Cuaderno «1868». II: Extractos de la Money Market Review, primer semestre de 1867

Segunda parte del cuaderno que Marx tituló «1868» (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 108 [B 102]), escrito en Londres en 1868, en inglés con comentarios en alemán: extractos de los números de enero a junio de 1867 de la revista financiera londinense The Money Market Review* —el balance del pánico de 1866 contra la teoría monetaria de Overstone, las estadísticas de la Junta de Comercio, la inversión en sociedades anónimas y sus estafas (la Aberaman Iron Works, el escándalo del Brighton Railway y su presidente Leo Schuster, las acciones «pre-preferentes» del North British), el descrédito y el hundimiento de los ferrocarriles, la deuda mundial como «secreto del progreso», los cambios con la India, el progreso del London and Westminster Bank y la acumulación de oro sin precedentes de 1867—, y los estados semanales del Banco de Inglaterra, del Banco de Francia y de la Clearing House, con notas sobre el mercado de dinero, hasta septiembre de 1867. Sigue a la parte I y continúa en la parte III. Inédito en vida de Marx. Transcrito del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/19) y traducido por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios y resúmenes de Marx en alemán se traducen igual que los pasajes que copia en inglés, que se traducen íntegros; los subrayados de Marx van en cursiva. Las cifras de las tablas se reproducen tal como las copia Marx (con la coma inglesa de los millares y el signo de la libra detrás de la cifra); en las tablas, A. y D. son las abreviaturas de Marx para aumento (Increase) y disminución (Decrease). Los nombres de las casas de comercio, bancos, compañías y ferrocarriles se dejan en inglés. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital. Las notas son nuestras.¹ Texto original*

Teorías monetarias y hechos monetarios (Money Market Review, 5 de enero de 1867)²

Todos los banqueros, etc., siguen creyendo que un tipo de interés alto es el único específico contra la falta de oro y el exceso de billetes. Ahora bien, compárense los hechos siguientes:

1866 se cierra con un máximo de moneda y metal en barras y un tipo mínimo de descuento. En cuanto el Banco de Inglaterra bajó el tipo de descuento, acumuló moneda y metal en barras. El Banco de Francia acumuló moneda y metal en barras con un tipo bajo; el Banco de Inglaterra obtuvo poco o nada con un tipo alto.

Lo de que en tiempos de pánico los depositantes se asustan no vale para el Banco de Inglaterra. Antes del 11 de mayo el Banco de Inglaterra tenía depósitos de unos 18 millones; tras la quiebra de Overend y de Peto subieron inmediatamente a 28 millones. Lo mismo con los préstamos (descuentos) del Banco de Inglaterra sobre valores privados: a comienzos de 1866, 34,621,837 £; a su cierre, 33,699,478 £. Punto más bajo, el 21 de febrero, con valores privados y públicos por 27,935,943; el más alto, 44,312,101 £, el 30 de mayo, justo después del pánico. Inmediatamente antes del pánico los valores que tenía el Banco de Inglaterra, con el 6 y el 7% de interés, eran de unos 30 millones; inmediatamente después del pánico, con el 10% de interés, subieron a 44 millones. Del 25 de abril al 30 de mayo aumentaron en 15,109,993 £. Además: la circulación activa, el 25 de abril, antes del pánico, 22,161,115 £, con un tipo del 6%; después del pánico, o más bien mientras duraba, el 30 de mayo, 26,018,795 £, con un tipo del 10%. El metal en barras y la moneda, el 25 de abril, 13,855,776 £, y el 30 de mayo, 11,878,775 £.

El pánico de mayo de 1866 muestra, pues: aumento repentino del dinero prestado al Banco de Inglaterra en forma de depósitos; aumento igualmente repentino del dinero prestado por el Banco de Inglaterra sobre valores; rápido aumento de los billetes en manos del público, disminución sustancial de las existencias de moneda y metal en barras; subida del tipo de descuento al 10%.

El aumento repentino de los depósitos del Banco de Inglaterra se debe sobre todo al crecimiento de los saldos de los banqueros y otros negociantes en dinero, que recortaron sus negocios de préstamo y aumentaron sus reservas. Se debe también al traslado de cuentas de otros bancos al Banco de Inglaterra por depositantes asustados. El aumento repentino del dinero prestado por el Banco de Inglaterra, a causa de la dificultad de obtener dinero en otra parte. Los prestatarios, empujados al Banco de Inglaterra por la desconfianza que reinaba en el mercado general. Aumento de la circulación para las cajas de los banqueros; casi solo aumentan los billetes grandes. La disminución del metal en barras y la moneda, en parte por las reservas adicionales de soberanos que guardaban los banqueros de provincias, en parte por la desconfianza de los acreedores continentales, que solo aceptaban oro en pago de las deudas. La subida del tipo al 10% se debe a la teoría de Overstone: contraer la circulación activa y atraer oro; el remedio fracasó por ambos lados. Los billetes en manos del público no disminuyeron sustancialmente, ni aumentó el metal en barras, hasta después del 15 de septiembre, cuando el tipo de descuento se redujo del 10 al 8%.

Ahora, en cuanto a las cuentas del Banco de Francia: por regla general, los depósitos prestados al Banco de Francia son menores que el dinero prestado al Banco de Inglaterra. 1866 empezó con 10,011,417 £ de depósitos en el Banco de Francia y terminó con 20,938,445 £. El mínimo fue de 9,267,141 £, el 25 de enero de 1866; el máximo, de 22,627,120 £, el 28 de junio de 1866. Los depósitos siguieron el mismo curso que en Inglaterra. El 26 de abril, 12,000,683 £, y el 31 de mayo, 19,398,308 £. Los prestamistas de dinero franceses pensaron que la crisis inglesa exigía cautela y un aumento de sus reservas. Pero el Banco de Francia no subió el interés. Lo mismo, el importe de los valores (préstamos), el 20 de abril, 36,073,336 £ (en el Banco de Francia), y el 31 de mayo, 43,250,463 £. Mucho endeudamiento por cuenta inglesa en París. El metal en barras aumentó en el Banco de Francia durante el pánico inglés, de 20,706,955 £ el 26 de abril a 22,523,808 £ el 31 de mayo. El 10% inglés ahuyentó el dinero; el 4% francés lo atrajo. (Contra la teoría de Overstone.) Además: los billetes en circulación del Banco de Francia, 889,969,375 francos el 26 de abril y 919,872,775 francos el 31 de mayo; subieron, pues, de 35,598,775 £ a 36,794,911. Según la currency school, la circulación de billetes tendría que haber subido considerablemente con el 4%; no lo hizo en ningún grado apreciable.

Despojados de todas las cifras superfluas, los hechos son los siguientes:

Pasivo. Final de diciembre de 1866.

Activo. Final de diciembre de 1866

El Banco de Inglaterra tiene más depósitos que el Banco de Francia y mucha menos circulación de billetes. Y el Banco de Francia presta más a un tipo de descuento más bajo. El pánico le dio ganancias al Banco de Inglaterra en proporción a su intensidad.

Estadísticas de la Junta de Comercio.

El algodón, como de costumbre, ⅓ de las exportaciones totales de Gran Bretaña, y durante todo 1866 se ha superado con mucho la proporción de ⅓.

La Aberaman Iron Works Co. (limited) (junta de accionistas, 5 de enero de 1867) (Money Market Review)

El señor Henry Pawle (corredor de Bolsa de Londres, sacó el caso a la luz).

El 4 de mayo de 1864 cierto agente financiero se reunió con otro agente financiero y le dijo que había llegado a un acuerdo para comprar las fábricas del señor Crawshay Baily; que necesitaba a una persona que suscribiese 2000 acciones, para que la compañía proyectada pudiera presentarse ante el público con cierta cantidad de acciones ya suscritas; que ya tenía nombres de primera clase para consejeros. Ciertas personas se asociaron como promotores; C. Baily quería 10,000 £ de fianza o depósito; difícil conseguirlas. Se intentó obtenerlas de los señores Barclay & Co., pero sin éxito. El objetivo de los promotores: lanzar la compañía de manera que sacasen de ella 100,000 £, comprando la finca de Baily y revendiéndosela a la compañía. Se recurrió al London Bank of Scotland para obtener de él un préstamo. El capital de la compañía proyectada había de ser de 600,000 £, en 30,000 acciones de 20 £ cada una, y se colocarían 10,000 acciones antes de que la compañía saliera, para que hiciera buen efecto ante el público. Para colocar esas 10,000 acciones se daría una comisión de 16,000 £ por colocar 8000 acciones, a razón de 2 £ por acción, además de lo cual se darían unas 10,000 £ de ganancia por el préstamo de las 10,000 £ del depósito, y 5000 £ a cada uno de los 2 caballeros por encontrar a alguien que tomara 16,000 £ por colocar 8000 acciones y por conseguir el préstamo, lo que hacía un cargo total de 36,000 £ por el préstamo de 10,000 £ y la colocación de 8000 acciones. Este acuerdo, sin embargo, parece que se rompió, y entonces entró en escena el señor Josiah Wilkinson (de la firma Wilkinson, Stevens and Wilkinson), relacionado con la formación de muchas compañías, que prestó él mismo 10,000 £ para pagar el depósito, quedando ahora excluidas del arreglo todas las partes anteriores. El capital de la nueva compañía se fijó en 500,000 £, en 10,000 acciones de 50 £ cada una; 1 £ pagadera al solicitarlas y 4 £ en la adjudicación. En ese momento William Sarl y James Joseph Ludlow hicieron valer sus pretensiones de tener también derecho a comprar la propiedad de Baily; para evitar el pleito se llegó a un compromiso: Sarl y Ludlow participarían en el negocio con los señores Wilkinson y Wickens. El 23 de junio de 1864 se hizo un acuerdo por el que Baily vendía toda su propiedad a Wickens por 250,000 £, con la salvedad de que a Baily «no se le exigiría deducir ningún título anterior, ni probarlo ni verificarlo de otro modo que presentando dichas escrituras de traspaso y dichos 3 arrendamientos, bajo ningún pretexto», y también: «La finca, en cuanto a la superficie y otras cuestiones de esta clase, se tomará tal como la muestran y definen exclusivamente dichas escrituras de traspaso y arrendamientos, sin más prueba». En el prospecto se decía que la había medido cuidadosamente Joshua Richardson y que comprendía 1530 acres de tierra; pero su estimación del valor de la propiedad era de solo 302,000 £. Se pidió primero a la Credit Mobilier Co. que lanzase la compañía, sin éxito; luego los promotores se dirigieron a la Financial Corporation para que la lanzase por 2000 £. El acuerdo se hizo el 17 de agosto; el 18 de agosto se publicó el prospecto; se convino con la Financial Corporation en que esta encontraría suscriptores para 4,000 acciones, por la suma de unas 8000 £ o tanto por acción, con la salvedad: «Que la Corporation no estaría obligada a tomar las acciones si no quería, y que su gerente, el señor Walford, estaría presente en la adjudicación de las acciones y tendría voz en ella». Se dispuso también que la Financial Corporation comprara acciones en la Bolsa; se le prometieron 15,000 £ para cubrir las pérdidas en que incurriese con tales operaciones. La Financial Corporation, sin embargo, solo negoció 400 acciones, que vendió el día de liquidación con 3 de descuento. Perdió 1335 £ 17 chelines 6 peniques, que le reembolsó Wickens. Wilkinson, el promotor, también negoció con las acciones y perdió 987 £ 10 chelines, que igualmente le reembolsó Wickens. La consecuencia fue que en total se solicitaron 12,817 acciones hasta el 3 de septiembre de 1864, y la adjudicación tuvo lugar el 5 de septiembre; el número total de acciones adjudicadas fue de 5,300 o 5,629, aunque el prospecto decía que la mitad del capital, o sea 5000 acciones, se había solicitado antes de su publicación, como estaba impreso de manera bien visible en tinta roja. Los consejeros solicitaron en total 2,670 acciones y se adjudicaron solo 600, que en la mayoría de los casos eran su mera cualificación; algunos ni siquiera pagaron ellos mismos las acciones: los depósitos los pagaron los promotores; de hecho, dos de los consejeros nunca tuvieron acciones a su nombre. El 27 de septiembre se hizo el acuerdo definitivo de compra entre los consejeros y Wickens, por la propiedad, por 350,000 £, de este modo: 30,000 £ al contado; 40,000 £ al contado pagaderas el 15 de octubre; 80,000 £ al contado pagaderas el 15 de enero de 1865; en total, 150,000 £ al contado; luego 75,000 £ en bonos al 6% de 50 £ cada uno, con interés pagadero trimestralmente, la mitad amortizable en 3 años y la mitad en 5; esos bonos se entregarían al vendedor 14 días después de la adjudicación de las acciones de la compañía; luego quedaban 125,000 £ en hipoteca al 5% por 2 años desde el 23 de junio de 1864, lo que hacía en total 350,000 £. Se convino también en que, si la compra no se completaba antes del 15 de enero de 1865, las citadas sumas de 30 000 y 40 000 quedarían absolutamente perdidas en favor de Wickens para su uso privado. Wickens, por su parte, compró la finca de Baily en estas condiciones: 10,000 £ de depósito (ya pagadas), 40,000 £ al contado el 18 de octubre de 1864 y 75,000 £ al contado el 20 de enero de 1865; en total, 125,000 £ al contado; luego 125,000 en hipoteca al 5% por 2 años desde el 25 de junio de 1864; juntas, 250,000 £; si la compra no se cerraba antes del 20 de enero de 1865, las 10,000 £ y las 40,000 £ quedaban absolutamente perdidas en favor de Baily; lo que daba a Wickens, por la cláusula de pérdida de arriba, una ganancia de 20,000 £ al contado y 75,000 £ en bonos. El 26 de octubre de 1864 se entregaron a Wickens los bonos de 75,000 £, pues parecía ansioso por conseguir fondos para completar sus arreglos con Baily. Al cabo, el London and County Bank adelantó 25,000 £ como préstamo sobre 40,000 £ de bonos por 3 meses; los consejeros de la Iron Works Co. respaldaron ese préstamo comprometiéndose a pedir un desembolso en el plazo de 3 meses para hacer frente al pago del préstamo. Así, consejeros y promotores actuaban de concierto. El 12 de enero de 1865, solo 3 días antes de que entrara en vigor la cláusula de pérdida de Wickens y 8 días antes que la del señor Crawshay Baily, se celebró una reunión del consejo en pleno, y se acordó que el pago a «Wicked» se hiciera así: 30,000 £ al contado, pagadas el 27 de septiembre de 1864; 20,000 £ al contado, pagadas el 10 de noviembre de 1864; 20,000 £ al contado, pagadas el 17 de noviembre de 1864, parte del producto del préstamo obtenido en el London and County Bank sobre 40,000 £ en bonos; 5000 £ al contado, pagadas el 15 de enero de 1865; lo que hacía un total de 75,000 £ pagadas al contado a «Wicked»; también 75,000 £ en bonos de 50 £ cada uno, con un interés del 6%, ya entregados a Wicked, de los cuales 40,000 £ estaban en manos del London and County Bank como garantía del préstamo; finalmente, 200,000 £ quedaban en hipoteca: total, 350,000 £. Este arreglo entre promotores y consejeros les aseguraba ganar 100,000 £ entre todos, propósito que no perdieron nunca de vista, pues los promotores estuvieron presentes casi siempre en las reuniones de los consejeros. El 20 de enero (1865) W. Sarl, uno de los promotores, informó a los consejeros de que había una grave discrepancia en la superficie. (Pero esto, como muestra la salvedad de arriba, se sabía de antes.) Los consejeros notifican a «Wicked» que rechazan la compra y le reclaman el dinero que con tanto cuidado habían dejado atado en sus manos. Siguió una correspondencia; terminó con que Baily devolvió a «Wicked» 25,000 £ al contado y le dio letras por las 25,000 £ restantes, hasta el importe total que había recibido de «Wicked». «Wicked» retuvo en su poder las 75,000 £ al contado y 35,000 £ en bonos, y se negó a entregarlas, alegando que los consejeros habían cerrado con él la compra el 15 de enero y que, como habían comprado la propiedad tal como estaba, él no era responsable. Los consejeros presentaron entonces una petición para liquidar la compañía, que se concedió el 10 de junio de 1865; Quilter fue nombrado liquidador el 26 de julio. Los accionistas, obligados a los desembolsos, por lo menos por los bonos en manos del London and County Bank…; como solo había tenedores solventes de 4000 acciones, las 40,000 £ en manos del London and County Bank representaban una pérdida de 10 £ por acción. De las 75,000 £ pagadas a «Wicked», hasta ahora solo se habían recuperado 5000 £. (Los mismos promotores en la Aberaman Iron y en las Estate Investments Cos., en las que por sentencia los accionistas quedaron eximidos de pagar los desembolsos por falsedad fraudulenta.) En el prospecto no había ninguna referencia a un comprador o contratista intermedio. Aunque no se hizo ninguna compra de las fincas, «Wicked» devuelve el dinero y los bonos; sobre ello, el proceso en la Chancillería.³

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Inversiones de dinero. (Acciones) (Pánico) (Sociedades de responsabilidad limitada) (Money Market Review, 12 de enero de 1867)

Dificultad para invertir el dinero: 6 o 700 millones. Los consolidados ya no son campo suficiente. Desconfianza de los valores ferroviarios y de las acciones de toda clase.

En una carta reciente al Times, los señores Spackman and Sons dan estas cifras:

Estas cifras no muestran el importe desembolsado de estas 876 compañías, aparte de los depósitos en la adjudicación. Algunas de estas compañías también han hecho adjudicaciones después de su primera emisión de acciones, con lo que ha aumentado el importe del capital ofrecido, o la obligación del público de pagar desembolsos; sobre lo cual da Spackman:

Aquí se omiten las nuevas emisiones de 1863; pero el pasivo por depósitos y desembolsos de las 876 compañías es por lo menos de 320 millones. Los objetos de estas 876 compañías se indican así:

El Investor’s Manual da el estado siguiente, en el que están incluidos los empréstitos extranjeros, las compañías extranjeras, los ferrocarriles, etc.:

Una parte de estos desembolsos y suscripciones de 1865 y 1866 se hizo en el continente, pero la parte continental es relativamente insignificante. Además: el estado no incluye las inversiones en Gran Bretaña en valores extranjeros ya existentes. Durante 1865 y 1866 han sido grandes, sobre todo en valores de los Estados Unidos de toda clase. Además: estos estados de los desembolsos de 1865 y 1866 no incluyen las grandes sumas invertidas en sociedades de responsabilidad limitada que nunca se presentan al público, ni los desembolsos exigidos por los liquidadores de compañías difuntas, ni el dinero obtenido con Lloyd’s Bonds. Probablemente los desembolsos exigidos a los inversores en sociedades anónimas limitadas, valores extranjeros y de otro tipo durante 1865 y 1866 fueron muy superiores a 133 £, y los compromisos contraídos por el público británico en los 4 últimos años, muy superiores a 320 millones, probablemente más cerca de 500 millones. … El abuso de confianza corporativo debería tenerse por delito, como en el caso de Wilkinson. Tal como están las cosas, un consejero de una sociedad anónima, o un auditor, se ha figurado que puede respaldar impunemente casi cualquier estafa con la que se despoje a inversores honrados de todo lo que tienen, por valor de millones, mientras que a un pobre empleado que roba un billete de 5 £ se lo deporta.

El petróleo. (Demanda y descubrimiento de nuevas aplicaciones útiles de una mercancía.)

Los periódicos americanos, refiriéndose a la estadística de la producción de las regiones petrolíferas en 1866, esperan que la ciencia pueda hacer algo para que el petróleo se use para otras cosas que el alumbrado. El rendimiento de 1866 ha superado tanto a la demanda que se calcula que el año presente empezó con un sobrante en existencias en los diversos mercados del mundo de 733,000 barriles de refinado, «que habrá que consumir antes de que pueda salir la producción de 1867».

El estado de Minnesota.

Dos causas principales del rápido desarrollo de los Estados Unidos: 1) la tierra rica y la facilidad con que se puede obtener su posesión; 2) los extraordinarios progresos de los últimos años en los medios de comunicación interior y exterior por ferrocarril y barco de vapor.

La St. Paul and Pacific Railway Co. (Minnesota) tiene, por concesión legislativa del Congreso al estado y del estado a la compañía, unos 1,600,000 acres de la tierra más deseable del estado. Se pueden comprar al contado o a crédito; y los colonos efectivos pueden establecerse en tierras todavía no sujetas a venta, y aun así con un título inatacable. Los alemanes han acudido en masa a Minnesota. Minnesota, poblada sobre todo por alemanes; 4.º estado de la Unión por superficie y 30.º por población, según el censo de 1860. Según este:

Minnesota es el 31.er estado por población por milla □, pero el 25.º por el aumento de población por milla □ de 1850 a 1860. En ningún aspecto es su progreso más marcado que en el valor de la harina y la sémola producidas y llevadas al mercado.

Sus hierbas de pradera son tan adecuadas para el pastoreo, como su maíz y otros granos para el engorde del ganado, como las de Illinois o Iowa. Desde la frontera norte de Iowa, que es ella misma un estado de cría de ovejas, hasta St. Paul, el país es perfectamente adecuado para la cría de ovejas. La producción de lana podría ponerse casi a la par de la del trigo. El único peligro, que el aumento de la producción supere los medios de transporte.

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El tipo de descuento en 1866.

• Ámsterdam: el año 1866 empezó con un tipo de descuento del 8%; segunda semana, 6½; octava semana, 6; undécima, 5½; decimoctava, 6; decimonovena, 6½; vigésima séptima, 7; trigésima segunda, 6½; trigésima tercera, 6; trigésima novena, 5½; cuadragésima tercera, 5; quincuagésima primera, 4½.
• Berlín. 1.ª semana, 7%; 8.ª semana, 6; 16.ª semana, 7; 19.ª semana, 9; 29.ª semana, 7; 30.ª semana, 6; 32.ª semana, 5; 44.ª semana, 4½; 51.ª semana, 4%.
• Bruselas: comienzo del año, 5%; 9.ª semana, 4; 20.ª semana, 5; 22.ª semana, 6; 33.ª semana, 4; 38.ª semana, 3%.
• Fráncfort: 1.ª semana, 6%; 2.ª semana, 7; 3.ª semana, 5½; 4.ª semana, 5; 7.ª semana, 4½; 10.ª semana, 4; 12.ª semana, 4½; 16.ª semana, 5; 19.ª semana, 6; 20.ª semana, 7; 26.ª semana, 6; 33.ª semana, 5; 34.ª semana, 4; 41.ª semana, 4½; 46.ª semana, 3½.
• Hamburgo: 31 cambios del tipo de descuento durante 1866. Primer trimestre, oscilaciones del 4½ al 7%; segundo trimestre, del 5½ al 8½; tercer trimestre, del 3½ al 6½; cuarto trimestre, del 3½ al 4½.
• París empezó con el 5%; 7.ª semana, 4½%; 8.ª semana, 4; 12.ª semana, 3½; 19.ª semana, 4; 30.ª semana, 3½; 35.ª semana, 3%.
• Londres: 1.ª semana, 8%; 8.ª semana, 7; 11.ª semana, 6%; 18.ª semana, 7; 19.ª semana, 9; 20.ª semana, 10%; siguió así hasta la 33.ª semana, 8%; 34.ª semana, 7; 35.ª semana, 6; 36.ª semana, 5; 39.ª semana, 4½; 45.ª semana, 4; 51.ª semana, 3½.

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Los tipos mínimos del Banco de Inglaterra. Tipo bancario mínimo del 3% (8 de febrero de 1867) (Money Market Review)

El tipo del Banco de Inglaterra osciló entre el 4 y el 5%, ni más ni menos, durante 134 años, de 1704 a 1838 (cuando se abolieron las leyes contra la usura). En 1839, el 6%; cayó casi inmediatamente al 5, luego al 4, y en 1844 al 2½%. Según las tablas de McHaffie y el «Investor’s Manual»,

tipos medios de descuento del Banco de Inglaterra: 1864, 7 1/16%; 1865, 4.74%; 1866: 7%; el promedio de los 3 años, más del 6¼%. En 1857, promedio del 6⅔%; en 1847, 5⅓; en 1856, 5½; pero antes de 1864 nunca un promedio de más del 7%, y nunca 3 años consecutivos con un promedio de más del 6%.

El tipo máximo de descuento del Banco de Inglaterra, de 1704 a 1846, nunca pasó del 6%, y eso solo una vez y por muy poco tiempo; el mínimo, casi siempre el 4%. Desde 1844, mínimo del 2 y máximo del 10%, mientras que el tipo bancario medio ha ido subiendo gradualmente. Durante los 3 últimos años el tipo medio mínimo del Banco de Inglaterra fue más alto que el máximo de los 140 años anteriores a la ley de 1844, y mucho más alto que el promedio de cualesquiera 3 años transcurridos antes.

Por otra parte, un mínimo más bajo. 1845 y la mayor parte de 1846, el 2½%, con una manía concomitante de especulación ferroviaria. 1847, pánico con un máximo nominal (!) del 8% (pocos querían prestar y pocos podían tomar prestado en ninguna condición). 1848, el 3%; 1849, 1850, 1851, 1852, osciló entre el 2 y el 3%. Después, el interés subió continuamente hasta 1857, otro pánico; mínimo medio del 6⅔% con un máximo del 10%. 1858, mínimo del 2½%; promedios de 1858 y 1859, el 3% y el 2.66% respectivamente. Después de 1859 subió el tipo medio mínimo. Fue: 1860, 4⅕%; 1861, 5⅙%; 1862, 2 7/12%; 1863, 4 5/12; 1864, 7 1/16; 1865, 4.74%, y 1866, 7%. Tras el pánico de 1857 la recuperación fue mucho más rápida que tras el de 1847, y el valor medio del dinero, mucho más alto en los años siguientes. En 1866, el extremo del dinero caro, como en 1847 y 1857, y en 1867 el extremo del dinero barato, como en 1848, 1858 y siguientes.

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Ejemplos de sociedades anónimas prósperas (Money Market Review, 2 de marzo de 1867)

African Merchants Co.: acaba de declarar un dividendo del 15% anual, con un remanente (de ganancias) de 33,000 £. Acciones de 10 £ cada una, 3 £ desembolsadas; precio de mercado, una prima puramente nominal.

Anglo-American Telegraph Co.: acaba de pagar un dividendo del 10% «a cuenta», a razón del 20% anual; acciones de 10 £ enteramente desembolsadas, ahora a unas 15 £.

Birmingham Financial Co.: dividendo del 10% anual. Acciones de 20 £, 5 £ desembolsadas; se obtienen con un descuento considerable.

Berlin Waterworks Co.: acaba de pagar un dividendo del 8% anual; acciones de 10 £ enteramente desembolsadas, a una prima nominal. City of London Brewery Co.: dividendo del 9% anual. El precio de los títulos de 100 £ es de unas 130 £. La Electric and Telegraph Co., dividendo del 10%. Precio de los títulos de 20 £, unas 130 £. Fore Street Warehouse Co.: dividendo del 10%. Precio de la acción de 20 £, con 12 desembolsadas, más o menos a la par, es decir, 12 £. Lion Brewery Co.: dividendo del 8%. La acción de 25 £, con 10 £ desembolsadas, a un pequeño descuento. La London General Omnibus Co. paga justo el 7½% anual. Precio de la acción de 4 £ con 4 £ desembolsadas, unas 3¼. Westminster Palace Hotel Co.: dividendo del 6% anual; la acción de 10 £, con 10 £ desembolsadas, vale unas 7 £. Alhambra Co.: dividendo del 15% anual (promedio del año pasado, 17½%). El ingreso bruto de esta empresa en 1866 fue nada menos que de 39,237 £, suma casi increíble para una empresa de esta clase. York Street Flax Spinning Co.: dividendo y prima del 20% anual, con una reserva de ganancias no repartidas de 100,000 £, igual a todo el capital desembolsado. Precio de la acción de 50 £, con 10 £ desembolsadas, unas 20 £. John Crossley & Sons (Ltd.) acaba de publicar su informe anual: dividendo de 1866, el 20% anual. Acción de 15 £, con 10 £ desembolsadas, unas 20 £.

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Estadísticas completas de la Junta de Comercio. 1864, 1865, 1866 (Money Market Review, 23 de marzo de 1867)

Estas cifras, naturalmente, están lejos de ser concluyentes al pie de la letra. Las importaciones representan casi todas las mercancías traídas al mercado, a los valores calculados por los importadores, y eso con mercados en baja continua durante el último periodo y en alza antes. Las exportaciones representan en valor solo los artículos de manufactura británica e irlandesa que se enumeran, a los valores declarados por los exportadores, excluyendo todos los productos en bruto traídos al mercado y reexportados. Aun así, muestra que las exportaciones aumentan relativamente más deprisa que las importaciones. Además, lo siguiente sobre el carácter de las importaciones:

Importaciones, valoradas en los años

(Hay que añadir a esto, de los Statistical Abstracts, la importación de grano, ganado, etc.)

Los valores de nuestras mercancías importadas durante los 3 últimos años, como se ve arriba, no han aumentado mucho, y el aumento se debe sobre todo a la seda, el té y la lana. La importación de algodón en rama no ha variado mucho durante los 3 años; constituye cerca de ⅓ del total y asciende en los 3 años a la asombrosa suma de 222 millones de £. Si se juntan, pues, las pocas partidas de algodón en rama, azúcar, seda, té, lana y madera, comprenden 6/10 del valor total de nuestras importaciones, o en números redondos 423 millones de 684 millones en los 3 años.

Exportaciones de productos británicos e irlandeses, valoradas en los años

Los valores de exportación han subido de 160½ millones en 1864 a 189 millones en 1866, o sea, unos 29 millones, de los que las manufacturas de algodón constituyen más de ½, o casi 15 millones. Los valores totales de exportación de los 3 años, en números redondos, 515 millones, de los que las manufacturas de algodón constituyen 153 millones, o cerca del 30%.

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Los cambios con la India (pasado y presente) (Money Market Review, 23 de marzo de 1867)

Cuando los príncipes mercaderes de Leadenhall Street gobernaban nuestras posesiones de la India, gobernaban en gran medida el «curso del cambio» con las 3 presidencias y desde ellas. Se necesitaban anualmente de 3 a 4 millones de £ para los desembolsos en la metrópoli, que, después de suprimidos los privilegios comerciales de la compañía, se obtenían por lo general con giros a 60 días vista sobre las tesorerías de Bengala, Madrás y Bombay. Esos giros se ofrecían al público a los tipos que las autoridades de Leadenhall Street tenían a bien fijar. Los tipos de cambio de ese papel indudable variaban de unos 1 chelín 10 peniques a 2 chelines 1 penique por rupia, según las circunstancias, y hasta que la ruta terrestre estuvo disponible para el transporte de metálico y metal en barras a la India, este modo de remesa era casi el único al que se podía recurrir, aparte de las remesas de metal en barras, por el Cabo, que llevaban de 3 a 4 meses.⁴

La fijación de los tipos de cambio por la antigua Compañía de las Indias Orientales impedía la especulación y la incertidumbre en el cambio indio, tales como existen con los arreglos actuales del Consejo de la India. La antigua compañía venía a decir al público: «Aquí están nuestros giros sobre la India, a cierto precio; tómenlos o no, como les parezca». El Consejo de la India, después de tantear el mercado y averiguar la demanda probable, fija en secreto un tipo mínimo para cada presidencia e invita a presentar ofertas por letras el 1.er y el 3.er miércoles de cada mes, o antes. Naturalmente, las ofertas más altas son las más afortunadas, y las ofertas a los mismos tipos reciben adjudicaciones a prorrata, según el importe de las letras ofrecidas y por girar. Las sumas adjudicadas a los respectivos solicitantes han de pagarse el 15 y el 29 de cada mes, o antes. No se admiten ofertas por menos de 10,000 rupias, ni se giran letras de menos de 5000 rupias cada una. El tipo de 1 chelín 10 peniques por rupia, al que el capital de los ferrocarriles indios había de recibirse en la Tesorería india de Londres, lo fijó la antigua Compañía de las Indias Orientales por contrato con cada ferrocarril; favorable a los ferrocarriles, un tipo por debajo del que rige en tiempos ordinarios.

Las circunstancias excepcionales de la presidencia de Bombay en los 3 o 4 últimos años —nacidas, en primer lugar, del gran aumento de la riqueza y de la manía especulativa que se desató en Bombay, seguida de numerosas quiebras de bancos y compañías financieras, tanto en Londres como en la India— redujeron por un tiempo todo cálculo de las operaciones de cambio a algo de gran incertidumbre, riesgo y frecuente oscilación. No hace 6 meses, los giros del Consejo de la India a la vista eran casi invendibles a 1 chelín 10 peniques a 1 chelín 10¼ peniques, y el gobierno de la India se vio obligado a recurrir al expediente, desfavorable en circunstancias ordinarias, de importar oro de la India, y al modo, todavía menos provechoso y anticuado, de abastecerse de fondos con la importación de plata.

La apertura de bancos en Londres (como oficinas centrales o como agencias) relacionados con la India ha tendido a igualar el cambio y a dar más facilidades que antes para la negociación de giros mercantiles contra embarques de ida, así como para hacer remesas por medio de giros bancarios. El cambio de dinero en este lado por dinero que se ha de pagar en la India, a 30 o 60 días vista, implica la cuestión de dos monedas distintas. El banco que concede giros tiene que hacer provisión para ellos en un lugar remoto, sea enviando fondos, sea volviendo a girar desde la India. La moneda en que hay que hacer provisión para los giros sobre la India, a falta de otros modos de remesa, son las rupias de plata, acuñadas en la India, que no se pueden obtener aquí en ninguna cantidad. La plata con [la] que se acuñan se embarca toda en barras, en pesos mexicanos o en piezas de 5 francos, desde este país o desde Francia. Por eso, el coste efectivo de situar en la India el dinero que se ha de dar allí a cambio del dinero recibido en Londres hay que averiguarlo siempre con claridad, principalmente por esta fuente, que basta en gran medida para regular el curso del cambio entre los 2 países en circunstancias ordinarias. Durante la reciente crisis y los altos tipos de descuento, los embarques de plata para la India fueron casi nulos, pues había tan poca demanda de este metal como de los giros del Consejo de la India o de los bancos.

Las letras comerciales contra pedidos o embarques para la India forman una gran parte de las remesas de los bancos contra sus propios giros, y se toman a una diferencia, según su calidad, que rinda más ganancia que las remesas de plata, teniendo en cuenta el riesgo correspondiente. Las letras giradas en este lado contra embarques de ida tienen casi invariablemente un plazo de 60 días vista, mientras que en el otro lado las letras giradas contra productos embarcados hacia la metrópoli se giran a 6 meses vista. Esta costumbre tuvo su origen en la antigua Compañía de las Indias Orientales: primero 10 meses fecha desde la India, luego 8, luego 6 meses. La contracción del plazo de las letras giradas desde la India se debe sin duda en gran parte a la aceleración de las comunicaciones, por el Cabo y por la ruta terrestre. Veleros más rápidos. También más rapidez gracias a la ayuda de maquinaria y otros medios en la carga y descarga en los puertos de embarque y desembarque que hace 20 o 30 años. Por otra parte, incluso las letras a 6 meses vencen a menudo antes de que los productos que representan puedan encontrar mercado. En el comercio de Australia no existe un uso como el de 6 meses vista. Contra todos los embarques de lana y otros productos se gira a 60 días vista o, a lo sumo, en casos excepcionales, a 90 días vista. La travesía media de los veleros desde las colonias australianas es más corta que desde la India, pero no hay ni de lejos esa diferencia. Los cambios australianos, notablemente firmes comparados con los indios, por el plazo de uso más corto y porque las monedas de los 2 países son casi las mismas; los tipos varían de un 1½ de descuento a un 1½ de prima.

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El descrédito de los ferrocarriles (30 de marzo de 1867, Money Market Review)

está en su apogeo. La crisis ha sido más dañina para el crédito ferroviario de lo que preveíamos. No se sabía hasta dónde había llegado la financiación ferroviaria, ayudada por el capital recién creado de las compañías financieras. La solvencia del Great Eastern, el Great Western, el Manchester, Sheffield and Lincolnshire y el North British.

Las minutas de los abogados de los ferrocarriles. ¿Por qué no tener abogados asalariados? (30 de marzo de 1867, Money Market Review)

Nuestros ferrocarriles han tenido todos su origen en costosas campañas parlamentarias. El coste de la tierra necesaria para las líneas y las estaciones, y los enormes recargos sobre los precios pagados a nobles lores y a terratenientes influyentes para comprar su retirada de la oposición o ganarse su apoyo parlamentario, se tragaron millones de capital por encima de lo legítimamente necesario. Luego, la construcción de las grandes líneas troncales originales había hecho nacer —y nacer a una existencia muy activa— a multitud de ingenieros, agrimensores y contratistas, cuyo negocio pasó a ser estimular, a la vez que satisfacer, la necesidad pública de más servicios ferroviarios; de ahí una sucesión perpetua de líneas secundarias y ramales. Cada uno de ellos se convirtió en objeto de una nueva campaña parlamentaria, con un pequeño ejército de abogados, agentes parlamentarios y letrados para apoyarlo y otro pequeño ejército de abogados, agentes parlamentarios y letrados para combatirlo. Cada consejo de administración procuraba monopolizar tantos de estos proyectos como fuera posible y combatir los de cualquier otra compañía, y los abogados de los ferrocarriles, con el verdadero instinto de su profesión, estimulaban y alentaban este espíritu monopolista y codicioso en sus respectivos consejos, pues cada una de estas campañas anuales se convertía en fuente segura de un enorme aumento de su minuta anual. Las sumas gastadas en estas campañas parlamentarias durante los 30 últimos años son casi incalculables. El sistema de las compañías ferroviarias de emplear «firmas eminentes» y «abogados influyentes», en vez de emplear a hombres capaces con un sueldo fijo, es absolutamente ruinoso. No es raro que las minutas de los abogados de una gran compañía ferroviaria asciendan a 40,000 £, 50,000 £ o 60,000 £ al año; y eso no es el total de los gastos jurídicos, pues la mayoría de los ferrocarriles emplean a una de las grandes firmas de «agentes parlamentarios» para hacer lo que uno de sus propios empleados podría hacer igual de bien. Estos agentes parlamentarios tienen derecho a presentar minutas aparte de gran importe, y por lo general se hacen arreglos por los que los abogados participan en las ganancias de los agentes parlamentarios. Se podrían tener abogados con sueldos fijos de 1000 a 2000 £. Tómese la «firma eminente» de los señores Freshfield and Newman, abogados del Banco de Inglaterra y de muchos otros de los establecimientos mercantiles más eminentes de la City. ¿De qué le sirvieron al London, Chatham and Dover, que les pagaba unas 50,000 £ al año? En los últimos años recibieron cerca de ¼ de millón de £ por sus propios honorarios, sin contar las sumas pagadas a otras partes. Con el consejo «responsable» de estos y otros abogados parecidos se llevaron a cabo todas las estafas ilegales de los consejos de los directores de los ferrocarriles.⁵

Las operaciones con acciones de bancos (30 de marzo de 1867, Money Market Review)

Está muy bien decir que, como las operaciones a plazo se conciertan solo por quince días, hay que concertarlas de nuevo al cabo de cada quincena; pero existen cosas como los «contangos» y los «backwardations», con cuya ayuda una cuenta especulativa puede mantenerse abierta durante meses.⁶ Es bien sabido que las cuentas a la baja en acciones de bancos se mantuvieron abiertas varios meses durante la reciente presión, «prorrogándolas», y esa parte de la práctica de la Bolsa permitió a un hatajo de canallas sin principios incitar a los depositantes de algunos bancos a exigir el pago inmediato de su dinero, con lo que se provocó la quiebra del banco.

Los mercados de valores (semana que termina el 30 de marzo de 1867)

De nuevo, baja casi general de los valores ferroviarios ingleses, en los que las operaciones diarias, bona fide y especulativas, son importantes. Las vergonzosas revelaciones sobre el London, Chatham, Dover y compañía, y los graves apuros financieros de las líneas Great Eastern, Great Western y North British. Por desgracia, las cuentas semestrales han mostrado al mismo tiempo ganancias menores frente a ingresos crecientes. Por temor a una nueva reducción de sus rentas, muchos tenedores han vendido, y la baja de los precios ha aumentado la inquietud de los tenedores de obligaciones. Al mismo tiempo, una huelga de los maquinistas y los fogoneros, que amenazaba en todo el país, se ha producido efectivamente en la línea de Brighton.

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El hundimiento de los ferrocarriles.

«Railway Accounts. A letter to Lord Redesdale. By John B. England» (Londres, 1867), Money Market Review (20 de abril de 1867).

England da lo siguiente:

Así pues, en un distrito relativamente pequeño, el capital ferroviario aumentó en 7 años en 30 millones. (verte)

England explica que es práctica, más o menos, de todas las compañías ferroviarias británicas pagar con cargo al capital gastos de reposición y mantenimiento y otras cosas que deberían pagarse con los ingresos, y que el cierre de la cuenta de capital equivaldría en tales casos casi al cierre del dividendo.

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El movimiento del metal en barras (27 de abril de 1867, Money Market Review)

Una gran causa de las grandes existencias de oro del banco es la continua ausencia de la demanda habitual de plata para la India. Hace 2 o 3 correos hubo un ligero movimiento temporal en esa dirección, a consecuencia de las noticias telegráficas de una subida considerable del cambio sobre Inglaterra. La demanda se satisfizo inmediatamente con un embarque de 200,000 £, sobre todo desde el continente, sin que se produjera ningún efecto marcado en los cambios extranjeros ni se causaran embarques de oro de este país para Francia. La demanda para la India ha vuelto a amainar en gran medida.

Con unas existencias de oro tan grandes y sin salida probable para él, parece probable que el tipo bancario sufra una nueva reducción dentro de no mucho tiempo.

La absorción de dinero en inversiones en valores en mayor medida aliviaría temporalmente a los banqueros de una parte de sus fondos sobrantes, pero no afectaría sustancialmente al Banco de Inglaterra en cuanto a sus existencias de oro, tanto menos cuanto que el Banco de Francia está sobrecargado de oro. Tendrán que sobrevenir circunstancias ajenas al ámbito de nuestras transacciones interiores para provocar la exportación de oro. … En este momento se están haciendo exportaciones de oro en pago de valores que los tenedores extranjeros, asustados por la idea de una guerra, han enviado aquí precipitadamente. Las retiradas de oro del banco con este fin solo durarán unos días.

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Semana que termina el 4 de mayo de 1867. El hundimiento de los ferrocarriles.

Las revelaciones del comité de investigación sobre el Brighton Railway y el South Eastern [han aumentado el miedo] a un nuevo pánico ferroviario.

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Los mercados de valores. 10 de mayo de 1867.

El viernes 10 de mayo de 1867 ha sido la antítesis misma del viernes 11 de mayo de 1866.⁷ El turno de los «especuladores al alza» parece (!) haber empezado, salvo, naturalmente, los ferrocarriles.

El movimiento del oro.

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El Caledonian Railway (hace 17 años) (Money Market Review, 25 de mayo de 1867)

Hace 17 años, un comité de investigación de los asuntos de la Caledonian Railway Co. presentó un informe en el que se exponía el mismo esbozo de hechos que ahora se reproduce, solo que en este momento no en un caso, sino en muchos.

Antes incluso de abrirse como línea directa de Carlisle a Edimburgo y Glasgow, el Caledonian Railway estaba comprometido, por la política del consejo, con una multitud de arrendamientos y garantías que, en cualquier circunstancia, tenían que absorber todos los ingresos de la línea. El comité de investigación acusó directamente a los consejeros de tener un interés personal en esas garantías y arrendamientos, apoyándose en el significativo hecho, que sacó a la luz, de que mientras el Caledonian Railway sufría este proceso de insolvencia bajo la dirección inmediata del consejo de administración, los propios consejeros redujeron sus participaciones en acciones originales del Caledonian a la mera cualificación. Es asombroso que, después de tantos años de experiencia del antagonismo de intereses entre consejeros y accionistas, se siga cometiendo la misma injusticia hasta hoy. La acción de 50 £ del Caledonian de entonces cayó, con el informe de este comité, a unas 6 o 7 £, o sea, a cerca del 12 o el 14% del dinero pagado; pero desde entonces su valor ha subido mucho por encima de lo que los accionistas pagaron originalmente, y los títulos de 100 £ llegaron a tocar casi las 140 £. Esto se debió a que los contratos imprudentes o inicuos se anularon en su mayor parte. (Repudio.)

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La deuda (Money Market Review, 25 de mayo de 1867)

¡La deuda es, según este escritor, el verdadero secreto de la riqueza, de la civilización, etc.!

Las deudas de Gran Bretaña y sus colonias: 945 millones de libras esterlinas; en ferrocarriles y canales británicos: 500 millones de libras esterlinas; bancos por acciones: 85 millones de libras esterlinas; compañías financieras, 15 millones de £; otras sociedades anónimas, 70 millones de £; juntas, la deuda y las inversiones del Imperio británico, públicas y privadas, en forma negociable, unos 1715 millones de £. Luego, las deudas de los Estados extranjeros, contraídas sobre todo en el último medio siglo, estimadas en 2,566 millones de £; total: 4,281 millones de £. El capital ferroviario extranjero no está incluido aquí (mucho de él es británico). En conjunto, como mera estimación, la deuda del mundo, 5000 o 5,500 millones de libras esterlinas. Todo esto, creado prácticamente desde comienzos del presente siglo, y la deuda aumenta ahora mucho más deprisa. Hace pocos años Egipto no debía nada, Turquía muy poco, Italia y México eran deudores relativamente pequeños, Francia debía en 1860 125 millones de libras esterlinas menos, y los Estados Unidos han contraído una deuda de 670 millones de libras esterlinas (federal y confederada). Si eso no es «progreso», opina este oráculo del mercado de dinero, ¿de dónde diablos va a salir el progreso? ¡La mitad de la deuda del universo es nuestra! Aquí está uno de los secretos del rápido progreso de la raza anglosajona. Confiamos nuestro dinero a nuestras colonias… ellas aplican nuestro dinero a fines útiles y reproductivos.

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Los comités de investigación (Money Market Review, 1 de junio de 1867)

En una reciente junta extraordinaria de los accionistas del Great Western Railway, un accionista muy inteligente, refiriéndose al nombramiento de un comité de encuesta o de investigación, dijo que él tenía gran fe en los comités: por lo general eran el resultado de algún arreglo amañado de antemano; cuando tales comités publicaban sus informes, rara vez daban información realmente valiosa, y terminaban con el nombramiento de los miembros del comité como consejeros. Hay mucha verdad general en este esbozo de las investigaciones ferroviarias. Por regla general han sido poco más que una farsa, y la verdad se ha comprado con un asiento en la sala del consejo, o con algún otro método que permitiera ocultar los hechos dañinos o llegar a componendas sobre ellos.

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La inversión de dinero (fondos públicos; subida de su precio) (Money Market Review, 1 de junio de 1867)

Una parte de las existencias de capital —una parte muy pequeña, por cierto— se ha invertido en cosas escogidas, sobre todo valores del Estado y valores garantizados de las dependencias coloniales. De ahí una subida considerable, en las 3 o 4 últimas semanas, de los precios de los valores más sólidos. En ese periodo, p. ej., el valor de la deuda consolidada ha aumentado nada menos que en 23,000,000 £. Los tenedores de fondos son más ricos en esa cantidad que hace unos meses. En los ferrocarriles, durante la última quincena, una subida media de un 5% largo. Este cambio significa unas 5,000,000 £ de valor. La enormidad de sus recursos sin empleo ha obligado al Banco de Inglaterra y al Banco de Francia a reducir su tipo de descuento al 2½%. Los valores del gobierno de la India han subido en el mes un 2% largo. Cuando el país sale de un hundimiento, se escogen primero los valores más sólidos. Plétora actual.

Las acciones ferroviarias «pre-preferentes». El proyecto de ley del North British ante el Parlamento (Money Market Review, 1 de junio de 1867)

Desoyendo toda protesta, los consejeros de la North British Railway Co. persisten en promover su proyecto de ley ante el Parlamento para obtener 1,875,000 £ con acciones «pre-preferentes», es decir, un título que en orden de prelación pasa por encima de todas las demás prioridades, salvo las obligaciones o los bonos hipotecarios. Equivaldría a una confiscación al por mayor de derechos existentes. Ni siquiera se ha mostrado todavía que esos poco menos de 2 millones se necesiten para algún fin legítimo. Sin duda se necesitan para alguien —abogados, quizá, o contratistas, o agentes parlamentarios, o banqueros…—; ese dinero se ha de obtener en interés de alguien, y ese interés no es el de los propietarios actuales… Si el Parlamento admite siquiera la doctrina de las pre-preferencias, ¿dónde va a parar? Abogados, contratistas, agentes parlamentarios y banqueros no tienen más que acumular largas minutas, y se podrán crear pre-preferencias ad libitum. La última prioridad vale hasta que se crea la siguiente, y luego, «el último, que se lo lleve el diablo».

El London and Westminster Bank. Su progreso. Propuesta de emisión de nuevas acciones (Money Market Review, 1 de junio de 1867)

El 1 de abril de 1864, el London and Westminster compró el negocio de James Loyd & Co.

El 30 de mayo de 1867, los consejeros del London and Westminster dan a conocer, por medio de la prensa, su intención de proponer en la junta de accionistas de julio (1867) un aumento de 1,000,000 £ del capital desembolsado. Ahora, capital nominal de 5,000,000 £, en 50,000 acciones de 100 £ cada una, de las que se ha desembolsado 1 millón de £, o sea 20 £ por acción. Además, un fondo de reserva de 480,000 £, formado enteramente con ganancias bancarias reservadas de vez en cuando, salvo 40,313 £. Proponen doblar el capital suscrito, a 10 millones, y el desembolsado, a 2 millones.

El banco empezó a operar en marzo de 1834 con un capital desembolsado de unas 50,000 £. A finales de ese año se habían suscrito 17,713 acciones y se habían pedido 15 £ por cada una; la cantidad efectivamente recibida fue de 182,255 £. En abril de 1836 se pidió el último desembolso, de 5 £ por acción, y se hizo una nueva emisión de 9,333 acciones con una prima de 4 £ 10 chelines cada una. En 1841 se ofrecieron 10,000 acciones a la par, que se suscribieron, salvo unas pocas que se vendieron con prima en 1842. La última ampliación del capital, en 1847, hace 20 años, cuando se emitieron 10,000 acciones a la par. (Las partidas de la rúbrica depósitos, en la tabla siguiente, son dinero realmente depositado, pagadero a la vista; las aceptaciones del London and Westminster siempre se han mantenido aparte, muy acertadamente.)

Proporción del capital desembolsado con el volumen del negocio, es decir, cuentas corrientes y de depósito, aceptaciones, etc.:

Un capital desembolsado de 2 millones y una reserva de 1 millón serían para el London and Westminster el 12.72 del negocio que se hace ahora.

Los ingresos del London and Westminster durante los 7 últimos años:

Las ganancias netas medias anuales de los 7 últimos años han sido del 32¼%; el dividendo pagado, del 25½%; las cantidades no repartidas, casi del 6¾%. Las acciones del banco han estado los 3 últimos años en el mercado a un promedio de 95 £ cada una, lo que equivale a una prima de 75 £, mientras que las 50,000 acciones nuevas se ofrecerán a los accionistas a 30 £ cada una, o sea, con solo 10 £ de prima.

Acumulación de oro sin precedentes (8 de junio de 1867, Money Market Review)

Esta semana el Banco de Inglaterra tiene casi 21 millones de oro y el Banco de Francia 34¼ millones; juntos, más de 54 millones. Entre 1856 y 1866, la cantidad máxima de metal en barras y metálico en el Banco de Inglaterra fue de unos 20 millones de £, y en el Banco de Francia, de unos 25 millones. Por eso, el tipo máximo de descuento (es decir, el tipo al que estos grandes bancos se conforman con prestar dinero sobre las mejores letras) se ha bajado al 2½%. Al comercio no le interesa ahora tomar dinero prestado al 2½%, aunque hace unos meses lo agarraba con avidez al 10%.

El rebote de los mercados de valores (8 de junio de 1867, Money Market Review)

Parece que últimamente ha habido una buena matanza de «osos»… Los inversores desconfiados empezaron a comprar valores del Estado y fondos de la India, luego valores coloniales, luego valores extranjeros que pagan dividendos, y ahora absorben incluso nuestras inversiones ferroviarias.

Las acciones pre-preferentes. El North British Railway (8 de junio de 1867, Money Market Review) (Cámara de los Comunes).

La Cámara de los Comunes moribunda, naturalmente, dispuesta a cualquier infamia. Esa cámara aprobó el «North British (Carlisle Deviation) Railway Bill», que faculta a la compañía para crear acciones «pre-preferentes» por 1,800,000 £. La Cámara de los Comunes perdona la mala conducta pasada y le concede una prima para el futuro.

La guerra entre los accionistas de los ferrocarriles y las salas de consejo. El Midland Railway (8 de junio de 1867, Money Market Review)

La batalla entre el oficialismo ferroviario y la propiedad ferroviaria se sigue librando con violencia cada vez mayor, pero… hasta ahora el oficialismo parece llevar la ventaja. Así en la junta del 3 de junio (aplazada luego por los accionistas hasta el 13 de junio) de la Midland Railway Co. Los consejeros se empeñan en hacer la guerra al London and North Western con una línea competidora hasta la frontera escocesa (que costará sobre el papel 2 millones, en realidad por lo menos 4); no hacen ninguna concesión en cuanto a la proyectada fusión con la Glasgow and South Western Co., por la que la compañía Midland garantiza literalmente un mínimo del 4% sobre un capital de unos 8 millones de £.

El informe del comité parlamentario sobre la responsabilidad limitada (Watkin) (sociedad en comandita).

Una cosa miserable. Watkin, su presidente. Que una compañía puede establecerse con ventaja en comandita, o sin más responsabilidad que el capital desembolsado, siendo los gérants o gerentes los responsables adicionales, se sabe por los franceses, etc.⁸

La minería británica. El sistema del cost-book, etc. (Money Market Review, 15 de junio de 1867)

En todo el círculo de las inversiones en acciones, las minas son sin duda las más especulativas. El cobre a 100 £ y el estaño a 115 £, especulación sana; a los precios recientes, lo contrario. Desde hace algún tiempo la minería británica está bajo una nube, por el estado perturbado de los mercados de minerales y metales. El carbón y el hierro, el cobre y el estaño, todos duramente golpeados por las complicaciones políticas europeas y por la crisis del pánico. La presión se ha sentido más gravemente en Cornualles, Devon y el norte de Gales que en el sur de Gales, Durham y Northumberland. Los minerales con que se alimentan los enormes altos hornos de los maestros de forjas están geológicamente más concentrados que los que abastecen los hornos de los fundidores de cobre de Swansea y de los fundidores de estaño y plomo de Cornualles. Además, se requiere mucho más para producir 100 toneladas de sulfuro de cobre o de estaño negro que una cantidad igual de mineral de hierro o de carbón. Una buena veta de mineral de hierro, una vez alcanzada, puede durar, y probablemente durará, una generación, pero un filón de mineral de cobre es cosa muy distinta. Unas pocas brazas de una buena veta, relativamente hablando, compensarán con creces al minero por el tiempo y el trabajo empleados en una exploración paciente. Es la esquivez de estos metales más preciosos lo que hace tan atractiva la minería metalífera para los especuladores, y es a su posesión a lo que el condado de Cornualles debe su preeminencia como distrito minero. El estado del mercado de metales es, por tanto, de importancia primordial para el minero de Cornualles… … En la minería, donde es imposible predecir si harán falta 500 o 5000 £, y donde el gasto improductivo de hoy puede verse sustituido por los rendimientos provechosos de mañana, un capital nominal fijo (como en las sociedades de responsabilidad limitada) parece singularmente fuera de lugar. – Ni una sola de las minas que pagan dividendos en Cornualles o en Devon está constituida conforme a la ley de sociedades de 1862; esa distinción está reservada exclusivamente a las empresas «progresivas», o que no pagan dividendos.

La Brighton Railway Co. Informe del comité de investigación (Money Market Review, 22 de junio de 1867)

El escándalo del Brighton Railway muestra una delincuencia moral mayor incluso que la del London, Chatham and Dover. Falsedad y ocultación y supresión deliberadas de hechos, practicadas con los accionistas, el público y el propio Parlamento, no en un solo caso, sino de manera habitual y sistemática durante un periodo de varios años. No solo Leo Schuster, el último presidente, y los consejeros, sino los empleados de la compañía, se han visto implicados en estas operaciones y expuestos a estas imputaciones. Las principales acusaciones contra los consejeros se fundan en leyes del Parlamento y documentos jurídicos y de otro tipo inatacables, y en sus propios informes impresos y publicados. El comité de investigación lo presidió lord Westbury, ex lord canciller. El informe, más de 50 páginas en folio apretadas. Durante la presidencia de Laing, de 1849 a 1854 inclusive, el aumento del capital de la compañía fue solo de 735,000 £, y el aumento de las ganancias netas, de 125,000 £. De 1855 a 1866 (el gobierno de Leo Schuster), aumento del capital, 8,072,000 £, mientras que el aumento de las ganancias netas fue solo de 113,000 £. Este aumento del capital a 8,072,000 £ se obtuvo casi enteramente con acciones preferentes y obligaciones, con lo que los ingresos de la compañía quedaron sujetos a una carga permanente de casi 400,000 £ para ganar un ingreso neto adicional de 113,000 £ al año. El capital, al final de los años, era:

Pero, además de esto, la compañía estaba comprometida en marzo (de 1867) con nuevas obligaciones para nuevas prolongaciones por valor de 3,093,000 £. Solo lo impidió la intervención de los accionistas.

Pero ni siquiera estas cifras muestran toda la verdad, pues el comité descubrió que el aumento de 113,000 £ del ingreso neto que mostraban las cuentas era en gran medida falaz, ya que todo el gasto de renovación de la vía y del material rodante no se había cargado últimamente a los ingresos, y casi ½ millón de £, que representaba el interés sobre los desembolsos en obras en curso, se había pagado con cargo al capital, aliviando así los ingresos y aumentando los dividendos. Desembolsos en la estación Victoria, el West End y el Crystal Palace, y en unas 42 líneas nuevas más, de casi 7 millones de £ entre 1855 y 1860. En la historia del Surrey and Sussex, el Chichester and Midhurst y los West Sussex Junction Railways aparece de la manera más manifiesta la conducta censurable de Leo Schuster y los demás consejeros. Respecto a estas 3 líneas, Peter Northall Laurie, el último presidente, afirmó y publicó en su carta a los propietarios del 13 de abril (de 1867) «que cada una de ellas la promovieron originalmente partes independientes, sin el concurso ni la ayuda de la compañía, y contra sus deseos», y que solo por creer que convenía a la compañía que no cayesen en manos hostiles, los consejeros «presentaron propuestas para su absorción en el sistema de la compañía». Por eso el señor Laurie, en la carta del 13 de abril, «sometía a los accionistas que el honor, así como el interés de la compañía, exigían que se cumpliesen esos compromisos». Pues bien: el comité de investigación muestra de manera concluyente que esas afirmaciones eran completamente falsas. Dice:

Respecto a la línea Surrey and Sussex, «el proyecto lo formaron, y el proyecto de ley lo promovieron originalmente en la sesión de 1864, el señor Carnsew, un abogado que había estado relacionado antes con la Brighton Co. en otras líneas; el señor Hood, uno de los ingenieros de la Brighton Co.; el señor Fuller, el agrimensor de la compañía, con los señores Wilson como contratistas». El comité publica íntegra una larga carta de los señores Faithfull, Son, and Coode, los abogados de la Brighton Co., que confirma la conclusión del comité, a saber: «Que la línea Surrey and Sussex era una compañía ficticia, montada por personas relacionadas con el consejo del Brighton, adoptada por ese consejo y endosada a los accionistas de la línea de Brighton como una compañía real e independiente». Cuando el proyecto de ley de esta compañía ficticia hubo recibido la sanción real, el señor Slight, el secretario, por indicación de Schuster, presidente de la Brighton Co., escribe a Carnsew, el abogado de la compañía ficticia, «que, dado que todo el dinero lo hemos de poner nosotros, preferiremos infinitamente que el consejo del Surrey and Sussex esté formado solo por miembros del consejo del Brighton». Y para mantener la farsa, L. Schuster, James Scott, John Nix, Peter Northall Laurie, William Coningham, James Wishaw y el coronel Barttelot, diputado, fueron nombrados consejeros, con una asignación de 500 £ al año; sir Fred. Arthur y el señor Lushington fueron nombrados auditores, con 100 £ al año; el señor Slight pasó a ser secretario, con 150 £ al año; Carnsew y Hood fueron confirmados en sus puestos de abogado e ingeniero. Y, sin embargo, pese a todo esto, esos mismos consejeros dijeron a los accionistas de la Brighton Co., en el informe presentado en su junta general unos días después de estos hechos, que «la línea Surrey and Sussex la promovía una compañía independiente, pero que los consejeros habían dado los pasos necesarios para que se autorizase a la Brighton Co. a suscribir parte del capital del Surrey and Sussex Railway». En ese momento, como hemos visto, habían obligado a la Brighton Co. a aportar todo el capital. El mismo engaño se practicó también con el Parlamento. A los señores Faithfull se les dieron instrucciones para que en la sesión siguiente tomasen facultades, en un proyecto de ley de la Brighton Co., «para aportar 500,000 £ al capital» de esta compañía ficticia, y así se tomaron esas facultades. «Este engaño», dice el comité, «es tanto más injustificable cuanto que el 18 de mayo anterior el señor Schuster y sus colegas, como consejeros del Brighton, pasaron por la formalidad de sellar un convenio con el mismo señor Schuster y los mismos colegas como consejeros del Surrey and Sussex para la fusión completa de las dos compañías».

Ese convenio, sin embargo, dice el comité, «era desconocido para los accionistas cuando aprobaron la suscripción de 500,000 £. Nunca se había puesto en su conocimiento, y el hecho mismo de su existencia solo se había revelado recientemente». Lamenta que «es imposible no sentir que el informe presentado a esa junta, así como el discurso del señor Schuster en aquella ocasión, estaban concebidos a propósito para ocultar a los propietarios la verdadera naturaleza de los compromisos contraídos, y que quienes redactaron ese informe y son responsables de su publicación, y más en particular el señor Schuster, fueron culpables de una tergiversación deliberada del origen y el carácter de la empresa». Queda por ver si a los presidentes y consejeros de un ferrocarril, o de cualquier otra compañía, se les puede permitir practicar tal engaño con sus accionistas impunemente. La suma de 277,144 £ se ha sustraído de los fondos de la Brighton Co. a cuenta de la suscripción autorizada para esta «compañía ficticia». Habrá que ver si estos canallas pueden, con una serie de tergiversaciones groseras practicadas con sus accionistas y con el poder legislativo, desviar o malversar así esos fondos sin que un tribunal de equidad los haga responsables de su reembolso. Otro asunto que menciona el informe del comité respecto a esta «compañía ficticia». Resulta que, «durante la ausencia del señor Slight, el señor Jenkins, un empleado al servicio de la Brighton Co., actuó como secretario hasta hace muy poco, cuando el señor White, empleado del señor Faithfull, fue nombrado sucesor del señor Slight, y, unos días antes del nombramiento del comité, se llevó todos los libros y papeles de la oficina de la Brighton Co.». Los señores Faithfull eran los abogados responsables de la Brighton Co., estuvieron relacionados desde el principio con la «compañía ficticia» y fueron parte en su llamada fusión con la Brighton Co. Esos libros y papeles eran propiedad de sus clientes, la Brighton Co. ¿Cómo podían llevárselos?

Las historias de los ferrocarriles «Chichester and Midhurst» y «West Sussex Junction» también están llenas de «abundante materia de comentario». A la controversia entre el señor Mackenzie y la Brighton Co. deben los accionistas directamente la investigación. A finales de 1866 el Union Bank no solo se negó a hacer nuevos adelantos a la compañía, sino que apremiaba para que se redujese el saldo existente. Para obtener dinero con este fin, Schuster, por medio de los señores Scrimgeour, los corredores de la compañía, indujo al señor J. T. Mackenzie, el 15 de enero de 1867, a comprar 300,000 £ de sus acciones preferentes con la «condición expresa de que la compañía no vendería más acciones, directa ni indirectamente, durante 6 meses a partir de esa fecha». Fiado en ese contrato, Mackenzie adelantó unas 200,000 £ a la compañía, y entonces descubrió que, violando ese contrato, la compañía había suministrado a los propios señores Scrimgeour, los corredores, 33,000 £ en acciones el mismo día de su fecha, y que el Union Bank tenía al mismo tiempo un poder abierto de venta sobre 700,000 £ al 30% por debajo de la par. Mackenzie se negó, por tanto, a cumplir su contrato, porque los consejeros habían violado sus términos, y los consejeros iniciaron un procedimiento judicial para obligarle a hacerlo. Entonces Mackenzie presentó una demanda en la Chancillería pidiendo un interdicto y que el contrato se declarara nulo. El asunto se arregló después en condiciones que dejan un saldo de casi 75,000 £ adeudado a Mackenzie, y «el comité opina que, si la Brighton Co. sufre alguna pérdida por esta operación ilegal e irregular, los consejeros están obligados a indemnizar a la compañía por esa pérdida».

Para sostener los dividendos, los consejeros los pagaron con cargo al capital en vez de a los ingresos. Al mismo tiempo, el cuerpo de propietarios apoyaba de buen grado la malversación. «No conocemos (dice la Money Market Review) un solo caso en que los accionistas de los ferrocarriles no cierren los ojos con gusto para cobrar dividendos.» Así les hacen el juego a los consejeros. El Brighton Railway tiene un montón de ramales no rentables —nada menos que 12 ramales— cuya explotación cuesta el 100%. Su perspectiva de un dividendo del 2 o el 2¼% es, pues, un mero mito y una visión ociosa.

Las compañías de construcción de la City (22 de junio de 1867, Money Market Review) (Empréstitos coloniales)

Estas compañías de construcción, con la ayuda de las compañías de crédito y financieras, han embellecido y mejorado nuestra City en una medida que la empresa privada no habría podido de ningún modo; pero al mismo tiempo han contribuido a imponer un nivel de gastos en forma de alquileres y cargas anejas que ha pesado en cierta medida de modo opresivo sobre el comerciante y el negociante particular.

Es de esperar que, en el estado actual del mercado de dinero, se presenten nuevos empréstitos coloniales.

La respuesta de Schuster (Money Market Review, 29 de junio de 1867)

Desvergonzadísima, pero mera basura. Injurias e insinuaciones malignas contra los comités de investigación, que son «el modo más propicio de perjudicar una propiedad, y podría ser el método más duradero de destruir la prosperidad que otros habían levantado». En legítimo tono gubernamental, el digno judío Schuster acusa a los comités de investigación de estar compuestos «de hombres o ignorantes o intrigantes».⁹ Charlatanería vulgar, al estilo y modo de defensa de Schuster. Con todo eso, deja sin refutar los hechos principales. Schuster intenta, a fuerza de mentiras, presentar la línea Surrey and Sussex como una empresa independiente de Wilson, contratista, Fuller, etc. De hecho, no hace más que confirmar la acusación del comité. Aprobado el proyecto de ley, Faithfull & Co., sus abogados, escribieron al consejo del Brighton: «Tenemos mucho gusto en anunciar formalmente que este proyecto de ley ha recibido la sanción real, y este gusto aumenta porque, con la aprobación del proyecto, queda sancionado todo el plan que sometimos a los consejeros en junio de 1863». Así pues, durante más de 2 años los consejeros tuvieron en estudio un plan del que este Surrey and Sussex Junction formaba el último eslabón, y, cuando se aprobó la ley de ese último eslabón, sus abogados los felicitan oficialmente.

Schuster, naturalmente, moralmente indignado por la acusación de que el informe de los consejeros a la junta del 29 de julio de 1865 y el discurso de Schuster (como presidente) en aquella ocasión estaban «concebidos a propósito» para «endosar la compañía ficticia como una compañía independiente». Schuster dice él mismo en su respuesta que «el 29 de mayo de 1865 concertamos un convenio provisional con esa compañía para hacernos cargo de su línea, y sus consejeros y empleados se convirtieron en la compañía provisional para su promoción». Con ese convenio y el contrato de suscripción que firmaron en cumplimiento de él, según sabemos por la carta de Faithfull, los consejeros no solo se convirtieron en los promotores efectivos de la compañía, sino que se obligaron, dentro de los 3 meses siguientes a la aprobación de la ley, a pagar a los señores Waring todo el dinero que hubieran pagado o se hubieran obligado a pagar en relación con el proyecto de ley, con un 5% de interés; a pagar a los señores Wilson los gastos del proyecto de ley del año anterior, sin pasar de 6,800 £, y también a pagar a Carnsew y Hood y a cualesquiera otras personas todos sus gastos en la promoción de este proyecto. El 29 de julio (junta general de accionistas), el informe de los consejeros decía que «el Surrey and Sussex lo promovía una compañía independiente», y que, por la ventaja y seguridad de la Brighton Co., los consejeros «habían concertado un arreglo de explotación con esa compañía y, a reserva de la aprobación de los propietarios, habían dado los pasos necesarios para que se autorizase a esta compañía a suscribir parte del capital». ¡Cuando los consejeros de la Brighton Co. eran en ese momento los promotores y consejeros de aquella compañía y los suscriptores de todo su capital! El discurso de Schuster (29 de julio de 1865) fue todavía más explícito y preciso en sus falsedades. «Una compañía independiente», dijo, «fue al Parlamento a pedir esa línea, y la obtuvo», y más adelante: «Como he dicho, la presentó en el Parlamento una compañía independiente, sin ninguna relación con nosotros», y, tras extenderse sobre las ventajas de la línea, continuó: «Por estas consideraciones, pues, llegamos a la consideración de concertar con esa compañía unas condiciones para explotar la línea (que se os someterán más adelante) por un tanto por ciento».

Schuster declara tan fresco que los ex lores cancilleres (Westbury) no saben nada de asuntos ferroviarios.

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La Clearing House. 1839.

Sir John Lubbock, en su carta a la Money Market Review del 9 de mayo (en la que da el primer boletín oficial de la Clearing House desde 1839), da para 1839 (tomado de Babbage, en el Journal of the Statistical Society de 1856):

Los importes medios de la Clearing House en 1839 fueron

El importe mayor que pasó por la Clearing House en un solo día en 1839 fue de 6,209,900 £, y el menor, de 1,529,700 £.

Banco de Inglaterra, del 11 de mayo de 1867 al 29 de junio de 1867.

Operaciones de la Clearing House. De la semana que termina el 8 de mayo de 1867 a la semana que termina el 26 de junio de 1867.

Banco de Francia (tipo de descuento del Banco de Francia y del Banco de Inglaterra) (1867, 8 de mayo - 26 de junio).

Notas sobre el mercado de dinero, de la semana que termina el 11 de mayo a la del 29 de junio de 1867.

Semana que termina el 11 de mayo:

Quiebras: Dent & Co., China, pagan, al fin y al cabo, 2 chelines 6 peniques por libra, pagaderos solo en el plazo de 2½ años a partir del 30 de junio próximo. Manchester: suspensión de pagos de G. C. Harrison, hilandero y fabricante, Bacup; ídem W. Jamieson, hilandero de algodón y constructor de máquinas, Ashton-under-Lyne, por la depresión del comercio del algodón.

Semana que termina el 18 de mayo:

Banco de Inglaterra: aumento de 114,920 £ de las existencias de metales preciosos, solo por el reflujo de provincias, pues las operaciones de importación y exportación de la semana dan un saldo de 40,000 £ en contra del banco. Cambios: con el establecimiento de la paz se ha frenado el giro de letras continentales sobre este país; de ahí la mejora de los cambios.

Apuros mercantiles: Harrison (Bacup) paga 5 chelines por libra. Pasivo, 30,000 £.

Semana que termina el 25 de mayo:

Banco de Inglaterra: recibió en oro importado solo 120,000 £; por eso el aumento de la moneda, hasta 418,791 £, indica un fuerte reflujo de la circulación interior.

Apuros mercantiles: suspensión de pagos de 3 aseguradores del Lloyd’s. Pasivo considerable. Liverpool: suspensión de pagos de una gran firma del comercio con el Brasil, con fuerte pasivo; además: suspensión de pagos de Fraser, Trenholm, & Co., comerciantes americanos, muy relacionados con operaciones en los estados del Sur. Londres: Robert Smith & Co., comercio de China, por fuertes pérdidas en el té. Nueva York: Watts, Crone & Co., pasivo de casi 1,200,000 £; algunos de los bancos de Nueva Orleans perderán mucho. A consecuencia de la suspensión de pagos de esta firma, se anuncia la quiebra de los señores Gibbons, Jones & Co., corredores.

Semana que termina el 1 de junio.

Banco de Inglaterra: aumento de los metales preciosos de casi 600,000 £, de las que cerca de 200,000 £ tienen que haberse recibido de la circulación interior.

Semana que termina el 8 de junio.

Banco de Inglaterra: la reducción del tipo [de] descuento al 2½% no ha traído ningún aumento de su negocio, como se ve por la ausencia de todo aumento de los adelantos sobre valores privados. Aumento de los metales preciosos de 537,043 £; unas 387,000 £ recibidas del extranjero; el resto representa moneda devuelta de provincias.

Apuros mercantiles: quiebra de los señores Harford, antiguos y muy respetables aseguradores del Lloyd’s. Fuerte pasivo.

Semana que termina el 15 de junio.

Negocio de descuentos y préstamos del Banco de Inglaterra: nueva reducción de 223,479 £, pese al tipo de descuento del 2½. Aumento de los metales preciosos, 376,074 £, mientras que solo llegaron al banco 60,000 £ del extranjero. Así pues, todavía tiene que estar volviendo moneda en grandes cantidades de provincias, de Irlanda y de Escocia.

Semana que termina el 22 de junio.

Banco de Inglaterra: el negocio de descuentos y préstamos sigue decayendo. Aumento de los metales preciosos de 552,370 £; el oro ingresado del extranjero, solo 238,000 £. La diferencia, de 314,370 £, se debe a la vuelta de moneda de la circulación interior y de las cajas de los banqueros.

Apuros mercantiles: la quiebra de Frys, Rigge & Co., aseguradores del Lloyd’s y comerciantes de China, se originó porque un empleado suyo en China se fugó con 53,000 £.

Semana que termina el 29 de junio.

Banco de Inglaterra: por el aumento de la demanda de dinero, habitual en este momento del trimestre, los adelantos sobre valores privados han subido en 1,581,628 £; pero, por la amplia afluencia de depósitos, del Estado y privados, la disminución de la reserva es solo de 101,326 £. El aumento de los metales preciosos, de 403,914 £, supera en unas 230,000 £ la cantidad de oro ingresada en el banco desde el extranjero durante la semana, lo que muestra que continúa el reflujo de moneda de provincias.

Apuros mercantiles: quiebra de Sabel & Co., comercio belga de vidrio y papel; pasivo de hasta 18,000 £; activo, de unos 5 chelines por libra.

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Contango y backwardation.

Contango (report): una tasa que paga el comprador de acciones o títulos al vendedor, que conviene en aplazar la entrega por un periodo fijo.

Backwardation (deport): pago del vendedor (al comprador) que no puede procurarse los títulos o acciones si no es pagando para que se los presten por un periodo de tiempo fijo.

El comercio exterior del Reino Unido (1854-1866) (inclusive)

El capital ferroviario en el Reino Unido durante los últimos 15 años.

a) Crecimiento del capital.

1852: 264,165,672 £. 1853: 273,324,514 £. 1854: 286,068,794 £. 1855: 297,584,700 £. 1856: 307,595,086 £. 1857: 315,157,258 £. 1858: 325,375,507 £. 1859: 334,362,928 £. 1860: 348,130,127 £. 1861: 362,327,338 £. 1862: 385,218,438 £. 1863: 404,215,802 £. 1864: 425,719,613 £. 1865: 455,478,143 £.

b) Porcentaje del crecimiento (aumento) del capital.

Esta tendencia a la inversión ferroviaria exagerada es la que provocó los apuros que afligieron a los intereses ferroviarios en 1866 y que todavía continúan en cierta medida, pues el crecimiento de las cuentas de capital ha dejado atrás el progreso de los ingresos de tráfico.

c) Los ingresos ferroviarios del Reino Unido durante los últimos 15 años.

1852: 15,710,554 £. 1853: 18,035,879 £. 1854: 20,215,724 £. 1855: 21,507,599 £. 1856: 23,165,491 £. 1857: 24,174,610 £. 1858: 23,956,749 £. 1859: 25,743,502 £. 1860: 27,766,622 £. 1861: 28,565,355 £. 1862: 29,128,558 £. 1863: 31,156,397 £. 1864: 33,911,547 £. 1865: 35,751,655 £.

Banco de Inglaterra, de la semana que termina el 3 de julio de 1867 al 25 de septiembre de 1867.

Operaciones de la Clearing House, de la semana que termina el 3 de julio de 1867 hasta el 25 de septiembre de 1867.

(Verte)

Banco de Francia (tipo de descuento del banco francés y del Banco de Inglaterra, de la semana que termina el 3 de julio a la que termina el 25 de septiembre de 1867).

Notas sobre el mercado de dinero, de la semana que termina el 3 de julio de 1867 a la semana que termina el 10 de agosto de 1867

Semana que termina el 6 de julio de 1867.

Banco de Inglaterra: en esta época suele salir del banco una gran cantidad de moneda para la circulación interior; sin embargo, la moneda y el metal en barras muestran esta vez un aumento de 209,171 £.

Apuros mercantiles: sir Morton Peto, baronet, diputado, Edward Ladd Betts y Thomas Russell [Crampton], contratistas de ferrocarriles, declarados en quiebra. El activo de George Beard, del comercio del hierro, que quebró hace poco, no llega a 5 chelines por libra.

Semana que termina el 13 de julio de 1867:

Banco de Inglaterra: plétora de dinero. Los pagos de dividendos, que empezaron el 9 de julio, van acompañados de un aumento de 346,156 £ de la reserva, en vez de la disminución habitual en tales ocasiones. Ídem, aumento de la moneda y el metal en barras del banco.

Apuros mercantiles: Liverpool: quiebra de Mellor & Southall, antigua y respetable firma del comercio con el Brasil. Pasivo, 300,000 £. Manchester y Bradford: W. Brunner, de Nueva York, con establecimientos en los lugares citados. Pasivo de hasta ¼ de millón de £.

Semana que termina el 20 de julio.

Banco de Inglaterra: la disminución de 785,023 £ de los valores privados muestra cuán constantemente decae el negocio de préstamos y descuentos del banco pese al tipo mínimo de descuento del 2½; pero, por la retirada de depósitos del Estado y privados, la reserva está casi estacionaria. El aumento de los metales preciosos —145,495 £— es igual al doble de la cantidad recibida por el banco del extranjero durante la semana; así pues, ½ se debe al reflujo de moneda de provincias.

Semana que termina el 27 de julio.

Banco de Inglaterra: reducción, el 25 de julio, del tipo mínimo de descuento al 2%. Las existencias de metal en barras y moneda siguen aumentando sin cesar, los préstamos y descuentos disminuyen, el público necesita menos billetes, y en el mercado general el tipo corriente del papel a corto plazo es el 1¾%. Cantidad de oro ingresada en el banco durante la semana, 202,000 £, pero el aumento de la moneda y el metal en barras es solo de 85,138 £. Un tipo mínimo de descuento del 2% solo lo hubo antes el 22 de abril de 1852 (duró 37 semanas) y el 24 de julio de 1862 (duró 14 semanas). El 22 de abril de 1852 las existencias de metal en barras eran unos 3¼ millones de £ menores que ahora, y la reserva cerca de 1 millón de libras esterlinas menor. El 24 de julio de 1862 el metal en barras era casi 5 millones menor y la reserva 3 millones menor.

Semana que termina el agosto. 3.

Banco de Inglaterra: aumento de los metales preciosos de 154,589 £; la cantidad de oro ingresada del extranjero, unas 37,000 £; así pues, el grueso de las 117,589 £ tiene que consistir en moneda recibida de provincias.

Nuevo empréstito ruso de 12 millones de libras esterlinas (Baring Brothers & Co.). La flojedad caracteriza todos los departamentos de la Bolsa.

Semana que termina el agosto. 10.

Mercado de acciones: aumento del negocio. Recuperación decidida de diversos valores, y en especial de los títulos de nuestras compañías ferroviarias del país. Los «toros» se lo han llevado todo; los «osos», obligados a cerrar con grandes sacrificios, aumentando así la fuerza del movimiento al alza. En este juego de la especulación ferroviaria el público solo hace una parte muy pequeña de las operaciones. Las ventas para entrega efectiva y las inversiones bona fide son igual de raras. Es casi un proverbio en la Bolsa: el público nunca vende hasta que ha cobrado sus dividendos. (La London and South Western Co. paga dividendos semestrales del 1⅞% en vez del 2 del mismo periodo del año pasado; el Great Northern, 2¼ frente a 2½; el Midland, 2¾ frente a 3.)

Semana que termina el 17 de agosto.

Banco de Inglaterra: la cantidad de oro ingresada del extranjero, menos de la ½ de su aumento; por tanto, están entrando soberanos de provincias, circunstancia inusual en esta época, en que se necesita moneda para la cosecha.

Mercado de valores: subida en la mayoría de las principales líneas ferroviarias; casi toda especulativa. Los osos, batidos. Sigue el juego de la especulación.

Notas sobre el mercado de dinero, del 24 de agosto al 28 de septiembre de 1867.

Semana que termina el 24 de agosto de 1867.

Banco de Inglaterra: el aumento del metal en barras es menor que la ½ del oro extranjero ingresado (85,000 £) durante la semana, lo que muestra que en provincias se necesita temporalmente moneda para la cosecha.

Semana que termina el 7 de sept. de 1867.

Banco de Inglaterra: el aumento del metal en barras es 360,000 £ menor que la cantidad de oro ingresada del extranjero, lo que muestra que todavía se necesita moneda para la cosecha. Aumento de los valores privados en preparación de las letras que vencen el día 4. El estado de esta semana: los billetes en manos del público, pagaderos en oro a la vista, ascienden en realidad a menos que el oro y la plata que tiene el banco. Esta situación no se había dado nunca, salvo por poco tiempo el 26 de junio de 1852.

La acumulación de metales preciosos en el Banco de Inglaterra, mayor que nunca. El Banco de Inglaterra y el Banco de Francia tienen en existencias conjuntas más de 62½ millones de £. Esta semana se anuncia la suspensión de pagos de Veronin Brothers, Moscú, debida sobre todo a grandes especulaciones con algodón. Pasivo fuerte; algunas firmas de Londres, entre los acreedores.

Mercado de acciones: tras un periodo largo y prolongado de depresión, las acciones de las minas inglesas más conocidas han tenido demanda a cotizaciones más altas.

Semana que termina el 14 de sept. de 1867.

Apuros mercantiles: Coventry: W. Chappell, corredor de seda. A consecuencia de ello, quiebra de Peters and Warburton, fabricantes de cintas y mercería en Coventry y Londres. Pasivo grande en cada caso. Estos desastres abrirán camino a otras quiebras menores en una de las principales industrias básicas de Coventry, que solo hace poco se había recuperado en parte de un estado casi crónico de inactividad y depresión. Australia: quiebra de W. Forlonge, colono ganadero (squatter) en Victoria, Nueva Gales del Sur y Queensland. Pasivo, 283,000 £, incluidas 66,000 £ adeudadas al Bank of Australia.

Semana que termina el 21 de sept. de 1867.

Banco de Inglaterra: oro ingresado en el banco desde el extranjero, 287,000 £; aumento, solo 149,915 £… La diferencia [tiene que corresponder a] moneda retirada para la circulación interior.

Apuros mercantiles: Liverpool: quiebra de J. Hewitt & Co., importadores de algodón. Tenían grandes existencias de algodón americano. Coventry: quiebra de varias firmas pequeñas, por la suspensión de pagos de Peters and Warburton.

Semana que termina el 28 de sept. de 1867.

Tipo de descuento del mercado, cerca del 1⅜% para el mejor papel. Ayer llegaron más de 600,000 £, sobre todo en plata; se sabe que viene de Australia más de un millón en oro. Cuando se paguen los dividendos de octubre, se amontonará ocioso todavía más dinero.

Mercado de valores. De nuevo, el estancamiento es el rasgo de la semana. La política exterior incierta tiene también que ver con ello. Los fondos públicos han retrocedido. Los valores ferroviarios han bajado en su mayoría; en especial, la protesta levantada contra las cuentas del Caledonian Railway es otro golpe a la confianza en esta clase de empresas.

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1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/19, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

2. The Money Market Review, 5 de enero de 1867, pp. 3-5 (según MEGAdigital). Como en la primera parte, MEGAdigital da en nota el número y la página de la revista de cada extracto. ↩

3. Desde «(Los mismos promotores…» hasta el final, resumen de Marx (según MEGAdigital). ↩

4. Así en el manuscrito («merchant prices»); por el sentido, «merchant princes», los directores de la Compañía de las Indias Orientales, cuya sede, la East India House, estaba en Leadenhall Street. ↩

5. Esta última frase es un resumen de Marx (según MEGAdigital). ↩

6. Marx explica los dos términos más abajo, en este mismo cuaderno (epígrafe «Contango y backwardation»): son el report y el deport de las bolsas del continente. ↩

7. El 10 de mayo de 1866 suspendió pagos la casa de descuento Overend, Gurney & Co., y el viernes 11 de mayo («Black Friday») cundió el pánico en la City; ese mismo día el gobierno suspendió la ley bancaria de 1844 con una carta de Gladstone al Banco de Inglaterra (véase el artículo de Marx sobre esa carta). ↩

8. Palabras de Marx, según MEGAdigital, que remite a la Money Market Review del 8 de junio de 1867, p. 659 («we must say we have perused it with considerable disappointment»), y del 15 de junio de 1867, p. 694, donde un corresponsal dice que la recomendación del comité es «una forma modificada del sistema francés de la commandite». ↩

9. Probablemente añadido de Marx (según MEGAdigital). ↩