Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres a finales de octubre o comienzos de noviembre de 1878 en el cuaderno VI de ese año (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 147 [B 135]), de los capítulos VIII y IX de Charles A. Mann, Paper Money. The Root of Evil* («El papel moneda, raíz del mal», Nueva York, 1872), libro escrito contra el papel moneda inconvertible de los Estados Unidos, los greenbacks de la guerra de Secesión. Marx extracta en inglés, con frases de enlace y comentarios en alemán. Siguen a los extractos de los capítulos I a V y continúan en los de los capítulos X a XIV. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas del libro de Mann. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Todo se traduce al español; los títulos de libros se dejan en su lengua. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital. Las notas son nuestras.1 Texto original*

Cap. VIII. «La teoría de los greenbacks».

La emisión de papel del gobierno para circular como dinero, consecuencia necesaria de la situación en que se encontraban los bancos al estallar la revolución2 (a saber, su suspensión de los pagos en metálico). El gobierno solo podía elegir entre tomar prestados los billetes (es decir, las notas) de los bancos suspendidos —así lo hizo durante la guerra de 1812; el gobierno vendió entonces sus bonos con un 20 % de descuento, aceptando por ellos papel bancario inconvertible a la par— o emitir billetes del Tesoro circulantes, como ocurrió en 1862. (147) El papel moneda era entonces una necesidad política. El préstamo sin interés y la prosperidad ilusoria que resultaba de la subida de los precios les dieron un fuerte apoyo en las urnas. (148)

La primera ley de rentas internas ⦗con la que se empezó a hacer la guerra con impuestos⦘ entró en vigor el 1 de octubre de 1862, día en que el oro se vendía a 123¾, y el agio había llegado al 70 % antes de que se dejara sentir plenamente el efecto de la ley en la producción de ingresos. (149)

Mientras que al principio se sostenía que un dólar es cualquier cosa que la ley haga dólar, ahora se intenta transmutar el papel en oro insistiendo en que un dólar son 25 8/10 granos de oro de ley de 9/10. (153) Un greenback pretende ser, en su anverso, una promesa de los EE. UU. de pagar al portador un dólar. También pretende ser en su reverso, y por ley lo es, de curso legal para pagar todas las deudas, públicas y privadas, dentro de los EE. UU. … Los EE. UU. no tienen obligación legal alguna de redimir estas promesas de pagar un dólar mediante el pago de un dólar acuñado. El dólar … del que se trata es un dólar de cuenta. (Véase también el dictamen jurídico de la p. 154) ⦗Un distinguido jurista dice en el proceso Metropolitan Bank contra Van Dyck: «Por las disposiciones de la ley de curso legal, los billetes no son pagaderos en moneda, pues la cualidad que los hace admisibles para todas las deudas públicas y privadas autoriza al gobierno a redimirlos con otros billetes de la misma clase, de modo que han de constituir un medio de pago y de cambio que ha de ser enteramente distinto del dinero de oro y plata, y no convertible en él». (l. c.)

Sea lo que sea por lo demás el greenback como título del gobierno, en su carácter de dinero no es más que una ficha sellada. (l. c.) Los tribunales sentencian en consecuencia «invalidando contratos específicos de pagar en moneda». (l. c.) Un deudor puede convenir en pagar en moneda, y la ley no por eso dejará de ampararlo si paga en billetes de curso legal. Pues estos (dice la sentencia) «son dinero legal y tienen un valor legal igual al de la moneda en la cancelación de las deudas». (155)

⦗De las citas de las sentencias judiciales que da en las pp. 156-158 resulta claro que estos juristas entendían por el poder constitucional del Congreso «de regular el valor del dinero» un poder de envilecer la moneda a la manera de Enrique VIII )⦘ ⦗En una de estas sentencias se dice: «Todo lo que el deudor se obliga a hacer es devolver a su acreedor en dólares y centavos tanto como recibió, y tanto el adelanto como el reembolso han de hacerse en aquello que una autoridad competente y válida ha hecho medio de cuenta y de pago».⦘ ⦗Se dice en otra sentencia: «Un billete del Tesoro de la denominación de 10 $ vale legalmente, para los fines del dinero, tanto como un águila acuñada. El valor de cada uno está fijado en 10 dólares de dinero de cuenta. Si un águila de oro vale más en el mercado que un billete de curso legal de diez dólares, es porque se la necesita para pagar derechos de aduana y saldar balanzas en el extranjero. El valor de mercado del oro se regula, pues, por la demanda y la oferta. Esta demanda de oro puede responder a fines legítimos, como se ha indicado, y puede responder a fines especulativos o ilegítimos; y, por desgracia, en el momento presente, la mayor parte de la diferencia de valor entre la moneda de oro y los billetes de curso legal es el resultado de una especie de juego con el medio metálico de circulación, como se juega con los títulos privados o públicos. No puede decirse que una medida del valor así afectada por causas extrañas, fluctuante en su carácter, que puede ser más hoy y menos mañana, pueda ser un criterio justo de lo que un acreedor pierde o gana». Según esto, la subida y bajada del agio del oro mide las fluctuaciones del valor del oro, en lugar de las del greenback, p. 158.⦘ ⦗Estas sentencias datan de 1863.⦘ Estas eran las opiniones de los legisladores que aprobaron la ley de curso legal; de ahí su posterior intento de contener el agio del oro mediante una ley del Congreso. Según ellos, la ley había hecho de un trozo de papel un dólar y no reconocía diferencia de valor entre tal dólar y cualquier otro dólar; luego no había tal diferencia; la diferencia aparente «no tenía relación legítima con la cuestión», pues era «creada por corredores y especuladores». Suprimiendo la especulación, pues, se contendría el agio. De ahí que se prohibiera la especulación con oro; toda la oferta de esa mercancía fue expulsada del mercado, mientras la demanda de ella seguía constante, y el agio subió un 60 % en pocos días. (158, 59) Los jueces que sostuvieron el poder del Congreso de emitir billetes de curso legal se vieron empujados a la posición de que el Congreso tiene poder despótico para envilecer la moneda y para hacer la moneda envilecida admisible en pago de deudas contraídas en moneda de peso completo. Citaron en apoyo de ello «las decisiones tomadas en tiempos de Eduardo VI y de Isabel , que afirmaban la validez del pago en moneda envilecida de una deuda contraída en buena moneda … para mostrar que la ley solo reconoce en el dinero el nombre y no la sustancia». (160, 161)

Isabel de Inglaterra, «para pagar al ejército real que se mantuvo en Irlanda durante varios años para sofocar la rebelión de Tyrone, hizo acuñar en la Torre de Londres una gran cantidad de moneda mezclada, con los sellos habituales de las armas de la Corona y la inscripción de su título real, y envió esa moneda a aquel reino con una proclama fechada el 24 de mayo, en el 43.º año de su reinado, por la que declaraba y establecía que esa moneda mezclada fuera, inmediatamente después de dicha proclama, moneda legal y corriente del reino de Irlanda; y mandaba expresamente que esa moneda fuera usada, aceptada y tenida por tal por todos sus súbditos y por los demás que ejercieran cualquier tráfico o comercio dentro del reino». En abril, antes de que se publicara la proclama, y cuando la moneda pura de Inglaterra corría en Irlanda, un comerciante de ese país compró mercancías a un comerciante de Londres y convino en pagarle por ellas 100 £ ‹en moneda corriente y legal de Inglaterra›. Cuando venció la deuda, ofreció en pago la moneda mezclada. El pago ofrecido se declaró válido en apelación ante el Consejo Privado, por consejo de los jueces, con el fundamento de que la moneda mezclada era ‹moneda corriente›». (Nota 161, 62).

Sobre el artículo 1895 del Código de Napoleón, véase Troplong, tratado «Du Prêt», art. 236, París, 1845.

Cap. IX. El agio del oro.

El agio del oro atestigua el hecho de que el medio circulante se ha depreciado, pero de ningún modo que este agio sea la medida correcta del valor del medio circulante depreciado. (165)

El valor de cambio o poder adquisitivo de nuestro papel moneda actual no está ahora, ni lo ha estado nunca, medido con exactitud por el precio del oro. La subida o bajada del valor del dinero se mide por los precios generales; el oro mismo figura aquí solo como un artículo de comercio; y, como en toda mercancía particular, su precio está determinado por otras causas que el medio circulante: por causas especiales propias de él. Esto vale también para los metales preciosos. En realidad, las causas que determinan su precio en papel son más particulares que las que afectan al precio en papel de cualquier otro artículo de comercio. (166)

  1. Una causa especial, desde la emisión del papel moneda inconvertible: la intromisión del gobierno. Así, por ejemplo, tras la aprobación de «la ley del oro de Stevens». Quien se informara recorriendo Wall Street encontraba una diferencia de 15 a 20 dólares por cada cien entre los precios del oro que pedían los distintos corredores al por menor. (166, 67) Luego, a su vez, el gobierno acumuló enormes tesoros de metales preciosos en los sótanos del Tesoro para deprimir el agio manteniendo esas sumas in terrorem3 sobre el mercado, y deshaciéndose de una parte de ellas cada vez que el agio tendía a subir. Estos esfuerzos tuvieron un éxito parcial; el precio del oro se deprimió a veces tanto que lo convirtió en la mercancía más barata del país. (167)

  2. El valor de los greenbacks como títulos, aunque no su poder adquisitivo como dinero, se ha medido siempre por el oro, el verdadero patrón del valor. El agio del oro representaba por eso a menudo por lo menos tanto el crédito del gobierno como el valor de cambio o poder adquisitivo del dinero legal. (l. c.) ⦗De ahí la influencia de las victorias, las derrotas, etc.⦘

Mientras durante la guerra la inflación estaba en curso, el precio del oro subía mucho más deprisa que el de la gran masa de mercancías de origen nacional; el resultado de la guerra era aún incierto; las demás mercancías subían de precio no porque hubiera subido el oro, sino porque la oferta de dinero se había vuelto excesiva. Solo los artículos importados y ciertos artículos de exportación seguían de cerca al oro. Los precios de los demás eran más lentos en subir y menos rápidos en sus fluctuaciones. (168)

Tras el fin de la guerra, el proceso inverso: cesó la emisión de billetes del Tesoro; su valor como títulos del gobierno quedó asegurado por la victoria; confianza en su redención final; creencia de que pronto volverían a estar a la par y se reanudarían los pagos en efectivo; esto solo bastaba para deprimir el agio. (168)

Mientras el oro fluctuaba así con el estado del crédito nacional, los precios de las mercancías solo participaban en parte y lentamente en estas fluctuaciones. La causa moral afecta a los precios generales de modo menos directo; actúa aumentando o disminuyendo la rapidez de la circulación del dinero. (168)

Ahora el crédito del gobierno lo marcan los precios de sus bonos, que son solo títulos, mucho más que sus billetes del Tesoro, que son a la vez títulos y dinero; durante la guerra, las cotizaciones en oro de los bonos tenían menor importancia; los títulos del gobierno no se habían exportado en grandes cantidades, y su precio en oro en el extranjero no afectaba a su precio en papel en el interior; el agio del oro, que fluctuaba desatadamente, no afectaba materialmente a las cotizaciones corrientes de los bonos en nuestra bolsa; los precios en oro de los bonos variaban entonces con el agio del oro; era el precio de los billetes del Tesoro lo que marcaba el estado del crédito del gobierno. Pero desde que ½ de la deuda pública se ha transferido a propietarios extranjeros, es el precio europeo de los bonos lo que indica el crédito del gobierno y lo que estabiliza el agio del oro; este no puede subir sin una baja de las cotizaciones en oro de los bonos en el extranjero o una subida de sus cotizaciones en medio circulante en el interior; por eso, desde 1869, la influencia determinante del agio del oro han sido los precios europeos de los bonos; estos subieron hasta quedar a una fracción de la par, y, siendo estables a ese precio, el agio del oro representa la diferencia de valor en nuestros mercados entre las dos clases de títulos: los bonos, que rinden un 6 % en oro, y los billetes del Tesoro, que no rinden interés pero que se espera que pronto se rediman a la par. Pero mientras el agio del oro dependa de las cotizaciones de los bonos, está determinado por el estado del mercado de préstamos y tiene poca o ninguna relación con el valor de los billetes del Tesoro como dinero. ([168,] 169) Por ejemplo, sin baja de los precios de las mercancías en general, los bonos podrían subir (y subirían) por encima de la par en los mercados extranjeros, si no lo impidiera la opción que se reserva el gobierno de redimir los bonos por su valor nominal (170)

La única relación visible entre los precios generales y el agio del oro, por medio de los cambios exteriores. Si el precio del oro baja más que los precios de las mercancías, aumenta el beneficio del importador de mercancías extranjeras y se reduce el beneficio del productor nacional de mercancías para la exportación; así se estimulan las importaciones, se deprimen las exportaciones, se crea una balanza comercial adversa que hay que liquidar con metálico; sube el cambio sobre Londres; los envíos de oro aumentan en consecuencia, y la disminución de la oferta de ese artículo tiende a elevar su precio en papel. (170)

Si eso fuera todo, una depresión del precio del oro por debajo del nivel general no podría mantenerse mucho tiempo; la escasez de oro resultante haría subir su precio; pero hay otras influencias. Así como la oferta de oro en este país ha disminuido, también lo ha hecho la demanda de él; casi solo se usa para pagar derechos de aduana; la cantidad necesaria para ello no es grande, pues el mismo oro entra y sale de la subtesorería una y otra vez. Por eso la inmensa producción de metales preciosos de nuestros estados mineros no tiene empleo en el país; pasa por nuestros puertos camino de un mercado, dejando solo lo suficiente para nuestras limitadas necesidades, pero tendiendo a deprimir el precio en papel de toda la existencia. (170, 171)

Además hay que tener en cuenta los movimientos de capital para inversiones. Atraídos por los altos tipos de interés, los inversores extranjeros han comprado en gran cantidad títulos de nuestro gobierno y de los ferrocarriles (y esto sigue aún); creando así, en la transferencia de capital, un saldo a nuestro favor, a veces mayor que el saldo adverso de la cuenta de mercancías. Pero aun sin envío efectivo de bonos, la parte de ellos que hay en nuestros mercados equivale a una oferta de oro; mientras las cotizaciones europeas de nuestros títulos se mantengan constantes, el agio del oro no puede subir sin arrastrar consigo a los bonos o sin dejar un beneficio excesivo en su envío. Su efecto en el mercado del oro, por lo tanto, equivale a una cantidad igual de oro. Pero la cantidad de nuestros títulos del gobierno es una cantidad conocida, y el interés de la parte que está en manos extranjeras ha de pagarse en metálico o con envíos continuos de bonos. Aquí … acecha la posible causa de una futura subida del agio del oro. Cuando la oferta de bonos en nuestros mercados se reduzca materialmente, y los tenedores extranjeros reclamen en efectivo, en lugar de a crédito, el interés de ellos y de nuestro endeudamiento ferroviario, y la balanza comercial de la cuenta de mercancías siga siéndonos contraria, una escasez de oro y de bonos puede hacer subir los precios de ambos en medio circulante. En 1866 y 1870 (estallido de la guerra prusiano-austriaca y de la franco-prusiana), un pánico en Londres deprimió los títulos y obligó a grandes envíos de metálico desde este país; el oro subió entonces independientemente de nuestros mercados interiores. En el caso arriba referido, la subida se produciría por causas puramente interiores, independientemente de los mercados extranjeros. (171, 72)

El agio del oro, pues, baja y sube sin estrecha dependencia de la cantidad de papel moneda en circulación; pero en la medida en que los precios generales tienden a aumentar por encima del nivel del metálico, en proporción con el aumento del medio circulante por encima de sus proporciones metálicas naturales, no pueden deprimirse de modo permanente sin una disminución del medio circulante. El dinero sobrante tiene que ser absorbido en el precio; esto vale muy especialmente para los precios al por menor. Si por medio de estos, como es necesario, en lugar de por los precios al por mayor, se mide el poder adquisitivo del dinero, el agio del oro resulta una prueba todavía menos fiable de la depreciación del medio circulante. Las cotizaciones del oro, que rigen su precio en todo el país, derivan enteramente de transacciones al por mayor en un solo mercado; no hay un precio al por menor del oro aparte que no siga diaria u horariamente la cotización regular a una fracción de distancia; pero los precios al por menor de las mercancías se hacen en cada tienda de todo el país sin atender al precio del oro, y la naturaleza de un medio circulante inconvertible hace que el porcentaje en que los precios al por menor se elevan sobre los precios al por mayor sea mayor que si el medio de circulación fuera solo metálico. Los minoristas necesitan una mayor tasa de beneficio para cubrir los mayores riesgos y gastos de llevar el negocio, mientras que no bajan sus precios en correspondencia con una baja del oro. Una vez establecida la costumbre de los precios altos, los mantienen hasta el final. Es en los precios de las cosas que compramos para cubrir nuestras necesidades diarias donde se absorbe el medio circulante sobrante. (172, 173) Mientras que así los precios de la gran masa de mercancías de producción nacional no varían con el agio del oro, los precios de aquellos artículos de exportación e importación cuyos valores se determinan en los mercados extranjeros siguen necesariamente sus fluctuaciones. Pero esto solo al por mayor. Al por menor, sus precios siguen al oro a una respetuosísima distancia. Los precios generales de todo el país no pueden oscilar con las cambiantes transacciones de la sala del oro. Un aumento o una disminución del medio circulante los sube o los baja. Pero un cambio real o esperado en el volumen de la circulación que afectara inmediatamente al mercado del oro podría no sentirse durante semanas o meses en los mercados generales, y en los mercados al por menor, más tarde todavía. (173)

Los precios en oro de las mercancías, obtenidos convirtiendo el papel en oro al agio corriente, han fluctuado ampliamente, mientras que sus cotizaciones en medio circulante permanecían casi estacionarias. Cuando el agio del oro fluctúa rápidamente, los precios en oro de las mercancías varían más que sus precios en papel. El precio de los billetes del Tesoro como títulos del gobierno oscila, mientras que su valor como dinero apenas se ve afectado. Quienes usan solo papel moneda adquieren así el hábito mental de considerarlo el patrón, y el oro como fluctuante. (173, 74)

Se parlotea de cambios en el valor del oro mismo, que habrían causado en parte las fluctuaciones del agio del oro. Si se habla de cambios temporales, procedentes de las fluctuaciones de la demanda y de la oferta, no son mayores con un medio circulante inconvertible que con uno de valor normal, y ya se han tenido en cuenta en las discusiones sobre el efecto de la exportación de metálico. Si, por el contrario, se alude a una baja permanente del valor del oro, esta solo tendría efecto deprimiendo el agio, no haciéndolo fluctuar. La baja general4 del valor del dinero que se atribuye a la enorme producción de metales preciosos de los últimos años no está probada. El uso excesivo del papel en los EE. UU., Brasil, Francia, Italia, Austria, Rusia y Turquía basta para deprimir el valor del dinero, oro incluido, sin sobreproducción de este último. Si todas estas naciones volvieran al uso del metálico, se notaría pronto, en la depresión de los precios que ello causaría, que el valor de los metales preciosos no ha disminuido en la última década. (174)

Informe del secretario del Tesoro, en su informe de diciembre de 1865: «los alquileres y los precios de la mayoría de los artículos que han tenido demanda han estado, con ligeras fluctuaciones, subiendo constantemente desde el comienzo de la guerra, y son más altos ahora, con el oro al 47 % de agio, que cuando estaba a 185».

La comparación de los precios de las mercancías a comienzos de 1868 en el Hunt’s Merchant’s Magazine de enero y mayo del mismo año muestra igualmente una subida media de cerca del 75 %, mientras que el agio del oro estaba solo en torno al 40 %.

En el informe del comisario Wells de 1868, un resultado semejante; en 1870 [lo] mismo lo señalan Amasa Walker y el profesor Bowen ; de hecho, todo el mundo sabe por experiencia que los gastos de la vida han bajado mucho más despacio que el precio del oro y nunca han fluctuado con él. Los precios al por menor, especialmente en la ciudad de Nueva York, son tan altos como cuando el oro estaba «en los noventa». (175)

La verdadera medida de la depreciación del medio circulante en un momento dado es su pérdida de poder adquisitivo, no cuando se gasta en una sola mercancía, como los metales preciosos, sino la pérdida que resulta de la subida de los precios de todas las cosas compradas y vendidas; o sea, el «aumento» de los «precios generales» por encima del nivel que ocuparían si solo corriera el metálico. Esta depreciación, por lo tanto, nunca puede determinarse con exactitud; sacar una media general de los precios excluyendo todas las causas que los afectan salvo las emisiones excesivas de papel moneda sería casi imposible. Los «precios generales» no pueden usarse como una cantidad matemática. (175, 76)

Cuando durante la guerra parte del trabajo del país se retiró al ejército, las existencias de productos agrícolas y manufacturados se redujeron; como consecuencia natural, precios de guerra. Restablecida la paz, el trabajo volvió a sus empleos, la oferta de mercancías aumentó; el Sur, reabierto al comercio, necesitaba una dotación de medio de circulación; la cantidad de cambios que había que efectuar con nuestro papel moneda aumentó enormemente, mientras que por su contracción parcial la oferta disminuía. En consecuencia hubo una baja general de los precios. (176)

En todos estos cambios, el oro fue una de las mercancías cuyo precio varió; su precio, como en todas las demás mercancías, estaba afectado por causas propias de él y por la causa general que afecta a todos los precios, a saber, las variaciones de la oferta del medio de circulación comparada con la cantidad de los cambios que hay que efectuar con él. Ni el oro ni ninguna otra mercancía puede escogerse como medida del efecto de esta causa general. (176, 177)

Errores que nacen de considerar el agio del oro la prueba única y precisa de la depreciación del medio circulante. El departamento del Tesoro cree que cuanto más bajo el agio, más cerca se está de los pagos en metálico; intenta por eso una depresión forzada, que expulsa el metálico del país y aleja así aún más los pagos en metálico (177) Los más directamente perjudicados por la depresión indebida del agio del oro son los productores de petróleo, algodón, cereales y cosas por el estilo, y los fabricantes de los artículos que están expuestos a la competencia extranjera. (178)

El pueblo atribuye a los especuladores en oro un inmenso poder sobre su precio. Esto es un error; la gran masa de sus transacciones son meras apuestas, liquidadas pagando diferencias, con poco efecto sobre los precios; los que intentan controlar la oferta de oro no lo compran para hacer subir el precio, sino porque creen que va a subir. Compran en previsión de una subida, para vender con beneficio. Por otra parte, cuando prevén una baja, venden lo que tienen, o lo que toman prestado, para volver a comprarlo a una cifra más baja. A veces detienen temporalmente el curso natural del mercado y son aplastados por él. Siempre tienen tanto poder, y ejercen tanta influencia, para hacer bajar el precio como para hacerlo subir. Igualan los precios en el mercado del oro tanto como en cualquier otro. (178, 179) Además: como el agio del oro no es una medida correcta del poder adquisitivo del dinero corriente, no hay método para obtener estadísticas exactas de los precios en oro de mercancías que se han comprado y vendido solo por papel. Convertir los precios en papel en oro, al tipo corriente del agio, no da una prueba exacta de lo que habrían sido los precios en oro si nunca se hubieran emitido billetes del Tesoro. (179)

⦗«el dinero no tiene precio». p. 181⦘

En los EE. UU., la oferta del medio de circulación aumentó mucho sin un aumento correspondiente de la cantidad de trabajo que había que efectuar con él, ni salida alguna al extranjero. (181) Los billetes del Tesoro, «sin una suficiente limitación de su cantidad … estaban condenados a una depreciación segura, fueran o no de curso legal». (181, 182) Sin su cualidad de curso legal, los billetes del Tesoro «habrían circulado igual de bien que los billetes de los bancos suspendidos». (183) Cuando estalló la Rebelión, el metálico desapareció de la circulación. Todos los negocios del país se hacían con «fondos corrientes» ⦗es decir, billetes inconvertibles⦘ antes de que se emitieran billetes del Tesoro. (182) En los Estados del Sur, durante la Rebelión: los billetes del Tesoro confederado nunca fueron de curso legal; y sin embargo corrían como dinero, y se depreciaron en proporción con el aumento de su cantidad y los desastres de la Rebelión. Los medios circulantes de los dos combatientes pasaron casi exactamente por las mismas fases, diferenciándose en grado, aunque uno de ellos «no era de curso legal por ley». (183) En el Norte, aun sin la cualidad de curso legal, «poner reparos a recibir billetes del Tesoro cuando la única alternativa eran billetes de banco inconvertibles no se le habría ocurrido nunca» al pueblo del Norte. (184)

El dinero pagado por el gobierno en la compra de suministros y en salarios a los soldados lo habría recibido sin vacilación ni reparo la inmensa mayoría de la gente. Pero, una vez que el dinero está en circulación, ninguna minoría hostil puede impedir que circule. El medio circulante peor desplaza al mejor. Cada cual se guarda el mejor y se desprende del peor. Si un medio circulante circula, cuanto peor es, más rápidamente circula. Todo lo que la minoría desafecta habría podido hacer con ellos habría sido hacer circular los greenbacks más rápidamente, exactamente lo que intentaron hacer los legisladores que aprobaron la ley de curso legal. (184)

Lo justo habría sido hacer desaparecer los billetes de banco a fuerza de impuestos, dejando que los billetes del Tesoro llenaran toda la circulación … nunca hubo «necesidad de emitir papel inconvertible en exceso sobre el medio circulante mixto que prevalecía antes de la guerra». Este era por entonces, contando billetes de banco y metálico, en los Estados del Norte, «no lejos de 350 000 000 $». Si se hubieran suprimido sumariamente todos los billetes de banco en cuanto dejaron de ser convertibles en metálico a la vista, y se hubieran emitido billetes del Tesoro solo en la medida justa para llenar la circulación natural del país, el oro nunca habría subido por encima de un agio moderado, y los costes de la guerra se habrían reducido en muchos millones, aunque los bonos se hubieran vendido con descuento. Por lo menos ¼ de nuestra (americana) deuda nacional actual ha de atribuirse a aquellas finanzas que fomentaron la emisión de billetes de banco convertibles solo en papel inconvertible. ([184,] 185)

Efectos prácticos de la ley de curso legal: 1) Por una decisión de los tribunales de lo más inmoral e ilógica, se sostuvo que ella (la ley) se aplicaba a las deudas contraídas antes de su aprobación. Así, parte de la propiedad de los acreedores se transfirió a sus deudores; estos, «para hacer efectivo el regalo», empezaron enseguida a pagar con papel depreciado deudas contraídas en oro; así se arrojaron al mercado grandes sumas prestadas con garantía hipotecaria en busca de reinversión, probablemente 3-4 [cientos de] millones de $ en total. Como bajo la ley de curso legal un préstamo hipotecario no es más que una inversión en títulos del gobierno, los inversores prefirieron la forma de garantía superior, a saber, los bonos que devengan interés en oro, a los billetes del Tesoro, que, prestados con hipoteca bajo las leyes de usura, rendían un tipo menor. Así se facilitó la negociación de los empréstitos del gobierno. (185)

  1. El efecto de la ley de curso legal en la interpretación de los contratos hechos bajo ella (l. c.) (se considerará más adelante.)

  1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

  2. Así en el manuscrito, Revolution; en Mann, p. 147, rebellion, «rebelión» (según MEGAdigital). ↩

  3. En latín en el original: «para intimidar», como amenaza. ↩

  4. Así en el manuscrito, general; en Mann, p. 174, alleged, «supuesta» (según MEGAdigital). ↩