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Title: Exzerpte aus Kaufman über das Bankgeschäft (1878). X. Von 1812 bis zur Wiederaufnahme der Baarzahlungen
Description: Marx’ Exzerpte im Heft II (1878) aus I. I. Kaufman, „Teorija i praktika bankovogo dela“, Bd. 2: „Istorija bankov“ (St. Petersburg 1877), Schluss von Kapitel IX: Bank of England und Provinzialbanken 1812–1821, Krisen von 1814–1816, Bullion-Debatten und Peel’s Act von 1819, Wiederaufnahme der Baarzahlungen; mit Marx’ Bemerkungen.
Author: Karl Marx
Date: 1878
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Exzerpte%20aus%20Kaufman%20%C3%BCber%20das%20Bankgesch%C3%A4ft.%20X.%20Von%201812%20bis%20zur%20Wiederaufnahme%20der%20Baarzahlungen
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*Nach der Handschrift, MEGAdigital (MEGA² IV/25).[^lic] [Traducción al español](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20X.%20De%201812%20a%20la%20vuelta%20a%20los%20pagos%20en%20met%C3%A1lico)*

#### 1812:

*Bedeutender Fortschritt v. Getreidetheurung*; *August* qr wheat = *152sh.*; Theurung dauerte in *ganzem Jahr 1812* u. *Theil v. 1813*. *Schöne Zeit f. landlords u. farmers*; hence *Speculation in Landkauf*; half *auch den landbanks*, die ihre Geldzufuhr v. *farmers* hauptsächlich bezogen.

Unterdess *Zahl der Provincialbanken* abgenommen unter Einfluss der Crise um 42; *1811–12* geringe Aenderung darin gegen 1810–11.

*Sommer 1812* ⦗wohl in Folge der Verhältnisse (Kriegs) mit U. St.⦘ *Befürchtungen über mangelnde Zufuhr* gewisser Waaren; hence Befestigung der Preise u. Speculation.

*Seit Ende 1812* verbessern sich auch Preise der *ausgeführten* Waaren;

*Im ganzen Jahr* steigen *Ein- u. Ausfuhr*, so dass sie fast wieder Betrag v. *1809–10* erreichen. (486)

*Wechselportefeuille der Bank o. E.* Darin dies teilweise reflectirt.

| October, Nov., Dec. 1811 | mittlerer Betrag | = | £12,988,000 | (= about Höhe v. letztem Viertel 1807) |
|---|---|---|---|---|
| Jan. Feb. März 1812 |  |  | 14,164,000 |  |
| April – Mai – Juni 〃 |  |  | 13,590,000 |  |
| Juli – Aug. – Sept. 〃 |  |  | 15,554,000 |  |
| Oct. Nov. Dec. 〃 |  |  | 13,879,000 | (486) |

*Regierungsschuld an Bank:*

| Ende August 1811 |  | = | £22,626,000; |
|---|---|---|---|
| bis Ende August 1812 |  |  | wenig geändert. |
| V. 26 Aug. 1812 – 26 Feb. 1813, nimmt Reg. | neuen loan v. Bank f. |  | £1,132,000 |
|  | u. f. unrealisirbare Exchequerbills |  | 2,724,000 |
|  | schuldet daher der Bank |  | 25,894,000 |

Gegen Anfang *1810* Regierungsschuld an Bank gewachsen um *£10,876,000*; dies band der *B. o. E.* einigermassen Hand in Wechseldiscont. (487) ⦗indirect fielen die Noten ja in Hände der Private London bankers etc u. daher discont der B. o. E. weniger bedurft⦘

*1812:* *Mittlere Notencirculation*

| 2tes Halbjahr 1811 | = | £23,094,000 |  |
|---|---|---|---|
| 1st 〃 〃 1812 | = | 23,123,000 |  |
| 2tes 〃 〃 1812 | = | 23,351,000. | (p. 487) |

Woche *vor Ablauf des Gesetzes v. 24 Juli 1811*, neue Bill über Zwangskurs eingebracht, bestätigt durch *Gesetz v. 5 Mai 1812* (Diesmal auch *auf Irland* ausgedehnt;) sollte bis 3 Monate nach Beginn der folgenden Parlamentsession dauern.

Gesetz *v. 22 Dec. 1812* (3tes über Zwangskurs) hat Frist bis *25 März 1814* (cf. über Parlamentsdebatten 487, note).

*Wechselkurs:* *auf Paris:* *Anfang 1812* = 19f. 1c., *Mitte März* = 20f. 6c., blieb so bis *Ende Mai*. *Gold* stand damals *87sh. 7d.* p. Unze, *Silber* = *76d.*

*Anfang Juni* fängt Wechselkurs an unbedeutend sich zu verschlechtern bis *Anfang September*; *11 September 1812* = 18f. 95, *Mitte October = 18f.*; *Nov. u. Dec.* steigt langsam auf 18f. 55. *Goldpreis Anfang Octob. 1812* quotirt *106sh.*, theurer um 28–29sh. als mintprice, um mehr als 36%. ([487,] 488) ⦗Dennoch *Motion v. Withbread* in H. o. C. *Vansittart’s Resolution* über Gleichwerth v. Gold u. Papier zu revociren – verworfen *11 Dec. 1812* mit 63 gegen 20 Stimmen!⦘

#### 1813

englische Unternehmung sehr lebhaft. Siege der Alliirten. *»Befreiung der Völker«* meinte *»Freisetzung ihrer Märkte«* f. England. Fabrikanten u. Kaufleute glaubten unermessliches Gebiet f. sich erobert. Man kann dies z. B. aus folgenden Preissteigerungen sehn:

- *Caffee:* *Jamaica* stieg um 262%, *Domingo* um *360*%,
- *Zucker* um *248*% im Allgemeinen, aber der von Havannah um 446%;
- *Baumwolle* v. 7–9d. auf 28–30d; (um 428%)
- *Taback* (Virginia) v. 2–7d. auf 22–66d. etc. (488) Dies »Aufleben« wirkte wieder auf movement des *Bankgeschäfts* .

*1813* wuchsen *Privatbanken* um *23* neue; ihre *Papiercirculation* v. *£19,944,000* auf *22,577,000* od. um *13%*. Wohlbemerkt dass der Zusammenhang der Bankblüthe mit *industrieller commercieller Entwicklung* als Basis gepriesen v. *Colquhoun* u. andern; v. dem Elend der Volksmasse keine Rede! Banken rangirten neben den DampfMaschinen, Fabriken u. mächtigen Flotten!

Banknetz v. Grossbritannien u. Irland:

| 5 chartered Actienbanken (je 1 f. England u. Irland, 3 f. Schottland), | mit Gesammt-Capital von 26½ Mill. l. St.; |
|---|---|
| ferner: 72 Private (London) Banks, | mit Capital v. 4 Mill. £ St |
| 195 englischen Privatbanks in grösseren Städten |  |
| und 464 ditto 〃 in kleinern | mit Kapital von 4 Mill. £ zus. |
| 153 private Banketablissments in Schottland u. Irland | mit GesammtKapital v. 2⅕ Mill. |
| Total | 26 Mill. £ St |

Dies nur annähernde Zahlen aus: *Colquhoun:* *Treatise on the wealth, power and ressources of the British Empire* *Lond. 1814*. Daraus ersichtlich, dass *Cheque*wesen schon sehr entwickelt; er berechnet den *jährlichen Geldumschlag* auf *491 Mill. £*. ([488–]490)

#### 1813

*Was aber B. o. E.* betrifft, so ihre Hände so far gebunden, dass Regierung alle ihre Gelder vermöbelte.

*Anfang 1813* laufende *Regierungsschuld* an *B. o. E.* = *25,894,000£*; *Ende August 25,731,000* u. erst *Ende Feb. 1814* reducirt auf £24,484,000.

Hence *Wechselportefeuille der B. o. E.*

- *ersten ¾ von 1813* blos *12,333,000£*, *11,214,000* u. *12,555,000*
- *letztes Viertel* stieg auf *13,219,000*; auch zu dieser geringen Erhöhung hatte Bank nicht hinreichende Mittel, musste ihre *Notenausgabe* erhöhn v. *23,940,000 erstes Halbjahr 1813* zu *24,107,000* 2tes Halbjahr.

Im Lauf der 3½ J. v. *Juli 1810* bis *Dec. 1813* Papiercirculation der B. o. E. turns um Mittelbetrag von *£23,611,000*. (490) Und dies viel zu viel! (f. Jahr 1813)

*Wechselkurs auf Paris:*

- *Januar 1813* stieg v. *18f. 55* auf *19f. 80*; *Goldpreis* war 104s., *Silber* 78d.
- *Febr. bis Ende Mai* Kurs stieg auf *20f. 80–60c.*; *Gold* fiel auf *98–99½s.*
- *Ende Mai, Juni, Juli* Kurs fällt wieder bis auf *19f. 30*; *Gold steigt* auf *110sh* u. *Silber* auf *84d*. Entwerthung des Papiers – hierdurch ausgedrückt – blieb so bis Ende des Jahrs. (490–91)

#### 1814:

*Commercieller industrieller AufSchwung* dauert d’abord fort, auf besagte Hoffnungen hin.

*Frühling* bereits tritt *Um-Schwung* ein; sie hatten nicht berechnet d’abord zerrüttete Lage der Continentalen »Consumenten« f. engl. Fabrikwaaren u. Colonialproducte; *2tens jedoch* hatte sich *Industrie* auf Continent unter Continentalsystem entwickelt; Conkurrenten f. Engländer erzeugt.

*Seit Ende 1814:* Preise der Waaren, womit England den Continent überfluthet, so gefallen dass [sich] *Bankerotte* v. neuem ausbreiten. Wieder *commercielle industrielle Crise*.

Die *Provincial private banks besonders hart v. dieser Crise getroffen*: v. *1814–16* davon *92* bankerott erklärt. (491)

*Crisis v. 1814 brach aus zur Zeit des Einzugs der Alliirten in Paris.* Für die *B. o. E.* kündigt dies doom des bisherigen Jubelregimes an; zeigte sich *schon 1813*, bes. nach *Schlacht bei Leipzig*, *B. o. E.* hatte so volle Zeit sich vorzubereiten; aber sie wusste, dass Regierung sie damals am meisten brauchte u. dass Vansittart Parlament mit »Wechseln« auf Siegestrunkenheit zahlte. Hence:

*25 April 1814:* Ein Oppositionsmitglied, »in Aussicht auf bald bevorstehenden definitiven Friedenvertrag« fragt ob Regierung mit resumption of cash payments sich beschäftige? *Vansittart* (Chancellor *of the Exchequer*): »ihm sei davon nichts bekannt«.

*30 Juni 〃〃* selbe Frage v. Lord Hamilton; *Vansittart:* er werde bald Bill einbringen zur Verlängerung der Suspension bis *25 März 1815* »um sich zu überzeugen aus der Erfahrung, wie Frieden wirke«. Dies geschah dann auch durch *Gesetz v. 18 Juli 1814* (B. o. E. solle am *25 März 1815* Baarzahlungen resume; durch Gesetz v. *26 Juli 1814* ditto *Bank v. Irland* 3 Monate nach B. o. E. Gesetz v. *4 Mai 1814* hatte schon den Zwangskurs verlängert bis nach Resumption of cashpayments.) (492)

*Die B. o. E.* bereitete sich folgendermassen auf *Baarzahlung* vor:

- Sie hatte schon *letztes Viertel 1813* ihre Papierausgabe erhöht v. *£23,940,000 auf £24,107,000*, also um *£167,000*. Wollte auch was mache aus die »schwungvolle« Zeit.
- *Jan. Feb. März 1814* erhöhte sie ihr *Handelsportefeuille* auf *£14,244,000* (in *2t Viertel 1813 £11,214,000*), *warf also im gefährlichsten Moment der Speculation 3 Mill. £ »Zusätzliches«* in Speculation.
- Aber sobald Frühling *1814 Crise* ausbrach, zog sie sofort ein, in:
- *April–Mai–Juni 1814* Portefeuille schon erniedrigt auf *13,891,000£*
- *Juli–Aug.–Sept. 〃 12,000,000* ⦗also gegen erstes Viertel 1814 um 2,244,000£⦘; dies keineswegs als Massregel zur Herstellung des cashpayments, sondern zu *»Geschäftche« mit Regierung*.
- *Anfangs 1814 schwebende Regierungsschuld an Bank* = 24,484,000; in denselben Monaten des *Frühlings u. Sommers 1814*, wo Bank die Crise verstärkte durch Portefeuillecontraction, pumpte sie der Regierung at once *£12,390,000*; so
- *Ende August 1814* Regierungsschuld an B. o. E. = *£35,811,000*; schönes Mittel zur resumption of cash payments. (493, 4)

*Hence konnte auch gleichzeitig Notencirculation steigen*;

- erst – letztes Viertel 1813 – nur um 302,000£
- *Ersten ¾ von 1814* nach einander um £900,000, dann 706,000 u. schliesslich um *2,776,000*; im *ganzen Jahr* um *£4,684,000*.
- Im *3t Viertel 1814* B. o. E. circulation = *£28,640,000*, fast 20% höher als 1810.
- *Ganzes Zweites Halbjahr 1814* mittlere 〃 = *28,292,000*

Dennoch *übten 1814 Productivkräfte des Landes* bedeutend günstigen Einfluss auf *Wechselkurs* aus; *Bis zu Eintritt der Crise:*

- *Wechselkurs* auf *Paris* verbessert bis *21 Feb. 1814* – *21f*; blieb so 3 Monate.
- Zwischen *12 u. 19 April* fiel er plötzlich auf *19f. 70c*. (23½% unter Pari)
- *Verbessert sich wieder bis Mitte August* auf *19f.* 80, dann *20f.* 80, dann *22f.* 40, *22f.* 10, *23f.* 20, endlich *23f.* 40 (7⅜% unter Pari); Verbessrung in 4 Monaten um 22%.
- *Gold* fiel v. 105sh. auf 85 (um 19%), *Silber* v. 83d. auf 66 (um 20%)
- Auf *Gold* fiel *Agio* v. 34% auf 9%, d. h. *Papiercirculation verbessert um 25%!*
- Von *Mitte August* verliert die Productivcraft Einfluss auf Cours:
- *Mitte November* fällt er auf *21f. 60* (*Gold* = 88sh);
- *Ende November* etwas verbessert, schloss Jahr mit *22f.* 30. (494–95)

*Bankbilanz* *v. 28 Feb. 1815* zeigt Vorbereitung der Bank zur Resumption of cashpayment am gesetzl. Datum vom *25 März 1815*: *Goldvorrath\Baares überhaupt in Kasse* = *£2,037,000*, i. e. *7% der Notencirculation* u. nur *5% auf Noten u. Deposits*! Publicus u. Parlament wussten kein Sterbenswort davon. (495)

*Ende Februar 1815* zahlte Regierung an Bank zurück bedeutenden Theil der schwebenden Schuld, nämlich *£7,781,000*; aber sie constituirte immer noch *£28,033,000* (was keinen ernstlichen Gedanken an „resumption“ of cashpayment zuliess.)

*Letztes Viertel 1815* die Mittel, die Bank durch die resp. Zahlung der Regierung erhielt, von B. o. E. angewandt zur Vermehrung ihres *Wechsel Portefeuilles* . Die *engl. Regierung* zahlte damals 5% u. oft mehr; der *B. o. E.* daher gleichgültig, wem sie ihre inconvertiblen Noten pumpt, Publico od. aerario. Profitcher dieselben.

*Ende 1814* verlief Frist der *3 Millionen* –, unverzinslichen *loans*, welches Bank *1808* der Regierung gemacht, als »Trinkgeld« f. das Recht unbeschränkter Ausgabe v. Papiergeld. *Vansittart* , der schon auf Verlängerung der *„suspension“* speculirte, ebensowenig ready *März 1815* diese Schuld der Bank auszuzahlen, wie letztere *cashpayment* zu beginnen.

*22 November 1814* *Brief v. Vansittart* an B. o. E.; Vorschlag für *prolongation of „suspension“* ; *Antwort der Bank v. 1 December*; Ihre Zustimmung natürlich Ausdruck der selbstaufopferndsten »Uneigennützigkeit«. ⦗Wiederholung der farce mit Pitt – 1797⦘

*3 Monate* hielt Vansittart diese Verabredung geheim u. erst *9 Februar 1815* offenbart er dem H. o. C., dass er am folgenden Tag Vorlage machen wird über das *Gesetz v. 18 Juli 1814* (vorschreibend Eröffnung der Baarzahlungen *25 März 1815*)

*10 Feb. 〃〃* macht er die Vorlage nicht. Horner verlangt Angabe der Zahlen betreffend die Bilanz der Bank, die dem Parlament seit Jahr nicht mitgetheilt. Woche später:

*2 März 〃〃* eröffnet Vansittart, dass er nöthig hält neue Verschiebung der Baarzahlung, bis die »ausländischen Gvts.ausgaben abgeschlossen u. Wechselkurs verbessert«. *Lord Hamilton* (Unterhaus) verlangt *neue Untersuchungscommission* über *Stand* der B. o. E.; dies müsse ergeben, ob sie bereit zur Wiederaufnahme der Baarzahlung u. ditto aufklären ihre *Verhältnisse* mit Regierung, sehr verletzend die Rechte des Parlaments. Hamilton bezweifelte, dass das unverzinsliche loan v. 3 Mill. l. hinreichende Entschädigung f. unbegrenzte Ausgabe inconvertibler Noten; die Bank gewinne daraus vieles mehr f. ihre Actionäre. *Vansittart:* er wolle »Suspension« nur verlängern bis *5 Juli 1816*, unterstellt, „that no farther delay would be necessary“. As to *Parliamentary Untersuchung* über Fähigkeit der Bank zur resumption of cash payments: *„in a question of such delicacy any public discussion must be considered as extremely dangerous“* »Die laufenden Anleihen des gvt. ⦗er hüthete sich weiter en détail die „Verhältnisse der Bank zu government“ zu berühren⦘, hätten niemals – *das Kapital der Bank* (in fact! quite the contrary! but this was not the question!) *geschädigt*. Sie können nicht die resumption of cashpayments verhindern.« Noch minder gefiel dem Vansittart der Hinweis auf die »grausse Profitcher« der Bank: »sie«, sagte er, müsse »grausse Profitcher« machen, because *„the bank was the greatest of all the dealers in public securities“*. Das Profitcher käme nicht v. paper issue; sondern weil Bank public securities kaufe, wenn sie sehr niedrig stünden u. sie dann bei steigendem Preis wieder verkaufe etc. *Horner* sagt er glaube dem Vansittart kein Wort; sobald *Juli 1816* heranrücke, werde er wieder »Suspension« prolongiren. Man solle der Bank gewissen Termin zur Vorbereitung einräumen, der müsse aber dann absolut compulsorisch sein. (*vgl. Note 498 **) *Sitzung vom 7 März* wiederholt Horner seinen »Glauben« in die Verlogenheit u. mala fides des Vansittart.

⦗Sieh *Pablo Pebrer* (spanischer Oekonomist; verschiedne Jahre als polit. Flüchtling in London; † 1846) *„Histoire financière etc de l’empire britannique“* translated from the English by P. M. Jacobi. *Paris, 1834, 2 vol. vol. I, p. 217–18*; wie, seit Entbindung der Bank von Verpflichtung ihre Schuld baar zu zahlen, die Regierung stützt durch ungeheuerlichste Operationen mit Consols; zur Stütze der Bank wieder *Börse* u. *Amortisationsfonds*; die zahlreichen Agenten der Börse thun alles um Publicus zu Spiel anzustacheln. Durch ihre venal writers unterhielten Regierung, Bank u. Börse den Betrug auch auf literarischem Weg.⦘

Bei *dritter Lesung der bill* schlug einer vor Zusatz zu Resumption am *»5 Juli 1816«* die Worte: *»und nicht länger«*. Vansittart widersetzte sich dem (natürlich mit Erfolg.)

*Durch Gesetz v. 23 März 1815:* Prolongation der *„inconvertibility“* bis *5 Juli 1816* *〃 〃 v. selbem Datum:* sanctionirt Verlängerung des zinslosen Anleihens (der *Regierung* v. Bank) v. 3 Mill. bis *5 April 1816* (*p. 495–99*)

Seit *Friede* blos noch die Frage: Wann wird die *Bank Baarzahlung* wieder aufnehmen? This the only question – then! Damals ersannen die partisans of Bank u. Regierung (zeigt sich in den Parlamentsdebatten *v. März 1815*) die Ausflucht des *Weges der natürlichen Verbesserung des Wechselkurses*; Bank wird dann »baar zahlen«, wenn Wechselkurs *sich von selbst* verbessert; kein Wort davon, dass die Bank durch ihre issues diese »natürliche Verbesserung« weiter u. weiter verschieben kann; *Wechselkurs* hätte sich z. B. 1814 noch mehr »verbessert ohne die unmässigen Ausgaben der Bank«. (*Tooke*) u. die Verbesserung (1814) des Wechselkurses wäre »solider« gewesen

Hinreichend war *Napoleons Rückkehr v. Elba nach Paris* und

*Wechselkurs fiel zwischen Anfang u. Ende März* at one stroke v. *22f. 15* zu *18f. 80*, mehr als 15%; *Gold* stieg at once v. 88sh. auf 102, Silber v. 70d. auf 81.

*Ende Mai 1815* Wechselkurs schon auf *18f. 15*, mehr als 28% unter Pari; Goldpreis über mintprice um 27s. 9½d. (fast 36%)

*Juni 1815* (in Folge der Schlacht v. Waterloo) stieg Cours v. *18f. 40* auf *21f.* u. *Gold* fiel v. 105sh. auf 100.

*Verhältnisse (wie 1814) so 1815* günstig der Coursverbesserung; sobald nicht politische Ereignisse im Weg, wirkten sie stärker u. stärker.

*Ende 1815* Cours auf *24f. 5c*, d. h. fehlten nur 4½% an Pari; verglichen mit *Ende April* Cours verbessert um *28%*; Gold fiel gleichzeitig auf 82sh., gefallen um *22½%* (*sieh über Statistik der Course f. 1815–18 p. 500 N. **) Agio fiel v. 31% zu 5%, d. h. Noten verbessert um 26%.

⦗„All these circumstances were more favourable than could have been expected“, said *Vansittart* in H. o. C. *1 Mai 1818*⦘ Hätte also die B. o. E. nicht gegengewirkt, so *Noten* wieder in *Vollwerth* (1815), also cashresumption at once möglich. ([499–]501)

*Bankdirectoren* nur mit Profitche ihrer Actionäre (u. ihrer selbst) beschäftigt; sie erhielten bezahlt v. Regierung: *Ende August 1815* – *£3,076,000*; *Ende Februar 1816* weitere £*5,184,000*; Governmentschuld so reducirt auf £*19,865,000*. Von Ende *August 1814* bis Ende *Feb. 1816*, in 1½ Jahr v. Seiten der Regierung die Bank erleichtert *um £15,919,000*; Bank hatte jetzt nicht mehr »das Vaterland zu retten« durch loans an Regierung, »rettete« es jetzt »hinwiederum« durch Discountoperation u. Ankauf v. Gold – angeblich zur Resumption – in fact zu vermehrter Notenausgabe.

*Mittleren Bilanzen der Bank* f. *31 August 1814* u. *18 Feb. 1816* zeigen, dass sie die *v. Regierung erhaltnen Gelder folgendermassen verwendete*:

| Erweiterung des commerciellen Portefeuilles um | £10,640,000 |  |
|---|---|---|
| Aufkauf v. Gold | 2,543,000 |  |
| u. f. Notencirculation nur | 1,355,000. | (501) |

Was den *Goldaufkauf* angeht,

- 1) so machte der fallende Preis des Goldes damals diese Operation äusserst profitlich u. nothwendig.
- 2) Gesetz bestimmte *6 April 1816* für Resumption of cashpayments.
- 3) *16 Feb. 1816* in ihrer Kasse: *Goldvorrath\Baares* nur *£4,641,000*, blos *17%* ihrer Verbindlichkeit auf Noten u. Deposits; sie also *wieder nicht bereit* zur Resumption in der *gesetzlichen Frist*. Unglücklicher Weise nahmen ihnen die Umstände jede Möglichkeit »neuer Ausflucht«.

#### 1816:

Schwung v. Industrie u. Commerce; *keine auswärtigen Ausgaben* f. Getreide od. Regierung.

*Anfang des Jahrs:* *Wechselkurs auf Paris schon seit 4 Monaten höher als Pari*; *30 April* 25f. 30c., *Juli* schloss er mit *25f. 60*, *August* 25f. 70c.; *Goldpreis fiel auf 79sh.*, edlen Metalle strömten reichlich ein. ( *Pole* , Deputy Governor der Bank, 1819, *before Lords Committee of 1819*) (501–2)

(Die Bankdirectoren *»glaubten daher nicht«* an den »guten Cours«. Dies ihr einzig gebliebner Vorwand. „I cannot think there was a solid ground for it“ ( *Harman* , Bankdirector, *vor Lords Committee of 1819*)

Cashpayment trotzdem nicht resumirt; weil die Bank nichts hatte, womit ihn eröffnen.

Das *Commercielle portefeuille* im mittleren Durchschnitt auf längere Perioden zu beurtheilen u. im Vergleich mit vorhergehendem mittleren Niveau

*28 Febr. 1816* *Wechselportefeuille* = *23,976,000£*, höher als in grösster *Fieberzeit* von *1810*. Vergl. *mit Herbst 1814* höher um *£10,613,000* od. um 79%; aber die *ganze Periode zwischen Herbst 1814 u. 1817*, ausgezeichnet durch *niedrige Preise*, *Bankerotte* u. *Druck der Märkte*. Aber die Bank unterstützte in That nicht das Geschäft durch die 10⅔ Mill., i. e. nicht Industrie u. Handel, sondern *Börse* u. *Fondspeculation*. (durch *Anleihen auf Actien*, *Obligationen* u. *Kauf* (Seitens der Bank) *v. Werthpapieren*.)

*1810:* Commercielles portefeuille *23,775,000£*; damals, *Juli-August-September WechselPortefeuille* mittlere Höhe von *21,412,000£*.

Dagegen das *Wechselportefeuille Jan. Feb. März 1816* nur *14,316,000£*; dies die *mittlere Ziffer*; stand an einigen Tagen des 1sten Viertels *1816* höher, an andern dagegen noch niedriger. Hence follows dass *»die patriotische Stützung v. Handel u. Industrie«* (1816) die Bank nicht hinderte an Resumption. Aber ihr *»commercielles Portefeuille«* sehr hoch (23,976,000£), hinderte sie daran. Und zwar war dies sein Bestandtheil aus „loans“ an Börse, auf Actien etc u. ihre eignen speculativen Käufe v. Werthpapieren. (502–4)

*1815* *Grosse Schwankungen upwards and downwards v. Wechselkursen wie v. Gold- u. Silberpreisen*. Die *„public fonds“* schwankten damals *noch stärker*; einmal Bonaparte v. Elba zurück, andremal battle of Waterloo. Jedes dieser Ereignisse hätte f. Börse hingereicht. (504, 5)

Krieg v. *1793–1815* spielt momentous part in *Geschichte der Fundsspeculation*. Damals wurde Börse zuerst das Feld wo möglich Bildung [von] Vermögen v. Millionen, nicht ausnahmsweis, sondern in *Masse v. Fällen*. (Sieh *Francis:* *La Bourse de Londres*) schon der Anfang des Kriegs schuf *die Barings* ; aber sie hatten starke Grundlage sich gelegt durch Handel u. Industrie; *dagegen* die *Masse* der *Banquiers-Millionäre*, die am financiellen Horizont Englands 1815 glänzten, begannen ihre *Carriere auf Börse*. Diese Burschen fürchteten der Furzjubel werde 1815 – in »friedlicher Epoche« enden u. sahen nicht vorher, what good things auch diese neue Epoche für sie in Petto habe (u. zwar zunächst die »neuen« Leit’, die Rothschilds, an’s Ruder bringen würde) *»Berse« war daher stark mit sich selbst beschäftigt* u. hinderte Bank sich für Resumption vorzubereiten. Lord *Folkestone* (sieh Namen bei Cobbett) sagte später in Parlament: sie hätten der Bank 1816 vorgeschlagen, selbst Termin zu bestimmen für Eröffnung der Baarzahlungen; die es abgeschlagen »begreifend, dass sie dann genöthigt ohne Zögern die resumption zu beginnen.« (505)

Nicht umsonst hatte die Opposition *1815* v. den grausse Bank of England profitcher gesprochen. (*Data über diesen Punkt (Citation)* p. 506 Note *). Ein Bankdirector, *Hammersley* , drohte in H. o. C., wenn das nicht aufhöre, würden *»die respectablen Leute«*, jezt im Directorium, sich des Director-standes\berufs »schämen«. Naiver Bursche dies! (506)

Das *Ministerium seinerseits wusste*, dass es »Nix« mit der Eröffnung der Resumption in der gesetzlichen Frist. Die *schwebende Schuld* an Bank reducirt *Anfang 1816* auf £*19,426,000*. Ihre Schuldzahlung an Bank war ermöglicht durch *beträchtliche Consolidation v. Exchequerbills 1815*. Aber *Anfangs 1816* Vansittart in Klemme. Wagte in Friedenszeit nicht länger die Opfer v. Parlament zu verlangen wie in Kriegszeit. Das Bequemste u. *»Oekonomischste«* war sich der Dienste der B. o. E. zu bedienen; sie nahm mit weniger % vorlieb (da es ihr nichts kostete) als der offne Markt; sie hatte nur *Ausgabe des Engraving [des] Papiers u. Drucks der »Zettelcher«*. (Dies die „Oekonomie“! Vansittart’s!) Solches »ökonomische« würde aufhören mit Resumption of cash payments; Regierung hatte ausserdem in solchem Fall die 3 Mill. £ Anleihe (unverzinsliche) zu zahlen, welche die Bank ihr gegeben als Trinkgeld für die »Ressource« v. Profitcher für ihre Actionäre u. Clienten. Hence v. *Vansittart’s* standpoint Resumption durchaus unmöglich. Hence:

*16 Januar 1816* *Briefche an Bank*, unterzeichnet v. Premier *Lord Liverpool* u. Chancellor of the Exchequer, *Vansittart* ; enthält *»Bitte«* das »unverzinsliche Anleihen« zu verlängern, nur um *2 Jährcher* bis *5 April 1818* u. der RegierungsKasse *neue Anleihe* zu machen v. *6 Mill. £* f. 4% *auf 2 Jahre*; dann noch verlängerbar *auf 3 Jahre*, *aber so dass jede der contrahirenden Seite dann Recht hätte die Verlängerung aufzukündigen*. Directoren nahmen das angenehme Anerbieten, das noch für 5 Jahre suspension versprach, *sofort* an. Die allgemeine Actionäregesellschaft der B. o. E. sehr vergniegt über das Geschäftche; die *Bankactien stiegen stark*. (Nämlich *12 Feb. 1816* dem Parlament die Dokumente über die neue »Verabredung« mitgetheilt; *governor u. deputy governor* konnten daher der darauf folgenden Allgemeinen Actionärsgesellschaft das »Geschäftche« mittheilen.)

*Anfang April 1816* eröffnet *Vansittart seine parlamentarische Campagne*; legt dem *H. o. C.* bill über *zweijährigen* Aufschub der „resumption“ vor; würde, sagte er, er *nur ein Jahr verlangen*, so würde jedermann glauben er beabsichtige suspension zu einer »jährlichen« Operation zu machen; aber *2 Jahre!* zeigt, dass es ihm Ernst mit Resumption ist. Letztes Jahr seien noch die *auswärtigen Verhältnisse* Hinderniss gewesen, jezt die *»inwärtigen«* öklich! Dennoch (*8 April 1816*) gestand er, wenn letztere so wie jezt auch nach 2 Jahren, sei es nicht möglich »nicht« die Resumption zu beginnen. *Castlereagh* sagte sogar: wird Convertibility in dem gesetzl. Termin erneuert, so wird dies »das Gold« verhindern »ins Land zurückzufliessen«. (*508, Note ***) *Gold* hat evidently Widerwillen gegen notes convertible into Gold. (506–8) ⦗Die Opposition ersuchte Vansittart direct zu erklären, ob er nicht der Bank »Aufschub« *versprochen* als Trinkgeld f. den neuen loan?⦘

*24 April 1816* (handelt sich um 2te Lesung der bill) (H. o. C. sitting) *Horner* verlangt *Niedersetzung neuer Enquiry Committee’s* über die bank дѣло; die Minister wollten, sagt er, hurry ihre bill durch H. o. C.; exploitirten Sitzungen wo nur 20 Mann zugegen. *H. o. C.* – trotz Vansittart – beschloss *vor dritter Lesung seiner bill* die *Vorlage Horners* über Niedersetzung neuen Committee’s zu debattiren. (508) Lügen des Vansittart; Bank wünsche nichts mehr als »Erlaubniss« zur Resumption. *Horner* *zeigt die realen Motive v. Bank u. Regierung* . Ditto andre Redner. (509) (510)

Andrer Redner, *Marriat* (*Kaufmann*): Vansittart versichre, der loan v. Bank sei nicht Grund der neuen Verschiebung der convertibility. Dies freue ihn; sonst könne man sagen nie habe jemals a *Jidche* solch *Wucher*vereinbarung mit »unreifem u. kopflosem Verschwender« gemacht. (510) Weitere Ausflüchte Vansittarts. (510, 11) Blödsinn v. Castlereagh. (511) (er meinte man solle warten, bis so viel *Gold* im Land, dass die Bank o. E. *indirect* zur Resumption of cashpayments gezwungen, sofern die Circulation von selbst metallisch werde. Nannte das: „an *intermediate principle of compulsion*“; Gelächter des ganzen Hauses. Ein Redner sagte: „*his usual style of eloquence is peculiar to himself*, *but at all times unintelligible to the House* … to cloth his meaning *in language totally devoid of common sense*“. Ein den Horner opponirender Bankdirector sagte, nach Abfluss des zweijährigen Termins sei Resumption „with tolerable certainty to expect“. (511)

*Für Vorlage Horner’s* – *73* Stimmen, *gegen* – 146. Also verworfen! (l. c.)

*Bei 3ter Lesung* opponirt nicht mehr der Frist v. 2 Jahren; wohl aber Zusätzliche Klausel verlangt: *dass die Bank sich sofort f. Resumption vorzubereiten u. dass dieser Termin* – *der letzte*. Auch dies verworfen, obgleich Opposition hinwies wie *schamvoll f. Parlament solche Unterwürfigkeit unter Bank* !

*„The House is making the directors of the Bank of England his masters“* (*Lord Folkestone* ) „That system upon which the Bank conducted themselves to the public is that *of a usurious money lender*, who had been lucky enough to get into his clutches one who cared not how his life or his fortune were spent or squandered away“ ( *Grenfell* )

*Bill ging in 3t Lesung durch mit 135 gegen 32 Stimmen!* (p. [511,] 512)

Ebenso nichtig die Opposition in Oberhaus.

*21 März 1816* Convertibility aufgeschoben bis *5 Juli 1818* u. durch Gesetz v. *22 März 1816* die Zahlung der zinslosen 3 Millionen, u. der 6 Mill. loan sanctionirt durch Gesetz v. *11 April 1816*. (512)

*1816* gab *Ricardo* heraus sein: *„Proposals for an economical and cheap currency“* (Weiteres darüber (*513*)

*Statistisches:* *Bank o. E. bilanzen* v. *28 Feb. 1817* – *August 1821*. (p. 513 u. 14) (u. 515) ×

Die *wiedergewonnene 2jährige Frist* v. Bank vernutzt d’abord zu Geschäftche mit Regierung.

*26 Febr.* *fliessende Schuld v. Regierung an Bank* = £*19,865,000*; vermehrt *nach halbem Jahr* um £*7,357,000*; in folgenden 6 Monaten vermindert um 849,000£; wuchs bis *August 1817* wieder um £*927,000* u. stand auf Niveau v. £*28,300,000*; *26 Feb. 1818*, halbes Jahr *vor* Verfall des Inconvertibility termin noch *28,036,000*. *1 Juni 1818* *(Monat vor Ablauf des inconvertibility termin)* hatte Bank in Portefeuille *englische* (ungerechnet *die irischen*) Exchequerbills für £*26,342,000* (515)

Da im Parlament so viel geschrien über »Profitcher« der Bank – um Maul zu stopfen – folgende Operation:

*Bis 1806 (v. der Suspension 1797 an)* zahlte Bank of England statt der gewöhnlichen 7% Dividende, *12%* u. manchmal mehr; seit *1807* – 10%; der *»Rest«* der viel höheren Profitcher ging in *»Reservecapital«*; Bank hatte davon 1807 – *£4,771,000*; belief sich *28 Feb. 1816* schon auf *8,640,000*£; während *9 Jahren* wuchs also um jährlichen Durchschnitt (für die 9 Jahre zusammen = £3,869,000) um *429,000* (3⅔% des *Anlagekapitals der Bank*). Die *Prämien auf Actien der Bank* beliefen sich *1816* auf *162%*; da beschlossen Actionäre (allgemeine Versammlung): *3 Mill. zugeschrieben zu Anlagekapital u. ihnen dafür entsprechendes Quantum neuer Actien auszuliefern*; Letztre *auf Börse werfend*, konnten Actionäre, ohne Finger zu rühren, £*7,860,000* sich in Tasche stecken. Aber dies gefährlich ohne Trinkgeld für Regierung; hence beschlossen die 3 Mill. £ nicht nur zu *Kapital* zu schreiben, sondern zur *consolidirten Schuld der Regierung an sie* (3%tigen) zu schreiben, d. h. der Regierung die 3 Mill. zu 3% zu übergeben. Die *consolidirte Schuld der Regierung an Bank* wuchs so auf £*14,553,000*. (*Pablo Pebrer*) Dies sanctionirt durch *Gesetz v. 6 Juni 1816*. (p. [515,] 516)

*Wechselportefeuille der Bank* in *Periode der 2jährigen Frist* nahm sehr ab, zeigte was meinten die Renommistereien der B. o. E. über Stützung der *»Interessen v. Handel u. Industrie«*. (516)

*Wechselportefeuille:* (in der Periode des 2jährigen Aufschubs der resumption) *Jan.–Febr.–März 1816* (Durchschnitt) £*14,316,000*; nimmt ab v. *April–Sept.* £6,916,000 (48%), *letztes Viertel* nur: £*7,400,000* . Im *Lauf v. 1817* fortgesetzte Contraction, *1t Viertel 1818* Durchschnitt bis 2,977,000. In *2 Jahren* Discont verkürzt um 79%. (517) Mit so freigesetztem paper kauft Bank zu grossem Theil *Gold* (Sieh * p. 517)

| Jahre. | 26 Januar |  |  | 26 Mai |  |  | 26 August. |  |  | 26 November. |  |  |  |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|  | Goldvorrath | Banknoten | Procent. Verh. v. Kasse zu Noten | Gold. | Banknoten. | % v. Kasse zu Noten. | Gold. | Banknoten. | % v. Kasse zu Noten | Gold. | Banknoten. | % v. Gold zu Noten |  |
| 1816 | £.4,600,000 | 26,775,000 | 17% | £5,816,000 | 25,987,000 | 22% | 7,404,000 | 27,163,000 | 27% | 9,626,000 | 25,916,000 | 37% |  |
| 1817 | 9,852,000 | 28,055,000 | 35 | 10,771,000 | 27,865,000 | 36 | 11,719,000 | 29,972,000 | 39 | 11,449,000 | 28,875,000 | 39 |  |
| 1818 | 10,482,000 | 29,600,000 | 35 | 8,348,000 | 27,133,000 | 30 | 6,730,000 | 26,644,000 | 25 | 5,079,000 | 26,280,000 | 19 |  |
| 1819 | 4,346,000 | 26,890,000 | 16 | 3,825,000 | 25,201,000 | 15 | 3,685,000 | 25,335,000 | 14 | 4,079,000 | 23,580,000 | 17 |  |
| 1820 | 4,907,000 | 25,503,000 | 19 | 5,969,000 | 23,660,000 | 25 | 7,979,000 | 24,453,000 | 33 | 10,046,000 | 23,223,000 | 43 |  |
| 1821 | 11,714,000 | 25,222,000 | 42 | 11,988,000 | 22,678,000 | 53 | 11,149,000 | 20,328,000 | 54 | 11,577,000 | 17,388,000 | 66 | (517) |

Von *26 Jan. 1816* bis *26 August 1817* wuchs Gold um £7,119,000 (= 154%); % zwischen Gold u. Noten steigt v. 17% zu 39%; durch Gold nichtgedeckte Noten fallen v. *22,175,000* auf *18,253,000* (um 17%) (517, 18)

⦗Es handelt sich hier: 1) nicht um absoluten Betrag der Notenausgabe, sondern % ihres in Gold gedeckten u. nicht gedeckten Theils; 2) *Blosse additional Notenausgabe*, um Gold zu kaufen, vermehrt *erstens* die absolute Notenausgabe; *zweitens* vermehrt *nicht* ihre Deckung durch Gold, u. wenn die Noten nicht gegen Gold einlösbar, kann die *Entwerthung der Noten* vermehren; *drittens:* contrahirt die Bank dagegen, wie hier, ihre *Notenausgabe auf dem Weg des discounts* (od. upon loans), u. setzt die so freigesetzten Noten gegen Gold (in Aufkauf v. Gold) um, so verbessert sich ihre Bilanz – u. hätte sie so (wie z. B. 1820) Resumption aufnehmen können.⦘ ⦗Kauft die Bank bei starkem Agio auf, ohne entsprechende Contraction der Ausgaben auf andrem Weg (Discount etc), so vermehrt sie die Noten in noch stärkerer Proportion als deren Deckung durch Gold wächst.⦘

Hätte die Bank, statt Wechselportefeuille so stark zu contrahiren, ihre Vorschüsse an government contrahirt, so *besser*; über die erste Sorte Notenausgabe hatte sie Controlle, über die 2te nicht. (518)

Das *bedeutende Wachsen* des *Goldvorraths der Bank zwischen Mai u. Nov. 1816 bedeutenden Einfluss auf Wechselkurs* (stand *Ende November* auf Paris auf 25f. 75 (fast 2% über *Pari* ); stand in *December* (1816) auf 25f. 50 bis 25f. 70). *Gold* fiel in *Juli* auf 79sh., *Nov. u. Dec.* 78½sh., *Silber* bis zu 58½ und 58d. (Gold wäre *tiefer* gefallen ohne die Ankäufe der Bank, wie ein Bankdirector, *Harman* gesteht. *518 Note **); starker *Rückfluss v. Edelmetallen* nach Grossbrit. (518, 19)

*Bank of England sitzung vom 26 Nov. 1816:* auf Vorschlag des governors der Bank Mittheilung an *speaker of H. o. C.*, dass von *9 Dec.* die *kleinen Noten* f. 1 u. 2£, ausgegeben bis *1 Jan. 1812* auswechselbar f. *neue Noten* od. *baares Geld*.

Dies blosser Puff. 5£ Noten blieben in Umlauf (im Durchschnitt) für *148* Tage u. kehrten dann zur Bank zur Auswechslung gegen neue Noten zurück. 1 u. 2£ noten, ausgegeben fast f. 2000 Tage vor dieser Veröffentlichung konnten nur in Ausnahmsfall zurückkehren; namentlich wo sollte, bei dem starken Goldzufluss v. Ausland, starke Goldnachfrage bei Bank herkommen? (abgesehn v. den engen Grenzen der »erlaubten« Nachfrage). In der That:

*7 Dec. 1816* in Umlauf 1 u. 2£ noten f. £8,389,000; im Durchschnitt f. ganzen December = £8,345,000; *Jan. 1817* im Durchschnitt = 8,383,000; *Februar* 8,286,000, *März* 8,083,000; *April* 8,076,000. *17 Febr. 1817* fragte Lord *Hamilton* nach *Belauf des Goldes*, das Bank ausgegeben f. Umwechslung v. Noten; Vansittart verweigerte Antwort; In der That hatte sie in this line *nichts* ausgegeben; in Folge des guten Courses kein Gold bei ihr verlangt, umgekehrt bei ihr deponirt (od. Noten dafür genommen) (519. Note *)

#### 1817:

*Hungerjahr*; stärkstes des 19 Jhdt. *2ten Hälfte 1816* begann Korntheurung, in *December* qr wheat auf 103sh., aber damals noch *viel Vorräthe* übrig, Reste der guten Ernten. *Erste Hälfte 1817* verschwand diese »Hinterlage«; *Juni wheat* auf *112sh*. Zugleich mit Belebung des Getreidehandels auch die der andern Handelszweige; *Aufhörn der Stockung seit Crise v. 1814–15*; *wachsende Preise u. die Zufuhr der ausländischen Waaren*.

Grade damals begann *Londoner Fondsbörse zu debütiren in neuer Rolle*; Krieg v. *1793–1815* hatte sie zu einem Hauptfactor des ökonomischen Lebens des Landes gemacht, aber nur für *Inland*; zwar während des Kriegs loans f. Oestreich u. Portugal in London realisirt, aber diese loans unter Regierungsgarantie; english bankers unternahmen sie nicht auf eignes Risico; wenn in England nicht wenig *östreichische Effecten*, so viel *mehr englische in Ausland*. Es gingen *über Grenze v. englischen Staatsfunds*:

*1810* – £14,567,000; *1811* – 14,708,000; *1812* – 14,920,000; *1813* – 15,319,000; *1814* – 15,900,000; *1815* – 16,630,000; *1816* – 17,235,000; *1817* – 13,305,000; *1818* – 12,487,000; *1817* kehrte v. diesen Papiercher beträchtlicher Theil nach England zurück. (*Moreau,* *Records*, *Lond. 1828* , *p. 17*)

*London wurde Concurrent v. Amsterdam* ⦗dies letzter Rest v. Holland’s Handelsgrösse – *europäische Fondsbörse* zu sein!⦘ als *internationaler Geldmarkt*, als Markt freier Kapitalien, bereit zu Diensten f. fremde Länder u. Regierungen.

*Für das Debut London’s* in dieser line dienten die *loans* v. *Frankreich, Oestreich, Russland u. Preussen*; *Hope* u. die *Brüder Baring* legten zur Suscription dem engl. Publicum vor *5% frz. Rente*, deren Realisation zum Belauf v. *26,712,000fr.* sie auf sich nahmen; Theil davon zu *52f. 50*, Theil *zu 55f. 50* u. Theil zu *61f. 50*. *Juli* das Publicum zuerst eingeladen zu Subscription auf *russische 6% Obligationen* (6% in Silber) f. Summe v. 28 Mill. R.

| Die Summe | f. Frankreich | zum mittleren Cours der Realisation v. 56f. 50 u. mittleren Wechselkurs v. 25f. = *11½ Mill. £. St.* |
|---|---|---|
|  | f. Russland | bei WechselCours v. *11½d. per Rubel* u. Ausgabepreis v. 84% erfordert about nur 1 Mill. £. St. |
| Die *Russen verlangten d’abord sehr Bescheidnes vom engl. Markt*; u. überhaupt die fremden loans an engl. Markt sehr mässig damals. Dennoch: |  |  |

*Wechselkurs* fing an zu sinken, *Ende Februar bis Ende Juli 1817* von 25f. 40 bis 24f. 30 (= 4⅓%); weiter sank er nicht *während des Jahrs* u. auch *Gold* stieg nicht über *80½sh.*; to this degree übten die *foreign loans* üblen Einfluss auf Wechselkurs aus (v. wegen des uneinlösbaren Papiergelds). Der Einfluss der *B. o. E.* auf London *Geldmarkt sehr* gross; sie konnten also reagiren gegen die Foreign loans; statt dessen *vermehrten sie die Notenausgabe* u. (während sie Discont of Wechsel stark contrahirten u. als Fall des Wechselkurses mit Goldabfluss aus Land drohte) stellten sie ihre Goldkasse den Banquiers zur Verfügung in der Art: im Anfang (v. *2 Mai 1817* an) öffneten sie Goldaustausch f. *kleine Noten*, ausgegeben bis *1 Januar 1816* u. dann (v. *1 Oct. 1817*) für alle, kleinen u. grossen Noten, ausgegeben seit *1 Jan. 1817*. (521, 22) Bedeutung dieser Anordnungen:

Schon in *2t Halbjahr 1817 Contraction der kleinen Noten* um £341,000; dagegen vermehrten die Directoren die *grossen Noten* um *745,000*. *Mittlere Circulation* im *letzten Viertel 1816* = *26,129,000*; *2t Viertel 1817* (als Wechselkurs verschlechtert) = 27,541,000; *dritten Viertel 1817* = *29,504,000*; *August 1817* = 30,185,000; im *September*, bei Kundthuung der grossen Umwechselbarkeit gegen Gold, contrahirt um 1½ Mill., stand auf *28,685,000£*; im *October* wieder = 29,416,000 u. *November* = *29,140,000*; in *December* vermindert auf *27,951,000* u. in *Jan. 1818* wieder = 29,175,000£.

*Mittlere Notencirculation* in *2t Halbjahr 1817* = *29,210,000£* höchster mittlerer *halbjähriger* Notenbetrag, u. für *ganzes Jahr 1817* = *28,274,880* höchster mittlerer *Jahresbetrag seit der ganzen Suspensionsperiode*.

Die *Vermehrung der Notencirculation in 2t Halbjahr 1817* hauptsächlich durch *Kauf v. Exchequerbills*; davon: *26 Feb. 1817* in *Portefeuille* f. *14,400,000£*; *16 August 1817* für *£17,094,000*. Ausserdem: *im Lauf des 3t u. letzten Viertels 1817* zog Regierung stark ihre *Deposits* aus Bank, verminderte sie fast um 3 Mill. £. St. (p. [522,] 523)

*Frühling 1817* hatte die *Bankdirection* die alberne Anforderung an Regierung gestellt, *nicht* die Theilnahme Englands an den Foreign loans zu fördern (als ob das nicht mehr v. ihr, als Regierung, abgehangen.) *Erste fzs. Anleihe*, sagte ihr Governor (vor *Committee of 1819*) (*Febr. 1817*) habe noch keinen schlechten Einfluss auf Wechselkurs gehabt; wohl aber 2tes Loan in *Juli* Fall des Wechslkurses unter Pari bewirkt. Seit der Zeit hörte die Bank auf *Gold zu kaufen*; übrigens diese Käufe schon in *März* blos £350,000. (dennoch wuchs Goldvorrath der Bank, weil sie aus Circulation zog u. umschmolz die *v. ihr bis dahin ausgegebnen span. Dollars mit Stempel der Bank, dollars*) Herr BankDirector *Harman* sagt in Brief v. *28 April 1819 an Lords Committee (1819)*: „Als bekannt wurde *Ende des Jahrs 1817*, dass noch neue Foreign loans bevorstünden, habe sie sich an Regierung gewandt mit Bitte Theil ihrer schwebenden Schuld an Bank zu verkürzen.“ (p. 524) Sie (die Bank) entschuldigte die Oeffnung ihres Goldvorraths zum Auswechseln der Noten damit, dass sie an schliessliche Möglichkeit der Resumption of cashpayments geglaubt für *5 Juli 1818*, wenn die Regierung bis dahin ihr das zinslose loan v. 3 Mill. (v. 1808) u. das *6 Mill. loan v. 1816* zurückzahle. ⦗dass weder die *Bank* noch die *Regierung* resumption wollte, daher klar; selbst die ersten bescheidnen loans v. 1817 = about *12½* Mill. £ St.; *Regierungsloan an Bank*, auf dessen Rückzahlung die Bank post festum zu hoffen vorgab = 9 Mill. nur. Die engl. *Regierung* konnte besser loan auf offnem engl. Markt als die fremden Regierungen. Betrachtet man ferner die Riesenloans, die die engl. Regierung v. 1793–1815 in England effectuirte, so ditto lächerlich, dass sie das *consolidirte loan* an B. o. E., erst nur = about 12, dann = 14 Mill. nicht hätte zurückzahlen können.⦘

Sie (die Bank o. E.) sei erst an ihrer »Ueberzeugung« irrgeworden Ende 1817, seit ihr bekannt dass neue Foreign loans bevorstünden. (525)

Die *B. o. E.* war nur »abhängig« v. Regierung, soweit sie es wollte; konnte sich an Parlament wenden, mit dem dann Finanzminister, nicht sie, sich zu katzbalgen [hatte] ⦗mit Bezug auf die 9 Mill. Regierungsschuld an Bank⦘ Während der Realisation des fremden Loans auf London Börse, gab sich Regierung Anschein, als könne sie dort nicht ihre Exchequerbills loswerden; i. e. *B. o. E. nahm\zog vor* deren Realisation auf sich zu nehmen (*profitlicher für sie!*); dadurch *vermehrte Notenausgabe*, welche die Foreign loan transactions *erleichterte*; ausserdem erleichterte Bank selbst die Plünderung ihres Goldschatzes dadurch. (525, 26)

Bank stellte das als *»Experiment«* zur Resumption dar. (526) (Profitcher!)

Die Bank *fütterte direct die Börse mit Noten zur Entleerung ihres eignen Goldschatzes*; die Goldforderung an Bank seit ihrer Bekanntmachung v. *October* (1817) gingen in 3–4 Monaten, bis *26 Jan. 1818* bis *£1,237,000* (nach *Harman’s* Angabe vor *Committee v. 1819* begann Goldabfluss in *Juli 1817*, aber erst stark seit October) (p. 526[, 527])

*B. o. E.* wollte einfach f. ihre *Profitcher* ihr uneingeschränktes Recht der Notenausgabe *verlängern*; Gerücht darüber in London; *29 Januar 1818* fragt Oppositionsmember in H. o. C. Regierung, ob sie wieder Suspension *verlängern wolle*? »Alle wüssten, dass durch die Gerüchte über „Resumption“ zu *grossem Börsenspiel* exploitirt werden; u. dabei *hätten Hauptvortheil die Personen*, die *Verbindung hätten mit B. o. E.*« Er fragte auch, ob die Regierung bereit sei die 9 Mill. Schuld an Bank zu zahlen? *Vansittart:* ihm seien kund bedeutende Vorbereitungen der Bank für Resumption; nichts dagegen im innern ökonomischen Horizont od. am politischen; dennoch könnte Resumption verhindert werden, so lange nicht Einfluss der Foreign loans auf Wechselkurs aufhöre. Ueber die *6 Mill. Regierungsschuld* an Bank (v. 1816) werde er bald dem Parlament neue Vorlage machen; die 3 Mill. (v. 1808) loan ihm indifferent, *da unverzinslich*. Ihm erwidert: Ob die *Vermehrung der Notenausgabe* (im Januar 1818) Vorbereitung zur Resumption? Ob »der *Einfluss der Foreign loans*« nicht erwünscht f. somebody, der Suspension verlängern wolle? Ob die 3 Mill. Schuld, unverzinslich od. nicht, nicht *gezahlt* werden müsse? (528)

*Vansittart’s* verdächtige Erklärung rief hervor Interpellation v. *Lord King* in H. o. L. *Liverpool* wiederholte wörtlich den Vansittart.

Wieder *in H. o. C.*: es schwatze namentlich viel über Nothwendigkeit der *Verlängerung* der Suspension *Sir Alexander Baring* , ein Director der englischen Bank »derselbige, der gegenwärtig mit *der fzs. Regierung neues loan* verabrede. Wenn Herr *Rothschild* auch finde, wem Geld pumpen, würde für den auch besondrer Aufschub (der convertibility) stattfinden?«

*4 März 1818* *(H. o. C.)* Wieder Vansittart angegriffen: Bank schädige absichtlich den Wechselkurs, auf Londoner Börse gehe Spiel vor wie bis dahin unerhört: Bank u. Regierung unterstützten dies direct. Poor Vansittart brach endlich aus in Geständniss: »in der That *ohne Contraction der Circulation sei Resumption of cashpayments* unmöglich.« (529)

*1818* weiterer *Industrie-Handels*, überhaupt *Geschäfts-Schwung*; Credit (also auch Bankcredit) wieder sehr flott; publicum verschlang die Banknoten (nicht nur der B. o. E.); ihre Circulation verdoppelt;

*Börsenspiel in London* wilder als je zuvor; kamen dazu Reihe neuer ausländ. Loans; *Frankreich, Russland, Oestreich, Preussen* erschienen mit steigenden Forderungen; *1817* brauchten sie nur about *13 Mill. £*, *1818* schon 2 × mehr, nämlich about *26 Mill. £*. Diese *Foreign loans* zusammen mit wachsender *Waareneinfuhr* schlechten Einfluss auf Wechselkurs. Schwankte zwischen *24f. 15 u. 24f. 70*; mittlerer *Goldpreis*, 1817 = 79sh. 5½d. (gegen 80sh. 1816) Stieg *1818* auf *81sh. 5d.* (530)

*In Folge des »Experiments«* der Bank flossen v. *Ende Jan. bis Ende Mai 1818* aus ihrer Bank at once £*2,134,000*, *bis Ende August* weitere *£1,618,000*, weiter bis Ende Januar *£1,651,000* od. in *10 Monaten für £5,403,000*. ⦗die *London bankers* exploitirten heftig die Freistellung der Auswechslung – das »Experiment«.⦘ Regierungsschuld an sie verminderte sich nicht ⦗mit Bezug darauf ihr Discont auf Minimum⦘ Unabhängig v. ihr, indess, verminderte der Wechsel der Noten gegen Geld die Notencirculation; während Casse um £5,403,000 abnahm, bewirkte das Contraction von Notencirculation um *£3,320,000* (530, 31)

Ausser dem Alexander *Baring* , profitirten natürlich noch andre mit der B. o. E. verbundne Burschen an den *Foreign Loans u. Börsenspiel*; so gewannen die Individuen auch von Verlust der Bank als Institut; letzterer verursachte den Auswechsel gegen Gold (1818) nämlich Ausfälle; sie nahm ihre *Noten zu Nominalbetrag an*, während sie bei Ausgabe derselben für Goldankauf *bedeutendes Agio* zu zahlen. Von der Zeit, wo sie anfing ihren Goldvorrath zu vermehren, fiel ihr Reservekapital: *1817* davon abgeschrieben £544,000, *1818* £1,092,000. (beides in Folge der Auswechslung der Noten gegen Gold); was sie verlor, gewannen Baring u. ähnliche Burschen. (521)

*Für 5 Juli 1818* (entsprechend dem Gesetz v. *21 Mai, 1816*) Bank nicht im Stand to resume cashpaymenmts. (p. 531)

*9 April 1818 Sitzung v. H. o. C.* Vansittart verlangt *neuen Aufschub* der Suspension; log (die das widerlegenden *Dokumente* damals noch *geheimgehalten*) B. o. E. habe mit Friedensschluss alles was möglich zur Wiederaufnahme der cashpayments gethan. Bankkasse habe sich geleert in Folge der *vielen Reisen der Engländer* in’s Ausland u. der Foreign loans; verlangt neuen Aufschub bis *25 Juni 1819*. (532) Notenausgaben der B. o. E. überstiegen nie *Summe ihrer consolidirten u. schwebenden Schuld an Regierung* (welches beste Garantie für mixed circulation); *Vervollkommnung* erheischten nur die *Privatbanken v. England u. Irland*; er verlangte, deren Papierausgabe solle gedeckt werden durch *2 × grössere Summe in public securities*. (gestand dass er diese grosse Idee entlehnt v. *Wiston* , der selbe, auf Law sich stützend, *1799* dem Pitt vorschlug) Zog dies bald wieder zurück. ⦗er hatte noch andern Plan, Ausgabe v. *stock-notes* (sieh Note ** *p. 533*)⦘

Opposition hob hervor, wie eng Vansittarts *Finanzsystem* verbunden mit *Inconvertibility der Banknotes*: »dadurch Preise der Regierungssecurities\funds auf der höchsten Höhe gehalten u. zugleich glänzende Profitcher für Bank; darin liegen die mutualité des services«. »Der Regierung möglichst grosse Circulation v. Papier nöthig, forcire den Preis der funds, mache so der Regierung Conversion der Staatschuld in niederprocentige möglich.« In beiden Häusern wird Einsetzung v. *committees of inquiry* vorgeschlagen: *20 April 1818* in Oberhaus, *1 Mai 1818* in Unterhaus. Die einzige neue Frage turned about this point: sind die *Foreign Loans hinreichender Grund zu neuer Verschiebung des cash payments*? Aber die inconvertibility Ausdruck von Landes Armuth, die Foreign loans v. Reichthum; England zeigte sich damals reicher an Kapitalien als alle andern Länder der Welt; sie waren nirgend so wohlfeil zu haben. Entweder war England reich genug f. die Foreign loans, dann hinderten sie nicht die convertibility; od. nur die *inconvertibility* machte diese loans möglich, dann trieb es seine Capitalien aus durch die Pumpe des Papiergelds. (534)

Aber wie das Parlament *1811* votirt, dass das Papiergeld *nicht entwerthet* bei 30% Agio, so jetzt sanctionirte es den Foreignloanblödsinn 1818. *Vansittart:* Committees werden eben so unfruchtbar sein wie Bullioncommittee v. 1811, das nur verwirrt, nicht aufgeklärt [hat]. Committeeeinsetzung – *überflüssig erklärt durch beide Häuser*.

*28 Mai 1818:* *Gesetz verlängert Suspension bis 5 Juli 1819.* (nach *Gesetz v. 1 Juni* 1818 *Bank of Ireland* Baarzahlung aufzunehmen 3 Monate nach B. o. E.)

*1818* *Consolidation der RegierungsSchuld (schwebender) in bedeutendem Massstab*. – über *27 Mill.* £. St. (Sieh *Tabelle* f. „*Consolid.* v. 1794–1829.“ (Return of 1869 on Public Income and Expenditure) (** Note* p. 536)); bei Anleihe dafür nicht nur in Noten, sondern zu Theil in Gold zu zahlen; Regierung erhielt dadurch Mittel zur *Contraction ihrer schwebenden Schuld* an *B. o. E.* (In fact wurde aber gezahlt f. das loan fast nur Papier) In fact, *gegen Anfang 1817* belastete aerarium die Bank *Ende August 1818* mit additional 5¼ Mill. £. St. (Näheres p. 536, 37)

Die Noten, die die Bank – bei schlechtem Wechselkurs – gegen Gold eintauschte, benutzte sie z. Th. *zur Erweiterung der Discontoperation*; die Umstände sehr günstig dazu;

*Seit Herbst 1818*, *Aufschwung* wieder über »Mass« der reinen Vernunft hinaus; hence mit Ende *1818* Ausbruch bedeutender Bankerotte, bis zu Crisenhöhe; schlechten damaligen Umstände des Handels in *Frankreich*, *Deutschland* u. *Vereinigten Staaten* verschärften noch die Crisis in England; starke Disconterhöhung in den bedeutendsten europäischen Städten wirkten mit zur Verschlechterung des Wechselkurses in England; *October 1818* Kurs noch verschlechtert durch *ausländ. Zahlung f. Getreide* u. *Silbernachfrage f. Russland* (537)

In *Frühling 1819 legte sich der industrielle commercielle tempest in England*. (l. c.)

*Wechselportefeuille der B. o. E.* *1817* starke Contraction; stand *October–Nov.–Dec.* nur auf £2,541,000. Erstes *Halbjahr 1818* – *£2,913,000*, *Juli–Aug.–Sept.* = £4,610,000; *Oct.–Nov.–Dec.* auf *6,866,000*, i. e. *170% höher* als Jahr zuvor. (538)

#### 1819,

*schlecht eröffnet für resumption of cashpayments am 5 Juli*.

*Januar:* *Wechselkurs auf Paris = 23f. 70*, Goldpreis: *83sh.* Commercielle industrielle Welt down; Vansittart without money, abzurechnen mit Bank; *Goldvorrath der Bank* am *26 Januar* nur *£4,346,000*, nur = 16% des Papiergelds then in Circulation. (538)

*Mitte Januar 1819:* *Eröffnung des Parlaments*; *Neugewähltes H. o. C.* In *beiden Häusern* das *»PapierGeld«* schon in Debatte über *Antwort auf Thronrede* (worin dieser Punkt nicht berührt); geht aus diesen Debatten hervor, dass keiner – selbst in Opposition – das dies Jahr »Bevorstehende« im Geringsten ahnte. *Vansittart* sagte, solche Fragen gehören nicht in Thronrede, werden gewöhnlich überlassen „to the spontaneous conduct of the ministers“. *Liverpool* , Premier: die *Foreign loans* u. *schlechte Wechselkurs* werden die ⦗gesetzlich am *5 Juli 1819* zu eröffnende⦘ Resumption »unmöglich machen; besser daher Beurtheilung u. Lösung der Frage bis nächste Session zu vertagen«. *Zwei Tage* später erklärt *Vansittart* auf Anfrage: er werde bald Vorschlag zu neuer *»Verlängerung der Suspension bis März 1820«* einbringen. (538–40)

*15 Januar.* *Sitzung der Direction der B. o. E.* Sieh deren gemüthliche »Verlängerungs«ideen. (Sie wollten namentlich auch das Land der Segnung der *9 Mill.* £ (nämlich ihr Governor, *im Auftrag der Regierung* , hatte Frage an sie gerichtet: ob resumption möglich, wenn government diese rückzahle *bis April*) nicht berauben, dessen financielle u. commercielle Interessen „extending circulation“ verlangen.) Erfahrung der letzten 2 Jahre habe bewiesen, wie die früherer Jahre, dass *»so lange der jetzige mintprice«* beibehalten ⦗Wink mit dem Zaunpfahl *zu raising* of standard, wozu das Vorgehn in Oestreich u. Russland lockte⦘ [wird, ein »]Gesetz [die] Goldausfuhr bei den jetzigen Zuständen Englands u. Europas nicht verhindern könne«. Dies *erste »Anspielung«* auf Herabsetzung des standard (so dass £ etwa = 21sh. statt = 20) . Bankdirection ahnte also auch nichts v. dem was bevorstand; Sie war so frech in dieser ihrer *Resolution* vom *15 Jan. 1819* 2 höchst unpopuläre Massregeln zu verlangen: 1) *verlangte sie stärkere Verfolgung der Notenfälscher*, deren häufige Hinrichtungen – *Sie gehangen* auf *blose Anzeige* (dies der Beweis vor Jury) der Bankbeamten, dass die *verdächtige Note gefälscht sei*. – bereits grosse öffentliche Empörung erregten; 2) *Pressverfolgungen* v. wegen der Angriffe auf die B. o. E. (541–42) ⦗Forderung 1) stellte die Bank gerade zur Zeit wo *James Mackintosh* die Schweinerei energisch im H. o. C. denuncirte.⦘

*Vansittart* stellte nun *2te Anfrage* an Bank: ob sie bereit zu Resumption f. *März 1820*? Darauf: *20 Januar:* *Sitzung der Bankdirection:* *Resolution in Antwort an Minister:* bei der Unwahrscheinlichkeit dass Cours für längere Zeit „permanently settled“ *bis März 1820* besser dem Publicum keine unrealisirbarn Hoffnungen zu geben. Statt *neuen Gesetzes* schlug die Direction vor *neues Untersuchungscommittee*, *brach sich damit selbst den Hals*. Sie glaubten, die Sache werde gehn wie mit den *»Experten« v. 1810*. Vansittart war ja im Ministerium als Chancellor of the Exchequer der stets noch regirenden Torypartei; die *Tonangebenden Finanzcirkel* hingen an einem System, so günstig für die damalige Speculation; die Börsenritter hatten v. *1809–18* viel mehr die süssen Früchte des Systems gekostet als v. *1797–1808*; *Horner* u. *Henry Thornton* waren todt seit *1817*, *Huskisson u. Canning* andrerseits (früher die gefährlichsten Gegner der Bank) bereit alles f. die Regierung zu thun, womit sie verbunden. *Tierney* – mediocrity – jezt der *H. o. C.* Vorkämpfer der Opposition f. Resumption. (542–44) ⦗Die *Wendung*, die die Dinge nahmen, kamen in der That allen Parteien gleich »unerwartet«.⦘

⦗Ministerium damals sehr unpopulär; gagging acts etc; Reformbewegung; Nothwendigkeit liberaler Concessionen begann; an der Spitze Reform des Geldwesens. (545)⦘

*Ministerium* gab sich Anschein zu glauben, die BankResolution über Nothwendigkeit v. neuer Untersuchungscommission bedeute, dass Bank auf sich nehme Parlament u. öffentliche Meinung von Unmöglichkeit rascher Resumption zu überzeugen. Schon *vor* der Bankresolution hatte die parlamentarische Opposition kundgethan, dass sie »neues Untersuchungscommittee« verlangen werde; u. im *Gegensatz dazu*, zeigen:

*25 Januar* *Liverpool* in H. o. L., *Vansittart* in H. o. C. an, dass sie selbst Untersuchungscommission vorschlagen werden, aber *geheime*. *Manoeuvres der Gegner der Reform.* (p. 546 *) ⦗Platzregen (ливень) v. Petitionen gegen Resumption. *H. o. C. 1 Feb. 1819*⦘ ⦗v. Regierung u. Bank »construirt«⦘

⦗„certain active persons well known in the metropolis, had prepared petitions here, and sent them down to different parts of the country, to have signatures surreptitiously obtained. *Bankers had been the principal agents* in procuring them, and every body knew *how reluctant a country gentleman indebted to his banker would be to refuse his name*“ (Note *. p. 546)⦘

*2 Februar* *H. o. L.* Eingeführt (durch Liverpool) u. passirt bill zu Ernennung v. *geheimem UntersuchungsCommittee* v. 13 Personen (ernannt als Mitglieder davon u. a. *Lansdowne, Grenville, King, Lauderdale* ).

*An selbem Tag im H. o. C.* macht *Tierney* Vorschlag zu Ernennung v. *nicht geheimem Committee* . Ueber Die s. g. »Gefahren« der »Resumption« wurde namentlich geschrien von Personen, deren Privatinteressen die „inconvertibility“ diene. Die Partei bestehe aus 2 Theilen: die *grossen Finanzhäuser*, denen Herr Tierney Complimente macht und aus *Spielern*, *Speculanten in Werthpapieren*, *Schwindlern in Actien* u. solchen »die überhaupt darauf lauern auf Kosten v. jedem zu leben, der ehrlich arbeitet. Diese „Betheiligten“, Handel treibend ohne alle eignen Mittel, lassen sich auf alle möglichen Unternehmungen ein, um herauszuangeln Gelder wo es nur zu erjagen. Diese Herrn bereit, zu jedem „job“ u. jedem „artifice“. Ihr Hauptinteresse darin, dass die Papiergeldcirculation stets in Ueberfluss. Ihre Stunde schlägt mit der Reform. Der Erfolg besagter Partei wäre nicht so stark but for the coincidence of their interests with those of the finance-administration. Diese Speculanten üben ihrerseits pressure on the government aus.« (Sieh en detail the speeches of *Tierney* *Parliamentary Debates* (Hansard) vol. XXXIX p. 213–29 u. 269–275) (Er verlangt daher v. government ganz unabhängiges Comité of Inquiry. Gegen Vansittart während der Debatte hingewiesen: dass die „inconvertibility“ hauptsächlich nöthig für die *Händler »ohne eignes Kapital«*, deren Speculationen sich stützen auf die »Notenissues der Bank«; an dem Abnormen der Papiergeldcirculation wesentlich Schuld der faule Zustand der »schwebenden Regierungsschuld« („if the *issues of exchequer bills*, still increasing our paper circulation, were continued, it would be totally useless to look for any benefit from the committee“); man habe vor noch nicht langem hingewiesen auf die Gefahr drohend von dem Häuflein v. *„Spenceans“* (Anhänger des Spence) träumend v. Antheil jedes armen Bauern am Grundeigenthum; eben so träumten die Speculanten v. Anwendung der Regierungsautorität zur Sicherung überfliessenden Geldmarkts für sich selbst. Der ganze Unterschied zwischen den beiden Categorien liege folglich nur darin, dass die ersteren nur an *Agricultur denken*, während die andern mit ihren zweifelhaften Speculationen beschäftigt.

*Für die Regierungsvorlage stimmten 277, gegen 168.* Opposition geschlagen u. damit scheinbar auch die – Reform. (547–50)

*3 Februar 1819:* wählte Unterhaus sein Comité (»geheimes«) v. 21 Gliedern. U. a. gewählt: *Castlereagh, Vansittart, Canning, Robinson, Pole* (alle aus dem Ministerium) *Manning* (so zu sagen »vereidigter« Parlamentarischer Vertheidiger der Bank seit 1811); ferner *Huskisson* , *Mackintosh* , *Peel* (Unpartheiische!), von den Vertheidigern der Reform: *Tierney* , *Frankland* , *Lewis* , *Bankes* ; von den 21 members 13 governmental. (Vansittart hatte *Liste* v. Namen vorgeschlagen, Opposition nicht)

*Ricardo* noch nicht damals in Parlament, *Henry Parnell* absichtlich übergangen. *8 Febr.* im *H. o. C.* vorgeschlagen *Brougham* zuzufügen; *Castlereagh* , unterstützt v. *Canning* (!), wies auf das Beispiel v. 1797 hin (wo *Fox* blackballed) Geschah dem Brougham mit 175 gegen 133 Stimmen. Für die Reformfreunde dies bad symptoms!

*6 Februar* Das *Committee der Lords* begann mit Verhör der *Experten* *11 Februar,* das des *H. o. C.* (*chairman: Sir Robert Peel* ). Ihre Hauptarbeiten *Februar* u. *März*, hielten einige Sitzungen noch *April u. Mai*, wo Schlussarbeit zur Fertigmachung des Reports. (550–51)

*In den letzten Monaten 1818:* Verstärkte Bankerutte; dauert fort auf Crisenmassstab *ganze erste Hälfte 1819*. Waarenpreise niedrig. *B. o. E. actien*, schwankend *Januar 1818* zwischen 288 u. 292, d. h. mit Prämie between 188–192%, in *April 1819* nur noch Prämie v. 151–154%; 3% Consols fielen v. 81–78⅛ zu 75¼–71¾.

*Wechselkurs auf Paris* (kurzer) Begann *Januar 1819* = *23f. 80*, blieb so bis es *Februar*, wo = 24f; *16 Febr.* = *24f. 10*, Woche später *24f. 15*. Seit *2 März* fällt auf *24f.*, *9 März 24f. 10*, bleibt so bis *30 März*, wo steigt zu *24f. 25*. Dauert 2 Wochen, v. *13 April* bis Ende des Monats = *24f. 10*. Erst mit *Mai* erst Verbesserung v. mehr constantem Character. (551)

*Goldvorrath der Bank.* *Vom 26 August 1817 – 26 November 1818* Kasse fiel v. *£11,719,000* auf *£5,079,000*; *26 Mai 1819* – fiel weiter – *3,826,000*. Im ganzen leerte also das »Experiment« v. 1817 die Kasse um *£7,893,000*; rechnend darauf 4% Agio, Reinverlust der Bank an dem Experiment about *316,000*£; Verlust an sich nicht gross: „Had they (the directors of the B. o. E.) reduced their issues of paper at the time that they issued the gold; the gold would have continued in circulation for the notes withdrawn; but while they *withdrew notes of certain dates*, *they issued others to supply their place*.“ Sie hätten Contraction der Circulation zur Verbesserung des Wechselkurses producirt. Dann [hätte sich] zwischen *Ende August 1817* u. *Ende November 1818* Circulation contrahirt um *6,640,000£* (22%) u. nicht nur, wie in der That der Fall nur um 3,692,000£. In 15 Monaten wäre dann die Circulation auf Niveau v. £23,332,000 erniedrigt worden. Und sie wäre v. *Ende Nov. 1818* – *Ende Mai 1819* (weitere 6 Monate) um 1,254,000 verkürzt worden, statt, wie faktisch, um 955,000£. In *21 Monaten* hätte sie abgenommen um 29% (about monatlich 375,000) u. gesunken auf 22,078,000£, gefahrloses Niveau. Die Contraction der Circulation hätte die Mittel vermindert, womit die *bankers* ihre Portefeuilles with *Foreign Werthpapieren* füllten, i. e. sie hätte die *Zufuhr der letztern* vermindert; u. sie hätte *raschere Realisation*, i. e. *Verkauf*, dieser Papiere erzwungen, bankers hätten weniger Profit an die »fremde Papiercher« gemacht. (552–53)

*Regierungschuld an Bank:*

- Regierung fuhr fort sich nicht zu kümmern um das *unverzinsliche 3 Mill. loan* (v. 1808)
- *Januar 1819* zahlte sie auf das 6 Mill. loan (v. 1816) 500,000£ u. *2 April* £*2,492,000*; *TotalSumme* = 2,992,000.
- *26 Februar 1819* ganze »schwebende« Regierungsschuld an Bank = £23,728,000 (£*4,360,000 weniger als 26 Aug. 1818*)
- *20 April ditto* – wieder – 26,719,000. (dadurch dass Bank wieder bedeutendes Quantum Exchequerbills aufnahm. *Abnahme der Regierungsdeposits bei Bank* fuhr fort mit voriger Energie;
- *26 Mai 〃〃* *Regierungsdeposits* bei Bank nur *£3,732,000*; *1818, 1819 u. 1816* (jedesmal am 26 Mai) waren sie *6,579,000* Mill. (1818), *9,493,000* (1817) *10,206,000* (1816)

*Wechselportefeuille der Bank.* *Jan.–Feb.–März 1819* gestiegen auf 8,364,000 (nur 2,977,000 in erstem Viertel 1818)

*Mittlere Notencirculation.* *Ditto 〃〃〃 1819* = *£25,794,000*. (*551–54*)

*Die Arbeiten des Commmittee’s of Inquiry:* Grösste Zahl der Experten erklärte Resumption f. *5 Juli 1819 unmöglich*. Unter den Experten: *Dorien* (Governor der Bank) – *Dorien* erklärte es für möglich selbst f. 5 Juli, wenn Regierung der Bank die 9 Mill. zurückzahle. – *Pole* (Deputy Governor) *Harman* , *Ward* , *S. Thornton* *u. Haldimand* Bankdirectoren. (Sieh die *„Grind“ f. Unmöglichkeit enumerirt p. 555* etc) Ganz natürlich in dieser line auch der money monger u. loanmonger *Alexander Baring* . U. a. führt er natürlich an *wie alle die „Foreign loans“* u. schlechten WechselKurs; dann Entblössung im Innern des Landes v. edlen Metallen; Crisis kaum noch vorüber; auch *Russland, Oestreich, Dänemark* u. andre Staaten hinderten durch ihre parallelen Vorbereitungen zur Wiederaufnahme der Metallcirculation; während *Südamerica* (*mit seinen damaligen Revolutionen*) *weniger edles Metall schicke*; *Gold- u. Silberwerth* werde daher steigen; Europa habe vielleicht jetzt an 100 Millionen £. St. nöthig; England habe in der That Privilegien im struggle for the precious metals; führe die meisten werthvollen Waaren aus; alles Gold u. Silber der neuen Welt werde durch es erst unter den übrigen Staaten vertheilt; allerdings möglichst rasche Rückkehr zu Metallcirculation nöthig; Papiergeldcirculation sei „the worst species of currency“. (554–57)

Der grausse *Nathan Meyer Rothschild* : Resumption werde wirken „a great deal of mischief“; starker Waarenpreisfall; niemand werde kaufen wollen, da unbekannt wie tief der Fall gehn werde; *allgemeiner Ruin selbst v. Contraction v. 2–3 Mill.* (557)

⦗Nur *2 Experten für Resumption schon am 5 Juli 1819* – *Thomas Tooke* (Russian merchant 30 years in business) u. *David Ricardo* . Für Tooke allmählige *Contraction der Noten* unter 25 Mill. hinreichend zu Verbesserung des Wechselkurs u. Goldpreises; Verwüstung des Handels könne nicht weitergehn als sie jetzt schon sei. *Ricardo:* man solle der Bank *Zahlung*\Kauf von Noten auf Bullion (Gold) zu *77sh. 10½* vorschreiben u. *Kauf v. Gold zu 77½sh*. Der Zweck dieser Operation: Regulation des Preises des Papiergelds durch *»Controlle über seine Quantität«* (557, 58)⦘

*Nun Frage:* Wann soll dann endlich vorgegangen werden zur Resumption? Bank- u. Regierungsfreunde – hielten sich natürlich »so allgemein als möglich« – in fact wann millennium herangekommen. (558)

*Lösung der bestimmten Probleme* jedoch, die energisch u. klar schon durch *Erfahrung*, praktisches Leben *ausgearbeitet* u. sich daher auch stark selbst im blos empirischen Kopf *abprägen* u. *dort stillschweigend überkommene confuse Vorstellungen verdrängen* u. nach kürzerer od. längerer progressiver Entwicklung des Lebens sich in den Köpfen einer Epoche klar reflectiren – fand sich auch bei den *Experten des Committees v. 1819*. Ueber den »Moment« der „Resumption“ – sehr *unbestimmt*; nach Baring *4–5 Jahre* nöthig (bis alle Canäle der Circulation mit Gold gefüllt, nicht nur die Bankkasse; England brauche dazu 40–45 Mill. £. St.) Der grausse »Nathan«, alias *Rothschild* (alias *Amschel*) 2½–3 Jahre als geringste Frist. (559–60)

*Schon das Comité v. 1816* begriff Zusammenhang von *Papiercirculation* mit *Wechselkurs*, *Goldpreis*, *Discont*, *Waarenpreisen* u. *internationaler Zahlungsbilanz*; aber 1810–11 diese notions noch in chaotischem Zustand. *1819* anders: Governor der Bank Dorrien anerkannte *Einfluss der Bank auf Wechselkurs*; hänge dies ab v. securities auf die Noten issued u. changes im Umfang der issues. »Werden die Noten durch die Bank ausgegeben kurzterminig, so hat sie Controlle über die Ueberschüsse ihrer Circulation u. kann gegen den schädlichen Ueberfluss derselben reagiren u. daher auch den bullion drain aus dem Land. So hat sie Einfluss auf Wechselkurs. Als Experiment nützlich zuzulassen Verkürzung v. 9 Mill. die v. Regierung rückzuzahlen.« »Wechselkurs hänge ab v. *Expansion od. Contraction der Circulation*, weil Mangel an Circulationsmitteln, welcher Art sie auch seien, Nothwendigkeit hervorruft nach England rückzufordern die im Ausland befindlichen englischen Kapitale; dagegen *Ueberfluss der Circulationsmittel*, *künstlich erniedrigend Zins auf Kapitalien* u. *sie fictiv verwohlfeilernd*, *ruft hervor Bereitheit der Capitalien über die Grenze zu wandern*. *Contraction der Circulation erniedrigt Waarenpreise*, *verstärkt ihre Ausfuhr* u. *macht Wechselkurs günstig*.« (*Dorrien*) Sein Deputygovernor *Pole* : Bedeutende Ausgabe v. Papiergeld wirkt verschieden auf *Discont*, je nachdem issue auf *langterminigen Credit* (Regierungscredit) od. *kurzterminigen* (*Wechseldiscont*). Im ersten Fall *künstliche Erniedrigung des Disconts stärker*; dieser Unterschied bleibt, selbst wenn es sich um so grosse issues wie v. 30 Mill. £. St. handelt. Soll Circulation contrahirt werden für bevorstehende Geldreform, so nothwendig bei *erhöhter Discontrate* die Hindernisse wegzuräumen, die durch *künstlich erniedrigten Discont* hervorgerufen. (*Pole* N 5–17 *Lord’s Comm.*) (Sieh auch *Sam. Thornton*: *N. 153*) Resumption aufzuschieben bis zu Bank grosse Notenmasse zurückkehrt; dazu governmentsschuld auf 15 Mill. zu contrahiren etc. (p. 560–62)

*Starker Fall des Wechselkurses* u. *Agio auf Gold* – directe Beweise *der Entwerthung des Papiers u. seiner überschüssigen Ausgabe*. Handelt sich hier nicht um *absoluten Betrag der Circulation*; manchmal 25 Mill. zu gross, 30 Mill. zu wenig. Der *grosse Missstand des Papiergelds*, dass seine Dimensionen unfähig sich den wechselnden Umständen zu adaptiren. Einziges Hilfsmittel f. resumption Contraction während beträchtlicher Zeit – Rückfluss des Goldes so zu erzwingen „by the scarcity of money produced by such a system“. *Wo ein Land Creditor andrer Länder*, *kann es mit mindrer Ungestraftheit ertragen grosse Masse inconvertiblen Papiergelds*, als *wo es Debitor andrer Länder*, aber selbst dann muss die Papiermasse nicht zu bedeutend sein u. nicht zu lang in Umlauf bleiben. *Ursache der Schwankungen in Wechselkurs* stets *Foreign payments*, gestützt auf *„the neglect of the counteracting cause of the contraction of issues“*. ( *Alexander Baring* ; sagt auch *»bis 1797 zerrütteten die auswärtigen Zahlungen nie die Geldcirculation«* )

*Unser Wechselkurs* zu sensitiv f. alle ihn schaukelnden Einflüsse; unbedeutende Summe v. 100 000£ kann ihn schwanken machen um 2%. *Schwer zu finden in bedeutendem Umfang Zufuhr\Angebot v. Wechseln* od. *Nachfrage nach ihnen jetzt sehr gewachsen*. Kurs wozu der Trassent willig seine Wechsel abzulassen, stand fast in seiner Willkühr. Durch Verlust unsres goldnen Werthmasses, wir selbst nicht mehr Richter über den Werth unsrer Geldcirculation in jedem gegebnen Moment. Hence bedeutende Schwankungen des Wechselkurses v. Tag zu Tag. Bei convertiblem Papiergeld möglich *exacte Rechnung* bei Kauf u. Verkauf v. Waare od. Wechseln. Jezt irgend unbedeutende Menge Kapitalien, bereit sich im Ausland zu placiren, hindert alle Berechnung u. indem sie gegen uns Zahlungsbilanz kehrt, wenn auch nur für kurze Zeit, wirkt stärker auf Wechselkurs als möglich bei gesundem Zustand der Geldcirculation. ( *Haldimand.* *Lords Committee of 1819.* *N. 96*) (562–63) ⦗So hatten sich die Ansichten der *Praktiker* v. grösster Autorität geändert.⦘

*Auswärtige (Kriegs) Regierungszahlungen* gab es 1819 nicht mehr; nur Zahlungen f. Getreide u. bes. in London gemachte *Foreign Loans*. *A. Baring* , auf Frage, ob letztere schlecht auf Wechselkurs wirken? „bei jetzigem Zustand der *Circulation* dies der Fall mit allen ausländischen Zahlungen, welches immer ihr Ursprung; bei convertibler Circulation könnten sie Kours nicht verschlechtern *materially below par*, aber Papier, seines Werthregulators beraubt, unstreitig unterworfen *der Entwerthung* in Folge auswärtiger Zahlungen.“ (*A. Baring*)

Und der »grausse« *Nathan* : „certainly they (the Foreign Loans) could not have been made“ bei convertiblem Papier. Der Esel glaubt in letzterem Fall könnten wegen Geldmangels überhaupt keine „foreign loans“ contrahirt werden; niemand werde sie zu unternehmen wagen; auf die Frage ob inconvertibility den *loancontractors* nützlich: „yes, certainly it is favourable to the contractors of them; if the Bank should pay in cash, it will injure the contractors undoubtedly.“ (564–65)

Meisten Experten (auch der Resumption günstigen) Angst vor *Resumption* in zu naher Zeit, ohne längere Vorbereitung. Allmählig; »die Contraction presst zusammen Handel, Unternehmungsgeist u. Energie der Speculation, obgleich sie ihre Qualität verbessert u. der *Wechselreiterei Ende macht*«. Publicum muss vorbereitet werden auf »Einschränkung seiner Obligationen\Schuldverbindungen«, weil verkürzt wird das *Quantum der Kapitale* ⦗i. e. der Geldzeichen⦘ »womit jeder arbeitet.« ( *Haldimand* ) (566)

Selbst *Samuel Thornton* gesteht, dass überschüssige Notenausgaben Grund *übermässiger Speculation*; *einer der Experten* ( *Loyd, N. N. 26, 39*) weist hin auf Verhältniss zwischen *Umfang der Notenausgabe* u. *Umfang der Wechselcirculation*; erstere sei zu letzterer wie 1 : 10; hence Contraction der ersten führe die der zweiten herbei. (*567* Note)

Die *Directoren der Bank* wiesen darauf hin, dass zur convertibility, *nöthig für sie Grundlage der Notenausgabe*, *die ihnen die* *grösste Controlle über deren Circulation giebt*; auf solcher Grundlage müsse der grösste Theil des Notesissue erfolgen; stützen sich alle Notenissues der *Bank auf Wechselportefeuille*, so wäre auch die resumption rascher möglich. ( *Haldimand* ) *Smith* , einer der ängstlichsten u. conservativsten Experten: „*Zahlung der Regierungschuld sehr wünschenswerth*, gebe der Bank *Möglichkeit Wechseldiscont zu erweitern* u. *mache sie unabhängig*“. „Wir sind *aller Gewalt beraubt über die Papiercirculation*, *wann ihre Grundlage Regierungschuld*.“ (*Pole*, Deputy-Governor der B. o. E.) Resumption hängt daher vor allem ab v. mehr od. weniger starker Reduction der schwebenden Regierungsschuld an Bank. (*Dorrien*, *Harman* , *Haldimand* ) Des Bankburschen natürlicher Gedanke: „my plan was to reduce the advances to the government to the extent of 8 or 10 millions and at the same time to increase the issues upon discounts to the extent of 5 or 6 mill., thereby palliating the evil which would arise from the reduction of the circulating medium.“ Der grausse *„Nathan“*: die der Circulation entzognen Noten wieder auszugeben in *Ankauf v. Gold*, zur *Verstärkung des Goldschatzes*. (567–68)

Unter den *Experten* nur repräsentirt die Minorität der Bankdirection; das *Committee des H. o. C.* fragt schriftlich bei ihrem *Gesammtdirectorium* an: 1) *bis zu welcher Periode nöthig die resumption aufzuschieben*? 2) *durch welche legislatorische od. andre measures möglich beizustehn der Bank f. Erneurung des cashpayments*? (568)

Im Gesammtdirectorium hatten die Anhänger des »sweet« Pittsystems die Ueberhand. Sieh deren unverschämte *Antwort an Committee des H. o. C.* (568–70)

⦗u. a. N. 4 ihrer Antwort: Bankdirection hätte *sich nie durch »Profitcher« in ihren NotenAusgaben bestimmen lassen*, hätte sie immer zu beschränken gesucht, wunderbare Moderation entwickelt! *N. 16* Meinung, dass Wechselkurs zu verbessern durch Contraction der Circulation, beruhe auf Irrthum. *N. 18* Eben so irrig, dass solche Contraction Waaren-preis erniedrigen u. Waarenausfuhr fördern werde. *N. 20* Von Bank verlangen, sie solle Gold geben f. 77sh. 10½d., welches auch sein Marktpreis, sei die Bank doch mit zu grossen Verlusten erdrücken ohne Nutzen für das Land. *21* Bank daher gezwungen *„to decline any precise answer to the first question“* ; das hänge v. Umständen ab, schwer vorherzusehn u. worüber sie keine Gewalt habe. *N. 22* Mit Bezug auf 2te Frage: sie kenne keine Massregel, die dauernde Verbessrung des Wechselkurses bewirken könne; aber in jedem Fall nöthig zu *vermindern die schwebende* Regierungssschuld an sie.⦘

*In Antwort auf Anfrage des Committees des H. o. L.* an das Gesammtdirectorium der Bank: welche Einwürfe sie zu machen gegen Gesetz, wodurch Bank verpflichtet in bestimmter Frist ihre *Noten zu Nominalwerth v. 100, 200 u. 300£* gegen Goldbarren *zu 77sh. 10½d* auszutauschen u. ebenso Gold zu diesem Preis zu kaufen? *Antwort:* Da *Kauf v. Gold zu mintprice* sehr unwahrscheinlich, hielten sich die Directoren nicht berechtigt, mit Hinsicht *auf ihre Verpflichtung gegen die Actionäre der Bank*, unter eigner Verantwortlichkeit Gold zu diesem Preis zu geben. Sie schlügen dagegen vor *Auszuwechseln Gold zu seinem Marktpreis* (i. e. *Aenderung\raising des standard*) (571)

Die Majorität der Bankdirection erwartete also *neue Suspension* – nicht auf bestimmte Frist – sondern *bestimmungslose* (in die blaue Ferne) (in fact blancocredit f. inconvertibility) (571)

*5 April 1819* In *first instance* schlugen beide Committees vor sofortiges *stopping* der *Einwechselbarkeit der Noten ausgegeben bis 1 Januar 1819* (die damals zwecklos die Koffer der Bank leerte); brachten darüber bill ein; ging nach heftiger Opposition durch. (572) *Monat* durch arbeiteten die Committees ihre *Reports* aus.

*6 Mai 1819* eingebracht der Report des Committees des H. o. C., *7 Mai* der des *H. o. L*. Beide einstimmig, *set of compromises*, wovon die details *p. 573–575*. (selbe *Experten* hatten figurirt vor beiden Committees)

Ueber die *in den Reports angeführten Motive* (*p. 575*–578)

⦗In dem Bericht des *H. o. L.* hervorgehoben die Vortheile der convertiblen Circulation; *Crisen blieben auch dann möglich*, *solche aber gehörten zu den unvermeidlichen facts*. Diese Stelle wichtig dafür – wie damals schon *Crisen* als Bedingung der kapitalistischen Production *officiell anerkannt*. ( *Lords Report p. 16*)⦘ ⦗am Schluss vorgeschlagen: *Abschaffung des Verbots englischer Goldmünzeausfuhr*. Die Verhältnisse zwischen Regierung u. Bank strikter zu regeln.⦘

*Schon seit Anfang 1819* *„new flight of pamphlets“* (sagt *Canning* *2 Febr. in H. o. C.*); noch mehr *seit Veröffentlichung der Committee Reports*. (*Sieh 578*–581)

⦗In „A letter to *R. H. Peel*: *On the pernicious influence of a variable standard of value*. *3 ed. Lond. 1819* “ der ganze Vansittart »enthüllt«.⦘

*20 May 1819.* *Reihe of foolish Resolutions taken in Sitzung der B. o. E. direction*; *Protokoll darüber den folgenden Tag (21 Mai) vorgelegt dem House of Lords*. Details darüber. (581–82) ⦗Das Parlament sollte nämlich as soon as possible erfahren, was die tout-puissants seigneurs de la Banque d’Angleterre halten v. den *Reports* (u. darin Vorschlägen) der secret committees⦘ ⦗schön die Phrase darin: „dass man auf sie die Sorge bürdet das Land *mit hinreichendem Geldfonds zu versehn*“, alias, dass man sie zwingen will ihre *„promises to pay on demand“* anders als in Druckerschwärze zu bewähren.⦘

Dies Manöver wurde gar nicht berücksichtigt in Parlament; hinter den Coulissen von *Regierung* u. *Parlament* schon Uebereinkunft, dass die Vorschläge der Committee’s ohne „division“, passirt werden sollten. (582)

*Liverpool* hatte die Motivirung in *H. o. L.* zu übernehmen (582–84) ⦗sagt u. a. Contraction der issues um so leichter als Bankgeschäft stark entwickelt in England u. *aus kleinstem Geldkapital* grossartigsten Nutzen zieht. Dank dieser Entwicklung *»giebt es in England kein todtes Geldkapital«*. Ueber den *beschleunigten Umlauf der Banknoten unter Einfluss des Systems der Banken Noten v. 5£ blieben 1818* bis zur Rückkehr *148 Tage in Umlauf*; ferner:

| Nominalbetrag |  | 1792 | 1818 |  | Nominalbetrag |  | 1792 | 1818 |  | Nominalbetrag |  | 1792 | 1818 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|  |  | blieben in Umlauf Tage |  |  |  |  | blieben in Umlauf Tage |  |  |  |  | blieben in Umlauf Tage |  |
| von | 10£ | 233 | 137 |  | v. | 30£ | 95 | 55 |  | v. | 200£ | 31 | 18 |
|  | 15 | 114 | 66 |  |  | 40 | 65 | 36 |  |  | 300 | 24 | 14 |
|  | 20 | 109 | 124 |  |  | 50 | 124 | 72 |  |  | 500 | 24 | 14 |
|  | 25 | 74 | 43 |  |  | 100 | 84 | 49 |  |  | 1000 | 22 | 18 |

Also für Noten von 10£. Dauer der Umlauf verkürzt von 8 auf 4½ Monate, für 15£ Noten von 4 Monaten auf 2, für 20£ Noten von 7 auf 4 etc. p. [583,] 584⦘

⦗*Lord Grenville:* Geschichte der Banken zeigt, dass Band mit der Regierung ihnen immer verderblich; Bank muss daher ganz unabhängig von Regierung gemacht werden. (584)⦘ Die allgemeinen Grundlagen der Reform ohne Stimmentheilung *in House of Lords* angenommen. (p. 586)

*24 Mai 1819* Eingeführt *Bill in H. o. C.* in *Form v. 9 Resolutions* (durch *Sir Robert Peel* ) Hier letztes Treffen geliefert. (Sieh die 9 *Resolutions* p. 587 *) *Debatten.* (p. *587*–591)

⦗ *Peel* u. a.: »faktisch sei die Papiercirculation sehr oft bestimmt worden durch die Bedürfnisse der Regierung, aber durchaus nicht durch die der Handelswelt; rechtfertigen die issues durch die Solidität ihrer Unterlagen sei unzureichend: sonst auch zu rechtfertigen *Jean Law’s Plan* über Ausgabe von Papiergeld auf security von Grund u. Boden. Vorschlag der Bankdirection, Resumption zu Marktpreisen des Goldes (statt mintprice) sei Bankerutterklärung«. Die alten Gegner der »Suspension« verlangten: das Recht der Bank, ohne Erlaubniss des Parlaments, Exchequer bills zu erwerben, solle genau begrenzt werden. Erklärten sich selbst gegen kurzterminige Erlaubniss an Bank Gold *über* Mintprice zu zahlen. *Ricardo:* er rathe der Bank *nicht Gold zu kaufen*, sondern das bei ihr Befindliche zu *verkaufen* u. auf diesem Weg die Papiercirculation zu contrahiren. „Jeder Verkauf verbessert den Wechselkurs, bringt ihn schliesslich zu Pari u. dann kann die Bank Goldkäufe zum *mintprice* beginnen.“ Sagt auch: (!) *„the rate of interest on money is no check at all as to the amount of issues.“* Opposition nahm ihre amendements zu Peel’s resolutions zurück; Debatte vertagt auf folgenden Tag.[⦘]

*25 Mai 1819* (H. o. C.) *Sir Henry Palmer:* „had the banking concerns of the country been carried on the same principles of competition, as prevailed in Scotland, the embarrassment of the present period would not have existed.“ (p. 591) Schliesslich Resolutions Peel’s angenommen without a dissentient voice. (p. 591, 92)

*9 Juni 1819* (Debatten in *H. o. C. über Budget für 1820*): Ressources, damit die Regierung der Bank *10 Mill. £* zurückzahlen könne: *neue Steuern*, *Entlehnung von Amortisationsfonds*, *schliesslich Verwandlung v. schwebender Schuld an Bank in consolidirte (öffentl.) Schuld*. (p. 592)

Durch Oppositionsredner wird enthüllt »der *allbekannte fact*, dass die Bank *im voraus* absage die *Unterstützung der Realisatoren der Anleihe* (zur Consolidation) *welche sie seit 25 Jahren in ähnlichen Fällen ihnen immer durch Pump für Einzahlung auf Anleihen* geleistet habe.« ⦗i. e. sie druckte Papier u. lieh selbes Papier den bankers etc, welche die Realisation der öffentlichen Regierungsanleihe übernahmen⦘ ⦗Man sieht daraus wie nützlich sie Pitt etc zur Contraction der Riesenschuld war⦘ Der Redner freute sich darüber; das zeige, dass die Bank zu solchen Anleihen *überhaupt nicht nöthig*. Bank nach 25jähriger Herrschaft über Regierung natürlich malitiös, als das Land endlich entschlossen ihr Joch abzuschütteln. »Nicht verwunderlich, *dass 24 Kaufleute, blos gewohnt an Jagd auf Profite*, etwas berauscht von der Gewalt, die sie so lang ausgeübt.« (592–93) *Manning* läugnete nicht dass Bank Betheiligung an dem loan versage, aber dies ironisch motivirt: »von wegen der Nothwendigkeit Macht über ihre issues zu erwerben«. Andrer Bankdirector, sagte, dieser Entschluss sei »Bankgeheimniss«, wüthet gegen den geheimen faux frère, der es ausgeplaudert. (593)

*Anfang Juni 1819* die Resolutions über Bankreform wieder vor *H. o. C.*, aber diesmal sub specie von Projekt zu *»Gesetz«* (Vater: Sir R. Peel)

*14 Juni 〃* *3te Lesung.* Ein Bankdirector stellt amendement, dass Rückzahlung der 10 Mill. incorporirt in’s Gesetz. Auf Antrag Vansittart’s verworfen. (593)

*Lansdowne in H. o. L.* „Das Gesetz *sieht auf Metallgeld als einzig gesunde Grundlage des Circulationssystems*.“ (594)

*Gesetz v. 2 Juli 1819* (Peel’s Project in *Gesetz verwandelt*) Nach diesem Gesetz *the restriction* verlängert bis *1 Mai 1823*, an welchem Term sie ein für allemal aufhört. Bank verpflichtet v. *1 Februar 1820* – *1 Octob. 1820* im Austausch f. Noten zu geben Gold von gesetzlichem Münzfuss – für demands v. nicht weniger als 60 Unzen pro *81sh.* (p. Unze); v. *1 Oct. 1820* – *1 Mai 1821* bei selbem Minimum v. 60 Unzen zu *79½sh.*; mit selbem Minimum v. *1 Mai 1821 – 1 Mai 1823* zu 77sh. 10½d. (mintprice) Die Bank darf Gold auch wohlfeiler geben, in der ersten Periode nicht unter 79½sh. u. in der 2ten nicht unter 77sh. 10½d. Bis *1 Mai 1823* hat Bank Recht Gold in Barren zu zahlen; *kleine Zahlungen bis 40sh.* kann Bank in Silber zahlen; *Zahlung in Goldmünze* darf Bank schon beginnen v. *1 Mai 1822*. Jeden Samstag Bank verpflichtet der Regierung Zahlen zu geben über mittleren Betrag der Circulation während Woche. Gesetze über Verbot der Ausfuhr engl. Geldes abgeschafft. (594–595) (Selbe Festsetzungen f. *Bank of Ireland* durch Gesetz vom *12 Juli 1819*)

*16 Juni 1819* *(H. o. C.)* Peel bringt zusätzliche Bill ein über *Regierungsloans von Bank*: So oft Regierung loan v. Bank verlangen oder ihr exchequer bills verkaufen will, dies dem H. o. C. mitzutheilen zugleich mit Protocol über Consent der Bank. Parlament entscheidigt, ob es erlaubt od. nicht. Dies wird angenommen; sanctionirt durch Gesetz vom *6 Juli 1819*. (595–96)

Die englische *Gesetzgebung über inconvertibles Bankpapier eröffnet* durch *Gesetz über Regierungsanleihe v. Bank (vom 7 Mai 1793)* u. ebenso *beendigt* durch specielles *Gesetz über selben Gegenstand (6 Juli 1819)* . Diese Historie begann damit, dass Regierung versuchte sich *surreptitiously der Parlamentscontrolle zu entziehn*; endet mit Unterwerfung unter’s Parlament. (596)

*Mai 1819* war bekannt, dass die Reform unwiderruflich; schädlich den *B. o. E. actien*; ihre Prämien fielen im Mai v. *151% auf 110%*; generally *Preisschwankungen* dieser Actien *ward 1819* zwischen *267 u. 210*; *1820* zwischen *215 u. 226*; *1822* wieder zwischen 235 u. 252. *Dividend auf Actie in Jahren 1819–1822* wie *seit 1807* = 10%.

*Im Ganzen erhielten die Actionäre aus Profiten der Bank* *1799–1822* = £*35,363,790*, wovon der *inconvertibility* zugut zu schreiben = £*14,547,229*. (*Schenes Geschäft* aus der inconvertibility; dazu noch *Reservekapital*)

*Preise der Public funds:* *Mai 1819* 3% Consols fielen v. 73⅝ auf 65; die durch die inconvertible paper fabrication der *Bank direct* bewirkte *künstliche Erhöhung* hörte auf mit Abschaffung des Systems. Ebenso änderten sich Ansichten über den *Amortisationsfonds*, der ebenfalls zur »Preissteigerung« vermöbelt. Die Börsenmänner fürchteten, es stehe schlechte Zeit bevor – für sie. Aber schon *1822* die *Consols* schwankend zwischen denselben Grenzen wie im »Jubeljahr« der Börse – 1818! *1818* diese Schwankungen zwischen 73 u. 82, *1822* zwischen 75⅜ u. 82. ([596,] 597)

*Wechselkurs:* *Auf Paris* (kurz):

- Begann *Mai 1819* = 23f. 90; nach Woche schon = 24f. 30 (3¾ unter Pari), blieb so während ganzem Mai.
- *Begann:* *Juni 〃* = 24f. 85 u. endete 24f. 90. *Ganzen Juli* = 25f. *August* 25f. 10; *Mitte August* = 25f. 20, *24 August* höher als Pari = *25f. 30c.*
- *Goldpreis* *Mitte Juli* u. *Anfang August* noch *78sh*, aber *24 Aug.* = mintprice (77sh. 10½d)

Hence: *24 Aug. (1819)* *Entwerthung des Papiers* u. *Agio auf Gold* *in England zu Ende*. Im ganzen folgenden Abschnitt v. 1819 u. den folgenden Jahren *Wechselkurs über Pari*; *Edelmetallzufluss* begann u. dauerte fort in England. (597, 98)

Es gab keine Missernte; Getreide billig; farmers ruinirt; Publicus gewann. (598)

*Crisis Anfangs 1819* zeigte dass *übermässige Waarenzufuhr v. Ausland*, checked durch *starken Preisfall*; auch *diese Crisis daher der Geldreform nützlich*. *Zufuhrhandel litt mehr v. Bankerotten* u. erholte sich daher langsamer als *Ausfuhrhandel*, *der schon 1820 wieder völlig hergestellt* u. *1821*, *ohne über die normalen Gleise zu gleiten*, das fieberhafte Niveau von *1818* wieder erreicht hatte. So *auswärtige Handelsbilanz* England günstig; auch die *allgemeine auswärtige Zahlungsbilanz*, da Foreign loans u. Pläne zur Placirung v. engl. Kapital in Ausland pro tunc ausgelöscht, u. erst wieder *1823* auflebten. (598–99) ⦗In fact, was der Geldreform zu gut kam, war, dass sie in die natürlich schlaffe Zeit fiel, in die Epoche des industriellen Cyclus, der der Crise stets auf dem Fuss nachfolgt.⦘

*Regierungschuld an B. o. E.*

- Vor *1 Juni 1819* hatte sie schwebende Obligationen der Regierung f. £*24,320,000*, wovon about *5 Mill.* nur repräsentirten *Anticipation auf die laufenden Governmentseinnahmen von 1819*; ferner *3 Mill.* (f. unverzinsliches loan von 1808); der grösste Theil aber für *nicht gezahlte Schulden v. 1817 u. 1818*.
- *Am 1 Juli 1820* – Schuld = 20,812,000; *1 Juni 1821* = 14,462,000.
- *Während der 3 Jahre* v. *1 Juni 1819* – *1 Juni 1822* zahlte Regierung an Bank = £*12,151,000*, mehr als die Reformers verlangt hatten. *Seit Mai 1819* keine bedeutenden changes in *Governmentsdeposits bei Bank*. (599–600)

*Wechselportefeuille.*

- *Mittlerer Betrag.* *1ste Viertel 1819* = £*8,364,000*; *reducirt durch Crise (in fact Nachcrise v. 1818)* auf *2t Viertel – 6,632,000* *Juni–Juli–August* (1819) – *6,022,000* u. endlich: Letztes *Viertel*: *October–Nov.–Dec.* *5,042,000* *Ganzer Durchschnittsbetrag für 1819* = £6,515,000, um £2,190,000 höher als 1818 u. um £*2,554,000 höher als 1817*.
- *1820:* *1stes Viertel* Wechselportefeuille vermindert um £231,000, *2t Viertel* um 1,205,000, *3tes Viertel* wuchs um 382,000, *leztes Viertel* [nahm] wieder ab um £*857,000*.
- *1821* *1stes Viertel* weitere Abnahme um 107,000£.; *2t Viertel* ditto um £523,000, *3t Viertel* um 421,000. So bis 3tes Viertel (incl.) *Wechselportefeuille* vermindert auf £*2,294,000*.
- *Mittlerer Betrag des Wechselportefeuille* für *1820* = £3,884,000; *1821* = 2,677,000; *1822* = *3,667,000*, *1823* = £*3,124,000* u. *1824* = *2,370,000*.

Man muss nicht die *900 andren Banken* vergessen; die Contraction der B. o. E. issues stellte nur ihr Gleichgewicht, wie es im 18t Jhdt gewesen, wieder her. Sonst aber auch die Sache dadurch erklärlich, dass es *Periode contrahirten Credits* war. (600–601)

*Vergleichung der 2 Bilanzen der Bank* v. *28 Febr. 1819 u. 31 Aug. 1822* zeigt, dass die *commerciellen Actien der Bank* (*Discount* u. *loans* auf *Werthpapiere* od. *Fonds*) contrahirt um £*6,378,000*; *Public Securities* (laufende Regierungschuld u. Public funds, gekauft v. Bank an Börse) nur contrahirt um *£8,686,000*. Die Regierung hatte durch Schuldtilgung *12 Mill.* f. Bank freigesetzt; Theil davon gab Bank wieder aus in Kauf v. Fonds auf Börse. (602)

Die *Bank* hatte zur freien Verfügung about *18 Mill. £* ⦗durch Verringerung der schwebenden Regierungsschuld u. Contraction des Wechselportefeuille’s.⦘; diese 18 Mill. = about ⅗ ihrer ganzen Notencirculation; worüber also Verfügung in ihrer Hand. (l. c.) Sie wandte sie an zu *Kauf v. Consols u. Gold*. ⦗wie vor 1797, wo Wechseldiscount immer Nebenrolle gespielt.⦘ (603) Aber nur about 5 Mill. in consols, grössten Theil in Ankauf v. *Gold*. (603–4)

*Halbjahr v. 31 August 1819 – 28 Febr. 1820* about 5½ Mill. Notes für „securities“ freigesetzt; davon 2½ Mill. zu returniren an Depositors; v. den restirenden £*3,085,000* der Circulation entzogen = £*1,769,000*, f. Ankauf *v. Gold* verwandt = *1,316,000*£. Aus der *Gesammtmasse der Noten*, worüber Bank Controlle gewann, nur ⅓ (32%) der Circulation entzogen, übrigen ⅔ wieder ausgegeben. Die *Gesammtcirculation* nur contrahirt um 7%. Dank dieser Contraction u. Goldankäufen, die *Notenmasse*, nicht gedeckt durch Gold, vermindert von *21,657,000* auf *18,573,000*, i. e. um £*3,085,000* oder *15%*. (604)

*Halbjahr v. 28 Feb. 1820 bis 31 August 1820*; setzte die Bank noch frei active placements zu *£2,341,000*; ausserdem wuchsen *deposits* u. brachten zurück in Bank *£327,000*; sie hatte also wieder zu verfügen über £*2,668,000*. Wandte sie nicht zur Contraction der Circulation an. Wechselkurs günstig, Gold wohlfeil, floss energisch nach England. Wurde nicht nur nicht von Bank zu den *Tarifpreisen* verlangt, die das *Gesetz vorschrieb*, das *todter Buchstabe blieb*, sondern es wurden umgekehrt *Banknoten dafür verlangt*. So gegen Gold, welches die Kasse der Bank vermehrte, wieder ausgegeben nicht nur die freigesetzte Summe v. £2,668,000, sondern noch zusätzliche Noten für 815,000£. Die Bankcirculation wuchs so um £815,000, aber ihr *Goldvorrath* um £*3,300,000*. Betrag nicht durch Gold gedeckter Noten sank auf *£16,078,000*, also gegen voriges Halbjahr um: *£2,495,000*.

*Jahr v. 31 August 1820 bis 31 August 1821* Bank setzt frei „securities“ f. *£5,430,000* u. Wachsthum der *Deposits = £1,697,000* . Unter Controlle der Bank *Noten* zum Belauf v. *7 Mill. £ St.*; diesmal 4 Mill. der Circulation entzogen; *3 Mill.* ausgegeben in Austausch *gegen Gold*. Durch Gold ungedeckter Notenbetrag nur noch £*9,061,000*; 55% gedeckt durch Kassenvorrath.

*Im ersten Jahr 31 August 1819 – 31 Aug. 1820* *Grosse Noten* der Circulation entzogen für £406,000, *kleiner* f. 536,000, *zusammen* = *942,000 (3¾% der Gesammtcirculation)* Dabei fiel ungedeckter Notenbetrag um *£5,569,000* od. *25%*. *Proportion von Gold in Kasse zur gesammten Creditcirculation* hob sich auf *33%*.

*Im zweiten Jahr 31 Aug. 1820 – 31 Aug. 1821*, keine *Entziehung v. grossen Noten aus Circulation*, vielmehr Zuwachs um £146,000. Dagegen *Kleine Noten entzogen aus Circulation f. £4,151,000 (62% ihrer Gesammtmasse)*; im Ganzen Noten entzogen um *£4,000,000* (6%). Dabei fiel ungedeckte Notenmasse um £*7,027,000* od. 44%.

*In den beiden Jahren daher* der Circulation an grossen Noten entzogen nur *£270,000*, *kleinen: £4,958,000*, beider zusammen weniger als ⅕ (nämlich nur 19%). ([604,] 605)

*Privatbankcirculation*, da nie aufgehört gegen B. o. E. austauschbar zu sein u. nur »Ueberbau« darüber bildeten, wieder in Ordnung, sobald die der B. o. E. (606) Alle Pfiffigkeiten der Committees v. 1819 erwiesen sich überflüssig, ihr *langer Suspensionstermin*, *stufenweiser Tarif der Goldpreise*, *Ricardoscher Austausch gegen Barren* (l. c.) (alles in Ordnung *seit 24 August 1819*!)

*Schon 1821* tauschte die Bank in Gold*münze* aus; Bankdirection verlangte selbst Erlaubniss dazu; sanctionirt durch *Gesetz vom 7 Mai 1821*.

*Starker Fall der Bank of England circulation im Jahr 1822* verursacht durch die *schlappe Geschäftsperiode*, *nicht die Geldreform*.

*1822 mittlere Banknotencirculation* gefallen auf *£17,862,000* (war *1819* = £*25,225,000*; *1820* durch Operationen zur Erneurung des cashpayments nur abgenommen um £.1,225,000 u. *1821* um £*2,342,000*); also in einem Jahr plötzlich um £*3,714,000* od. 17% (dagegen in den vorhergehenden 2 Jahren nur um *3,567,000* , nur um 15%, f. jedes Jahr = 7½%.) Dies kein spontaneous act der B. o. E. Ihr *Wechselportefeuille* wuchs, statt abzunehmen;

*Wechselportefeuille*

- *v. April bis Ende December 1821* = £*2,489,000*; dagegen:
- *1822:* *erstes Halbjahr* = £*3,177,000*, *zweites* = *3,577,000*.
- *Ganzes Jahr 1821* = *£2,677,000*, *1822* = *3,367,000*. ([606,] 607)

*Bank hatte nur contrahirt Circulation der Kleinen Noten*, *die Goldmünze hinderten in Circulation zu treten u. sich daselbst* *fest*zusetzen. (607[, 608])

*In den ersten Halbjahren 1819–20–21–22 mittlere Beträge der grossen Notencirculation:* respectiv = £18,264,000; 17,237,000; 17,563,000; u. 16,696,000. Verminderte sich also auch in erstem Halbjahr 1822 nur um *1½ Mill. gegen 1819* oder in jedem Jahr im Mittel für die ganze Periode um *392,000£* od. 2%.

In: *October–November–December der besagten Jahre*: *16,950,000*; *16,708,000*, *16,558,000* u. *16,402,000*.

*Vergleicht man 26 August 1819 mit 26 November 1822*, so in diesem Intervall Circulation der kleinen Noten *vermindert um 6½ Mill.*, u. ditto *Goldvorrath in Kasse* gewachsen um *6½ Mill*. Um einerseits diesen Goldschatz der Bank zu liefern, andrerseits kleine Noten v. *1stem Viertel 1819 bis letztem Viertel 1822* zum Belauf sage v. *7 Mill.* zu ersetzen in Umlauf, in allem nöthig Zufluss (während der 25 Monate) v. £*13,134,000* Edelmetall od. per Monat = *£505,000*. Dazu *1822* durchaus keine *Theurung von Kapital* od. *Druck auf Geldmarkt*; war hypochondrische Zeit nach Crisis; wenig Credit; dagegen Capital wohlfeil zu haben für placements, die als sicher galten; *Government* konnte damals schwebende Schuld in consolidirte verwandeln. Es *war gerade die damalige »Wohlfeilheit des Geldes«* (im Börsenkauderwelsch) u. der Kapitalien, welche die *neue Epoche v. Speculationsbacchanalien* , in unerhörtem Massstab (1825) vorbereitete\einleitete. (608)

*Bank* hatte also nichts zu thun mit »Contraction« ihrer *NotenCirculation im Jahre 1822*; sobald sich Geschäft wiederbelebte *1823* wuchs die NotenCirculation auf *18,620,000* u. *1824* auf *20,136,000*. (609)

Unstreitig war aber [während] der *spontaneous contraction* of *1822* die Geldreform gültig, gab neuen Anstoss dem Goldzufluss v. aussen u. gewöhnte wieder an Goldcirculation all over the country. (l. c.)

*In den Parlamentsdebatten v. 19 März u. 9 April 1821, 11 u. 12 Juni u. 12 Juli 1822, 11/12 Juni 1823* resultatlos, aber so heftig wie 1811; diesmal die *landed proprietors* wüthend über die Niedrigkeit der Getreidepreise, Gegner der vollzognen Geldreform. (609, 10) ⦗im übrigen weiss *Kaufman* nichts weder v. Cobbett, noch v. den Attwoods etc⦘ ⦗*Vgl. mein „Zur Kritik“* p. 54 sqq.⦘

Diejenigen, die in besagten Debatten die *B. o. E.* wegen »Contraction« der Noten anklagten, nahmen als *Ausgangspunkt die B. o. E. Notencirculation* vom Jahr 1817, wo sie = £30,100,000 u. verglichen mit den £23,400,000 (in *November* 1820) folglich *Contraction* = £.6,300,000; aber *vor* der *Geldreform* bereits *gefallen um 5 Mill. £*; die relativ unbedeutende Contraction nach *Juli 1819* gleichzeitig mit Goldeinfluss von jenseits der Grenze u. machte blos Feld frei für Gold als Circulationsmittel. (610, 11) (im Jahr 1817 Höhe der Bankissues hervorgerufen durch übermässige loans der Regierung v. Bank)

Im übrigen Europa *Geldpapier* (inconvertibles paper mit Zwangskurs) eingeführt aus *reiner Finanznoth*, Erschöpfung aller ordinairen Ressourcen; *Unmöglichkeit v. loans* etc. Dies umgekehrt in *England 1797*; erscheint als etwas Willkührliches od. Zufälliges. Pitt konnte alles vermeiden durch *öffentliches loan* v. 5 Mill. £, deren [er] faktisch f. 100te v. Mill. abschloss. Weil er nicht 5 Mill. pumpte, verlor England d’abord seine Goldcirculation, at least = 22 Mill. £. St.; daher f. *22 Jahre* Herrschaft des Papiergelds u. der B. o. E. Pitt u. die fzs. Assignaten. (Sieh Cobbett) 1810 jammerten die Engländer, dass die Entwerthung Folge der Intriguen Napoleons. Es wird berechnet, dass in *18t u. Anfang des 19t Jhdts* *Papiergeldausgaben der Continentalregierungen* = *Nominalsumme* v. *14 Milliarden fcs* od. *560 Mill. £. St.*; in *Russland allein* = *125 Mill. £. St*; dies continentale Papiergeld bewahrte *höchstens* ¼ = 25% seines Nominalwerths. Während des *grössten Theils des Zeitraums* v. 1797–1815 circulirten sie, zu Verlust v. ⅔ ihres Nominalwerths; in *England* dagegen die stärkste Depreciation u. kaum nur f. *4½ Jahre* = 33⅓% od. ⅓ ihres Nominalbetrags; *meist* = *90%* ihres Nominalwerths (= 10% Depreciation) Dagegen *höchster Notenbetrag (issue)* (der B. o. E.) = 30 Mill. (1817) u. auf dieser Höhe nur für ein paar Wochen. Und *verglichen mit* früher steigerte B. o. E. viel mehr ihre loans (Discount etc) v. »Inconvertiblem« an Private (Commerciell-Industrielle) als an Regierung ⦗Dies In fact die Hauptsache, die ihre *Notenissues* unterscheidet v. den Continentalen.⦘

nach *Tooke* , wie bei convertiblem Papiergeld, auch *1797–1819*, riefen die Waarenpreise, so wie sie bestimmt durch Productions- u. *Speculations*-bedingungen, entsprechende vicissitudes in Dimension der o. g. Notencirculation hervor. (*statt umgekehrt.*) Dies wäre möglich gewesen, wenn die *engl. Regierung gleich den Continentalen oft u. in beträchtlichem Mass sich der Papiergeldressource bedient* [hätte]. Das *Maximum* was engl. Regierung aus jener Ressource gewann about *18 Mill. £. St.*; verschwindet gegen ihre *Exploitation via Steuern u. Public Loans*. Während der Periode der „inconvertibility“ überschritt die engl. Regierung die normalen Schranken (der loans v. Bank) höchstens um *10 Mill. £. S*. Pitt etc insisted, dass des governments exploitation der B. o. E. nicht Ursache der „inconvertibility“. Dies bestätigt durch Reports des Bullioncommittees u. der Committees v. 1819 über Resumption. (*p. 612–17*)

Noch nie vorher die Höhe *ausländischer Regierungsausgaben* erreicht wie die v. England 1797–\1793– 1815; Mittel dazu nur aufgebracht auf dem Weg *inländischer loans*; inconvertibles Papiergeld zur Zahlung ins Ausland nicht fähig; u. grade, in Rücksicht auf bevorstehende grössere Ausgaben im Ausland, verschafft sich Pitt d’abord das *Gesetz vom 7 Mai 1793*; später treibt er der Bank zu *Decret vom 26 Feb. 1797* u. spricht dann Gedanken aus, dem blind auch die andern Minister folgen: *f. Dauer des Kriegs muss England die inconvertible Papiergeldcirculation nicht fahren lassen*. Während der ganzen Periode, bei jeder Erneurung, dient immer *die Ausgabe in Ausland* als Grund zur Verlängerung der Suspension. Grund: *Die Enormität* der ausländischen Ausgaben der Regierung. Das Gold dazu, was die Regierung nicht pumpen konnte auf Credit, musste sie *kaufen* u. dazu das *Papiergeld* am nützlichsten, nicht durch die Quantität seiner Ausgabe, sondern *durch seine qualitative inconvertibility*; unter seiner Maske verbarg die Regierung die grossen Opfer, die sie vom Land verlangte. Ausser enormen Steuern u. innern Anlehen, legten sie ihm noch *kolossale Kosten für Zahlung des Agio* auf, nicht nur f. die Summe der auswärtigen Regierungsausgaben, sondern die Gesammtausgabe des Landes für auswärtige Producte. Um für Gold *theuren* Preis zahlen zu können, nöthig f. Regierung Stand des Geldmarkts, der *möglich* machte *Goldpreis*, fähig weit über das gewohnte Niveau zu steigen. Die enormen GoldAusgaben der Regierung erschienen nur im Budget als *Ausgabe für Wechselkurs*; aber dieser begründet angeblich durch den *demand des Publicus für fremde Waaren*. Diesen Dienst leistete der Regierung – dazu Täuschung des Publicums über den Umfang der Foreign expenses des gvt. – das inconvertible Papiergeld. Die inconvertibility diente der Regierung alles was sie brauchte *so rasch als möglich aus dem Land* herauszupumpen u. das in der *unmerkbarsten* Weise zu thun. (618–21)

*Aber seit Mitte 1814* zeigte Wechselkurs nicht mehr bedeutende Entwerthung der Noten an u. *Gold kaum 4–5% über its mintprice*. Der Regierung also die auswärtigen Zahlungen relativ leicht geworden. *Vor 1808* Wechselkurs auch meist günstig u. unterdess wuchs Notenausgabe v. *1797–1808* um ⅔; der *qualitative Bestand* der Noteissues daher nicht hinreichend aufzuhellen ihren *quantitativen Bestand*, *ihre Dimension*. Wäre die Circulation gegen Metall convertibel gewesen, so hatte – bei den immensen Foreign expenses der Regierung – die Bank beständig ängstlich zu hüten ihren *Metallvorrath*. Sie hätte sehr häufig ihre Circulation auf Minimum contrahiren müssen u. dadurch die durch immense Steuern, Anleihen, foreign Regierungsausgaben verursachten Drangsalen noch weit verschärfen müssen. ⦗Quel malheur? England hätte früher u. besser sein Regierungssystem reformirt u. seine Antirevolutionscrusade aufgeben müssen.⦘ Die beschränkte Zufuhr »freien« (Geld)Capitals hätte alle Speculation in sehr enge Grenzen gebannt. ⦗Dies bösartiger Zustand f. die Kindheitsperiode der grossen Industrie, wo ihr grade allerfreiste Bewegung nöthig war, ihrer eignen Entfaltung die des Geldmarkts entsprechen musste, Speculation, Credit etc⦘ ⦗Während des *grossen* Kriegs hätte die *grosse* Industrie relativ stillliegen müssen⦘ Und namentlich hätte unter solchen Umständen *Regierungskasse* mit unüberwindlichen Hindernissen zu kämpfen gehabt. Ohne den *überströmenden Geldpapiermarkt* hätte sie für ihre Werthpapiere – ihre Milliarden consolidirte Schuld – *überhaupt keinen hinreichenden Geldmarkt vorgefunden*. Die Vertheidiger des Papiergelds, sofern sie dessen Nothwendigkeit für die Regierung zugaben, dies nur quoad *Steuern* – deren Masse ohne Papiergeld nicht zu collectiren – schwiegen aber sorgfältig quoad loans. (621–22)

Die Vermehrung v. Papiergeld Hatschisch, welche die Unternehmerei trunken machte, ihr nichts schwierig erscheinen liess, wie z. B. die *»Feldzüge« der englischen Waaren*, die den *Militair»feldzügen« Napoleons* parallel liefen. Ohne das Papiergeld hätte sich die englische Production nicht so rasch u. stark entwickelt. Masse der Producte u. Dienste beschleunigten ihre Bewegung zu den Productionscentren unter dem Einfluss grosser Notenausgabe. – *Kohlenbergwerke*, *Eisen* u. andre Minen, *Construction v. Fabrikmaschinen* u. andern *Werkzeugen*, *Baumwoll*, Woll etc fabriken etc bildeten progressiven neuen Reichthum. In der Entwicklung der realen Ressourcen des Landes spielte das Papiergeld die unbedeutendste Rolle, aber in fact die *Rolle, die überhaupt den Circulationsmitteln zufällt*. Die schlechten effects die das Papiergeld als solches besitzt wurden grossentheils paralysirt durch die *reale Entwicklung der Production*. (623–24)

Das Papiergeld brachte sehr destructive effects in der *Vertheilung des Reichthums* hervor, während es gleichzeitig die *Entwicklung der Productivkräfte* u. entsprechendes *Wachsthum des realen Reichthums* nicht nur nicht hemmte, sondern direct förderte. (625) ⦗Dies gilt aber nicht nur f. inconvertibles Papiergeld, sondern f. den ganzen Credit- u. Speculationsschwindel⦘

Wirklich sehr *übermässig* wurden die Papierausgaben erst *nach* dem Krieg *1793–1815*, *zur Zeit des Friedens*. Aber damals zunächst auch Erschlaffung des engl. Productionsschwungs u. *Ausgabe neuer Regierungswerthpapiercher* hörte fast auf. Woher dies? Erstens machte Parlament Fehler 1816; schaffte zu rasch Theil der Kriegssteuern ab (namentlich auch Einkommensteuer) Hence *Deficit der Regierungskasse* wuchs bedeutend. Neue Consols wollte Vansittart nicht ausgeben, um den hohen Preis, worauf sie nach dem Frieden gestiegen, nicht zu schädigen. Die bankers damals beschäftigt mit *»Placirung«* unter Publicum der Regierungs-WerthPapiercher der früheren Ausgaben. Dem Vansittart blieb nichts übrig als die Ressource der »schwebenden Schuld«; bedeutenden Theil v. Exchequer bills an Publicum loszuwerden war gerade damals unmöglich; also nur an Bank zu übermachen, die unter deren Deckung Noten ausgab; *hence erreichte »schwebend Regierungs-Schuld« an Bank, u. Notenausgabe der letzteren darauf, grade damals Maximum*. (625, 26)

*Die vermehrte Papierausgabe* nicht nur nöthig f. Entfernung des Staatskassen-Deficits; sondern dienten damit zusammenhängendem Zweck, nach dem die bankers strebten. Die *künstliche Verwohlfeilerung* „of money“ diente als stimulus, der das Publicus antrieb Werthpapiere zu kaufen; *ohne die grossen neuen issues der B. o. E.* wären die Werthpapiere nicht so rasch über das niedrige Niveau gestiegen, worauf Krieg u. Häufigkeit der neuen Regierungsemissionen sie gehalten; so den bankers erleichtert *die Realisation ihrer Portefeuilles*, die sie zu wohlfeilen Preisen während des Kriegs vollgestopft. Regierung operirte u. mogelte mit den Bankissues, um die Public funds in die Höhe zu treiben, um sie dann *zu niedrigerem Zins consolidiren* zu können (z. B. 5% in 3% Consols zu verwandeln) Aber dazu mussten erst die in den Portefeuille’s der bankers befindlichen Massen »gut« placirt werden; dann erst Conversion möglich. (626) Was die bankers im Gegenfall allein zur »Realisation« (ungünstiger) hätte zwingen können, wäre Crisis gewesen, Missernte v. Kapital, Hungersnoth danach, folglich auch ihre Theurung – u. folglich auch Conversion zu niedrigeren % unmöglich gewesen. (626, 627)

*Schliesslich f. Fondsspeculation* die grossen issues der B. o. E. nach 1815 machten es den engl. bankers möglich Realisatoren of der *loans der Foreign Governments* zu werden; dies gesteht in so many words der »grausse« Nathan; so herausgeschlagen die *Holländer* aus dem letzten privilege, das ihnen geblieben im historischen Kampf um industrielle commercielle Hegemonie. Aber das gelang den Engländern nur, indem sie ihr letztes *»Klingendes« weggaben*; *u. dies nur möglich* Dank der extra-issues der B. o. E. (627) *Finis*

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