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Title: Heft VIII (1878). IV. Exzerpte aus Rota, Principj di scienza bancaria, Kap. VI-VII
Description: Marx’ Exzerpte im Heft VIII (Dezember 1878) aus Pietro Rota, „Principj di scienza bancaria“ (2. Aufl., Mailand 1873), Kap. VI–VII: die Banknote, ihre Zirkulation und ihr Rückfluss, Banknote und Geld (Wolowski, Cernuschi), Metallreserve und Diskontpolitik, Landgeld, Hypothekenbons und „Lawismus“.
Author: Karl Marx
Date: 1878-12
URL: https://marxismo.school/archivo/marx-engels/originales/1878%20Heft%20VIII.%20IV.%20Exzerpte%20aus%20Rota%2C%20Principj%20di%20scienza%20bancaria%2C%20Kap.%20VI-VII
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*Nach der Handschrift, MEGAdigital (MEGA² IV/25).[^lic] [Traducción al español](https://marxismo.school/archivo/marx-engels/1878%20Cuaderno%20VIII.%20IV.%20Extractos%20de%20Rota%2C%20Principios%20de%20ciencia%20bancaria%2C%20caps.%20VI-VII)*

### VI Capit. Il biglietto di banca.

1) *Emission von Banknoten*. Diese notes *»semplici promesse di pagare«* à vue u. au porteur. Giebt Bank beim Discontiren v. Wechseln Note aus, so ersetzt sie ein Papier durch ein andres, denn das Wechselche circulirte ⦗peut-être⦘ durch allerlei Händ bevor es zur Bank gebracht. (135) Banknote hat *weitere Circulationssphäre als Wechsel*, weil ihre Ausgabe bekannter; sie ist zahlbar à vue, der Wechsel hat Verfallszeit in 1, 2 etc Monaten; keine Uebertragung, wie bei Wechsel, bei Uebergang der Banknote aus einer Hand in die andre nöthig; endlich Wechsel repräsentirte bestimmte Summe, meist relativ hoch u. nur weiter zahlbar für *gleich grosse* Summe; schwerer casus, o entrare nel pagamento di una somma maggiore. Die Bank, die den Wechsel in Noten verwandelt, gab an Stelle desselben viele Noten aus, die *runde* Summen repräsentiren, haben also einen der caratteri principali nöthig für *medio circolante*. ([135,] 136)

So weit also Banknoten nur in dieser Weise in die Welt gesetzt, sind die *Banknoten nichts andres als* »*le cambiali*, che la Banca ha scontate e tiene in portafoglio, alle quali fu impressa una maggiore rapidità e sicurezza di circolazione.« (136)

2) Obgleich die v. der Bank ausgestellten Noten payable on sight ed al portatore (to bearer) bleiben sie mehr od. weniger lange Zeit in Circulation u. *kehren nur aus ihr zurück*:

a) Wenn der porteur der Note Zahlung zu leisten hat an Ort wo die Bank nicht bekannt od. aus sonst welchem Grund ihre Noten keinen Kurs haben. So *bei Zahlungen in’s Ausland*; z. B. die *italien. banknotes* haben keinen Kurs im Ausland. ⦗Jedoch ogni giorno dehnt sich unter den Händlern die Gewohnheit aus anzunehmen in Zahlung die BankNoten der benachbarten Länder, u. eng verknüpft in rapports commerciaux. *Diese fremden Banknotes* gehn dann nicht ein in circulation, werden so to say *cambiali straniere a vista* ed il valore di essi segue le vicissitudini del corso dei cambî.[⦘] Manchmal, nach Compensation v. Haben u. Sollen, hat ein Land *differenza in debito*: nicht zu zahlen in Wechseln su quegli altri paesi, weil diese schon alle absorbirt in der Compensation, u. daher nöthig *baare Zahlung*. Dieser Zustand des Markts – eine der Ursachen, die die Crisen erschweren – provocirt a *run upon the bank*; die einen kommen mit ihren notes zur Einwechselung, weil sie ins Ausland zu zahlen haben; die andern holders der notes, temendo rovina, wollen sich sichern, Goldnes havve für das Papierche. ([136,] 137)

Manchmal auch im *Inland* unmöglich Zahlungen v. einem Platz zum andern in *Banknoten* zu machen, wo kleine lokale Banken nicht bekannt ausserhalb very limited Rayon: *arrivirte in Schweiz* u. in *U. States vor dem Bankakt v. 1863*. (137)

b) Noten returniren, i. e., werden präsentirt al cambio, wenn in publicus weniger *fiducia* che la banca possa pagare. (138) Diese Vertrauensminderung kann herrühren aus der Bank speciellen Gründen od. durch cause generali wie Panics etc ([138,] 139)

c) Die biglietti ritornano alla banca quando *il portatore ha bisogno di spezzarli*; returniren daher schneller *i biglietti di taglio alto che quelli di piccolo*; u. die Noten, die *»runde Zahlen«* repräsentiren – als welche gleichsam i termini soliti worum sich aggirano le contrattazioni, bleiben länger in Circulation als die, die repräsentiren cifre frazionarie; Note v. 100 daher länger in Circulation als one of 80, u. uno v. 50 länger als eine v. 30. (p. 139)

Nach *Gilbart* , *„the history of banking“* , p. 39–47, *Lond. 1866*, in 2 Enquetes der Bank of England über *mittlere Circulationsperiode* ihrer Noten ; 1ste) *enquête* fand statt 1792; *2te 1818* also unter Restrictionakt. Danach:

| In 1792 circulirten B. o. E. notes |  |  |  |  | und in 1818 |  |  |  |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BankNoten [£] | 10 | Tage | 236 |  | Banknoten | von 1 und 2£ | Tage: | 147 |
|  | 15 |  | 114 |  |  | 5 |  | 148 |
|  | 20 |  | 209 |  |  | 10 |  | 137 |
|  | 25 |  | 74 |  |  | 15 |  | 66 |
|  | 30 |  | 95 |  |  | 20 |  | 121 |
|  | 40 |  | 65 |  |  | 25 |  | 43 |
|  | 50 |  | 124 |  |  | 30 |  | 55 |
|  | 100 |  | 84 |  |  | 40 |  | 38 |
|  | 200 |  | 31 |  |  | 50 |  | 72 |
|  | 300 |  | 24 |  |  | 100 |  | 49 |
|  | 500 |  | 24 |  |  | 200 |  | 18 |
|  | 1000 |  | 22 |  |  | 300 |  | 14 |
|  |  |  |  |  |  | 500 |  | 14 |
|  |  |  |  |  |  | 1000 |  | 13 |

* * *

d) *Rückkehr per sua via naturale e regolare* quando il cliente della Banca estingue il debito, che ha colla Banca contratto. So bei Bank un regolare e continuo flusso e riflusso di biglietti, che impedisce gli ingombri di biglietti nel mercato, e la stagnazione di questi presso la Banca. Der *flux u. reflux* um so *regulärer* und *constanter* quanto *più gli sconti e le anticipazioni saranno a breve termine*. Hence: *Fare operazioni a breve scadenza*. (141)

3) *Oscillationen (jährliche) bei regulärem Gang der Dinge innerhalb der circolazione fiduciaria*.

Diese periodischen Oscillationen [kommen] daher, dass bestimmte Epochen des Jahrs, wo Markt mehr belebt, die Geschäftsabmachungen zahlreicher u. daher grösser Bedürfniss *für circulirendes Medium*. Woher kömmts? Viele *Personen haben in den Banken deponirt*; aber diese Depositen haben nicht den Character einer festen Placirung; viele keine Placirung at all, weil sie keinen Zins bringen. Diese Deposits eingebracht in Momenten des flauen Markts, entzogen in Momenten wo Markt sich belebt; Bank zahlt dem Deponenten aus in *Noten* u. so hauptsächlich erfolgt *Vermehrung v. Creditcirculation der Banken* u. *Vermehrung des circulirenden Mediums auf dem Markt*. Dazu kömmt: die Epoche in cui avvengono le *contrattazioni* zugleich Epoche wo jeder ausnutzt seinen Credit; hence dies auch die Epoche worin die Clienten um Bank sich sammeln mit *demands für Discont u. Vorschüsse*, *so neuer Weg geöffnet für Emission von Noten*, so neues Contingent all’aumento del *medio circolante*. (142)

Der *Epoche des aumento* folgt die *der diminuzione*; Markt si ferma, die affari terminati, die contrattazioni nehmen ab u. es beginnt *saison morte*. Chi ha venduto si trova possessore d’un capitale monetario superiore ai suoi bisogni, presenti *e questo capitale deposita alla Banca*, *scadono poi le anticipazioni* e *gli sconti fatti dalla banca* u. auf *Weg v. Deposits u. pagamenti* kehren der Bank die Noten zurück, die sie in Circulation gesetzt zur Zeit des belebten Markts. (142, 143)

Diese *periodischen Oscillationen greifen Platz zu verschiednen Epochen in verschiednen Ländern* u. es sind die *industrie principali del paese* die sie bestimmen. Nach *Gilbart* (l. c. p. 398–99) in *Ireland*, eminent agricolem Land, *Creditcirculation* erreicht *Minimum* in *August* u. *September*, die *der Erndte vorhergehn* u. *Maximum in Januar*, Monat wo avvengono le contrattazioni agricole; ferner: in *Schottland* Minimum in *März*, ein erstes *maximum* in *November* u. ein 2tes in *Mai*; Gilbart erklärt dies aus allgemeiner Gewohnheit in Schottland in *November und Mai* zu zahlen; mit Bezug auf *Bank v. England* bemerkt er: Ihre höchste Circulation in den *Monaten*, *worin sie die Zinsen des public debt zahlt*, d. h. in *Januar, April, November*; Bei den *Banche provinciali* – die besser als *Bank of England* die Bewegung des engl. Handels repräsentiren – bemerkte er, dass Credit-circulation *folgende Fluctuationen* befolgt: *Maximum* in *April*, nimmt ab *bis August*, wo sie *niedrigsten Punkt erreicht*; *wächst* in *November*, *vermindert* sich in *December* u. von da *continua ad aumentare fino all’aprile*. (143)

*Gibbons* (p. 330 sqq. in *„the banks of New York etc“ 1858*) zeigt mirabile parallelismo in den *fluctuations v. Deposits*, *Reserve* u. *loans*; nicht aber jedoch so vorspringend die periodischen fluctuations der *Creditcirculation*; doch entdeckt man – obgleich *il periodo delle osservazioni sia assai breve* – Tendenz zum *Maximum* der Notencirculation in *Mai* u. *November*, u. Tendenz zu *Minimum* in *December* u. *Januar*. (144)

Was die *Nationalbank* des Könichreichs *Italien* betrifft, so *Hauptclient dieser Bank* die Regierung, deren Opera schwer macht die des Handels zu entdecken. Doch möglich dies in den situazioni mensili der letzten Jahre, wo Circulation auf Staatsrechnung getrennt gehalten v. der *eignen Circulation* der Bank; ergiebt sich für letztere: *Maximum* in *Juni*, *Minimum* in *November*. Juni ist der Monat dei *contratti dei bozzoli*, u. commercial dies in *Nord-* u. *Centralitalien* die lebhafteste *Epoche des Jahrs*. (l. c.)

Diese periodischen Oscillationen zeigen einen *Hauptnutzen* (?) der *Notenausgabe*, geben *elasticità alla circolazione*; durch Werk der Emissionsbanken (?) Circulation vermehrt in Epochen wo die contrattazioni am zahlreichsten u. vermindert v. selbst nei momenti di calma. Ohne diese Elasticität, der Circulation aufgeprägt v. den banks, würde sein entweder *una piccola crisi monetaria nelle epoche degli affari* od. *man müsste conservare inerte un capitale nelle epoche di calma*. (145)

5) Hat Pächter z. B. v. ihm besessnen Wechsel discontirt v. Bank, i. e. Wechsel verwandelt in *Banknote*, so kann er mit der ⦗natürlich unterstellt dass sie Cours hat⦘ sich verschaffen *un capitale di sementi, di materie prime, di macchine, col quale lavora e produce*. (145) Die Banknote war so das *Instrument* womit er sich verschaffte *un capitale per la produzione*. (145) Aber die Verkäufer dieser Productionsingredienzen od. wie Rota sagt »capitali di produzione«, haben jezt *un capitale di meno* in Form v. Maschinen, Samen etc, dagegen un *credito di più*, repräsentirt durch die Banknote, die sie jetzt besitzen. Aber dieser Credit der BankNote wirft eben so wenig Zins ab wie cash in eigner Tasche; man erledigt sich der Note daher rasch, entweder indem man sie als Zahlungsmittel an andre ausgiebt, od. der Bank zum Einwechseln präsentirt. Soweit die Banknote weiter circulirt, repräsentirt sie stets in der Hand die sie hält *Credit auf die Bank*, u. zwar *credito esigibile in ogni momento*. *Creditoren* auf die Bank, [sind] alle die ihre Banknoten in Zahlung erhalten, un *credito di più u. ein capitale di meno* haben; *Debitoren* an die Bank [sind] alle die per Discont od. loan die Noten v. der Bank erhielten u. jetzt un *capitale di più* u. ein *debito di più* haben. Die Bank, vermittelst ihrer Notenemission all diese Hexerei bewirkt. (146)

Die losgewordnen Waarenkapitalien können nun productiv fungiren. Das nützlich; u. die früher Besitzer des Losgewordnen können sich durch die Note ein *andres Capital* verschaffen, nämlich (poor Rota!) »quello che *sotto forma di moneta è impiegato nella industria degli scambi* «. Eine Nation mit *nur metallischer Circulation placirt Milliarde in moneta*; Bank ermöglicht, durch Notenemission, dass nun hinreichen 900 Millionen Geld; die *100 Mill. so erspart in der industria degli scambî können nun placirt werden in andern Industrien*. Dunque il *nostro uomo*, *che lavora col capitale avuto in cambio dei biglietti di Banca*, *usa di un capitale, che fu utilmente risparmiato nella industria degli scambî*. (146, 47)

Vermittelst der Banknote geben Personen der Production Credit ohne es zu wissen; alle Träger der Noten sind Creditoren der Bank u. haben indirect ihr Capital geliehn den »persone oneste e laboriose«, denen die Bank »concesse sconti ed anticipazioni«. (147)

Einige schreiben der Notenemission übertriebnen Einfluss zu auf *tasso corente dell’interesse*. Wovon hängt dies Interesse ab? Von *Verhältniss zwischen domanda u. offerta dei capitali a credito*. Die Emissionsbank entzieht der Circulation *Theil des Capitals*, das sie absorbirt u. macht diesen Theil *so disponibel pel credito*. Vermehrt so Angebot v. Capitalien, influirt daher auf Vermindrung des Zinsfusses. Doch diese Influenz nicht zu »esagerare«. Das auf *der Circulation ökonomisirte Capital* ⦗i. e. Geld⦘ ist sehr wenig verglichen *mit der grossen Masse des nationalen Capitals*, *verlirt sich in ihr* wie Tropfen Wasser im Meer. (147)

6) Die *Creditalchimisten* führen grade *Banknote* als einen Beweis der Wunderkraft des Credits an; ein Mensch hat keine Capitalien um seine officina activ zu halten; Bank gli »prestò un capitale in biglietti, con questo ora lavora e produce. Ecco un *capitale produttivo*, che il credito ha fatto *uscir fuori dal nulla* «. So raisonnirt *MacLeod* u. a. Aber diese Herrn sehn nur eine Seite der proceedings; den Mann, der vermittelst Noten un capitale di più hat, nicht die Männer, die vermittelst derselben Prozesse un capitale di meno haben. Hier war nicht *creazione* od. *moltiplicazione* di capitali, sondern nur ein *trasloco*. (148, 49)

Andre Oekonomen, wie vulgus auch – u. dies *nur andre, specielle Form* des Sophismas – schlossen dass das *biglietto di Banca essere moneta*. Zahlt man mit Metallgeld, so mit selbst werthvoller Handel; Sache abgemacht. Zahlt man mit Banknote, so der Waare Credit substituirt, der Austausch nicht vollendet; der Zahlungsempfänger hat noch ein andres Recht, das *Geld v. der Emissionsbank einzukassiren*. Im ersten Fall zahlt Schuldner selbst, im 2ten delegirt er andre Person (die Bank) für die Zahlung. Wärt ihr in baarem Geld gezahlt, so habt ihr in Händen einen *Realwerth* »che il fatto di nessuna persona può distruggere«; ⦗der Spitzbub *zerstört* diesen valore reale, das baare Geld, zwar nicht, ist keineswegs seine Absicht, aber vernichtet es quoad dem Bestohlenen⦘ seid ihr dagegen in Noten gezahlt, so kann das Falliment der Bank annullare quel valore, *che credete di possedere*. Man nimmt auch in Zahlung die Note an, nicht weil sie selbst Werth hat, sondern weil man mit ihr haben kann corrispondente somma in moneta; vermindert sich der Credit der Bank, so hat die Note keinen Werth mehr. (149, 50) Dire poi che *il biglietto di Banca è moneta*, è lo stesso che dire che *il credito crea capitali*, col *credito si creerebbe in tal modo uno speciale genere di capitale*: *il capitale moneta*. (150) Unter den Vertheidigern dieser »strana opinione« ist *Wolowski* ⦗*la Question des Banques, p. 420 sqq. Paris. 1864*⦘ wo Wolowski folgendes sarmatische Argument braucht. »Si, il biglietto di Banca *è moneta dal momento che egli rende gli stessi servigi della moneta*, sovente in una maniera più pronta e più comoda, sopra tutto per le transazioni più importanti«. *Sache die [die] selben Dienste leistet als andere Sache* ist darum *nicht die andre Sache*. Und warum sind dann nicht *Wechsel*, *cheques* auch *Geld*? Daran arbeitet ⦗nach currency school⦘ grausser Wolowski sich ab in „*Le change et la circulation* p. 234 sq. Paris *1869*“. Danach der Unterschied zwischen diesen andern Creditformen, u. der Banknote, daher sie Geld, jene nicht, soll sein: „Die Banknote unterscheidet sich v. andren Zahlungstiteln dadurch, dass sie *realisirbar in Geld* ⦗also nicht selbst Geld; auch chèque, auch Wechsel etc realisirbar in Geld etc⦘ a vista ed a volontà del portatore e perchè è *impersonale* … Come la moneta metallica esso passa di mano in mano senza lasciar traccie, *esso compie e termina gli impegni*, *senza generare alcun ricorso*, esso si impone a tutti senza esame … così *la moneta ed il biglietto di Banca* formano assieme *la somma totale della circolazione*“ (151, 52). Sobald ich mit cheque od. Wechsel zahle, werden diese *wahre Circulationsmittel* wie Banknote u. Geld. Dasselbe ist jeder *Credittitel* – Circulationsinstrument – zu diesem Zweck gebraucht. Der chèque ist auch a vista, kann sein al portatore u. dies die *Specialcharactere*, die Wolowski ⦗die englische currency school nachschwatzend⦘ der Banknote giebt; der *Wechsel kann a vista* sein u. nach dem *codice Germanico girata in bianco*. Endlich Banknote ruft *ricorso* hervor wie *alle* Credittitel, bis sie extinguirt durch Zahlung. Wer Banknote erhält, kann sie zu Bank tragen u. deren *Austausch in Geld* verlangen. Nur das *Geld* circulirt senza *generare alcun ricorso*. (152, 53)

⦗Auch die Banknoten hatten nicht immer ihre jetzige Form; die *„goldsmith’s notes“* in England – welche man für die ersten Banknoten hält – waren nicht al portatore, sondern nominativ u. transmittirbar colla girata. Die ersten Banknoten der *B. o. E.* nicht a vista u. trugen Zins. Mai *1764* der Bk. o. E. 2 solcher Noten v. 100£ präsentirt zur Zahlung mit Datum 1696; waren in einer alten bibbia, wo sie seit lange lagen gefunden *worden*. Sieh *Lawson* etc.⦘ *Law* mit Idee, dass *Banknote Geld* u. *Geld der einzige Reichthum* , ruinirte France; *Wolowski* dagegen, *um das Bankmonopol* in Frankreich zu vertheidigen, stützt sich darauf dass Banknote *Geld* u. nicht blos *Credittitel*, wie die übrigen. Er unterscheidet dazu auch zwischen »istrumenti di circolazione« und *»istrumenti di credito«*. (153)

Dahingegen nach *Cernuschi* ist die *Banknote* falsches Geld oder wie er sagt: *»de l’or supposé«*. Nach ihm erfüllt das falsche Geld in den contrattazioni das ufficio des Geldes selbst, u. »da die Preise immer mathematisch equilibrirt mit der Quantität des Geldes« so erhöht die Emission v. Noten *Preise* ⦗*H. Cernuschi:* „Mécanique de l’échange“ u. „Contre le billet de Banque“⦘, vermindert daher Erwerbskraft des wirklichen Geldes zum grossen Schaden seiner Besitzer, che pel fatto dell’emissione si trovano diminuito fra le mani il valore, che possiedono. Gegen Gerechtigkeit der grossen Gewinne die die Banknotenemittenten so machen; sie verschaffen sich durch *solche Emission ein Capital wofür sie keinen Zins zahlen*, dies also *keine Creditoperation*, denn *die Idee des Credits trennt sich nie von der des Zinses*, es ist *eine wahre Eigenthumsconfiscation*. ([153,] 154)

Dagegen sucht hinwiederum Cernuschi die Emission v. Banknoten ganz distinct zu halten v. den *andern Creditoperationen*, *die er »pagamenti economici«* nennt, aber warum ökonomisch? Weil sie das *Bedürfniss nach Baarem Geld verringern*, also – ha! Cernuschi – die *Preise* vermehren u. dem *Gold* seinen Werth in den Händen seiner Besitzer verlieren machen. Also *Confiscation von Eigenthum – o! Cernuschi!* (154)

### Capit. VII. Delle Operazioni delle Banche di Emissione e delle Garanzie dei Biglietti.

1) Die *Emission* der Noten verschafft der Bank un *capitale gratuito*, *das sie placirt mit Profit*. (157, 58) Hielt Bank so viel Geld in Keller als sie Noten ausgiebt, so – abgesehn von Unprofitlichkeit der Operation – dies keine wirklichen Banknoten, sondern *Art von warrants metallici*. (158)

Bank muss haben vom *»capitale procurato dalla* *emissione dei biglietti«* entsprechenden Theil *als Metallreserve* u. die Credite, worin sie den andern Theil dieses Geldcapitals placirt, müssen sein *»prestamente realizzabili«*. (159) Am Tag der Gefahr nichts zu mache, wenn *debito der Bank gegen die Notenbesitzer a vista*, während *ihr Credit* (z. B. Regierung od. auf Hypothek vergeben) *è a scadenze lontane*. (l. c.)

Fände in solcher Gefahr Bank selbst sofort Abnehmer solcher Credite gegen Baar, so *la cessione di tali sorta di crediti* kann nicht sich *fare senza perdite enormi*. (159) In *Note du Havre*, redigirt v. Mollien, die Napoleon publiciren liess mit seiner Unterschrift, unter Datum *Havre* *, 29 Mai 1810* heisst’s: „Una banca, non emettendo e non potendo emettere biglietti che in cambio di buone e valevoli lettere di cambio a due o tre mesi di termine al più, deve avere costantemente nel suo portafoglio in lettere di cambio, una somma almeno eguale ai biglietti, che essa ha emesso, essa è quindi nella situazione di *ritirare tutti i suoi biglietti dalla circolazione nello spazio di tre mesi per* il *solo effetto della scadenza successiva dei suoi crediti*, *senza aver toccato alcuna parte del capitale* … Bisogna che la Banca si mantenga in istato di liquidare ad ogni momento, in *prima di fronte ai portatori dei suoi biglietti e dopo di fronte ai suoi* azionisti, per la distribuzione che si deve fare fra loro della porzione di capitale fornito da ciascuno di essi … Per non finire mai una banca deve essere sempre pronta a finire.“ (160)

2) In banche ordinate und tranquille: einige Momente im Jahr wo Circulation wächst, andre wo sie fällt, aber diese *periodischen Oscillationen*, entspringend aus natürlichen u. daher previste Bedingungen des Markts, thun keiner Bank Harm. Die Noten, ausser wenn ausnahmsweis präsentirt zum Einwechseln, kehren nur zurück zur Bank al momento della *scadenza dei prestiti fatti*, so dass jeden Tag Noten die Bank verlassen für die prestiti, die sie accordirt, u. jeden Tag Noten bei ihr eingehn für *prestiti*, *che scadono*; movimento di flusso e riflusso, che mantiene il livello costante. (161) La Banca non può avere *una emissione superiore ai bisogni del mercato*, perchè la via, per la quale i biglietti entrarono nella circolazione, è aperta per uscirne. ([161,] 162) *Sarà il ritorno* ⦗zur Bank d. Noten⦘ *regolare*, che porterà i biglietti alla Banca. Werden *alle Noten* zurückkehren, grösserer od. kleinerer Theil davon? Hängt ab v. grösserem od. kleinerem Bedürfniss der Circulation. Mit der Zeit wird ein Theil der Noten einnehmen *un posto stabile* in der Circulation, ein andrer Theil *un posto appena temporaneo*. Ist der Return rasch, sowohl f. Auswechseln in Geld als für Zahlung der prestiti, so hat Circulation diese Noten weniger nöthig, straordinaria affluenza der Noten zu befürchten, Vorsichtsmassregeln zu ergreifen; ist der Return dagegen weniger rapid, so Zeichen dass ein Theil der Noten sich fixirt hat in der Circulation. (162)

Anders steht Sache bei Bank, *die der Regierung leiht, od. auf Hypothek od. in andrer Weise auf langen Verfallstermin*, od. die *schliesslich placirt in Ankauf v. fonds, Häusern, Credittiteln* *das Capital*, das die NotenEmission ihr verschafft hat. Hier werden Noten zurückkehren nicht *in Zahlung* von Schuld an Bank, sondern für *Auszahlung der Noten in Geld* durch Bank; dazu in grossen Summen u. tutti ad un tempo; z. B. die Bank der Regierung 100 Mill. geliehn, in Noten; Regierung wirft die Summe in Circulation; die Noten finden kein Posto in der Circulation, sie können nicht in Kasse der Bank regulär rückfliessen in Zahlung des loans, da dieser auf langen Verfalltermin; die Noten kehren also unregelmässig zur Bank zurück mit domande di cambio. Hence: quando una Banca d’emissione, pel mezzo dell’emissione, fa un forte prestito al governo, il corso forzoso diventa inevitabile. (163) Die Bank die käuft mit ihren Noten *Actien*, *Obligationen* etc v. commerciellen Gesellschaften, wird bald be obliged a vendere con perdita per cambiare i biglietti. (164)

3) Die weise Auswahl der Operation (*Discount in Wechseln* u. *loans sopra deposito*) sichern mit *ritorno naturale* die convertibility der Noten nur in momenti di calma; wenn Markt Crise gepocht noch andre Garantie nöthig – *riserva metallica*. (165)

Aber *wie viel Reserve*? nicht a priori zu beantworten, hängt v. Umständen ab; anders für Bank, die nur kurze Wechsel discontirt, als für die die gewagtere Operationen macht. (l. c.)

Dann ein wichtigster Unterschied … ist *die Natur des Ortes*, *wo die Bank ihren Sitz hat*. Ein Hauptgrund für Einfluss v. Banknoten zum Austausch gegen Baar ist *Nothwendigkeit edler Metall Ausfuhr in’s Ausland*; entsprungen auf *squilibrio commerciale* z. B. Dies giebt Hauptursache zu *run upon bank*. Die Möglichkeit solchen *squilibrio commerciale* variirt v. Land zu Land; sicher grösser in Land das active u. vastissimi commerci mit allen stati der Erde hat, als in andrem, das enge Handelsbeziehungen (una ristretta cerchia di commerci) mit soli stati vicini. In erstrem Land mehr Gefahr v. Crise als in letztrem; wenn in diesem auch, dann mit weniger Intensivität. Bank braucht hier also mindere Metallreserve. (166)

Das *bisogno di reserva metallica* in Bank, *um so grösser*, je mehr Credit in allen seinen Formen in einem Land entwickelt; denn wo Gebrauch des Credits allgemein, ist *il capitale monetario reducirt auf Minimalproportionen*, während, wo Gebrauch des Credits beschränkter, auch in Circulation sich erhaltend bedeutende Quantität Geld. Im ersten Land, wenn Bedürfniss entsteht f. Export edler Metalle, es zu befriedigen aus *den Metallreserven der Banken*; im letztern Fall, kann die *grosse in Circulation befindliche Masse Metallgeld* dazu hinreichen ohne Angriff auf die Metallreserven der Bank. (166, 67)

Keine *regola generale möglich über Minimalgrenze der Metallreserve*. (167)

4) *Andre Vertheidigungswaffe der Banken* in ihrem *potere di elevare od abbassare*, a *seconda delle conditioni del momento*, *la ragione dello sconto e dello interesse*. (169)

Napoleon schrieb zu *Laken*, *15 Mai 1810 an Mollien* : „Ciò che voi dovete dire al governatore della Banca di Francia ed ai reggenti, è che eglino devono scrivere in lettere d’oro nei luoghi delle loro assemblee queste parole: *Quel est le but de la Banque de France?* *D’escompter les crédits des toutes les maisons de commerce de France à 4 pour 100.*“ Era una follia del despota. (170)

Aber auch die Banca *dipartimentale di Lione fixirte ihr Discont zu 3%* u. hielt auf stets dieselbe Discontotaxe. Dafür musste diese Bank aber auch in gewissen Momenten für v. ihren besten Clienten präsentirte Wechsel den *Discont allzumal verweigern*. (170) Emissionsbank muss daher den *Variationen in Zufuhr u. Nachfragen del capitale* begegnen mit Variation in Discontofuss u. der *Wechselkurs* zeigt ihr an, wie, in welcher Richtung, sie den Discontofuss zu verändern hat. (l. c.)

Le Banche di emissione, specialmente le grandi e potenti, sono come le direttrici del mercato, e le variazioni, che esse introducono nel tasso dello sconto, portano variazione nell’interesse corrente. Se la Banca eleva lo sconto l’interesse corrente si eleva etc. (171)

Gesetzt dem *Markt*, dem [der] *Wechselkurs ungünstig* [ist], droht Export v. moneta, u. daher eine Crise; es sei dies z. B. *London*. Auf den auswärtigen Plätzen, wie *Paris, Hamburg, Frankfurt, Berlin* ist bedeutende *Anzahl Wechsel auf London* mit *Verfallzeit v. 1, 2 od. 3 Monaten*. Die porteurs dieser Wechsel können sie nach London schicken per *riscuoterle o farle scontare* u. dadurch wird das Bedürfniss für Export v. Geld ins Ausland noch steigen. Dahingegen erheben englische banks die Discontrate. Darauf kaufen die Bankiers v. *Paris, Hamburg, Frankfurt* Wechsel auf London, weil *die cambiali estere* discontirt werden *al tasso corrente della piazza*, *sulla quale sono tratte*, *e quindi l’elevato tasso di sconto percepito sopra queste cambiali assicura ad essi un lucroso impiego di capitale*. Die Wechsel auf London werden also in Portefeuille behalten, nicht nach London geschickt, per non pagare l’elevato tasso di sconto u. sie werden sie behalten bis zum Verfallstermin. So durch *Disconterhöhung* in London *arrestata una delle cause d’esportazione di moneta*; ausserdem dadurch verursacht *Import*; der fremde Capitalist, *der fonds disponibel* hat, schickt sie nach London um *englische Wechsel zu kaufen alla più lunga scadenza possibile e fa tirare cambiali sopra sè stesso*, *onde guadagnare sull’alto* sconto corrente in quella piazza. (172) Das *capitale corre laddove è meglio pagato*; aber damit es sich bewege vom Ort, wo es weniger bezahlt, zu Ort, wo es mehr bezahlt, muss *die Differenz solche sein zu saldiren die Spesen di trasporto e di cambio e lasciare un profitto*. Erhöhn die Englischen Banken z. B. von 4 auf 5% den Discont, während der Discont zu Hamburg = 5%, so nischt; sie müssen ihn *über die Hamburger Taxe* heben u. zwar ausserdem so hoch – zu decken *Geldtransport* v. Hamburg nach London, *Spesen del cambio*, da Hamburg Silbergeld hat u. London Goldgeld, – u. infine lasciare un guadagno al capitalista, che fa l’operazione. ([172,] 173.) Die Vervollkommnung in den Communikationsmitteln, indem *sie Transportkosten vermindern* bewirken dass *il capitale possa prestamente e facilmente correre dove è maggiore bisogno di esso e dove è meglio pagato*. (l. c.) Nicht genug den Discont zu erhöhn, um den beabsichtigten Effect zu erreichen, man muss berücksichtigen die Discontrate auf den Plätzen, wovon man das Geld wegziehn will »e *far sì che la differenza sia tale da stimolare*, *con una certezza di guadagno*, *i capitalisti a mandare il denaro*.« (!) (*p. 173*)

Thut die Hauptbank od. die vielen Banken eines Landes das Gegentheil u. persistiren sie *Discontrate niedriger* zu halten, so werden die auswärtigen Besitzer der Wechsel auf jedes Land bald alle Wechsel dahin schicken, um sie dort zu niedrigem Preis discontiren zu lassen, die auswärtigen Capitalisten werden nicht kaufen wollen diese Wechsel um darin ihre Capitalien zu placiren, non potendo trarne un interesse ragionevole, keiner wird sein Capital in ein Land schicken wollen, wo es non è pagato come conviene, so wird Wechselkurs immer ungünstiger werden, Geldexport wird folgen, wird zur Folge haben Crise ⦗u. die Erhöhung des Disconts – eliminirt etwa diese Folge?⦘, metallische Bankreserve v. den porteurs der Banknoten angegriffen, viele Banken pleite u. so wird das unweise Verfahren der Banken ihren Ruin u. den des Landes verursacht haben. (p. 173, 74. Imbécile! Das „weise“ Verfahren wird B. o. E. sicher stellen, aber den Ruin im Land, die wirkliche Crise nur acceleriren (was allerdings nöthig), würde nichts verhindern als monetary crisis in Form v. Bankkrach)

*Gilbart* hält *Horsley Palmer* für ersten, der vor der parlamentarischen Commission v. 1832 die Theorie lehrt die *Notenemission zu reguliren nach Wechselkurs*. ⦗ *Gilbart:* *An Inquiry into the causes of the pressure on the money market during the year 1839.* *Works vol. V. Lond. 1866*⦘ Aber lange vorher v. Bank v. England befolgt. (174) Dies also der wahre Jacob die *„convertibility“* der Notes zu sichern.

5) a) *moneta di terra*, *Landgeld*. Dies meint Häuser u. Grundstücke getheilt in kleine Theile *e fatti moneta per mezzo della emissione di biglietti*, *rappresentanti la proprietà fondiaria*. (175) *Gold u. Silber so demonetisirt*, u. zum Austauschinstrument gemacht Land vermittelst der Noten. (l. c.) Man zahlt nicht mit 100 Gramm Silber od. 32.2 gr. Gold, sondern: ein Kleid ist werth 2 Quadratmeter Land; die Noten zeigen an gewisse Extension v. Land, werden ausgegeben vom Staat od. v. Banca proprietaria welche die terrains besitzt. (175) Art v. Vortheil hiervon nach den Erfindern selbst die grandiose Vermehrung v. Geld colla sola spesa della stampa dei biglietti u. sie glauben dass Reichthum eines Landes hauptsächlich od. einzig in *Quantität* des Gelds bestehe (l. c.). Von allen Dingen passt *Land* am wenigsten zu Geld; 1) ist nicht *homogener Qualität*; 2) ist nicht *transportabel*. (176. Hauptsache vergisst Herr Rota: Ist an sich kein *Product* der *Arbeit*, also *werthlos*.)

b) *bono ipotecario*; dies ist eine *Note anzeigend Summe in Gold*, *dessen Zahlung versichert auf Grund- u. Hauseigenthum*; ist *wahre Banknote con garanzia fondiaria*. Kam erst (?) in Kopf dem Law. Wollte damit das damals arme Schottland reich machen; Bank sollte Noten ausgeben *versichert* (garantirt) alles Grundeigenthum des Königreichs. Eine Regierungskommission sollte die Noten ausgeben, consignirend selbe den Grundeigenthümern, die ihren Grund u. Boden der Commission hypothecirt hätten. Für jeden estate Noten ausgegeben für *Summe = Werth der Rente* (rendita) *desselben f. un ventennio*. Project Law’s bescheidner als das seines Rivalen *Chamberlaine* : nach diesem sollten die Eigenthümer *für ein Jahrhundert* ihre estates dem Staat verhypothiciren u. dieser ihnen *Summe in Noten zahlen* = *Rente v. 100 Jahren f. die fondi ipotecati* (177) *Law selbst* resumirt seinen Plan so: „Se una terra *di 100 lire sterline di rendita vale 2000 lire in argento monetato*; se questa terra può essere trasformata in carta e questa carta può essere divisa, allora *questa terra può essere convertita in moneta corrente per 2000 lire* e chiunque riceve *questa moneta di carta riceve la stessa somma di argento monetato al tasso attuale del valore dell’argento*.“ ⦗(*Law:* *Considérations sur le Numéraire et le Commerce* ch. VIII In Economistes Financieres du XVIII siècle, p. 506, Paris 1843)⦘ *Schottisches Parlament*, dem Law dies vorgeschlagen, schlug ab. 1719. Law in Frankreich etc. ([177,] 178) ⦗*Assignaten*⦘ ⦗Die revolutionären fzs. Assignaten nur *verrohte* Copie der *boni ipotecarî*, *die Law in Schottland* vorgeschlagen.⦘ ⦗„Le terre“ sagte Law l. c., cap. VII „hanno un valore più sicuro che le altre mercanzie poichè esse *non aumentano punto in Quantità*, *come possono fare le altre mercanzie*.“⦘

⦗ *Mirabeau* (junior) vertheidigte gegen *Talleyrand* neue *Assignatenemission*. Man könne sie nicht assimiliren mit gewöhnlichem Geldpapier zu Zwangskurs; sie repräsentiren das solideste Eigenthum, Eigenthum an Grund u. Boden. „Warum“, fragt er, „ist *Metallcirculation solid*? Weil gegründet auf einen realen u. dauerhaften Wert, i. e. *la terre*, *welche direct od. indirect die Quelle aller Reichtümer ist*.“⦘

Die Emission v. *boni ipotecarî* – als Geld – nur möglich *unter Zwangskurs*, weil *unmöglich* ihre *Convertibilität* zu sichern. Bank od. Staat, die diese boni ausgeben, *machen loan den proprietarî*, contrahiren dagegen *debito vis-à-vis den Publici*; ausserdem geben *sie Credit mit langer Verfallzeit* den Eigenthümern u. *contrahiren nach Wollen der bonibesitzer* ⦗wie bei jeder convertiblen Banknote⦘ – des Publicums – *jeden Augenblick zahlbare*, *terminlose Schuld*, die jeden Augenblick fällig. Staat od. Bank können sich natürlich Recht vorbehalten ihre Gläubiger, die Eigenthümer, da un momento all’altro zu expropriiren u. ihre fondi zu verkaufen, um damit die porteurs der Noten zu rimborsare. Unter solcher Drohung wird kein propriétaire loan v. dem Staat od. der Bank verlangen, u. die Noten nicht emittirbar wegen mangelnder Nachfrage danach; besides, um zu expropriiren u. verkaufen, *ist Zeit nöthig* u. die *Noten sind à vue zahlbar*; ausserdem um zu verkaufen, Käufer nöthig u. diese nicht jeden Augenblick bei der Hand. Eine grosse Nachfrage f. Auslösung der Noten in Gold (resp. Silber) würde ruiniren gvt. od. bank, Eigenthümer u. Notenbesitzer. Bank u. gvt. werden *so viele fondi* gleichzeitig expropriiren u. *zu Verkauf* ausbieten, dass deren *grosse Zufuhr* sie depreciiren würde. Also ginge es nicht ohne Zwangskurs. (179, 180) Law in seinem *Projekt f. Schottland* verlangte *corso legale* für seine buoni, nicht *corso forzoso*; den porteurs der Noten blieb damit Freiheit die Noten zur Auslösung der Bank zu präsentiren; frug sich aber nicht: *mit welchen Mitteln soll das Gouvernement die Noten auslösen?* (180) ⦗Der miserable Waschlapski, Graf *August Cieszkowski* publicirte *1847* zu Paris: *„Du crédit et de la circulation“*. Schlägt vor *»billet à rente«*. Danach Staat autorisirt *Noten* zu *legalem Cours* auszugeben, die *3.65% Zins tragen*, i. e. 1 centime per Tag u. diese Billets, die als Geld circuliren, basirt auf: 1) *Hypothek auf die Communalgüter*, 2) *Hypothek auf die Domanialgüter bis zur Hälfte ihres Werths*; 3) *auf privilegirte Hypothek der unbeweglichen Privatländereien bis zur Concurrenz der Capitalisationssumme zur Rate v. 4% der Grundsteuer dieser Güter*. p. 180[, 181]. Note.⦘

c) Die Noten einer *Bank*, *die mit dem durch die Notenemission erhaltnen Capital den Grundeigentümer loans macht*, sind in That nur boni ipotecarî; gilt dasselbe was gesagt gegen die Emission v. *boni ipotecarî* als Banknoten. *Fra un debito pagabile a vista ed un credito a scadenza lontana nessuno può mantenere l’equilibrio della Banca.* (181) ⦗Die *Ayr Bank* (*1769* ) *Sieh Ad. Smith* ⦘

Das *unterschriebne Capital der Ayr-Bank* 160,000l. St., davon einkassirt 128,000; in 2½ J. hatte die Bank Obligationen contrahirt für 800,000l. st., wovon 200,000 für die emittirten Noten, 600,000 f. accumulirte Schulden in London. [Ein] run zwang sie *25 Juni 1772* Zahlungen zu suspendiren. Totalverlust = 400,000l. st. gezahlt mit Privatvermögen der Actionäre der Bank. ( *Smith* )

⦗Aehnlich Schicksal ( *MacLeod* ) *Bank v. Norwegen*, gegründet durch Regierung *14 Juni 1816*, hatte Sitz zu *Drontheim* u. Succursalen in den Provinzstädten. Ihr Capital gebildet durch *Zwangsanleihe v. den Grundbesitzern*, die Actionäre wurden im Verhältniss der Quote ihres Zwangsbeitrags. Hauptoperation der Bank: Anleihe an Grundbesitz. Der Grundbesitzer hatte Recht in Banknoten zu erhalten Anleihe = ⅔ des Werths seiner fondi u. konnte seine Schuld in 20 J. ammortisiren; also dies in fact *istituto di credito fondiario* , ausgebend Banknoten statt Pfandbriefe. Die Banknoten verloren bald an Werth; *1822* passirte *Storting* Gesetz, dass die Bank nur 100 Th. Silber zu zahlen auf je 190 Th. ihres Papiers. Dies war verdecktes Falliment. (182, 83)

d) Gegen die Freiheit der Bankemission Beispiel der *nordamerikanischen Banken* hauptsächlich angeführt. Ausserordentliche Zahl ihrer Bankerotte; *1839* hatten 900 davon zu suspendiren. Präsident Jackson wütherichte gegen die Banken; ditto Buchanan. Aber *vor dem Gesetz v. 1863* keine Ueberemission v. Noten in den U. St. Uebel lag nicht in der *Freiheit der Emission*; sondern in der *Art der Placirung* des durch Notenemission u. Deposits gesammelten Capitals. (183) Grosse *agricole* *Unternehmungen* für das *dissodamento di terreni inculti* bezogen grossen Theils v. Banken das benöthigte Capital, u. erhielten zudem v. bank loans *auf längste Zahlungstermine*. Oft waren es die *Unternehmer dieser opere agricole selbst*, die sich als Gesellschaft aufthaten, als *solche Bank gründeten*, um sich mittelst derselben – auf dem Weg der *Notenemission* u. *Deposite* –, welche *Deposite angelockt durch hohe Zinszahlung*, *das für die Unternehmung nöthige Capital zu verschaffen*. Der gedanken-un-tiefe *McLeod* bemerkt hierzu: „in America wurde das fatale System BankNoten auf Grundeigenthum auszugeben zu einem wahrhaft Law’s würdigen Excess getrieben.“ (184) Kein Wunder, dass im Moment der Panic die Banken nicht vorbereitet auf Einlösung der Noten u. Rückzahlung der Deposits, hence allgemeine Suspension der Zahlungen. *1857* Ursache amerikanischer Bankfallits die *Vorschüsse* an *Eisenbahnen* u. dies equivalent den *loans an Grundeigenthum*. (l. c.)

e) Den Boden *»monetizzare«* Schwesterutopie von »*monetizzare il debito pubblico*, *Actien*, *commercielle Obligationen*«, Bank *garantire* nicht in faulen, sondern soliden *Staatsschuldscheinen* u. *Industriepapiercher* die von ihr emittirten Noten. Aber kann Bank zahlen, wenn die Noten zur Auslösung präsentirt? Durch Verkauf der »Papiercher«. »Wird sie Käufer finden? u. zu welchem Preis wird sie gezwungen sein zu verkaufen?« (184, 85) Was geht mit Banken, die den Regierungen pumpen – Geschichte der *B. o. E.* , der *Banca Austriaca* u. s. w. u. s. w. (l. c.) u. *U. St.* mit *Gesetz v. 1863*. (l. c.) Au fond lag diesem amerikanischen Gesetz die »*Monetisation* der *Nationalschuld* «. Banken consigniren der Regierung Staatsschuldscheine. *Gvt.* giebt ihnen in Austauch *Noten*. (l. c.)

f) *Rendere mobile col mezzo dei biglietti qualunque valore*: *terre*, *rendita pubblica*, *azioni*, *obbligazioni commerciali*, etc, *battere moneta con tutto ciò che esiste* è lo scopo ultimo di tutti i sistemi till now exposed … *Lawismo*; es giebt kein solch System das nicht passirt durch Law’s Kopf u. das er nicht hätte »attuato o tentato di attuare«. Er ist nur übertroffen worden v. *Proudhon* mit *»Banque du Peuple«*: wollte »monetizzare tutta la produzione nazionale«; die »Banque du Peuple« wird emittiren Noten garantirt durch die Production des ganzen Landes; jeder Arbeiter kann von dieser Bank eine Note haben = seiner Production u. damit Elend abgeschafft. (186, 87)

»Il Lawaismo è l’alchimia dei tempi nostri« (187) ⦗aber Rota fasst den Lawismo selbst eselhaft auf, namentlich nun gar, wenn auf heutigen Schwindel angewandt. Er ⦗wie sein Vorgänger hier, MacLeod⦘ unterschiebt den *Geldmacherwollern* die *Vorstellungen des Monetarsystems*; kann dann den Elementarkohl, dass Geld und Reichthum nicht dasselbe, wieder breitschlagen[⦘] ; also die Alchimisten u. Lawisti gehn aus vom selben Prinzip: »l’oro è una merce speciale, è il re delle cose create e prodotte, è il dominatore del mondo, e solo ricco è chi possiede l’oro … Si vede che coll’*oro* si compera e si conclude proclamandone l’onnipotenza, e affermando che chi trova il *modo di far diventare oro e moneta le merci*, *che non sono oro e moneta*, *è un benefattore* della umanità. È la scarsità dell’oro e della moneta la causa sola della miseria, create oro e moneta e la miseria non sarà più cosa di questo mondo« Und dagegen der weise Rota et Co: »Noi possiamo dimostrare ⦗Welcher Fortschritt, dies zu können!⦘ che invece l’oro non è una merce speciale (!) e che la ricchezza *non consiste solo* nel possedimento dell’oro!« (p. 187)

⦗In seiner Heftigkeit die Sache so schülerhaft u. zugleich so „unschuldig“ „naiv“ zu behandeln, begeht *Rota* selbst mehr als einen elementaren blunder, z. B. »I prezzi … *non dipendono solo dalla quantità di moneta*, ma *anche* dal modo *più o meno rapido col quale la moneta circola*, effettuando scambi. Onde abbiamo la formola: P (prezzi) = Q (quantità moneta) × R (rapidità circolazione)« (188 N. 1) wo die Hauptsache fehlt, nämlich primo loco Darstellung des Werthes – als Preis; u. so noch *unter der v. Petty* gemachten Analyse.⦘ ⦗Selbst wenn es sich bei unsern heutigen „Lawisten“ um falsche theoretische Vorstellungen über Geld od. überhaupt um irgend welche „theoretischen“ Vorstellungen handelte, irrt sich *Rota* etc, indem sie meinen es handle sich bei ihnen nur um Vermehrung der *„Quantität“* des circulirenden Geldes; es handelt sich darum der Waare die *qualitas* des Geldes, die unmittelbare Austauschbarkeit zu geben.⦘

6) Nicht geringen Einfluss auf Quantität des *Papiergelds* , das in Circulation bleiben kann übt aus der Minimalbetrag der Noten; sei z. B. v. *20 lire*: können diese Noten alles früher in Circulation befindliche Metallgeld verdrängen? Nein; viele kleine Zahlungen, Käufe etc *unter 20 lire* u. diese nicht zahlbar mit den 20 l. noten. Also Bedürfniss für moneta, 20 l. noten zur Bank gebracht um sie in klingendes Geld zu verwandeln. Wenn dann Zwangskurs schwere Verlegenheit für alle u. die wenige *moneta spicciola*, *die in Circulation geblieben*, wird *ausserordentlich Agio* geniessen .x) ⦗Dies, heisst’s in Note 1, ib. könnte auch *bei metallischer Circulation* sich ereignen. Z. B. Regierung gebe ungenügend Quantum *Kupfermünze* für den kleinen Verkehr aus; die *Kupfermünze* würde Agio erhalten vis à vis den Gold- u. Silbermünzen⦘ Auch dies hat das brave Italien 1866 erlebt. Wäre der Minimalbetrag der Noten statt 20 lire gewesen 1 lira, so hätten sich alle Verabmachungen von 1 zu 20 lire in Papiernoten saldiren können, hätte also die Quantität der circulirenden Noten grösser sein können. ([193,] 194)

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