847 | 〃 | 20,932,000 |  | 1853 | = | 24,437,000 |
| 1848 | = | 18,730,000 |  | 1854 | = | 22,563,000 |
| 1849 | = | 18,262,000 |  | 1855 | = | 20,643,000 |
| 1850 | = | 19,341,000 |  | 1856 | = | 19,750,000 |
| 1851 | = | 20,286,000 |  | 1857 | = | 20,011,000 |

La variación mayor, no *más de 150 mill. de francos*, de 18,730,000 en *1848* a 24,437,000 en *1853*; y la *media de las variaciones* de un año a otro, apenas = 50 millones de francos. (82)

Variaciones de la circulación de billetes del Banco de Francia, en francos, de 1846 a 1857.

| 1846 | = | 262 mill. de francos |  | 1852 | = | 690 |  |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1847 | = | 241 |  | 1835 | = | 644 |  |
| 1848 | = | 409 M. |  | 1854 | = | 637 |  |
| 1849 | = | 431 |  | 1855 | = | 612 |  |
| 1850 | = | 482 |  | 1856 | = | 608 mill. de francos |  |
| 1851 | = | 583 |  | 1857 | = | 622 | (p. 83) |

Desde 1846, pues, salvo el año *1847*, todos los años hasta *1852* presentan un aumento notable de la circulación de billetes; *de finales de 1847 a finales de 1848*, la circulación crece de pronto de 241 mill. a 409; la explicación, *en el curso forzoso* adoptado tras la revolución de febrero; pero se mantuvo *tras la reanudación de los pagos en especie*, con fecha del *9 de agosto de 1850*, y subió continuamente *hasta finales de 1852*, cuando la circulación de billetes llegó a *690 mill. de francos*; desde esa época, descenso sucesivo de año en año hasta *529 mill.* el *13 de dic. de 1857*. Esta disminución progresiva, *sin embargo, no pasó de 100 mill. de francos en 5 años*, por término medio = *20 millones de francos al año*. (83, 84)

*Contra la ley de 1844* observa el «bonnet» «benêt» [bobo]: «¿No se considera *un progreso* *guardar el menor numerario posible*, *puesto que el numerario es una mercancía de uso siempre oneroso*? Inglaterra, que ya hace 10 veces más negocios que nosotros con una circulación metálica de la mitad de la nuestra, aproximadamente (1,500 millones contra 3 mil millones), ¿no puede todavía disminuirla en 2 millones de libras esterlinas? *No hay cifra sacramental por debajo de la cual no pueda descender la circulación metálica*, puesto que eso depende de los hábitos del crédito». (91, 92)

Con esta ley, cuanto más se acerca uno al límite arbitrario puesto a la circulación, tanto más se guarda *cada cual* *de comprar en el país y en el extranjero antes de que llegue el mal momento, «como se hace siempre cuando se prevén cotizaciones más bajas*; *el cambio no se corrige*, *y el mal se agrava»*. (92) Las crisis posteriores a la ley de 1844 —las de *1847 y 1857*— fueron peores que las anteriores. ⦗cf. *la Inquiry, etc., sobre la crisis de 1857*⦘

En *Hamburgo*, donde *no había circulación de billetes*, la especulación hizo estragos, y por eso también la crisis de 1857, del modo más violento. En *Francia*, donde no había límite a la emisión de los billetes, no hubo en su emisión fluctuaciones mayores que en otras partes. (95[, 96])

Los bancos que quebraron en Inglaterra (1857), cuyas quiebras más considerables fueron las del *occidental bank of Scotland* y el *Glasgow bank*,[^n39] estaban, *en cuanto a su emisión de billetes*, muy *por debajo de los límites de la ley de 1844*, pues en el momento de su crac tenían una circulación de 807,111 £ esterlinas frente a una existencia en caja de 443,232 l. esterlinas. (96)

El señor MacCulloch afirma en su última mierda[^n40] *sobre el dinero y los billetes de banco*: es cierto que *en los 56 bancos de la City de Nueva York la existencia en caja fue mayor* (1857) *que la circulación*, pero en los 255 bancos de la Unión solo *en la proporción de*  1/20;  1/13 en el estado de *Massachusetts*, y aún menor en otras partes. (96)

El peligro de la *«libertad de los bancos de emisión»*: es difícil conocer la situación de un número tan grande de bancos, estar informado de las modificaciones que pueden sobrevenir en cada momento en su solvencia; el abuso es entonces fácil; el papel malo puede deslizarse junto al bueno; no tanto por una emisión exagerada, sino porque el banco no presentaba en el fondo garantías serias; en general, cuando los bancos son libres, *intercambian su papel*, *cuentan unos con otros*, y el día de la crisis el primero que se encuentra por debajo de sus compromisos arrastra a la ruina a todos los demás. (?) Es lo que ha ocurrido en los Estados Unidos (?) (p. 97) Por lo demás, según el último mensaje de Buchanan (presidente americano, en *el* que se apoya McCulloch), la existencia en caja de los bancos era de * 1/7*, y Buchanan la pone aquí frente no solo a la circulación de billetes, sino también a los depósitos; si se toma la circulación sola, no por debajo de ¼ de ella, mientras que legalmente solo necesitaba ser =  1/12. (99) Los bancos americanos quebraron porque habían hecho mal uso de los *tesoros que se les habían confiado como depósitos*. (100) Naturalmente, en cuanto se puso en duda su *solvencia*, cada cual trató de cambiar sus billetes para poner a salvo «lo suyo»; pero durante la *suspensión de los pagos en efectivo*, *el mismo* importe de billetes circuló más o menos a la par, y su número apenas había disminuido *tras la reanudación de los pagos*. (100, 101)

#### Cap. III. Cómo se puede abusar del billete al portador.

Solo mediante el *«curso forzoso»*. (103)

*Law dice* en su memoria dirigida al *Parlamento de Escocia*, *«Considérations sur le numéraire»*, entre otras cosas:

«En efecto, hay una lucha perpetua entre los *propietarios de las cosas* y los *poseedores del dinero*: los primeros dictan la ley a los segundos cuando los productos y las mercancías de toda clase son escasos, y la sufren, al contrario, cuando se vuelven comunes. Sin embargo, *la justicia y el interés general quieren que el valor o el precio de las cosas no sobrepase nunca el límite de los costes de producción*. Ahora bien, *no hay más que un medio para alcanzar este resultado*: *hacer que la suma de la moneda esté constantemente en equilibrio con la cantidad de las cosas*, hipótesis que se realizará *desde el momento en que se pueda suministrar numerario, sobre garantías reales, a todos los que lo reclamen*. Si *la moneda en forma metálica* hace de este *desideratum* una quimera, nada más fácil que cumplirlo *en forma de papel*».

El numerario, dice el honorable V. Bonnet, no es solamente, en tanto que agente de la circulación, la representación del capital, sino que es además, en razón de su valor intrínseco, una porción del capital mismo; si abunda en los bancos, eso prueba que *el capital disponible* abunda; si escasea, es que ese mismo capital escasea … *El papel moneda no es más capital que la promesa de pagar es el pago.* Es simplemente uno de los medios de crédito por los cuales se pone el capital en circulación, y si tiene un valor, solo tiene el que es relativo al capital que representa. Pero es claro que, *si el capital falta*, no son los medios de crédito los que podrán suplirlo. … *Mientras el capital no aumente, por más que se multipliquen los medios de crédito, no se añade nada al valor de ese capital.* (110, 11)

Bajo la presión de las medidas restrictivas, como la subida del tipo de descuento, etc., *«la actividad industrial y comercial se frena insensiblemente*, *y el verdadero equilibrio se restablece»*. (111)

#### Cap. IV. ¿Fue la crisis de 1857 una crisis monetaria?

Se ha afirmado (véase, entre otros, *Devinck:* *«Rapport de la commission législative sur le budget de 1859»*) que la crisis de 1857 fue más *una crisis monetaria* que *financiera*, o sea, «que no era *el capital*, tomado *en su sentido general y absoluto, lo que había faltado*, sino *esa porción del capital que se llama moneda*». (113) ⦗Esto, en oposición a quienes explicaban la subida de los precios de las mercancías por la baja del valor del oro y de la plata.⦘

Pero durante 7 u 8 años —precisamente durante este período— las minas de oro han lanzado *unos 3 mil millones de francos* a los diversos mercados del mundo, de los cuales ⅔ por lo menos a los mercados europeos. (l. c.) A esto se suman todos los medios de crédito que economizan el numerario. ([113,] 114)

En los 6 años de 1852 a 1857, los *salarios* subieron un 12-15%, y la subida media de los precios de las mercancías durante el mismo tiempo = 35%. (115) Si el numerario hubiese sido *«insuficiente»*, los precios de las mercancías habrían tenido que bajar en vez de subir, mientras que incluso los productos manufacturados subieron considerablemente. (l. c.) Si *suben los precios de las mercancías* —con independencia del dinero—, hace falta tanto más numerario para representarlas en la circulación; así pues, con una subida media de los precios de las mercancías del 35%, hace falta un 35% más de numerario para su circulación; esto supone, sobre una *circulación metálica* —antes del nuevo descubrimiento de las minas— de unos *2400 millones de francos*, = *800 millones*. (115, 16)

Este aumento era tanto más necesario *cuanto que la subida de los precios* fue particularmente fuerte en los *productos alimenticios*, los *productos que se compran en el campo*; en este, los medios de crédito están poco extendidos; aquí, pues, siempre una gran presión sobre las reservas monetarias en todas las épocas de escasez; no solo hay que proveer a las *diferencias que pagar al extranjero*, sino, lo que es aún más importante, hay que *enriquecer la circulación interior* con todo lo que la subida de los precios añade al *valor de los intercambios*. Y esto ocurrió en Francia durante 4 años con *todos* los *productos del campo*: *cereales, vinos, carnes, forrajes, materias primas de la industria, etc.* Los grandes depósitos de numerario se agotaron en satisfacer esas necesidades suplementarias, y las minas de Australia y de California no colmaron los vacíos. (116)

Además, en *Francia*: desde el descubrimiento de las minas, la *sustitución progresiva de la plata por el oro* … en Francia se ha adoptado *el oro* no solo para *la porción de la moneda de plata que ha desplazado*, sino también para aquella que sin él probablemente se habría pedido al perfeccionamiento de los medios de crédito. (117) Además: «con *el uso del oro*, el *atesoramiento ha aumentado*». La facilidad de este atesoramiento es mucho mayor con el oro que con la plata, porque con igual volumen y peso se puede conservar en oro un valor 15½ × mayor que en plata. En Francia, este elemento ⦗*el atesoramiento*⦘, que sustrae la moneda de oro a la circulación, es muy importante. (117) ⦗y mayor con el oro que con la plata⦘

La *sustitución de la moneda de plata por la de oro* ha aumentado esa pequeña *reserva metálica* llamada *dinero de bolsillo*; quien antes llevaba 20 francos de dinero de bolsillo, ahora, con el oro, fácilmente 3 o 4 veces más; y esto ocurre, guardada la proporción, en todas las capas de la sociedad; esto contribuye a la escasez aparente del numerario, pese a la abundancia de las minas de oro. (118) La oferta de oro no había podido sobrepasar la demanda. (119)

Por otra parte, si los metales preciosos no han *bajado de valor*, tampoco han *aumentado*, como habría sido necesariamente el caso si la *insuficiencia del numerario* no hubiese sido más aparente que real; al contrario, los precios de las mercancías subieron (l. c.) Si los *productos que cambiar* aumentan en una proporción más fuerte que el *numerario*, sube el valor del dinero, o, lo que es lo mismo, caen los precios de las mercancías. Pero este fenómeno —la *insuficiencia real del numerario*— no puede darse fácilmente hoy, porque los transportes se han vuelto más rápidos, los medios de crédito se han perfeccionado y la misma suma se hace servir para más usos. (l. c.)

Así pues, no era el numerario lo insuficiente, sino *el capital mismo*, *considerado en el conjunto de los productos* y en relación con las necesidades; y como subía de precio a medida que se hacía insuficiente, hacía falta una cantidad mayor de numerario para cambiarlo: de ahí la escasez aparente del numerario. (120) En realidad, el numerario solo escaseaba en proporción con el aumento de valor de los demás productos; no se remediaba la situación tratando de procurárselo fuera por la vía de los intercambios, pues los intercambios tenían por efecto *disminuir aún más el capital en el interior y aumentar su precio*: el oro importado no hacía más que responder al aumento de valor producido por la importación misma, lo que era dar vueltas en un círculo … tanto más vicioso cuanto que *esta subida de precio extraordinaria de todos los productos*, tras acabar por desanimar al consumidor, *ya solo la sostenía la especulación*, y la necesidad de numerario se acrecentó aún con la desconfianza que inspiraba semejante situación. (120, 121)

cuanto *más se esfuerza la especulación* por elevar los precios, *más apremiante se vuelve la demanda de numerario*, y más se sienten los efectos de lo que se llama la crisis monetaria, que en el fondo no es más que una crisis financiera.[^n41] (121)

En cuanto la especulación se vio obligada a retirarse, caída de los precios; el numerario se volvió muy rápidamente sobreabundante; en los bancos, que antes apenas podían retener el dinero al 10%, ahora *el nivel de la existencia en caja tiende a igualar el de la circulación fiduciaria*. *Esta sobreabundancia de capitales en forma de numerario* se muestra además, por ejemplo *en Francia*, en que los *bonos del Tesoro* se colocan al 2½, 3, 3½%, según el vencimiento, más fácilmente que antes al 4½, 5 y 5½%. En todos los establecimientos públicos que conceden algún tipo de interés, por mínimo que sea, por los *depósitos en cuentas corrientes*, estos depósitos han aumentado considerablemente, *incluso en el Banco de Francia*, *que no paga interés*. *En Inglaterra* y en *los Estados Unidos*, *movimiento de reflujo* de los capitales desocupados, *y en particular del numerario*, tanto que gran número de bancos no pagan interés más que por los depósitos a largo plazo. En Inglaterra, papel bueno, apenas colocable en *noviembre de 1857* al 10%, se descuenta hoy al 2 y al 2½%; se presta incluso *al 1½% sobre depósito de consolidados*. Aparte de que se ha parado el *movimiento de negocios ficticio* causado *por la especulación*, mucho numerario quedó inactivo a consecuencia de las liquidaciones causadas por la crisis. ([122,] 123)

#### Cap. V. De los anticipos sobre valores mobiliarios y otros.

Todas las empresas que inmovilizan capital son —más allá de lo que el ahorro anual permite dedicarles— un *anticipo hecho por el capital flotante al capital fijo*, y por consiguiente una *disminución de los recursos disponibles necesarios durante la reproducción*. Ahora bien, *los valores mobiliarios son la representación de ese capital fijo*, el *derecho a reclamar los productos que dará algún día* (125[, 126]), pero *no son ellos mismos ese capital*. Los títulos no añaden nada a la riqueza … como *la empresa* que representan no puede *reconstituir inmediatamente el capital que absorbe*, menos aún esos títulos. … Fraccionar estos títulos en pequeños cortes, movilizarlos haciéndolos al portador, etc., no cambia nada en el fondo de las cosas. Los títulos solo representan *empréstitos* hechos al capital flotante para trabajos de mejora … la sociedad estará en déficit por toda la diferencia que existe *entre la renta mejorada* y *el capital tomado en préstamo*. (126)

Si ahora se piden *anticipos sobre esos títulos*, simplemente se aumenta el crédito que el capital flotante ya ha dado al capital fijo, y se contraen en otro tanto *los recursos disponibles*. (l. c.)

El crédito comercial es regular; el *anticipo* que el poseedor de materia prima hizo al fabricante, y este al comerciante que vende su producto; todo el anticipo prospera en cuanto el producto alcanza su destino en manos del consumidor. Con *el precio de venta pagado por el consumidor*, el comerciante paga al fabricante, y este al poseedor de las materias primas. El banco que descuenta los créditos abiertos a consecuencia de estas operaciones recobra él mismo la integridad de sus anticipos y puede recomenzar sus descuentos indefinidamente. (127) Aquí el crédito actúa como «palanca» útil, a saber, *el crédito en que el activo realizable* y *el pasivo exigible se equilibran en todo momento*. (128)

Otra cosa es el crédito abierto a las empresas que inmovilizan el capital. En primer lugar, *transcurre un tiempo determinado para la organización de estas empresas*, *durante el cual no producen*; luego, por fecundas que sean, *aumentan la renta en proporción más o menos fuerte*, pero nunca *lo bastante fuerte para reproducir a corto plazo el capital que han absorbido*. El capital flotante no puede dar créditos largos, pues representa los objetos necesarios para el consumo … con los empréstitos que se hacen al capital flotante se aumenta el consumo, y por eso mismo la necesidad de las cosas que los empréstitos tienden a disminuir: el ensanchamiento del crédito corresponde al ensanchamiento del descubierto. (128, 129)

Si se «*toma prestado a corto plazo* para *inmovilizar el capital*», está claro que la empresa, por su naturaleza misma, *no puede reproducir* ese capital (prestado) *en el plazo debido* … de hecho, estas «clases de préstamos» nunca *se pagan al vencimiento*, tienen que *renovarse constantemente*, y *si se reembolsan* una buena mañana, «*no es más que mediante la realización de la prenda*»: esto ocurre con los *«préstamos hipotecarios»*, hechos habitualmente *por varios años*; *a fortiori* con los anticipos sobre valores mobiliarios, que en general solo se hacen por 2 o 3 meses. Está claro que el prestatario no podrá pagar su préstamo *con la renta de esos valores durante 3 meses*; su única posibilidad es «*la plusvalía que puede dar la especulación y que él espera*»; si esta falla o se hace esperar, y el acreedor no quiere prorrogar el préstamo, el prestatario tiene que «realizar a cualquier precio; y *es este sistema de empréstitos el que*, practicado en gran escala, trae los pánicos con todas sus consecuencias». (130)

Como remedio se ha imaginado «*el préstamo a largo plazo*, *mediante un reembolso por anualidades*; estas anualidades incluyen el interés del capital y su amortización calculada sobre la duración del préstamo. Si una empresa no puede reproducir el capital prestado en un período de 5 o incluso de 10 años, que lo haga en 20, 25 o incluso 50, y que no detraiga cada año del aumento de la renta más que la parte necesaria para esa reconstitución. Esta teoría ha presidido *el establecimiento*, en nuestro país, *del Crédit foncier*; este presta sobre inmuebles por diversos períodos de tiempo, cuyo máximo = 50 años. Se reembolsa cada año mediante *anualidades* que componen el interés y la amortización del capital». (131) ¿Se pregunta *con qué recursos hace el Crédit foncier sus anticipos*? (131)

Es dañino si «toma para sus anticipos capitales que no están disponibles» (132). Si los anticipos del Crédit foncier y de otras instituciones de crédito que inmovilizan el capital sobrepasan, por ejemplo, en 200 millones los ahorros disponibles, esto se habrá tomado del capital flotante indispensable; supóngase incluso que la fecundidad de estas empresas es tal que la renta general aumenta ya desde el primer año en un 10% del capital que han absorbido: la sociedad sigue estando en déficit de 180 millones. (l. c.) Si la oferta ya no está en relación con la demanda, nadie puede calcular de antemano el efecto que de ello resultará ⦗así dice la bestia: si los 180 mill. son =  1/50 o incluso =  1/100 de la renta total, el *precio de las cosas* se guardará muy mucho de subir solo  1/50 o  1/100, tan poco como, con una pérdida de cosecha de  1/10, la subida de precio se queda en el límite de  1/10⦘. Las pérdidas de cosecha de cereales que hemos tenido durante una serie de años ⦗véase arriba⦘[^n42] nunca han variado más que de  1/10 a  1/7 como máximo; bastó para duplicar el precio de los cereales y llevarlo de 18 francos el hectolitro en tiempos ordinarios a 36 y 40 francos, que alcanzó en 1855 y 1856. (133) Un déficit de 180 millones en los recursos disponibles basta, pues, para elevar el precio de todas las cosas en un 10%, o sea, en el equivalente del aumento mismo de la renta producido por el empleo de esos 180 millones. (134)

Peor aún con los *anticipos sobre valores mobiliarios y sobre efectos públicos*. Los anticipos *se hacen aquí a corto plazo* y *son reembolsables íntegramente*, pero ¿cómo [se] *reembolsan*? Si el prestatario se ha procurado *por otro lado* recursos extraordinarios, o si le ha salido bien la especulación con la que contaba para vender con ventaja y liberarse, *a costa de echar el apuro sobre otro*. Mucho más a menudo, el prestatario se ve obligado a sufrir una liquidación desastrosa. (134, 35)

El *Banco de Francia* y la *Société générale du Crédit mobilier* cuentan como títulos suyos al agradecimiento del país haber prestado su ayuda en *1855* en la *suscripción de los empréstitos públicos*, ya *ampliando* los *créditos abiertos a los tenedores de rentas*, ya *sosteniendo las cotizaciones durante la suscripción con numerosas adquisiciones*. (135) Ciertamente, *servicios para el éxito de los empréstitos*, pero tuvieron el lado malo … de hacer nacer *ilusiones sobre el estado real de los recursos disponibles*. El *1.er empréstito, de 250 millones (marzo de 1854)*, se cubrió con suscripciones por importe de *467 millones*; *el 2.º 〃, de 500 〃 (enero de 1855)*, con suscripciones por importe de *2175 millones*; el tercero, *de 750 millones (julio de 1855)*, tuvo suscripciones por importe de *3653 millones*. (135) Sin el concurso de aquellos grandes establecimientos financieros, el entusiasmo no habría sido «el mismo». (136) *Los anticipos hacen nacer* necesidades proporcionales; y bajo la influencia de esas necesidades uno se ve llevado *a anticipar aún más*, a costa de *agravar los apuros* aplazándolos. (l. c.)

En general, *no se toma prestado para mejorar*. ¿Qué *mejoras* han aprovechado los *7 u 8 mil millones de préstamos hipotecarios efectivos* que ha habido en Francia, ha crecido la productividad del suelo, qué ventaja han tenido los prestatarios? Este empréstito *no ha añadido nada a la renta de la propiedad territorial o inmobiliaria*; solo ha servido para *aumentar el valor nominal de la tierra* y *para que se capitalice en nuestro país a* un tipo más elevado que en otras partes. Mientras que en *Francia* la *renta* se capitaliza *a cerca del 4½%*, las *obligaciones de los ferrocarriles* a cerca del 5½% y las *acciones de las mejores líneas* al 6 y al 7%, *la tierra*, en cambio, al 2½ y al 3%. En *Inglaterra*, al contrario, donde los *valores de los ferrocarriles* se capitalizan apenas al 5% y la renta al 3%, la tierra se capitaliza igualmente al 3%. ¿Hace eso que seamos más ricos? … Un país no es rico en proporción del valor nominal que le place asignar a las cosas que posee, sino en proporción de la cantidad de sus rentas. (137) Para la riqueza pública es lo mismo que un *inmueble* que rinde 3000 francos se capitalice al 3% y valga 100,000 francos, o que se capitalice al 5% y rinda solo 60,000 francos; lo más importante es hacer que rinda 5000 francos en vez de 3000. *Todos los empréstitos* *cuyo fin es facilitar las adquisiciones y elevar la capitalización con relación a la renta son empréstitos estériles* desde el punto de vista de la riqueza pública; *peligrosos* respecto de los particulares que los contraen; pues cuanto mayor es la *distancia entre el capital y la renta*, tanto menos están en condiciones de reembolsar lo que han tomado prestado. Esto explica cómo la *inmensa mayoría de los empréstitos hipotecarios acaba en enajenaciones forzosas*, tras *haber pasado por toda la serie de las renovaciones usurarias*. Estos empréstitos no solo son estériles, sino nocivos; *sirven casi todos a la especulación*, *impiden por tanto las mejoras debilitando los recursos de quienes podrían* hacerlas: esta es una de las causas de la *inferioridad de la agricultura francesa comparada con la inglesa*. (137, 38)

La desconfianza ante esa *tendencia general a tomar prestado para especular*, *mucho más que para mejorar*, es justamente la razón de que muy recientemente se haya querido dar *un destino especial a los 100 millones que se prestarán a la agricultura para operaciones de drenaje*; se ha decidido que los 100 mill. se presten *con la condición de este empleo exclusivo y bajo la vigilancia de los agentes del gobierno*. Pero lo que es posible hasta cierto punto para los *préstamos que se hagan a la agricultura no lo es en absoluto para los anticipos sobre los valores mobiliarios*; no se puede ni determinar ni vigilar el empleo de estos anticipos; el empleo que más a menudo los solicita es la especulación. *Generalmente se toma prestado para especular*, es decir, *para provocar una subida ficticia en el tipo del crédito*, etc. (138, 39)

*Sin la especulación*, el *crédito no tendría* base regular; el poseedor de títulos nunca estaría seguro de poder venderlos, ni el capitalista de encontrar dónde comprarlos. La especulación es el lazo entre ambos; gracias a su concurso el mercado está abastecido a la vez de títulos y de capitales. (139) Las *obligaciones de las compañías de ferrocarriles*, por ejemplo, son de negociación difícil e incierta *porque no se puede especular sobre ellas*. *Gracias a la especulación*, las acciones de los ferrocarriles —pese a un descrédito momentáneo— son capitalizables al 6 y al 6½%; todos los demás *valores industriales sobre los que no recae la especulación*, y cuya negociación es por eso difícil, se capitalizan al 10 y al 12% e incluso más. Por eso la renta se capitaliza a un 1% menos que las obligaciones, colocación de la misma naturaleza y de una solidez más o menos igual. Suprimid mañana *el mercado a plazo para la renta* o autorizadlo *para las obligaciones*, y esta *diferencia de capitalización* desaparecerá del todo o casi del todo. (139, 140)

El señor *ministro de Hacienda*, de quien depende la autorización, persiste —para gran pesar del benêt [bobo] Bonnet— en *excluir las obligaciones del mercado a plazo* ⦗y precisamente porque el señor ministro teme que de otro modo perjudiquen a la *colocación de la renta*, y por tanto al *crédito del Estado*.⦘ (141)

Libres para la especulación —entonces, en la Bolsa de París—, pues, *8 mil millones de deuda pública*, 3 o *4 mil millones de valores industriales*… ¡y por qué no[^n43] los *2 mil millones de obligaciones*, con lo útil que eso sería para los ferrocarriles! ¡Ay de mí![^n44] (141, 42) ⦗Dice Bonnet: «como la distancia entre la renta de la rente y la de las obligaciones es generalmente del 1%, *todos los capitales de ahorro* que pueden elegir van a las obligaciones en perjuicio de la rente; y como, en definitiva, la especulación tiene que apoyarse siempre en capitales, resulta que, reservando los capitales a las obligaciones, se paraliza el efecto de la especulación sobre la rente misma». pp. [142,] 143⦘

⦗Bonnet —benêt [bobo]—, ¡naturalmente no en interés de la gente del ferrocarril!, cree «*que se ganaría más* … *extendiendo el beneficio de la especulación a las obligaciones, que ya tienen el de los capitales*». l. c. ¡El mismo hombre que se pone tan «malo» contra la especulación!⦘

Pero la *especulación* tiene que ser «sensata», no una «especulación a ultranza que no tiene recursos más que en el empréstito y que da a todos los valores cotizaciones ficticias y exageradas». (146) El *crédito* sobre *«valores mobiliarios»* solo es admisible como recurso momentáneo, a título de expediente, pero no como «una institución regular»; será *el Monte de Piedad* de esos valores, pero no puede ser otra cosa. (146) Quienes se imaginan que la sociedad se enriquece a medida que aumentan estos préstamos cometen el mismo error que quienes tomasen el aumento de los empeños en el Monte de Piedad por un signo de la riqueza pública. (147)

Error del *Banco de Francia*: en *agosto de 1855* adelantó la suma de 185 millones de francos sobre valores mobiliarios; la había reducido a finales del mismo año a 93 millones; los valores a los que retiró así la continuación del crédito *fueron arrojados al mercado* y *expuestos a la depreciación que trae siempre una venta forzosa*. (147)

El *Banco de Francia* es un instituto para uso exclusivo del comercio; en ciertos momentos, cuando el comercio está flojo y no pide todos los capitales de que dispone, se deja llevar de buen grado, para utilizar esos capitales, a aumentar los anticipos sobre valores mobiliarios; pero esto solo es momentáneo; en cuanto cambian las circunstancias y las necesidades del comercio se hacen más extensas, lo primero que hace y debe hacer para responder a ellas es reducir aquellos anticipos. (148)

#### Cap. VI. De los depósitos en cuentas corrientes.

*En los Estados Unidos, en Inglaterra*, donde el sistema de los depósitos con cuenta corriente está en gran escala, *nunca hay ahorro ocioso ni recursos latentes*. Por eso están mucho peor en tiempo de crisis que *Francia, donde estamos lejos de utilizar así todos nuestros ahorros*; por eso en Francia hay más *recursos latentes* —en tiempo de crisis— que, con el tiempo, han venido a ayudarnos a salir de apuros. Desde luego, los negocios en Inglaterra y en los EE. UU. son más activos, pero ¿por qué? *precisamente porque el capital está allí más empleado*. Esta *diferencia en el empleo* causa en última instancia *la diferencia en el efecto de las crisis*. ([153,] 154)

Si *los depósitos en cuentas corrientes* no tuvieran más resultado que *utilizar todos los ahorros a la vez*, las ventajas pesarían más que los inconvenientes; pero no es así: *el mayor peligro en la extensión de este sistema* es *hacer tomar por capital disponible lo que no lo es*. Por ejemplo, el individuo A tiene un capital que necesitará dentro de algún tiempo; mientras tanto lo deposita en un banquero en cuenta corriente; este, que paga interés al depositante, está obligado a utilizar el capital y lo presta a su vez. He aquí *un capital que se cuenta dos veces*: primero, por el que lo ha depositado y se reserva servirse de él, y segundo, por aquel a quien el banquero lo ha prestado y que lo ha comprometido en una operación cualquiera. Sin embargo, este capital *no es más que uno*, no puede *servir para dos usos a la vez*; en cuanto el depositante lo necesita y lo reclama, *si no lo reemplaza otro depósito equivalente*, o si *la operación* en que está comprometido no se ha liquidado, ¿cómo va a reembolsarlo el banquero? Se encontrará al descubierto por el importe de ese depósito … Tal sistema, practicado en gran escala ⦗¡como en los EE. UU. y en Inglaterra!⦘: entonces, masa de capitales depositados en cuentas corrientes que realmente *no están disponibles*, pero que los banqueros que los reciben emplean como si lo estuvieran. De ahí nacen ilusiones sobre los recursos reales del país; se desarrollan los negocios en consecuencia; en un momento dado, cuando, a consecuencia del descubierto considerable, el capital se vuelve escaso, los bancos se ven apremiados por dos lados a la vez: primero, por *los prestatarios*, que piden *la continuación de los mismos créditos y la renovación de sus compromisos*, y luego por *los depositantes*, que *reclaman sus depósitos*, tanto más vivamente cuanto más *buscado está el capital* y *más numerosas son las ocasiones de hacer de él un buen empleo*. (154, 55)

*McCulloch*, en *«On metallic and paper money and banks»*, estima la *media del capital depositado en cuentas corrientes en Gran Bretaña* en *200 mill. de l. est.* = *5 mil millones de francos*; esto es 4 × el importe de los ahorros anuales; por consiguiente, *¾ de estos depósitos por lo menos no son recursos disponibles* y pueden *reclamarse* de un día para otro. Si se han comprometido en operaciones comerciales como si estuvieran disponibles, son 3-4 mil millones de negocios que *no descansan más que en el crédito*, que *no son más que anticipaciones sobre el porvenir*. ¿Cómo han de reembolsarlos los bancos? Liquidando todos los negocios en que están comprometidos, provocando así una crisis más o menos considerable. (155-56) ⦗Así ocurrió en los EE. UU. en 1857⦘[^n45]

En cuanto se mostraron los primeros apuros en los EE. UU., no se acudió en primera instancia a *cambiar billetes de banco*, sino a *retirar los depósitos*. En *agosto de 1857*, antes de la crisis, en *Nueva York*, depósitos = 94,436,000 $; el *17 de octubre* (de 1857) eran solo = *52,894,000 $*, una disminución *en 2 meses* *de 41,546,000 $*; cuando los bancos ya no pudieron atender todas las demandas de retirada, *creció el pánico*, y entonces se pidió también *el cambio de los billetes de banco*. De ahí la suspensión general de pagos. (156, 157) En Nueva York, *la existencia en caja* frente a los billetes de banco era de 14,321,000 $ frente a una circulación de billetes de 27,122,000 $, más que suficiente para los billetes en tiempo ordinario, pero los *depósitos* eran 6½ veces mayores que el importe de la existencia en caja; y en cuanto ya no se aceptan los billetes de banco, la *reserva metálica se convierte en la única garantía inmediata del cambio de los billetes*, de *los depósitos* y de *todas las obligaciones contraídas por los bancos*. ([157,] 158)

*Los bancos principales* *de Inglaterra* que quebraron en 1857 tenían una *cifra de depósitos en cuentas corrientes* desproporcionada con sus recursos; así, el *Oriental Bank de Escocia*;[^n46] en él, la proporción de la existencia en caja con la circulación de billetes = 443,000 £ est. a 807,000 l. est., mientras que los depósitos = 9 millones de l. est., = más de 18 × el importe de la existencia en caja. (159, 160)

En *Francia*, el *abuso de los depósitos no es una de las causas de las crisis*; en el *mes de septiembre de 1857*, antes del contragolpe de la conmoción americana, la *cifra de los depósitos y cuentas corrientes* en *el Banco de Francia* = 141 millones de francos; y tal como están las cosas en Francia, donde el Banco de Francia desempeña el papel principal y el uso de las cuentas corrientes está todavía poco extendido, el importe de los depósitos en el Banco de Francia = por lo menos ½ de todos los que existen en el país; daría 282 millones, digamos *300 millones de francos de depósitos en toda Francia*. Esto no es nada serio; por eso *el importe de los depósitos* tampoco *disminuyó durante la crisis*; en el punto culminante de la crisis era *más o menos el mismo, = 144 mill. de francos*. (160)

En *Escocia*, donde el sistema de las cuentas corrientes está más desarrollado, en la mayor escala, el *tipo de interés* pagado por los depósitos, generalmente un 1% *por debajo* del que los bancos sacan de ellos, y en los últimos tiempos, a medida que el capital se hacía más escaso, subió igualmente el tipo de interés de los depósitos. Durante la crisis, los bancos por acciones de Londres ⦗*antes* de que existieran, los banqueros de Londres no pagaban nada por los depósitos sin plazo⦘ pujaban unos contra otros para *tener en su poder el máximo de capitales* y *estar lo menos expuestos a las retiradas*. (161)

El interés pagado por los depósitos sin plazo contribuyó enormemente a la acumulación de los depósitos en Inglaterra. MacCulloch los estimaba *para Inglaterra* en 200 mill. de £ esterlinas; *los bancos de Escocia* solos tenían por *50 millones de l. esterlinas*. Según un *informe del secretario de Estado de los EE. UU.*, los *depósitos* en *los bancos de la Unión*, el *1 de enero de 1857*, = 230 millones de $ frente a 58 mill. en especie. (161, 62)

Entre otras razones por las que este sistema *de los depósitos con cuentas corrientes* está menos desarrollado en *Francia*, una era que allí los *grandes establecimientos financieros* que podían inspirar confianza no habían tratado hasta ahora de atraerlos con intereses demasiado altos; sin embargo, en medio de la crisis, cuando el capital estaba tan buscado, un interés del 2½-3% bastó para mantener los depósitos en una cifra relativamente bastante fuerte. Esto prueba cuán atractivo es este modo de préstamo de capital para el público y qué fácil sería acumular depósitos con el más mínimo estímulo de una subida del tipo de interés. Así, actualmente los bonos del Tesoro —a un interés del 2½-3— están tan buscados que el gobierno tiene que rechazar la afluencia de los capitales a ese tipo mínimo, mientras que *en todas partes*, *en colocaciones a largo plazo*, se puede obtener, en las mejores condiciones de seguridad, un interés del 5-5½%. (162)

A consecuencia de la *asignación de intereses*, los bancos tienen que utilizar todos los depósitos o la mayor parte de ellos, y cuanto más considerable es el interés que pagan, tanto más obligados están a buscar empleos *remuneradores*, es decir, *aventurados*, donde *el riesgo está en relación con la ganancia*. Así ocurría en los *EE. UU.*, donde los bancos pagaban al final el 8-10% por los depósitos; en Inglaterra, por ejemplo, en el *Royal British Bank*, que tenía muchos depósitos en cuenta corriente, se encontraron en la *cartera*, sobre £2,819,325 (?) de valores, 662,115 £ completamente podridos, £16,884,300 (?) de valores dudosos, y solo 473,000 £ de valores buenos. (163)

También en *Francia* la mayoría de las *cajas en comandita* que habían atraído *los capitales en forma de depósito en cuentas corrientes*, prometiéndoles intereses fabulosos, han caído en una quiebra más o menos completa y han arruinado a quienes habían tenido confianza en ellas … En ellas, el capital se encontró a la vez *mal comprometido* e *irrealizable*, de suerte que el desastre fue completo. (163, 164)

Ahora (es decir, algún tiempo después de la crisis de 1857), en *Nueva York*, 43 de los 46 bancos principales han decidido que no pagarán interés sobre los depósitos en cuentas corrientes si no están hechos a largo plazo; la misma tendencia se ha manifestado en Londres. (164) ⦗Todo esto no es más que: cuando el diablo estaba enfermo, etc.⦘[^n62] Los *capitales depositados* en cuentas corrientes no son *capitales de ahorro* que haya que tratar de hacer rendir, sino *capitales de rotación* que tienen su destino y que solo están libres momentáneamente. (164)

#### Cap. VII) De la exageración de los billetes de comercio.

El *papel de comercio*, sin control de publicidad alguna. (168)

Cuando el *fabricante compra a crédito materias primas*, firma *letritas* al comerciante que le vende la materia prima; el fabricante, en cuanto la materia prima se ha transformado en producto, vende este a crédito al *comerciante*, que firma también *letritas*; ambas letritas, pagaderas en la época presunta de la realización, es decir, cuando los productos pasen a manos de los consumidores. Pero a menudo el fabricante no espera a haber despachado sus productos para ponerse a fabricar otros y para volver a comprar materia prima a crédito; del mismo modo, el comerciante no espera a que se realicen sus mercancías para comprar otras nuevas. Esta 2.ª operación se regula también con letritas que descansan todavía en productos; solo que, como estos últimos *no se producen con vistas a un consumo inmediato*, su realización es más lejana e incierta; están sometidos a todas las vicisitudes del comercio, pueden depreciarse, etc.; su valor puede perderse del todo. Así pues, no basta *que el crédito* abierto a los billetes de comercio *descanse en productos*; estos productos tienen que ser de una realización bastante pronta; *su valor no existe más que con esta condición*

*Primera fase del abuso del billete de comercio:* a la tendencia natural del fabricante a *producir por encima de las necesidades* y del *negociante a abastecerse por encima de lo que podrá vender* se unen ciertas maniobras de especulación. Se (!) empieza por equilibrar mal los dos elementos de la riqueza pública, la producción y el consumo … si ya no se puede sostener la situación *con los propios recursos*, *se la sostiene con el crédito*, es decir, *con la prórroga de los compromisos y la renovación de los billetes*. Estos billetes descansan todavía en productos, pero en productos mal combinados con vistas a las necesidades. (169, 70)

*Segunda fase del abuso del billete de comercio:* los billetes ya no descansan en nada cuando *solo tienen por base la especulación* o cuando se convierten en *billetes de favor*. *Entonces es la especulación la que compra y vende los productos*, la que sostiene y eleva sus cotizaciones sin la menor intervención de los consumidores, como en la «Bolsa»[^n50] se negocian los valores públicos *al margen del concurso de los capitales de colocación*, de suerte que *la producción ya no la regulan las necesidades del consumo, sino las de la especulación*, es decir, una fuerza ideal y elástica que, cuando se exagera, *trastorna* todas las relaciones económicas. *El fabricante ya no tiene otro límite para detenerse en la producción que el crédito que se le abre*, y como el crédito mismo puede extenderse indefinidamente, *se llega a ese singular fenómeno de una producción exagerada* *que coincide con una subida de los precios*. Así, el precio de todos los productos creció en Francia un 35% por término medio, pese a su abundancia relativa; a finales de 1857, allí, la mayoría de los *productos en depósito franco* era más del doble de lo que era a finales de 1855. (170) Gran *parte de estos productos en depósito franco no descansaba más que en la especulación* y *no tenía más valor que el que esta les asignaba*. (171)

La *especulación fecunda* se apoya en capitales disponibles; solo se refugia en el crédito para operaciones regulares y fáciles de liquidar. Aquí, en cambio, se trata de una especulación *que saca toda su fuerza del crédito que se le abre*, *y que abusa singularmente de él*. No para *prorrogar y renovar las letras*; se ponen en circulación letras que no tienen por base ninguna operación comercial; esta cosa terrible ocurrió «en estos últimos tiempos». Un negociante o banquero gira contra un dependiente al que mantenía expresamente para ello en una ciudad distinta de aquella en que vive él mismo; el dependiente hacía descontar la letra y tenía su importe a disposición del negociante o del banquero; casas con un capital de 2500 l. est. firmaban letritas por 400,000 l. est.; individuos, incluso sin recurso alguno, *que hacían oficio de aceptar letras de cambio*, como se vio cuando la quiebra de ciertos bancos de Inglaterra; hubo incluso firmantes de billetes a los que no se ha podido encontrar; por último, *casas importantes recurrieron a un sistema de créditos abiertos unas sobre otras* *para procurarse recursos ficticios*. Una casa de Londres gira contra una casa de París, que se cubría girando contra una casa de Hamburgo, esta contra una casa de Estocolmo, y así sucesivamente, hasta que la letra volvía a su punto de partida para recomenzar el mismo tejemaneje, si es que no la detenía en el camino la *quiebra de algunos aceptantes*, cosa que ocurrió durante la crisis. (171, 72)

La suma de las letras de favor en circulación era extraordinaria, aunque naturalmente no se puede evaluar su cantidad; basta con examinar *la cartera de los bancos con tres años de intervalo*.

*Francia.* *A finales de 1854*, en la *cartera del Banco de Francia, 300 millones* de francos (cifra redonda); esto era más o menos la cifra normal de la época. En *noviembre de 1857*, en el momento de la crisis, = 588 millones; así pues, casi duplicada. *Las operaciones de descuento* durante *todo el año 1854* = 2944 millones; = 5 mil millones, 600 millones en 1857: *un aumento de cerca del doble en 3 años*. (172)

*Inglaterra:* durante la misma época, de finales de 1854 al momento de la crisis, véase el *balance del 18 de noviembre de 1857*, la *cartera del Banco de Inglaterra* para descuentos de particulares sube de 13,809,000 £ (finales de 1854) a 30,299,000 £ (18 de nov. del 57); *más que duplicada*; como la media de estas letras es *en Inglaterra, como en Francia, de 35 días*, se puede *juzgar del inmenso aumento para el año*. (172, 3)

*Nueva York*: entre *1851 y el 57*, el aumento es del 80%. (173)

*Según Tooke y Newmarch*, la cantidad de letras comerciales en circulación en Inglaterra en *1850* = 150 millones, creció a *200* mill. en *1856*; si se añaden los esfuerzos de la especulación *desde 1856* hasta la crisis, se puede estimar en *220 mill. de £ esterlinas* = 5½ mil millones de francos la cantidad de *letras comerciales en circulación en Inglaterra* al *estallar la crisis*; aumento desde *1850*, un 50%. (173, 74) Otra *característica especial*: la *subida progresiva del tipo de interés al 10%* fue impotente para detener el movimiento: se estimó en 60 mill. de £ esterlinas, o 1½ mil millones de francos, el *pasivo de las quiebras* ⦗llama a la crisis de 1857 *«la más terrible que haya existido desde el comienzo del siglo»*, p. 174⦘ que estallaron en el curso de pocas semanas en Inglaterra; casi otro tanto en los *EE. UU.* (174) En *Inglaterra, los EE. UU. y Francia*, de hecho en todas partes donde ha existido la crisis, la *cifra de las quiebras está muy lejos de expresar* la *cifra de las pérdidas*; casi nada frente a los efectos resultantes de la *depreciación instantánea de todos* *los productos* y de la *cesación del trabajo*. (175) Todo el mundo afectado a la vez: los *productores*, porque los productos son invendibles; los consumidores, porque *no tienen recursos* para *comprarlos* … máquina cuyo gran resorte está roto, ya no funciona; hace falta mucho tiempo para que el movimiento industrial y comercial recobre su actividad ordinaria. (175)

La New-York shipping list: las mercancías entregadas al consumo en la ciudad de Nueva York: (p. 176)

| Octubre de 1856 | = | 4,097,000 $ |  |
|---|---|---|---|
| Octubre de 1857 | = | 772,000 $ | (entonces la crisis hacía estragos con toda su intensidad; |
| Octubre de 1858 | = | 3,545,000. |  |

Disminución de la importación en Nueva York en los primeros 9 meses de 1858, comparada con el período correspondiente de 1857:

| 1857 | 1858 | Disminución |  |  |  |
|---|---|---|---|---|---|
| $83,847,510 | 48,260,703 $ | $35,586,807; |  | = 42% en la importación de la ciudad de Nueva York = 60% de la importación total de los Estados Unidos. | (p. 176) |

*Inglaterra:* según los *informes oficiales del Board of Trade*: de *noviembre de 1857*, época del apogeo de la crisis, a *noviembre de 1858*, la disminución de las exportaciones, más de 15 millones de libras esterlinas. (176)

*Francia* es la que menos *ha sufrido con la crisis*. Los *derechos percibidos* a la importación todavía en *octubre de 1858* eran 1 millón 400 mil francos *inferiores* a los de *octubre de 1857*; y para *todo el año*, la disminución, de 6,824,000 francos comparada con 1856 y de 8,104,000 francos comparada con 1857. ⦗État comparatif des recettes de l’année 1858 avec celles des années 1857 et 1856. (Moniteur du 15 Janvier 1859)⦘ (p. [176,] 177)

Aún más difícil que el abuso de los depósitos es impedir el de los *billetes de comercio*. Las letras de favor se cuelan al principio por una suma pequeña al amparo de nombres recomendables, luego por una suma más fuerte; por último, *cuando los créditos de las diversas casas de banca están bien comprometidos unos en otros* y *en cierto modo solidarios por aceptaciones recíprocas*, *ya no hay medio de detenerse*, hay que ir hasta el final, es decir, hasta el crac,[^n51] a costa de que cada cual se las arregle luego como pueda. (177)

El *Banco de Inglaterra* acaba de decidir, respecto de los *bill brokers* [corredores de letras] ⦗estos redescuentan letras⦘, que ya no acepta al descuento sus letras. (179)

#### Cap. VIII. De los medios de prevenir los abusos

3 medios: 1) no hacer nada para excitarlos; 2) el concurso del Estado; 3) la prudencia individual. (181)

En *Francia* se ha mantenido demasiado tiempo el tipo de descuento (*del Banco de Francia*) *por debajo* del nivel normal; así, en *1855*, cuando la especulación tomaba su mayor desarrollo, había personas que tomaban prestado sobre depósito de valores al 4 y al 5% del Banco *para prestar al 10 y al 12% en la Bolsa en reports*.[^n52] (182, 83)

El gobierno francés tiene influencia, en cuanto a prevenir los excesos de especulación, en la medida en que ciertas empresas muy importantes (ferrocarriles, etc.) no pueden organizarse sin su consentimiento; otras no pueden emitir sus títulos ni tomar prestado sin su autorización; las *empresas extranjeras*, por último, necesitan su beneplácito para poder negociar sus valores en nuestro mercado. La famosa *nota* del 9 *de marzo de 1856* no tuvo más defecto que llegar un poco tarde. (183)

los *accidentes* de la vida industrial y comercial de los pueblos están en relación con su grado de desarrollo. (185[, 186])

#### Resumen y conclusión.

Si el tipo de interés sube del 3 al 6%, el que toma prestado capital empieza por recibir 94 en vez de 97 por 100; si luego el *precio de las mercancías ha subido* un 10%, recibe un *equivalente de 84* en vez *de 94*, lo que lleva en definitiva al 16% el *precio del capital* que *haya tomado prestado*, y eleva otro tanto sus costes de producción. (190)

Desde el momento en que hay que contar con la *competencia extranjera*, la *cuestión de los costes de un país no tiene influencia sobre el precio de venta*; *solo se vende al precio que regula la competencia*. (191)

La riqueza pública en Francia, sin embargo, también ha aumentado y ha contribuido a la subida del precio de las cosas. ⦗Según este profundo pensador, pp. 192, 193, el precio medio de *todas las «cosas»* subió un 35-40%, y el salario, en cambio, solo un 12-15%, porque la *especulación* [influiría] en los precios de las mercancías, pero no en los salarios.⦘

Los *ingresos indirectos*, sin carga nueva, dieron en *1857* 220 millones de francos más que en 1851; además, entrada cada vez más fácil de todos los impuestos; Francia paga al gobierno un presupuesto de 1800 millones más fácilmente que *en 1851* uno de 1400 millones; además, *creación de una cantidad de fábricas nuevas a lo largo de los ferrocarriles*; más bienestar en el campo a consecuencia de los progresos de la agricultura; embellecimiento de todos los grandes centros de población; el *inmenso tráfico comercial de hoy*, aun dejando aparte sus elementos ficticios, comparado con el de 5 o 6 años antes; en el fondo de todo este desarrollo estaba la *creación de los ferrocarriles*. Se podría llamar a esta época, desde el punto de vista de sus progresos materiales, *la era de los ferrocarriles* (193, 94). Y al mismo tiempo: *«el nuevo descubrimiento de las minas de oro»*. (194) Todo esto no explica una *subida de los productos del 35%* que coincide *con una mayor abundancia de los productos*, mientras que en *el mismo período la población solo creció un 5%*. (195)

* * *

## John P. Gassiot, F. R. S., «Monetary Panics and their Remedy, with opinions of the highest authorities on the Bank Charter Act», 2.ª ed. aumentada, Londres, 1867[^n53]

*El Comité Secreto de la Cámara de los Lores*, 1847, sobre la *penuria comercial* nacida del pánico de aquel año, informó que se habían sugerido 3 *planes para enmendar la ley bancaria* (de 1844):

1) *conferir al gobierno una facultad de relajarla*; a esto se objetó que daba *demasiado poder al gobierno*, que podría usarlo con fines políticos.

2) *Al gobierno y al Banco*; se objetó que dividir la responsabilidad era neutralizarla.

3) *Al Banco solo*; no se rechazó sumariamente, pero el Comité hizo imposible su adopción al declarar que «*había resultado de las pruebas* que los *intereses pecuniarios inmediatos de los propietarios*, como *compañía mercantil*, podían a veces prevalecer sobre consideraciones más amplias y más altas, o dominarlas». (4) Pero con todo eso el Comité fue *unánime* en cuanto a la necesidad de alguna enmienda de la ley. (l. c.)

Pasaron 19 años desde que se publicó ese informe; y durante este período, la *extensión de la circulación* *por el uso casi universal de los cheques* hizo *superflua la necesidad de cualquier aumento de la circulación de billetes de banco*, *salvo en tiempo de pánico* (5)

*En 1866*, «el Banco de Inglaterra …, *tomando prestados sistemáticamente, noche tras noche, sus propios billetes* ⦗véase: *«Finance pressure and ten per cent.»*, *Frazer*, 1866⦘ a los banqueros de Londres, evitó al gabinete anterior la necesidad de acudir al Parlamento para que lo indemnizara por suspender la ley. Pero ¿se van a pasar ahora por alto las terribles consecuencias que inevitablemente habrían surgido si el gobierno se hubiese *negado* a conceder permiso al *B. de I., el 12 de mayo de 1866*, *para aumentar su emisión*, porque el tipo del Banco vuelve a estar al 3%?» ([6,] 7)

Si el gobierno no hubiese permitido la suspensión de la ley de 1844 el 12 de mayo de 1866, *el primer banco* *que habría tenido que suspender sus pagos* habría sido el *Banco de Inglaterra*; a sus depositantes *privados*, por un importe de 13,000,000 £, y a los tenedores de cupones de dividendos de la deuda pública les habría dicho el empleado del Banco *que* no *quedaba ni un billete de banco*, y los banqueros ya no habrían podido obtener los saldos en efectivo que les debía *el B. de I. en sus cuentas de depósito*, etc. (7)

*El pánico de 1825.* El primer golpe decisivo al crédito comercial y bancario en 1825, *la quiebra de la casa de banca Sir Peter Poole & Co.*; el primer incentivo de la agitación, la *reducción del interés de los títulos del Estado*: *135,000,000 £ de deuda al 5%* reducidos en 1823; *80,000,000 £* al 4%, en 1824; luego, el *reconocimiento de los Estados sudamericanos*, que creó incentivos para que la comunidad se metiera en *especulaciones mineras*, seguidas de otros proyectos de toda denominación imaginable … «*construcción de ferrocarriles*, *canales* y *muelles*, *gas y seguros*, banca y azúcar, pesca y reparto de leche temprana» (Esto lo cita Gassiot entre comillas de *Morier Evans* *(2.ª ed., 1849, The commercial crisis of 1847-8)*).[^n54] *Robinson*, el ministro de Hacienda, había reducido en *1825* los *derechos* sobre *muchos artículos de importación*; siguió inmediatamente una *subida de los precios* de estos y de otros artículos de consumo, y la *anticipación de una subida de precio pronto dejó de limitarse a los artículos que* … presentaban un fundamento plausible para la especulación. (13) ⦗Tooke dice: «Se extendió a artículos … que realmente estaban en exceso, como el *café*, que con unas existencias aumentadas subió un 70-80%, las *especias*, un 100-200%», y cuando alguien se atrevía a preguntar por qué había subido de precio un artículo determinado, «la respuesta corriente era que todo lo demás había subido, ¡y que por tanto este *debía* subir!»⦘

Desde comienzos de *1822 hasta abril de 1825*, el B. de I. había aumentado su circulación en unos 4 millones de £, tenía entonces en sus arcas unos 10 millones de £ en barras y en moneda; en el *noviembre* siguiente solo quedaban 1,300,000 £. Los directores solo vieron el peligro cuando descubrieron al Banco al borde de un precipicio; entonces redujeron de pronto la circulación en 3,500,000 £; luego, alarma pública, sentimiento general de desconfianza, muchos banqueros de provincias y varios de Londres suspendieron pagos, etc. (13, 14)

A propósito de la *estúpida historia de la «caja»* de billetes de 1 £, pasada por alto por accidente cuando el B. de I. retiró todos sus billetes de menos de 5 £: «Durante una angustiosa sesión de la junta de directores, un joven empleado del Banco, que todavía vive, pidió permiso para ver al secretario; recordó a su jefe la caja de billetes de una libra que no se habían destruido; se describió entonces al secretario precipitándose en la sala, y a varios de los directores volviendo inmediatamente con él en un estado de excitación semejante: la salvación estaba a mano, el buen barco se había salvado».[^n55]

El *3 de dic. de 1825*, el importe de los billetes del *B. de I.* en circulación se redujo a £*17*,477,000; el *31 de dic.* del 25 aumentó a = *£25,700,000*; en *febrero de 1826*, la circulación se redujo en unas 800,000 £, y al terminar *1826* estaba algo por debajo de 20 mill. de £ esterlinas. (14) El difunto Amschel, alias *Rothschild*, declaró ante el *comité de la Cámara de los Comunes* que «muchísimos comerciantes … se vieron obligados a enviar grandes cantidades de mercancías al extranjero *con el fin de girar contra el continente* para ahorrar dinero». (15) En aquel período estaban en vigor las *leyes sobre la usura*; ni al *B. de I.*, ni a los *banqueros*, ni a los *negociantes en dinero de cualquier clase* les permitía la ley cobrar más del 5% anual por descontar letras, aunque ellos mismos se veían obligados a reunir dinero (*generalmente vendiendo títulos del Estado*) con una pérdida inmensa. ⦗*Desde 1704 hasta el 16 de mayo de 1839*, el *tipo del Banco nunca pasó del 5%*, *ni fue menor del 4%*; en *1839* el tipo se subió durante algunos meses al 6%, pero se redujo al 5% en enero de 1840 y siguió al 4 o al 5% hasta después de aprobarse la *ley 7 y 8 Vict. cap. 32*⦘ Los comerciantes y tratantes no tenían a menudo otro medio para atender sus pagos que vender sus mercancías al contado; a menudo, esas ventas en subasta pública repercutían sobre el valor de mercado de los artículos así vendidos, y los *consignatarios de productos* se veían obligados a aceptar los precios correspondientes por cuenta de sus corresponsales en el extranjero. (15) Esto ha mejorado ahora con «la posterior derogación de las leyes sobre la usura; ahora, la pérdida que una demanda de dinero súbita o prolongada acarrea al comerciante o tratante se limita generalmente a la añadidura de un tipo de descuento del 3, el 4 o el 5% anual sobre una letra de cambio a 1, 2 o 3 meses». (l. c.)

Pocos casos, durante los *pánicos*, «*desde 1844*, de que a un comerciante o tratante de buen crédito y medios moderados le haya negado su banquero las facilidades habituales … otros … obligados a sucumbir … generalmente»; esto surgió «más por su propia conducta imprudente de *sobrecomercio* que por la imposibilidad de obtener una cantidad razonable de descuentos comerciales». Naturalmente, hay excepciones, pero «también ha salido a la luz que comerciantes del más alto carácter personal, a los que tenían por hombres ricos aquellos con quienes mantenían relaciones comerciales constantes y casi diarias, *se encontraban sin embargo, desde años antes de su quiebra*, en un estado de insolvencia sin remedio». (16)

*El pánico de 1847:* actuó principalmente *en el interior*: los ferrocarriles en 1845-6-7. (l. c.)

Banqueros y comerciantes, *miembros del poder legislativo de ambas cámaras*, *pares y comunes*, caballeros de excelente posición social, no vacilaron en permitir que se publicaran sus nombres como *promotores de proyectos de ferrocarriles* cuyo éxito solo podía obtenerse, a la postre, con la ruina de varias líneas competidoras. La amistad personal de *George Hudson, diputado por Sunderland*, la buscaban con avidez algunos de los más altos del país; su nombramiento para un puesto en la dirección de cualquier compañía daba inmediatamente *valor a las acciones*, y los bastante afortunados para contarse entre sus amigos *se aseguraban adjudicaciones*, mientras que *el público se hacía comprador con casi cualquier prima* que se pidiera.

*En sept. de 1847* se registraron 457 proyectos, lo que hacía un total de 1035 que considerar durante la siguiente legislatura del Parlamento. En ese momento, los *consolidados* mostraron por fin una tendencia a debilitarse. *Sir Rob. Peel* había declarado la intención del gobierno de dar *todo estímulo* a la *extensión del sistema ferroviario*, mientras *levantaba*, con mucha ostentación, el primer terrón del *Trent Valley Railway*, *que tenía en Tamworth* una de sus principales estaciones. Las optimistas esperanzas de Peel no se cumplieron como él preveía; *a comienzos de octubre*, síntomas inequívocos del encarecimiento del dinero. El tipo de descuento del Banco subió, y en la última parte del mes, comienzo del *pánico de 1847* (17)

El pánico de 1847, *principalmente mercantil*, no un pánico bancario como en *1825*; en 1847, *ningún caso de retirada en masa de un banco de Londres*. Los consolidados cayeron a 78¾ y los bonos del Tesoro a 37 de descuento, aunque rendían 3 peniques diarios. (18)

Billetes en manos del público, más de 21 mill. de £; el difunto *Samuel Gurney* declaró que por lo menos 4-5 mill. de £ esterlinas estaban guardados e inactivos, por mero miedo a no poder obtener billetes de banco en absoluto. *Entre el 15 de sept. y el 15 de nov. de 1847*, el B. de I. hizo anticipos, aparte del descuento mercantil habitual, a 18 establecimientos, por un importe de 2,800,000 £ (18). Diputaciones de Liverpool y de los distritos manufactureros fueron a ver al pequeño Russell y al espantoso Sir Charles Wood, etc. (18) El *23 de oct.*, los banqueros privados de Londres marchan a Downing Street y piden la suspensión de la ley de la carta del Banco. (l. c.) *Hacia el mediodía del 25 de oct.*, la comunicación de Russell al *gobernador del Banco*, donde se decía, entre otras cosas: «El gobierno de Su Majestad es de la opinión de que cualquier *ganancia extra derivada de esta medida debe llevarse a la cuenta del público*». (19) En 1847, *un atesoramiento general de billetes de banco* habría paralizado todo el comercio del país; lo impidió la suspensión de la ley bancaria durante 29 días. (19)

En 1847, el tipo del Banco varió del 3¼ al 10%; a menudo se pagaba una comisión que hacía que el interés ascendiera al 10, al 20 y al 30 por ciento; el 23 de oct., el Banco descontó 225,000 £ a tipos que variaban del 5½ al 9%. (20) El resultado de la *manía ferroviaria de 1845-47* fue la construcción de más de 13,000 millas de ferrocarriles, con un capital desembolsado de 455 mill. de £ y unos ingresos netos de más de *18 mill. de £ anuales* (l. c.); las facilidades dadas por el legislador a la formación de ramales han sido ruinosas para la propiedad de los inversores de buena fe. (21)

*El pánico de 1857:* el pánico monetario en América hizo caer a muchas casas influyentes de Londres; le siguió la quiebra de varios grandes bancos por acciones del norte de Inglaterra y de Escocia; el pánico de 1857, como el de 1866, se señaló por la quiebra de una eminente casa de descuento; el *11 de nov. de 1857, Sanderson & Co. suspenden pagos por unos 3,500,000 £*; el gobierno suspendió la ley de 1844; el B. de I. tomó 2 millones de £ en billetes del departamento de emisión sin necesidad de proveer una reserva de oro, pero solo necesitó esos billetes hasta 617,000 £. (22)

Tipo de descuento del Banco = 10% el 10 de noviembre, 8% el *24 de diciembre*, *6%* el *9 de enero* de 1858, 5% el *16 de enero del 58* y 4% el 30 de enero del 58. (22, 23)

*El pánico de 1866:* un diputado presente en la Cámara de los Comunes (*10 de mayo*), él mismo socio de un banco privado de provincias de gran eminencia, obtuvo del ministro de Hacienda la seguridad de que, si al día siguiente se dirigían a él las partes debidamente autorizadas, el gobierno tomaría prontamente en consideración el estado del mercado de dinero. Esta conversación se comunicó al día siguiente a los directores de algunas de las sociedades por acciones de la City, y a los socios de bancos privados; durante un breve tiempo calmó la alarma; se echó en falta la unidad de acción necesaria, pues cada director y cada banquero sostenía que su establecimiento era invulnerable. Gladstone recibió con desdén los consejos y sugerencias que le ofrecían banqueros individuales, y antes del mediodía se dijo con seguridad que el gobierno, a instancia de parte, se había negado a suspender la ley de la carta del Banco o a intervenir en ella. La consecuencia directa de este rumor fue *que en cualquier momento después de las 12 del 11 de mayo de 1866 probablemente no había precio por el cual el B. de I., los bancos o los banqueros hubiesen podido obtener billetes del B. de I. por cualquier cantidad de títulos del Estado* (25, 26)

Según las estadísticas del Board of Trade:

| Valor oficial de las importaciones | 1844 | £75,441,555 |  |
|---|---|---|---|
|  | 1865 | 181,806,048 |  |
| Valor real | 1865 | 271,072,285 |  |
| Valor real: no se da para | 1844 |  |  |
| Valor real de las exportaciones | 1844 | £58,584,292 |  |
| Valor real de las exportaciones | 1865 | £165,835,725. | (26) |

El importe total de los billetes de banco en circulación, casi el mismo que en *1825*.

Circulación de billetes del B. de I. contraída por los esfuerzos del Banco

| el 3 de dic. de 1825 | a £17,470,000 |
|---|---|
| pero 〃 31 de dic. de 1825 | 25,700,000 |
| El 21 de dic. de 1866 | £21,973,365. |
| 30 de mayo de 1866 (punto más alto) | £26,018,340, |

o solo unas 300,000 £ más que en la época financiera correspondiente de 1825. p. 27 ⦗Fowler dice: «en tiempos ordinarios el público usa menos billetes que en 1844; pero en esta ocasión el mismo público absorbió unos 5 millones de £ más en billetes de los que había encontrado necesarios en el pánico de 1857».⦘

La investigación más superficial muestra que el progreso industrial y comercial desde la aprobación de la ley bancaria de 1844 habría sido incompatible con esta ley si el *público comercial* no hubiese adoptado algún medio para crear un *medio de circulación* eficaz, y *seguro* para todas las ocupaciones ordinarias del comercio interior: *el de los cheques*. Sir John Lubbock informó al autor ⦗antes del 13 de marzo de 1867, que es la fecha con que Gassiot cierra su folleto⦘ de que, al sacar *recientemente* (1867) las cifras de un *día de liquidación fuerte* y *del día 4* de un mes, comprobó que el primero daba 24 [mill.] y el último 13 mill. de £ esterlinas. Un banco privado de Lombard Street ha pagado y recibido en un año *1,200,000,000 £* en cheques, y en un día más de 5 mill. de £ esterlinas. Estas asombrosas cifras las supera un banco por acciones. ⦗La *Clearing House*, nótese bien, cosa que Gassiot no dice, no recibe ni de lejos todos los cheques: 1) el dinero que alguien saca con cheques *de su propio depósito en su propio banco*; 2) en muchos pagos a pequeños burgueses, estos piden *cheques no cruzados* y se les dan.⦘ Ya no se requieren *billetes de banco* para los *saldos diarios de las compensaciones de cada banco*; estos se pagan con cheques contra el *Banco de Inglaterra*, donde pasan de una cuenta a otra sin que se muestre un solo billete de banco. Durante *1866* se presentaron por la Clearing House *1,489,137* cheques contra *un* banco, de los cuales 9552 pasaron en un día. (27, 28) Incluso para los *derechos que se cobran diariamente en la Aduana ya no hacen falta billetes de banco*, pues, para facilitar la tramitación de los asuntos en este departamento del Estado, *estos derechos pueden pagarse con cheques de banqueros contra el Banco de Inglaterra*; lo que exige el recaudador es *que el comerciante obtenga de su banquero un cheque por el importe[^n56] del derecho, y así ya no corra el riesgo de sacar de la caja del banquero billetes que podrían perderse o ser robados en su camino a la Aduana*. (28)

Este sistema de pagar con cheques crece cada día, y se aplica más o menos a todas las ciudades y poblaciones del Reino Unido. Hay pocos lugares de alguna importancia que no tengan su banco local, donde los cheques contra otros bancos se reciben con confianza implícita, y que el banco contra el que se ha girado un cheque lo devuelva, salvo por algún error de escritura, es probablemente más raro de lo que era antaño recibir un billete de banco falso. Antes, *un depositante* solo podía obtener dinero de su banquero, o hacer cualquier pago, con *un cheque fechado a menos de 10 millas del banco contra el que se giraba*; esta restricción ya no existe, *al cheque se le pega un sello de un penique*, y *se vuelve tan negociable por endoso* como una letra de cambio. (28, 29) Este *sistema, nacido enteramente desde la aprobación de la ley bancaria de 1844*, … ha creado *la circulación real y activa de este país*, una circulación regulada por aquel verdadero principio del librecambio, la oferta y la demanda, que no requiere medios artificiales para su expansión o contracción, sino que se adapta necesariamente a las necesidades y exigencias del día. (29)

*Desde 1844* *ha surgido un nuevo poder monetario*; diez años *antes (1834) se fundó en Londres el primer banco por acciones*, pero *tan lento fue el desarrollo que 17 años después (1851)* ⦗véase la última edición de «Progress etc.» de *Porter*⦘ *apenas* se hace alusión alguna a los bancos por acciones de Londres. En *1844*, el *importe total de los saldos de cuentas corrientes y de depósito* de estos bancos en las estadísticas publicadas, en algunas de las cuales se incluyen *aceptaciones*, era solo = *8,160,000 £*; el *31 de dic. de 1866*, más de *81* mill. de £. (30)

Mañana —sin estos bancos— habría que suspender ⦗casi cada día⦘ la ley bancaria de 1844. «No necesitamos billetes de banco si podemos tener cuentas bancarias y hacer nuestros pagos con cheques». (*Money Market Review, 2 de marzo de 1867*) El famoso señor *Watkin* —entonces diputado por Stockport, que, en compañía *de Smith* (véase la página siguiente),[^n57] arremetió contra los bancos por acciones de Londres para mayor gloria del B. de I.— este mismo Watkin, sin embargo, contó él mismo en la *Cámara de los Comunes, en julio de 1866*, que durante el pánico (1866) «los directores del Banco ⦗[del B.] de I.⦘ *mandaron pedir prestados billetes de banco a sus clientes para no infringir la ley, y la ley no se infringió*». Los directores *aseguraron así a sus propietarios toda la ventaja del alto tipo de descuento* *que el público pagó durante un período tan largo*. Esta no era la intención del ministro de Hacienda anterior. El *«conocido escritor»* del *«Frazer’s Magazine», 1866*, dice: «la letra de la ley solo se salvó porque los *banqueros de Londres* respondieron *a un llamamiento de la junta del Banco* para ingresar *cada noche en el departamento bancario* *todos los billetes que en circunstancias* ordinarias *habrían permanecido en las cajas de los banqueros mismos*». (31)

El remedio del señor Gassiot consiste ahora[^n58] en esto —contra el *«pánico»*, al que llama, siguiendo a Tooke, *«una alarma desproporcionada con la ocasión»*—: en tiempo ordinario hay siempre facilidades *para obtener préstamos* ⦗de billetes⦘ *en la Bolsa* ⦗con prenda de títulos del Estado⦘ a un interés muy moderado, pero en tiempos de pánico … pruebas de lo contrario. (p. 32) ⦗«la dificultad *de efectuar ventas de títulos habría sido* encontrar billetes para pagarlos. A menos que se hubiese forzado el precio de los consolidados hasta 60 o 65, no habrían podido procurarse billetes». *Informe del Comité Secreto* de la Cámara de los Lores, p. 15⦘ Así pues,[^n59] en tiempos de pánico —para frenar el *atesoramiento* de los billetes—, el B. de I. ⦗pero *la ganancia ha de ir tras* una deducción moderada para el B. de I.⦘, digamos al 12%, sin hacer el anticipo por menos de una cantidad fija, digamos 100,000 £, ni por un período inferior a un mes —es decir, un 1% al mes—, *debe adelantar billetes con prenda de títulos del Estado*. (33)

Ningún banco prudente puede existir sin tener títulos del Estado; el efecto práctico del sobrecomercio sería hacer necesaria tal ayuda en *tiempo de pánico*, y por ella cada banco tendría que pagar la misma penalidad que pagaron otros tratantes ricos que necesitaron descuentos en 1866; el país, y no *los propietarios del B. de I.*, recibiría entonces la ventaja de prestar billetes de banco con la garantía de sus títulos, mientras que los directores, los accionistas y los banqueros quedarían para arreglar sus propios asuntos entre ellos. (33) Mientras el *billete del B. de I.* siga siendo *«de curso legal»*, la comunidad lo aceptará sin vacilar por el importe que representa. (34) Por eso, «cualesquiera que sean … las exigencias de los bancos o de los negociantes en dinero *en cuanto a billetes de banco* en tiempos de pánico, el oro como medio de circulación» en este país «casi nunca se pide» (34) *véase el final.* (Otro cuaderno)[^n60]

*Devinck:* *«Rapport de la commission législative sur le budget de 1859».*

*Wallon.* *«Histoire» de la esclavitud antigua*

*«Frazers Magazine», agosto de 1866.*

* * *

*John Benjamin Smith:* «*A letter addressed to Malcolm Ross, Esq.*, president of the Manchester Chamber of commerce».

⦗Este Smith era diputado por Stockport⦘ ⦗Contra los bancos por acciones⦘[^n61] ⦗El mozo —partidario del B. de I.— descarta de las reservas de los 3 principales bancos por acciones de Londres que pone como ejemplo *todos los consolidados y demás títulos del Estado* que puedan tener. Pero, nobilísimo señor, ¿no es acaso por unos 15 mill. de £ por lo que el *B. de I.* emite billetes que no representan ni una onza de oro, sino nada más que el crédito ⦗¡y qué crédito!⦘ del Banco contra el gobierno por todos sus préstamos *soi-disant* [supuestos] a este?⦘

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[^n0]: El índice, en una etiqueta pegada en la tapa del cuaderno, es de Engels (según MEGAdigital). MEGAdigital fecha los extractos probablemente en enero de 1879.
[^n1]: «Cuaderno I» está escrito a lápiz (según MEGAdigital). El extracto de Gassiot sigue en el [cuaderno X](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1879%20Cuaderno%20X.%20Extractos%20de%20Gassiot%2C%20Strousberg%20y%20Mailfer).
[^n2]: «Discurso en su propia defensa de los ratones que viven en los jardines de Campeggi contra el edicto de N. Besti…, vicario pontificio, con el patrocinio de H. R.».
[^n3]: «Que los animales brutos usan la razón mejor que el hombre. Dos libros. París, 1648».
[^n4]: Marx termina aquí los extractos de los *Principj di scienza bancaria* de Rota empezados en el cuaderno VIII (según MEGAdigital).
[^n5]: «Hay más seguridad en una cosa que en una persona».
[^n6]: *Cartella fondiaria*: el título de crédito que emite el instituto de crédito territorial; lo traducimos por «cédula territorial». Los «Pfandbriefe» alemanes se dejan en alemán.
[^n7]: En Rota (p. 324), la caída al 33% es de las cédulas de la sociedad de Prusia Occidental; de la silesia se había hablado poco antes (según MEGAdigital).
[^n8]: Rota da siempre las cantidades en liras (según MEGAdigital).
[^n9]: «Poder del dinero y socialismo. Algunas sombras proyectadas sobre la política interior del príncipe Bismarck, con correspondencia original de este».
[^n10]: Guillermo I, rey de Prusia. Diest-Daber (p. XIII) escribe «Su Majestad el Rey» (según MEGAdigital).
[^n11]: El «4)» es añadido de Marx: Diest-Daber (p. 10) pone la libre circulación bajo el punto 3 (según MEGAdigital).
[^n12]: Resumen de Marx. Diest-Daber (p. 22) dice: «En cambio, sería recomendable, y ya se podría haber procedido en este sentido, encomendar a la autoridad de policía la decisión administrativa provisional por la vía más corta, sin excluir la vía judicial en instancia superior» (según MEGAdigital).
[^n13]: Resumen de Marx con sus propias palabras (según MEGAdigital).
[^n14]: Añadido de Marx. Se trata, en efecto, de August von der Heydt (según MEGAdigital), ministro prusiano de Comercio de 1848 a 1862; Marx lo menciona en ese cargo en «[El nuevo ministerio, 24 de noviembre](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1858%20El%20nuevo%20ministerio%2C%2024%20de%20noviembre)» (1858), cuya nota 7 da las fechas.
[^n15]: Expresión de Marx. Diest-Daber (p. 41) escribe «aquel ministro de Comercio» (según MEGAdigital).
[^n16]: Diest-Daber (p. 63): «del mariscal de campo conde Moltke» (según MEGAdigital).
[^n17]: Comentario de Marx. Otto von Diest era de Daber, localidad del entonces distrito de Stettin, en Pomerania (según MEGAdigital).
[^n18]: Resumen de Marx. Lo de «cabezota pomerano» es de la *Neue Stettiner Zeitung* (Diest-Daber, p. X; según MEGAdigital).
[^n19]: Diest-Daber (p. 90): «el trabajo en cuestión» (según MEGAdigital).
[^n20]: «El fundamento moral en la vida del Estado. Cuaderno I. Una discusión con el diputado Lasker».
[^n21]: Diest-Daber (p. 28): «las más variadas» (según MEGAdigital).
[^n22]: Resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n23]: Diest-Daber (p. 47): «llamado de esta vida, por desgracia, demasiado pronto» (según MEGAdigital).
[^n24]: Lo que sigue hasta «Cita además» es resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n25]: «De los errores del Banco de Francia y de las crisis financieras que esos errores provocan».
[^n26]: La forma de tabla es de Marx, como en la tabla del comercio con Inglaterra de 1863 (según MEGAdigital).
[^n27]: En el manuscrito, «Bers’papiercher» y «an die Bers» (por Börsenpapiere, an der Börse; según MEGAdigital), con la grafía judeoalemana con que Marx se burla también de Kaufman en los extractos del cuaderno I de 1878.
[^n28]: «Cuestiones económicas y financieras a propósito de las crisis».
[^n29]: Bonnet (p. 3): «casi nulo» (según MEGAdigital).
[^n30]: Bonnet (p. 24): «de la reproducción» (según MEGAdigital).
[^n30b]: Exclamación de Marx (según MEGAdigital).
[^n31]: La guerra de Crimea (1853-1856) (según MEGAdigital).
[^n32]: Expresión de Marx, como más adelante «el “Bonnet”» (según MEGAdigital). *Bonnet* es en francés «gorro».
[^n33]: Expresión de Marx (según MEGAdigital).
[^n35]: Bonnet (p. 48): «no estalla seriamente» (según MEGAdigital).
[^n36]: Comentario de Marx, en dialecto: «macht des „Bonnet“ wackle uf de Kopp des „Victor“», juego de palabras con *bonnet*, «gorro» en francés (según MEGAdigital).
[^n37]: Los yacimientos de oro de California (1848) y de Australia (1851) (según MEGAdigital).
[^n38]: Bonnet (p. 72): «todos los bancos» (según MEGAdigital).
[^n39]: El Western Bank of Scotland y el City of Glasgow Bank, que quebraron uno tras otro en el pánico bancario de Glasgow de noviembre de 1857; véase Marx, «[La conmoción del comercio británico](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1857%20La%20conmoci%C3%B3n%20del%20comercio%20brit%C3%A1nico)» (New-York Daily Tribune, 30 de noviembre de 1857).
[^n40]: Expresión de Marx (según MEGAdigital).
[^n41]: Bonnet (p. 121): «una crisis de capital» (según MEGAdigital).
[^n42]: Añadido de Marx; remite a las pp. 29 y 32 de Bonnet, extractadas más arriba (según MEGAdigital).
[^n43]: En el manuscrito, «wai nisch» (por warum nicht, «por qué no»; según MEGAdigital), de nuevo en la grafía judeoalemana burlesca.
[^n44]: «Au wai!»: exclamación de Marx (según MEGAdigital).
[^n45]: Resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n46]: Las cifras de la existencia en caja y de la circulación son las del «occidental bank of Scotland» citado poco antes (Bonnet, p. 96).
[^n62]: En inglés en el manuscrito («When the devil was sick etc»): el proverbio dice que, cuando el diablo estaba enfermo, quiso hacerse monje.
[^n50]: En el manuscrito, «an die »Bers’«» (por an der Börse; según MEGAdigital).
[^n51]: Bonnet (p. 177): «hasta que estalla la crisis» (según MEGAdigital).
[^n52]: En el manuscrito, «rapports»; Bonnet (p. 183) escribe *reports*, las operaciones de prórroga de la Bolsa (según MEGAdigital).
[^n53]: «Los pánicos monetarios y su remedio, con las opiniones de las más altas autoridades sobre la ley de la carta del Banco».
[^n54]: El paréntesis es resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n55]: Marx añade aquí «(Times, 17 Dec. 1825.)», que MEGAdigital suprime: el texto extractado es una nota del propio Gassiot (p. 14), que a continuación cita el *Times*, y Marx tomó por error la referencia.
[^n56]: En el manuscrito, «account» («cuenta»); Gassiot (p. 28) escribe *amount*, «importe» (según MEGAdigital).
[^n57]: Añadido de Marx, que remite a la nota bibliográfica y crítica sobre John Benjamin Smith de la p. 41 del cuaderno, al final de esta página. Lo que sigue hasta el guion es resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n58]: Añadido de Marx, con una cita de Gassiot, que se apoya en Thomas Tooke (según MEGAdigital).
[^n59]: Lo que sigue es resumen de Marx (según MEGAdigital).
[^n60]: Comentario de Marx. El extracto sigue en el [cuaderno X](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1879%20Cuaderno%20X.%20Extractos%20de%20Gassiot%2C%20Strousberg%20y%20Mailfer) (según MEGAdigital).
[^n61]: Comentario de Marx, como el que sigue (Gassiot, pp. 30-31; según MEGAdigital).
[^lic]: Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia.