--- Title: Marx a Engels, [Londres], 3 de febrero de 1851 Description: Marx refuta la teoría de la circulación (currency theory) de Ricardo y Loyd: aun con una circulación puramente metálica, la cantidad de dinero en circulación no depende de la salida y entrada de los metales preciosos, y lo ilustra con el balance del Banco de Inglaterra en una crisis. Author: Karl Marx Date: 1851-02-03 URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/cartas/1851-02-03%20Marx%20a%20Engels --- *Carta de Karl Marx a Friedrich Engels, que vivía en Manchester, escrita en Londres el 3 de febrero de 1851. Se conserva completa. Traducida de la primera MEGA (MEGA¹ III/1, Berlín, 1929, carta n.º 59, pp. 136-140) por la Escuela de marxismo, 2026. Las notas son nuestras. [Texto original](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/cartas/originales/1851-02-03%20Marx%20an%20Engels).* 3 de febrero de 1851. Querido Engels: ¿Estudias fisiología con Mary[^1] o en otra parte? En el primer caso comprendo que eso *n’est pas de l’hébreux*,[^2] ni siquiera *ruso*. Por ahora, mi nueva teoría de la renta[^3] no me ha reportado más que esa buena conciencia a la que aspira por fuerza todo hombre de bien. En todo caso, me alegra que a ti te parezca bien. La relación inversa entre la fecundidad de la tierra y la fecundidad humana tenía que afectar hondamente a un padre de familia de riñones fuertes como yo, tanto más cuanto que *mon mariage est plus productif que mon industrie*.[^4] Ahora solo te presento una ilustración de la teoría de la *currency*,[^5] cuyo estudio los hegelianos podrían muy bien calificar en mi caso de estudio del «ser otro», de «lo ajeno», en una palabra, de «lo sagrado».[^6] La teoría del señor Loyd[^7] y de *tutti frutti*[^8] desde Ricardo consiste en lo siguiente: Supongamos que tuviéramos una *currency* puramente metálica. Si aquí estuviera demasiado llena, subirían los precios y, por tanto, disminuiría la exportación de mercancías. Su importación desde el extranjero hacia aquí aumentaría. Los *imports* subirían así por encima de los *exports*. Por tanto, balanza comercial desfavorable. Tipo de cambio desfavorable. Se exportaría moneda metálica, la *currency* se contraería, los precios de las mercancías bajarían, los *imports* disminuirían, los *exports* aumentarían, el dinero volvería a entrar; en una palabra, la *situation* volvería al antiguo equilibrio. En el caso inverso, lo mismo, *mutatis mutandis*. Moraleja: como el papel moneda tiene que imitar el movimiento de la *metallic currency*, como aquí una regulación artificial tiene que ocupar el lugar de lo que en el otro caso es ley natural, el Banco de Inglaterra tiene que aumentar sus emisiones de papel cuando entra el *bullion*[^9] (por ejemplo, comprando *government securities*, *Exchequer bills*,[^10] etc.), y reducirlas cuando el *bullion* disminuye, reduciendo sus descuentos o vendiendo títulos del Estado. Pues bien, yo sostengo que el banco tiene que actuar al revés: *aumentar* sus descuentos cuando el *bullion* *disminuye* y dejarlos seguir su marcha habitual cuando aumenta. So pena de agravar sin necesidad la crisis comercial que se avecina. Pero de esto, *une autre fois*.[^11] Lo que quiero exponer aquí va a los fundamentos elementales del asunto. Sostengo, en efecto, que *aun con una currency puramente metálica, su cantidad, su expansión y su contracción no tienen nada que ver con la salida y la entrada de los metales preciosos, con la balanza comercial favorable o desfavorable, con el tipo de cambio favorable o desfavorable*, salvo en casos extremos que en la práctica no se dan nunca, pero que se pueden determinar teóricamente. Tooke[^12] sostiene lo mismo; pero no he encontrado la prueba en su *histoire of prices*[^13] para 1843-1847. Ya ves que la cosa es importante. En primer lugar, se niega en su fundamento toda la teoría de la circulación. En segundo lugar, se muestra cómo el curso de las crisis, por mucho que el *sistema de crédito* sea una condición de ellas, solo tiene que ver con la *currency* en la medida en que intervenciones disparatadas del poder del Estado en su regulación pueden agravar la crisis existente, como en 1847.[^14] En la ilustración que sigue hay que advertir que aquí se supone lo siguiente: la *afluencia* de *bullion* va unida a negocios boyantes, a precios todavía no altos pero en alza, a abundancia de capital, a un excedente de los *exports* sobre los *imports*. La salida de oro, *vice versa*, *mutatis mutandis*. Pues bien, este supuesto lo admiten las gentes contra las que se dirige la polémica. No pueden objetar nada. En la realidad pueden darse mil y un casos en los que el oro sale aunque en el país que lo exporta los precios de las demás mercancías estén mucho más bajos que en los países a los que lleva el oro. Por ejemplo, este fue el caso de Inglaterra de 1809 a 1811 y en 1812, etc., etc. Pero el *supuesto general*, en primer lugar, es correcto *in abstracto* y, en segundo lugar, lo aceptan los tipos de la *currency*. Así que, por ahora, no hay que discutirlo aquí. Supongamos, pues, que en Inglaterra rige una *currency puramente metálica*. Con ello no se supone, sin embargo, que el *sistema de crédito* haya dejado de existir. El Banco de Inglaterra se convertiría más bien en un *banco de depósito y de préstamo* a la vez. Solo que sus préstamos consistirían únicamente en dinero contante. Si no se quisiera este supuesto, lo que aquí aparece como *deposit del Banco de Inglaterra* aparecería como *hoards de los particulares*,[^15] y lo que aparece como préstamo del banco, como préstamo de los particulares. *Por tanto, lo que aquí se dice de los deposits del Banco de Inglaterra* no es más que *una abreviatura, para exponer el proceso no disperso*, sino concentrado en un solo *focus*. Caso I. *Influx de bullion*.[^16] Aquí la cosa es muy sencilla. Mucho capital ocioso; por tanto, aumento de los depósitos. Para colocarlos, el banco bajaría su *tipo de interés*. Por tanto, expansión de los negocios en el país. La *circulación* *solo* aumentaría si los negocios crecieran tanto que hiciera falta más *currency* para llevarlos. De lo contrario, la *currency* emitida de más volvería a refluir al banco con el vencimiento de las letras, etc., como *deposit*, etc. Aquí, por tanto, la *currency* no actúa como *causa*. Su aumento es, en último término, *consecuencia* del mayor capital puesto en acción, y no al revés. (En el caso indicado, la *consecuencia inmediata sería, pues, un aumento de los deposits*, es decir, del capital ocioso, y no de la circulación.) Caso II. Aquí empieza propiamente la cosa. Se supone una *exportación de bullion*. Comienzo de un período de *pressure*.[^17] Tipo de cambio desfavorable. Supongamos además que una mala cosecha, etc. (o también el encarecimiento de las materias primas de la industria) hace necesaria una importación de mercancías cada vez mayor. Supongamos que la cuenta del Banco de Inglaterra, al comienzo de un período así, es la siguiente:[^18] | | | | | |---|---|---|---| | a) Capital | 14 500 000 £ | Government securities | 10 000 000 £ | | Rest | 3 500 000 £ | Bills of Exchange | 12 000 000 £ | | Deposits | 12 000 000 £ | Bullion or coin | 8 000 000 £ | | | 30 000 000 £ | | 30 000 000 £ | El banco, como según el *supuesto* no existen *billetes*, solo debe 12 millones de *deposits*. Según su principio (común a los bancos de depósito y a los de emisión: tener que tener en *cash*[^19] solo la tercera parte de sus *liabilities*[^20]), su *bullion* de 8 millones es demasiado grande en la mitad. Para sacar más ganancia, *baja el tipo de interés* y aumenta sus *discounts*,[^21] por ejemplo en 4 millones, que se exportan para pagar el trigo, etc. La cuenta del banco queda entonces así: | | | | | |---|---|---|---| | b) Capital | 14 500 000 £ | Government securities | 10 000 000 £ | | Rest | 3 500 000 £ | Bills of Exchange | 16 000 000 £ | | Deposits | 12 000 000 £ | Bullion or coin | 4 000 000 £ | | | 30 000 000 £ | | 30 000 000 £ | De esta *figure*[^22] se sigue: Los comerciantes actúan *primero* sobre la *bullion reserve del banco*, en cuanto tienen que exportar *oro*. Ese oro exportado *reduce* su *reserve* (la del banco) sin influir lo más mínimo en la *currency*. Que los 4 millones estén en sus sótanos o en un barco rumbo a Hamburgo es *lo mismo* para la *currency*. Se ve, por último, que puede producirse un importante *drain de bullion*,[^23] aquí de 4 millones de libras esterlinas, que no afecta en lo más mínimo ni a la *currency* ni a los negocios del país en general. A saber, durante todo el período en que la *bullion reserve*, que era *demasiado grande* en relación con las *liabilities*, no hace más que reducirse a su *due proportion*[^24] con ellas. c. Pero supongamos que persisten las circunstancias que hicieron necesario el *drain* de los 4 millones: escasez de trigo, subida del precio del algodón en rama, etc. El banco se inquieta por su seguridad. *Sube el tipo de interés* y limita sus *discounts*. De ahí la *pressure* en el mundo del comercio. ¿Cómo actúa esa *pressure*? Se retiran fondos de los *deposits* del banco, y su *bullion* baja en proporción. Si los *deposits* bajan a 9 millones, es decir, si disminuyen en 3 millones, tendrían que salir entonces 3 de la *bullion reserve* del banco. Esta caería, pues (4 millones menos 3 millones), a 1 millón frente a unos *deposits* de 9 millones, proporción que sería peligrosa para el banco. Así que, si quiere mantener su *bullion reserve* en la tercera parte de los *deposits*, reducirá sus *discounts* en 2 millones. La cuenta quedará entonces así: | | | | | |---|---|---|---| | Capital | 14 500 000 £ | Government securities | 10 000 000 £ | | Rest | 3 500 000 £ | Bills under discount | 14 000 000 £ | | Deposits | 9 000 000 £ | Bullion or coin | 3 000 000 £ | | | 27 000 000 £ | | 27 000 000 £ | De aquí se sigue: en cuanto el *drain* es tan grande que la *bullion reserve* ha alcanzado su *due proportion* con los *deposits*, el banco sube el tipo de interés y reduce el descuento. Pero entonces comienza el *efecto sobre los deposits*, y a consecuencia de su disminución disminuye la *reserve* de *bullion*, pero en mayor proporción el descuento de *bills*.[^25] La *currency* no se ve afectada en lo más mínimo. Una parte del *bullion* y de los *deposits* retirados *llena* el vacío que la contracción de las facilidades del banco produce en la circulación interior; otra se va al extranjero. d. Supongamos que continúa la importación de trigo, etc., y que los *deposits* bajan a 4 500 000; el banco, para mantener la *reserve* necesaria frente a sus *liabilities*, tendría que reducir sus *discounts* en otros 3 millones, y la cuenta quedaría como sigue: | | | | | |---|---|---|---| | Capital | 14 500 000 £ | Government securities | 10 000 000 £ | | Rest | 3 500 000 £ | Bills under discount | 11 000 000 £ | | Deposits | 4 500 000 £ | Bullion or coin | 1 500 000 £ | | | 22 500 000 £ | | 22 500 000 £ | Con este supuesto, el banco habría reducido sus *discounts* de 16 a 11 millones, es decir, en 5 millones. Las necesidades de la circulación quedan cubiertas por los *deposits* retirados. Pero al mismo tiempo, falta de capital, precios altos de las materias primas, disminución de la demanda y, por tanto, de los negocios y, por tanto, *en último término*, de la circulación, de la *currency* necesaria. La parte sobrante de esta se enviaría como *bullion* al extranjero para pagar las importaciones. La *currency* es lo *último* que se ve afectado, y solo se *reduciría* por debajo de su cantidad necesaria cuando la *bullion reserve* hubiera bajado por debajo de la proporción más imprescindible con los *deposits*. A lo anterior hay que añadir: 1. En lugar de reducir sus *discounts*, el banco podría malvender sus *public securities*,[^26] lo que con este supuesto no le sería rentable. Pero el resultado es el mismo. En lugar de su propia *reserve* y de sus *discounts*, reduciría los de los particulares que meten su dinero en las *public securities*. 2. Aquí he supuesto un *drain* sobre el banco de 6 500 000. En 1839 hubo uno de 9 a 10 millones. 3. El proceso supuesto, con una *metallic currency* pura, puede llegar, como con el papel, hasta el cierre de la caja, como ocurrió dos veces en Hamburgo en el siglo XVIII. Escribe pronto. Tuyo, K. M. [^1]: Mary Burns (m. 1863), obrera irlandesa de Manchester, compañera de Engels. Marx responde a la carta de Engels del 29 de enero, que hablaba de sus estudios de fisiología: [1851-01-29 Engels a Marx](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/cartas/1851-01-29%20Engels%20a%20Marx). [^2]: «No es hebreo», es decir, no es nada difícil (en francés, *c’est de l’hébreu* se dice de lo incomprensible). [^3]: La que había expuesto a Engels en su carta del 7 de enero: [1851-01-07 Marx a Engels](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/cartas/1851-01-07%20Marx%20a%20Engels). [^4]: «Mi matrimonio es más productivo que mi industria». [^5]: La *currency theory* o *currency principle*: doctrina según la cual la cantidad de dinero en circulación determina los precios y una circulación de papel debe imitar a una puramente metálica, aumentando o disminuyendo con las reservas de oro del banco; inspiró la ley bancaria de Peel de 1844. *Currency*: la circulación, el medio circulante. [^6]: Pulla contra la jerga de los jóvenes hegelianos: el «ser otro» (*Anderssein*) es categoría de Hegel; «lo sagrado» (*das Heilige*), el blanco de Max Stirner en *El único y su propiedad*. [^7]: Samuel Jones Loyd (1796-1883), más tarde lord Overstone, banquero, principal teórico de la *currency theory*. [^8]: «Todos los demás» (literalmente, en italiano, «todas las frutas»). [^9]: Oro y plata en barras, metal precioso. [^10]: «Títulos del Estado, letras del Tesoro». [^11]: «Otra vez». [^12]: Thomas Tooke (1774-1858), economista inglés, crítico de la *currency theory*. [^13]: *A History of Prices, and of the State of the Circulation*, de Tooke, cuyos últimos tomos llegan a 1847. [^14]: En la crisis de octubre de 1847 el gobierno tuvo que suspender la ley bancaria de 1844, que limitaba la emisión de billetes del Banco de Inglaterra a sus reservas de metal. [^15]: *Deposit*: depósito; *hoards*: atesoramientos, tesoros. [^16]: «Afluencia de metal precioso». [^17]: «Presión», estrechez del dinero. [^18]: En las cuentas: *Capital*, capital; *Rest*, fondo de reserva; *Deposits*, depósitos; *Government securities*, títulos del Estado; *Bills of Exchange*, letras de cambio; *Bills under discount*, letras descontadas; *Bullion or coin*, metal en barras o moneda. [^19]: «En efectivo». [^20]: «Obligaciones», pasivo. [^21]: «Descuentos» (de letras de cambio). [^22]: «Cifra», cuadro. [^23]: «Sangría de metal precioso». [^24]: «Proporción debida». [^25]: «Letras». [^26]: «Títulos públicos».