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Title: Exzerpte aus Kaufman über das Bankgeschäft (1878). XI. Index zu Kaufman. Seyd über die auswärtigen Wechselkurse
Description: Marx’ Index zu seinen Kaufman-Exzerpten der Hefte I und II von 1878, mit neuen Bemerkungen, und der Beginn seiner Exzerpte aus Ernest Seyd, „Bullion and Foreign Exchanges“ (London 1868): die auswärtigen Wechselkurse.
Author: Karl Marx
Date: 1878
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Exzerpte%20aus%20Kaufman%20%C3%BCber%20das%20Bankgesch%C3%A4ft.%20XI.%20Index%20zu%20Kaufman.%20Seyd%20%C3%BCber%20die%20ausw%C3%A4rtigen%20Wechselkurse
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*Nach der Handschrift, MEGAdigital (MEGA² IV/25).[^lic] [Traducción al español](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Extractos%20de%20Kaufman%20sobre%20la%20banca.%20XI.%20%C3%8Dndice%20de%20Marx.%20Seyd%2C%20los%20cambios%20extranjeros)*

## Index zu Kaufmann etc

### Heft I

#### Heft I) I. Capitel Grundlage u. Ziele des Credits Heft I

- *Meine Noten p. 8, 9.* (bezieht sich d’abord auf *Credit unter den Kapitalistischen Producenten u. Händlern selbst*.)
- *Modernes Industrieritterthum* nöthig. (Meine Note, p. 9, 10.)
- *Reichthum zu erhalten durch Enthalten* nur wichtig f. Wilde. (*p. 10*) Industrieritter *macht Kapital aus todter Sache*. (*Meine Noten* p. 10, 11, 12) (*Ibid.* was v. mir über die Tugend der Sparsamkeit Seitens der Lohnarbeiter gesagt.) ⦗Sieh *speciell daselbst* Verhältniss der Arbeiterklasse zu Credit; ihre Geldreserven etc.⦘
- Credit wie Export wirkend I (p. 12)
- *Credit mitwirkend zur Bildung v. Capital* (12, 13) *Credit u. ununterbrochne Production* (13)
- *Gleichzeitige Exekution* der verschiednen u. *in verschiednen Zeitperioden sich vollendenden* Specialzweige, die alle konkurriren zur Produktion einer fertigen Waare *vermitteltst des Credits*. (13)
- Credit *beschleunigt die Bewegung des Reichthums* 1) u. 2) die *Bewegung der Bereicherung*. (13)
- *Geldkapital wird abhängig vom industriellen Kapital* (p. 13)
- *Internationaler Credit* vertheilt Reichthum v. einem Volk auf’s andre. (14)
- *Credit anticipirt Zukunft.* (14) (*Meine Note dazu ib.*) I u. I

#### II. Kapitel Credit u. Geld.

- *Meine Note. p. 14* *Capital in Geldform* – *Geldkapital* – besitzt d’abord alle die *Eigenschaften des Geldes* (die Gold u. Silber als Geld besitzen) (*Sieh wie K. das ausdrückt*)
- Mit dem Credit *entwickelt sich*, die weitere Eigenschaft, dass dem *Geldkapital* jede Placirung gleichgültig, u. nur auf die *Profitrate*, die besondres Placement abwirft, gesehn wird; dies *Entwicklung des Geldkapitals als Geldkapital* . Placement eben so leicht aufgegeben als withdrawn v. ihr. Dies etwas andres als die *Eigenschaft des Gold od. Silber*, als Geld, *die Eigenschaften des allgemeinen Aequivalents* zu besitzen. *p. 14.*
- »Diese Placirungsfreiheit ist *die* Freiheit.« (14, 15.
- *Credit* in seiner Eigenschaft als *Feind u. Jäger* der *Capitale in freiem (Geld)-zustand* (als Schätze) (p. 15) (*p. 18 letzte Zeile* u. p. 19) (*Meine Note*)
- *Geld als Consumtionsvorrath, money in pocket* (p. 15) (*)
- Begriffslosigkeit des K. wo Geld, so weit es Circulationsmittel, *als Beschleuniger der Circulation* gefasst wird. Dagegen Productionsweise, wo die *Locomotion der Producte überflüssig*, weil ihr Consum v. vorn herein *lokalisirt*. (15, 16)
- *Dasselbe über Cooperation* (mit od. ohne Geldcirculation) (Meine Note *p. 16*)
- *Wirkung des InFlusssetzen bisher müssiger Geldkapitalien auf Preise u. Discont* (p. 16)
- *Zweiseitige u. entgegengesetzte Wirkung des Credits auf Geld als Schatz u. als Cirkulationsmittel* (16, 17)
- *Credit beseitigt u. vermindert die Verluste, die aus leiblicher Bewegung des Gelds entspringen* (p. 17) Vermindert die Nothwendigkeit *den Vorrath v. baarem Geld* zu *vermehren*. (l. c.) (cf. p. 42)
- Sieh *meine* Note. Credit *hebt Schatzbildung nicht auf*; verwandelt *goldne Schätze in papierne*. Surrogat. (17)
- Credit wirkt *erst auf Geldmarkt* u. daher (!) auf *Umlauf des Metallgelds*; erst wenn *diese Wirkung erschöpft*, *auf Waarenmarkt Waaren auf Credit gegeben nur in Fall v. Nothwendigkeit*. (17) (18)
- *Verschiedne Denomination, verschiedne Sphären v. Credit u. Metallgeld.* *Wachsen der umlaufenden Metallgeldsmasse in England* (p. 18)
- *Extension u. Intensivität der umlaufenden Cirkulationsmittel*, entgegengesetzt. (p. 19; sieh *meine Note p. 102* )
- *Credit lokalisirt die metallischen Gelder* (indem er ihre Bewegung v. einem Ort zum andern vermindert) (p. 19)
- *Geld als Kauf u. Zahlungsmittel.* K’s Polemik gegen Trennung letzterer Funktion. (p. 20)
- *Was alles der Schuldschein thut.* (p. 20)
- *Credit verschiebt Zahlungstermin u. Ausgleichung der Schulden ohne Geldzahlung* (p. 20, 21)
- *Grundlagen der wechselseitigen Schuldauslöschung.* (p. 21) *Credit liefert Geld zur Zahlung der Handelsbilanzen* (p. 22)

#### III) Kapitel. Credit, Production u. Speculation

- *cf. meine Randglosse p. 140.* Verschiedne Arten Combination der Thätigkeit *mit vergangner, gleichzeitiger, zukünftiger*. (p. 22)
- So entwickle sich aus der Production selbst der *Credit*. (*p. 23* Die Entwicklung bei K. in jeder Hinsicht ungenügend) (*Verschuldung einer Zeit an die andre* durch die Bedingungen der Production. p. 23 +++)
- *Credit in baar Geld zunächst des Wuchrer’s an Industriellen f. Betriebskapital (circulirendes)*, um die Arbeitskräfte zu binden. *BaarGeldCredit.* *Credit innerhalb der Produktion* noch sehr beschränkt. (23, 24) *Credit erweitert so die Production.* (24)
- *Credit u. Speculation.* (24, 25) *Production auf grosser Stufenleiter* schliesst ein *Production auf Speculation* (p. 25)
- +) *Private Vorrathbildung* verschwindet bei *kapital. Production* (25) *Schatzbildung nöthig od. Credit zum Fluss der Production* [] *p. 63*)
- +) *Kf. sagt, dass in Russland die Fabrikanten auf Lager arbeiten u. erst anfingen, wie in Westeuropa, auf (kaufmännische) Bestellung zu arbeiten seit Verbesserung der Communikationsmittel.* (25 +) u. ib. (++)
- Speculation nicht nur im Interesse der Consummenten, sondern auch der Producenten (p. 25)
- *Weiteres über Wesen der Speculation* (*p. 25, 26*)
- *Speculation adaptirt nicht nur Nachfrage u. Zufuhr v. Waaren*, *sondern auch v. Geld*kapital. Credit that f. Geldkapital, was Speculation *für alle andern Capitalien u. Werthe* (26)
- *Börse* (p. 27 Neue *Börsenpapiercher Januar bis Ende 1872*. (*Moniteur industriel*) *Eisenbahnen* (p. 28) *Zeitskäufe* (auf allen *Waarenmärkten* mit physischer Nothwendigkeit hervorgerufen durch die Dimensionen der Production u. des Absatzes) (28) *Börse u. Emissionsinstitut* (28) *Schwebendes Papier*; *schwebende Waaren*. (ib.) Nothwendigkeit einer Kette speculativer Vermittler. (ib.) (28, 29) Absorption noch nicht gebildeter Capitale. (29) *Production der edlen Metalle*. *Chevalier* . *Wilson* (29) *Thiers.* (29) *Börsenspeculation Grundstein des heutigen Kultur-ökonomischen Gebäudes* (29) (30) *Kampf zwischen lebendigem Unternehmungsgeist u. todtem Kapital. Gründer* (30) (*Sieh Randglossen p. 190, 191*.) (p. 31) *»Thut Credit keine Wunder, so Kapital auch nicht; es hat keine Selbstproductivität«* (p. 31) Ausgangspunkt bei »Belebung« bildet stets Bewegung innerhalb der productiven Sphäre, nicht der Credit. (31) II *Accaparation.* (32)
- *Production u. Credit.* (32)

#### IV. Kapitel. Organisation des Credits.

- *Bankgeschäft* (33)
- *Industrielles Kapital periodisch in Zustand v. unthäthigem Geldkapital* (+) (p. 33)
- *Kasse.* Verwendung v. einem Department desselben Geschäfts müssigen Geldkapitals in andrem – *gemeinsame Kasse*, die in einem Theil eingehenden Mittel sofort verausgabt in anderm – *typus der Creditorganisation f. die Totalität des industriellen Geschäfts der Gesellschaft* (33) (jedes unabhängige *Sondergeschäft* hier behandelt als Theil eines Ganzen) (l. c.) *Kasse Nothwendigkeit des Umlaufs des Kapitals*, *Ab- u. Rückfluss* etc (*enthält: Kauffonds u. Zahlungsfonds*) (*p. 6 I*)
- *Gesetz der Vertheilung der Umschlagsmittel über verschiedne Perioden* (*p. 35*) *Kasse* (*p. 41*)
- *Alle Creditformen möglich ohne dass ihr substantieller Gehalt existirt* (35)
- *Banken als allgemeine Kassen der Volkswirthschaft* (35)
- *Spontanes Banksystem* mit u. ohne Centralbank. (36, 37)
- *Banken nicht isolirbar*, *wie alle andern Geschäfte*; sie arbeiten mit *Geldkapital*, das sie immer f. *bestimmte Termine in freiem Zustand*, i. e. in *Form des Geldkapitals haben müssen*; Capital daher nicht *immobilisirt*, wie in allen andern Geschäftszweigen –, *placirt* »terminirt«, um sich *nach Ablauf des Termins wieder in freiem Zustand* zu befinden (1)
- *Fortwährende unmittelbare Verwandlung v. Profit in Kapital* nur möglich durch temporäre Verpflanzung des *inactiven* Geldes (od. Waarencapitals) in *andre Geschäfte*, *terminweise »Placirung«* darin. (1)
- *Ferner:* Nothwendigkeit *unmittelbaren Absatzes\Verkaufs* zwingt *Credit zu geben*, Nothwendigkeit unmittelbaren *Einkaufs* *Credit zu nehmen*. Mehrzahl der Unternehmer daher bald in Rolle des Gläubigers, bald in der des Schuldners; dies wird *zur Bedingung ununterbrochner Productivität* der Unternehmungen. Diese *Gegenseitigkeit* durch die *Produktionsverhältnisse* selbst gegeben, wird eine der *wichtigsten Basen des Creditsystems*, im Unterschied zu sporadischem, vereinzeltem Privatcredit. (1) (*Zufälligem* Credit im letzten Fall, gebunden an das isolirte Individuum) (1, 2) Diese Wechselseitigkeit entspringt nicht aus den Banken, sondern aus der *Umgestaltung der Verkehrsverhältnisse entsprechend der Produktionsverhältnisse*

#### V Cap. Quellen der Umsatzmittel des Credits.

- *Leihkapital:* Sieh auch p. 40 1) *Geldmittel v. Personen*, die sie nicht selbst anwenden wollen od. können. 2) *Auf verschiedne Perioden vertheilt die Zeitmomente*, worin die Unternehmer *Geld einnehmen* u. es *auszugeben* haben. *Während des Zwischenraums solche Mittel* verleihbar. 3) *Grosse Masse Waarenkapital ohne Weiterbewegung* – Eingehn in andre Productionszweige zur Weiterbearbeitung, *Ortsverändrung*, *Lieferung in die Hände der Consummenten* etc, wenn nicht *auf Credit* in Hände gegeben, die sie sofort nutzbringend anwenden können (2)
- K’s *talk über fixes u. circulirendes Capital* (p. 3) *Capitalfonds u. Consumtionsfonds* (l. c.) *Unproportionalität.* *Masslosigkeit* *Credit erweitert die Gefahr.* (p. 4) *Circulationsmittel, soweit sie als Kapital u. soweit sie [als] Revenue circuliren* (p. 71 unten u. 72)
- *Für Leihkapital am wichtigsten – Zahlungstermin*; hängt ab 1) v. *der Umschlagszeit des industriellen Kapitals*, 2) v. *dem Umfang der Freiheit des Leihkapitals*. (4, 5)
- 1) Ganz *frei als Leihkapital* Theil der periodisch *neu accumulirten Capitalien*; 2) *Mittel die in einem genau vorher bestimmten Zwischenraum frei sind*, *bis zum Eintritt eines gegebnen Moments*. Unterbrechungen zwischen *Ende einer industriellen commerciellen Campagne u. ihrem Wiederbeginn*. *Diese Unterbrechungen in verschiednen Theilen des Jahrs in verschiednen Unternehmungen*; so *zeitlich freie Kapitalien* gebildet. Auch die sub 1) erwähnten Mittel können terminweis verliehn werden, wenn’s beliebt
- *Aus Waaren bestehende Leihkapitalien*, zu beschleunigtem Absatz; sind ihrer *Natur nach Leihkapitalien nur f. bestimmten* Termin; die *Vermittler sollen definitive Käufer finden*. 3) *Freie Mittel*, wo Zeitdauer der Freiheit nicht vorher bestimmbar, *können Leihkapital nur at call bilden*. (5)
- *Die terminlosen Leihkapitalien bestehn* aus: 1) Kassenkapitalien od. activen Kassenreserven. (*p. 6. ad a*) 2) *Garantiekassenvorrath.* (6 ad b) 3) *Geldvorräthen v. Personen, die kein Geschäft treiben.* (6) 4) *долговые* (aus Schuld, i. e. selbst aus Credit entspringende Mittel) *Gläubiger kann das ihm übergebne Schulddocument wieder versilbern.*
- Wie die *freien Mittel* v. ihrem *Besitzer als industrielles (resp. commercielles) Kapital* selbst angewandt werden können, od. als *Leihkapital*, so *Credit* (einer einzelnen od. Collectivperson) für sie selbst (*Unternehmercredit*) od. für *seine Zufuhr an andre Personen (Bankcredit)*. Credit wird verpumpt, Handel damit getrieben. (7)

#### VI Kapitel. Mittel der Exploitation der Quellen der Leihkapitalien

- Alle *Creditoperationen* im Keim u. wenigstens sporadisch entwickelt, bevor ihnen in *Banken* (eigentliches *Bankgeschäft*) *specifische Organe* geschaffen wurden. (37) Die *Mittel zum Fischen* der freien Mittel – wie *Hypothek*, *Depositscheine*, *Chequebücher*, *Bankaccepte u. Banktrassiren v. Wechseln*, *Ueberschreibungen in Bankbüchern* u. *Banknoten* – existiren *vor Gründung der Banken*. *Verschiedne Formen dieser Hilfsmittel* zum Fischen nur v. secundärer Wichtigkeit. (l. c.)
- *Zahlungordres u. Zahlungsversprechen.* (p. 37) Erst historisch die *Banken benutzt zu Einkassirung v. Geld an andrem Ort*; *Charakter v. Leihkapital tritt hier nicht hervor*; sofort dagegen im *Zahlungsversprechen*. Auf der *niedrigsten* Stufe die *Leihoperation*, welches immer ihr Zweck, auf *dieselbe Art* ausgeführt; später *differenziren* sich die *äussren Formen der Operation*, wie Handelswechsel etc (37)
- *Emissionsmethoden entwickelt v. den Banken.* (p. 37, 38)
- *Werk der private bankers im Westen v. Europe*, in Russland de prime abord durch *Actienbanken* ausgeführt. (38)
- *Escompte Zinshöhe* hängt ab nicht v. *Masse der Metallschätze*, sondern dem in *Action tretenden Theil der Masse* u. dieser *thätige Theil bedeutend vermehrt durch die Banken*, obgleich *Gesammtmasse der Metallzufuhr unverändert bleibe* u. *nur Metallgeld circulire*. Andrerseits *Beschleunigung des Umlaufs durch die Bankmittel*, welches deren besondre Art sei. (38)
- I) *Depositenbank* (p. 38) 1) *ewige od. sehr lange Deposite* (p. 39) *Corporations (städtisches) etc Kapital*; *Regierungsobligation, Eisenbahnobligation, Bodenhypotheken*; das *Bankcapital* selbst. (39) 2) *Deposite auf längere od. kürzere Termine*, grösstentheils kurz. *Sparkassen in America\U. St.* (39) *(Bericht der U. St. Controllers v. 1872*) *Freies Leihkapital in nicht geldlicher Form* (39 ×) 3) *Terminlose Deposite*. (40) (*Russland* 41 ×) *Deposits auf laufende Rechnung u. cheques* (41) (42) *cheques* u. *Wechsel* (42) Wie *Cheques* – *bei blosser Abschreibung v. einem Client der Bank zum andern* – *Deposits* mehren, i. e. das *verleihbare Kapital der Bank*. (42, 43) *Compensation der obligations durch cheques der clienten derselben Bank.* (l. c.) (*Sieh meine Bemerkung über Cheques* p. 43 ×–×) *Cheques v. Depositären in verschiednen Banken (auf laufende Rechnung)* (p. 43) *clearing house* (p. 44) (45) *Gegenseitige Löschung v. Schuldforderung lang vor Banken bei Geschäftshäusern*, die direct mit einander handeln u. jährlich ihre Rechnung abschliessen. (45) (*Gegenseitige Löschung bei Umlauf v. Privatwechseln* (p. 51)) *Wie durch loans mehr od. minder ewige Kapitale geliefert werden.* *Zahlreiche Gläubiger* der langterminigen Schulddokumente; zweitens *leichte Uebertragbarkeit derselben v. einer Person zur andren* (45 ×) *Convertibilität od. Mobilisirbarkeit* der *Schulddokumente*, *paralysirt ihre Langterminigkeit*. (p. 46) Aber dadurch wird *die Placirung selbst nicht kurzterminig*, obgleich es, solange es gut geht, sie es faktisch für die einzelne Person ist, die z. B. ihre Eisenbahnactie jeden Tag auf Börse verkaufen kann; wird nur v. einer Schulter auf andre gewälzt. Damit *verbundne Crise* nicht nur z. B. in der unternommenen Eisenbahn, sondern in *Geschäften* deren *zeitweis müssiges Geldkapital* in solch ewigen Leihkapital placirt wurde. (46) *Mit der Erscheinung der Staatsschulden* nimmt das specielle *Geschäft* , *ganz freie Capitalien aufzufinden*, zuerst grosse Dimensionen an, grösstentheils abgeschlossen durch banquiers u. banks (p. 46, 47) *Land(Hypotheken)banken.* (47) (Bank setzt hier dem Publicum gegenüber ihre Verantwortlichkeit an die Stelle der der einzelnen Hypothekenschuldner.) Nicht so bei der *Realisation v. Compagnien od. Regierungen*; auf *letztre fällt damit die ganze Verantwortlichkeit f. die entlehnten Kapitalien* (47) In diesem Fall sammeln Banken die Capitalien auf *Weg des Leihcredits*, im andren auf *Weg des Commissionscredits* (47) *Wechsel* (zwischen Privathändlern); diese u. andre terminweise Obligationen, stellen *zeitlich freies Leihkapital* vor; Gefahr wenn in *terminweisen Schulddokumenten terminlose Leihkapitalien placirt* werden ⦗solang jene Obligationen aus einer Hand in die andre passiren⦘ (47) *Wechselordres*, von *Banken* ausgegeben für Zahlungen an gewissem Termin an Dritte, erscheinen dann als *Trassenten*, *od. empfangen solche Zahlungsbefehle u. figuriren auf ihnen als Acceptanten*. Diese terminweisen Wechsel so Mittel terminweisen Credit zu exploitirn, wie die Schulddocumente auf terminweise deposits. (*47, 48*)
- II) *Banknotenausgabe*. (48) 1) *Banknoten als blose Kassenscheine f. empfangnes baares Geld.* (49) 2) *Banknoten als Mittel zum Auspumpen v. Leihkapitalien* (49) Z. B. Deposit bei Bank = 1 Mill. R. Kasse a) 1 Mill. R. baares Geld Securities 800 000 R. Notenausgabe = 1 Mill. R. b) 200,000 R. in ihren eignen Noten So heisst diess, dass die *Gesammtsumme der Deposits eingeführt in Form v. Gold* = 1 Mill. R; dass die *Bank* sie ersetzt durch *Noten v. selbem Belauf*; dass sie v. diesen *Noten in Cassa* behalten als Reserve 200 000 R. zur *Zahlung v. cheques an die Depositäre des Baaren* u. dass sie *800 000 R. in Noten verpumpte* an 3te Personen *auf securities* (als ihr *loanable Capital*). Hätte sie diese *800,000 R. ausgezahlt in Baarem*, so hätte sie in Casse, 200 000 R. in Noten als Reserve f. Auszahlung auf cheques der Depositäre, u. 200 000 in baar für *conversion der Noten in baar*. Ihr loanalble Capital nach wie vor *800 000 R*. Unter den vorausgesetzten Bedingungen also hätte die *Notenemission* keinen Einfluss auf den *Umfang ihres loanable Capital*. (49) Trotzdem [hat die] Notenausgabe schon für sie den doppelten Charakter: 1) *Aufbewahrung des Metallcapitals in ihren Kellern*; 2) *Bankausbeutung dieser Kapitalien*. (49) Wie *die Notenausgebende Bank bei blosser Passivität* des *Publicums* die durch sie umgesetzten Mittel in *Leihmittel verwandelt* (50) *Wie Banken (Notenausgebende)* bei niedriger Entwicklungsstufe zu Knotenpunkten u. daher *Vertheilern des Credits werden*. (50) (51) *Activität* der Banken hier grösser als sonst; in allen andern Fällen geht die *Initiative* aus v. den *Kreditoren der Bank* (z. B. bei Deposits); aber die *Bank*, *die ihre eignen Noten ihren Schuldnern pumpt* , hat Initiative u. der *loanable Charakter* der v. diesen Schuldnern mit den Banknoten gefischten Mittel bleibt undeutlich; der *vertheilte Credit* erscheint so dass *er ohne die Banken unmöglich wäre*; ihre Kraft aber = Ohnmacht des Publicums. (50, 51) *Banknote* gewöhnt mehr als andre Mittel das Publicum an die *Circulation der Schuldzeichen*. (51) (58) (Verhältniss v. *Privatwechsel* u. Banknote (ib.) *Schuldauslöschung durch Circulation der Banknoten* (*58*) (Meine *Note 58, 59* ) Die *ausgegebne Note nimmt verschiednen Charakter an*, je nachdem der Schuldner der Bank ihr *Baares zurückzahlt*, während ihre Note fortcirculirt, od. aber *ihre eigne Note*. (58) *Notenausgabe* Mittel f. banks sich *loanable Geldkapital zu fischen* (59) (60) Austausch der Noten verschiedner Zettelbanken unter einander; auch Mittel des Rückflusses ihrer Noten. (60) *Banknote u. Cheque (Repräsentant v. terminlosem deposit)* (60, 61) (62) (63) *Governments Anleihen* (p. 63.) (64) *Abhängigkeit des Credits v. Expansion u. Contraction der Production* (64) *Ununterbrochne Wanderung der Leihkapitale aus einem Zweig der Industrie in den andern* (64) *Unmittelbarer Einfluss der Banken auf Zufuhr v. Leihkapital.* (64) *Fällt Diskont dadurch, so wächst Assekuranzprämie f. Unternehmer.* (65) *Kein nothwendig Band zwischen Zinshöhe f. Leihkapital u. Waarenpreise.* Direct *giebt Verwohlfeilerung des Gelds durch Banken nur stimulus f. Production auf erweiterter Stufenleiter u. Aufsuchen neuer productiver Anlagen f. die vermehrte Geldzufuhr*. (65) *Profitcher, Credit, Steigen der Waarenpreise.* *Expansion u. Contraction* (65) Die Banken in diesem Schwindel. (66) (67) *Verschiedne Formen der Deposits u. Notenausgabe.* *Action der Banken dabei* (67–69) *Vorwiegen in Benutzung dieser od. jener Form des Credits* hängt ab vom *Charakter der Quellen*, deren Fluss der Credit fördert, oder vom *Charakter der Unternehmung*, *welche sich des Credits bedient*. Beispiele. (69, 70) *Der Umfang des Credits selbst* hängt nicht v. diesen verschiednen Formen ab. (70) *Verschiedne Circulationsfähigkeit verschiedner Creditzeichen, die = verschiednen Creditformen* (70) *Verschiedenheit der Sphären, worin die verschiednen Circulationsmittel special vorherrschen* (70, 71) *Schwankungen des Umfangs* (f. jedes derselben) ihrer *Anwendung in periodisch rekurrirenden Perioden* (71) Eine Form erweitert auf Kosten der andern. (72 +) *Territorialbewegung der Banknoten innerhalb* eines Landes. (72)
- *Regulatoren des Credits.* 1) *Waarenpreise*, unbestimmter Anzeiger des Creditzustands. (Cf. *meine Glosse p. 540*) 2) *Wechselkurs.* *Wechsel* als internationales Circulationsmittel. (73) Goldversendung bei Störung des Gleichgewichts (l. c.) *Wechselkurs* Organ zum Ausdruck der Wechselverschuldung v. Ländern. ~~(73)~~ als *Preis der Wechsel*, *der Creditzeichen*, *wodurch Schuld zwischen verschiednen Orten sich löscht*. etc (73) *Wechselpari* ( *p. 13 Heft II* ) *Summe der Kosten*, die gespart durch Zahlung in *internationalen Wechseln statt in Edelmetall* (*Kosten der Versendung, Assekuranz, Commission* etc) betragen nach Kaufman *3% bis 4%*; steigen nur manchmal für terminweise Wechsel unter Einfluss v. Veränderungen im Discont. ( *p. 12, Heft II* ) 3) *Preis des Leihkapitals*. *Hauptform desselben:* *Discont* = *Preis des freien Kapitals in seiner metallnen Geldform*. *Differenz* zwischen x Geld u. x Geld nur möglich, wenn sie differenzirt durch *Ort* od. *Zeitdifferenz*; *Discont* drückt *verschiedne Bedingungen der Zeit* aus, *Wechselkurs* der *Oertlichkeit*. Eine selbe Geldmenge x verglichen mit *Geldmenge x in andrer Zeit od. an andrem Ort*. *Discount u. Zins* drücken *Zeit-*, *Agio u. Disagio* Ortsdifferenz aus. (73, 74) *Assekuranzprämie* (f. den Verpumper v. Geldkapital) als eingehend in *Discont*. Macht des *Geldkapitals über industrielles Capital am grössten in kritischer* (daher nicht Creditfliessender) *Geschäftszeit*. *Niedriger* (sollte heissen: mittlerer, ordinärer) *Discont drückt den Preis des Kapitals unabhängig v. bestimmter Form desselben* aus. Discont erhebt sich gleichzeitig mit Nothwendigkeit der *Geldform des Kapitals* vorzugsweise Bedeutung zu geben. (74) Verhältniss v. *Credit u. Discont*; changes darin *effects derselben Ursache*, des *jeweiligen Standes der Productivität* des industriellen Capitals; hence gleichzeitig niedriger Discont u. Expansion des Credits, Contraction des Credits u. hoher Discont. (74) Andrerseits: Erweiterung des Credits ruft meist Erhöhung des Disconts hervor; niedriger Discont ruft oft keine Erweiterung des Credits hervor; hoher Discont nicht immer Contraction des Credits. (74) *Wann die Banken Discont zu erhöhen* haben. *Flaue Zeit* bei Abschluss der Unternehmereicampagne vor Beginn neuer. (75, 76) (*Gewöhnliche Pause u. Contraction im Geschäftsleben* l. c.) (Darin eingeschlossen »Neigung« zur Erniedrigung der Preise) *Zustand nach misserfolglichem Abschluss der industriellen Campagne.* Dann *Einfluss der Banken am grössten*. Wie sie Mittel – zur Löschung wechselseitiger Schuld, Zu- u. Abfuhr temporär freien Kapitals aus einem Geschäftszweig in den andern etc – u. indem sie Masse einander unbekannter Unternehmer – u. darunter *viele*, *die durch ihre directen Productionsverhältnisse in keinem Verkehr zu einander stehn* – in eine *Kette wechselseitiger Verschuldung* u. Abhängigkeit v. einander verweben, so verallgemeinern sie jetzt die Gefahr, weil durch sie das Privatkapital functionirt als blosser Theil des Collectivkapitals u. daher der Collectivschuld. (76) Partielle Misserfolge, die nicht auf Wechselkurs wirken; solche die auf ihn – weil internationale Zahlungsbilanz – wirken; endlich Panic beginnend – od. vorhergesagt – durch *Phänomene*, nicht auf *Geld- sondern Waarenmarkt*, i. e. *allgemeines Fallen der Preise*. (p. *77* über *Crisen* weiter sieh *meine Randglossen* p. 564, 565) *Bedeutung der Orts- u. Zeitbedingungen für die besondern Formen des Bankcredits.* *Europäischer Continent im Gegensatz zu England.* (77, 78) *Kaufman über vollständig gedeckte (mit Gold) Notenausgabe* (p. 79 ×) ⦗Er geht nicht auf die Hauptsache ein. Einmal Bankregulirung – as to Notenausgabe – vorausgesetzt, wie in England, nicht einzusehn, warum das *issuing department* verbunden mit einer durch das *banking department* repräsentirten Privatbank.⦘ Sobald *Waarencredit* das Uebergewicht erhalten [hat] über *Geldcredit*, müssen die Banken diesen erweiterten Credit organisiren; ihre *Noten* können nicht völlig mit Metall gedeckt sein. Productionswachsthum ruft zunächst *Credit auf dem Geldmarkt* hervor. Erst nachdem Credit in dieser Form ausgearbeitet, nimmt er grössere Dimension auf dem Waarenmarkt an. (79) *Schliesslicher Einfluss des Credits:* *Verwandlung der metallischen Cirkulation in gemischte.* (*79, 80*) Bei der *gemischten Circulation*, schlägt ein Theil der *Werkzeuge dieser Circulation* um *industrielle Kapitale* u. *Consumtion[svorräthe]* , andrer [um] *Leihapitalien*. *Geschwindigkeit des Umschlags* – bei *rein metallischer Circulation* – bedeutet *Geschwindigkeit des Umschlags der industriellen Kapitale* u. der *Consumtionsvorräthe*. Aber ihr enge Grenze gezogen in *Periodenlänge zwischen (period.) Anfang u. Ende der Unternehmung*. Wendet jeder *seine eignen Gelder an*, so kann er sie nicht [früher] *umschlagen* als nach Periodenabschluss »seines Geschäfts«. So weit *Fortschritt der Production* sich ausdrückt in *Abkürzung der Productionszeit* beschleunigt er die *Geschwindigkeit des Umlaufs des Geldes auch bei rein metallischer Circulation*; so weit aber Fortschritt der Production – auf dieser Basis – sich in ihrer *Extension* ausdrückt, zusätzlicher Unternehmungen od. vergrössertem Umfang der alten, *Vermehrung des Geldes nöthig* (?) Daher *Mercantilperiode* (p. 80) Sobald Credit entwickelt, im Gegensatz nicht *zu Geld als Umlaufsmittel*, *sondern als Schatz* (81) *Regierungs- u. Monopolbanken.* (81) *Mittleres Niveau* der Rentabilität des loancapital: hängt ab v. normalem Mass der Productivität des industriellen Capitals. *Maximalgrenze* der *Verwohlfeilerung des Leihkapitals* bestimmt durch die productivity, diese durch möglichst freie Konkurrenz. (81) Dank *ihrem creditlichen Element* ist *der Circulationsmechanismus* in näherem Band mit, in *directerer Abhängigkeit* *von den Productionsbedingungen*; expandirt od. contrahirt entsprechend dem Quantum Arbeit, das die Productionsbedingungen ihnen zumuthen. (81) *Crise so weit sie blos Private trifft od. aber die Banken selbst* u. *daher ein Element der gemischten Circulation* ergreift. Crisen können aber auch bei Banken mit rein metall. Circulation auf diese wirken. (82)
- Exploitation der Creditmittel durch Regierungen. (II Heft (dieses) A) *Kurzterminige Staatsschuld u. Grenzen derselben*. (1, 2) B) *Anormale Regierungsmittel* 1) *Sogenanntes Papiergeld*

### II) aus Heft II für das in Heft I behandelte

- *Täuschung z. B. durch Circulation der Eisenbahnactien* resp. *-obligationen* etc als ob die Umsetzbarkeit (Uebergang der Actien etc v. einer Person zur andern), Langterminigkeit u. Kurzterminigkeit, sowohl f. das Placement als f. das freie Capital zu nichtexistirenden Dingen machten, die sich einander ersetzen könnten (p. 6) (II)
- *Internationale Collectivunternehmerei* (*Werthpapiercher auf Eisenbahnen* etc) (8, 9) *Wirkung davon auf Papiergeld (ib.)* *Besteuerung (Verzinsung) die im Agio steckt* (11)
- *Früher Zahlungsbilanz fast identisch mit Handelsbilanz.* *Warum jetzt nicht?* *(von wegen internationaler Leihkapitalbewegung)* (Staats etc anleihen) (*13, 14*) bei *terminweisen Wechseln* (z. B. *3monatl.*) *spielt Zinsfuss mit Rolle* (15)
- »Sobald *Papiergeld* anfängt eignen *Einfluss auf Wechselkurs auszuüben*, hat es schon vorher hervorgerufen *changes in der internationalen Bilanz der Verschuldung* u. diese *drücken sich dann wieder aus in entsprechenden changes des Wechselkurses*.« (12)

*Die Agioberechnung* (p. 12 dieses Hefts) geht v. der »Annahme« aus, dass der Umfang *des nach Umsatz in Geld dürstenden Papiers* bestimmt ist (allzumeist) durch *die Masse des »überflüssigen« Papiers* (des »sich zeigenden Ueberschusses an Papiergeld«), letztre aber wieder *proportionnell* (»allzumeist«) dem *Umfang des ausgegebnen Papiergelds*. Wenn also *Höhe des Agio = 15%*, *Umfang des ausgegebnen Papiergelds* = 600 Mill., *Umfang des »Ueberschusses«* an Papiergeld = 50 Mill., so: *Agio auf 100* = 15; *Agio auf 50 = 7½* ; Agio auf 50 Mill. = *7½ Mill*; bei *gleicher Höhe das Agio auf 15%*, wenn Total*ausgabe des Papiergelds* = 600 Mill., *Ueberschuss* = 150, u. *Agio auf 150 Mill.* = *7½ Mill. × 3 = 22½ Mill*. Wächst (dies die Annahme) die Gesammtausgabe v. 600 auf 800, so um 200 =  600/3, also um ⅓. Danach vermehrt sich nach »Voraussetzung« der Ueberschuss *um das 3fache*, da 50 auf *3 × 50 = 150*. (*ad p. 12*)

Die *AgioRechnungen* (*p. 13*) kommen auf folgendes hinaus:

1) *Festes Pari* (bei Abwesenheit v. Papiergeld) für *Silberrubel* für *3monatliche Wechsel* = 38¼d (= *3s. 2¼d*) Davon abzuziehn f. die Schwankungen innerhalb des Vorzugs v. Wechsel über klingende Münze zu 3%; also 1.15d.; 38¼d. [minus] 1.15 lässt: *37.10*d. Giebt *37.10d. für Silberrubel als schlechtesten Ausdruck des russ. Wechselkurses bei Abwesenheit v. Papiergeld*.

Er vergleicht nun *besten u. schlechtesten Wechselkurs während bestimmter Periode* – bei *Anwesenheit des Papiergeldes* – mit dem eben bestimmten *schlechtesten Wechselkurs* bei *Abwesenheit des Papiergelds*.

2) *Differenz zwischen bestem u. schlechtestem Wechselkurs bei Anwesenheit des Papiergelds*. *(Periode v. 18 Monaten v. 1 Jan. 1872 – 30 Juni 1873)* *Schlechteste 3monatliche Wechselkurs v. Petersburg auf London am 26 Juni 1873* = *32 1/32d. f. Rubel* = *2sh. 8 1/32d.* Der beste [am] *3 October 1872* = 33¼d. [f. Rubel] = *2sh. 9¼d.*

*Differenz zwischen bestem u. schlechtesten* = 1. 7/32d. = *1,2* = 1⅕ (mit *Vernachlässigung v. Rest*). Für *das ganze* *Jahr 1872* kaum = *0.97d*. Da diese *Differenzen* nicht über die *Grenzen der Summe* hinausgehn, die den *Vorzug des internationalen Wechsels vor Edelmetall ausdrücken* (siehe oben berechnet zu 3% = *1.15d.* bei normalem Wechselkurs), so *eigner Einfluss des Papiergelds auf Zahlungsbilanz* = 0. Anders, wenn z. B. der Wechselkurs gewesen am *26 Juni 1873 = 28*. Dann die *Differenz zwischen bestem u. schlechtesten Kurs* = 33¼ d. – 28 = *5¼d.*; eine Differenz, die weit hinausgeht über den 3% Vorzug; also die *Schwankungen des Papiergelds* (über sein früheres Mass hinaus) *auf den Wechselkurs* zuzuschreiben.

3) *Festes u. variables Agio* *(nach Herrn K.)*

| Schlechtester Wechselkurs bei Abwesenheit des Papiergelds | = | 37.10d. |  |
|---|---|---|---|
| Bester Wechselkurs bei Anwesenheit des Papiergelds 26 Juni 1873 | = | 33¼d. |  |
| Differenz | = | 3.85d. | (nähmlich: 37,10 – 33,25 = 3,85) |

Dies Agio v. about *10%*; u. dies nennt K. *festes Agio*, weil es das Agio ist was in den Wechselkurs eingeht, sobald das Papiergeld überhaupt auf Metallnachfrage wirkt; es wird also während bestimmter Periode gegeben durch *Differenz zwischen schlechtestem Wechselkurs ohne* u. *besten Wechselkurs mit Papiergeld*.

Bei Wechselkurs v. *28d.* = *(2sh. 4d.)* der *Gesammtumfang der Abweichung* = 38.¼d – 28 = *10¼d.* od. *27% überschüssig*. Die Differenz zwischen 10¼ u. 3,85d. (i. e. Abweichung *vom festen Pari minus dem festen Agio*), 10¼ – 3,85 = 6,40d. = *6⅖d*; diese Differenz drückt Einfluss der *Nachfrage nach edlem Metall aus* u. *Einfluss auf Bilanz* speciell am *26 Juni ’73* (wenn vorausgesetzt, dass damals Wechselkurs = 28d); das *variable Agio im gegebnen Fall* = 14%, zeigt genau in welcher Proportion der *Ueberschuss des Papiergeldes* am 26. Juni.

Am *3 October 1872* – bester Wechselkurs bei Papiergeld – war 33¼d. Wäre er gewesen 36d. u. nach wie vor der schlechteste Wechselkurs *am 26 Juni 1873* – auf *32 1/32d. p. Rubel*, so *Differenz zwischen schlechtestem u. bestem Curs* = *3.97*d.

Da *37.10d.* Ausdruck des *schlechtesten Wechselkurses ohne Papiergeld* (= 1.15d. od. 3% auf klingende Münze) so *festes Agio* *37.10d. – 36 = 1,10d.* (das *kleinste feste Agio*)

*Differenz* v. *3.97 – 1.10 = 2.87d.* *variables Agio*. (Dies f. die angegebnen Daten der Periode *3 Oct. 72 – 26 Juni ’73*) (*p. 13*) (II)

⦗*Einwirkung v. Discont auf Wechselkurs.* Der *Discont amount hängt ab, seine Rate gegeben, v. Zeitlänge*. Er wirkt also auf den *Wechselkurs* bei terminweisen Wechsel, als ein *kreditliches* Element, welches *Zu-* od. *Abschlag* bewirkt; könnte eben so gut, *getrennt vom Wechselkurs notirt werden*; wirkt also in keiner Weise auf den *bullionpoint* ein, d. h. den Punkt, wo Bullionversendung, statt Zahlung in Wechseln eintritt. Dagegen wird bei Land mit Papiergeld mit der Expansion u. Contraction des letztern das *Wechselpari* selbst afficirt. *Wechselkurs* tritt in seinem *rein essentiellen Charakter* hervor ⦗rates of exchange have therefore their *simplest mode* of expression⦘ wo es sich um Länder handelt, die nicht nur *dasselbe Geldmass* haben – sei es Gold, sei es Silber – sondern auch the same monetary system (selben Münzfuss), wie z. B. England u. Australien. Hier treten rein hervor die Umstände, die die Schwankungen des Wechselkurses – the rise and fall of the Exchanges – bestimmen, i. e. die *Verhältnisse der international indebtedness*. Die Sache wird complicirt durch die *diversity der existing Monetary Systems* u. am verwickeltsten wo rule of *Papiergeld*.

*Wechsel* = Verschreibung auf *gewisse Geldsumme*; die im Wechselkurs vorkommenden Berechnungen fallen daher in gewissen Beziehungen zusammen mit den Münzberechnungen. (Das *Metallpari* – wo die verschiednen nationalen Gelder *aus selbem edlen Metall*, wie z. B. Gold – zeigt nur an wie viel v. der einen u. der andern Goldmünze aus demselben Quantum Gold v. gegebner Feinheit prägbar.)

Bei *Ländern mit selbem Geldsystem* z. B. *Australien u. England* ist *Wechselkurs* nur die Angabe einer gewissen *unveränderlichen Summe Geldes* z. B. *1£. St.* in einer *veränderlichen Summe von derselben Valuta*, die dafür *an andrem Ort in einer gewissen Zeit zahlbar* ist; also da 1£ St. = 20sh. od. 240d., wie viel d. 1£ St. werth ist in Australien, zahlbar, sei es bei Sicht, sei es nach 3 Monaten od. andrer Frist.

Was bei verschiednen Münzsystemen (abgesehn v. Papiergeld) noch hinzukommt, dass die *unverändliche Summe* an andrem Ort u. in gewisser Zeit gezahlt wird in *veränderlicher Summe von andrer Valuta* (wo also die verschiednen Valuta erst auf selbes Münzpari zu reduciren sind.

Wechselkurse gehn v. den Börsen aus u. reguliren sich nach den daselbst gemachten Geschäften. (grössere od. geringere Nachfrage nach der einen od. andern Wechselgattung)

Jeder Cours besteht aus 2 Werthen, die *unveränderliche (feste) Valuta*, u. die *veränderliche (variable)* Valuta. In dieser Beziehung aber zweierlei Course. Die *feste Valuta* ist im *Ausland* od. im *Inland* ⦗so in *England* z. B. f. gewisse Länder 1£ St. (die inländische Valuta) fest, für andre *1£ St.* variable u. die *feste Valuta* im Ausland[⦘]. Je nach dem einen od. andern Fall, drücken sich *Steigen od. Fallen* des Curses, günstiger od. ungünstiger Kurs *umgekehrt* aus. (In fact *hoher Curs* f. ein Land der ungünstige, *niedriger* der günstige.)

*Hamburg z. B.* In seinem *Wechselverkehr mit England* die *feste Valuta* = 1£ (ist also *im Ausland*) etwa = *13M 4ß Bo* notirt. *13 Mark 5ß* für 1£ wäre hier *höherer Curs*, da 1£ die feste Valuta; in fact aber ungünstiger, niedrigerer Curs f. Hamburg, da es *mehr v. seinem Geld* für 1£ den Engländern zu zahlen hat. Andrerseits wäre *13M. 3ß* ein niedrigerer Curs, aber höher, günstiger f. Hamburg, da es *weniger v. seinem Geld* f. *1£ St.* zu zahlen hat. *Umgekehrt hat Hamburg im Wechselverkehr mit Frankreich* als *feste Valuta 100 Mk. Bo* ; es notirt für diese 100 Mark Bo fest *Paris* zu *190 fcs mehr od. weniger (veränderlich) Valuta*. Steigt die Courszahl auf 190¼ so ist dies Fallen des Pariser Curses, da Paris *mehr* zu zahlen hat f. *100 Mk Bo* , fällt sie auf 189½, so ein Steigen f. Paris, da es *weniger* zu zahlen f. 100 Mk Bo.

Aus der *nebenstehenden Liste* zu ersehn, wo auf *Londoner Börse die feste Valuta im Inland (£) od. im Ausland*. Die *Münzparis* gegeben, aber die *actual quotations* f. *Italy u. Switzerland, Austria, Russia, Brasils* (x) nicht gegeben, sie changed in Folge des dortigen Paper money. (Ist von ’68, *vor change des monetary system in Germany*) (u. vor Münzverein v. Frankreich, Belgien, Italy, Switzerland, Greece)

⦗*Switzerland* has wie Frankreich *francs*, divided in 100 centimes, so *Belgien*; in *Italy* coinage same, the *franc* heisst *lira*; mit Bezug auf bestehende Tabelle zu bemerken: *Norddeutschland Thaler*, *divided into 30 Groschen of 12 Pfennige each*; *Süddeutschland:* *Florin* (Gulden) *divided into 60 Kreutzer*; In *Hamburg u. Lübeck* *Marc Banco*, *divided in 16 Schilling* (their *money of account*); *Bremen:* the *Louis D’Or Thaler* getheilt in *72 Groten* (*money account*) *Austria:* *silver florin*, *divided in 100 Kreuzer or Cents*; *Sweden:* *Riksdaler Riksmynt*, divided in *100 Öre;* *Norway:* *Riksdaler Species*, divided *in 5 Orts* od. *120 Skilling*; *Denmark:* *Rigsdaler*, divided into *96 Skilling* or *6 Marks* *subdivided into 16 Skilling of 5 Penning* each. *Russia:* *Silver Rouble div. into 100 Copeks*. The *Russian Half Imperials* = 5 3/20 Roubles, same as British standard, the most regular of all coins with regard to quality; *Greece:* The *Drachme divided into 100 Lepta* (1 *Drachme* Silbermünze, *40, 20 u. 5 Drachmespieces* *Gold*münzen). *Spain:* *Real de Vellon* (1 *Real de Vellon* ist *Silbermünze*) getheilt in *10 Decimes od. 100 centimes*. *20 Reals* (Goldmünze) = *1 Dollar* od. *Duro*; *100* *reals = Isabella Doubloon*; *Portugal:* *Milreïs of 1000 Reïs*. Der *Milreïs* about 50d. (= 4sh. 2d.), der *reï* represents about *⅕ farthing*. Since *1855* Portugal has adopted the *Goldvaluation* (one milreïs pieces in silber no longer Cointed ). *Current value of sovereign* = *4500 reïs*; die *10, 5, 2 u. 1 milreïs pieces* (Gold) = *1 Coroa (crown) ½, ⅕ u.  1/10 Coroa)*; *Turkey:* *The Piastre*, divided in *100 Aspres for Money of Account* u. in *40 Paras* of *3 Aspres* each, for Currency Purposes. *Piastre* jetzt nur noch werth 2 1/14d. *1 Piastre ist Silver coin*, *100 Piaster (Turkish Pound or Lira)* u. *50 Piastres (Gold)*; *Egypt:* The Par of Exchange mit London: *1£ = 100.71 Piastres*; *Un. States:* *Practically rules Gold Valuation:* *Dollar divided into 100 Cents*, Double Eagle = 20 Dollars, *Eagle* = 10 Dollars, Halfeagle = *5 Dollars* etc. (*Silver Dollar* was the full original legal tender in U. St. bis 1853) (aber Gold Coinage auch vor 1853 legal tender) *Mintpar of Exchange mit London* *1 Dollar* = 48.316 pence = *4s. 1.316 pence*, *£ = 4.84* Dollars according to Tariff.

Metallic Par of exchange

|  | Metallic Par. | Short Exchange favourable to England to Bullion point. | Short exchange unfavourable to England to Bullion point |
|---|---|---|---|
| 1) France and Belgium | £1 = Fs. 25.22½ | fs. 25.35 | fcs. 25.10 |
| 2) Switzerland and Italy˟ | 〃 1 = 〃 25.22½ | 〃 25.37½ | 〃 25.07½ |
| 3) North Germany | 〃 1 = Th. 6.24¼ | Th. 6.25½ | Th. 6.22½ |
| 4) South Germany | 10£ = fl. 119.10 Kr. | fl. 120 | fl. 118.20 |
| 5) Hamburg | £1 = B.M. 13.7½ sch. | B.M. 13.9 | B.M. 13.5 |
| 6) Bremen | 〃 100 = L.Th. 612.⅞ | L.Th. 619 | L.T. 607 |
| 7) Austria˟ | 〃 1 = Fl. 10.21½ | Fl. 10.30 | fl. 10.12½ |
| 8) Holland | 〃 1 = fl. 12 | 〃 12.05. | 〃 11.90 |
| 9) Sweden | 〃 1 = Rsd. 17.80 | R.D. 17.95 | R.D. 17.65 |
| 10) Norway | 〃 1 = S.Dlr. 4.58 Skg. | S.D. 4.64 Skg. | S.D. 4.52 Skg. |
| 11) Denmark | 〃 1 = R.D. 8.94. | R.D. 9.04. | R.D. 8.88 |
| 12) Russia˟ | Rble. 1 = 38⅙d. | 37¾d. | 38½d. (Pence) |
| 13) Greece | £1 = Drach. 28.17 | Dr. 28.35 | Dr. 28.00 |
| 14) Spain | Dlr. 1 = 49½d. | 49d. | 50 Pence (d.) |
| 15) Portugal | Milreïs 1 = 53¼d. | 52¾d. | 53¾ (〃) |
| 16) Turkey | £.1 = Pstrs 110¾ | Pstrs 112 | Pstr. 109¼ |
| 17) Egypt | 〃 1 = 〃 100¾ | 〃 102 | 〃 99½ |
| 18) Un. States | £22,10 = Dlrs 109½ | Dlrs. 110 | Dlrs. 109 |
| 19) Brit. Northamerica | Dlr 1 = 50d. (Pence) | 49¾ (d) Pence | 50½ (d) Pence |
| 20) Mexico | 〃 1 = 52½ 〃 | 50½ 〃 | 52½ 〃 |
| 21) Centralamerica, New Granada and Peru | 〃 1 = 47½ 〃 | 46½ 〃 | 48½ 〃 |
| 22) Chili | 〃 1 = 45 〃 | 44 〃 | 46 〃 |
| 23) Uruguay | 〃 1 = 48¼ 〃 | 47½ 〃 | 49 〃 |
| 24) Brazils˟ | Milreïs 1 = 26.93 〃 | 26⅔ 〃 | 27⅓ 〃 |
| 25) La Plata States | Dlr 1 = 48½ 〃 | 47¾ 〃 | 49¼ 〃 |
| 26) India | Rup. 1 = 22⅝ 〃 | 21¾ 〃 | 23½ 〃 |
| 27) China | Tael 1 = 71¾ 〃 | 69 〃 | 73½ 〃 |
| 28) Japan | Dlr 1 = 51½ | 49½ | 53½ 〃 |

˟ (*Papiergeldländer, aber ohne Rücksicht darauf*)

*British Northamerica:*

- *Canada*, die *monetary Unit*: *Dollar* divided *into 100 Cents* (only represented by the Paper Currency issued by the Banks = 50d. British). Ausserdem in use: *The £ Halifax Currency Pound*, divided in *20sh. of 12d.* is only money of account. The actual *British Sterling Money* only *used by the Gvt. u. Custom House*.
- For the *exchange valuation* andre Sorte of *ideal money*: *The Halifax Sterling* at *4s. 6d. per dollar*.
- *The Par of Exchange von London auf Canada:* *Dollar 1 = 4s. 2d*; u. von *Quebek auf London*: Dollar 108 = £22. 10s. or 8% premium.
- *Metallic currency* in diesen colonies all sorts of Foreign Coins, besonders of Dollar class.

*Mexico.*

- „*Peso* od. *Dollar*“, *getheilt in 8 reales of 4 Cuartillos each*, or *100 Cents*, in *accounts*.
- The *goldcoinage* (*16 Dollars piece = Doubloon* bis zu 1 Dollar =  1/16 Dubloon) *1 Dollar piece (silver)* od. *Peso*: Der metallic value der silver currency on a par with the nominal value des Mexican (Silver) dollar arrives in England in large masses, to be re-shipped abroad, wo employed as coin od. remelted u. recoined; the Mexican dollar known in *China, India, Central u. SouthAmerica* u. the remotest corners of the East.
- *Dollar 1 = 51½d.*

*Westindies.* Monetary Unit the Dollar, divided in *100 Cents* for accounts.

*Central America* (*Guatemala, San Salvador, Honduras, Nicaragua u. Costa Rica*) *Peso* or *Dollar*, divided *into 8 reales of 16 cuartos, or into 34 maravedis* each, or into *100 cents*.

*Southamerican Republics:* *The Dollar, divided into 100 cents or 8 reales.*

*Brazil:* *Milreïs*, *divided into 1000 Reïs*. *1 Goldmilreïs = 26.93d.*; 1 *paper milreïs* = 15d.

*Chili:* since 1851 new coinage. *10 Pesos pieces (Gold)* = 1 Condor, *2 Pesos (Gold) = 1 Escudo*.

*Silver* höchste Münze: *½ peso* (= 50 Centavos) *1 Peso Gold = 45d.*

*Uruguay:*

- *Unity of account* der nicht mehr existirende: *Peso Corriente*. (*1854* new coinage issued)
- *Gold* (based upon the old *Spanish Dollar* od. *Patacon* ) divided in 1,000 Centesimos.
- *4 Patacon pieces or 5 Pesos corrientes etc* (Gold) *1 Patacon* (Gold) = 1¼ *peso corriente*.
- *Silver* beginnt mit ½ peso corriente = 5 reales. Calculated on the 4 Patacon piece, the Spanish dollar, the 4th part of it, is worth *48¼ pence*, basis for the par of exchange between Monte Video u. London.

*La Plata States:* *Dollar or Peso*, divided, for accounts, in *100 Centesimos* od. *8 reales od. 80 Decimos*. The British Sovereign is taken at *Dollars 4,96 in silver piasters*; the *Exchange on London* regulated by *the Gold Doubloon or Onza* worth in *British Gold* *64,528 shill.*; gives *Par of Exchange zwischen London u. Benos Ayres: 48½d. per Peso* (Der Doubloon soll = sein Mexican Dubloon = 16 dollars)

*Africa:*

- 1) *Barbary States*:
- 2) *West Coast of Africa*.
- 3) *The East Coast of Africa*.

*Persia:* Monetary Unit the *Gold Toman*, getheilt in *10 Sahibkiran od. Zabkran*, od. *2 Penebats each*, subdivided in *10 Shahis* od. *10 Kasbegg each*, od. *1 Toman = 200 Shahis* or *2,000 Kasbegg*. Accounts carried to the *Dinar*,  1/1000 part of the Toman. Direct exchange transactions mit England sehr limited, aber *Toman* at *9s. 3¼* d. may be taken as the *Par of Exchange*.

*India.*

- *Monetary Unit* the socalled *Company’s Silver Rupee*.
- *1 Silver Rupee = 16 Annas of 12 Pice each*; also *1 Silver Rupee* divided in *4 quarters*, u. each quart in *100 reas*; also *1 Silver Rupee* nach dieser Theilung = *400 reas* . The *mint par between Calcutta u. London*: 1 Rupee = 1s. 10⅝d. (*also 22d.⅝* ).

*Singapore:* The *Dollar* divided into *100 cents*; exchange on London computed on the dollar basis.

*Burmah:*

- In the *Burman Empire* u. den *Bazaars v. Rangoon* the *nations still make and receive payments in metal by weight* – *Lead for small payments*, *gold and silver* for larger ones.
- The *usual weight for silver is the Tical* = *258 English Troy grains*.
- In *port of Rangoon*, now English, *Rupee* Unit for Merchants u. *Exchange*.

*Siam:* The Monetary Unit: The *Bat or Tical*, divided into *4 Salungs* od. *2 Fuangs each* (The *Fuang* is reckoned = *800 Cowrie shells*, die noch für small change existiren. *Bat* worth about *30d.*, *5 bats* about = *3 Mexican dollars*, only basis for Exchange.

*Cochin China:* The *Kwan*, getheilt in *10 Mas* of *60 Sapeks* each. Also *Kwan = 600 Sapeks*. There is no actual *Gold or silver coinage*; the *Kwan* u. its divisions *simply pieces of silver* u. small coins made of a Copper u. Zinc Alloy wie das Chinese Cash. A Kwan reckoned *about* ⅔ of a dollar, but the price varies greatly. *Gold u. silver* in *lumps* or *small bars* dealt in by *the Tael* of about the same weight as the Chinese Tael.

*Dutch Possession in the East Indies* (*Jawa, Sumatra, Borneo* etc) the *Dutch Gilder or Florin*, getheilt in *100 cents*.

*Philippine Islands:* *Spanish Dollar*, divided into *8 Reals* of *20 Cuartos each* od. in 100 cents. Par of exchange same as in Spain.

*China:*

- Monetary Unit the *Tael*, divided in *10 Mace*, *of 10 Candareens* each, also *1 Tael = 100 Candareens*. Ist *a money of account*, *founded only on weight*, *the Tael being simply the weight of Sycee silver*; gold and silver are dealt in by this weight in *Bars and Lumps and other shapes*. (The coinage proper of China, the socalled *Cash* (*Le* in Chinese) (1000 früher, jezt 1400 held equal to a Tael) (this coinage made of *6 parts of copper* u. *4 of Zink*) (Diese pieces, at 1400 per Tael, jetzt nur werth *⅕ farthing*) (chiefly used for retail business)
- The *Chinese Tael Weight* or *Canton Weight*, as it is called, equal to *580 Grains Troy* (579.84); aber ausserdem in use the *Government or Haikwan weight*, wovon *98 Taels* = *100 Taels* Canton Weight. Both weights used for Bullion. *Small oblong Bars* or *Ingots of Gold* dealt in, weighing from 9 Taels upwards. *Silver* generally cast into small *shoe-shaped Bars*, *called Sycee*.
- 3erlei Sorten Sycee;
- *The Canton weight Taels of 580 grains of Shanghai currency constitutes the type which represents the Tael for Exchanges.*
- *1 Tael of Shanghai currency* = 1.3885 Dollars; or *1 Dollar = 0.7202 Tael*. As a rule *720 Taels reckoned = 1000 Dollars*; the *value of the Tael Shanghai* currency daher = *71¾d. or 5s. 11¾d*. *Dies das Par of Exchange zwischen London u. Shanghai.*

*Japan.* Monetary Unit: *Japan Tael* = *10 Mas* od. = *100 Candareens* od. = *1000 Leni* *, or Cash*. Upon the same system [as in China.]

* * *

Bei *terminweisen bills* ist der *Zins*, *den sie für die nicht fällige Zeit zu zahlen haben*, *deducted* als Discount von dem Preis gezahlt für die bill. F. i. A has a bill in his hands for *100£* falling due in *three months*; when he sells it – *at 5% interest per annum*, makes for 3 months *1£. 5sh.* ( * 5/4£ = 1¼£ = 1£ 5sh.*); seine bill also nur werth *98£ 15s.* Hier der laufende interest deducted from the Capital Sum.

Bei *Foreign Bills dagegen*, statt dieser deduction, wird die *rate of exchange* changed entsprechend dem *rate of interest ruling at the place upon which the bill is directed*. (*Short bills* properly speaking *at sight*, but in practice also applied to bills which have only a few days (strictly *less than 10 days* to run), *Long bills f. bills having to run 3 full months*) ⦗Die *3 months bills* usually *quoted* (im *Courszettel (engl.)* ) except die *short rates* on *Paris* and *Amsterdam*, or *60 days’ sight usances on New York*, *Rio* etc⦘ *Statt abzuziehn ist in diesem Fall der Interest added to the rate of Exchange.*

Z. B. the *rate of exchange* in *London auf France* sei = *fs. 25.25* per *£1*. Interest sei in France 4% p. a. Kauft man *sight bills* so erhält man für 1£ nur fs. 25.25. Kauft man aber 3 months bills on France, so erhält man *fs. 25.50* für *1£*. Will man diese *3 months bill* discont in Paris, um das Geld sofort zu haben, so Sache selbe als mit short bill, beim Discount wird interest für 3 months = 25c. abgezogen, u. man erhält f. die bill nur fs. 25.25. (So weit *Speculation* auf *Zins* (das Kaufen lnger bills), so wäre die Speculation faul, wenn Zinsfuss 5% in England u. 4% in France; wäre es aber 5% in France u. 4% in England, so würde man 1% gewinnen (od. rather ¼%, da das 1% auf 12 Monate))

*In der folgenden Tabelle II)* *die gewöhnliche Quotation* ⦗*wo mit wenigen Ausnahmen Long Bills (3 months) Quotation auf dem Courszettel* ⦘ *daneben reducirt auf sight bill* (*short im strickten Sinne*, die der *Wechselkurs rein ausdrückt* ohne das durch den Fälligkeitstermin hinzukommende *Creditelement* )

Zuvor noch zu bemerken (cf. Tabelle auf vorvoriger Seite);

*Günstiger u. ungünstiger WechselCours für ein Land* (z. B. England) *drückt sich umgekehrt aus*, je nachdem als die *constante Valuta* , die *inländische Münze* od. die *ausländische* angewandt wird. Dieser Unterschied in Ausdrucksweise durch Tradition erzeugter Blödsinn.

Z. B.

- 1) *Metallpari zwischen London u. Paris:* 1£ = Fs 25.22½. Hier sub 1) die *constante Valuta* das englische £. *Variable die fcs.*
- 2) *Metallpari zwischen London u. Petersburgh:* *1 Ruble* = 38⅙d. 2) *die constante Valuta der russische Ruble.* *Variable der pence*.

I)

- Sub 1) Steigt die Quotation *über Metallpari = fs. 25.22½* auf *fs. 25.35*, so das £ hoch gegen fcs od. *fcs* niedrig gegen £ bis zum Punkt wo Bullion v. Frankreich nach England verschifft wird.
- sub 2) *fällt die Quotation unter Metallpari = 38⅙d. zu 37¾d.*, so der ruble niedrig gegen £ od. £ hoch gegen Rubel bis zum Punkt wo bullion v. Russland nach England verschifft.

II) *Umgekehrt*.

- 1) *Fällt die Quotation unter Metallpari = f. 25.22½ bis fs. 25.10* (also um 12½ centimes), so der Werth v. fcs so hoch gegen £ od. der Werth v. £ so niedrig gegen fcs, dass *bullion v. England nach Frankreich* verschiffbar.
- 2) *steigt die Quotation über Metallpari = 38⅙d. auf 38½d.*, so der Rubel so hoch gegen d. od. d. so niedrig gegen Rubel, dass *bullion v. England nach Russland verschifft*.

*Short and Long Rates of Exchange* entsprechen *Short and long bills* of exchange (*terminlosen* (on demand) (at sight) u. *terminweisen* )

In *Folge der längeren Zeit für Waarentransport* v. einem Platz zum andern, u. den more *stringent laws on mercantile proceedings* machten es *customary* in dem grössern Theil des business to reimburse durch *bills of Exchange drawn at usance* from one place upon another. So usance v. London auf die meisten continental towns für *3 months*, on *Spain u. Portugal* auf *90 days’*, *date* or *sight*, auf *American ports*, *60 days sight*. Auch für *gewisse Arten Waaren* customary to draw at 30 days, für andre auf 45 etc od. 2 months, etc. *Von u. auf Indien the usance is 6 months.*

Die *difference zwischen short u. long bills* hängt ab v. *varying rates of yearly interest for money at different times u. in different localities*.

*Suppose 3 months bills drawn in London auf Paris.* Gesetzt *Short Exchange stehe* at par, so dass 1£ = *fs 25.22½* ; dann *100£ = fs 2522.50*. Zinsfuss sei in Paris = 4%, per annum; diess ist 1fc per 100 für 3 months, u. für 1£ about *25cts*., also für 100£ 2500ct. od. 25f.

| Es muss gezogen werden | f.2522.50 (short exchange) |
|---|---|
| für Zins zu zahlen bei Discount at Paris | 25 |
| Also | 2547.50 |

| Werden diese | 2547.50 | sofort realisirt in Paris, so geht ab |
|---|---|---|
| für 3 Months zus. | 25 |  |
|  | fs 2522.50; | welches giebt exact f.25.22½ per £. |

Wenn der *Wechsel gezogen in Paris auf London*, ebenfalls annual rate of interest quoted in London at 4%, so zu zahlen *fs 2522.50* für *100£* od. *fs. 25.22½ für 1£* für short exchanges aber auf 3 Monate, zu 4% Zins annualy, macht 1£ p. 100£ (f. 3 months) die in London (beim Discontiren zu zahlen). Zahlt der Banker in Paris also £101 für *fcs 2522.50*, so erhält der Empfänger in London beim Discont 100£.; aber 101£ für 2522.50 makes the rate of Exchange *fcs 24.97½ centimes*; dies ist die short rate *fs. 25.22½* centimes minus *25 centimes* (der interest f. 3 months, zu 4% p. a.) für *fcs 2497½* giebt er daher *100£*.

Im ersten Fall wurde das 1% interest f. 3 months = 25 centimes addirt, im 2ten subtrahirt von der short rate of Exchange = *f.25.22½* .

So, Interest being in both places the same (= 4% f. i.):

- 1) 3 months’ bills in London upon paris … Exchange Fs. 25.47½
- 2) Sight bills in London on Paris or vice versa … Short Exch. f.25.22½.
- 3) 3 months’ bills in Paris upon London … Exchanges: f.24.97½

The 1% interest for 3 months *= 25 cts* – in 1) *added*, in 3) *subtracted* from the *short rate of interest*.

*Langer rate kann so aus kurzem*, *kurzer aus langem* gefunden werden, wenn gegeben der *Zinsfuss am Platz*, worauf *der Exchange (Cours)* gemacht wird. Zum *short exchange* die Zinsrate zu addiren, um den long zu finden; vom *long rate* zu subtrahiren, um short zu finden.

Der *amount der f. Zinsrate* zu addirenden od. zu subtrahirenden Summe hängt natürlich ab von 2 Umständen:

- 1) *Steigen od. Fallen des Short Exchange* (u. dies die *wirklichen Wechselkursschwankungen*)
- 2) *Variations in dem Zinsfuss des Orts, auf welchen Wechsel ausgestellt*.

Der Zinsfuss auf 100f. berechnet; die grössere od. kleinere short rate macht daran keinen Unterschied. Zu dem berechneten Zinsfuss nach Expansion od. Contraction der Short Rate daher zuzufügen od. abzuziehn.

Der *French Exchange sei*:

| Short |  | Long |
|---|---|---|
| 25.15. Interest in France at 2% | = | 25.27½ |
| 3% | = | 25.33¾ |
| 4% | = | 25.40 |
| 5% | = | 25.46¼ |
| 6% | = | 25.52½ |
| 8% | = | 25.65 etc |

| Ist Short = 25.22½ so den rates für 3 months zuzufügen | 7½ centimes | (25.22½ – 25.15 = 7½); |
|---|---|---|
| wenn = 25.35 | 20 centimes | (25.35 – 25.15 = 20) etc |

*Nehmen wir Wechsel (3monatlichen) v. London auf Paris; Short Rate = 25.15. Interest in Paris at 2%*, so:

| So 100£ | = | 2515 fcs.; | aber f. 3 months Zins (die beim Discontiren in Paris abgezogen), macht ½%= 50 centimes auf 100 fcs. u. giebt für 2515 fcs. 1256 centimes, also für 100 12,56, say *12,50* centimes |
|---|---|---|---|
| Also zuzufügen. |  | 12.50 |  |
|  |  | 2527½ |  |

Dies giebt f. langen (3monat) Wechsel:

| 1£ | = | 25.27½ fcs. |  |  |
|---|---|---|---|---|
| Ab discount: |  | 12.50 in Paris, |  |  |
| wird realisirt |  | 25.15 | = | 1£ short exchange. |

Wird v. Paris auf London gezogen bei selbem rate of interest in London (2%) so ist bei short rate 2515 fcs = 100£; aber diese 100£ erst zahlbar nach 3 months, also abzuziehn

| 2515 fcs. = 100£ |  |
|---|---|
| 12.50 |  |
| 2503.50. | Giebt fcs. 25.03½ für 1£ |
|  | + Discont: 12. |

* * *

*Für Spanish, Portuguese, Russian* the Exchanges are quoted:

| Spain: | 1 Dollar | = | 49½d. British |
|---|---|---|---|
| Portugal | 1 Milreïs | = | 53¼d. |
| Russia | 1 Rouble | = | 38⅙ |

If the short exchange on Madrid *1 Dollar = 50*, u. interest at Madrid = 8 p. c. p. a. or 2% per 3 months, equal to 1d. at the above rate, so the three months Exchange = *50 – 1d. = 49d.*

If *short exchange in Madrid on London* = 49½d. u. interest in London at 4%, i. e. 1% per 3 months, = *½d. per dollar*, so *long Exchange* of Madrid on London = 49½d. + ½d. = 50d.

* * *

*In London* (England generally) beschränken die bankers ihre *operations* (od. are supposed to do so, da sie in fact bedeutend mit den Colonien u. Indien machen) to *bills payable in England*. Kommen *Foreign Bills* (nicht payable in England) in ihre Hand, so disposed of at once durch brokers. Die *bankers*, die sich in *London* etc *Foreign bills* kaufen u. verkaufen, heissen hier *Foreign bankers*. Die lines of business dieser 2 Sorten hier ganz distinct. Auf dem *Continent* (wegen des geringren Umfangs des inländischen Geschäfts) verrichten *die bankers* die *functions beider Sorten englischer bankers* (English and Foreign). Sie handeln in allen Sorten of securities, ob home or foreign, worunter *Bills on the other countries* wichtigen Theil spielen; deals mit all sorts of Foreign Exchanges, enters into arbitration etc, shunned by the English banker. In den meisten continentalen Städten daher stets so zu sagen ein *stock of Foreign Bills*, worin die bankers handeln mit ihren customers u. unter einander.

*In London die Foreign Bankers u. Merchants* kommen 2 mal in Woche zusammen, *Dienstag u. Freitag* (bills gekauft am *Dienstag* gezahlt an *Freitag*, u. *gekauft an Freitag* gezahlt an Dienstag); die fremden *Börsen* kommen generally täglich zusammen. Die *conditions of brokerage* (amounts to  1/10 p. cent., in London invariably paid by *seller*, wenn nicht Gegentheil abgemacht) etc abroad im Allgemeinen dieselben wie in England.

⦗Die *Mehrzahl der firms represented* im open *Court of the Royal Exchange* London (*Freitags u. Dienstags, zwischen 2 u. 3 Uhr Nachmittags*) sind *Verkäufer von bills*, die sie erhalten haben als *remittances von abroad od. v. country*, diese bills genannt: *Made Bills*, oder aber v. *drawn bills*, d. h., *ihrer eignen drafts auf houses abroad gegen shipments made od. orders given*. Grosse Zahl der firms auf der *Change* sind *foreign bankers u. Exchange dealers*, welche such *made or drawn paper kaufen*, od. den *Kaufleuten* u. andern *verkaufen »drafts on places abroad for such specific amounts as may be required«*.

Table II) London Course of Exchange of 28 Feb. 1868.

|  |  | 1) Long Rate | 2) Long Rate reduced to Short. |  |  |  | Short Exchange favourable to Engd. to bullion point | Short Exchange unfavourable to Engld. to bullion point. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|  |  |  | Interest | Short | Mintpar |  |  |  |
| Amsterdam | 3 months | 11.19½ | 3½% | 11.17½ | 12.0 | uf. unfavourable to England | 12.05 | 11.90 |
| Rotterdam | 〃 | 11.19¾ | 3½ 〃 | 11.17½ | 12.0 | uf. | 12.05 | 11.90 |
| Brüssels. Antwerp. | 〃 | 25.32½ | 2½ 〃 | 25.16½ | 25.22½ | uf. | 25.30 | 25.10 |
| Hamburg | 〃 | 13.0 | 3 〃 | 13.7 ⅓ | 13.7½ | a.b. almost balanced | 13.9 | 13.5 |
| Paris | 〃 | 25.30 | 2½ 〃 | 25.14 | 25.22½ | uf. | 25.35 | 25.10 |
| Marseilles | 〃 | 25.30 | 2½ 〃 | 25.14 | 25.22½ | uf. | 25.35 | 25.10 |
| Frankfort | 〃 | 120¼ | 3 〃 | 119⅓ | 119⅙ | a.b. | 120 fl. | 118.20 |
| Vienna* | 〃 | 11.85 | 4 〃 | 11.72½ | 10.21 | very favourable v.f. | *On Cash Basis* 10.30 | 10.12½ |
| Trieste* | 〃 | 11.85 | 4 〃 | 11.72½ | 10.21 | v.f. | *On Cash Basis* 10.30 | 10.12½ |
| Berlin | 〃 | 6.26½ | 4 〃 | 6.24 | 6.24¼ | a.b. | 6.25½ | 6.22½ |
| St. Petersburg* | 〃 | 32¼ | 6 〃 | 0.33 | 0.38⅙ | v.f. | *On Cash Basis* 37¾d. | 38½ |
| Copenhagen | 〃 | 9.18 | 4 〃 | 9.8 | 8.94 | f. | 9.04 | 8.88 |
| Genua. Livorno* | 〃 | 29.25 | 5 〃 | 28.87½ | 25.22½ | v.f. | *On Cash Basis* 25.37½ | 25.07½ |
| Palermo Messina Naples* | 〃 | 29.25 | 5 〃 | 28.87½ | 25.22½ | v.f. | *On Cash Basis* 25.37½ | 25.07½ |
| Madrid | 〃 | 48⅜ | 5 〃 | 0.49½ | 0.49½ | f. | 49. (d.) | 50 |
| Barcelona | 〃 | 48¾ | 5 〃 | 0.49½ | 0.49½ | balanced f. | 49. | 50 |
| Cadis | 〃 | 48½ | 5 〃 | 0.49⅝ | 0.49½ | uf. | 49. | 50 |
| Lisbon | 90 days date | 51⅜ | 5 〃 | 0.52⅛ | 0.53¼ | f. | 52¾ | 53¾ |
| Oporto | 〃 | 51⅜ | 5 〃 | 0.52¼ | 0.53¼ | f. | 52¾ | 53¾ |
| New York. | 60 days’ date | Sind immer *nur die* theuersten quotations hier angegeben am 28 feb. 1868 |  |  |  | New York u. Rio Janeiro nicht notirt auf obigem Zettel. |  | *1 Silber Rouble mintpar* = 38⅙d |
| Rio Janeiro | ditto |  |  |  |  |  |  |  |

Aus den hier gegebnen Preisen ersichtlich, wenn man *short Exchange at par* (mathematisch) berechnet, *mit Zins* f. 3 months, dass der ausnahmsweise günstige Wechselkurs auf *Petersburgh*, *Wien* (Triest) *Genua*, *Naples*, *Leghorn* etc geschuldet der *Depreciation des Papier* (= Premium *on hard Coin*, estimated by its departure v. den *Mint Pars of Europe* ). Am 28 Feb. 68, das *Premium on Hard Cash* zu: *Petersburg* about 16% *Viena (Trieste)* 15% *Genoa (etc)* 14½%. Wird das Premium zugerechnet zum short exchange, so keine ungünstige Bilanz f. Russia etc.

Wird z. B. zu dem short exchange auf Petersburg = 30 zugerechnet 16% f. Goldpremium, so = 33 + 5 7/25 = 38 7/25.

*Mintpar f. England* = 38⅙. Der *wirkliche Short exchange*, abgesehn v. der Papierdepreciation also = 38 7/25. Der *Mintpar* = *38⅙* , also steht der *short exchange über Mintpar* um die Differenz:  7/25 – ⅙ =  17/150d. =  34/75 farthing. Der bis zum Bullionpoint günstige exchange f. England = 37¾d. Dagegen der nach Zuzählung des Goldpremium gefundne short exchange = 38 7/25; steht  53/100d., steht also mehr als ½d. über diesem bullionpoint exchange.

### Foreign Courses of Exchange.

#### 1) Paris. Beispiel Courszettel vom 28 Feb. ’68 (gegeben hier nur f. Amsterdam u. Petersburgh)

Paris, Vendredi, 28 Feb. 1868.

| 1) Escompte. | 2) Changes. | 3) à 3 Mois | 4) à courte échéance |  |
|---|---|---|---|---|
| Valeurs se négociant à trois mois |  |  |  |  |
| 3½ p. Ct. | Amsterdam | 209¾ à 210 | 209⅛ à 209⅜ et 4 per cent. |  |
| 6 〃 | Pétersbourg | 339 〃 340 | 340 〃 341 et 4 〃 |  |
| Valeurs se négociant à vue |  |  |  |  |
|  |  | à 3 mois | à courte échéance |  |
| 2 per Ct | Londres | 25.14 à 25.19 | 25.11½ à 25.16½ | m 2 pr. Cent. |
| 2½ 〃 | Belgique | 1/16b. à  1/16p. | ⅛p. à pair | m 2½ 〃 |
| 5 〃 | Italie | 13p. à 12¾p. | 13p. à 12¾p. | m 5 ditto |
| L’Escompte à la banque de France est à 2½ per Cent (sur avances 3 pour cent) |  |  |  |  |

* * *

⦗*Russian rouble.* The value of the Russian *silver rouble* is 38.02d., but the Half Imperial, worth in gold 16.384sh., taken at 5 3/20 roubles gives an *Exchange between St. Petersbourg and London* 1R. = *38.175* = 3sh. 2½d. (Bankprice at London *= 38,055*)

⦗*Spanish Dollar.* *100 reals (Isabella doubloor)* (Gold) (*20 Reals, Piaster or Duro*) (Silber) *1 Real de Vellon* (Silber) ⦗The *proportion*, of *value* between Gold and Silver = *1 : 15.477*, so that practically the Double Standard prevails.⦘ ⦗In Bills drawn in England on Spain, always stipulated expressly on the bill, that the amount stated is *to be paid in Gold or Silver Coin* – *Reals de Vellon* or *Duros fortes* – Hard Cash⦘ The par calculated from silver will give about the same as that in gold⦘ (The English par calculated on the 5 dollar Doubloon of Isabelle = 20 reals gives about für *1 Dollar 49½d. = 4s. 1½d.*)

⦗*Portugal.* *Goldvaluation 10 milreïs (Corõa, Crown*) (*gold*.) *1 Milreïs =  1/10 Corõa* = about *53¼* d. = 4sh. 5¼d.⦘

(*Hence:* *1 Russian Rouble = 38⅙d. = 3s. 2⅙d.*; *Spanischer Dollar = 49½ = 4s. 1½d.* u. *1 Milreïs = 53¼d. = 4s. 5¼d.* )

* * *

In dem *Paris* Courszettel jedes *100 der fremden Münzeinheit* (fest) ist berechnet in fcs (variable) (Dies *in Columne* unter *Valeurs* se négociant à 3 moins. So: *100 fl.* (dutch) = *210 fcs* f. i. (wovon abzuziehn 3½ p. c. interest (annually) (auf 3 months berechnet) *(Dies giebt ohne die abzuziehnden % 1 fl. = 2f. 10ct.)*

*Petersbourg* *100R. = 340f. f. i. 1R. = 3.40 fcs.*

*Madrid* (in obigem Courszettel, findet sich) *100 Doll. = 510f.* od. *1 Doll. fs. 5.10 cent.*

*Lisbonne.* *100 Milreïs = 540 fcs od. 1 Milr. = f.5. 40ct.*)

*The 4th column* under the head: *à courte échéance* giebt den price für short paper (kurze Sicht), berechnet auf die 3 months exchange mit den rates of interest (in dem obigen Courszettel stets 4%) which the Paris bankers are supposed to allow or to change for short. Aber dies (4%) nur nominal rates of interest. In wirklichen bargains die rates of discount more closely followed.

So Amsterdam: auf *3 months Exchange* is *fcs 209¾ – 210* für *100fl*., aber *sight Amsterdam*,

| zur 3 months quotation of 209⅛ zu 209⅜, | say 209.25 |
|---|---|
| mit 4% interest f. 3 months | 2.09 |
|  | fcs 211.34. |

*Unter Valeurs se négociant à vue* ist das *London 1£. St.* genommen als *Unit*; unter *courte échéance* hier *bei Sicht*, *the absolute short*. Für Belgien u. Italien, wo *dieselbe monetary unit* , ist nur *premium* (b) or *discount* (p) quoted.

*Die 3. Columne* unter *„Valeurs se négociant à vue“* constatirt *sight Exchange 25.14 à 25.19*, say *25.16½* (as standard in column 4); für die 3 months bills hier der Zins v. 2% (ruling damals at London) *abgezogen*. (*m pr Ct*)

| Also London 3 months | at the sight quotation of fcs. 25.16½ |
|---|---|
|  | Less Interest at 2% p. 3 months 0.12½ |
|  | Making 3 months’ London – fcs 25.04 |

The rate quoted in *the 4th column* (*à courte échéance*), for London, is the guiding rate for cash payments between the two places.

Dem *Courszettel (Pariser)* angehangen *Cours des Monnaies*, *Matière d’or et d’argent*. *Premium p. 1000* (statt *pr cent* per *mille* für *Or en barre, Louis d’or, pièces de 20 à 40 fcs, Argent en barre à pair, Agio etc*)

So (*Premium p. 1,000*)

| Or en barre, à  1000/1000 le kil. 3434fc. 44c. pr. 0f 50 à pair |
|---|
| Argent en barre, à  1000/1000 le kil. 218fr. 89ct. pr. 9f à 10f. |
| Means: Or en barre 1,000/1,000 is fcs. 3,434.44 per Kilo at ½ per mille Premium to Par. |
| Argent en barre 1,000/1,000 is *fcs 218.89* per Kilo at 9 à 10 per mille Premium. |

* * *

Vergleicht man nun Courszettel (*für 28 Feb. 1868*) *v. Paris u. London*, *z. B. auf Amsterdam*, so, wenn Amsterdam quoted at the cheaper rate:

| In London: £1 = fl. 12 |
|---|
| In Paris: fl. 100 = fs 209¾ |

An Exchange of *fs 25.17* results. Aber der Exchange quoted f. London ist 25.12½ to 16½ od. *im mean = fs 25.14*; zeigt a *margin od. profit von 3ct. per £*, was jedoch nicht genug *zu decken bill, brokerage, stamps etc*

| Italy is quotirt at 3 months | in London 29.25 – 29.35, say f. 29.30. |
|---|---|
| 〃 〃 | in Paris 13 p. cent perte, or 100 lire for 87 fcs. |
| Da Zins in Italy = 5%, | so 100 lire at sight = 101.25 lire at 3 months. |
| Wieviel lire = 1£.? | od. ? = £1 |
|  | If £1 = 25.14 fcs. |
|  | Fs 87 = 101.25 Lire italiene |
|  | = 29.25 Dieses Beispiel führt zu arbitrations of Exchanges. |

* * *

#### 2) Brussels. Bruxelles, Mercredi, 26 Février 1868

Changes.

| Amsterdam | 211.50 |  | Londres | 25.15 à 25 17½ |
|---|---|---|---|---|
| Berlin | 368 50 |  | Paris | 100 |
| Fkft s/M | 210 |  | Rotterdam | 211 25 |
| Hambourg | 186 |  | Vienne | 213 |

Nur London hier quoted per £1; alle andern rates on the basis of 100 Foreign Units for the rates in Francs stated, *alle for short*; *f. die 3 months Exchanges des respective interest to be deducted*. Der Brüssler Courszettel daher einer der einfachsten u. leichtverständlichsten.

#### 3) Turin. Torino, 27 Feb. 1868

Cambj

|  | a 30 Giorni | a 3 mesi |  |
|---|---|---|---|
|  | Denaro / lettera | Denaro | lettera |
| Francoforte s/M |  | 238 90 | 239 25 |
| Lione |  | 113 90 | 114 – |
| Londra |  | 28 70 | 28 75 |
| Parigi |  | 113 90 | 114 |
| Roma |  | – | – |

*100 Foreign Units.* ⦗f. i. 100fl. (Frankfurt) = 238.90 lire⦘ – *the rates in lire*; nur London quoted für 1£ St. hier = 28.70 lire (a 3 mesi *denaro*) Rates for 3 months; *denaro* is the *rate of the buyer*, *lettere* the *sellers’ rate*. The prices all for *paper money*; Paris u. Lion daher at 13.90 bis 14 premium, u. in den angehängten *Preissen f. Münzen* Specie at *14.30* premium.

In Genua u. andern italienischen Städten manchmal *Amsterdam, Hamburg u. spanische Plätze quoted*, aber die *Hauptgeschäftsplätze* jetzt f. exchange, *Frankfurt*, *Lion*, *London*, Paris.

* * *

#### 4) Berlin. (v. 19 Feb. 1868. Wechselcourse. Bankdisconto 4 pro cent.

Die quotations, damals in Thaler (jezt Mark) mit fractions od. Thaler mit Groschen. Z. B. *Cours v. 18 Leipzig 99⅚ (Thaler) G f. 100 Thaler (8 Tage)*

Aber die *Foreign Monetary Unit*, die ausgedrückt wird nicht constant in 100 davon, sondern z. B. *Amsterdam* die Foreign Unit: *250 fl.* , *Hamburg 300 Mark* (Banco), *London 1£*, *Paris* 300fcs, *Wien* 150fl., *Augsburg u. Frankfurt* 100fl., *Petersburg* 100 Silberrubel, *Warschau* 90 Slb., *Bremen* 100 Th. Höchst abgeschmackt.

Die *Zeit gegeben* T. (für Tag) M (f. Monat) *W (f. Woche)*; der *Zf.* (Zinsfuss) in eigner Rubrik f. die Städte worauf der Cours. Dabei bei den Coursen hinzugefügt: *G* u. *Bz.*; letzteres = *bezahlt*, meint that diese Preise currently paid; *G = Geld*, bedeutet, dass diese zu solcher Quotation Money can be easily had *for the exchange*. (Folgt dann *Cours v. Gold, Silber u. Papiergeld*)

* * *

#### 5) Frankfort on the Maine f. 28 Feb. ’68 Wechsel in Süddeutscher Währung.

Die Exchanges quotirt in *Florins* (süddeutschen *k. S.* (kurze Sicht) *L. S.* (Lange Sicht) *B. (Briefe)* (the sellers’ rate) *G* the Buyers rate. *Bez.* (paid) the actual prices made) (folgt wieder *Geldsorten*, wie bei allen *Continentalen*) 6) *Bremen* zeichnet sich durch *Confusion* aus 7) *Wiener Börse* sehr einfach, immer für 100 der fremden Münzeinheit für östreich. x fl. nur bei London statt 100 – 10£.

#### 8) Amsterdam.

Amsterdam 18 Février 1868.

| Cours de Change. |  |  |  |  |  |  |  | feste Quotation | variable |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Paris | 2 m. | 56⅜ |  | Livourne | 2 m | 40¼ |  | heisst: 120 fcs | = 56⅜fl. Dutch (Paris) od. 56 kurz od. 120fs = 56¼ etc Bordeaux |
| Id. | à court | 56 |  | Naples | 〃 | 40¼ |  | 100 lire | = x fl. also z. B. 100 lire (Naples) = 40¼fl. (Dutch) |
| Bordeaux | 2 mois | 56¼ |  | Vienne | 6 sem. | 99 |  | 100 östr. fl. | = x fl. (Dutch) also Vienne: 100 öst. fl. = 99fl. (dutch) |
| Id. | 15 jours. | 56½ |  | Auguste | 〃 | 98¾ |  | 100 südd. fl. | = x fl. f. Augsburg u. Frankfurt. Z. B. Augsburg 100 sdd. fl. = 98¾fl. |
| Madrid | 3 mois | 238 |  | Frankfurt a/M | 〃 | 98¾ |  | 100 Th. (f. Berlin) | = x fl. |
| Cadix | 〃 | 238 |  | Petersbourg | 3 m. | 158½ |  | 100 Doll. (f. Spain) f. i. Seville 100 dólars | = 238fl. |
| Seville | 3 mois | 238 |  | Rotterdam |  | ⅛ |  | 40 Mk Bco f. Hamburg, also 40 Mk Bk | = 34 5/16fl. |
| Bilbao | 〃 | 238 |  | Londres | 2 m. | 11,83 |  | 100 Louisdorthaler f. Bremen | = x fl. |
| Lisbonne | 〃 | 40¾ |  | ditto | à court | 11,87 |  | 100 Silberruble f. Petersburg. Also: 100 Silberruble | = 158½fl. |
| Porte à Portugal | 〃 | 40¾ |  | Hambourg | 2 m. | 34,5 1/16 |  | 40 Crusados (= 400 reïs) f. Portugal. Also 40 crusados | = 40¾fl. |
| Gènes | 2 m. | 40¼ |  | Dito | à court | 35 3/16 |  | £1 | = 11,87fl. (court) |

*Ist hinreichend* (*doch nicht mit Bremen* vergleichbar) confus. Immer die foreign *Münzeinheit constant*, u. die einheimische *variable*; die erste also stets in Dutch fl. u. fractions v. fl. ausgedrückt.

Die *foreign Münzeinheit* für *je 100 derselben* für *100 lire*, *100 östreichische fl.*, *100 süddeutsche fl.*, *100 Th.* Preussen, *100 dollars* (Spain) *100 Louisdorthaler* (Bremen) *100 Silberrubel* (russ.)

Dagegen für je *120* fcs (Frankreich), *400 Mark Banko* (Hamburg) *40 Crusados* (Portugal), *1£* (England)

* * *

9) *Der Wechselcours v. Rotterdam* unterscheidet sich nur dadurch dass *je 100 fcs (statt 120) f. Frankreich* als Münzeinheit.

* * *

#### 10) Stockholm (Curs vom 14 Februar 1868)

Ganz einfach. Giebt lange u. kurze Sicht; die *fixe Valute 100 foreign money*, welches quotirt wird in Riksdaler; *nur f. London so many Riksdaler per £*.

Z. B. im obigen Kurszettel:

|  |  | Säljare (i. e. Sellers) | Köpare (buyers) | Betalt. |
|---|---|---|---|---|
| Amsterdam | 3 m. d. | 150.25 | – – – | 150.15 |
| Ditto | Kurze Sicht | 152.25 | – – – | 152.25 |

* * *

#### 11) Christiana

hier schon minder Confusion; z. B. in Courszettel vom 28 Feb. (68)

| London | per 1£ | 3 months | S. D. 4.67 |
|---|---|---|---|
| Hamburg | per 300 Marks Banco | 3 days sight | S. D. 101⅛ |
| Amsterdam | per 250 fl. | 3 days sight | S. D. 95¾ |

#### 12) Kjöbenhaven (31 Jan. 1868)

*Hamburg u. London* die Hauptexchanges f. Copenhagen.

An besagtem Datum:

| Hamburg | Kurze Sicht | für 300 Mark Banco | 200¾ R. Dr. (Reichsdollar) |
|---|---|---|---|
| London | 3 Monate | für 1£ | 8 Rdlr 93 Skilling. |
| 〃 | Kurze Sicht | 〃 〃 | 9 〃 4 〃 |
| Amsterdam | 3 Monate | f. 250 fl. | 189½ 〃 |
| Paris | 3 Monate | f. 1f. | 34½ Skilling. |

#### 13) Madrid. (17 März, 1868)

|  | a 8 dias Vista | 90 dias fecha |
|---|---|---|
| Londres | – – – | 49,60 u. 70d. (f. 1 dollar) |
| Paris | 5.17 fcs (f. 1 dollar) |  |

Das *Interessante* am Madrider Wechselkurs ist der *auf die spanischen Städte* selbst mit dem *Rubriken* *par, Beneficio, Daño*, deren grosse Verschiedenheit beweist imperfection des innern Verkehrs.

#### Portugal

Lisbonne. le 15 Janvier 1868.

| Changes. | Par. | Papier. | Argent. | Quotation: | Quotation |
|---|---|---|---|---|---|
| Londres 90 jours/d. | 1 dollar 000 reïs | 52⅝ | 52⅝, ¾ | 1 dlr = 52⅝ pence etc. | in pence |
| Paris. 8 j./vue | 3 fcs | 549.50 | – | 3 fcs = 549.50 reïs | in reïs |
| Hambourg 3m/d (d = date.) | 1 dollar 000 reïs | – | 47½ | 1 dlr = 47½ sh bco | in shill. bco |
| Amsterdam id. | 16 dollar 000 reïs | – | 42¼ | 16 dll. = 42¼fl. | in florins |
| Gènes id. | 3 lire | en or | 528 | 3 lire = 528 reïs | in reïs |
| Madrid 8 j./vue | peso fuerte | 945 | 940.42 | pueso fuerte = 945 etc reïs | in reïs |

#### 20) Russia:

St. Petersbourg. 22 Février 1868.

|  | Changes. |  | Quotation |  |
|---|---|---|---|---|
| Londres | 3 mois | 33 1/16,  3/16 | 1 Rouble = 33 1/16 pence etc | in pence |
| Amsterdam | 3 〃 | 164½, ¾ | 100 Rbles. = 164½ fl. | in fl. |
| Hambourg | 3 〃 | 29¾,  13/16 | 1 rouble = 29¾ sh. Bco | in sch. bco |
| Paris | 3 〃 | 345½, 346½ | 100 rouble = 345½ fcs | in fcs |
| Or: Demi-Imperial. Escompte: À la banque de l’état 8½%, à la bourse 7 à *7½%* | achet vendu | 5.98 | All quoted in depreciated paper. Daher auch Half Imperial = 5.98 gegen Paper. Metallic Value of Half Impl. = 5.15. |  |

#### 21) Constantinople.

Mit Ausnahme v. England, wo 1£ fest, sonst die livre turque. *Cours des Changes contre livre turque d’or in Piastres 100.*

*Darin* ausgedrückt: *108¾ à 109¼ piastres = 1£. St.*, *Paris 23,15 fcs = 1 livre turque*; ebenso *Marseilles*: 23.20 etc = 1 livre turque; *Naples* 27. lire = [1 livre turque]. Ebenso wie für Paris, Marseilles, Naples, Genoa, auch f. Vienna (florins) ausländische Münze variable, fest une livre turque.

#### 22) New York. 22 Feb. ’68

Die Exchanges alle on Goldbasis, i. e. paid for in gold coin, an jenem date 41½ prem. gegen Papiergeld.

| London | 60 day sight commercial bill | Dls. 109⅜ à 109⅝ | I. e. fest 22£ 10sh. for the Dollars quoted (100 mit premium v. 9–9⅝) Short sight die real expression of the exchange ungünstig f. New York. |  |
|---|---|---|---|---|
| 〃 | Bankers’ Bills | 〃 109¾ à 110 |  |  |
| 〃 | Short sight | 〃 110¼ à 110⅜ |  |  |
| Antwerp | 60 days’ sight | 5.17½ – 5.13½ |  | (1 dllr fest quoted in francs) |
| Hamburg | 〃 | Cents 37⅞ à 36⅛ |  | 1 Mc bco quoted in cents (1 dllr = 100 cts) |
| Amsterdam | 〃 | 〃 40⅜ à 40¼ | 1 florin quoted in cents |  |
| Frankfort | 〃 | 〃 40¾ à 41⅛ | 1 flor. (im Unterschied v. Dutch Guilder süddeutsch) quoted in cents. |  |
| Bremen | 〃 | 〃 79 à 79½ | 1 Goldthaler quoted in cents |  |
| Berlin | 〃 | 〃 71½ à 72 | 1 Thaler quoted in cents. |  |
| Paris | 60 days’ sight | 5.17½ à 5.13¼ | 1 dollar feste Valuta quoted in francs |  |
|  | 〃 short sight | 5.12½ à 5.11¼ | wie f. Antwerp. |  |

#### 23) San Francisco, quotations on 23 Jan. 1868.

| London. | 60 days’ sight. Commercial bills | 49 à 49¼ pence per Dollar. |
|---|---|---|
| 〃 | Bankers 〃 | 48½ 〃 〃 |
| 〃 | Short sight | 47½ 〃 〃 |
| Paris | 60 days’ sight | 5.05 fcs 〃 〃 |
| New York. | Short, payable in currency | 136 to 137 dollars f. 100 dollars in gold |
|  | Payable in Gold | 1 〃 1¼ Premium |
|  | By telegraph in Gold | 1¼ 1½ |

Fine Gold Bars at Par; 900 fine and under, ¼ per cent premium; Silver bars – par to ¼ premium.

#### 24) Mexico.

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