Cuaderno «1868». I: Química. El Banco de Inglaterra y el mercado de dinero, 1866-1867

Primera parte del cuaderno que Marx tituló «1868» (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 108 [B 102]), escrito en Londres entre enero y septiembre de 1868 y, el final, probablemente entre mediados de noviembre y mediados de diciembre de 1868, en inglés con comentarios en alemán: unas notas sobre el oxígeno, el hidrógeno y las leyes de los gases tomadas de H. E. Roscoe, Kurzes Lehrbuch der Chemie* (ed. alemana de C. Schorlemmer, Brunswick, 1867), y los extractos de la revista financiera londinense The Money Market Review de los años 1866 y 1867, empezando por la crisis de mayo de 1866 (la quiebra de Overend, Gurney & Co. y la suspensión de la ley bancaria de 1844): estados semanales del Banco de Inglaterra y del Banco de Francia, noticias del mercado de dinero y listas de quiebras hasta mayo de 1867, con los artículos de la revista sobre las ganancias del Banco de Inglaterra durante el pánico, los tipos de descuento de 1844 a 1866 y los males de la división del banco en dos departamentos. Marx volvió sobre el pánico de 1866 en 1879 al extractar a Gassiot (cuaderno X) y en su artículo sobre el empréstito ruso de 1868. Los extractos siguen en las partes II y III de esta edición. Inédito en vida de Marx. Transcrito del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/19) y traducido por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios y resúmenes de Marx en alemán se traducen igual que los pasajes que copia en inglés, que se traducen íntegros; los subrayados de Marx van en cursiva. Las cifras de los estados del banco y de las tablas se reproducen tal como las copia Marx (con la coma inglesa de los millares y el signo de la libra detrás de la cifra); en las tablas, A. y D. son las abreviaturas de Marx para aumento (Increase) y disminución (Decrease). Los nombres de las casas de comercio, bancos, compañías y ferrocarriles se dejan en inglés. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital. Las notas son nuestras.¹ Texto original*

9 de septiembre de 1868, 34 King Street, Cheapside.

Ch. Burton. 8 Frankfurt Terrace, Harrow Road. (Domicilio en Londres)

1868.

Química.²

I) Metaloides.

1) Oxígeno.

O = 16 (peso de combinación). Densidad = 16.

⅕ de la atmósfera; combinado con otros elementos, ½ de la corteza terrestre, 8/9 del agua. (Constituye aproximadamente ½ de la mitad del peso de nuestro planeta.)

Todos los cuerpos simples, salvo el flúor, se combinan con el O. Forman óxidos. El proceso de la combinación, oxidación.

El hidrógeno, como gas más ligero, es la unidad de peso.

Ozono: oxígeno en estado condensado.

2) Hidrógeno.

H = 1. Densidad = 1.

Agua = H2O.

Si el potasio actúa sobre el agua, se tiene: H H | O + K = K H | O + H = hidróxido de potasio + hidrógeno. [(pp. 16-17)]

Ácido sulfúrico = H2SO4. Si se añade cinc, se tiene H2SO4 + Zn = ZnSO4 + H2; es decir, sulfato de cinc + hidrógeno.

Así pues, 65,2 partes en peso de cinc requieren 98 partes en peso de ácido sulfúrico, y dan 2 partes en peso de hidrógeno y 161,2 partes en peso de sulfato de cinc. [(pp. 19-20)]

Los gases se determinan casi siempre, no por el peso, sino por el volumen.

Los gases son los que más se dilatan con el calor, y de manera completamente uniforme. En todo gas, el aumento de volumen al subir la temperatura 1° del termómetro centígrado = 1/273 del volumen a 0°.

¿Qué volumen ocupan 1000 cc de hidrógeno medidos a 0° si la temperatura sube a 20°? 273 partes de volumen a 0° se convierten en 273 + 20 = 293 partes de volumen a 20°. Por tanto —puesto que 273/273 = 1—, 1000 cc a 0° se convierten a 20° en = 1000 × (273 + 20)/273 = 1000 × 293/273 = 1073,2. [(p. 21)]

Ley de Mariotte: el volumen de los gases es inversamente proporcional a la presión a que están sometidos.

Por ejemplo, si se tiene 1 vol. de un gas y se disminuye la presión en ½, ocupa 2 vol.; si la presión es solo ⅓, 3. Si, en cambio, se duplica la presión, el vol. se reduce a ½; si se triplica, a ⅓, etc. La presión media de la atmósfera medida con el barómetro = 760 milímetros de altura. Pero la presión del aire oscila constantemente. Cuando aumenta, sube el mercurio en el barómetro; cuando disminuye, baja. Todos los gases de la superficie terrestre están sometidos a esa presión, y su volumen está en proporción inversa a ella. Si se quiere calcular, p. ej., qué vol. de hidrógeno puede dar una cantidad determinada de cinc, hay que conocer la temperatura a la que se recoge el gas y la presión atmosférica a la que se mide. Para comparar los volúmenes de distintos gases hay que calcularlos para la misma presión y la misma temperatura. Se toma 0° como temperatura normal y como presión normal la de una columna de mercurio de 760 milímetros. [(pp. 21-22)]

El mercado de dinero. 1866. Desde el 16 de mayo. (Banco de Inglaterra)³

Los depósitos de las cajas de ahorros, pues, en los depósitos públicos.

Situación el 16 de mayo.

Como gran parte de este endeudamiento (aumento de 10,099,042 £ en valores privados) era meramente de precaución, se han sumado 5,105,135 £ a los depósitos privados. Los billetes retirados, atesorados en su mayoría por los banqueros de provincias, etc. Las 832,335 £ de moneda y metal en barras retiradas tienen que haberlas sacado sobre todo los banqueros de provincias, escoceses e irlandeses, como medida de precaución.

Tipo mínimo de descuento del Banco de Inglaterra: 10%. Banco de Francia: 4%.

Quiebras en Liverpool entre comerciantes de algodón y armadores.

---

Estado semanal del Banco de Inglaterra. 23 de mayo (miércoles)

La retirada de oro del Banco de Inglaterra para exportarlo al continente continúa a gran escala; la cantidad sacada ayer fue de 178,000 £, de ellas 128,000 £ en barras y el resto en soberanos.

• Suspensión de pagos de McCulloch, John & Co., Liverpool. Pasivo, cerca de ¾ de millón. El resultado de la quiebra depende de la realización del algodón, cuyo mercado está en una situación muy desfavorable. Principales acreedores: los bancos angloindios.
• Luckie, brothers (Fenchurch Street), en suspensión de pagos. Pasivo, unas 70,000 £.
• Gellatly, Hankey, Sewell, casa de comercio y navegación.
• Robinson, Coryton, and Co., banqueros privados de Manchester. Sus dificultades se atribuyen a la suspensión de pagos del European Bank, que era su agente en Londres.
• Kynaston, Sutherland, and Co., corredores de géneros coloniales, también han quebrado. Unas 100,000 £ de pasivo.
• Las principales quiebras de Liverpool de la semana pasada, además de la de los señores Fernie, comprenden Holderness and Chilton (constructores de barcos de hierro y madera), Boult, English, and Brandon, comerciantes, con un pasivo grande en cada caso. Duff, Cadell & Co., comerciantes y armadores, y Giannacopulo y Cochilani, comisionistas, también han suspendido pagos.
• Suspensión de pagos del «European Bank»; suspensión de pagos de la «New Zealand Banking Corporation».

---

Banco de Inglaterra. 30 de mayo de 1866.

Aumento de los adelantos: 2,397,057, pero solo por precaución; de ahí el aumento de los depósitos privados: 1,676,163 £. Desde la fecha del presente estado se han ingresado en el banco 592,000 £ en oro. Grandes llegadas de metálico de los Estados Unidos.

Banco de Francia.

Quiebras: Enthoven & Son (comerciantes en general), sobre todo en el comercio de metales (oficinas en Moorgate Street, Londres, y establecimiento en las fundiciones de plomo, Upper Ordnance Wharf, Rotherhithe Street); pasivo, unas 270,000 £. Pérdidas por Pinto, Perez & Co. y el Barned’s Bank. 30 de mayo. Boult, English, Brandon, Liverpool, pagan 9 chelines por libra. Suspensión de pagos del Consolidated, 27 de mayo. Peticiones de liquidación de una masa de sociedades de responsabilidad limitada.

---

(verte)

Banco de Inglaterra, 18 de julio de 1866.

Quiebras, etc.: Netherton Iron Co. (Birmingham). Pasivo, unas 20,000 £. Carleton Brothers, almacenistas al por mayor (City); sus aceptaciones, devueltas. Suspensión de pagos de la Birmingham Banking Co. (14 de julio) (Pésima gestión). Suspensión de pagos de la Preston Banking Co. (19 de julio). Pasivo, alrededor de 1 millón de £; las dificultades de la empresa se deben a grandes adelantos a unas pocas casas, entre ellos unas 300,000 £ a una firma de hilanderos de algodón de Blackburn. El capital es de 200,000 £, en 2000 acciones de 100 £ cada una, de las que están desembolsadas 100,000 £. Fondo de reserva, 65,600 £, y 8 sucursales, a saber, en Lancaster, Ormskirk, Southport, Blackburn, Garstang, Blackpool, Lytham y Fleetwood. En una junta reciente se declararon un dividendo y una prima equivalentes al 20% anual. El banco no emitía billetes propios, sino que ponía en circulación billetes del Banco de Inglaterra.

El mercado de dinero y la ley bancaria.

Drenaje del metal en barras hacia el continente. Cada letra que vence en manos de tenedores del continente se remite en moneda o en metal en barras. La dificultad de los 2 últimos meses se ha visto muy agravada por la desconfianza que despiertan en el continente las letras de cambio inglesas.

Ahora no hay drenaje hacia Oriente (la India y China). Hasta aquí, durante esta guerra (alemana), se nos ha sacado dinero, y el continente, contra toda la experiencia anterior, reclama, en un momento de gran perturbación, no solo todo el dinero que suele depositar aquí, sino mucho más. Sobre este hecho no puede haber diferencia de opiniones. El dinero continental en manos británicas se está retirando ahora en general. En periodos anteriores de perturbación en el continente no ocurría así; al contrario, siempre aumentaba. Nuestro tipo bancario, al 10%; en Francia, al 4 y menos, y en todo el continente más bajo que en Inglaterra. La liga continental, aunque en guerra, y con el dinero realmente barato en comparación, saca dinero de la pacífica Inglaterra, ¡donde el precio del dinero es del 10%! Esto no le cuadra a la teoría de Overstone. «Un tipo de interés alto significa una garantía mala», decía Wellington, y eso dice ahora el continente de Inglaterra. Aquí la especulación está completamente aplastada, y la señal de alarma del 10% sigue izada.

Un tipo de interés ruinoso ahuyenta del Banco de Inglaterra tanto los billetes (por medio de los banqueros de provincias) como el oro.

---

Banco de Inglaterra, 25 de julio de 1866.

Apuros mercantiles: el capitán Bennitt (en quiebra), Oldbury Furnaces (cerca de Birmingham). Suspensión de pagos de Pile, Spence & Co. (Ltd.), constructores navales de West Hartlepool. «La compañía se formó hace unos 12 meses para comprar los extensos astilleros de construcción de barcos de hierro, diques de carena, etc., de John Pile y Joseph Spence en West Hartlepool, y para explotar la línea de 7 vapores propiedad de esa firma que hacían el servicio entre West Hartlepool y los diversos puertos del norte de Europa.» Capital nominal de la compañía, 500,000 £; acciones de 20 £, 10 £ desembolsadas, y hace unas semanas se pidió un nuevo desembolso de 3 £ por acción. El presidente de la compañía era James Hartley, diputado por Sunderland.

Progreso del London and Westminster Bank desde 1862.

Como el capital ha seguido siendo de 1 millón desde 1849, el saldo es el importe de la reserva.

En este último semestre (1866) los depósitos aumentaron en 1,799,641 £; pero el banco no puede extender prudentemente su ayuda a sus clientes mientras dure la desconfianza; en consecuencia, el aumento de los depósitos está representado casi exactamente por el aumento de 1,786,626 £ del efectivo sin empleo.

Ganancias netas del semestre del pánico (1866), 250,813 £; pasan de ¼ de millón de libras esterlinas, o sea, más del 50% anual. El tipo bancario mínimo de descuento se mantuvo durante todo este periodo, por término medio, en el 8%.

---

Banco de Inglaterra, 1 de agosto de 1866.

Tipo para las letras buenas, del 8 al 9%, 1 a 2% por debajo del mínimo del Banco de Inglaterra. Sigue la demanda por cuenta del continente de letras de primerísima clase al 6½ a 7%. Disminución de la demanda de oro para la exportación; ninguna demanda de plata para Oriente.

• Quiebra de Edward Tiernan, corredor de té (Tower Street), por pérdidas en el té y deudas incobrables. Pasivo, unas 30,000 £.
• Quiebra de 2 bancos privados sin importancia anunciada el 31 de julio: Kennedy & Co. (Dublín) y G. W. Hall, de Congleton, Cheshire. Ninguno emitía billetes.
• 3 de agosto: suspensión de pagos de David Law (firma Eddington and Sons, fundidores de hierro e ingenieros, Glasgow). Pasivo, 232,000 £. La suspensión la causó la de M’Ewen and Bryson, en cuya quiebra D. Law figura por 79,000 £.

---

Banco de Francia y Banco de Inglaterra (8 de agosto)

El año pasado, cuando el Banco de Francia tenía 13½ millones, como ahora el Banco de Inglaterra, redujo su tipo del 4½ al 4%. En cuanto a la «reserva», el Banco de Francia desprecia ese fantasma absurdo. El tipo mínimo de descuento del Banco de Francia, ahora 3½%.

Disminución de los préstamos (valores privados): 410,813 £ en el Banco de Inglaterra y 410,000 £ en el Banco de Francia. Ambos bancos están perdiendo, pues, negocio a sus respectivos tipos de descuento.

---

Privilegios del Banco de Inglaterra, y sus reservas.

Tendencia de la legislación a hacer del Banco de Inglaterra cada vez más un banco del Estado: sus billetes son de curso legal, solo sus acciones se equiparan a los fondos del Estado para la inversión de los fondos fiduciarios, y de vez en cuando ha recibido ayuda del Estado cuando el dinero de su caja no bastaba para las necesidades del día. De sus «depósitos privados», por lo menos 5 millones son saldos de banqueros.

En 1846 y 1848 no se redujo el tipo hasta que la reserva fue de más de ½ del pasivo; en 1865 se redujo cuando la reserva estaba bastante por debajo de esa proporción, y se mantuvo así hasta que la reserva apenas pasaba de 2/7 del pasivo.

Banco de Inglaterra, 8 de agosto de 1866.

Las compras efectivas de oro y las retiradas para la exportación fueron, en saldo, de solo 50,000 £ en contra del banco, y la disminución restante se debe, por tanto, a la absorción de moneda para la cosecha.

• Romanjee Framjee Cama & Co., comerciantes de las Indias Orientales. Pasivo, unas 250,000 £. Causa alegada: falta de remesas. Grandes pérdidas en especulaciones con algodón y con acciones.
• G. Evans, Evelyn Iron Foundry, Newport. Grandes pérdidas y el alto tipo de descuento.

---

Bancos de Inglaterra y de Francia (agosto y septiembre de 1866)

La reducción del tipo de descuento (Banco de Inglaterra) del 10 al 7% (al 8% el 16 de agosto y al 7% el 23 de agosto), acompañada de una gran importación de metales preciosos, cambios continentales firmes, disminución de la circulación de billetes y gran afluencia de metálico y metal en barras al Banco de Inglaterra.

El importe del aumento del metal en barras muestra que vuelve moneda de provincias, pues la suma efectivamente ingresada desde el extranjero es de 361,000 £.

• Quiebra de W. Hopwood and Son, hilanderos y fabricantes de Burnley; pasivo, unas 70,000 £.
• Belfast: suspensión de pagos de una firma del comercio del lino, con un pasivo de 40,000.
• Birmingham: quiebra de W. Bates, maestro de forjas de Tunstall, pasivo 100,000 £; también suspensión de pagos de la Brook Mill Co.

Apuros mercantiles. Younghusband and Co., comercio de Australia. Además: quiebra de Walley & Co., fabricantes de algodón de Blackburn.

---

Bancos de Inglaterra y de Francia. 1866 (sept., oct.)

Banco de Inglaterra. 1866. (Septiembre. Octubre.)

Mercado de dinero.

Semana que termina el 1 de sept.

Siguen los envíos de oro a Nueva York, y el 31 de agosto se sacaron del banco 150,000 £ para remitirlas a ese puerto, mientras que entró en el banco más o menos la misma cantidad. Por ahora no hay demanda de metal en barras para ningún otro destino.

Quiebra de un corredor de la Bolsa, causada por operaciones de gran envergadura a la baja de los valores ferroviarios británicos. Wolverhampton: J. B. Dickinson, maestros de forjas, ofrece 10 chelines por libra, pagaderos a plazos desde octubre (1866) hasta diciembre (1867).

Semana que termina el 8 de sept.:

Ayer, demanda de dinero activa, por la cantidad de letras que se habían retenido en espera de una reducción del tipo bancario. De nuevo se sacaron del banco 288,000 £ en oro para Nueva York; ninguna entrada compensatoria de otras procedencias.

Semana que termina el 15 de sept.

Con la disminución del metal en barras, gran disminución de la circulación activa del Banco de Inglaterra, que asciende a ¾ de millón. Se debe a que los banqueros de provincias, que durante la reciente crisis atiborraron sus cajas de billetes del Banco de Inglaterra, se los devuelven ahora al banco. Esto, sobre todo, billetes grandes, de 100 £ para arriba. El Banco de Inglaterra se ha desprendido durante la semana de 262,000 £ en oro, enviadas sobre todo a los Estados Unidos; solo una pequeña parte de esta baja se ha compensado con el reflujo de moneda de la circulación interior.

Semana que termina el 22 de septiembre.

El 21 de septiembre se sacaron 50,000 £ en oro para Nueva York, pero se recibió la misma cantidad del continente, además de 5000 £ en barras. Al mismo tiempo, pese al drenaje de oro hacia los Estados Unidos, se embarca oro de Nueva York para Inglaterra, etc.

Apuros mercantiles: quiebra del gran especulador indígena Premchund Roychund (en Bombay, donde era director de un banco). Pasivo, 2 o 3 millones de libras esterlinas. Quiebra del Bank of Upper Canada, fundado en 1822.

Semana que termina el 6 de octubre.

Aumento de 1,189,359 £ de los adelantos sobre valores privados; este movimiento es habitual en la última semana de cada trimestre. La demanda repentina ha causado una disminución de 1,136,090 £ de la reserva; pero en la semana correspondiente de 1865 fue casi 2 × mayor, y a comienzos de octubre de 1864 fue de unas 1,300,000 £. Disminución de 219,732 £ de los depósitos del Estado a consecuencia del pago de sueldos y otras cuentas trimestrales. Como es habitual en esta época, se ha transmitido a provincias una gran cantidad de moneda, y en consecuencia, aunque durante la semana entraron en el banco 509,000 £ de oro recién importado, el aumento de la moneda y el metal en barras es de solo 149,875 £. Una cantidad muy grande de letras de la India que vencieron el sábado pasado animó el mercado de descuento.

Quiebra de la Asiatic Banking Co. (anunciada por telegramas el 28 de septiembre). Agencias y sucursales en Bombay, Calcuta, Madrás, Kandy, Colombo, Penang, Shanghái, Singapur, Hong Kong y Melbourne; oficina central en Londres; se espera un pasivo de 3½ millones de libras esterlinas. Uno de los principales accionistas, y muy ligado al banco desde su fundación, era el Roychund que quebró por 2 o 3 millones (véase arriba, en el 22 de septiembre). Al fundarse en Bombay la Back Bay Reclamation Co., de la que Roychund era el principal promotor, se ofrecieron 500 acciones al gobierno, que las rechazó. Esas acciones se vendieron después en subasta y alcanzaron en plena manía la suma casi increíble de 1 millón de £ de ganancia, que la Reclamation Co. prestó a la Asiatic Banking Corporation para que se la devolviese en julio próximo. La situación del banco era débil desde hacía meses, por un asedio constante a sus recursos en Bombay, promovido por la suspensión de pagos de Roychund. La relación de este individuo con todas las especulaciones con acciones de Bombay es bien conocida. La baja del algodón y del valor de las «acciones de Back Bay» tuvo gran efecto.⁴

Semana que termina el 20 de octubre:

El pago de los dividendos empezó el sábado. La retirada de los depósitos del Estado la compensaron en gran parte para el banco la afluencia de depósitos privados y la disminución de los adelantos sobre valores privados; aun así, disminución de la reserva de 447,513 £. La moneda y el metal en barras muestran también una disminución de 334,143 £, causada sobre todo por las retiradas de moneda de quienes cobran los dividendos, puesto que las operaciones de importación y exportación de la semana dieron, en saldo, una retirada de solo 60,000 £ del banco. Se retiró oro para Alejandría, para pagar algodón. Una proporción inusualmente grande de los fondos (pagados en dividendos por el banco) está en el mercado buscando empleo temporal, porque los adelantos trimestrales del banco durante las últimas 2 o 3 semanas, que ahora hay que reembolsarle, han estado muy por debajo de la media.

Se anuncian quiebras desde Melbourne.

Semana que termina el 27 de oct.

Quiebras: Preston: Wilding and Strachan, hilanderos y fabricantes. Birmingham: G. Pell, Heyford Ironworks, pasivo 160,000 £.

Tipo mínimo del banco, precios del trigo y del algodón. Precios de 1847, 1856 y 1866.

Ganancias del Banco de Inglaterra en 22 años.

La respuesta de Hubbard a Watkin, según la cual «si los prestatarios han sufrido, los prestamistas han ganado, y como unos y otros son ciudadanos de este país, la ganancia, igual que la pérdida, se sentiría en todo el imperio», justificaría también la práctica del usurero que comercia con la debilidad y la necedad de los calaveras descontando sus aceptaciones al 50 y al 60%. La verdadera cuestión es si es procedente que se deje regular aquellos asuntos cuya decisión afecta tanto a la duración e incluso a la creación de los pánicos a quienes, como directores del Banco de Inglaterra, sacan manifiestamente grandes ganancias de un tiempo de pánico.

Ganancias y dividendos del Banco de Inglaterra desde que se aprobó la ley bancaria de 1844.

(verte)

Las fechas de la primera columna (1) son las de los estados del banco que comprenden los últimos días de los meses de febrero y agosto de cada año, pues la práctica es hacer los balances semestrales de ganancias del Banco de Inglaterra el último día de esos meses.

El «Rest» actual (5 de septiembre de 1866), 3,987,417 £, permite declarar un 13% anual, que absorbería 945,945 £. Es el importe mayor ganado y disponible desde 1844, y quedaría un saldo de unas 3,041,000 £ para trasladar al periodo siguiente.

El aumento efectivo del importe del «Rest» durante el periodo de 14 semanas en que el tipo mínimo de descuento fue del 10% fue de 583,605 £, y en la parte restante del semestre, o sea 12 semanas, excluido el estado de esta semana (a saber, el del 5 de septiembre de 1866), fue de 220,327 £, es decir, menos de la ½, aunque no hubo una diferencia muy grande entre el tipo bancario medio de los 2 periodos. Si repartimos el aumento de la última semana, la del balance, entre las 14 y las 12 semanas, el resultado es el siguiente, pues en nuestras cifras están comprendidas 27 semanas:

En otras palabras: durante las 14 semanas de presión, o periodo de penuria en el mundo comercial, el Banco de Inglaterra ganó a razón del 17.16% anual, y en el resto del periodo solo el 8.32% anual.

---

Los tipos de descuento del Banco de Inglaterra en 22 años.

Los únicos periodos en que impera algo parecido a un tipo estable son aquellos en que el valor del dinero es extremadamente bajo, o en que el comercio está estancado o paralizado por los efectos de una crisis. Una subida continua del tipo de descuento hasta un punto alto va seguida invariablemente de una fuerte reacción hacia el otro extremo. Así, tras 4 semanas al 8% en 1847, el tipo bajó sucesivamente y sin interrupción al 2½%. Tras 6 semanas al 10% en 1857, el tipo volvió a caer, sin interrupción, al 2½%. A comienzos de 1861 se temía que estallase una crisis; se sucedían las quiebras entre las casas griegas dedicadas al comercio de Levante; el tipo bancario se puso al 8% durante 6 semanas, después de lo cual se repitió otra caída al 2½%. En los 2 últimos meses de 1863 y durante todo 1864, tipo bancario alto, entre el 6 y el 9%. Se pensó en general que el tipo del dinero había subido de modo permanente, sobre todo por las numerosas compañías nuevas de préstamo y de empréstito que se habían fundado; pero la revolución del comercio del algodón explicaba el aumento del valor del dinero, o de su demanda. Los nuevos países productores de algodón exigían el pago en metálico, y no en manufacturas, por la materia prima que nos enviaban. Tras la exacción del 9% durante 9 semanas, hacia finales de 1864, siguió una reacción que acabó llevando el tipo al 3%. Últimamente, 10% durante 14 semanas, y la reacción ya ha avanzado rápidamente.

Tras la crisis de 1847 tuvimos 6 años de dinero muy barato, y durante más de 4 de esos años los tipos oscilaron solo entre el 2 y el 3%. Tras la crisis de 1857 tuvimos casi 3 años de tipos muy bajos; durante ese periodo rigieron el 2½ y el 3% en 97 semanas.

Los tipos de descuento antes y después de los descubrimientos de oro.

1.er periodo, hasta el 31 de diciembre de 1851, antes de que llegase el oro nuevo en cantidad. El 2.º periodo termina el 4 de mayo de 1859. Cualquiera que haya sido el efecto inmediato de la llegada efectiva del oro sobre los tipos de descuento, tiene que haberse mostrado o dejado sentir en ese periodo. Tercer periodo, 7 años y 4 meses, que termina con la presente semana. En las 2 ocasiones en que rigieron a la vez los 2 tipos del 6 y del 7%, ambas en el 2.º periodo, se toma en el análisis siguiente el promedio del 6½%:

Análisis de los tipos de descuento del banco en 22 años.

En el 1.er periodo, de 382 semanas, solo hubo 20 semanas en que rigieron tipos de más del 5%; casi 5 años del 2½% y del 3%, o sea, más de 2 años de cada uno. El 2½% fue el más bajo; el 8%, el más alto.

En el 2.º periodo, los tipos bajos duraron menos y los altos más que en el primero. El 5% rigió más tiempo que ningún otro tipo: duró casi 1½ años. Tipo más bajo, el 2; el más alto, el 10%.

En el 3.er periodo: nueva reducción de la duración de los tipos más bajos, y otro aumento muy considerable de la de los tipos más altos, del 7, 8, 9 y 10%. De nuevo el 2% fue el tipo más bajo y el 10% el más alto. El tipo que más rigió en este 3.er periodo fue el 4%: duró más de 18 meses.

De la última columna (los 22 años enteros) se sigue que hubo 4½ años de tipos del 3%, casi 4 años del 2½%, 1 año del 2% y unos 2 años de cada uno de los del 3½, 4½ y 5%. (verte)

Hubo 17 alteraciones del tipo en el 1.er periodo, 24 en el 2.º y 86 en el tercero, o sea, más de 5 × el número del primero. El número total de alteraciones es de 145.

El tipo bancario medio de todo el periodo ha sido de 4 £ 4 chelines por ciento; en el 1.er periodo fue de 3 £ 5 chelines 11 peniques; en el 2.º periodo, de 4 £ 8 chelines 2 peniques, y en el 3.er periodo, de 4 £ 17 chelines 11 peniques. El 2.º periodo es un 33% y el 3.º un 50% más alto que el tipo medio del 1.º; de modo que, contra lo que se esperaba en general, los grandes descubrimientos de oro no han reducido el tipo de interés.

Producción de oro y plata en los Estados Unidos (1866)

Se estima entre 82 y 106 millones de dólares. De ellos, California figura con 25 millones de $, Montana con 18 millones de $, Idaho con 17, Nevada con 16, Colorado con 17 y Oregón con 8 millones de $.

Oro de Nueva Zelanda en el trimestre que terminó el 30 de junio de 1866 y en el año que terminó el 30 de junio de 1866.

Los males de los dos departamentos separados del Banco de Inglaterra, puestos de manifiesto por sus estados semanales.

Mientras el departamento bancario se debilitaba tanto, el departamento de emisión se fortalecía en realidad, pese al aumento del pasivo.

Ambos departamentos juntos.

Del 3% de julio de 1865 al 10% de mayo de 1866 (15 meses). Principio: cada vez que sube el tipo de descuento, los estados muestran una disminución de la fuerza relativa del departamento bancario; y, a la inversa, cada reducción del tipo ha ido precedida de un aumento de esa fuerza. Pero uno de los males principales es que esas alteraciones frecuentes, tan perjudiciales para el comercio del país, se producen muy a menudo sin tener en cuenta la situación general del banco. Por ejemplo: la subida grave e inesperada del 4½ al 7% hace 12 meses la causó una reducción repentina del 33 al 24% de la fuerza del departamento bancario, mientras que, al mismo tiempo, la situación del banco en su conjunto apenas se vio afectada.

Disminución importante y prolongada de los valores privados, que empezó en junio, después de las 3 primeras semanas en que se impuso el 10%. La demanda de préstamos y descuentos se redujo considerablemente gracias a una liquidación ininterrumpida de los compromisos pendientes, mientras que se contraían relativamente pocos nuevos.

Reducción neta total en las 21 semanas anteriores: 12,894,276 £

Al final de cada trimestre los adelantos sobre otros valores aumentan invariablemente en 2 o 3 millones. De ahí el 3 de octubre […]⁵

Banco de Inglaterra (noviembre y diciembre de 1866.)

Semana que termina el 10 de noviembre.

El rápido descenso de los descuentos del banco es lo que ha motivado principalmente la reducción al 4% del 8 de noviembre. Por la cantidad de letras que se habían retenido en espera de una reducción del tipo bancario, aumentó la demanda de descuento el 8 y el 9 de noviembre. Remesas moderadas a Oriente (Alejandría, Madrás, Calcuta, Singapur y Hong Kong; todo en plata, salvo 20,175 £ en oro para Alejandría. El total: 38,046 £)

Apuros mercantiles: Dent & Co. (influyentes comerciantes de China): sus agentes de Londres, Dent, Palmer & Co., se negaron a aceptar sus giros. La casa tiene agentes en Hong Kong, Shanghái y Fuzhou. Pasivo, de 2 a 3 millones de libras esterlinas. Bradford: quiebra de un hilandero con 25,000 £. Burnley: suspensión de pagos de Uttley & Lee, fabricantes; pasivo, unas 20,000 £. Wednesbury: James Russell & Sons, Crown Tube Works, pasivo de unas 40,000 £. Russell era director de la New Zealand Banking Co., que suspendió pagos durante el reciente pánico.

Semana que termina el 17 de noviembre.

Aumento de la reserva por la disminución de los descuentos (préstamos) y la afluencia de depósitos del Estado. La cantidad de oro que ganó el banco con las operaciones de importación y exportación es de solo 57,000 £; por tanto, el aumento de 253,001 indica un reflujo de moneda de provincias.

Apuros mercantiles: Adelaida (Australia Meridional): suspensión de pagos de Philip Levi & Co., comerciantes, pasivo de más de 300,000 £. La mayor quiebra mercantil que se haya conocido en la colonia. Sídney: Love & Sons, tenderos de ultramarinos al por mayor (pasivo, 46,000 £), y Drynan & Co., almacenistas, pasivo 42,000 £. Gillespie, Churchill & Co., comerciantes de los más importantes, quebraron el 23 de abril; ahora se muestra un déficit de 489,490 £, resultado de 4 años de comercio: 263,831 £ por deudas incobrables, 212,863 £ perdidas en barcos, productos, etc. Los acreedores cobrarán 8 peniques por libra.

Semana que termina el 24 de noviembre.

Aumento de la reserva por la afluencia de depósitos públicos y privados. Apuros mercantiles: Will. Dargan, gran contratista irlandés.

Semana que termina el 1 de diciembre.

Aumento de la reserva: por la afluencia de depósitos, incluidos los ingresos en el banco de los liquidadores de las compañías quebradas. Pese a cierta absorción de soberanos en Irlanda, hay, en saldo, un reflujo constante de moneda al banco desde la circulación de provincias.

Apuros mercantiles: en Liverpool, quiebra de una firma de corredores de vinos por operaciones en el comercio de China. Scott & Co., grandes constructores navales de Saint-Nazaire, declarados en quiebra. Construyeron 5 de los grandes vapores de la Compañía Transatlántica; empleaban a gran número de personas.

Semana que termina el 8 de diciembre:

Aumento de los depósitos del Estado y disminución [de los] privados, como es habitual en esta época. Apuros mercantiles: Manchester, Abraham Troost & Sons, antigua casa de comercio. Stirling: suspensión de pagos de G. Shand & Co., comercio de petróleo. Pasivo, unas 100,000 £. Se devuelven las aceptaciones de Ramsay, Elder, & Co., Barbados, de J. & A. Elder (Antigua) y de Elder, Stevens & Co., Bush Lane (City). Pasivo de H. A. Holden, contratista de obras públicas, unas 800,000 £.

Semana que termina el 15 de dic.:

Apuros mercantiles: Great Tower Street (City), quiebra de Mitchell and Aspinal, corredores de té, pasivo considerable. Wm. Alphonse, de Newgate Street, importador de mercancías extranjeras. Pasivo de más de 10,000 £. Liverpool & Singapur: Grant, Murdoch & Co., comerciantes de la India y de África, pasivo de unas 300,000. Glasgow: Liddell, M’Gillivray & Co., hilanderos y fabricantes. Glasgow: Scott & Co., de Cartsdyke, grandes constructores navales. Por esta suspensión de pagos y la de Scott & Co., de Saint-Nazaire, la Greenock Foundry Co. se ha visto obligada a suspender pagos.

Las noticias de Australia que trae el correo actual muestran una conmoción general del comercio, acompañada de numerosas quiebras grandes en Sídney, donde la presión por el dinero y la consiguiente contracción repentina del crédito por los bancos han hundido a unos 13 establecimientos con un pasivo total de por lo menos 800,000 £. Las quiebras más importantes fueron las de Threlkeld & Co., subastadores (400,000 £), Wilkinson brothers, comerciantes (100,000 £), Joubert & Boucher, comerciantes, J. & E. Row, droguistas y farmacéuticos al por mayor, y Church Brothers.

Semana que termina el 22 de dic.

El aumento de las existencias de metal en barras y moneda se debe casi exclusivamente a la vuelta de moneda de la circulación de provincias. Apuros mercantiles: J. Schofield & Sons, hilanderos de algodón, Oldham. James Barber & Co., comerciantes de las Indias Orientales. Esto, por una deuda de 36,000 £ que tenía el agente de la firma en Calcuta (a saber, Gordon, Stuart & Co., que causaron la suspensión de pagos).

Semana que termina el 29 de diciembre.

Aumento de la reserva, por la continua afluencia de depósitos. Aumento de la moneda y el metal en barras: 432,145 £, unas 120,000 £ menos que la cantidad enviada al banco desde el extranjero durante la semana. La diferencia se debe a la retirada de moneda por los banqueros y otros para hacer frente a los pagos de Navidad y Año Nuevo.

---

Banco de Inglaterra y mercado de dinero. 1867.

De enero al 1 de mayo.

Banco de Francia. (Tipo de descuento del Banco de Inglaterra y del Banco de Francia.)

Notas sobre el mercado de dinero.

Semana que termina el 5 de enero.

Banco de Inglaterra: los pagos del Estado a fin de año han causado una disminución de 544,231 £ del saldo del Tesoro y han tendido a hinchar la circulación. Se hicieron pagaderas 800,000 £ de dividendo a los acreedores de Overend. Aun así, por el afán de las casas comerciales de tener buenos saldos en sus bancos el 31 de diciembre, unido a los esfuerzos de los bancos por acciones por atraer dinero, los depósitos privados aumentaron en 2 millones. Al mismo tiempo, la demanda de dinero habitual a fin de año causó un aumento de más de 2½ millones de los descuentos (préstamos). De ahí la disminución de la reserva.

Subida de las acciones de los ferrocarriles del país; buenos ingresos de tráfico, pese a la flojedad del comercio en el norte. Nueva demanda de acciones de bancos por acciones, casi todas algo escasas en el mercado.

Semana que termina el 12 de enero de 1867.

Subida de las acciones ferroviarias desde hace algunas semanas. Tendencia al alza de las acciones de bancos. Australia: mejora en Melbourne, bajo el influjo de la exportación de lana. En Sídney, mejor ánimo, en espera de una pronta mejora de los negocios, gracias a noticias más favorables de Inglaterra. Se pensaba que la naturaleza de los avisos enviados a la metrópoli tendería a disminuir los embarques para Australia y permitiría a los tenedores de Sídney aliviar a los mercados de las existencias sobrantes que llevaban meses acumulándose. Varias quiebras más; importante solo la de A. Morris, con un pasivo de 103,000 £.

Semana que termina el 19 de ene. de 1867

El estado muestra el efecto de la terminación de los pagos de dividendos. Se retiraron unos 2 millones de los depósitos privados; esto se compensó casi del todo con los reembolsos de los adelantos sobre valores privados (la disminución de esos adelantos fue de 1,751,260 £), y el resultado es una sangría de solo 144,617 £ de la reserva.

Apuros mercantiles: telegramas de China, vía Galle, fechados en Hong Kong el 15 de diciembre (1866), anuncian que Dent & Co. han provisto fondos para sus giros, que sus corresponsales de Londres se negaron a aceptar a comienzos de noviembre pasado, con la ayuda de los señores Jardine, Matheson & Co. y otros.

Semana que termina el 26 de ene. de 1867.

Las fuertes retiradas de depósitos privados del Banco de Inglaterra las contrarrestó una afluencia considerable de depósitos del Estado. La disminución de la moneda y el metal en barras en 389,497 £ es 96,000 £ menor que la cantidad de oro retirada del banco durante la semana para la exportación. Por tanto, todavía tiene que estar refluyendo moneda de la circulación interior. – Quiebra de una firma del comercio del azúcar, pasivo 30,000 £.

Semana que termina el 2 de febrero de 1867.

El 9 de enero, las existencias de moneda de oro y plata y de metal en barras del Banco de Inglaterra ascendían a la enorme cantidad de 19,438,000 £. Desde entonces, hasta el 30, se han reducido por retiradas para el continente a 18,890,420 £, una disminución de 547,578 £.

Semana que termina el 9 de feb. de 1867.

El 8 de febrero el tipo mínimo de descuento del Banco de Inglaterra se redujo al 3%. Es el punto más bajo desde el 15 de junio de 1865. Un tipo del 3% solo ha regido en el banco 3 veces desde 1860 y 4 veces desde 1853.

Mejora de los valores extranjeros: los brasileños, rusos y egipcios, todos cotizados más altos. Los bonos coloniales siguen siendo un medio favorito de inversión. Las acciones de bancos, a precios más altos. En cambio, los valores ferroviarios ingleses, más que flojos. (Hundimiento del London, Chatham and Dover.)

Semana que termina el 16 de feb. de 1867.

Durante la semana el banco se desprendió de 51,000 £ en oro para la exportación; aun así, aumento de 153,189 £ de la moneda y el metal en barras; muestra que el reflujo de moneda de provincias es considerable. Apuros mercantiles: Manchester: N. J. Amies, fabricante de mercería, pasivo de unas 30,000 £. Bradford: Edward Craven & Co., comerciantes de tejidos. Australia: Sídney: quiebra de G. A. Lloyd & Co., comerciantes, pasivo de unas 200,000 £. En Adelaida, Younghusband & Co. suspendieron pagos, pasivo 65,000 £.

Semana que termina el 23 de feb. de 1867.

Banco de Inglaterra: disminuyeron los depósitos del Estado; gran aumento de los depósitos privados, acompañado del reembolso al banco de otra parte de sus adelantos sobre valores privados. El aumento de 134,031 £ de la moneda y el metal en barras, cuando los movimientos de importación y exportación de la semana estuvieron casi exactamente equilibrados, muestra que continúa el reflujo de moneda de la circulación interior.

Semana que termina el 9 de marzo de 1867.

El mercado de descuento, caracterizado por el mayor movimiento que se observa a menudo en el último mes de cada trimestre. Se ha transmitido bastante dinero de París a este país para invertirlo en las mejores letras, aunque, en algunos casos, en tales operaciones.

Notas sobre el mercado de dinero.

Solo se obtiene el 2¼%.⁶ El mercado ferroviario, más sombrío que nunca. (Esta semana el Great Western anunció que no podía pagar el dividendo del 1% que había declarado. Baja del 2% en el Midland, del 2½ en el Great Western, del 2 en el London and North Western, del 1½ en el Lancashire and Yorkshire, etc. Las esperanzas puestas en el tráfico de la Exposición de París siguen sosteniendo al South Eastern, que solo ha declarado ¾.) – Quiebra de Th. Gaskell jun., asegurador del Lloyd’s.

Semana que termina el 16 de marzo de 1867.

La disminución de 117,730 £ de la moneda y el metal en barras (Banco de Inglaterra) se debe casi exclusivamente a la demanda de moneda para Irlanda, pues el banco solo se desprendió, en saldo, de 13,000 £ para la exportación durante la semana.

Apuros mercantiles: quiebra de un corredor de la Bolsa el 14 de marzo. Manchester: Laurence, Hindle, & Son, comisionistas en Manchester e hilanderos de algodón en Accrington. Australia: Marsh, Cumberland & Co., almacenistas, pasivo en Melbourne 3000 £, en Inglaterra 17,000 £; ídem Chalk and Price, del mismo ramo, pasivo 24,550 £ (activo: 22,300 £). En Sídney, quiebra de Dibbs & Co., comerciantes, pasivo 31,624.

Semana que termina el 23 de marzo de 1867.

Durante la semana entraron en el banco, en saldo, 113,000 £ en oro del extranjero, y el aumento fue de 205,211 £; esta diferencia tiene que corresponder a la moneda devuelta desde el interior del país. Apuros mercantiles: Londres: Goodyear & Co., St. Paul’s Churchyard, almacenistas de sombreros de paja, pasivo de más de 200,000 £. En Leeds, quiebra de Wilkinson & Co., hilanderos de lino de Hunslet. Las dificultades vienen sobre todo de su relación con la Leeds Banking Co., de la que uno de los socios era gran accionista.

En los valores ferroviarios británicos, especulación considerable. El tono, en conjunto, más firme, con algunas excepciones desastrosas. Tras una manía prolongada, durante la cual cualquier fabricante de prospectos podía hacer fortuna con la credulidad del público, meses de desconfianza injustificada, en que ni siquiera los valores más sólidos encontraban compradores. Ahora todo corre por el cauce de los valores garantizados de la India. Los inversores se precipitan locamente sobre los fondos de la India al 5%, buenos, pero cuyo precio actual está por encima de sus méritos. Con la misma unanimidad irracional, gran número de propietarios sacrifican deliberadamente valores ferroviarios buenos, malos e indiferentes, etc. ¿Es que toda originalidad, todo discernimiento, está en estas cosas completamente fuera de cuestión?

Semana que termina el 30 de marzo de 1867.

Banco de Inglaterra: aumento del metal en barras y la moneda de 165,786 £; además del oro recibido del extranjero, tienen que haber vuelto de provincias entre 60 y 70,000 £. Apuros: Ch. Newton, brothers, comercio de Australia (Londres). Pasivo, 240,000 (a consecuencia de la quiebra de F. Goodyear & Co. en Australia y de la insuficiencia de las remesas de Australia para hacer frente a los compromisos). Leeds: S. Sykes, hilandero de lino, pasivo de unas 30,000 £. Glasgow: quiebras de Weir, brothers, comercio de vinos y licores, pasivo de unas 100,000 £.

Semana que termina el 6 de abril de 1867:

Banco de Inglaterra: fuertes pagos del Estado y de otro tipo a fin de trimestre. De ahí que, pese al aumento de los depósitos, los adelantos sobre valores privados hayan mermado la reserva en casi 1 millón. El banco recibió durante la semana unas 289,000 £ del extranjero (en oro), pero por la demanda temporal de moneda en esta época todo ha desaparecido, además de otra suma de 118,294 £. Apuros mercantiles: Manchester: W. Horsfall, de Albert Mill, pasivo 20,000 £, debido sobre todo a hipotecas. Ídem Leming, hilandero y fabricante, Glossop.

Semana que termina el 13 de abril de 1867:

Banco de Inglaterra: el pago de los dividendos, que empezó el 9 de abril, solo ha producido una disminución de 221,844 £ de la reserva. Lo que el banco perdió con los pagos por cuenta del Estado lo compensaron la afluencia de depósitos privados y el reembolso de sus adelantos trimestrales. Quiebras, etc.: S. Lella, comerciante, City, pasivo directo 30,000 £, por endosos unas 50,000 £.

Banco de Inglaterra: las 209,617 £ retiradas de la moneda y el metal en barras son casi solo moneda sacada por quienes cobran los dividendos.

Semana del 20 de abril de 1867:

Banco de Inglaterra: se ha retirado algo de moneda para la circulación interior, pues el banco recibió del extranjero unas 200,000 en oro y su aumento de moneda y metal en barras fue solo de 88,198 £. Quiebras: Halifax: Rothery, brothers, hilanderos de estambre, pasivo de unas 9000 £. Stockport: Robinson & Co., fabricantes, pasivo considerable. Australia: solo una quiebra de importancia: Strachan and Co., Sídney y Maitland.

Semana que termina el 4 de mayo de 1867:

Banco de Inglaterra: reflujo de oro de provincias, pues la merma es solo de 88,032 £, aunque la exportación de oro retiró 192,000 £.

---

1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/19, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

2. Notas sacadas de H. E. Roscoe, Kurzes Lehrbuch der Chemie nach den neuesten Ansichten der Wissenschaft, ed. alemana de Carl Schorlemmer, Brunswick, 1867 (según MEGAdigital); las páginas entre corchetes son las de esa edición. Marx volvió a usar el manual de Roscoe en 1878, en los extractos de Seyd. ↩

3. Desde aquí, todos los extractos del cuaderno proceden de The Money Market Review de 1866 y 1867, salvo el recorte final del Standard; MEGAdigital da en nota el número y la página de cada pasaje (este primer estado, del 19 de mayo de 1866, p. 670). ↩

4. MEGAdigital no ha encontrado en la fuente esta última frase. ↩

5. Palabra ilegible por una mancha de tinta (según MEGAdigital). ↩

6. Esta indicación se refiere todavía al «mercado de descuento», la rúbrica de la revista que Marx extracta al final de la página anterior del cuaderno (según MEGAdigital). ↩