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Title: Exzerpte aus Kaufman über das Bankgeschäft (1878). I. Kredit
Description: Marx’ Exzerpte im Heft I (März 1878) aus I. I. Kaufman, „Teorija i praktika bankovogo dela“, Bd. 1 (St. Petersburg 1873): Quellen der Umlaufsmittel des Kredits; Grundlagen und Ziele des Kredits, Kredit und Geld, Kredit, Produktion und Spekulation; mit Marx’ Randbemerkungen.
Author: Karl Marx
Date: 1878-03
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Exzerpte%20aus%20Kaufman%20%C3%BCber%20das%20Bankgesch%C3%A4ft.%20I.%20Kredit
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*Nach der Handschrift, MEGAdigital (MEGA² IV/25).[^lic] [Traducción al español](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20I.%20El%20cr%C3%A9dito)*

*März 1878.*

*Kaufmann*, *Тeорія и Практика* банковаго дѣла. Mit richtigen Noten.

*Heft I.*

## I)

*Angefangen März 1878.*

*Von Seite 8–37* *Anfang*; dann *Fortsetzung* v. *S. 1–7*; weitere *Fortsetzung* v. Seite 37 an.

1) *Kaufmann: Theorie u. Praxis des Bankgeschäfts I Vol. Petersburg 1873*

## I) Kaufmann: Теорія и Практика банковаго дѣла. I) (vol.) Petersburg 1873.

Banken können sich nicht *isoliren*; unterscheidet sie v. allen übrigen Geschäften, dass sie mit *freiem Kapital* ⦗i. e. Geldkapital⦘ arbeiten, welches sie immer f. bestimmten Termin in freiem Zustand haben müssen. Kapital wird daher nicht immobilisirt wie in allen andern Geschäftszweigen, es wird nur placirt »terminweis«, um sich nach Ablauf des Termins wieder in freiem Zustand zu befinden. Dies geht aus der Natur des Credits selbst hervor. Bankgeschäft daher, mehr als jedes andre, bedarf *weiter territorialer Wirkungssphäre*; innerhalb derer es 1) Zusammentreffen der Umstände findet, die dem Kapital grösstmögliche Ertragbarkeit (Rentabilität) geben u. zugleich es möglichst wenig »binden«. (p. 289, 90) 2) Der *Umfang der Mittel*, womit das Bankgeschäft arbeitet, hängt hauptsächlich vom *Umfang der territorialen Sphäre* ab, worin die *freien Ersparnisse* gefischt werden. (290)

Ueber diese CirculationsMittel verfügen die Banken nur in bedeutendem Umfang, sobald sich die *Productions-* u. *Circulations*(Austauschs)*beziehungen* der *besondern Unternehmer u. Unternehmungen zu einander* in bedeutendem Umfang consolidirt ⦗resp. entwickelt⦘ haben u. ihre *Gegen*(Wechsel)*seitigkeit* der *Abhängigkeit* v. *einander*, darauf gegründet, dass jede Unternehmung *f. den Markt arbeitet*, *f. fremde Bedürfnisse*. ⦗(Sieh *Kapital* : »Unsere Waarenbesitzer entdecken daher, dass dieselbe Theilung der Arbeit, die [sie] zu unabhängigen Privatproducenten, den gesellschaftlichen Produktionsprocess u. ihre Verhältnisse in diesem Process v. ihnen selbst unabhängig macht, *dass die Unabhängigkeit der Personen v. einander sich in einem System allseitiger sachlicher Abhängigkeit ergänzt.*« (p. 87) / *Ferner p. 92*, beginnend v. *Zeile 1, v. oben* u. schliessend mit: »Andrerseits entwickelt sich ein ganzer Kreis v. den handelnden Personen unkontrolirbarer, gesellschaftlicher Naturzusammenhänge. *Der Weber* kann nur Leinwand verkaufen, weil der Bauer Weizen, Heisssporn nur die Bibel, weil der Weber Leinwand, der Destillateur nur gebranntes Wasser, weil der andre das Wasser des ewigen Lebens bereits verkauft hat.«)⦘ Jeder will sein Geschäft nicht nur auf derselben Stufenleiter erhalten, sondern ausdehnen etc. 1) Die Profite sollen *sofort* wieder einbringlich gemacht ⦗in Kapital verwandelt⦘ werden ⦗accumulirt werden⦘; geht das nicht sofort im eignen Geschäft ⦗u. hier kann es den gegebnen Produktionsbedingungen gemäss mit Ablauf dieses od. jenes Termins⦘, so ist der Profit ⦗in Kapital verwandelbar⦘ nur durch Verpflanzung *in andre*, od. *verschiedne andre*, *Unternehmungen*. So wirken die verschiednen Unternehmungen zusammen bei der produktiven Placirung des Profits in *unmittelbar Einträgliches* ⦗*Verwandlung in Kapital*; *Accumulation*⦘ (290)

2) Jede *Nothwendigkeit sofortigen Absatzes* ⦗Verkaufs, Markts⦘ ruft *ganzen Kreis v. Krediten hervor*, welche die individuellen Unternehmungen sich wechselseitig geben müssen. Jeder, der *nicht mit seinen Einkünften* zögern will, muss sich bemühen *Kredit zu erhalten*. Jeder, der nicht *mit Verkauf zögern will*, muss *Kredit geben*. Hence f. die Mehrzahl der Unternehmer die Nothwendigkeit *bald in der Rolle des Gläubigers*, *bald in die Rolle des Schuldners* aufzutreten. Diese Wechselseitigkeit v. Credit nehmen u. geben wird Bedingung der *ununterbrochnen Produktivität der Unternehmungen.* Und diese Gegenseitigkeit wird eine der *wichtigsten* (durch die *Produktionsverhältnisse selbst gegebnen*) *Basen des Kredits*. So lange Kredit in der ökonomischen *Praxis zufällig*, mehr od. minder sporadisch, ist er streng gebunden an *das isolirte Individuum*. Bei höherer Entwicklung ⦗i. e. der kapitalistischen Produktion⦘ spielt die einzelne Person des Unternehmers, f. sich genommen, nicht mehr diese Rolle, sondern ihr Kredit hängt ab v. der Rolle, die sie spielt im *allgemeinen Netz* der das ganze Land bedeckenden Unternehmungen. Die Organische Einheit (Combination) dieser Unternehmungen gründet ein Ganzes aus allen besondern (individuellen) Erscheinungen des Kredits, vereinigt sie in ein Ganzes u. bildet die *Wechselseitigkeit im Kredit*. Sie entspringt nicht aus Bankeinrichtungen, sondern beruht (entspringt aus) auf der *Ordnung der Produktion* u. des *Markts* (Absatzes) der *Waaren*, (*Esel* spricht stets den Börsenjargon u. sagt stets statt Waaren: цѣнности, da ihm die *Werthpapiere* schon im Kopf schwirren.) der *gleichzeitigen Bedingungen der Accumulation der Kapitalien* u. *der Sicherung ihrer ununterbrochnen Rentabilität*. Heut zu Tag muss jeder mehr od. minder Kredit nehmen u. geben. (290–91)

So der Kredit heutzutag in bedeutendem Umfang *gegenseitiger Kredit*, *erzeugt u. ausgelöscht durch die Gegenseitigkeit*. Diese Gegenseitigkeit erzeugt die *связность* (*Zusammenhang*) *der Creditverhältnisse*, u. veranlasst nicht nur einzelne Personengruppen sich zu *vereinen um besondre Creditinstitute* (Bankinstitute) u. die *Bankinstitute selbst* sich zu vereinen um Centren, die vorsätzlich für sie entstehn. Diese Wechselseitigkeit bildet auch die Hauptgrundlage der Kraft der einzelnen Banken; wird aber weder durch kleine, noch grosse Banken geschaffen. Sie entspringt aus den Produktions (u. entsprechenden Verkehrsverhältnissen) (291–92)

### Ch. V. Quellen der Umsatzmittel des Credits (оборотныхъ средствъ кредита)

*Eignes Kapital* des Unternehmers; daneben sein *Kredit(kapital)* (Kapital auf Kredit, gepumptes); er nennt das erste *Unternehmerkapital*, das zweite *Leihkapital*.

*Quelle des Leihkapitals:* 1) Personen, die ihre Mittel nicht gewinnbringend *selbst anwenden* können (oder wollen). *Unternehmer-Kapital* trägt *Risico* der Unternehmung; hat daher zugleich Bedeutung eines *Assekuranzfonds*, woraus Verluste gedeckt werden. Das *Leihkapital* dagegen der Unternehmung mit gewissem Termin entzogen, kehrt ganz zu seinem Eigenthümer zurück. *Kapital verleihen* heisst daher sich vom Risico befreien (!), womit seine Anwendung in der Unternehmung verbunden sein kann. Unternehmer nimmt das Risico auf sich. Also muss neben dem Leihkapital eignes Capital im Geschäft sein (zur Deckung des erstren)

2) Nichtzusammenfallen – *Vertheilung auf verschiedne Perioden* – der Zeitmomente, wann die Umsatzmittel *eingehn* in die Hände der Unternehmer u. Eigenthümer, u. der Zeitmomente, wenn *sie diese Mittel zum Geschäft brauchen*. ⦗Während solchen Zwischenraums solche Mittel verleihbar.⦘

3) Grosse Massen Werthe (i. e. Produkte hier), Resultate der Unternehmung, würden ohne *Weiterbewegung* bleiben (weitere Bearbeitung, Ortsveränderung, Lieferung in die Hände der Consumenten etc), wenn nicht ⦗ohne Equivalent⦘ in Hände gegeben, die sie sofort nutzbringend anwenden können.

*Leihkapital* repräsentirt *freie Mittel* in der Hand seines Eigenthümers. Die Freiheit der Leihkapitalien kann eine *erzwungne*, *aufgenöthigte* sein (z. B. Fabrikant, der Masse Vermittler bedarf, um seine Waaren loszuwerden, abzusetzen; also sie nicht direkt an deren unmittelbare Consummenten absetzen kann).

*Credit repräsentirt* de prime abord *Austausch*; *Gleichwerth* ⦗nicht zu vergessen mit Profit⦘ muss nach gewissem Termin f. das gleiche gegeben werden.

Existiren viele *freie Mittel*, die sich nicht in *Leihkapital* verwandeln; *todte Schätze*, ausser dem Bereich der Unternehmungs- u. Leihkapitalien.

*Verwandlung freier Mittel in Leihkapitalien* u. *Findung Anwender der letztren* – *Aufgabe der Banken*. Unjlück der Länder (!) wo dies nicht, (!) u. enorme edle Metall*schätze* aufgehäuft werden! Unjlück! Banken entfernen das. Schwer f. eine Person zu wissen wie Unternehmung ausser ihrem eignen Geschäftskreis beschaffen etc. Namentlich sobald die freien Mittel schon grossen Umfang erreicht u. ditto die Specialisirung der verschiednen Geschäftszweige. Dann *Specialorgane* nöthig, die sich dem Geschäft der Verwandlung der »freien Mittel« in Leihkapital widmen. Und solche Organe die *Banken*. *Geldmarkt* vorzugweis *Markt*, wo *Absatz* für die Resultate der Thätigkeit (!) *der Banken od. Banquiers*.

Die freien Mittel verwandelbar in *fixes Kapital* u. *umlaufendes* *(Betriebskapital)*.

Er sagt falsch: **Alle verausgabten Gelder**, Rohmaterialien etc gehören zum umlaufenden Kapital. (p. 301)

Und dann folgende schöne Theorie:

Damit *fixes u. umlaufendes Kapital*, verwandt in Unternehmungen, erhalten u. nicht vernichtet werden, dazu nothwendig, dass sie erneuert werden *aus Mitteln*, *bestimmt zur Consumtion*. ⦗Jedes industrielle Kapital kann in der That nur erneuert werden durch die *Elemente die das Productive Kapital* bilden, *Produktionsmittel*; Consumtionsmittel kommen nur in Betracht, so weit die *Arbeitskraft*, die stets von neuem gekauft wird, mit einer bestimmten Masse Consumtionsmitteln in fact gezahlt wird⦘ ⦗In der That aber vermengt Herr Kaufman, die Nothwendigkeit des in Waare verwandelten Kapital, *verkauft* zu werden, i. e. v. *Verzehrern dieser Waaren* (in letzter Instanz) in letzter Instanz gekauft zu werden, also in *Geld* prima facie verwandelt zu werden, mit der Nothwendigkeit, daß die *Mittel der Käufer* (als individueller, unproduktiver Consummenten) = *Grösse des in Waare verwandelten Kapital*, also *Revenue* = *Capital*, was reiner Blödsinn. Ebenso macht er – nach dem noch dazu z. Th. missverstandnen Vorgang A. Smiths – aus der *Differenzirung der Waarenmasse* in solche, die produktiv u. individuell consumirt werden, Scheidung in *Capitalfonds* u. *Consumtionsfonds* als 2 v. einander unabhängige u. gegen einander selbsständige Grössen u. Existenzweisen des Nationalreichthums.⦘ »So existirt neben dem Fonds der industriellen Kapitalien ein *Consumtionsfonds*, der auf sich den dem Kapital drohenden Untergang nimmt, d. h. seine Verwandlung in vernichtete Werthe, ohne welche Verwandlung das Kapital seine Produktivität nicht offenbaren könnte.« (*301* Sehr einfache Manier um sich klar zu machen, welche Rolle die *Revenues* in der Erneuerung der Kapitalien spielen.)

»Klar in solchem Fall, dass jede unproportionelle Vergrösserung, die dem Kapitalfonds Uebergewicht über Consumtionsfonds giebt, begleitet v. einer der beiden Folgen: das Kapital bleibt *unproduktiv* od. *es geht zu Grunde*, ohne dass man es erneuern kann.« ⦗nichts da, nach ihm, woraus es [zu] erneuern⦘ Und nicht minder klar, dass wenn einmal die freien Mittel unproportionell vertheilt werden zwischen den *Zwecken der Erhaltung* – in der Form v. Kapitalien – u. für Zwecke der Vernichtung – auf dem Weg der Consumtion – dann nützlicher wenn die freien Mittel verausgabt werden auf *dauerhafte* Werthe oder *fixe Kapitalien* u. *nicht umlaufende*. Die *umlaufenden Kapitalien* unterstellen stets ihnen *gleichen Consumtionsfonds*, auf dessen Rechnung sie *in ihrer Ganzheit erneuert* werden. Dagegen machen die fixen Capitalien weniger Anspruch auf den Consumtionsfonds. (301) 50 Millionen verwandelt in Anlagekapital, erheischen f. ihre Erneuerung nur Procentweise Tilgung (Amortisation), aber, wenn verwandelt in umlaufendes Kapital, erheischen sie ununterbrochen erneuerte Summen f. ihre Erneuerung, jedesmal gleich dem ganzen umlaufenden Kapital. (302)

Aber Auslage in neuem fixen Kapital (z. B. Fabrikgebäude) meist mit weiteren Auslagen sowohl v. fixem als umlaufendem Kapital verbunden. … So wenn ein ganzes Land in Prosperitätsperiode ganze Masse Unternehmungen unternimmt, berechnet auf weitere Ausgaben, wofür die Mittel fehlen, sobald deren Nothwendigkeit (der weiteren Ausgaben) eintritt. (303)

Selbst wenn Unternehmungen an sich produktiv, 2erlei Gefahren: Missverhältniss zwischen Kapitalfonds und Consumtionsfonds, woraus der erstere erneuert werden muss. Oder Missverhältniss zwischen dem Umfang der begonnenen Unternehmungen u. den durch sie gegründeten fixen Kapitalien einerseits u. andrerseits den Mitteln, nöthig zur Fortführung od. Beendigung der Unternehmung. In beiden Fällen Disproportion zwischen den producirten Werthen u. den ferneren Auslagen, die sie voraussetzen sei es aus Consumtions- od. aus Capitalfonds. (l. c.) In beiden Fällen stehn auf der einen Seite Kapitalien, auf der andern Deficit in den Mitteln nöthig zur Erhaltung besagter Kapitalien in ihrer цѣлости. (303, 304)

All diese »Ueberproduktion« etc kann stattfinden ohne Zwischenkunft des Credits. (304) *Alle* Verwandlung freier Mittel in Kapitalien ist nicht eo ipso Verwandlung dieser freien Mittel in Leihkapitalien. (l. c.) Jedesmal, wenn Verwandlung freier Mittel in Kapitalien, ohne Berücksichtigung der Kaufkräfte der Consummenten, aus deren Mitteln das Kapital sich erneuern muss, beginnt Gefahr f. Produktivität u. Unversehrtheit des Kapitals. (l. c.) Die Unternehmer können wohl mit *eignen* wie mit fremden Mitteln überproduciren. (305)

*Abwesenheit v. Maass* in den Unternehmungen въ природѣ переживаемой нами степени развитія производительности экономическихъ силъ и средствъ. (306) Grosse Anzahl u. Conkurrenz der Unternehmer. (l. c.) Herr K. fühlt daher das Bedürfniss nach »wissenschaftlicher Statistik« (l. c.) (u. p. 307 sub voce asinus!) ⦗Allgemeine, ernsthafte ökonomische Statistik – Herr K. – nur möglich wo das *Produktionsgeschäft* selbst *gesellschaftlich* ist u. daher *planmässig* producirt werden kann!⦘

*Kredit* erweitert die Gefahr, indem er die Verwandlung freier Mittel zu Kapitalien dadurch erleichtert, dass er ihnen die Möglichkeit giebt *Leihkapitalien* zu werden; erweitert so enorm die Sphäre des Missbrauchs. (307)

Die Unternehmungen – das darin gesteckte Kapital – hat seine beste Garantie durch *gesicherten Kreis* von *Consumenten*, der потребителей, für die sie arbeiten. Dieser aber oft *verengt durch die Möglichkeit freie Mittel in Leihkapitalien* zu verwandeln. Schon schlimm, wenn unter dem Stachel der Gewinnsucht, die *Verzehrungsmittel* sich v. der Consumtion abwenden u. sich in *industrielle Kapitalien* verwandeln. Noch schlimmer, wenn in *Leihkapitalien*. (308, 309)

*Z. B.* bei *Werthpapierunternehmung*; in Zeiten wo *Actien* etc steigen. Bereicherungssucht ergreift ganze Gesellschaft; jeder der freie Mittel [hat,] will sich in Spekulationsunternehmer verwandeln; jeder placirt nicht um zu placiren, sondern um das gekaufte Papier mit Profit möglichst bald wieder zu verkaufen. Der geschäftsmässige Speculant placirt schliesslich die Papiercher in die Hände, die sie behalten um daraus Einkommen zu ziehen. Eh sie solchen definitiven Käufer finden, weder Waare noch Papier placirt. Wollte z. B. jeder in Zucker speculiren u. keiner Zucker kaufen um ihn zu fressen! (Tiefer Kaufman!) So sieht in Zeiten des Schwindels das Publicum auf die Papiercher nicht als Consumtionfonds, sondern als Kapital, um durch Wiederverkauf Profitcher zu mache! Schliesslich bleibe Papiercher nolens volens in Händen definitiv hängen, wo sie nicht mehr Capital, sondern Consumtionsfonds. (309–311) Oft *nicht nur die freien Mittel* angezogen zu den Schwindelcentren, wo flammender Gewinn lockt; sondern auch *solche Mittel*, die *bereits ihre ergiebige Anwendung hatten in der Eigenschaft v. Kapital*. *Eine Art v. Kapital wird so in andre verwandelt.* Aber wenn nun gar *nicht nur mit eignem*, sondern auch *gepumptem* Kapital gemöbelt wurde? Masse Schulden derer die gekauft, um wieder zu verkaufen; sie müsse die Papiercher losschlage, *um Schulde* zu zahle. (311)

Wichtigste Seite des *freien Leihkapitals* die *Zeitdauer des Kreditverhältniss*, die *Zeitlänge der Zahlungstermine* (Fälligkeit der Schuldobligation.) Hängt nur innerhalb sehr enger Grenzen *vom Willen* der Contrahirenden ab. Hängt ab, 1) (sagt K.) v. der ZeitFrist zwischen dem Moment, wenn für die Unternehmung Nothwendigkeit von Leihkapital entspringt u. dem andern Moment, wenn das Capital reproducirt ist od. befreit wird durch den Absatz des Resultats der Unternehmung. (313, 14) ⦗dies reducirt auf die Bewegung des industriellen Kapitals: Hängt ab von der *Länge seiner* *Umschlagszeit* .⦘

2) hängt ab vom *Umfang der Freiheit* des *Leihkapitals* selbst. (314)

Der Umfang der *Freiheit des Leihkapitals* sehr verschieden je nach der Kategorie der Quelle, woraus es entspringt.

I) *Zunächst die periodisch neugebildeten* (accumulirten) *Kapitalien*; sie sind *unbeschränkt frei* nur in dem Fall, wenn schon bei ihrer Bildung sie nicht bestimmt f. bestimmten Anwendungszweck nach Ablauf einer gewissen Zeit. Daher auch v. den neugebildeten Kapitalien *nur Theil* verwandelbar in *Leihkapitalien* für unbeschränkte, willkührliche Terminlänge. (314) Auf sie gründen sich besondre Kreditverhältnisse u. auf ihnen beruhender Unternehmungen. *Langterminig* u. *ewig-kreditlich*, u. die auf sie gegründeten Unternehmungen *grösstentheils складочно-займовыя*. (314) In diesen Fällen kehrt das LeihKapital zu seinem Eigenthümer nur nach u. nach stückweis zurück, od. er verzichtet ganz auf das Recht es zurückzufordern, lässt dem Schuldner das Recht das Kreditverhältniss aufzukündigen durch Einlösung der Obligation. (315)

II) *Mittel*, *frei in gegebner Zeit*, *aber nur bis zu Eintritt eines genau vorher gewussten od. absichtlich festgesetzten Moments*, wann die Mittel nöthig ihrem Eigner. Diese Mittel liefern die Kategorie des *срочныхъ* *Leihkapitalien*. (315) Bilden sich aus Mitteln, die ihrer Natur nach terminweis frei sind oder so künstlich freigemacht werden. Der Unterschied in der Vertheilung der Zeitmomente, wann die Unternehmungen anfangen u. enden, Abhängigkeit dieser Momente v. den natürlichen u. KulturBedingungen, bedingen *Unterbrechungen* (перерывы) zwischen Ende einer u. Beginn folgender commerciell-industriellen Campagne. *Diese Unterbrechungen haben statt nicht in demselben Theil des Jahrs f. verschiedne Unternehmungen.* So gebildet zeitlich freie Kapitalien, die f. bestimmten Termin aus einem Geschäftszweig in den andren übergehn (verpumpt werden) können. (315[, 316]) Dadurch wird paralysirt der Einfluss der Unterbrechungen auf die Verminderung der Beschäftigung u. Einbringlichkeit der Kapitalien. Ausserdem solche Unterbrechungen möglich, die nicht auf den objetiven [Bedingungen des] ganzen Geschäftszweigs, sondern der subjektiven Führung der einzelnen Unternehmer innerhalb desselben beruhen. Endlich Quelle der terminweis freien Leihkapitalien die sub I) erwähnten absolut freien Ersparungen, die aber in dieser Weise v. ihrem Eigner verwandt werden. (316)

*Aus Waaren bestehende Leihkapitalien:* Waaren die über den Kreis des gewohnten Absatzes hinaus zur Erweitrung des Geschäfts v. den Unternehmern producirt werden; zum beschleunigten Absatz müssen sie in die Hände v. Vermittlern übergehn, u. zwar *auf Kredit*; od. aber *Kommissionären* übergeben [werden]; moderne Praxis zieht erstres vor, weil *Commissionäre* den Unternehmer nicht vom *Risico* befreien, während der Vermittler, der die Waaren auf Kredit nimmt, ihr *Eigenthümer* wird u. ihren Absatz auf sein *Risico* übernimmt. Der Fabrikant schiebt damit das Risico ⦗oder, notabene, glaubt das⦘ auf fremde Schulter. Streben des commerciell-industriellen Lebens *heutzutag nach möglichster Zersplitterung u. Vertheilung des Risicos unter möglichst viele selbsständige Unternehmungen*. (316, 317) So bilden die Waaren *Leihkapitalien*. (l. c.) Sind ihrer Natur nach *срочными*; der Vermittler soll definitiven Käufer finden. (318)

III) *Freie Mittel*, bei denen die Zeitdauer der Freiheit nicht vorher bestimmbar, deren Eigner sie daher nur verpumpen kann auf die Bedingung jederzeit wieder über sie verfügen zu können. (*at call*) Quelle der stets ein*forderbaren* (безсрочные ссудные капиталы). (318)

*Hauptarten der terminlosen Leihkapitalien:* a) *Kassen-дѣятельные* b) *Kassen-обезпечительные* (Garantirende) u. c) endlich *долговые*. (319)

*ad a*) *Kassenkapitalien od. thätige Kassenreserven:* jeder Unternehmer muss sie zur Verfügung haben. Bei *Anlage des Geschäfts* stellt *Geldvorrath* das *anzulegende Kapital* vor; aber bei *Verlängerung* (Fortgang des Geschäfts), das *umlaufende Kapital*, wenn es beständiger Erneuerung unterliegt. Das thätige Kassenkapital repräsentirt das *umlaufende Kapital* einer gegebnen Unternehmung, *solang* od. *soweit es sub specie* (Form) *des Geldes existirt*. Diese Geldvorräthe existiren *für ihre Verausgabung*. ⦗In andern Worten: sie bilden Theil des im Kreislauf funktionirenden Kapitals, wovon aber Theil stets momentan als *Geldkapital* besteht.⦘

*ad b*) *Garantie-Kassen-Vorrath:* ihre Verwandlung in Kapital problematisch; hängt v. Umständen ab; *hoards*; nicht für *Verausgabung* ⦗fliessende⦘ sondern zur *Aufbewahrung* f. den Fall der Noth. (319) ⦗Bilden in fact *Assecuranzfonds* des Unternehmers gegen Accidents, wogegen ihn keine Assekuranzgesellschaft sichern kann. Nur auf sie, u. nicht wie Kaufman thut auch bei a) das Wort: *Reserve* anwendbar.⦘

*Kasse* ist Nothwendigkeit durch den *Kreislauf des Kapitals* selbst gegründet (Ab- u. Rückfluss des Geldes). Repräsentirt das *Geldkapital*, womit Geschäft eröffnet wird, u. im Fortgang das *umlaufende Kapital im Moment seiner Erneuerung*. Je nachdem das umlaufende Kapital Eigenthum des Unternehmers od. ihm geliehn, hat er mit ihm (sobald es sich in seiner Geldform erneuert) Waaren *zu kaufen* od. *Schuld* (f. die geborgten) *zu zahlen*. Beides kann nur durch Bildung des Zahlungsfonds in der Casse geschehn; das einemal – um *am Termin* die Schuld tilgen zu können –, das andremal um im *geeignetsten Moment kaufen zu können*; beidemal muss Vorrath v. *Kauf- od. Zahlungsmitteln* parat gehalten, alias gebildet werden. *Kasse füllt sich daher bis zum Eintritt der Momente*, wo die Kassenvorräthe ihre aktive Rolle zu spielen [haben]; *bis zu dem Moment* diese Gelder (unthätig) *müssig* u. *frei*; während dieser Zwischenzeit können sie in *Leihkapitalien* verwandelt werden. Aber aus *ihnen* können nur *leihbare Kapitalien at call* gebildet werden. ([320,] 321)

*Aber Geldvorräthe auch bei Personen*, die kein Geschäft treiben. Wo Unternehmungen durch politische etc Umstände nicht gesichert ⦗so erklärt sich der Philister die Schatzbildung, da er voraussetzt, dass die Menschheit v. vorn herein auf Profitjägerei ausgeht⦘, *Schatzbildung* vorwiegend. Ebenso wirken *Revolutionen*, u. *gewaltsame Reactionen* bei „fortschrittlichen“ Völkern.

*ad c*) *Empfangen Bedeutung zugleich mit Credit* u. bekommen nur besondre Bedeutung mit dem Umfang seiner Entwicklung. (Die долговые terminlosen)

Wer sein Kapital verpumpt, erhält dafür *Schulddokument*. (Papierche) Repräsentirt dieser *Schuldschein*, ausser dem verliehnen Kapital, u. dem Rechtstitel den es auf den Pumper giebt, noch *etwas andres unabhängiges* von dem der fremden Person gegebnen *Kapital*? Yes, sagt Herr K. (nach MacLeod u. andren Eseln) Er repräsentirt die *Unternehmungskraft* des Burschen, der das Geld pumpt. Ueber den Blödsinn siehe meine Randglossen. (p. [325,] 326) (327) (328, 29)

*Weitere Entwicklung des Credits* (v. den elenden Phrasen des K. abgesehn): *dass einzelne od. Collectivperson*, wie er sagt, *ihren Credit benutzt nicht f. die eignen Bedürfnisse*, *sondern f. seine Zufuhr an andre Personen*. Dadurch wird Credit vertheilt unter Personen, die ihn ohne solche Vermittlung nicht erhalten würden. Wie einer sein Kapital industriell anwenden kann od. als Leihkapital, so *seinen Credit* f. eigne od. für fremde Unternehmungen. Das unterscheidet *Unternehmercredit* u. *Bankcredit* ; der erste wird [aus] erster Hand erhalten, der 2te nicht. (331, 32) [⦗] *Alias:* *Kredit* wird selbst wieder verpumpt, es wird *Handel* damit getrieben⦘

*Geben des Credits aus einer Hand in die andre:* *Entweder der*, welcher ursprünglich den Credit geniesst, erhält dabei in seine Hand *die ihm auf Kredit gegebnen Werthe*: dann geschieht die Abtretung des Credits durch weitere Uebertragung dieser Werthe in dritte Hände. *Oder* das ursprüngliche Geniessen des Credits übergiebt in fremde Hände *seinen Schuldbrief* ⦗die Obligation seines Schuldners.⦘ (sieh p. 332) (+) In der Mehrzahl der Fälle передача кредита endet damit, dass для вѣрителя во всякоe данное время было возможно прекратить долговыя отношенія pо документамъ, передачею которыхъ кредитъ уступается. Unterdess Kategorie *ссудныхъ средствъ*, repräsentirt durch Schuldscheine, zu den *terminlosen* (3. c) gerechnet. ([332,] 333)

Die *Leihmittel*, die in *constante Leihkapitale* verwandelbar sind, *können* natürlich auch sei es in *terminweise*, sei es *at call* (terminlose) verwandelt werden; die *Leihmittel*, die in *Terminweise Leihkapitalien* verwandelbar, *können* natürlich auch u. noch leichter in solche *at call* verwandelt werden. Am *grössten daher der Umfang* der Kapitalien at call; beschränkter der der *terminweisen*; am engsten die Klasse der *ewigen Leihkapitalien*. (333)

*Alle Schulddocumente* entweder: *Versprechen zu zahlen* od. aber *Befehl zu zahlen*. (335)

Unter dieselben Titel bringt K. die *Leih*operationen einerseits u. die *Auftraggebenden* (*Commissions-*) andrerseits … Bei den terminlosen Krediten (at call) sei die Natur doppelt: der Werth geht in die Hand des Schuldners über, aber zugleich behält Creditor das Recht darüber zu verfügen, ganz als ob er Eigenthumsrecht daran hätte. In fact hat letzterer aber nur *contractliches Recht der Forderung*, wann es ihm gutdünkt. (336) (cf. *p. 337 +* )

*Ewige Leihkapitale* nöthig f. Unternehmungen, die *sich ausdehnen über möglichst grosse Termine* u. *möglichst langsam erneuern die auf sie verausgabten Kapitalien*. So die *Landwirthschaft* (wenn mit Hilfe fixer Capitalien betrieben), die *Renten der Grundeigenthümer*, endlich die *Antheilunternehmungen*; entweder *direct productiv*, wie *Eisenbahnen*, die arbeiten mit mehr fixem als umlaufendem Kapital, eben so *Minenunternehmungen* etc; ferner die *Antheil-unternehmungen*, deren Zweck aus relativ kleinen Beiträgen ganz freier Mittel *ein grosses Leihkapital zum Verpumpen an Regierungen* zu bilden. (338, 39) (Weiteres über *Regierungspump* 339) Regierungskredit ganz *selber Art* wie der *grundherrliche, auf Grundrente* gegründete. (p. 339)

*Obligation* (Schuldscheine) sind *паи кредитнаго помѣщенія* u. unterscheiden sich dadurch v. den *Aktien*, vorstellend *паи* (AnTheile) der *Placirung*, der anvertraut nicht *Leih-* sondern *Unternehmungskapitalien*. (340) Terminweise Kapitalien finden am leichtesten Placirung. (l. c.)

(Fortsetzung p. 37 )

### Erste AbTheilung: Kredit.

#### I Kapitel. Grundlagen u. Zwecke (Ziele) des Kredits

*Motive:* *zu beschleunigen den Gang der Ausnutzung der Quellen des Profits*, nicht nur durch den vergangnen, sondern auch den laufenden (fliessenden) Unternehmungsgeist. (p. 7)

Dank der Dienste des Kapitals enorme *Vermehrung der Produktion*, der *Waarenmasse*, die beständig progressiv auf den Markt geworfen. (11) Hence wachsende Nothwendigkeit *unverzögerten Absatzes*, auch wenn Käufer nicht im Stand sofort *baar* zu zahlen. (12) Unvermeidlich ihre (die Waaren) Bewegung v. Producent zu grossem Kaufmann, v. letztem zu dem kleinen. Nicht möglich, wenn baare Zahlung einziges Instrument des Kaufs. So wurde Credit ökonomische Nothwendigkeit. Die *»grössten Jahrmärkte«*, wo zuerst erschienen Massenproduktion u. allgemeiner Absatz, daher die *erste Sphäre*, wo Kredit aufkeimt. Hier nicht nur entspringend *Kreditlicher transfer v. Geld* (*Rimessen*) sondern auch verschiedne Hilfsmittel zur *wechselseitigen Auslöschung der Schulden*, welche die Vorsteher der commerciell-industriellen Welt miteinander contrahirt. (l. c.)

Die produktive Funktion des Kapitals erheischt *Uebergang* des Produks der vergangnen Thätigkeit, v. einem Specialisten ⦗besondere Sphäre der Produktion⦘ in die andre. Aber dieser *Uebergang* selbst an sich selbst solcher Eigenschaft, dass dabei in den meisten Fällen *baare Zahlung unmöglich*. (14) Zahlung daher zu verschieben; diesen Ausstand der Zahlung liefert der Kredit. Dadurch Kapital (schon in Waare verkörpert) verbunden mit dem anderen Element des Kapitals, das laufende Thätigkeit darstellt. (l. c.)

⦗Der Bourgeois sieht die Hauptsache nicht: Seinen ersten objektiven Basen nach entspringt der Credit aus den Nothwendigkeiten, welche die *Kapitalistische Produktionsweise* schafft, aus den holden Hindernissen, die aus der *entwickelten*, i. e. kapitalistischen Waarenproduktion entspringen; denn was sagt uns Herr Kaufman (als Kompilator): *Seine erste Grundlage ist die Nothwendigkeit beschleunigten Absatzes bei entwickelter Massenproduktion.* Aber was meint Absatz? Die Nothwendigkeit der Verwandlung der *Waare* in *Geld*, wobei wieder vorausgesetzt ist, dass *das Produkt* als *Waare* producirt ist. Also diese *erste Basis* der auf Privateigenthum ruhenden Produktion soll der Credit beseitigen, u. zwar weil der *Kapitalist* producirt auf *gesellschaftlicher* Stufenleiter, nicht auf *individueller* u. bei seiner Produktion selbst bestimmt ist, nicht durch die Befriedigung eines Bedürfnisses, sondern durch das *Bedürfniss* sein *Kapital zu verwerthen*. Der Credit hebt die Basis, auf der er ein Hilfsmittel ihren eignen Consequenzen zu entspringen, nicht auf; er beseitigt die Verlegenheit momentan. Er beseitigt den *Missstand* nur, indem er seine Form wechselt. Und er wechselt seine Form nur, indem er die in der kapitalistischen Produktion verhüllten Widersprüche – *Produktion auf gesellschaftlicher Stufenleiter als Privatgeschäft*, Privatexploitation auf gesellschaftlicher Stufenleiter organisirter Arbeitskraft – über den engen Umfang hinaus entwickelt, wozu sich die *kapitalistische Production* ohne Credit allein entwickeln könnte. Er reisst also *die Schranke* ein, innerhalb deren die kapitalistische Produktion ohne den Credit ihren Umfang u. die in ihr eingehüllten Widersprüche entwickeln würde.

Ausser der Nothwendigkeit *beschleunigten Absatzes* der producirten Waarenmassen führt Herr K. an: »Der Credit erscheint mit der Kraft einer physischen Nothwendigkeit, sobald die *Specialisirung* (die gesellschaftliche Theilung der Arbeit) anfängt sich progressiv im Umfang auszudehnen.« (15) Der Umfang in der Complication der *gesellschaftlichen Abhängigkeit der producirenden PrivatKapitalisten* v. einander – in Zeit u. Raum in der Produktion selbst – erweitert sich zu einem Punkt, wo sie nolens volens sich Credit geben müssen, d. h. to a certain point als co-partners in demselben Collectivbusiness, in the great business of social production – agiren müssen, um die aus der *Specialisirung* der Geschäfte, auf Grundlage des Privateigenthums, entstehenden *Hindernisse der Produktion* zu beseitigen. Aber Herr Kaufmann giebt selbst zu, ohne zu wissen, was er sagt, dass die Quellen, woraus diese *Hindernisse* entspringen, durch den Kredit zu *Strömen anwachsen* – denn er sagt:

»Der Credit wird vor allem *die Kraft*, *welche die ihn hervorbringenden Ursachen unterhält*. Er *beschleunigt* die *Herausziehung v. Nutzen aus der menschlichen Thätigkeit* (alias er erhöht die Stufenleiter u. den Umfang der Exploitation u. damit die Massenproduktion, um Massen von Mehrwerth zu erbeuten) u. befördert die *Specialisation* « (die aus der stets wachsenden Theilung der gesellschaftlichen Arbeit entspringende Abhängigkeit aller Zweige der kapitalistischen Produktion v. einander u. daher die im Credit entwickelte sham-solidarity der mit einander konkurrirenden Kapitalisten.)⦘ ⦗die Art wie Herr K. sich das Zeug als ächte Bürgerseele idealisirt, liegt schon in der Phrase: »извленіе пользы изъ человѣческой дѣятельности« – schöne Periphrase f. Exploitation der menschlichen Arbeit durch eine Bande v. Industrierittern!⦘

⦗*Summa summarum:* Das Creditsystem erwächst nothwendig aus der *kapitalistischen Produktion* . Auf der Basis des Privatbetriebs sucht er die Vortheile des *Collectivbetriebs* zu sichern u. er muss das, weil seine Basis: *Privatbetrieb der Produktion auf gesellschaftlicher Stufenleiter*, womit auch die naturwüchsig engen Grenzen des *Privataustauschs* (der Circulation) unverträglich. Credit also *sham association*. Aber es bleibt nicht bei dieser Seite. Die Ausbeutung der fremden Arbeit wird erweitert durch die Ausbeutung u. Aneignung de *l’argent des autres*, welches eine kommunistische Anwendung seitens der industriellen, commerciellen etc Kapitalisten u. Glücksritter untergeht.⦘

Hören wir weiter Herrn Kaufmann:

»In jetziger Zeit besteht *grosse Masse v. Mitteln*, die zum Theil ihrer produktiven Grundlagen nach (*technischen*), z. Th. auf *socialen Grundlagen* sich nicht in den Händen befinden, die ihnen *profitliche* (er nennt das: *доходное*) Anwendung geben können. Nämlich die *technischen Grundlagen*: die *äusserste Specialisation der verschiednen Geschäftszweige* u. die *enorme Stufenleiter* dieser Geschäftszweige (als individuelle, selbstständige Unternehmung)« (p. 15). ⦗Dieser *Specialisation* wird abgeholfen durch Direktoren v. Aktiengesellschaften, die *jedes* Geschäft *nicht* kennen u. daher in einer Unzahl verschiedner Geschäfte gleichzeitig agiren können, durch Erfindung des Universalgenies *à la Stroussberg* ; u. was den *Umfang* angeht, so wird er dadurch beseitigt, dass der Umfang des dazu nöthigen Kapitals – erweitert wird durch Wühlen in fremder, aber profitwüthiger Tasche⦘ Die *socialen Grundlagen*: *Erblichkeit* u. *Reichthum* auf Seiten nicht industrieller etc Müssiggänger. (16) ⦗Diese reichen Müssiggänger werden zu sleeping partners der Industrieritter gemacht durch Antheil an Profitchen⦘ Ferner: *die Geldersparungen* zum grossen Theil in Händen, die sie nicht profitlich anwenden, od. anwenden können. Aus allen diesen *»имуществъ«* muss *»der Kredit Kapital machen«*. (16)

Nach Herrn K. fliessen die *Ersparnisse* »heutzutage« aus folgenden Quellen: »*Kenntniss* (знаніе), *Arbeit* u. *Unternehmungsgeist*«. (16) ⦗Unter »знаніе« aber zu verstehn nach K. selbst: »умѣніе дѣлать дѣло«, Geschäftche zu machen. Unter »Arbeit«, was er nicht sagt: die *Arbeit*, *fremde Arbeit zu exploitiren*, u. unter »Unternehmungsgeist« ganz speciell der Geist, der das zur Exploitation fremder Arbeit nöthige *Kapital* aus fremder Tasche hervorzuluchsen weiss, Unternehmung auf fremde Tasche; der Geist der „promoters“ „Gründer“. Die *Schöpfung des modernen Industrieritterthums* ist in der That eine Gründung des Creditsystems. Das moderne *Industrieritterthum* (wie die merchant-adventurers früherer Periode) durchaus nöthig, um die Entwicklung der kapitalistischen Produktion nicht innerhalb der Grenzen einzuzwängen, die den beati possidentes Capitalisten zusagen würden.⦘

Die Gefahr *Reichthum* zu *»erhalten«* vor der Begierde ihn zu *»verzehren«* (also Tugend *der Enthaltsamkeit* als Mittel der Kapitalbildung) existirt nach Herrn K. nicht für civilisirten Menschen. *Erhalten* durch *Enthalten* wichtig nur f. Wilde etc ⦗grade *die umgekehrte Doctrin wie bei Senior* ⦘ »Aber der vor Verzehr gesicherte Reichthum *verwandelt sich nicht v. selbst in Kapital*.« (20) »Nur die produktive *Hand des Menschen macht Kapital aus todter Sache*« (p. 20) ⦗Diese Phrase entlehnt Herr K., um zu zeigen, dass zur Befruchtung des Reichthums – der *Industrieritter* nöthig u. dies ganz richtig, sobald unter Befruchtung des Reichthums seine Verwandlung in *Kapital*, i. e. seine *Verwerthung als Kapital* verstanden wird, aber auch in diesem Sinn nicht in den süsslich-optimistisch-wortgewaltig platten Auffassungsweisen des Herrn K.⦘

Hört desswegen, fragt sich Herr K., »die *Sparsamkeit* auf eins der Mittel zu sein, wodurch Kapital gebildet wird?« (20, 21) Bei Leibe nicht; aber wir müssen »als Mittel der Kapitalbildung auch alles betrachten, wodurch Habe ⦗ausser durch Enthaltung vom Verzehr⦘ *vom Untergang gerettet wird u. wodurch die Möglichkeit erleichtert wird seiner unmittelbaren Verwandlung in Kapital*«. (p. 21) ⦗Für die „Masse der Wilden“, die zwar nicht im wilden Zustand leben, die vielmehr Produkt u. Produktionsbedingung dessen was Herr K. für „höchste“ Stufe der Menschheitsentwicklung erklärt, u. die er so gefällig ist „mit den Wilden“ in eine Masse zusammenzuwerfen – er sagt: *Enthaltsamkeit* etc von Verschwendung, Ueberconsumtion etc hat nur positiven sittlichen Werth (d. h. versteht sich von selbst für jeden „Gebildeten“, der nicht positiv „lasterhaft“ ist) für: – *Wilde oder Leute, angehörig der unentwickelten u. rohen Masse* (p. [19,] 20) –; also f. die *„Masse der Wilden“*; d. h. die *Masse der unmittelbaren Producenten*, jezt Lohnarbeiter, sind der Mühe enthoben *zu sparen* (*für die Produktion*) einmal, weil sie aufgehört haben *selbsständige Wirthschafter* zu sein; sie sind selbst nur noch Bestandtheil des *produktiven Kapitals* in den Händen ihrer Exploiteurs; die Motive u. die Nothwendigkeit der „Ersparung“, die für sie existierte, als selbstwirthschaftende Bauern u. Handwerker hat keinen ökonomischen Sinn mehr; ihr Geschäft ist *Verkauf ihrer selbst*, ihrer Arbeitskraft, wozu keine *Ersparung* nöthig ist. Andrerseits ist die erste Bedingung der capitalistischen Produktion – die *Verwandlung v. Reichthum in Kapital*, in *sich selbst verwerthenden Werth* die, dass *diese Masse Wilden* fortfährt sich in dem Zustand zu befinden, worin sich dies *Geschäft des Selbstverkaufs* verewigen u. die Masse den Selbstverkauf *auf stets grösserer Stufenleiter* reproduciren muss. Wir kennen die Methoden, deren die capitalistische Produktionsweise sich hierzu bedient. Aber, abgesehn v. diesen besondern Methoden, besteht der allgemeine Process der Produktion (kapitalistischen) darin, alles was der Arbeiter über den *Preis seiner Arbeitskraft* (resp. Arbeitslohn) hinaus producirt u. verzehren *muss* im Durchschnitt um zu leben u. arbeiten zu können – v. *seiner Seite* auf *der Seite des Kapitalisten als Mehrwerth* zu entfernen u. daher in demselben Mass mehr v. ihm zu entfernen als die *Produktivität seiner Arbeit* (vulgo *Produktivität des Kapitals* genannt) wächst mit dem Fortschritt der gesellschaftlichen Entwicklung. *Ersparung durch Enthaltung* vom Verzehr (u. daher „Erhaltung“ v. Kapital durch „Enthaltung“ von Verzehr) ist also in doppelter Weise *unmöglich* u. *unnütz* geworden f. die „Masse der Wilden“, i. e. die wirklichen Producenten; erstens weil *ihre Arbeitskraft* nicht mehr v. ihnen selbst, sondern v. dem sie kaufenden Kapitalisten *produktiv angewandt wird*; zweitens weil der Produktionsprocess selbst ihnen den v. ihnen geschaffenen Reichthum – *vorenthält*, schon im Moment seiner Schöpfung, sie daher v. der Qual befreit, sich von dessen übertriebnem Verzehr zu *„enthalten“*; drittens, weil in dem Grad wie ihre Arbeit produktiver wird u. grössere Reichthumsmassen producirt, es ihnen schwieriger wird, stufenweis, *auch nur zu leben vom Verkauf ihrer Arbeitskraft*, diese Schwierigkeit wächst mit dem stimulus, den der Credit der Entwicklung der kapitalistischen Produktion giebt. Mit Bezug auf den *stets schwellenden Umfang der Arbeiterklasse als Arbeiterklasse* wird es daher eine einzelne Zufälligkeit, ob dies od. jenes Individuum darunter, wie Mandeville sagt, durch besondres Magenzuschnüren sich gewisse *Sparpfennige* (durch „Enthaltung“ vom Verzehr) sammelt. Die Klasse als solche ist dieser *„Möglichkeit“* selbst überhoben; u. selbst f. die *einzelnen Ausnahmen* besteht die „Enthaltsamkeit“ möglicher Weise nur darin durch Frugalität ihren Verzehr *zu vertheilen* über gute u. schlechte Geschäftszeit, stets schlecht zu leben, um nicht ganz entblöst zu sein, was aber doch eintritt mit verlängerter Crisiszeit. Wenn also der *Charakter der Produktionsverhältnisse* selbst für die „Masse der Wilden“ die spiessbürgerliche Tugend der *Sparsamkeit*, der Bereicherung durch *Enthaltung v. unmittelbarem unproduktivem Verkehr* definitiv abgeschafft hat, so hat sie dagegen die Mittel gefunden die *kleinen Geldvorräthe* (die keineswegs blos aus „Sparpfennigen“ bestehn, sondern der Masse nach aus dem *laufenden Salair* (nothwendigen) welches nur an *gewissen Terminen* gezahlt, u. aushalten muss *bis neuer Zahlungstermin* eintritt) *in Kapital* für andre zu verwandeln, u. damit nicht nur, ausser ihrer Arbeit, auch das ihnen gezahlte Salair zum *Mittel ihrer erweiterten Ausbeutung* zu machen u. sie *desselben direct zu bestehlen* . Das Salair, so weit es z. B. dazu dient an späteren Terminen Wohnungsmiethe zu zahlen, od. dieses oder jenes aufschiebbare Bedürfniss zu bestreiten od. vielmehr ein Bedürfniss, dessen Bestreitung (z. B. Kauf neuer Kleider, Möbel, Schulgeld etc) nur dadurch möglich wird, dass das Salair nicht sofort ganz verausgabt, sondern nach u. nach kleiner Geldvorrath aufgehäuft wird zur Aufeinmalzahlung vom Arbeiterstandpunkt aus grosser, aber nothwendiger Ausgaben – diese so momentan gebildeten, dann verschwindenden u. *wieder gebildeten kleinen Geldvorräthe*, die die nothwendige Vertheilung des Salairs zur Bestreitung der Arbeiterbedürfnisse während des ganzen Jahrs bedingt – unendlich winzig mit Bezug auf den einzelnen Arbeiter – bilden *erkleckliche Summe* in jedem industriellen Land, in jedem Land entwickelter, kapitalistischer Produktionsweise. Sie werden also Fisch für den auf sie lauernden „Unternehmungsgeist“. Die ganze kapitalistische Produktion beruht prima facie *auf dem Kredit*, *den die Arbeiterklasse der Kapitalistenklasse* geben muss, wenn sie „leben“ will. Der Arbeiter muss seine Arbeitskraft auf „Kredit“ dem Kapitalisten geben, d. h. sie verausgaben, um nach *wöchentlicher*, *monatlicher*, oft längerer Frist, f. die Waare, die er geliefert hat, die Arbeit selbst, *bezahlt* zu werden. Von dem *Credit*, den der Arbeiter so, in Folge des Credits, den er ursprünglich dem Unternehmer giebt, vom *Epicier* etc verlangen muss, dessen *Schuldsklave* u. Ausbeutungsvieh er so wird, od. des *Pfandverleihers*, od. des *Trucksystems*, od. des *Placements fauler Banknoten* etc, kurz v. verschiednen Methoden, worin er so in *Creditverhältnisse* als Schuldner sowohl wie als Gläubiger geräth, wollen wir hier nicht sprechen. Aber der Theil der Arbeiterklasse, der nicht auf Minimallohn beschränkt u. nothwendig jede Woche aufzehren *muss*, was er Ende der Woche erhält – dieser Theil der Arbeiterklasse muss *kleine Geldreserven* – die zusammengerechnet grosse Geldsummen bilden – aufhäufen, nicht um sich zu bereichern durch „Enthaltung vom Verzehr“, sondern um, innerhalb seiner eignen Verhältnisse, *sein Salair in normaler Weise* zu verzehren u. nicht auf die miserablen Verhältnisse der niedrigeren Schichten seiner eignen Klasse herabzusinken. *Baares Geld*, wenn auch in an sich minimalem Umfang, bei sich behalten, ist für ihn eine *positive Gefahr*, die Niemand besser zu würdigen weiss als er selbst. Die Gefahr eben so gross als bei dem russischen Bauer, den der Hunger v. selbst u. Familie jeden Tag der Versuchung aussetzt, das zur Saat bestimmte Korn aufzuessen. Um dies Geld also in Sicherheit zu bringen u. es im nöthigen Moment für den Verzehr zu haben – *Sparkassen* etc, die *der Staat* u. der auf *die Pfennige luchsende „Unternehmer“* bereit hält. So der Arbeiter gekettet einerseits an das Sicherheitsorgan der ihn unterdrückenden Gesellschaftsordnung, die *Regierung* , od. *schwillt auf altes* od. *hilft mit constituiren neues Kapital*, das ihm um so unverschämter als Macht über ihn selbst gegenübertritt. *Soweit* blos von der *mechanischen* Nothwendigkeit, das *Reserve-Zehr-Geld* der Arbeiterklasse in *Rohstoff der Kapitalbildung*, Verstärkung der ihn beherrschenden Macht zu verwandeln. Aber das ist nicht alles. Die „Credit“segnungen schlagen auch dem Arbeiter ins Auge; er will seine „Reserve“ auch in Duodezimalkapital verwandeln, rentabel machen u. ein Bischen Mehrwerth mit dadurch f. sich fischen. Er selbst – der nicht mehr f. die Produktion zu „sparen“ hat – weiss aber, dass man sich bereichern kann durch Aneignung v. Mehrwerth, ohne selbst zu produciren. Der Köder eines kleinen Zinses wird ihm v. allen Ecken vom „Unternehmungsgeist“ entgegengehalten. Er beisst an, placirt sein *Revenue-Zehr-Geld* in *Banken* etc u. bringt es damit fertig nicht nur passiven, sondern activen, sozusagen freiwilligen Antheil an dem periodischen Bankerutt des „Unternehmungsgeistes“ zu nehmen. – Sein Reserve-Zehr-Geld wird v. andern gegessen od. verspekulirt. – Ausserdem wird er dazu noch verpestet v. dem Geist der Selbstbereicherung durch „Exploitation“. – ⦘

⦗So viel mit Bezug auf die „Masse der Wilden“, die der Mühe der Selbstbereicherung durch „Enthaltung vom Verzehr“, durch „Sparsamkeit“, durch die Produktionsverhältnisse selbst „enthoben“ sind. Das andere Extrem, im Gegensatz zu der Masse der in *Proletarier* verwandelten *wirklichen Producenten* führt uns der salbungsvoll, blüthenjudenkirschliche Herr K. vor in folgender Phrase: »In gegenwärtiger Zeit, wo die *Reichthümer einzelner Personen zu solchem Punkt gewachsen sind*, dass in vielen Fällen nothwendig *wunderthätige Verschwendung* u. *masslose Vergeudung zu deren Vernichtung durch den Verzehr*, bekam es mehr denn je *augenscheinlich*, dass *Rettung der Habe vor dem Untergang*, womit Verschwendung u. Vergeudung ihn bedrohen könnten, noch lange nicht hinreichend *zu ihrer Verwandlung in Kapital*.« (p. 19, 20)

»Credit … erleichtert Verwandlung имущества in produktive Quellen v. Profit u. Einkommen etc (21) Viele Güter (имуществъ) blieben müssig u. nicht einbringlich ohne ihn, fielen nicht in die Hände solcher *knowing* persons, *welche aus ihnen Kapitalien zu machen wissen*; viele Reichthümer könnten in solchem Fall keinen Nutzen *offenbaren auch vermittelst ihrer Vernichtung durch den Verzehr*.« »*Ohne den Credit* (u. dies druckt K. gross) *könnten diese Reichthümer überhaupt nicht gespart* (aufbewahrt etc сберегаемы) werden.« (p. 21) ⦗Der Credit wirkte hiernach wie z. B. Entwicklung des Exports durch Eisenbahn etc. Nämlich, dass manches was noch in den Volksconsum fiel, ihm nun entzogen wird, *weil es in Kapital*, Profitche bringend, verwandelt werden kann.⦘ In one word:

*»Kredit muss anerkannt werden als Hilfsmittel zur Bildung v. Kapitalien«* (p. 21). ⦗Dies völlig richtig. Reichthümer (богатства) (Elemente des Reichthums) können überhaupt nur in Kapitalien verwandelt werden durch Aneignung fremder Arbeit – als Exploitationsmittel fremder Arbeitskraft –; der Credit bringt hinzu, dass *fremder Reichthum* von Nichteignern desselben in „Kapital“ verwandelt werden kann. So weit überhaupt v. „Sparen“ die Rede, lässt er „andre“ sparen u. zieht Profitche aus der fremden Ersparung durch Verwandlung in Kapital.⦘ *Auf dem Gebiet der знаній* u. der *»Enthaltung«* geht der Process der Bildung des nationalen Kapitals um so rascher, je weiter der Umfang des Kredits. (22)

»Theilnehmen in einer Unternehmung durch das Kapital, das ihr auf Credit gegeben ist, bedeutet theilnehmen nur an den Vortheilen u. sich losmachen v. den sie begleitend könnenden Verlusten.« (24) *»Entfernung des Risico’s«* also, da das »Kapital ganz returnirt werden muss« (24. ⦗in der That aber auch „ganz“ verloren gehn kann)⦘ Vor allem, nach Herrn K., der Credit »*Mittel* die *Ganzheit* (Unversehrtheit) *des* (verpumpten) *Kapitals* zu *bewahren*, *dem ohne ihn Gefahr bedrohte*.« (p. 25) !!

Durch Credit kann der Unternehmer seine momentan »freien« Mittel kapitalisiren. Durch Credit kann der Unternehmer, über die Grenzen seines Kapitals, sein Geschäft ausdehnen. Damit wächst f. ihn »Nothwendigkeit erweiterten Absatzes, d. h. wieder des Credits. Empfangend daher auf Kredit Material u. Rohstoff kann der Producent fertiger Waare, Dank dem Credit, alle Gewinne die aus Produktion auf grösserer Stufenleiter fliessen, einsacken, grössere Waarenmasse produciren, *wodurch er seinerseits gezwungen* Kredit zu geben dem Grosshändler, dieser dem Kleinhändler.« ([28,] 29)

Credit erzeugt die Möglichkeit *ununterbrochner* Produktion. (29)

Vor dem Kredit »relativ nicht viel producirt u. dies Wenige hauptsächlich abgesetzt auf *Jahrmärkten gegen baare Zahlung*. Der einzelne Producent u. Handelsmann muss die Jahrmärkte abwarten, um sich auf ihnen seine Vorräthe zu verschaffen. ⦗Die Communications- u. Transportmittel damit mehr zu thun als der Credit.⦘ Oft, in Folge davon, tritt Unterbrechung seiner Arbeit ein. Wenn der Produktionsprocess der fertigen Waare od. сбыта aus verschiednen Theilen besteht, vollendet zu verschiednen Zeitperioden, muss ein Theil der Arbeit auf den andern warten , dann wieder auf jene, bis günstige Verhältnisse sie in solche Hände brachten, die kaufen können; der ganze Gang des Geschäfts u. der Unternehmung wird verzögert.« (29, 30) Der Kredit wälzt dies alles um: Dank ihm, gewinnen die Theile des Produktionsprocesses, die verschiedenseitig sich vollenden u. arbeitend die einen f. die andren in Folge der Ununterbrochenheit ihrer выполненія, den *Charakter sich gleichzeitig vollziehender*. (30)

*Der Kredit beschleunigt nicht nur die Bewegung des Reichthums sondern die Bewegung der Bereicherung.* (32) Letzteres durch seinen *produktiven Einfluss auf die Schöpfungsmittel der Werthe* (Waaren etc) überhaupt, ersteres durch seinen nicht minder produktiven Einfluss *auf die Bewegungsmittel des Reichthums*, die *s. g. Circulationsmittel*. (32)

Bei *Lohnarbeit* wird der Verkäufer seiner Arbeitskraft abhängig v. (fremdem) Kapital; dagegen beim *Unternehmer (auf Kredit) wird das fremde Kapital von selbiger Unternehmungspersönlichkeit*. (über diesen Blödsinn weiteres p. 36) (Dort wird die lebendige Arbeit abhängig vom »Unternehmungs«jüngling) (l. c.)

*Der Credit* (!!!) *verhindert die Agglomeration des Reichthums*. (37) Kredit überträgt Reichthum v. einem Volk aufs andre. (38) Den Nutzen des Credits [der] f. den *industriellen* (commerciellen) *Kapitalisten* herrscht nennt Viech Kaufmann, »dass das *Kapital unter die Gewalt der Arbeit* (i. e. des unmittelbaren Sklaventreibers) gebracht wird.« (Sieh *38* )

*Credit Lösung der socialen Frage* (O Jerum!) (p. 41, 42) (++)

Wirkend in der Eigenschaft einer Kraft, die die *Zukunft* anticipirt, ruft der Credit im Leben neuen Kreis v. Werthen hervor u. vermehrt durch ihre Summe den vorhandnen Reichthum. (43) Es werden Unternehmungen begonnen mit in gegebener Zeit vorhandnen Kräften u. Mitteln. Aber die Zukunft liefert die Mittel u. Kräfte für die Beendigung der Unternehmungen. (44) ⦗Solches nach Herrn K. früher nicht der Fall! In Aejypten wurden die Pyramiden aufgeführt mit den Mitteln, die z. B. im laufenden Jahr vorhanden waren! Quel imbécile!⦘

Ferner aber: Kredit giebt Kaufkraft noch bevor sie äussere Grundlage gewonnen hat. Dies wieder *Anticipation* der Zukunft. (47) Alles was *Quelle v. Einkommen* werden kann, was in der Zukunft »Eingehn« (поступления) verspricht, kann in entsprechendem Maass auch Grundlage der *Anticipation* bilden. (47)

*Kredit ist eine Art des Austauschs.* Ein fertiges Kapital (fertiger Werth) wird empfangen u. im Austausch gegeben Werth enthalten entweder in nicht realisirtem Resultat des fliessenden Unternehmungsgeist od. in nicht beendetem u. nicht realisirtem Resultat vergangner Unternehmung; realisirte Resultate ausgetauscht gegen noch nicht realisirte, erst in bestimmtem Termin zu realisirende. Jeder Austausch mobilisirt богатства. Der Credit verstärkt die Mobilisation, weil er die *Menge der Austauschakte* vermehrt. (48)

Verwandelt der Kredit f. A *künftiges Einkommen* in *gegenwärtiges Kapital*, so nur weil er das gegenwärtige Kapital v. B in künftiges Einkommen für selben B verwandelt; verwandelt er für A fixes Kapital in umlaufendes, so nur soweit er B’s umlaufendes Kapital in fixes verwandelt. (49) ⦗Aber, tröstet sich K., man kann ja überhaupt in der Produktion nicht etwas aus nichts machen.⦘

Sieh seine schöne (!) Erklärung des Credits. (p. 51)

#### Zweites Kapitel. Credit u. Geld.

*Schuldscheine* – *Kreditzeichen*. (54)

»Wer über *Gold u. Silber* verfügt, verfügt über *Kapital in jeder Form*, zu jeder ihm nützlichen Zeit u. an jedem ihm nützlichen Ort. … Im Leib der edlen Metalle erhält das Kapital volle u. unbegrenzte Freiheit.« (58) ⦗*Alias* nichts, als dass Kapital in Geldform – Geldkapital – d’abord Eigenschaften besitzt, die dem Gold u. Silber *als Geld* zukommen.⦘

Hauptzug (originaler sagt Herr K.) der Zeit, dass die *alte Gebundenheit* des Kapitals u. Kapitalisten am selben Geschäft nicht mehr; handelt sich nur noch um Profitche; dies das einzige Vergnügen (Annehmlichkeit, sagt K.) an der Placirung des Kapitals in dieser od. jener Unternehmung. Desshalb sieht das Kapital nicht mehr wie früher in seiner Placirung ein Verhältniss wodurch es auf immer gebunden; umgekehrt, bereit jedes Placement bei dem ersten Zeichen v. Gefahr f. Rentabilität od. Aussicht auf besseres Geschäftche anderswo zu verlassen. Dazu dienen die *edlen Metalle*, wie sie früher ihm dazu dienten sich zu verstecken od. aus gefährlichem Aufenthaltsplatz zu entfliehn. (69)

Früher, bei niedrigerer Stufe der Production, die Zahl der Placirungen nicht mannigfach u. Freiheit der Wahl hatte nicht viel Bedeutung. (69) Deklamirt: Jezt »Freiheit« keine Phantasie etc mehr. Sie besteht, sagt das Jidche, in der Freiheit der Kapitalplacirung. (!) Daher »Seelendrang« sie möglichs immer in der verfiegbare Form des Geldkapitals zu haben. (70) *Goldne od. silberne »Reservcher«* repräsentire, folglich, *de reale Grundlage der aikonomische* , auf die Zukunft anschauenden Freiheit. (70.) ⦗Wie schen! das alles klingt; sollte sein geschriebe in hebraischem Urtext!⦘

Hauptaufgabe des Credits Jagd zu machen auf *»Schätze«*, die noch sind ganz frei, noch nicht rentire. »Das Dasein des Kredits *unversehnlich* mit dem *Dasein v. Geldern* *in der Rolle v. Mitteln der Ersparung*. Kredit ⦗*der Kreditritter*⦘ strebt das *freie Kapital* zu verwandeln in beschäftigtes, einbringliches, productives; ⦗soll dem Kreditritter Profitche bringe – den fremde Schatz, auf den er daher jagt mit Prospectusse u. unermessliche Bereicherungsannonce; will Geld mache wie der Alchymist; der hausirende Charlatan in der Jahrmarktsbude auf dem Dorf ist ebensolcher penny catch⦘ Er *bestrebt sich die Gelder in der Rolle v. Ersparungswerkzeugen v. dieser Rolle* zu *befreie*« (72) ⦗befreit den *Sparer* in der That sehr oft, dass er eine Schand ist v. seinem Geldche.⦘ »Dagege jede Bedingung, unter deren Einfluss das *Bedürfniss für Geld* in Rolle v. Schatz entspringt, feindlich dem Kredit.« (72)

Aber, beruhigt Herr K., Kredit an sich *kein Feind* des Geldes. ⦗Bei Leibe nicht!⦘ (72)

Die für den laufenden persönlichen Verzehr ausgegebnen Gelder (u. vorräthigen) sind nicht *Kapital*, sondern *Consumtionsvorrath* ⦗money in pocket, sagt Herr Tooke⦘ (p. 74)

Aber seien Gelder nun ausgegeben (od. dienen sie) zu *persönlichem Consum* (GeldConsumtionsvorrath) od. zu Geschäftsausgaben, (*als Kapital*), jedenfalls können sie in diesen beiden Fällen nicht müssig sein. (74)

Einer ganzen Nation, *collectiv* betrachtet, Geld (Gold u. Silber) nur nützlich, so weit es dient *»jenseits der Grenze« zu kaufen* ⦗resp. zahlen⦘. Davon abgesehn – nutzlos (77)

Das Rindvieh kohlt über Geld als *Circulationsmittel*, u. macht daraus de prime abord Mittel zur *Beschleunigung der Circulation* des Austauschs, u. damit der Reichthümer (Waaren). Vergisst, dass *Cirkulation der Waaren* im ökonomischen Sinn grade in dem Formwechsel besteht, der die Spaltung der Waare in Waare u. Geld einschliesst. Sein ferneres Geschwatz gleich flach u. oberflächtlich. 1871 auf den Eisenbahnen des U. Kingd. Lasten zum Belauf von 11,160 Mill. Pfund verführt. Dies ohne Eisenbahnen unmöglich; auf den besten Chaucéen hätte dies nur in Jahrenzeite geschehn können u. dann wäre Masse dieses Reichthums etc in der Zwischenzeit verdorben etc. Asinus! Wenn die Gesellschaft solche „Massen“ ohne Eisenbahnen producirt hätte ⦗wie das wohl möglich in manchem altasiatischem Staat⦘, so unter Bedingungen, die den Consum (produktiven od. nicht produktiven) dieser Massen nicht an ihre „Locomotiven“ geknüpft, sondern allzumeist lokalisirt hätte. Ebenso u. noch alberner seine Reflexion: »Nicht nur, dass (*ohne Geld*) eine Masse Austäusche sich *verlangsamen* würden. Viele davon fänden gar nicht statt.« (78) *Exactly so*, hätten aber auch nicht nöthig stattzufinden, weil die Production (u. daher auch Consumtion) zum grössten theil *unabhängig* vom Austausch vorginge (wie dies historisch indeed der Fall war). Daher *albern* sein Schluss: »Ein grosser Theil der Bewegung fände überhaupt nicht statt, viele produktive ökonomische Elemente würden stagniren, verderben, untergehn mit ihren nützlichen Eigenschaften.« (l. c.) Schöne Manier der historischen Auffassungen, dass wir die Verkehrsweise, die einer Produktionsform od. Phase derselben entspricht, als *nothwendig* für eine andre frühere beweisen.

Nachfrage nach Geld meint in schlechter Zeit *Nachfrage nach freiem Kapital* (Geldkapital), in besserer *Nachfrage nach Circulationsmitteln* . (80. Im übrigen schreibt er ab, was ich über die Bedeutung der Geldnachfrage in Crisenperiode gesagt.)

Das Raisonnement des pfiffige Jüdel: »Ohne Cirkulationsmittel unmöglich der grösste Theil der in der ökonomischen Sphäre vorgehenden *Vereinigung der Kräfte*. (Cooperation). Weil diese Vereinigung auf dem Gebiet der *Vergeltung* (wechselseitiger Zahlung) sich vollzieht. *Umsonst* (gratis) vereinigt sich die Kraft eines Menschen nicht mit der des andern. Jede Vereinigung geschieht durch Verabredung od. Vertrag. Aber das Schwerecentrum des Vertrags liegt in der verabredeten Geldzahlung. Sie gebiert die Obligation, deren sachlicher Werth ganz eingeschlossen in der *baaren Summe*, welche sie ausdrückt.« (81) ⦗Welch tiefsinnig Blech! Ist *Geldverhältniss* das gesellschaftliche Band – wie es sein muss auf Grundlage der Waarenproduktion (also noch mehr der entwickelten Waarenproduktion, der kapitalistischen) so – alle Cooperation beruhend auf Geldverhältnissen. Tiefe der Tautologie!⦘

So lange Gelder Mittel der Ersparung (Aufbewahrung) [sind,] afficirt ihre Quantität ihre Kraft (Kauf-kraft) nicht. (87)

Wird früher gebundnes Geldkapital zuerst in Circulation geworfen, so *wächst Zufuhr des Geldes* (als Circulationsmittel) (resp. Kauf- od. Zahlungsmittel) u. dann tritt gewöhnlich *Steigen der Preise* ein. (also Fall im relativen Werth des Geldes); aber dies Steigen der Preise kann verschiedne Bedeutung haben. 1) Die gestiegne Nachfrage nach gewissen Sorten Waaren (durch die *Unternehmer*, die das früher als Schatz müssige Geld anwenden) findet letztere, die zur Erweiterung der Unternehmung nöthig, nicht in der gewollten Masse vor. Ihre Preise steigen also; der *Profit* in den Geschäftszweigen, die sie liefern, *wächst*, während die ersten Anwender des früher müssigen Geldkapitals mit *weniger Profit* sich begnügen müssen. Drückt sich meist auch aus in *niedrigem Discont*, gezahlt f. *neue Ersparnisse*, die noch keine Anwendung gefunden. Die Eigner des letzteren müssen sich mit minderem *Profit* (i. e. Zins) für die ersten Zeiten begnügen u. Theil am Einkommen ihrer Kapitalien einräumen zum Vortheil der Repräsentanten der fliessenden u. bestehenden Unternehmungen. Durch diese Concessionen erobern sie sich Platz auf der industriell-commerciellen stage. Aber die *hohen Preise* einerseits, der *niedere Discont* andrerseits stimulirt die Produktion in den Industrien, für deren Waaren die Nachfrage gestiegen; die *Zufuhr* ihrer Produkte steigt, deren Preise fallen auf früheres Niveau, u. die *Geldnachfrage vermehrt*, der Diskont steigt wieder. (89) 2) Die erweiterte Produktion kann von *wachsenden* Produktionskosten begleitet sein, die steigende VerkaufsPreise verlangen. Dann findet kein Sinken der Preise statt ⦗solange diess dauert⦘. (89, 90) Die Ausdehnung der Prodution immer begleitet v. Preiswechseln. (90) ⦗Eine Erniedrigung des *relativen Werths der edlen Metalle*, die nur aus ihrer *Ueberproduktion* (bei gleichbleibendem Werth) entsteht, kann nur *vorübergehend* sein. ⦗Sieh in meiner: *Zur Kritik*⦘; eine Erniedrigung, die bei gleichbleibendem Werth derselben, aus zu plötzlicher Verwandlung v. *Schätzen* in Geldkapital entspringt, ditto, weil auf gewissem Punkt unter solchen Umständen das Geldkapital sich wieder in Schatz verwandelt.⦘

*Der Credit* hat umgekehrtes Verhältniss zu Geld in *Funktion v.* *Cirkulationsmittel* u. in *Funktion v. Schatz*. Sucht die Masse Geld, die die letztre Rolle spielt stets zu vermindern, um die Masse Geld in der ersten Rolle zu vermehren. (91) Aber es findet dann hinwiederum grade das Umgekehrte statt: »*Metallne* *Cirkulation theuer* u. ihr *Ersatz durch Creditcirculation* stets wünschenswerth. Der Credit kann aber das Geld in der Funktion der Schatzbildung nicht verdrängen (Geld als орудій сбереженія); er kann sie nur verdrängen aus der Funktion als Circulationsmittel. Der *Kredit wirkt somit* zur *Vermehrung der Quantität der müssigen Kapitale* (Schätze)« (91, 92) Soweit der Kredit *eigne Cirkulationsmittel* gründet verdrängt er das Geld aus dieser Rolle u. verwandelt es pro tanto in Mittel der Schatzbildung. So weit er den *Schätzen* (dem *müssigen Kapital*) Beschäftigung verschafft, es nöthigt, aus Ruhe in Bewegung überzugehn, verwandelt er sie in *Geld*, das die Rolle v. Circulationsmitteln spielt. Sobald er weder das eine noch das andre thut, »онъ *ничего* не дѣлаетъ.« (92 dies falsch; sollte heissen, übt er keine Wirkung aufs Geld aus.)

⦗Esel sagt, dass der *Kredit* nichts damit zu thun hat, dass in schlechter Zeit, wenn *Kredit selbst beengt*, das *Geld sich in Schatz* verwandelt (*alias* Geld aufgehäuft wird, in *müssiges Kapital* verwandelt). Die Kette v. Schuldner- u. Zahlungsverhältnissen ⦗um nur das alleroberflächlichste zu nehmen⦘, die ohne Kreditsystem nicht existirt, u. die in schlechten Zeiten ihre „rauhe“ Seite herauskehrt, hat natürlich nichts zu thun – mit Credit!⦘

Credit zeigt d’abord vor allem seinen Einfluss in der *grösstmöglichen Beschleunigung der Metall-Circulation*, »indem« er *»Dechet« vermindert* ⦗die Verminderung des Dechet kann die Cirkulation unmöglich beschleunigen, aber der Kerl predigt hier wieder alles durcheinander⦘, »Verzögerung« von leiblicher »Versendung« des Geldes entspringend, Berechnung, kurz alle Verluste vermindert, die mit ihrer *leiblichen Bewegung* verbunden sind.« (93) Ausserdem befreit er Volkswirthschaft »v. *Nothwendigkeit ihren Vorrath an baarem Geld* zu *vermehren*, wenn *das Bedürfniss der Bewegung grössres Quantum v. Cirkulationsmitteln erheischt*. Aber er vermehrt nicht den bestehenden Vorrath.« (93)

⦗A propos die Phrase des Kerls, dass der Kredit das Geld nicht in seiner Rolle als *Schatz* ersetzen kann, so grade der Zweck der Creditritter, dass Bauer etc statt ihrer goldnen *Schätze*, *Papierschätzcher* nehmen, u. die goldnen Eier loslassen. *Zinstragende Papiercher* statt des *Goldes u. Silber*, womit der Charakter der Schatzbildung verändert, u. als *Surrogat* für die werthvollen, aber unthätigen, Schätze, beständig *Kindermachendes* (Zinsbringendes) *Papierche* tritt, was mit der Lockspeise des „Profitche“ erreicht wird u. wobei allzumeist weder Profitche noch Schatz am Ende des Processes, at least für den ursprünglichen Schatzeigner.⦘

Umfang der Thätigkeit des Profits erweitert sich erst nach u. nach u. folgt dem Bedürfniss nach beschleunigter Bewegung … Die *ersten Bedürfnisse beschleunigter Bewegung* werden befriedigt durch *Einfluss des Credits auf den Umlauf des Metallgelds* … (?) Wenn in dieser Rolle der Credit sein äusserstes geleistet, erweitert sich die Sphäre seines Einflusses. *Also erst nachdem sein Einfluss auf Geldmarkt erschöpft*, beginnt *seine directe Wirkung auf Waarenmarkt*. Weil Einfluss des Credits beschränkt durch die Grenzen des Gebiets der *freien Vermögensmittel*; Die Freiheit des letzteren drückt sich aber vor allem aus *in ihrer Geldform*. Die Waaren etc selbst schon Beweis, dass ihre Besitzer originaliter wussten was anfangen mit ihren »freien« Geldmitteln (ohne sie zu verpumpen). Wenn sie *Waaren auf Credit* geben, so nur in *Folge v. Nothwendigkeit* ([94,] 95). »Interesse jedes Unternehmers, dass eine Unternehmung nicht leide durch erzwungne Unterbrechungen, sich nicht mehr in die *Länge ziehe als die technischen Bedingungen* erheischen; ihm schädlich, wenn der Abschluss der Unternehmung, u. daher ihre Wiedererneuerung, verschoben wird durch die Nothwendigkeit das Product auf *Kredit* wegzugeben, d. h. auf *bestimmte Frist*, nach deren Ablauf er erst im Stand seine Mittel in freiem (Geld)Zustand wieder zu haben u. zum Wiederbeginn seines Geschäfts vorzuschreiten. Daher Absatz auf Credit nur dann nicht schädlich wenn unvermeidbar. Daher auch bei *Absatz auf Credit* streben die Unternehmer die *срочность des Credits*, die ihnen Verlustbringend, zu *entfernen*, zu *paralysiren*. Und dies eine *Hauptursache der periodischen Crisen*.« (95)

Freiwillig (ohne Nothwendigkeit) auf Kredit gegeben, weil *grösserer Preis* f. die Waare erhalten. (l. c.) ⦗Und um *Konkurrenz* halber, grösseren Markt zu gewinnen, dem Conkurrenten Kunden abzunehmen? etc⦘

Der Credit giebt die Möglichkeit *fernere Ausgaben auf den Edlen-Metall-Circulationsmechanismus* zu ersparen; aber die bereits darauf gemachten Ausgaben kann er nicht vermindern. Er *kann das MetallGeld aus einer Sphäre in eine andre drängen*: das Metallgeld wird dadurch entgegengesetzt den Credit-Cirkulationsmittel, dass die *Metallmünze der höchsten Denomination* kleiner sein kann u. sein muss als das *Creditgeld der kleinsten Denomination*. (Z. B. 1£ höchste Denomination des Metallgelds in England, *5£* die niedrigste Denomination des Creditgelds.) So *Halb Imperial (= 5 Rubles)* u. *Imperial* (=10 Rubles) höchste Metallmünze in Russland ⦗aber nicht das *niedrigste Creditgeld* (Banknote) über 10 Rubles.⦘ (96, 97)

Im Maasse der Ausweitung des *Umsatzes* (оборотъ) u. wachsenden Bedürfnisses nach starken ⦗i. e. hoch denominativen, grosse Summen darstellenden⦘ Cirkulationsmitteln, entwickelt sich gleichzeitig Nothwendigkeit kleiner Ausgaben in Folge der Erniedrigung der Preise, namentlich im Gebiet der Consumtion, u. desto breiter die Rolle, die im Consumtions-Umsatz das Metallgeld spielt. Aus dieser Rolle kann der Credit sie nicht verjagen ⦗Gegentheil bewiesen: *Schottland*⦘, weil das Gebiet des Verzehrs-Umsatz fast ausserhalb seines Einflusses, weil der Credit sammelt u. vertheilt hauptsächlich Gelder, verwandt od. fähig verwandt zu werden auf Produktionsbedürfnisse ⦗*aber ist das metallne Salair* (wages) nicht das Hauptbedürfniss der Produktionsbedürfnisse?⦘, aber nicht solche, deren Bestimmung unproduktiver Consum. (97)

Creditsystem am entwickeltsten in England. Aber statt sich zu vermindern, wächst hier die Quantität des *umlaufenden baaren Geldes*. *Arbeiten der parlamentarischen Commission v. 1819 über Resumption der Baarzahlungen*, *16te Beilage zum Rapport des Unterhauses*: hier nach *W. Morisson* , Ausgangspunkt der Creditentwicklung in grossem Umfang namentlich die *1770er Jahre*; damals *Urprägung* der Münzen in England; dies dient als Grundlage der Rechnung; danach *1780* circulirten in Metall *26 Mill. Pf. St.* *1798* schäzt *John Rose* Metallcirculation auf 40 Mill. £; *1844* nach *Newmarch* 46 Mill. £ St.; *1857* aber *75 Mill*. Nach *„Economist“*, *1871* *103,569,000* l. St., Zuwachs (gegen 1857) v. 28,569,000l. St., = 38%. Dies giebt für jedes Durchschnittsjahr: 2,040,600l. St. od. = *2⅔%*. Für *1798–1871* (73 Jahre) giebt 159% od. im Jahresdurchschnitt 2⅕%; nicht viel pro Jahr; giebt aber in ¾ des Jahrhunderts 2½ malige Vergrösserung, in Verlauf des ganzen letzten Jahrhundert 3½ malige Vermehrung. Dies beweist, dass wie stark auch die Entwicklung des Credits im letzten Jhdt in England, die Entwicklung v. Produktion, Handel, u. der gewerblichen Entwicklung überholte sie. Der Credit folgte ihnen in beträchtlicher Entfernung (statt sie zu anticipiren); verdrängte nicht die edlen Metalle aus der Circulation, *sondern beschleunigte nur ihre Bewegung* od. *wirkte in neuen Sphären*, für welche eine grössere jährliche Durchschnittsvermehrung der metallischen Circulation nöthig gewesen wäre, als die v. 2% (mit Bruchzahl), aber deren Kosten sie überflüssig machte. ([97,] 98, 99)

*Feindschaft des Credits gegen edles Metall in der Rolle müssiger Ersparungen.* *Lauert diesem Gegner* ⦗in fremder Tasche⦘ *auf*, *um ihn zu besiegen u. seiner Herrschaft zu unterwerfen*. »Dem Kredit diese Unterwerfung nöthig zur Erreichung seiner Bestimmung: *dass keine Ersparung unproduktiv u. unrentabel bleibe*.« (100)

⦗*Der Kredit* hier eine allegorische Person, der au fonds nichts als die Summe der *Unternehmungs-* *lustigen* auf *l’argent des autres*. Die Schätze der „Ersparungen“ sind offenbar nicht in der Tasche „des“ Kredits, sondern in fremder Tasche, sonst brauchte er ihnen nicht aufzulauern, um sie sich unterthan zu machen. Aber das ist „sein Beruf, in dem ihn Gott im Himmel schuf.“ Jeder Schatz ist f. ihn müssig liegendes Kapital. Er will es einbringend, rentabel machen – zunächst f. den geldbedürftigen, kredithungrigen Industrieritter. Es ist ein Kommunismus eigner Art, der auf sich fremdes Geld aneignet um mit demselben sich fremde Arbeit (unbezahlte) anzueignen. Aber all das geschieht nur aus Aversion gegen „müssiges“ Kapital u. aus Fanatismus für Produktivität – (im Sinne v. Produktion v. Mehrwerth) at any price. Um dies fremde „müssige“ Kapital rentabel zu machen geht *„der“* Kredit in seinem Fanatismus so weit, dass er dessen Verlust – *riskirt* – um es „produktiv“ zu machen.[⦘] ⦗Eben solche Jagd macht jede Regierungsloterie auf „müssige“ Ersparnisse⦘ Damit „dem“ Kredit dies gelinge, muss die ganze Nation, so weit sie über was „baares“ zu verfügen [hat], in profitwüthige Spekulanten u. Spieler verwandelt werden, die mit dem Schinken werfen nach der problematischen Wurst des „Profitche“.⦘

Der Credit repräsentirt das Hauptmittel f. die *intensive Erweiterung* der Geldcirculation, die stets verhindert seine *extensive* (i. e. *quantitative* Vermehrung der edlen Metalle als Cirkulationsmittel) *Erweiterung*. Wenn die *extensive Erweiterung* der Geldcirculation sich ausdrückt in Vermehrung der *Quantität* der *metallischen* Mittel der Cirkulation, drückt sich die *intensive* Erweiterung der Circulation aus durch die Vermehrung der Menge der *umlaufenden Kreditzeichen* jeder Sorte, d. h. in der *vergrösserten Masse* der *Credit-Umlaufs-mittel*. Und vice versa. (101, 102) ⦗vice versa nämlich bezüglich der *Contraction* der Umlaufsmittel⦘ » *Intensive Contraction* der Circulation findet statt, wenn die Bewegung der metallischen Cirkulationsmittel sich verlangsamt u. da diese *Verlangsamung bedingt durch Beschneidung des Kredits u. Verringerung der Masse der Schuldscheine*, *geht sie vorher der extensiven Contraction der Cirkulation*. Wer baares hat, sucht es irgendwie noch zu verwerthen, bevor er es in unthätigen Vorrath verwandelt. *Baarkauf immer vortheilhafter als Kauf auf Kredit*; *das Baare schlägt dann die Creditcirculationsmittel aus dem Feld* ⦗es ist dies zum grossen Theil nonsense; *da Banknoten in Crisen so sehr gesucht wie Baares*⦘. So bei *Erweiterung u. Contraction der Cirkulation* spielt *Credit erste Rolle*; *beginnt\eröffnet* die eine in die andre.« (102) Herr K. *bildet sich* ein, hierauf beruhe die englische Doctrin: dass *die Bewegung der Creditcirculation beruht auf der allgemeinen Bewegung der Metallcirculation*, sich expandirt u. kontrahirt wie die erstere es thun müsste. (102) ⦗Siehe meine Bemerkung, p. 102⦘

*Erweiterung metallischer* Circulation, wenn sie nöthig wäre, oft nicht so leicht auszuführen, wie die vermittelst der Creditzeichen. (103)

*Der Fonds*, *auf Rechnung dessen Erweiterung u. Contraction der Circulation* stattfindet, besteht *in freien Ersparnissen* (Schätzen) u. *Credit*. Die active Rolle der letztern in der Circulation unterstellt *Abwesenheit der Defizite* in der Produktion u. drückt diese Abwesenheit direct aus. (103)

Kredit, indem er im Allgemeinen die intensive Circulation erweitert, *macht bis zu gewissem Punkt ihre extensive Erweiterung überflüssig u. ersetzt durch seine Bewegung die Bewegung der metallischen Cirkulation*. (103)

Mit Bezug auf die Verhältnisse zwischen *verschiednen Orten* giebt Credit so Möglichkeit jedem besondern Ort seinen metallischen Vorrath zu behalten u. paralysirt so zu gewissem Grad die *Bewegung des Metalls von einem Ort zum andern*. ([103,] 104) Er *lokalisirt die metallischen Gelder* (vermindert ihre Ortsbewegung über das ganze Territorium eines Landes). (104)

Sieh was das Rindvieh sagt gegen die Categorie des *„Zahlungsmittel“* als bes. Funktion des Geldes. (p. 106 sqq.) (– p. 116)

⦗Nachdem K. Langes u. Breites geseichbeutelt, um die differenten Funktionen des Geldes als *allgemeines Kaufmittel* u. *Zahlungsmittel* zusammenzuwerfen u. zu identificiren, constatirt er selbe nolens volens: »Gewöhnlich circuliren die Gelder, wenn sie *verausgabt werden bei Zahlung zu Käufen* **oder** bei *Zahlung* für *Schulden*.« (116) Die ganze seitenlange Wichtigthuerei kommt also auf die Platitude hinaus, auf die Kinderei: 1) dass das Wort *zahlen* anwendbar, sowohl wenn man eine *Waare kauft* (obgleich niemand sagen wird: ich gehe in den Laden einen Rock zahlen, f. *kaufen*) als wenn man eine *Schuld bezahlt*; u. 2) dass das Geld *circulirt*, sei es nun dass es als Kaufmittel, sei es, dass es als Zahlungsmittel in *Circulation* tritt; womit der *Unterschied zwischen den Metamorphosenreihen*, deren Verschlingung seine Circulation in beiden Fällen ausdrückt, in keiner Weise berührt od. beseitigt wird. Vielmehr wird man später sehn, dass K. mir das auch abschreibt, nur es übersetzend in seinen eignen Blechjargon.⦘

Hat jemand sein Geld weder zum Kauf, noch zur Schuldzahlung auszugeben, liegt es also *müssig* bei ihm – wünscht ihr Besitzer also zur Zeit sie wieder f. ein Equivalent wegzugeben od. findet er für sie zur Zeit kein Equivalent – so befähigt ihn der *Credit* sie dennoch profitlich auszulegen, »indem er ihn durch Vertrag mit andrer Person verbindet, der zur Zeit nichts anzubieten ausser *productive Unternehmungslust*, deren Resultate noch nicht realisirt«. (116)

»Der Credit liefert so die Möglichkeit, vermittelst der *Kaufkraft* (kräftiger Kauf-man!) des Unternehmungsgeistes, Geld in Circulation zu werfen. … das *Instrument*\(Mittel) (dieser Kaufkraft des Unternehmungsgeists) (die Mittel wodurch der Unternehmungslustige kauft) ist der *Schuldschein*, das *Kreditzeichen*, sachlich (dinglich) darstellend die Bewegungskraft des Credits, d. h. die Kaufkraft des noch nicht in Resultaten realisirten Unternehmungsgeistes. (117) Noch einfacher der Casus, wenn nicht *Geld*, sondern Waaren etc Gegenstand des Credits sind. (l. c. *In der That hätte das Viech damit beginnen* müssen)

Bei bloss auf *baarem* ruhendem Austausch, muss *Waare* erst *verkauft*, in *Geld* verwandelt werden, bevor man mit ihr selbst wieder *kaufen* kann. Kredit giebt der *Waare*, in der That jeder Form des Kapitals, diese *Kaufkraft* ⦗die unmittelbare Fähigkeit als Geld zu funktioniren⦘ unmittelbar. (118) Erhält so Kaufkraft, nicht nur die fliessende Unternehmerschaft, sondern auch »die *vergangne*, *die aber noch nicht alle ihre Resultate realisirt* hat«. (119) »So *mobilisirt der Kredit*, *giebt Bewegung*, *Kapitalien in den eignen Händen* ihrer Besitzer«, worin sie sonst unwiegsame Lasten. »Giebt *Möglichkeit zu anticipiren die Früchte* nicht nur der laufenden предпріимчивости, sondern auch der vergangnen, welche sich verkörpert in Kapitalien, *die mehr od. minder langsam od. rasch die auf sie gemachten Ausgaben returniren*. Er giebt die Möglichkeit *mit zukünftigen Erträgen* **nicht nur Arbeit, sondern auch Kapital** *zu kaufen*. Durch ihn wird *verwandelt* *fixes u. unbewegliches Kapital* *in bewegliches u. umlaufendes*, u. *langsam umschlagendes* in *viel schneller umschlagendes*. Gebundne Kaufmittel werden durch den Kredit freigesetzt u. ihr Eigner erhält die Möglichkeit seine Ankäufe zu erweitern; zu deren Bestreitung dienen die durch vergangne Unternehmung bereiteten Mittel. Und das geschieht wieder durch *Schuldscheine*. In ihnen wird entweder *versprochen* Kaufkraft, repräsentirt durch Kapitalien, oder es *wird zur Verfügung* gestellt Verordnung (распоряженіе) durch diese Kaufkraft.« (119)

Der Credit ⦗indem er Austausch möglich macht, obgleich nur eins, nicht beide der Equivalente, da ist⦘ ruft Circulationsprocesse hervor, begründet *Obligation*, entsprechend dem Uebergang des Kapitals (in Geldform od. andrer) aus einer Hand in andere; u. er gründet ein Cirkulationsmittel: das *Obligationsdokument* od. *Schuldzeichen*. (120)

Bei aller Creditcirkulation tritt in Vordergrund, die *»Verschiebung der Zahlung«* auf gewissen Termin; oder genauer: *Verschiebung der Auslöschung der Schuld*. (121. der *Esel* sucht das wieder zu verwirren, indem er im voraus hineinbringt, dass à la fin die Schulden sich wechselseitig ganz od. z. Th. auch ohne Geld (baares) tilgen können u. giebt dies gar als ein der gewöhnlichen Anschauung widersprechendes, von ihm Ausgeklügeltes aus!)

»Die erste Grundlage der wechselseitigen Austilgung der Schulden ist die *Verkettung der heutigen ökonomischen Interessen*« (121); die wechselseitige Abhängigkeit der – um es statt in seiner albernen Phrase auszudrücken – der als *individuelle Productionsprocesse betriebnen Theile* der *gesellschaftlichen Gesammtproduktion* . Die Unternehmung des einen hängt von der des andern ab; jeder hat v. dem andern die Ausführung eines Produktionsprocesses od. Geschäfts zu fordern; so erweitert sich stets der Kreis der *Verpflichtungen* diese od. jene productive Thätigkeit im Interesse 3ter Personen auszuführen; hence erscheint jeder individuell bald als *Gläubiger*, *bald als Schuldner*. (122)

Da nun jeder *abwechselnd Schuldner u. Gläubiger*, nur 2erlei möglich: Er *erscheint gleichzeitig in beiden Rollen*, *od. zu verschiednen Zeiten*. (122) Ferner in diesen entgegengesetzten Rollen kann er erscheinen *mit Bezug auf eine u. dieselbe dritte Person*, od. mit *Bezug auf 2 od. mehre fremde Personen*. Kaufen u. verkaufen 2 Personen gleichzeitig v. einander, so können (wenn die Schuldforderung auf beiden Seiten gleich gross) ihre Obligationen sich gegenseitig auslöschen ⦗od. bis zum Belauf der *Bilanz* zwischen den Forderungen⦘ So *entfernt Kredit Zahlungsnothwendigkeit*. (*123*. ⦗Diese Zauberkraft, so weit sich die Forderungen ausgleichen, findet bei *unmittelbarem Tauschhandel* ursprünglich statt, u. selbst bis zur *Bilanz* bei dem entwickelteren direkten *Waarenaustausch* ( *Kirchtag* z. B.) u. der Credit schafft hier absolut nichts neues.⦘

Ferner: *A* kaufte eine Waare von *B*, andre zu gleichem Betrag u. zur selben Zeit verkaufte er an *C*; hat C Credit auch bei B, so zahlt A den B mit dem Schuldschein von C. (123)

Ferner: A kauft Waare von B, B von C, C von D, D von E etc u. endlich X von Y.; jeder zu 1000£, u. Summen des Umsatzes f. 25,000£. A kaufe ohne verkauft zu haben (so lange die Reihe dauert) Alle andern erscheinen abwechselnd als Gläubiger nach einer Seite, Schuldner nach der andern, wenn auch immer zu andrer Person. Aber Credit verkettet alle ihre Obligationen. Giebt jeder Credit, so nimmt er *Schuldschein* v. dem andern, worin dieser *Zahlung verspricht* od. *dritter Person befiehlt zu zahlen*, wobei er als Bürge (surety, endosseur) erscheint, aber andrer Mensch als Hauptschuldner. Also Schuldschein den A dem B gegeben durchläuft die ganze Kette, bis er in die Hände des Y fällt; der kassirt ein v. A, aber 1000£; f. 24,000£ Werthe ohne Dazwischenkunft des Geldes durch Uebermachung des Schuldscheins v. A ausgetilgt ⦗od. aber es werden verschiedne Schuldscheine durch einander ersetzt, was gleich dem Uebergang eines Schuldscheins aus einer Hand in die andre⦘ Kauft Y noch zu guter letzt von A f. 1000£, so zahlt er ihn mit A’s eignem Schuldschein u. gar kein baares Geld zur Auslöschung nöthig. (125, 126)

Fällt der Schuldschein, den A ausgestellt, schliesslich in die Hände eines Schuldners von A, so kann dieser ihn mit seinem eignen Schuldschein (pro tanto) zahlen u. kein baares in der ganzen Kette (pro tanto.) (127)

Sind in *2 verschiednen Orten* M u. N, die Schuldner in N Gläubiger auf M, u. die Gläubiger in N Schuldner von M, so haben in beiden Orten die Schuldner die geschuldeten Summen nur den Gläubigern am selben Ort zu übergeben. Die *Ueberführung*, *Wanderung des Geldes v. einem Ort zum andern*, wird dadurch unnöthig; nur die *Uebersendung der wechselseitigen Schuldscheine* nöthig, welche *bezeugen die Existenz dieser wechselseitigen Obligationen u. die ihnen entsprechenden Zahlungen*. (127) Dieses selbige thut der Credit.

Der *trassirte Wechsel* (*переводный вексель*) *die Elementarform des Handelskredits*. (128)

*Elementarisch*, weil Credit hier unter Umständen erscheint, wo auch ohne ihn die Ziele der Cirkulation erreichbar. Nicht *Abwesenheit* v. *Baarem* u. *Nothwendigkeit auf fremde Zahlungsmittel* ruft ihn hervor. Aber Ortsveränderung des Gelds, Verschleiss u. sonstige Unkosten, Risiko v. Baarsendungen entfernt; sie erfordern *ausserdem Zeit*, während deren Schuldschein überschickt sofortige Zahlung sichert, wodurch Obligation ausgelöscht wird. Zeit gewonnen, die mit der blossen Geldzahlung verbunden, u. Umlauf des Geldes beschleunigt; ohne Hilfe der kreditlichen Uebertragung wäre im erwähnten *Fall zur Auslöschung der Obligationen wenigstens 4maliger Händewechsel des Baaren* nöthig. (128) Jetzt nur *2 mal*; also verdoppelt die Geschwindigkeit, womit Ziel erreicht. (129) Bei verdoppelter Produktion u. Handel wäre sonst 2 mal so viel metallnes Cirkulationsmittel nöthig; dies durch die Kreditoperation erspart. (l. c.) Das ganze Kapital dadurch erspart, welches wachsende Gold- u. Silbermittel mit wachsender Naturalproduktion erheischen würde. (130)

Wichtig *Gruppirung der Obligationen* (in entgegengesetzter Richtung) um einen *gemeinsamen Centralpunkt*. (130) Solche Gruppirung gegebner Masse v. Obligationen erlaubt ihre Tilgung ohne Baarzahlungen. (l. c.) Der Credit selbst löscht die aus ihm entsprungnen Verpflichtungen aus. (131) Zugleich *setzt Credit so an Circulation gebundnes Geld frei* u. macht *letzteres nutzbar f. solche Fälle*, wo keine Gegenseitigkeit etablirbar unter den Obligationen. Dann liefert er die Mittel letztere mit den frei gesetzten Geldern zu tilgen. (131) In diesem Fall eine Obligation ausgelöscht u. durch andre ⦗für den der die freigesetzten Gelder gepumpt⦘ ersetzt. Die Obligation ist verschoben, i. e. *verlängert*. (131) Wenn die *Uebergänge nicht geldlicher Kapitale* aus einer Hand in die andre sich nicht wechselseitig ausgleichen, zieht *der Credit Geldcapitalien an zur Herstellung des verletzten Gleichgewichts*. ⦗Wobei Geld als Zahlungsmittel der Bilanz zwischen Nationen dient⦘ Aber eben so baares als Ausgleichung der Bilanz zwischen Käufern u. Verkäufern derselben Nation. Jede Einzelwirthschaft zahlt ihre Bilanz baar, aber das Gros ihrer Wirthschaft ruht auf Waarenaustausch. (132) Aber – whether international od. im Innern derselben Nation – stellt Credit das verletzte Gleichgewicht *auch zeitlich* – für gewisse Zeiten – her. Tilgt in dieser Art Obligationen, entstanden durch Uebertragung *nichtgeldlicher Capitalien* aus einer Hand in die andre, aber thut’s nur, indem er neue Obligation erzeugt, entsprungen aus neuer Uebertragung v. *Geldkapital aus einer Hand in die andre*. (132)

#### Drittes Kapitel: Kredit, Produktion u. Spekulation.

Die *ökonomische Combination*: entweder *gleichzeitige Thätigkeit vieler Personen* nöthig ⦗auf Theilung der Arbeit beruhende Cooperation⦘ oder *verschiedenzeitige Thätigkeit einer u. derselben Person* oder *verschiedenzeitige Thätigkeit vieler Personen*. (138)

*Zwangsweis* können nur kombinirt werden die *verschiednen*, *gegenwärtigen* (наличныя силы) der laufenden (fliessenden) Thätigkeit. (*139*. Imbécil! Zwangsweis wissen die serfs z. B., dass sie an gewissen *künftigen* Terminen in persona od. in der Person stellvertretender, zur Zeit vielleicht noch nicht vorhandner od. noch nicht reifer Repräsentanten ihrer Klasse diesen od. jenen Dienst zu leisten haben.) (cf. *p. 140* meine Randglosse)

Mit Entwicklung der Produktion wächst *Produktion v. Unfertigem* (Rohmaterial u. Instrument), die erst verbraucht, vernutzt werden können oft in entferntem Zeittermin. (wieder als Produktionsmittel in andern Händen dienen) Andrerseits können eben dadurch *alle in gegebner Zeit verfügbaren Kräfte* sofort verwandt u. einbringlich gemacht werden. (141)

Daher ausser der *Verbindung* (Combination) *fliessender Thätigkeit mit fliessender*, *fliessender mit vergangner*, noch die *Cooperation* (dies Wort hier falsch gebraucht) *fliessender Unternehmung mit zukünftiger*. (142)

Der *Austausch* begründet auf *solidarischer* Produktion u. existirt nicht ohne sie. Der Austausch hängt ab v. der Produktion. Die *Arten* dieser Abhängigkeit – i. e. die *Arten des Austauschs* entspringen daher, dass die *Solidarität, die Vereinigung, der kooperative Charakters der Production* selbst *verschiedne Formen* (Existenzweisen, Modi) besitzen. (144)

Zwei *Hauptarten des Austauschs*: 1) *durch Geld*, od. wo überhaupt 2 vorhandne Werthe (Equivalente) ausgetauscht werden; beruht auf der *Theilung der Arbeit*, d. h. Vertheilung der Theile der Produktion unter *gleichzeitig* wirksamen Specialisten, fähig *gleichzeitig* ihre Theile zu beenden u. daher fertige Werthe beim Austausch zu erhalten; [2)] *durch Credit*, wenn in Folge der Theilung der Production, das Product eines Industriezweigs zur weiteren Fertigmachung in andern Industriezweig übergehn muss, der noch kein Equivalent dafür fertig hat. (145) Dieser vorhandne Werth muss also ohne vorhandnes Equivalent ausgetauscht werden, *auf Credit*. (l. c.)

Je grösser der Umfang der Produktion von *Produktionsmitteln* (also Mitteln künftiger Produktion), je grösser ferner die Production v. Consumtionsmitteln wird, aber nicht für unmittelbares Bedürfniss, indem nicht auf Bestellung, sondern auf Lager gearbeitet wird; desto massenhafter solche Werthe, welche die *Rolle von Elementen* *des Kapitals* spielen müssen u. die nicht absetzbar *gegen wachsende fertige* Werthe. Sie werden producirt, weil die sie hervorbringende Zeit allen ihren Kräften Beschäftigung geben wollte, u. desshalb alle ihre Arbeiten erweiterte zum Nutzen der *Zukunft*. Die während der Zeit in die Produktion dieser Waaren fliessende Arbeit verwandelt sich in vergangne, sobald das Produkt fertig. Aber was dann, vom Standpunkt des vorhergehenden Moments ⦗der Productionszeit jener Waaren⦘ *zukünftig* war, wird jetzt *gegenwärtig*: die Kräfte, worauf vorher gerechnet wurde, als auf zukünftige, treten nun gegenüber als fliessende. Diesen müssen die Produkte jezt übergeben werden *mit Aufschub der Zahlung* bis *zur Zeit* , wo auch die fliessenden ⦗auf die Verarbeitung der verausgabten Produktionsmittel⦘ Kräfte sich in Werthen verkörpert haben. Ununterbrochenheit der Produktion u. ungehinderte Anspannung aller Kräfte, worüber jede gegebne Zeit verfügt, nur möglich durch Combination der *fliessenden Thätigkeit mit der vergangnen u. zukünftigen*, zieht daher nach sich *Verschuldung einer Zeit an die andre*. (145) (146) Jede gegebne Zeit arbeitet in beträchtlichem Umfang, Dank des Zutrauen, welches ihr die *vorhergehende Zeit* gegeben. Jede gegebne Zeit, ditto, kann nur ihre ganze Produktivität entwickeln, im Vertrauen auf die *ihr folgende Zeit*. (146) *Credit* entspringt daher nicht erst *auf dem Markt* u. beim *Absatz der Waaren*, sondern lange vorher, *in der Productionssphäre*, schon während die Waare producirt wird. (147) Weil Productionsprocesse, über gewisse Zeit sich erstreckend, angefangen werden zu einer Zeit in der Erwartung, dass andre Zeit sie zu Ende bringen wird, in *Rechnung* auf diese *künftigen Kräfte*, darum entspringt Kredit *auf dem Markt*, *Austauschprocesse*, ausgedehnt über Zeit, *begonnen in einer Zeit*, um *abgeschlossen zu werden in einer andern*. Grundlage des *Austauschcredits* der *Produktive* (in der Produktionssphäre wurzelnde) *Credit*, der den Umfang der erstern bestimmt, seine *Grundlage objektiv*, v. der Willkühr unabhängig. (p. 147. *Sieh meine Randglosse* )

Einer der wichtigsten Uebergänge in der Geschichte der ökonomischen Kultur in Europa, als die Schätze (er sagt Gelder) *anfingen überzugehn* v. den *Wuchrern zu den Borgern*. (147) ⦗In dieser Fassung Blödsinn: das blose Dasein v. *Wucherern* schliesst ein, dass Geld von einem Verleiher zu einem Borger übergeht.⦘ Der Uebergang der Gelder ⦗nicht ihr Uebergang, sondern ihr specieller Uebergang an industrielle u. commercielle Geschäftsleute⦘ bedeutete *Erweiterung der Produktion*, *Anziehung zu ihr solcher Kräfte*, *die vorher nicht beschäftigt waren*. Dies zur Zeit als *Geld* die Hauptform, worunter das *Kapital* an der Produktion Theil nahm. *Bedeutung der fliessenden Arbeit* überwog durchaus in der Produktion die des *Kapitals* (vergangner Arbeit). Was nöthig war, war *Betriebskapital* (circulirendes), um die *Arbeitskräfte* zu binden an *Produktionspunkte u. diese Kräfte zu beleben*. Mit diesen Kräften vereinigte sich die vergangne Arbeit ⦗des Wucherers⦘, verkörpert im Geldkapital. (148) Diese stellten die *Zukunft* vor, der man vertraute. (l. c.)

*Der Credit in der Sphäre der Produktion*, damals sehr beengt; für die *Zukunft* od. *auf Vorrath (Lager)* wenig producirt, hauptsächlich nur *Consumtionsmittel*. *BaarGeldCredit* reichte hierfür hin. ([148,] 149)

Diese Funktion übt bis zur Zeit der *Credit v. baarem Geld* (денежный кредитъ) aus. *Er giebt Möglichkeit baar zu kaufen* solchen Unternehmern, deren productive Bedeutung, ohne dass sie selbst Mittel hätten, darauf beruht, dass sie versprechen aus den bestehenden Früchten der Arbeit mehr Nutzen zu ziehen, als ohne sie daraus gezogen würde. Im Masse wie ihre Unternehmungen gelingen, können sie umgehn die Vermittlung der Besitzer freier Geldkapitalien u. erhalten sie die Möglichkeit direkt von (andern) den industriellen Kapitalisten selbst Kredit zu erhalten. (149) Kredit ermöglicht *Erweiterung der Produktion*. (l. c.)

⦗*Herr Kaufman lebt der naiven Anschauung*, dass weil man hauptsächlich sieht im Vordergrund, dass der Credit die Möglichkeit erleichtert zum Austausch zu schreiten, ihn hauptsächlich als Mittel betrachtet, dienend im Allgemeinen zur Erwerbung ökonomischer Kräfte *ohne baare Zahlung*, dagegen die productive Seite nur als nebensächlich betrachtet – dass v. wegen dieser *irrigen Anschauung*, nun aber auch *die praktische Thätigkeit* – unter Einfluss solcher falschen Vorstellung = der Credit *misbraucht* f. Ziele u. bei Gelegenheit, denen er seiner Natur nach nicht entsprechend. O Du morphologischer Klugscheisser! Gebrauch u. Missbrauch des Credits sind ihm selbst immanente Widersprüche.⦘

Nur *Gelder, soweit sie Form der Ersparnisse*, in blutsverwandtem Bund mit Credit. (150)

K. Macht dann die *Entdeckung*, dass sich nicht nur *vermittelst Geld neue Kapitale* in der Volkswirthschaft bilden. (l. c.) Entdeckt ferner dass Accumulation = Kapitalbildung eigentlich *Produktion auf erweiterter Stufenleiter*. *Ob diese neugebildeten Kapitale Form des Geldes* nehmen od. nicht, hängt nach Herrn K. von *Willen* u. *Berechnung* ihrer Bildner ab! (l. c.)

Ebenso irrig zu glauben, *der ganze Theil des neu gebildeten Kapitals*, welcher die Form v. *Geldersparungen* annimmt, habe nahe Verwandtschaft mit Credit. Dies nicht, wenn bestimmt f. die *eignen* Bedürfnisse der Ersparer; Geldersparnisse Haben nur dann mit Credit zu thun, wenn den Ersparnissen *бездоходность* droht, sofern sie nicht in fremde Hände übergeben werden. ([150,] 151) Diese Gelder bilden das *verleihbare Kapital* des Landes. (151) Der Unternehmer-Schuldner wirft diese Gelder in Cirkulation; werden aber nur produktiv in seiner Hand, wenn die *productiven Elemente u. Kräfte* da die in Bewegung zu setzen u. combinirt werden können zu Produktionszwecken. Hängt wieder vom Zustand der produktiven Sphäre u. den Produktionsbedingungen ab. (153)

*Speculation* entsteht (nach K.) mit *Credit*. Bis jezt dient Credit hauptsächlich dem *speculativen Unternehmungsgeist*. Stehn u. fallen zusammen. Wenn die Unternehmung alte Routine verlässt, neue Wege versucht, grössere Ziele steckt, wenn sie sich mit einem Wort auf Speculation wirft, sind ihr vor allem *breitere Mittel* nöthig. *Sucht, sammelt, concentrirt* sie, um mit ihnen die Speculation zu bewaffnen. Sie gründet sich daher hauptsächlich auf Mittel geliefert durch den *Kredit*. Daher die kolossale Entwicklung des Credits in dieser Periode der höchsten Lebendigkeit der Spekulation. (154) Speculation keineswegs nur f. *Waaren* u. *Waarenumsatz*; seit *Produktion* grossen Umfang etc angenommen, sie charakterisirt dadurch, dass sie *auf Vorrath (Lager)* arbeitet, nicht *auf Bestellung*. Früher arbeitet Producent unmittelbar für Consumment, trat mit ihm in unmittelbare Berührung, lieferte doppelt sich *individualisirendes Produkt*. *Erstens* soweit in seiner Produktion selbst die *Handarbeit* vorwog; *Handwerksproduktion*; *Zweitens* soweit Produkt den Bedürfnissen der individuellen Consumenten angepasst. (155) Bei der Produktion auf Bestellung *Absatz* (Markt) v. vorn herein gesichert. (l. c.) *Grosse Produktion* kann sich nicht richten nach individuellen Bedürfnissen der Consumenten; liefert grosse Massen *derselben* Produktensorte auf einmal. (155) Der *Handwerker* befriedigt Bedürfnisse seiner ihm bekannten Umgebung; sein Produkt richtet sich nach ihrer Anzahl. Der *Fabrikant* muss *Absatz* f. seine Waare suchen; muss *auf Speculation* produciren; sein Absatz weniger gesichert. (155, 156)

Die Motive, die *für den Consummenten* existirten auf Grundlage der Handwerksproduktion, *Vorräthe zu bilden*, *verschwinden mit der Fabrikarbeit*. Bei der Fabrikproduktion weiss Consument aus Erfahrung, dass die Fabrikprodukte stets zu haben, braucht sich also nicht zu sputen mit Einkäufen. Der Fabrikant muss auf Lager arbeiten regulär, was für den Handwerker nur in anormalen Fällen nöthig war. Zwar arbeitet der Fabrikant in Westeuropa *auf Bestellung*, wie früher. ⦗N.b. Herr K., nur *während der Prosperitätszeit*⦘ *Bei uns* (in *Russland*) beginnt dies erst mit *Verbesserung der Communikationsmittel* ; ursprünglich bereiten die Fabrikanten *Waarenvorräthe* auf eignes Risico. Die *westeuropäischen Fabrikanten* können wieder *auf Bestellung* arbeiten, *nicht weil der Consumment unmittelbar Bestellungen macht*, sondern zwischen ihn u. die Producenten trat *Kaufmann* (*grosser*) ⦗er *vergisst die Bestellungen unter den Producenten selbst*⦘ rechnend *auf künftigen*, vorher unbestimmten, *Absatz*. Die *grosse Production* geschieht auf *problematischen Absatz*; sie bildet die *Grundlage des ursprünglichen Feldes der Speculation*. (157)

Im westlichen Europa, nach Herrn K., gegenwärtig der *vorsehende Gedanke* (quel imbécil!), der die Produktion lenkt, findet sich ganz in den Händen der *speculirenden Unternehmerschaft*. (der Gründer?) Bedürfnisse vorsehn, auf Grundlage der Erfahrung, ist *specielles*, *selbsständiges Geschäft der Speculanten* geworden. (l. c.) Der Fabrikant arbeitet (das bildet sich Herr K. ein) nur auf Bestellung dieses speculirenden Unternehmungsgeistes; *letzterer dirigirt den ganzen Produktionsmechanismus*. (158) ⦗Die Fabrikanten thun nichts zur Auffindung v. Absatzwegen!⦘

*Wesen der Speculation* vor allem in der *Vorhersicht der Zukunft*. (158) Den Gedanke, dass die *Stufenleiter der Produktion*, die im Moment der Crisis aus Ueberspekulation hervorzugehn schien, den *Ausgangspunkt* des folgenden Cyclus bildet u. bald weit hinten gelassen ist, verdreht K. in Dummheit zum Panegyrik der Speculation. »So zeigt sich, dass die Verluste nur *Ausgabe* waren, womit der erste Versuch neue Unternehmungswege zu finden, u. voran zu streben auf grössere Entwicklungsstufe, *bezahlt* wurde.« (p. 160)

Die Oekonomen haben zunächst die *Vorurtheile gegen die Speculation* dagegen vertheidigt, dass sie das *Interesse an den Consumenten* schädige u. »nachgewiesen«, dass sie selbe im Gegentheil *fördert*. (161) Aber ebenso wohlthätig ist sie *für die Interessen der Producenten*. (l. c.) Nach u. nach hat man eingesehn, dass Wiederholung speculativer Käufe u. Verkäufe der *Verzehrsgegenstände* sie schliesslich nähert (приближаютъ) den definitiven Consumenten. (161)

Aber die Speculation bringt Capitalien aus Händen, worin sie weniger, in solche, worin sie mehr produktiv; hence nützlich den *Interessen der Production*. (162)

In unsrer Zeit »erscheint besondre Gruppe v. Erscheinungen (*so schön schreibt K.!*) des Unternehmungsgeists, dessen Beruf *Kapitale zu finden für Unternehmungen* u. *Unternehmung f. Kapitalien*. Diese Gruppe v. Erscheinungen bildet den ganzen Inhalt der contemporären *Speculation*. (166) *Funktion der Speculation* in ihren mannigfachen Kundthuungen ist grösstmögliche *Combination* v. *Kapital* u. *Unternehmungsgeist*. (l. c.) *Spekulation* verfolgt selben *Zweck wie Credit*, aber verfügt über viel grössere Mittel. (166) Credit nur *eine Art der Speculation*, die sich ihr gegenüber als genus verhält. (l. c.)

Die sich entwickelnde Speculation besteht aus *срочныхъ* Abmachungen, Verträgen u. Uebereinkünften. Sie treibt Geschäft mit Waaren- od. Geldvorräthen, – Waaren od. Geldkapitalien –; ihr Ziel sie *in Zeit und Raum* so *zu vertheilen*, um *anzupassen Zufuhr der bestehenden Nachfrage* u. umgekehrt *Nachfrage der bestehenden Zufuhr*. Ist Zufuhr > Nachfrage, so fügt sie speculative Nachfrage der consumtiven hinzu; ist Zufuhr < Nachfrage, vermehrt sie erstere durch ihre speculative Zufuhr; hindert so übermässiges Sinken u. Steigen der Preise. ([166,] 167)

Der Credit vermehrt die *Zufuhr v. Kapital* im Moment wo er beginnt, denn er ist Zufuhr v. Kapital (v. Seiten der Gläubiger); aber wenn die Verfallzeit kömmt, muss Schuld *gezahlt* werden. Jede Vermehrung v. Zahlungen vermehrt *Nachfrage nach Zahlungsmitteln* u. verkürzt pro tanto ihre Zufuhr. Der Credit erweitert die Zufuhr v. Kapitalien aber bewirkt entsprechend deren Contraction. Das eine nothwendig mit dem andern verbunden. Beim Creditor in gegebner Zeit Ueberfluss, beim Debitor in derselben Zeit – Deficit. Umgekehrt: dem Creditor in zukünftiger Zeit Kapital nothwendig, der ready debtor braucht es nicht mehr. Und so Credit stellt Operation vor, wodurch Nachfrage u. Zufuhr v. Kapital f. jeden v. ihnen adaptirt wird. (167, 68)

Die *Creditoperation* schliesst daher in sich *alle Elemente der срочной Speculation*. Hauptsächlich durch den Credit werden heutzutag ausgeführt die *Wechsel* im *Umfang besondrer Zweige und Gebiete der ökonomischen Thätigkeit*, welche nöthig wie f. jede gegebne Zeit, so wie für die ihr nachfolgenden. Soll Unternehmung *expandirt* od. *contrahirt* werden, so trifft Expansion od. Contraction vor allem den Theil, der mit *geborgten Mitteln* aufrecht erhalten wird. Nach Auslöschung der Schulden werden sie nicht erneuert od. umgekehrt. (168)

Wo Zufuhr freier Kapitalien grösser als Nachfrage danach, *erweitert der Kredit die Nachfrage*, gründend eine Kaufkraft, deren effectiveness der Nachfrage Möglichkeit der Vergrösserung giebt. Wo *Zufuhr jener Kapitalien geringer* als Nachfrage f. sie, *contrahirt sich der Credit*, aber damit contrahirt sich auch der Theil der Zufuhr (!) der dann am besten sich der Nachfrage accommodirt. (!) Credit thut daher für *freie Kapitalien* dasselbe, was die *Speculation* f. alle andern Kapitale u. Werthe. Credit daher nur *eine besondre Form der Speculationsoperation*. (169)

Beide, *Credit* u. *Speculation* *mobilisiren* Kapitalien; Credit mobilisirt blos für solche Fälle, wenn dem Kapital nützlich u. möglich sich zu bewegen in bestimmter Richtung *только на время*, nach deren Ablauf es wieder in entgegengesezter Richtung zurückkehren muss. *Andre Arten der Speculation*, so weit nicht combinirt mit Credit, suchen dagegen nur Richtung der *einbringlichsten Bewegung* der Kapitalien, ohne Bindung an zeitliche Bewegung in bestimmter Richtung. (170 Kohl!)

Kredit *mobilisirt freie* Kapitalien. (170)

*Kapital geht* über in die Produktion, aus der Hand worin es Product in die Hand worin es als Produktionsmittel functionirt; od. von Specialist, dessen Production freiwillig od. nothwendig *Unterbrechungen* untergeht, zu anderm Specialist, dessen Geschäft *keine Unterbrechung* erlaubt. Im *Transportgeschäft* geht Kapital aus minder zu mehr produktivem Ort über; im *Handel* wechselt es Hände, weil die Auffindung des Absatzes verschiedne Stadien durchlaufen muss. Kette v. Vermittlern, durch deren Hände das Kapital passirt. Die Gliederung dieser Kette drückt sich aus in Reihe *spekulativer Abmachungen*, die sie unter einander abschliessen. (171)

*Centrum der Schwere* der Speculation, so weit sie durch Credit vorgestellt wird, Geld, abstract wealth, die reine Kaufkraft. Auch wenn Gegenstand der Creditoperation *Waare*; f. den *Creditor* wichtig ihr *Geldwerth*; f. den *Schuldner* die wesentliche Sache, dass ihm in Credit der *Geldwerth* der Waaren gegeben wird, nicht die Waaren selbst. *Jede andre Speculation*, soweit sie mit Credit nicht zusammenfällt, hat zu ihrem Element *Waaren*, bestimmte Werthe, besondre Arten des Reichthums. (172) (Blech!)

*Kapital*, auf dem Weg des Credits, wird nicht *placirt* in *Unternehmung*, sondern in die Hände des Unternehmers; es wird placirt in *Schuldschein*. Der Eigner freien Kapitals, der es auf Kredit weggiebt, erscheint nicht als *Eigenthümer*, *sondern als Kreditor der Unternehmung*. (174) Unterschied daher zwischen *Actionär* einer Unternehmung u. *Obligationen-Besitzer* auf selbe; der erstere riskirt sein Kapital, dessen Unversehrtheit v. den Productionsbedingungen der Unternehmung abhängig; der 2te hat zwischen sich u. der Gefahr das *Actiencapital*; er vertraut nicht in die Unternehmung, sondern in ihren личному составу\die Unternehmer u. in ihr Anlagekapital. (174, 75) Dies natürlich auch mit einigem Risico verbunden; aber Minimum des Risico. (175)

*Alle Operationen*, vorkommend auf der *Börse*, »laufen darauf hinaus für *diese od. jene Placirung Kapital zu finden*, oder für *dieses od. jenes Kapital* – *Placirung*. Das Kapital, das auf der Börse Placirung sucht, hat nichts weniger im Auge als *lange Dauer* der letzten; strebt umgekehrt, sie im Moment ihrer grössten Einbringlichkeit zu erwischen u. sie zu verlassen, sobald letztere ein wenig abnimmt. Hence nöthig reichliches Versehn des *Börsenmarkts mit freien Kapitalien*; hence »wohlfeiles Geld«, damit Preise der Waaren od. Kurse der Papiercher sich möglichst hoch stellen. Daher Börse bereit immer zusammenzuwirken allem, was Zufuhr der Gelder reichlicher macht u. sie dadurch *verwohlfeilert*. (Sehr tief!) Aber Hauptmittel f. reichliche Zufuhr v. Capitalien liefert der *Credit*. Börse sucht ersten Platz unter dessen Exploiteurs zu erobern. Nimmt *Banken* in ihren Dienst. *Reportgeschäft* (so in England u. z. Th. in Deutschland genannt), (in *Oestreich* – *Kostgeschäft* (gebe u. nehme Papiercher in Nahrung)) (in Russland *Lohn on call*, *по востребованію*). Zweck immer Kapital zu mobilisiren, welches durch Placirung in gegebnem Werth gebunden war, so dass sein Besitzer v. neuem als Käufer auf der Börse fungiren kann, also mit *Nachfrage* nach Werth, also, v. der einen Seite, mit der Kraft den Werth in die Höhe zu treiben, u. mit *Zufuhr v. Geld*, d. h. mit dem Element v. der andern Seite, welches auch wieder die Preise auftreibt. (! p. [175,] 176)

Weil die Börse viel Geld braucht, braucht sie so viel Kredit als möglich; (l. c.)

Die *Dimension des Umsatzes* auf jeder nur etwas bedeutenden *europäischen Börse* kolossaler als auf jedem andern Gebiet, zählen nach 100ten u. 1000den v. Millionen. Das *Merkwürdigste an diesen Umsätzen*, dass ihre *Basis der Credit* u. die durch ihn gelieferten Mittel. *Die Masse v. Capitalien*, welche heutzutag die europäischen Börsen fordern auch nur für *neue Placirungen*, zählen bereits nach Milliarden. *Ohne Kredit bei dem Börsenpöbel* (er sagt dem Börsenvolk) nicht die Mittel, in ihre Hände zu nehmen die neuen Werthe monatlich geworfen auf die Börse. (177)

*Starke Hände*, die Personen, die im Stande die Werthe an sich zu halten, die Widerstand leisten kann, wenn Umstände Verkäufe ernöthigen, wie: dass ihr Hinterhalt aus eignen Mitteln besteht od. in unbeschränktem Credit.

*Schwache Hände*, Personen die augenblicklichen Credit fand, weil man unter allen Umständen Absatz f. Waare suchte, beim *Verfall* des Credittermins nicht weitern Credit findet, die also die Waare od. das Papierche losschlagen muss, sobald die Umstände ein wenig Waare od. Papierche zu drücken anfangen. (177, 178)

Nach dem *„Moniteur des intérêts matériels“*, v. *Januar* bis *Ende December 1872* erschienen neue Papiercher auf allen europäischen Börsen u. mit ihnen Nachfrage nach neuen freien Kapitalien im Umfang von *3.160½ Mill.* мет. Rubles. Davon beanspruchten *industrielle Unternehmungen* 1.791¼ Mill. u. verschiedne *Regierungs-* u. общинные Anleihen 1.369¼ Mill. *America* allein nahm v. den Geldmärkten *Englands*, *Germaniens* u. *Hollands* 506⅕ Mill. Rub., *England* bedurfte neue Kapitalien für *359⅘* mill. Rub., *Frankreich* 993⅖ mill., *Deutschland* 343 mill., *Austria-Hungary* 247 million., *Russland* 193 4/6 u. s. w. In den 12 Monaten *1871* neues Aktieneigenthum auf Börse (europäische) gebracht zum Belauf (in neue Papiercher) v. 3.900 Mill. R. Hence (verte) in 2 Jahren Börsennachfrage f. 7000 mill. rubl., d. h. im Durchschnitt *294 Mill. R. für jeden Monat*, od. ungefähr *10 Mill.* R. täglich. (178)

Von *1860–69* (annähernde Rechnung) allein *Construction v. europäischen Eisenbahnen forderte 4.734 Mill. R. silber*. Der Werth des ganzen *europäischen* Eisenbahnnetzes *1869* (*13.238,73* geographische Meilen) geschätzt *9.000 Mill. R.*, aber der ganzen Welt (26.330⅔ geogr. Meilen) 13.000 Mill. R. (178)

Wie *300 Mill.* rub. *neugebildeter Kapitale* monatlich in Europa? u. die Actienunternehmung weit entfernt die ganze Produktion zu umfassen. (178) Bei weitem nicht alle Ersparnisse in Actien angelegt. (179)

Um im Durchschnitt 300 Mill. R. f. neue Actienwerthe monatlich zu finden, müssten die Börsen freisetzen ihre eignen 300 Mill. R., dienend ihnen als Umsatzkapital speciell f. neue Placirungen. Dazu müssten sie monatlich *neue Käufer* finden mit neuen 300 Mill. Rub., bereit v. ihnen die neue Waare zu nehmen. Schon um in einem Monat einmal umzuschlagen Waare f. 300 mill. rubel, stärkste Unterstützung v. Seiten des Credit nöthig. Aber f. 300 mill. R. neuer Waare (auf Börse) kann nicht darauf rechnen dass bei den *Käufern Zahlungsmittel* zu diesem Belauf. Wie auf allen Waarenmärkten die erweiterten Dimensionen der Production u. des Absatzes mit *phys. Nothwendigkeit Zeitkäufe* hervorrufen, so auf den *Börsen*. Die Werthe müssen den nächsten Händen *auf Kredit* übergeben werden. Wie bei allen andern Waarenmärkten dabei *lange Reihe v. Vermittlern* nöthig (die *Fondsbörse*) bis beim wirklichen *definitiven Käufer placirt*. Die *Börsen Emission* (выпускъ) *neuer Antheils-Werthe* u. die sie begleitenden *Unterzeichnungen* (подписка) sind nur der *erste Schritt* im Process wo durch die *Nachfrage nach neuen freien Kapitalien* sich entsprechende Zufuhr findet; *Prolog des Geschäfts*. Ergiebiges Geschäftche f. die Börsenagenten. Andrerseits f. die Emissionaire der neuen Werthe nützlich möglichst grosse *Anzahl v. Vermittlern* bei ihrer Jagd auf freie Kapitale. Hence *wechselseitige Unterstützung* zwischen *Börse* u. *Emissionsinstituten*. Börse giebt „хорошіе пріемы“ den neue Papierche. Die *Emittenten*, ihrerseits, streben die Börse doppelt aufrecht zu halten: *Da sie meist in ihren Händen Bankgeschäft* haben, d. h. *Quelle freier Kapitalien*, versehen sie mit letztern die Börse, entweder unmittelbar mit *loans on call*, od. mit *Zeitloans* , hervorgerufen v. solchen Personen, die schon auf eigne Faust das *Reportgeschäft* treiben. Oder die *Emittenten*, nach Abfluss gewisser Zeit, wenn Börse gedrückt durch übernommenes Papierche, *nehmen es wieder zurück v. der Börse*. Nehmen auch *Theil an der Speculation auf neue Papiercher*, geben ihm so *Nachfrage*, kaufe es, halten es bei sich gewisse Zeit, um es dann v. neuem dem Börsenpersonal zu übergeben. Während alledem das Papierche noch nicht in die Hände der Person, deren Ersparnisse definitv in ihm placirt, sind noch *„schwebende Papiercher“*, *„titres flottants“*. Dies *schwierigste Zeit* für Papierche, so lang es noch nicht ganz bezahlt u. sein Schicksal das Schicksal der Unternehmung bestimmt, die durch es vorgestellt wird. Dasselbe gilt f. die *Werthe auf den Waarenmärkten*. *„Schwebende Waare“* alle Waare, producirt auf Lager, befindlich in speculativen Händen u. noch nicht gefunden habend ihren wirklichen Consummenten. Auch *Getreide, Talg, Wolle, Kaffee, Zucker, Baumwollwaare* etc durchlaufen immer in den Händen der Spekulanten *während gewisser Periode* der Speculationscampagne solche *schwierige Lage*. Und dies grade im Verhältniss zu Umfang der Production, daher auch der *Zufuhr* od. Versendung, kurz des *Handels* in der Waare; desto wichtigere Rolle spielt die Speculation in selbiger Waare um ihr Absatz zu finden, *desto mehr* befindet sich selbige während gewisser Zeit im Zustand *„schwebender Waare“*. Während der Zeit am wichtigste ob die Waare od. wie K. es in seinem Juddekauderwelch nennt, die Werthe, sich in *schwacher* od. *starker* Hand befinden. An *Subscription* od. *Einkauf* *Theilnehmen* ist relativ nicht schwierig; ebbes andre ob man fähig das Geschäftche durchzuführen. Ob der *Unterschreiber od. Käufer* Zweck hat, *für sich selbst* od. auf *Speculation* das Dingche zu halten, ist unwesentlich; heutzutag *ohne Speculation* die heute ungeheire Masse der ausgegebne Papiercher könnte erster Hand absolut keine Absatz finde ohne den *speculativen Absatz*. Bis die definitiven Consumenten (i. e. Käufer, Abnehmer) das erforderliche Kapital gesammelt, erheischt f. die neie Werthe, muss *Zeitraum* verstreiche u. diese Zeit wird *anticipirt* durch die *Speculation*, wodurch ihre Rolle während der Zeit ganz garantirt ist. Das Entscheidende aber: wird die *Zeit* scheren, wo die *freien Kapitale* da, um sich zu placiren in den neuen Werthen? (179–82)

*Kolossalstes Beispiel der Neuen Zeit französische Anleihe v. 5 Milliarden Juli 1872* zur Zahlung der Kriegsindemnität an die Vorderrussen. (p. 182, 83.)

*Will nill*, die fliessende Unternehmung *muss* schon bei ihrem ersten Auftreten sich auf *zukünftige Zeit* ausdehnen, Fristen festsetzen, die Kapitalien stückweis machen, Einzahlungen anberaumen, u. zwar sie *terminweis* machen, weil sie noch nicht da zur Zeit wo sie gefordert werden, weil die *für sie nöthigen Kapitalien noch erst gebildet werden müssen*. Sie muss sich selbst die für ihre Ziele nöthigen Kapitale bilden. Sie *verschluckt (absorbirt) noch nicht gebildete Kapitale* u. muss grade desswegen Wege u. Mittel der Neubildung v. Capitalien anzeigen. Alles das undenkbar *ohne den Credit*. Daher die ganze Räuberbande nöthig durch deren Hände die Unternehmung in ihrer „kultur-ökonomischen“ Campagne gehn muss. (*183* Sieh Randglosse)

Hence *Wichtigkeit des Kredits* heutzutag. Freies Kapital muss im voraus gebildet werden f. ganz neues »Geschäftche«. Die freie Form des Kapitals aber [ist] Geld. Dies Geld wird der Cirkulation zu diesem Behuf entzogen. (184) Aber fragt sich der „wunderhafte“ K., wo kommt das Gold u. Silber dazu her?

*1865* schäzt *Michel Chevalier* die *Production der edlen Metalle der ganzen Welt* auf *78 Mill. Silber* u. *175 Mill. Gold*, Summa *253 Mill.* R. Etwas später constatirte *Wilson* , nach Angaben der U. States Regierung, dass *Gold* producirt *179½ Mill. R.*, *Silber f. 90⅓* Mill., Summa jährlich = *270* Mill. R. Und wie viel davon dient industriellen Bedürfnissen u. Verkauf in den Orient! Und doch giebt die ganze Summe nur 22½ Mill. f. jeden Monat des Jahres, d. h. 13½ × weniger, als sich in monatlichem Zeitraum freies Kapital bilden muss. Zeigt sich daher *Wichtigkeit der beschleunigten Bewegung des Geldes*. Aber diese erzeugt der *Kredit*; er erlöst die Jetzt Menschheit aus dem »verhexten Kreis (cercle vicieux), worin sie sich sonst befinden würde.« (184, 85. Sieh *Randgl.* p. 185)

Mit Unrecht daher *Thiers* angeklagt, dass er zuliess erste Einzahlungen nicht nur in *baarem Geld* od. *Bankbilleten*, sondern auch *Privat-Kredit-Zeichen* u. *Kredit v. Bankinstituten* od. von damals *sich neubildenden Bankinstituten*, die sich grade zu dem Zweck bildeten, *aus den Händen der Speculanten die sie beschwerenden Werthe* zu nehmen. (185) Möglich – selbst nach K. – überhaupt die *Theilnahme der Banken an Börsenspeculation* nicht zu billigen, aber, aber etc (l. c.) Unmöglich *das heut nöthige Kapital zu finden* ohne *Speculanten*, die Papierchen nur nehme um sie mit Profitche wieder zu verkaufe. (186) Hence die *Wichtigkeit* der *обращаемость* der Papiercher, ihres *Uebergangs aus einer Hand in die andre*. Und dies macht so wichtig die *erhabne Funktion der Speculanten*, welche die Cirkulation der Papiercher zu ihrem specielle Geschäftche mache. Lässt mer aber einmal die Nothwendigkeit der *Speculation* u. ihrer Agenten zu, dann muss mer auch zulasse die *Kreditbedingunge*, welche mit der Gewalt einer physische Nothwendigkeit sich aufdränge in stets erweitertem Umfang, *in allen Sphären des commerciellen industriellen Lebens*, *u. nicht nur auf die Börse*. *Weiter u. ununterbrochner Absatz möglich nur auf Kredit.* (186) Ohne Kredit *Börsenspeculation* unmöglich, aber *ohne Börsenspeculation* unmöglich »*das Kultur-ökonomische Gebäude*, *dessen Grundstein sie legt*.« (187) (Bravo Jüdel! Gut gebrüllt!) Mancher Leser – sagt mit überlegnem Schmunzeln unser Kaufman – mancher Leser, ich weiss es, liest diese Worte mit einem ironischen Lächle: Schönes *Gebäude*, *dessen Fundament gelegt durch die Börsenspeculation*! Au wei geschrien! Dank der Börsespeculation wurden Kapitälcher gesammelt, welche gründete den bedeutendste Theil der jetztseitige aikonommische Kultur u. *sie trägt auf ihre Schulter bedeutende Theil des Kollectiv-Unternehmungsgeists*. (187)

*Kapitälcher sammle* fir de heitige Unternehmungsschwindel bedeutet nicht drücke auf die die Baares ready habe, es bedeutet – u. Kaufman schmunzelt hinwiederum vor Entzücke – *verfolgen das Kapital auf dem Weg seiner Bildung*, *Jagd darauf machen* (ловить его) [während] *seines Aufkommens* (wie poätisch schen gesagt!), um es here and there, in the very nick of time, *festzukette an gegebnes Placement*. Dazu ist *Zeit nöthig*, darauf muss nill will *gewartet* werde, dazu muss die Person, die es übernimmt Kapital herauszuschlage für gegebnes Placement, *die Werthcher auf Kredit* erhalte. (187) Wie schen, wie rührend in seine Weise!

In der heutigen Speculations etc Periode sieht Herr K. Kampf zwischen der *fliessenden* *lebendigen Unternehmerei* u. der *vergangnen*, *im Kapital verkörperten*. Kapital will sich erstere unterwerfen, weil es früher die Hauptrolle spielte. ⦗Ganz neue Sorte v. Socialismus: Antagonism zwischen *Gründung* u. *Kapital*⦘ Die neuen – antikapitalistischen – „Helden“ in diesem Kampf: jeder *»Gründer«*, jedes »Glied des Raths« einer Actiencompagnie, jeder »Director« derselben, jeder Repräsentant einer anonymen Handelsgesellschaft etc. Diesen Unternehmelei-Geist sucht sich das Kapital zu unterjochen. Früher sie vom Kapital *gemiethet*, jezt das Kapital von ihr gepumpt. (188, 189) *Credit* spielt Hauptrolle in diesem Kampf (zwischen *Industrieritter* u. *Kapitalist*.). Kapitalist muss heut Unternehmer werden; Unternehmer sucht seine Stellung durch Capital zu befestigen. Wie sich aber auch Personal der beiden Lager verschiebe, moderner Unternehmer v. Natur Feind (fremden) Kapitals. (189) ⦗Der asinus hat hier den Gegensatz v. *Geldkapital* u. *industriellem Capital* vor sich, was mit der Sache, die er behandelt gar nichts zu thun, u. wir werden sehn, wie er die feindlichen „Brüder“ by the by wieder verschiebt.⦘

*Der Kapitalist* – *le financier* (!) des 17 u. 18t Jhdts in Frankreich – Ausgeburt der *merkantilistischen Periode*. Liebt vor allem *Geld*. Und wenn nicht Geld ⦗dies ganz unhistorischer Quark!⦘ ⦗er verwechselt wieder die Rollen der alten Industr. mit denen der alten Geldkapitalisten⦘, dann *Unternehmung*, die er *immobilisirt*, erblich in seiner Familie macht, vom Vater auf Sohn übergehend, Patrimonium. Der heutige Unternehmer hasst das *freie Kapital* u. vor allem in *seiner Geldform* ⦗on the contrary: er liebt leidenschaftlich *l’argent des autres*⦘ ⦗er hasst nur sein Hängenbleiben in fremder Tasche⦘ Liebt auch kein *geschäftliches Etablissement* seiner selbst wegen. Sucht nur die *Raten v. den Geschäften abzuschären*, die er der Reihe nach aufnimmt u. abwirft u. – dies bezeichnet die Kenntniss des Herrn K. v. der Produktion u. zugleich seinen Judengeist – lässt sie, sobald das beste Profitche gemacht ist, zur Weiterführung, als »mechanisches Geschäft in der *Hand v. Arbeit niedrigerer Qualität*« (i. e. der wirklichen Industriellen). ([189,] *190*) ⦗das „Gründungsgeschäftche“ ist Arbeit höherer Qualität, als die wirkliche Produktion! Sieh Randglossen p. 190⦘

Der Kampf nimmt schlagende Form an, sobald es sich um *Einmischung des Credits* handelt. Kämpfe um das freie Kapital, den auf Markt fliessende Credit. Wolle, jede Seite, den Kredit beherrsche. Erstere (moderne) *will Kredit mit Speculation* identificiren, spielt *aggressive* Rolle; letztere *defensive* in Sache des Kredits; enthält sich Börsenspiels, sucht solides Geschäft etc (p. 190, 91. *Randglosse* 191)

Sein Blödsinn über *bulls* and *bears* auf Börse. (191) (192) Hat der Industrieritter sich bereichert u. wird er älter, so wird er auch »conservativ«, »respectabel« u. es treten ihm neue Ritter gegenüber. Das Personal verschiebt sich; der Kampf zwischen den zwei Lagern dauert fort. (192, 193)

Das Rindviech: dass Tendenz des ökonomischen Fortschritts die *Rentabilität des Kapitals* zu verringern; aber diese nicht dasselbe mit *Unternehmergewinn* u. durch Höhe des letztern sucht man Fall der erstern zu ersetzen. Dieser Ersatz begleitet v. *Kampf* zwischen den 2 Faktoren die überhaupt nöthig für hohe Einnahmen. Diese giebt sowohl *das Kapital* als der *»Gründergeist« bewaffnet mit Credit*. Die Börsen zeigen uns diesen Kampf. (194) ⦗Das Viech zeigt hier seine ganze Oberflächlichkeit, wenn er nämlich den *Ursprung* der hohen Einnahmen erklären soll. Dazu nimmt er d’abord Rentabilität im Sinn v. Rentabilität des *Geldkapitals* (dieses im Sinn seiner Funktion als Wucherkapital.) also *Einkommen des Kapitals* = *Zins*. Diesem setzt er gegenüber den *Unternehmungsgewinn*. Es ist klar, dass bei gegebner *Profitrate* (nämlich als Ausdruck von m C , Mehrwerth (c+v)=C ), ob sie hoch od. niedrig, was immer ihre relative Grösse, ein Theil derselben, der Unternehmungsgewinn steigt od. fällt im umgekehrten Verhältniss, wie der andere Theil (Zins) fällt, od. steigt. Wodurch die Tendenz von m C zu fallen in keiner Art alterirt wird. Diese Tendenz verwechselt aber das Viech v. vorn herein mit Tendenz des Zinses zu fallen, die das allgemeine Gesetz der Profitrate gar nichts angeht. Die Ursachen, warum innerhalb *eines* u. *desselben Geschäftszweigs* die Profitrate von A über das Niveau des *Durchschnittsprofits* des Zweiges sich erheben kann (Zins eingeschlossen in Profit) complicirt, schliessen u. a. aber auch *Uebervortheilung* ein; wo also was A gewinnt, B, C etc verlieren. Bei ganzen *Geschäftszweigen* aber erwächsts aus *Monopolpreisen*, da namentlich Eisenbahn- Gas- Wasser- etc Actiencompagnien natürliche Monopole bilden. Der eigentliche „Gründerprofit“ aber beruht auf einfachem Schwindel.⦘

Sieh sein Lämmerschwanzmillennium über Aussöhnung der Arbeit mit Industriellem UnternehmKapital u. dieses mit dem Geldkapital. (194 +)

Funktion des Credits, *müssige Capitale* möglichst produktiv u. rentabel zu machen. Das aber unmöglich, wenn er nicht die Unternehmerei belebt. (203) Wie aber Capitalien (müssige) so muss der Credit dazu schon Unternehmungsgenies vorfinden. (204)

Der *Umfang des Credits* hängt v. ökonomischen Bedingungen ab u. weniger als alles andre v. *der Willkühr*. (208)

Die Productionsbedingungen, welche den Umfang des Credits bestimmen, bestimmen auch die *Höhe der Preise*, zu welchen man *auf Credit* kaufen kann. (209)

Credit kann nur *Preise* in Höhe halten, unter Bedingung dass die Production u. deren Bedingungen ihm dazu das Feld bieten; d. h. nur bei Mitwirkung verzögerter od. sich verkürzender Produktion, welche die *Zufuhr* beeinträchtigt. Nur in diesem Fall mit Hilfe des Credits möglich *Aufschub des Absatzes* u. daher Erhaltung der Preise auf Höhe; Einfluss der Kaufkraft auf *Preise* hängt ab v. Produktion, i. e. den *Bedingungen der Zufuhr*. (210)

Die Traditionen jener Zeit, als das Kapital in seiner Macht hielt die fliessende Thätigkeit u. deren Productivität absorbirte, gewöhnte uns zu glauben, dass das Kapital die Wunderkraft der *Selbst*productivität besitzt. (213) Wenn Credit nicht wunderwirksam, so das Kapital auch nicht. (214)

In jeder gegebnen Zeit Zustand des Credits bedingt durch *Umfang* der *bereits in Werthen* f. den Absatz verkörperten Unternehmung einerseits u. *Umfang* der *productiven Eigenschaften*, bereit erstere in Bewegung zu setzen. Je mehr die vergangne Unternehmung auf *künftige* effektive *Nachfrage* berechnet war, desto mehr Mittel bereitet sie der letzteren vor. Und, andrerseits, je grösser dieser vorbereitete Vorrath, desto weiter, breiter in der nachfolgenden Zeit die Nachfrage, die im Stand sein wird die fliessende Unternehmerei dieser Zeit zu exhibiren. (214, 15) Hence in Periode, wo die *Speculation* grössere Dimensionen annimmt, spielt *Kredit*, d. h. die durch ihn vorgestellte Kaufkraft, die Rolle nicht der *Ursache* jener Belebung, sondern ihrer Folge. (215) *Den Ausgangspunkt der Belebung bildet stets eine Bewegung innerhalb der productiven Sphäre.* (l. c.) wie *Erfindungen*, *Umwälzungen im Transport*, *neue Märkte*, Reaction nach Krieg etc (215)

*Keine der bedeutenden Perioden der Belebung beginnt mit Erweiterung des Kredits* (215) Ausfuhr u. Einfuhr (also Produktion) wachsen bedeutend in längerer Periode, bevor *belebte Speculation* ihr Lager befestigt durch Credit u. durch ihn ihre Apage erreicht. Dies allgemein f. alle Länder. (216) Sobald die Speculation anfängt sich zu stützen auf Credit, wendet sie ihn hauptsächlich an auf *Vermehrung ihrer Vorräthe* u. nicht auf *Erweiterung der Produktion*. Die Zufuhr hört auf zu wachsen u. die Verkäufe der Waaren in die Hände der Consumenten verzögern sich gleichfalls. Credit durch Unternehmung dann benutzt, um möglichst in ihren Händen zu concentriren alle Resultate der Production die ihrer Erweiterung vorherging. *Accaparation*. (216) Dies Folge sich rasch vermehrt habender Produktion. Wie Grosse Produktion nachzieht Vertheilung ihres Produkts auf dem Weg des Credits, so erweiterter Umfang der Production erweiterte Ausnutzung des Credits. Absatz zu suchen etc. Neue Märkte etc. So *häufen sich in den Händen der Verkäufer grosse Vorräthe auf* (218) Nach jeder *Erweiterung* der Produktion, Erweiterung des Credits, Erhöhung des Disconts, Vermehrung der Vorräthe u. Streben das Sinken der Preise zu verhindern. (218)

In jedem Jahr – in allen Zeiten – bald *belebtere, bald schlaffere Perioden*. Hängt v. natürlichen u. socialen Bedingungen ab, die auf jeden bestimmten Industriezweig besonders wohlthätig wirken. In jeder gewöhnlichen Zeit der Belebung [besteht das] periodische Bedürfniss nach beschleunigter Circulation, daher nach Erweiterung des Credits. Daher periodische Expansion u. Contraction des Credits in gewissen Jahreszeiten. Die Untersuchungen über die Circulation beweisen die Beständigkeit dieser Schwankungen von produktiven u. allgemein commerciellen industriellen, od. politischen wirthschaftlichen Bedingungen, ganz unabhängig vom Credit. Auch da wo blos *Metallgeld* circulirt, giebt Vermehrung *seiner Bewegungsgeschwindigkeit* Möglichkeit zu erweitern die Circulation in Perioden, wenn Zahlungen sich oft wiederholen. Die *Geldvorräthe*, sich beständig aufsammelnd in den Kassen der Leute, die Zahlungen zu leisten, strömen dann plötzlich aus. (218, 19) Selben Bewegungen in den Schwankungen, die sich *über mehre Jahre hinaus erstrecken*. (*p. 219 +*) 1843 u. 1852 – schlaffe Perioden der Unternehmung, niedriger Discont (England) (vorlaufend bedeutenden Unternehmungsperioden) gab die Englische Bank hochsummige Bankbillete (v. grossem Nominalbetrag) aus, die besser repräsentiren *Geldkapitalien* (сбереженія), die aber *ausgewechselt wurden in Banknoten kleinen Nominalbetrags* (*Circulationsmittel*), sobald Umsatz sich zu beleben begann. *Oestreich u. Russland* zeichen dasselbe Phänomen für *Papiergeldcirculation* (219, 20) (++) Herr K. ist selbst so pfiffig einzusehn, dass in letzterem (bei *Papiergeld*) casus sehr bedeutend wirkt ganz andre Frage: Wird mehr Verloren von *Entwerthung des Geldes* od. von ihrer *Nicht-Procentche bringe*. (220 l. c.)

Nexus zwischen Belebung des Kredits u. Produktionsbedingungen zeigt sich auch darin, dass *fast jede bedeutende Epoche der Entwicklung der Kreditinstitute* zusammenfällt mit günstiger Entwicklung der Kräfte des Landes, welches zu vermehrtem Umsatz *verbesserten Circulationsmechanismus erheischt*. *Periode in England 1765–1795* (*Checques kamen* auf u. *Clearing House*. Periode aufkommender Maschinerie, *Umwälzung in Eisenindustrie*, *Kanäle established* . *1833–36* Entwicklung der Actienbanken. *1852–57* u. *1869–72*, *Bank benutzt auch durch Pächter u. kleinere Mittelklasse*. *p. 220, 21*)

*Assekuranzprämie*, d. h. Aussicht Risico des »Unternehmunsgeists« auf den *Preis* zu schlagen, nöthig zur Entwicklung des Unternehmungsgeists. (p. 227, 228) (Aussicht auf *aussergewöhnliches Profitchemachen*.) ⦗Dieser „Risicofonds“, woraus der namentlich, der fremdes Kapital „riskirt“ seine besten Schnittchen macht, kommt bei gesellschaftlicher Produktion heraus, dass die Gesellschaft *Fonds zum Experimentiren* sich sichere, was ganz andre Garantien f. Erfolg bereitet als das jetzige Experimentiren der „Schwindler“ wie der Erfinder u. Entdecker.⦘

Speculation nur *Folge*, nicht Ursache *hoher* Gewinne; ruft ausserdem Konkurrenz hervor etc (228)

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