Cuaderno «London 1868». II. The Economist de 1866, abril-mayo: el pánico

Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres entre el 13 de octubre y mediados de noviembre de 1868 en el cuaderno que tituló «London. 1868.» (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 109 [B 101]), de 284 páginas, sacados de los números del Economist, semanario de Londres, y de la Money Market Review, semanario financiero de Londres, de los años 1866 y 1867, con índices temáticos del propio Marx. Esta segunda parte contiene los extractos del Economist* del 7 de abril al 26 de mayo de 1866: las semanas de la quiebra de Overend, Gurney and Co. (10 de mayo), del pánico del «viernes de Overend» y de la suspensión de la ley bancaria de 1844; la primera parte son los extractos de enero a marzo de 1866. Algunos datos sobre el algodón pasaron al manuscrito II del libro segundo de El capital y a las cartas de Marx a Engels de diciembre de 1868 (véanse las notas). Los pasajes que Marx marcó en el manuscrito van entre ⦗ ⦘. Marx copia o resume en inglés, con frases y comentarios propios en alemán; aquí todo va traducido. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/19) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los subrayados de Marx van en cursiva. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito o son aclaraciones nuestras de un término que se deja en su lengua; los nombres de compañías, bancos y casas de comercio se dejan en inglés. Las cifras se dan como en el manuscrito (con coma para los millares); la libra (l. o £) se pone tras la cifra; s. y d. son chelines y peniques, y f., francos. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital y de los cuadernos de 1868-1869 sobre el mercado de dinero ya publicados, como el «1869 I Heft». Las notas son nuestras.¹ Texto original*

7 de abril de 1866. N.º 1180.

El derecho sobre el grano.

Quitarse de encima el ligero derecho sobre el grano que queda. Estorba la alimentación barata del ganado, de la que los arrendatarios dependen cada año más para pagar su renta. Algunas cosas solo pueden hacerse cerca del mercado, y cebar ganado es una de ellas. Un transporte largo vuelve a enflaquecer al animal, y por eso, por una ley natural, un animal debe ponerse a punto para comerlo lo más cerca posible del lugar donde se ha de comer. Los arrendatarios de las cercanías de las grandes ciudades lo han descubierto y actuarán en consecuencia cada vez más.

Las finanzas americanas.

Uno de los impuestos americanos «originales» que los comisarios no proponen abolir es un timbre sobre las cerillas. Un centavo por cada manojo. Rindió en 1865 250,000 £. Se recaudó en América por ingresos interiores:

Y ello de 150 conceptos tributarios. El ingreso de los EE. UU. en el año fiscal terminado el 30 de junio de 1865 fue de 65 millones de £; pero en el trimestre terminado el 30 de sept. de 1865 fue de 32,000,000 £.

Los comisarios recomiendan: 1) rebajar el impuesto sobre los licores destilados de 2 dólares a 1. 2) recomiendan un impuesto de 5 centavos por libra sobre el algodón, que se «gravará y recaudará al fabricante» cuando el algodón se elabore en el país, y al comerciante en el puerto de exportación cuando se envíe para usarlo en el extranjero. 3) que el impuesto sobre la renta se cobre sobre las rentas de más de 200 £ al año, en vez de, como ahora, sobre las de más de 120 £. Aduanas e impuestos interiores darán, con los demás impuestos, 87,000,000 £; gastos, 60 millones de £; sobrante: 27 millones de libras esterlinas. Proponen 1) derogar los impuestos sobre muchos artículos de lujo; 2) derogar un derecho sobre las reparaciones de máquinas, barcos, vagones, coches, etc.; 3) derogar una parte del impuesto sobre el vestido. La gran ley de impuestos establece un impuesto interior cobrado al fabricante del 5 % sobre botas, zapatos, guantes, mitones, sombreros, gorras, tocas, ropa de paño y de algodón y «todos los artículos de vestir no gravados de otro modo». Esto es gravar a las clases trabajadoras con más seguridad de lo que ningún déspota se atrevería a gravarlas;² y es entrometerse en el comercio más de lo que un gobierno del «viejo mundo» se atrevió a hacerlo. En América este impuesto ha rendido más de 2 millones de libras esterlinas.

Los criadores británicos de ciervos.

La plaga de la patata en Irlanda fue el último argumento que condenó las leyes de granos; la peste bovina puede resultar el golpe de muerte para ese crimen económico tan extendido en este país: la apropiación de tierra útil para bosques de ciervos o cotos de caza. En cada condado de Inglaterra hay docenas, quizá 100 cotos de caza, en los que liebres, conejos y faisanes malgastan y consumen los productos agrícolas que de modo natural y económico los arrendatarios aplicarían a criar y cebar animales domésticos para carne.

En Escocia, en las Highlands en particular, los hombres, que ya no se querían como vasallos, fueron desplazados por las ovejas; las ovejas, a su vez, han dejado sitio a los ciervos.

El profesor Leone Levi parloteó, en una reciente reunión de la Society of Arts, sobre los bosques de ciervos y la agricultura de las Highlands. La gestión de la propiedad en las Highlands disminuye la producción de alimentos. Ahora la población de los condados de las Highlands es muy escasa, solo 22 personas por milla □, aunque estos distritos estuvieron un día llenos de crofters y pequeños ocupantes. Rara vez se encuentra una granja, y pueden recorrerse millas y millas sin dar con una cabaña. «El plan de despoblar las Highlands», dice, «y de destruir a los crofters se ha forzado y llevado hasta un punto contrario a los mejores intereses del país.»

Los crofters ocupaban tierra cuya renta por cada parcela era por término medio poco más de 30 £ al año, y el plan que se adoptaba por lo común era echar a los arrendatarios, quemar sus cabañas (a menudo ante sus ojos), amontonarlos en aldeas de pescadores a orillas del mar y convertir toda la tierra de labor en pastos, en los que se alimentaban ovejas en gran número. Aunque el clima no es adecuado para el trigo, se podían cultivar avena y cebada, que, con las raíces y los cultivos verdes, habrían aumentado mucho la capacidad de las Highlands para la cría de ovejas. Puede preguntarse también si no debería haberse seguido criando cierta cantidad de ganado vacuno. Los crofters, en conjunto, eran grandes criadores de ganado, aunque de clases inferiores. Levi dice: «Con el viejo sistema, se dice, la gente reunida en las cañadas y valles entre las montañas producía poco grano y dependía sobre todo del ganado. Con el derrocamiento del sistema de los cottiers, el despeje de las cañadas y la introducción de las granjas de ovejas, se han hecho productivas extensas tierras de montaña antes inútiles, etc.»

⦗La despoblación y la conversión en simple pasto de ovejas ofrecían el medio más a mano de obtener ingreso sin desembolso. …

Del abismo del pasto de ovejas al abismo más hondo del bosque de ciervos ha sido un cambio común en las Highlands. Ahora se echa a las ovejas por los animales salvajes, como antes se echó a los hombres para hacer sitio a las ovejas.⦘ «Se calcula (dice el profesor) que hay en Escocia más de 2 millones de acres de bosques; ⦗y se puede ir andando desde las fincas del conde de Dalhousie en Forfarshire hasta John o’Groats sin salir nunca de tierra de bosque.⦘ Podría mencionar los bosques de Alyth, Athol y Dummie, en Perthshire; de Balnagowan y Lewis, en Ross-shire; de Boyn y Glenavon, en Banffshire; de Mar y Birsa, en Aberdeenshire; de Gajak,³ en Inverness-shire; y de Platers, en Forfarshire. ⦗En muchos de ellos son comunes el zorro, el gato montés, la marta, el turón, la comadreja y la liebre alpina, mientras que el conejo, la ardilla y la rata se han abierto camino hace poco en el país. Inmensas extensiones de tierras, gran parte de las cuales la descripción estadística de Escocia califica de tener “un pasto de muy superior calidad por su riqueza y extensión”, quedan así excluidas de todo cultivo y mejora y se dedican únicamente al deporte de unas pocas personas durante un período muy breve del año.⦘ Se ha afirmado gravemente que solo hay una diferencia en la clase de carne que se produce. Pero ¿quién comparará la carne de vaca o de carnero con la de venado? ¿Quién come venado como alimento? La carne de vaca es el sustento de los muchos; el venado es el lujo de los pocos.» Se obtienen, o más bien se han obtenido, rentas altas por los bosques de ciervos bajo el influjo de la moda. Tal renta no es riqueza —no procede del suelo—: es simplemente el precio que paga algún individuo riquísimo por el lujo de zambullirse unas horas en los deportes de la tierra salvaje. ¿No es esto lo que hicieron nuestros conquistadores normandos?… Admitiendo que de la caza se saca cierta cantidad de producto en venado y urogallos, el valor de mercado de tal producto es insignificante y del todo desproporcionado con el gasto que suponen esos bosques, mientras que el daño permanente que se hace a la tierra y, mucho más, la retirada de tan grandes porciones de tierra de los fines productivos, sobre todo de las ovejas y el ganado, han de considerarse sumamente perjudiciales para el país en su conjunto.

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14 de abril de 1866. N.º 1181

El estado del mercado de dinero. (Profecías)

La siguiente deliciosa sabihondez al revés:

Muchas personas, sobre todo las bastante viejas para recordar tiempos pasados y formar así sus patrones por esos tiempos, tienen grandes dificultades para comprender los tiempos presentes. Se ha introducido un elemento nuevo que no aprecian y cuyo efecto no siguen. Antes los grandes desastres ocurrían juntos. Se fijó para su repetición un supuesto ciclo de 10 años. Pero ahora las quiebras ocurren a intervalos relativamente distantes. Después de un período de negocios agitados como 1863 y parte de 1864, son inevitables muchas quiebras. El número de errores es tan grande que asegura un número igual de ruinas, y estas se están produciendo ahora día tras día. Primero la Joint Stock Discount Co., luego otra compañía, luego una casa privada… Pero las desgracias de esta gente no dañan ahora a nadie más que a ellos mismos. El Banco de Inglaterra se administra ahora bien, y antes se administraba mal. Los directores solían dejar que la reserva bajara, y en todo período de quiebras sucesivas había entonces la probabilidad de un pánico. Ahora el Banco de Inglaterra se administra bien, mantiene su caja llena, y la quiebra de 50 compañías de descuento y la depreciación de toda clase de acciones no producen ningún efecto real en el mundo en general. Llevamos ahora el comercio del país con un saldo suficiente en nuestros banqueros; antes lo llevábamos con un saldo insuficiente. … El sabihondo profetiza que el dinero caerá al 5 %.⁴ Nuestro crédito es, en conjunto, excelente.

En cuanto al tesoro metálico: la causa particular que ha afectado a nuestro saldo de caja en los últimos años fue la necesidad de pagar el algodón en metal.

Importaciones de algodón en los dos meses terminados el 28 de feb.

Pero el aumento se debe a las nuevas importaciones de los EE. UU., que se pagan en mercancías y no en metal. Teniendo en cuenta la diferencia de precio, la demanda oriental por importaciones pasadas es menor que el año pasado, y mientras el algodón baje como ahora no es probable ningún desembolso especulativo.

Las importaciones de grano, mucho más fuertes este año que el pasado, a saber:

Importaciones de grano en los dos meses terminados el 28 de feb.

El papel moneda americano.

Una moneda irredimible es una moneda local. Solo afecta al comercio dentro del Estado; no tiene efecto sobre el comercio entre ese Estado y otros.

P. ej., un comerciante inglés envía géneros a Nueva York, los vende por greenbacks, no puede usarlos allí ni hacérselos remitir a Inglaterra. Tiene que comprar con ellos una de 3 cosas: otras mercancías, u oro, o una letra de cambio. Cuando compra cualquiera de ellas, sufre por la depreciación de la moneda tanto como ganó antes. «Al principio, la depreciación de la moneda actúa sobre algunas mercancías y no sobre otras; los artículos que desean los primeros poseedores de la nueva moneda son los primeros en subir, y luego los que desean los segundos poseedores —los que han vendido sus mercancías a los primeros—, y así sucesivamente a través de la sociedad. Pero no hay ninguna regla general según la cual los productos importados hayan de sentir primero la influencia del dinero nuevo; todo depende de lo que quieran comprar los primeros compradores: esos artículos suben primero, los demás suben después.»

Declaración de Isaac Pereire ante la encuesta sobre el Banco.

Is. Pereire. Mientras que el Banco de Inglaterra escapó a las consecuencias de la crisis de 1847 gracias a la facultad de ampliar sus emisiones, el Banco de Francia alcanzó el mismo objeto vendiendo sus rentes a Rusia, es decir, realizando en moneda la parte inmovilizada de su capital. Al año siguiente, en 1848, colocado de nuevo en rente el capital del Banco de Francia, este se vio obligado a solicitar del gobierno la suspensión de los pagos en metálico de sus billetes… al Banco de Inglaterra solo le hace falta la facultad de emitir más billetes; el Banco de Francia necesita más dinero.

No hay dependencia mutua entre los 2 establecimientos. El Banco de Francia podría mantener fácilmente su descuento cuando el Banco de Inglaterra sube su tipo. La prueba es que ahora (26 de dic. de 1865) hay una diferencia del 2 % entre los 2 bancos. El descuento está al 4 en Francia y al 6 en Inglaterra, y sin embargo el oro de ese país afluye aquí constantemente, lo que indica suficientemente que el Banco de Francia no tiene nada que temer del Banco de Inglaterra. Si la diferencia llegara al 3 o incluso al 4 %, ocurriría lo mismo si los cambios fueran favorables a Francia. Ese hecho, además, no es nuevo, pues en 1847 existió largo tiempo una diferencia del 3 % en el descuento de los 2 países.

Cuando el Banco de Inglaterra sube su descuento, cierto sobrante de letras de cambio pagaderas en Londres viene naturalmente a París a encontrar un mercado más fácil y ventajoso. El Banco de Francia, en tal caso, en vez de seguir al Banco de Inglaterra en su política usuraria, [debería] tomar él mismo parte de esas letras de cambio y ayudar así a nuestros vecinos. Esta ayuda indirecta, que le daría ocasión de emplear muy útilmente parte de sus fondos, pondría pronto fin a las crisis efímeras que surgen cada año; permitiría al Banco de Francia, si fuera necesario, ejercer una acción saludable sobre los cambios, o… mediante la negociación de esas mismas letras cuando el precio del papel sobre Londres tendiera a subir en una proporción inquietante para su caja. El Banco de Francia podría además, si fuera necesario, emplear esas letras sobre Londres en comprar oro en Inglaterra.

El algodón durante la guerra civil.

(El tipo pasa por alto, no cuenta, la tierra negra, etc.)

La exportación (británica) de hilo y de géneros manufacturados en 1862, 1863 y 1864 igualó con creces toda la provisión de algodón de esos años;⁵ la primera ascendía en peso a 1,208,920,000 libras, y la segunda, después de deducir el algodón en rama reexportado y reducir el resto a su peso equivalente en hilo, solo a 1,187,369,000 libras. Se sigue, por tanto:

1. que el 1 de enero de 1862 había en el Reino Unido una existencia de algodón en rama y de manufacturas de algodón más que suficiente para abastecer el consumo interior durante 3 años; y que la población de aquí se ha provisto durante ese período de ropa cuyo material se había acumulado aquí antes.⁶

2. Que el encarecimiento de los precios, que en el período mencionado llegó al 100 %, no lo pagó realmente la población de este país tomada colectivamente; es decir, en la medida en que las existencias del 1 de enero de 1862 pertenecían a nativos o residentes de este país… La subida (antes del aumento del 100 %) de los precios del algodón [comenzó] ya sensiblemente antes de finales de 1861 y alcanzó su nivel más alto en el verano de 1864, desde el cual hubo una baja del 25 % antes de fin de año. Pero los precios de los hilos y manufacturas habían subido poco antes de enero de 1862. En 1865 rigió en conjunto un nivel de precios más bajo, y las provisiones fueron más que suficientes para cubrir la exportación: equivalían a 580,714,000 libras de hilo frente a 478,240,000 exportadas; la diferencia, sin embargo, solo proporcionó ⅔ del consumo interior calculado.

(Todo esto se apoya en el informe de los señores Ellison and Haywood, publicado en la revista anual del Economist del 10 de marzo de 1866.) Esto se refiere solo a los precios pagados por el algodón y los géneros de algodón en este país, que no parecen haber ocasionado una pérdida nacional directa durante el período de la gran subida de los precios. Los efectos de la menor provisión de algodón —la reducción forzosa del consumo, el recorte de los salarios, la pérdida de interés del capital invertido, etc.— constituyen ciertamente una pérdida nacional muy seria.

Estadística del algodón en el Reino Unido, 1862, 1863 y 1864.⁷

21 de abril de 1866. N.º 1182.

El estado del mercado de dinero.

La salida de plata hacia Oriente casi se ha extinguido; la plata en barras, a los precios anteriores, es casi invendible, etc.; tendencia a esperar dinero más barato.

Se tomó algo de oro para París; se dice que en relación con las dificultades políticas alemanas, pero quizá más bien con la gran cantidad de dinero extranjero que hay ahora en Londres, que nos dejaría cuando el valor del dinero fuera mucho más bajo que cuando ese dinero se envió aquí.

Quiebra de la Barned’s Banking Co. (Liverpool). Los bancos que han adelantado mucho sobre títulos especulativos, o han prestado sobre algodón a precios traicioneramente altos, sin margen o con un margen que se desvaneció justo cuando se gastaba, tienen que quebrar.

La doctrina principal de los tiempos es (es decir, la estupidez reinante en la cabeza del Economist)… que las quiebras de los que han hecho malos negocios, en el estado actual del crédito, no dañarán a nadie más que a ellos mismos; que lo que tenemos ahora es una eliminación gradual y sucesiva de los especuladores insolventes, mientras que en otros tiempos quebraban todos a la vez en un hundimiento mercantil y un desastre nacional. ¡Sabio Salomón!

La deuda nacional.

Quítese un defecto del suelo, o, con un ferrocarril, p. ej., la distancia de un buen mercado, y el arrendatario queda como estaba: la mejora de la tierra es un beneficio no para el que alquila la tierra, sino para el dueño de la tierra: le permite subir la renta.

A menudo dicen los que abogan por el pago de la deuda que estamos derrochando, o hemos derrochado, la riqueza de la posteridad. Pero solo podemos gastar lo que existe. Ya reunamos dinero para una guerra con impuestos o con empréstitos, lo reunimos igualmente de una vez: sale igualmente del dinero presente de la nación viva. Los que vienen detrás salen perjudicados, pero de un modo más refinado. El gasto de reunir el interés, es decir, el gasto de transferir cierta suma de A, B, C, D, E, F, etc., que son la nación, a X, Y, Z, los acreedores de la nación, en comparación pocos… A la posteridad la perjudica el uso de empréstitos por una generación anterior, y el no pago de esos empréstitos, no por haber perdido el capital que esos empréstitos representan —ese capital se habría perdido igualmente si se hubiera reunido con impuestos—, sino por tener un gasto anual constante en pasar el interés de un hombre a otro, y por verse obligada a emplear de ese modo todos los mejores impuestos, y no tener por consiguiente buenos impuestos (o, en todo caso, menos) dispuestos para una emergencia repentina. «Gravar a la posteridad» significa hacer que la posteridad pague más impuestos y peores impuestos.

Mercado de acciones.

Acciones de ferrocarriles, más firmes: la duda y la ansiedad que reinan respecto de algunas de las compañías financieras y bancarias llevan a invertir en títulos. Los valores americanos, firmemente sostenidos; subida de los bonos al 5 % de los EE. UU., que cierran de 70 a 70¼. Los valores coloniales, firmes. En la India, el mercado está firme.

Las acciones financieras se habían recuperado en varios casos de 5 chelines a 25 peniques por acción cuando la noticia de la suspensión de pagos de la Barned’s Bank Co. produjo nuevo abatimiento. Las acciones de la General Credit Co., firmes; las de la International Financial Society, sostenidas. Las del Credit Mobilier and Foncier han recaído ligeramente, y la cotización de las acciones de la Imperial Mercantile y de Overend, Gurney et Co. es más baja, tras operaciones de importe considerable. En acciones de bancos, las del Alliance Bank han caído a 2½ a 2 de descuento. Muchas de las nuevas asociaciones han sufrido en el precio.

Liverpool, 19 de abril. Precios corrientes. Comercio del algodón.

El mercado del algodón estuvo pesado el viernes, y el sábado hubo que someterse a una baja ulterior y decidida, y las cotizaciones se volvieron casi nominales. Esta depresión extrema atrajo la atención de los compradores, sobre todo para el consumo, y el lunes y el martes se hicieron muchos negocios, acompañados de una recuperación de los precios. Ayer, con noticias posteriores de llegadas abundantes en los puertos americanos, la demanda volvió a decaer y los precios cedieron. Esta mañana la falta de confianza existente aumentó con el anuncio de las dificultades de un banco local, y los negocios se frenaron; a medida que avanzaba el día hubo más firmeza, pero las cotizaciones muestran todavía una baja de alrededor de 1½ a 2 peniques respecto de los precios de la semana pasada.

Manchester, 19 de abril.

Salvo el martes, en que se sintió un freno momentáneo a la caída de los precios, cada día de esta semana ha mostrado una depresión creciente, aumentada hoy por los rumores de un desastre bancario en Liverpool, donde puede decirse que hay casi a la vista cerca de un millón de balas de algodón. Los vendedores tanto de hilos como de tejidos han estado ansiosos de ofertas, pero los compradores han perdido la confianza día tras día. Se ha cancelado una cantidad considerable de pedidos a hiladores y fabricantes que no habían entregado en el plazo estipulado, y alguna parte necesaria de esos pedidos se ha vuelto a comprar en el mercado a un precio más bajo.

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28 de abril de 1866. N.º 1183.

El «papel financiero» y el tipo de descuento.

Hechos [que se han] hecho públicos en las últimas semanas explican un número considerable de los fenómenos del mercado de dinero durante los últimos 2 años (1865 y 64) o más. Las listas de acreedores del señor Savin, el gran contratista de ferrocarriles galeses; del señor Watson, otro contratista; de la Contract Corporation; de Smith, Knight and Co. (Limited), también contratistas, y de algunos otros muestran muy claramente la clase de influencia financiera con que se sugieren y sostienen los 100 proyectos de ley de ferrocarriles que se presentan en cada legislatura del Parlamento, y también la clase de artificios financieros con que se ponen en marcha y se llevan adelante las obras mismas.

Hace veinte años o menos, cuando se proyectaba un ferrocarril… se encontraba gente de alguna clase que suscribía de antemano las acciones y se obligaba a pagar los dividendos pasivos futuros hasta que la línea estuviera hecha… con todas las ilusiones e iniquidades de los contratos de suscripción, es sustancialmente cierto que, hasta hace poco, las costosas obras públicas de este país se hacían en virtud de un acuerdo previo entre un gran número de suscriptores bona fide, cada uno dispuesto, o creyéndose dispuesto, a poner su cuota. En los numerosos casos en que la aventura era un error, la pérdida y el sufrimiento eran difusos y graves, y los desdichados contribuyentes se veían llevados a apuros y economías penosos de contemplar… La presión del período de construcción excesiva de ferrocarriles, de 1845 a 1853, cayó directamente, como debía, sobre los ahorros del país. Los pagos a los contratistas se reunían con dividendos pasivos de los accionistas, y los accionistas pagaban los dividendos pasivos ahorrando de su ingreso o vendiendo inversiones anteriores. Pero este sistema fue cayendo en descrédito, y en los últimos años se ha abandonado por completo. Un proyecto de ferrocarril, muelle, malecón u otra obra pública que requiere una gran conversión de capital flotante en fijo lo urde ahora un corrillo de 4 o 5 personas, formado por un abogado, un ingeniero, un agente parlamentario, un contratista y un financiero. Algunos del grupo disponen de los pocos miles necesarios para pagar los estudios y los preliminares indispensables. Tienen, en la mayoría de los casos, nombre y posición bastantes para poder tomar prestado el dinero que los lleve hasta el asentimiento real. Una vez obtenido este, la ley se convierte en un vivo instrumento de crédito. Los directores emiten Lloyd’s bonds, obligaciones, títulos, acciones preferentes y cosas semejantes a favor del contratista, y este a su vez encuentra vías en el mercado de dinero donde, por tipos de interés y comisiones casi fabulosos, se puede conseguir dinero contante sobre estos títulos. Ahora bien, estos títulos son una mera especulación sobre el futuro, y una especulación sujeta a un riesgo principal y a muchos menores. I) La línea tiene que estar terminada y en explotación efectiva antes de que las obligaciones que representan su costo puedan tener valor determinado alguno. Un ferrocarril o un muelle sin terminar no tiene valor alguno. II.) La línea no solo tiene que estar terminada y en explotación efectiva, sino que, para dar valor a los bonos y acciones, tiene que haber un sobrante positivo de ganancia. La diferencia entre títulos como estos —que dependen por entero de acontecimientos futuros e inciertos que han de ocurrir en fechas lejanas e irregulares, y que pueden quedar sin valor por la detención prematura de la empresa— y la clase de títulos que la experiencia ha mostrado que mejor convienen a las necesidades de los banqueros y negociantes de dinero no solo es marcada en su carácter, sino tan grande y patente que debería preparar a cualquier persona prudente a esperar daños. Y daños ha habido, ciertamente, en medida no pequeña.

Ha habido en el mercado de dinero desde hace algún tiempo una cantidad muy grande, de verdad, de estos «títulos financieros». Sin duda no menos de 5 o 6 millones, o más. Muchos de ellos se han colocado entre bancos que deberían haber sabido no escuchar la tentación de tipos desorbitados sobre letras de personas… dedicadas por entero a contratas más o menos arriesgadas. Claro está que había la garantía colateral de bonos, obligaciones o acciones. Pero tanto el pagaré o la aceptación del prestatario como la garantía colateral estaban igualmente fuera del alcance de banqueros o corredores de descuento prudentes. La Joint Stock Discount Co., con sus millones de pasivo venciendo día a día por un lado y sus millones de títulos financieros por otro, que vencen Dios sabe cuándo ni dónde, es la caricatura más extrema y lamentable de esta locura.

El efecto del sistema ha sido desplazar la carga de la mayor parte de las obras públicas de los últimos años de los ahorros al por menor de las clases inversoras del país y cargarla sobre los comerciantes y otros que acuden legítimamente al mercado de dinero para descontar sus letras comerciales ordinarias y para los anticipos a corto plazo que requiere la naturaleza de sus negocios. El contratista que hace un ferrocarril en Gales, o en Somersetshire, o en otra parte, ha aparecido en Londres, o en Liverpool, o en lugares más pequeños donde hay bancos, y ha conseguido que se le descuente su letra a 4 o 6 meses al doble o al triple del tipo corriente del momento, reforzándola, claro está, con un depósito de garantía colateral. Al llegar la fecha de vencimiento, la letra no se podía pagar. Había que renovarla, y renovada ha sido, no una vez, sino varias. De vez en cuando el prestamista ha tenido la suerte de que se le pagara con sus títulos, o con el bolsillo de alguna nueva parte descubierta y engatusada por los asiduos esfuerzos de los emisarios bien pagados y persuasivos de la gente que quería el dinero. El final del proceso ha sido una inmovilización de fondos en anticipos que son real y verdaderamente hipotecas sobre obras públicas sin terminar, o sobre obras públicas que luchan por llegar a una existencia provechosa.

En el último mes o dos es probable que se haya despejado algo de papel financiero. Los que tomaban prestado sobre él se han visto en condiciones, de un modo u otro, de ofrecer títulos a [compradores] bona fide a precios que han llevado a un reparto real entre el público; o, lo que es lo mismo, se ha encontrado una clase de accionistas reales, no antes de hacerse la línea ni de requerirse los dividendos pasivos, sino después de haberse logrado ambas cosas con un sacrificio sobre el que la prudencia y la piedad aconsejan por igual guardar silencio.

Las compañías financieras se fundaron expresamente para hacer esta clase de trabajo intermedio, pero no lo han hecho nada bien. Solo podían prestar con seguridad lo que poseían con seguridad: su propio capital y los depósitos que se les prestaban a largo plazo con vencimientos en diversas fechas. Recurrieron al crédito; contaron con las facilidades del mercado; y cuando el mercado dejó de ser fácil, porque se vio que los contratistas calculaban mal y quebraban, entonces las compañías financieras tuvieron que volverse contra sus accionistas y pedir a toda prisa y [en] medio del pánico el capital que habían sido tan necias de prestar a otros antes de tenerlo ellas mismas en la mano… Una letra de cambio girada contra mercancías producidas y vendidas bona fide es un título que el consumo ordinario del país absorberá y pagará, y es por tanto un instrumento seguro y adecuado para circular entre banqueros o corredores de letras. Una letra de cambio girada en realidad contra una obra pública sin terminar es una pura especulación sobre la posibilidad de que esa obra pública rinda un dividendo sobre su costo y encuentre compradores al por menor para sus bonos o acciones.

El fraude o la falsedad deberían castigarse como delito; p. ej., haciendo personalmente responsables a los directores y funcionarios que firmen efectivamente un bono o título que, a primera vista, implique alguna circunstancia esencial contraria a los hechos reales del caso… Cuando este papel financiero haya desaparecido del mercado, el tipo de descuento recobrará entonces su función anterior y propia de indicar la relación entre el capital flotante, expresable solo en términos de dinero, por un lado, y el capital flotante representado por letras y títulos negociables, por otro.

El escándalo del East Indian Railway.

Se trata de la gran línea que sirve al valle del Ganges. El gobierno se vio forzado a ordenar una investigación sobre ciertos grandes daños que la enorme e inesperada prosperidad del ferrocarril está causando al comercio. La presión era ya fuerte (sobre el material rodante) cuando todo el peso del comercio del algodón cayó sobre el ferrocarril, produciendo una escena sin ningún paralelo si se tiene en cuenta su duración. Toda casa europea esparció sus agentes por las provincias del Noroeste y del Centro en busca de algodón. Toda casa nativa empezó a hacer anticipos y a sobornar a los pequeños tenedores, y de 50 distritos tan grandes como condados ingleses empezó a afluir hacia la línea un algodón de cuya existencia apenas se sospechaba. Las estaciones se atascaron hasta el techo, y al poco se abandonó la idea de almacenarlo y el algodón se amontonó en el llano. En Cawnpore, dice el señor Robert, interventor jefe oficial del ferrocarril, había, después de hacerse los mayores esfuerzos, 20,000 balas de algodón amontonadas en la estación, 20,000 más en el llano de alrededor, y 24,000,000 de libras en los almacenes de la ciudad nativa, todo esperando transporte a la vez. Esto representa una propiedad de 2¼ millones ociosa en una sola estación. Los empleados del ferrocarril no podían transportarlo; no tenían, después de forzar sus medios al máximo, máquinas, vagones ni tiempo suficientes, y de paso encontraron una razón para no darse prisa. Los dueños querían mucho el algodón. Dice, p. ej., un extracto de la declaración de un socio de la casa Schoene, Kelburn et Co.: «Tengo que quejarme en general de la retención del algodón en Mirzapur y de un reparto injusto de los vagones. Teníamos en Mirzapur mercancías listas para despachar en diciembre y enero pasados, 2,545 balas de algodón, de las que hasta la fecha solo hemos recibido 260 balas. Solicitud al agente el 18 de enero, respuesta el 19. El jefe de tráfico hacía todo lo que estaba en su mano para repartir los vagones con justicia, y el agente se sorprendió mucho al descubrir después que se habían dado instrucciones privadas al jefe de tráfico para dar la preferencia a la Commercial Transport Association en la asignación de los vagones… sobre nuestra cantidad total de algodón hay a esta fecha una pérdida, en comparación con los precios que se habrían obtenido en enero, de 5 rupias por maund, en números redondos 30,000 rupias, y como la casa ha pagado todo este algodón, pierde cada mes 2,500 rupias de interés.»

Así apremiadas, las grandes casas europeas usaron su peso social tanto ante la compañía como ante sus empleados, y obtuvieron así preferencias ocasionales, pero los nativos fueron más derechamente al grano. Sobornaron a los jefes de estación. Se ofrecieron sumas fabulosas a subordinados que cobraban 300 £ al año; la mujer de uno sacaba con una venta de preferencias más de 1,400 £ al mes. Clamor. Se vio que la Commercial Transport Association era siempre la primera servida. Además de ser grandísimos clientes, debían al ferrocarril una fuerte deuda… se les dio preferencia para que la saldaran. La comisión de investigación propuso que los trenes se subastaran. Quien más pagara tendría su algodón transportado primero… (esto) no tuvo la aprobación de los comerciantes… Haría el precio del algodón en el puerto del todo incierto, pues las pujas serían altas un día y más bajas al siguiente; permitiría a un pujador afortunado vender más barato que su vecino y suspendería por completo todo comercio de mercancías incapaces de soportar las fuertes primas. No se han dado, creemos, órdenes definitivas, y mientras la junta en Inglaterra hace lo indecible por atender la demanda, allí sigue el algodón, amontonado en torno a las estaciones del centro y del norte.

Estos ferrocarriles indios son de hecho ferrocarriles del Estado. El Estado da la tierra con los impuestos, da el interés con los impuestos y asume un control directo y minuciosísimo de la administración. Tiene, pues, que velar por el interés de los nativos tanto como por el de los europeos, y por el de la comunidad tanto como por el de los accionistas. Esto no lo hace la venta en subasta. Es una prohibición directa al productor de cualquier cosa que no sea algodón de usar siquiera el ferrocarril del Estado, y, en lo que toca al algodón mismo, da al capitalista una ventaja injusta sobre el pequeño negociante.

El informe de la comisión de investigación sobre la contaminación del Támesis.

«Contaminación del río por las fábricas de papel y las aguas residuales. En ambos casos se desperdicia abono valioso y se envenena el río. De una sola fábrica de papel se arroja diariamente a la corriente más de una tonelada de materia fertilizante seca. En todo el curso del Támesis, de Cricklade para abajo, se deja que las aguas residuales de ciudades, pueblos, aldeas y casas sueltas pasen al río.» «No se practica ninguna forma de limpieza de la superficie del agua del Támesis, sino que los cadáveres de animales flotan corriente abajo hasta que la corrupción los consume. El agua del río recibe sin freno toda la contaminación, sólida y líquida, del distrito, y esta misma agua, después de haber sido así contaminada, se toma, se filtra con arena y se bombea a la metrópoli para usos domésticos.»

El ejemplo de Londres, que ha sacado sus aguas residuales del río, no se ha seguido. El agua más abajo de Oxford es inútil para fabricar papel blanco y no es apta para beber… Es verdad que el río no es tan absolutamente una cloaca como cuando se vertía en él el alcantarillado principal de Londres.

Los comisarios investigan qué puede hacerse con las aguas residuales y si el riego de la tierra con aguas residuales, tal como se practica en Croydon, Norwood, Worthing, Carlisle y Edimburgo, tiene algún efecto malo sobre la salud de esos lugares. No tiene ningún efecto perceptible, y recomiendan encarecidamente su adopción general. El doctor Carpenter, de Croydon, dijo que los campos regados no habían causado ningún daño a la vecindad, y que solo despedían un olor muy ligero con tiempo caluroso, justo antes de la lluvia. Según el señor Latham, las aguas residuales quedan completamente desodorizadas al tocar la tierra. Pero se necesita gran cuidado en la gestión de la alcantarilla. Tienen que estar bien ventiladas, y eso fuera de las casas. El agua residual tiene que pasar por una superficie de tierra suficiente, y no demasiado cerca de las viviendas. Pero si se toman estas precauciones, el beneficio del agua residual para la tierra es inestimable. Sale de la tierra clara, insípida e inodora. El señor Cousins, de South Norwood, que tiene en arriendo parte de la tierra regada, ha sacado cosechas de hierba de 50 toneladas por acre… Cerca de Edimburgo se usa el riego con aguas residuales desde hace dos siglos, y aunque se dejó que los conductos se estropearan y se convirtieran en depósitos de aguas residuales estancadas, las aguas residuales no han engendrado ninguna clase especial de enfermedad.

Cómo sacar provecho de la peste.

Tómese, p. ej., Cheshire y otras localidades donde la peste ha sido virulenta. Gran parte de la enfermedad que ataca a las vacas lecheras se debe al miserable alojamiento, o más bien a la absoluta falta de alojamiento para guardarlas, y al pobre sistema de alimentarlas durante los meses de invierno, casi universal en los distritos de granjas lecheras.

«En ningún caso deben ararse las tierras de arcilla compacta sin drenar; la primera cosecha puede ser bastante satisfactoria, pero el gasto de labranza después y las incertidumbres de las estaciones añadirán tanto al costo de producción que quedará poco como ganancia. Yo abogaría por destinar al cultivo de labor solo tierra buena, pero no más de la que pudiera llevarse bien; un poco bien hecho rendirá más que el doble de extensión cultivada solo a medias.»

Cierto número de ovejas y cierta cantidad de tierra arada serían grandes mejoras en las granjas de Cheshire como ayudas y auxiliares de la explotación lechera. Sin tierra arada no puede haber paja, absolutamente necesaria para la comodidad y la buena gestión del ganado durante los meses de invierno.

Los mejores campos de la mayoría de las granjas (hablo de la clase media de tierra de Cheshire, y no de la parte muy ligera o arenosa) son los que se abonaron con huesos hace muchos años, cuando nunca se aplicaban menos de 1 a 2 toneladas por acre, la mayor parte en trozos del tamaño de un pulgar. Al arar se encontrará que estos huesos se han hundido 9 o 10 pulgadas en el suelo y yacen allí medio descompuestos; al arar se los vuelve a poner cerca de la superficie, donde la acción del aire y las labores repetidas los reducen a polvo y los ponen de nuevo a contribución como fertilizantes. Hay también cientos de campos cuyas hierbas se han agotado, por usar una frase común, y que, al crecer en forma débil y en espiral y enmarañarse a medida que se alargan, piden que se los are; pueden volverse a pasto permanente aun en mejor estado que cuando se roturaron por primera vez. Los gastos de arar, sembrar, segar y cosechar son todos menores en la tierra buena que en el suelo pobre e inadecuado, y menores aún en los campos situados convenientemente cerca de la casa de la granja, lo que será mejor para el arrendatario.

Mercado de acciones.

En acciones financieras, negocios insignificantes. Hay en la Bolsa y su «entorno» una considerable cuenta «bajista», o especulación a la baja. Por otra parte, el público está en muchos casos inquieto y, a la menor noticia insatisfactoria, fidedigna o no, envía constantes partidas de acciones al mercado.

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5 de mayo de 1866. N.º 1189.

La súbita subida del tipo de interés.

Salida de tesoro metálico y disminución de la reserva del Banco. Subido el tipo del Banco al 7 %. La salida de tesoro metálico no es hacia Oriente, como últimamente. No es una demanda oriental, sino una demanda europea relacionada con las operaciones de gobiernos extranjeros que se preparan ahora para la guerra, sobre todo el gobierno italiano. Los capitalistas del continente están vendiendo títulos en este mercado para atender a las necesidades de los gobiernos perturbadores. El estado del Banco muestra una gran disminución de la reserva de billetes.

15 millones del Banco de Inglaterra (en vez de 14) desde 1863, a consecuencia de la desaparición de bancos provinciales de emisión. (15 millones de papel no emitido contra oro.)⁸

Jornaleros agrícolas en huelga.

Los jornaleros de granja de la aldea de Peasemore, Newbury, Berks, se han declarado en huelga por un aumento de salarios. Su paga actual es de 9 chelines por semana, y muchos de los hombres tienen familias numerosas. Algunos arrendatarios han escrito al Times que algunos de sus jornaleros han recibido de 9 chelines 9 peniques a 14 chelines por semana desde San Miguel —probablemente por algún trabajo a destajo ocasional o con la ayuda de sus mujeres e hijos—, pero no se discute que el salario general de los jornaleros de granja ordinarios de la parroquia es de 9 chelines por semana. El aumento que piden estos hombres de Berkshire es de 1 chelín por semana. En todos los distritos rurales de Inglaterra ha habido en ciertos momentos y en varios distritos una escasez efectiva de mano de obra. No sabemos cómo podrían los trabajadores rurales aprovechar este estado del mercado de trabajo, favorable para ellos, tan fácilmente como con alguna acción general y concertada, y para los que conocieron a los jornaleros de granja del oeste de Inglaterra hace 20 o 30 años, el hecho de que se coaliguen así para afirmar su propio derecho a hacer los mejores tratos por su trabajo que permita el mercado es una señal de esperanza y de promesa.

Los salarios bajos producen entre los jornaleros de granja una falta de ánimo y de energía que a menudo los incapacita o los indispone para esfuerzos más activos que los que están acostumbrados a hacer, aun cuando se les ofrezcan mejores salarios.

Mercado de acciones.

Cotizaciones en general muy bajas. Las acciones financieras han cedido en su mayoría; las cotizaciones muestran en todos los casos una baja, y en muchos la caída ha sido fuerte. Los rumores de dividendos pasivos y la vaga sensación de alarma impulsan todavía al público a desprenderse de acciones. Las operaciones a la baja son también activas. Las acciones de bancos están también más bajas.

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12 de mayo de 1866. N.º 1185.

El estado de la City.

La quiebra de Overend, Gurney et Co. (Limited) ha dado ocasión a un pánico más acorde con su reputación histórica que con la reciente. Overend, Gurney ilimitada, por el alto interés, tomó títulos malos. En cuanto a Overend, Gurney and Co. (Limited), hicieron lo que pudieron, pero difícilmente podían evitar traspasar de la vieja casa negocios antiguos de naturaleza muy dudosa… Lombard Street ha estado abarrotada y casi detenida por curiosos que deambulaban, como nunca la habíamos visto detenida antes, y en conjunto dudamos (¡a pesar de su constante profecía de lo contrario!) que haya habido nunca un hundimiento del crédito más difuso y más completo.

Apenas se ha observado qué elemento tan nuevo de peligro introducen las compañías limitadas. En el momento en que las operaciones de la Bolsa deprimen sus precios, en ese instante empieza un asalto. Muchas compañías pueden caer sin merecerlo, solo por la depresión de sus acciones.

La ley bancaria de 1844 tiene que suspenderse. Hoy se han retirado grandes sumas del departamento bancario, billetes por un gran importe se han ido a provincias, los descuentos y anticipos en el Banco han crecido hasta un punto casi sin precedentes. Si estas demandas han reducido la reserva del Banco a un estado como el de 1847 y 1848… no es en absoluto una cuestión de teoría (la suspensión de la ley bancaria de 1844); es pura insolvencia y hay que remediarla de algún modo… Pasada cierta hora, aunque muy tardía, de ayer, el Banco no hizo anticipos sobre títulos del Estado, sin duda porque su reserva corría peligro de agotarse. Si el Banco de Inglaterra, único banquero del gobierno inglés, no adelanta sobre los títulos de ese gobierno, no se puede decir qué le puede pasar a nadie… En cuanto al estado general del comercio del país, no tenemos ninguna duda de su solidez sustancial. ¡Hurra!

Qué es un pánico, etc.

Las disposiciones de la ley de Peel agravan la alarma. Causan pánico donde solo habría habido temor. En tales tiempos aumenta el crédito del Banco de Inglaterra. En el funcionamiento ordinario de la banca en Inglaterra, un mecanismo de crédito difuso economiza el uso de billetes de banco, de instrumentos visibles de cambio, de dinero en el sentido corriente de la palabra. Con la ayuda del Clearing House, de los banqueros de provincias, de los banqueros de Londres, del Banco de Inglaterra, que trabajan todos juntos… los tratos más importantes se liquidan sin usar ningún billete de banco ni moneda. Se da un cheque y, con la ayuda del sistema de compensaciones, este trozo de papel paga el algodón o el índigo con la misma eficacia que los soberanos, y lo paga en todas las partes del reino. Así se liquidan todas las transacciones al por mayor. Con excepción del norte de Inglaterra, donde un modo bastante bárbaro de cobrar las comisiones bancarias restringe el uso de los cheques y de la banca, nadie paga deudas grandes si no es con cheque. La moneda al por mayor del país es una moneda de libro mayor: una moneda de depósitos bancarios transferidos con cheques de banqueros. Los billetes de banco en general, y en su uso acostumbrado, no son más que una moneda al por menor. Las cosas pequeñas se liquidan con ellos; las grandes, sin ellos. En un pánico, esta moneda auxiliar y suplementaria queda en parte aniquilada de golpe. Se le quita su mismo fundamento. Ese fundamento es el crédito, y hay descrédito. Una persona, p. ej., que ha prestado dinero sobre títulos no tomará el cheque de su deudor ni entregará esos títulos. Pide billetes de banco. El mecanismo general con que se liquidan los tratos y se pagan las deudas en este país se perturba y se sustituye incluso en tiempos de pánico incipiente. El billete de banco es una forma muy tosca de crédito comparado con la moneda de cheques. Tomar un billete de banco (aun cuando no sea moneda de curso legal) solo implica fiarse del Banco; pero tomar un cheque supone además fiarse de quien da el cheque. (¡Mucho menos que con las letras de cambio!) Como en el pánico la moneda de cheques queda en parte destruida, volvemos al crédito de la primera clase, a los billetes de banco. Necesitamos más billetes precisamente porque ha desaparecido el sentimiento, la confianza que hacía eficaces pocos billetes. La misma causa actúa de otro modo en el mismo momento. Los banqueros de provincias se proveen de billetes, etc. Si quebrara un banco de emisión escocés o irlandés, los demás bancos escoceses o irlandeses emitirían billetes contra metal para llenar el vacío, pero obtendrían ese oro consiguiendo un saldo acreedor en el departamento bancario del Banco de Inglaterra, girando un cheque sobre ese saldo, recibiendo billetes en pago de ese cheque y cobrando esos billetes en oro en el departamento de emisión. Esos billetes se anulan entonces, pero el efecto es el mismo que si se hubieran llevado a Irlanda o a Escocia y se hubieran emitido allí. El pánico ha destruido en ambos casos la circulación local y ha sacado billetes del departamento bancario del Banco para sustituirla. En un caso los ha emitido y en el otro los ha destruido; pero eso no importa: la demanda sobre la emisión del Banco, el vacío en Londres, es el mismo.

Así pues, presión sobre el departamento bancario del Banco de Inglaterra. Se necesitan más billetes, que se sacan de la reserva de allí. Además, los billetes del Banco de Inglaterra son moneda de curso legal… Ayer (11 de mayo de 1866) fue quizá el peor día que se ha conocido en una semana de esa clase.

La ley irlandesa de la tierra.

El proyecto de ley de Fortescue. Nos dice que solo pretende hacer efectiva la ley de 1860. Pero lo nuevo en él: una disposición que da al arrendatario un derecho frente a su terrateniente en consideración de los desembolsos hechos, con independencia de los deseos del terrateniente o incluso contra ellos… La afirmación en forma general de la subordinación del derecho del terrateniente sobre su propiedad al bienestar público no se ha hecho todavía en términos claros en una ley del Parlamento. Sería del todo sana.

El objeto propio de una medida de indemnización del arrendatario es asegurar al arrendatario la plena propiedad de la cosa que él mismo ha creado o, en su lugar, su valor, a cargo del hombre que según la ley puede apropiársela. Es, sin embargo, una circunstancia inevitable que el valor que el arrendatario añade con sus mejoras a su granja se mezcle de modo inextricable, una vez hecho el desembolso, con el valor general de la tierra: es, pues, condición previa de la solución práctica del problema que se separe, con una exactitud al menos aproximada, los elementos de valor añadidos a la tierra por el desembolso del arrendatario de los debidos a las circunstancias generales del país. Además, en todas las comunidades progresivas el valor de la tierra, a consecuencia de las mayores exigencias que le hace una población creciente para su subsistencia, tiende a subir con total independencia de la mejora agrícola, a lo que se añade ahora el inmenso aumento de la producción de oro y plata. 100 £ no significan ahora lo que antes de los descubrimientos de Australia et California. Esto afecta, como al precio de todas las cosas, al precio de la tierra… Un ferrocarril atraviesa un distrito, y el valor de la tierra del distrito sube…

Puede haber, o no, buenas razones para mantener la tierra de un país en manos del Estado. El beneficio de su valor creciente puede así reservarse a la comunidad en su conjunto.

La confiscación no es para nosotros la palabra de horror que es para la mayoría de nuestros compatriotas. Bien podemos creer que un plan de confiscación bien ideado podría fácilmente producir sólidos beneficios a Irlanda; y no retrocederíamos ante este expediente si fuera necesario para la regeneración del país. Pero nuestra objeción a la medida del señor Fortescue es que, pagando el costo de la confiscación, no asegura ninguna de sus ganancias.

En la ley dice: «El gobierno no se propone interferir en la perfecta libertad de contratación». Y la ley solo ha de entrar en vigor «siempre que no haya contrato escrito en contrario». La medida queda así absolutamente inofensiva, pero también… perfectamente ociosa. ¿Supone de verdad el gobierno que los terratenientes irlandeses correrán el riesgo de que sus arrendatarios les acumulen reclamaciones indefinidas, si está en su mano impedirlo con el simple expediente de una cláusula adicional introducida como fórmula común en cada arriendo?

Mercado de dinero.

Los negocios de la vieja casa Overend and Co. se traspasaron en julio pasado (1865); a su suspensión de pagos siguió la del English Joint Stock Bank, establecimiento creado aún más recientemente. Algo de presión durante el día en unas pocas casas de banca, pero todas las reclamaciones se han atendido satisfactoriamente por ese lado. En el Banco de Inglaterra la demanda ha sido fuerte; en otros sitios, las transacciones de que se informa son poquísimas.

La rápida subida del tipo de descuento, elevado hoy al 9 %, parece haber frenado la demanda y la exportación de tesoro metálico.

Las principales quiebras conocidas hoy, las de 2 o 3 contratistas que no pudieron obtener los anticipos con que acostumbraban contar. Se informa también de la suspensión de pagos de una casa de Liverpool del comercio del hierro.

En todos los títulos, la depreciación ha sido repentina y sin precedentes en los últimos 20 años.

Valores extranjeros. La rápida baja en la Bolsa francesa y la presión de las ventas sobre el mercado extremadamente limitado de Londres ocasionaron una nueva baja excesiva de los precios.

Acciones de ferrocarriles: considerable baja de los precios en comparación con los de la semana pasada. La depreciación principal puede atribuirse a las realizaciones de quienes, para hacer frente a pérdidas, se han visto obligados a vender cualesquiera inversiones altas que tuvieran a mano. Hay muy pocas dudas de que las operaciones a la baja han tenido mucho que ver con las nuevas reducciones que se anotan en la lista.

Sobre las acciones financieras el pánico ha actuado con una violencia sin precedentes. Concentrado en su forma por el espacio limitado sobre el que solo ha podido actuar, el pánico actual en las acciones financieras supera todo lo que se había visto antes, aunque la depreciación de las últimas semanas había sido fuerte y extensa. En este momento la diferencia entre el valor a la par de las acciones de la lista de «Varias» y las cotizaciones de esta tarde asciende a unos 15,000,000 de libras esterlinas. Hoy los intermediarios se han negado en su mayoría a negociar, salvo para cerrar cuentas; y la consecuencia de una resolución de esta clase tras una crisis como la actual es el cierre de un gran número de cuentas y la extinción, en muchos casos, de fortunas enteras metidas en una escala demasiado grande en acciones cuyo dividendo dependía por entero de la realización de unos activos que ahora se ha hecho imposible. En muchos casos las ganancias declaradas no han existido más que sobre el papel y sujetas a la conclusión feliz de las operaciones en que se habían metido las sociedades.

Las acciones de bancos han sufrido de nuevo; en un grado solo inferior al de las acciones de las compañías financieras, pero los resultados hasta ahora han sido menos desastrosos.

Quiebras: Gibbs, Brothers, ferrerías, pasivo de 25,000 £; el English Joint Stock Bank limited siguió hoy a Overend; W. Shrimpton, de Westminster, suspensión de pagos; las letras de Sir Morton Peto se devolvieron anoche, y tememos que no pueda reanudar los pagos.

Mercado del algodón. Liverpool.

Mucha depresión. Las cotizaciones de los americanos y de los de las Indias Orientales se han reducido en todos los casos 1 penique por libra desde el viernes pasado. Hoy ha habido verdadero pánico en el mercado; ventas de unas 3,000 balas, a precios del todo nominales.

Manchester, 10 de mayo.

El hierro ha cedido considerablemente.

Los precios han seguido su curso descendente día tras día. Hilos y tejidos se cotizan de 1 a 2 peniques por libra por debajo de la semana pasada.

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19 de mayo de 1866. N.º 1186.

El pánico.

Este pánico, más que ningún otro que recordemos, es un pánico de crédito. Las promesas que hemos dado de pagar oro a la vista no podrían cumplirse con muchos miles de veces el oro que hay en el país. Y cuando es así, todo nuestro sistema mercantil tiene que poder ser dañado siempre fácilmente por causas relativamente leves… El viernes pasado (11 de mayo) nadie sabía quién era solvente y quién no… se sospechaba que los prestamistas de dinero lo usaban mal. El pánico de 1866 fue un pánico de crédito, no de capital ni de tesoro metálico.

Suspendida la ley de la carta del Banco (1844). Justo antes de la suspensión de la ley, ningún banco estaba —considerando la naturaleza de su pasivo— en tanto peligro como el Banco de Inglaterra. Tenía una reserva de solo 3,000,000 £ en la ciudad y en provincias, y de todas partes del país llovían cada hora demandas sobre esa reserva. Los banqueros de provincias sentían que tenían que conseguir más billetes y más soberanos o renunciar a su negocio; los banqueros de Londres se veían apremiados no solo por sus clientes de provincias, sino por una especie de asalto oscilante que iba ahora a este banco y ahora a aquel. El Banco de Inglaterra no podría haber aumentado su reserva dejando que sus letras «vencieran», pues no habrían «vencido», sino que se habrían acumulado impagadas en su cartera… El viernes, los depósitos de los banqueros de Londres en el Banco de Inglaterra ascendían a una suma mayor que su reserva. Estos banqueros no habrían permitido —y algunos de ellos usaban claramente ese lenguaje— que el Banco de Inglaterra siguiera adelante mientras ellos quebraban. Nada es tan imitativo como el pánico, y si 1 o 2 grandes banqueros hubieran retirado sus saldos, todos los demás los habrían seguido como ovejas, y el departamento bancario del Banco de Inglaterra se habría quedado vacío… En cifras, su reserva (la del departamento bancario del Banco de Inglaterra) parece mayor que la de sus competidores, pero solo porque incluye la de sus competidores. Estaba al menos tan mal como ellos, pues existía por su tolerancia… No se pueden vender cantidades considerables de consolidados en momentos en que el Banco es, para tales fines, el único prestamista, y cuando se niega a prestar. Los jobbers de títulos son hombres de medios, pero no dueños de reservas secretas de dinero contante. No es una cuestión de precio, sino una cuestión de dinero en efectivo. En tiempos ordinarios, si se ofrecen títulos para la venta en cantidades inusuales, él (el jobber) puede con facilidad tomar prestado sobre ellos o deshacerse de otros títulos para comprarlos. Pero en un pánico esos «otros» títulos probablemente no sirven, y si el Banco de Inglaterra duda en prestar, los demás recursos del mercado son escasísimos. Si el Banco, en un pánico, se negara absolutamente a prestar sobre consolidados, estos no serían vendibles por dinero en efectivo.

Salvo en ramas particulares del comercio especulativo —como el algodón, o el hierro en lingotes, o el negocio y la propiedad de barcos que fomentaba Barned’s—, ¡el comercio inglés casi nunca estuvo más sano!

Carta de Russell y Gladstone del 11 de mayo (suspensión de la ley bancaria). Después, el interés subió al 10 %.

La suspensión de la ley bancaria. (De Bonamy Price, en el Economist)

Los bancos y muchas casas mercantiles solo sacaron billetes para protegerse. Pero es probable que, como en 1847, no se haya emitido ni un solo billete por encima de lo que dispone la ley… El efecto de la carta (de la suspensión), una ganancia real. El asalto se detuvo, los depósitos se dejaron en paz; pero se logró con un proceso de la imaginación; no se puso a trabajar ni un solo billete más… La ley bancaria de 1844 ni hizo ni curó la crisis; no tuvo nada que ver con el asunto; pero la aplicación de una ilusión respecto de ella sí hizo bien, y en eso la emisión mecánica de billetes tiene una ventaja sobre la discrecional. Hace posible usar su abolición, y la sustitución por el método discrecional, como un instrumento al que se supone capaz de obrar milagros en un pánico.

En la hora del pánico nadie piensa en el oro como necesario para el billete del Banco de Inglaterra. Antes de 1844 el billete de banco se tenía por tan seguro, tan sólido, como ahora. Desde 1819 nadie ha preferido un soberano a un billete del Banco de Inglaterra por razones de seguridad. En 1825, cuando se dio el asalto más grave contra el Banco, se pedían billetes, y el Banco, en su departamento bancario, se salvó de la suspensión únicamente por el hallazgo casual, no de metal, sino de un millón de billetes sin quemar.

En la correspondencia francesa del Economist.

Gladstone debería devolver al Banco de Inglaterra la deuda que el gobierno tiene con él. Haciéndolo, se libraría del interés del 3 % sobre esa deuda que paga al Banco; y ese alivio sería tan eficaz como comprar consolidados en el mercado. El Banco, por su parte, se beneficiaría al tener el dinero como capital con que trabajar. Ahora no tiene capital, y esa es una gran anomalía en un establecimiento que dirige el mercado y regula el tipo del interés comercial.

Cifras relativas al pánico de 1847, 1857 y 1866.

A. 1847.

(a la vuelta)

B. 1857.

El ucase de un conservador de caza.

Lord Denbigh ha dirigido a sus arrendatarios el siguiente curioso aviso: «Como se me han presentado quejas de los daños que causan los conejos en las partes cultivadas de mi propiedad, y deseo atender los deseos de mis arrendatarios en la medida de lo posible, he dispuesto con mi guardabosque que destruya los conejos en la medida en que pueda en la tierra de labor; y para asegurar que esto se atienda satisfactoriamente, he dado órdenes de que 2 cazadores de conejos designados estén a disposición de los arrendatarios desde el 15 de febr. hasta el comienzo de la época de cría en las condiciones siguientes: los arrendatarios tendrán pleno permiso para cazar con hurón en todos los setos que lindan con tierra de labor de sus granjas (excepto los setos de los sotos) tantas veces como quieran durante ese período, sin usar perro ni escopeta, sino solo redes de bolsa sobre las madrigueras. Todos los conejos así cogidos por cada arrendatario se los quedará él, pagando el salario del cazador de conejos mientras lo emplee. Ningún arrendatario cazará con hurón sin ir acompañado del cazador de conejos. En consideración a esta concesión, espero que mis arrendatarios me conserven estrictamente toda la demás caza. Como se han presentado frecuentes quejas de que se han visto en la propiedad perros que cazan por su cuenta, he dado órdenes a mis guardabosques de que maten a todos los que encuentren cazando, etc. Denbigh. Newnham Paddocks, abril de 1866.»

¡Lo que más vitalmente afecta al arrendatario, la cuestión de si ha de consumir él mismo las cosechas que ha pagado a lord Denbigh o si ha de consumirlas lord Denbigh por medio de su caza y sus conejos, se ha de arreglar, no con el arrendatario, sino a sus espaldas, con el guardabosque de su señoría! Dice el proverbio que no se puede tener la tarta y comérsela, pero lord Denbigh y sus colegas conservadores de caza han encontrado el modo de hacerlo. Primero cobran renta por el uso de su tierra, y luego consumen para su propio provecho y diversión las cosechas que se obtienen en esa tierra con el capital de su arrendatario.

En la elección de Aberdeenshire, ahora pendiente, dice el señor Fordyce, el candidato de los arrendatarios: «Desde 1820 las leyes de caza han ido aumentando, hasta que su número es ahora casi una legión».

Mercado de dinero.

Visión comparada.

Mercado de descuento. A pesar de la notable presión sobre sus recursos, el Banco no ha infringido todavía el límite de la ley bancaria… Hay demandas por cuenta de inversores extranjeros de papel de primera clase a 6 meses de carácter intachable, del 8¾ al 8½ %.

Acciones de ferrocarriles. Ligera recuperación de los precios, pero los negocios tienen un carácter muy limitado.

Acciones financieras: la depresión continuó durante la primera parte de la semana y llegó a límites extremos. La prisa irreflexiva de los tenedores de acciones contribuyó no menos que las numerosas ventas de especuladores a la baja al terrible sacrificio de propiedad que siguió. Ya no era necesario pagar por las acciones. Los tenedores llegaron a estar tan ansiosos de librarse de su responsabilidad que ofrecían sumas diversas, y en algunos casos grandes, a quienes consintieran en ocupar su lugar en las listas de accionistas de la compañía en que estaban, o se figuraban estar, comprometidos. Las acciones de Overend, Gurney etc. Co., con 15 £ desembolsadas, se ofrecían con 18 £ de descuento, o sea, con una prima de 3 £ por quedarse las acciones. Imperial Mercantile, al 10 % de descuento, con 10 £ desembolsadas. Credit Mobilier and Foncier, a 5 de descuento, con 5 £ desembolsadas. London Financial, con 20 £ desembolsadas, a 15 y 16 £ de descuento. Las acciones de General Credit and Finance, sobre las que se había anunciado de modo muy inesperado un dividendo pasivo de 2 £, se ofrecían a 5 chelines por acción, como si todo el capital, o casi todo, de la compañía se hubiera perdido por completo. La liquidación del 15 del corriente, al provocar el cierre de numerosas cuentas, sirvió para poner fin a muchos de estos sacrificios de propiedad al por mayor. En los 2 últimos días hay menos abatimiento y menos disposición a vender tan libremente como antes; de ahí que haya que señalar una mejora considerable en muchísimos casos. Credit Mobilier and Foncier se han recuperado a 2⅝ de descuento; General Credit, a 2½ de descuento; London Financial, a 13 de descuento. Las acciones de Overend, Gurney and Co. siguen flojas, de 18 a 16 de descuento. Las acciones de la International Financial Society se han mantenido firmes a consecuencia de la posición excepcional que ha tomado la compañía al ofrecerse a descontar sus propias aceptaciones al tipo del Banco.

Acciones de bancos: extremadamente sensibles. Considerables fluctuaciones en el Agra and Masterman’s Bank, el Bank of London y el Alliance Bank.

• Señores Penny et Co., Liverpool, comerciantes de las Indias Orientales. Pasivo, 104,000 £. Activo: 20,000 £.
• Las letras giradas del Oriental Commercial Bank (Limit.) se devolvieron impagadas el 17 del corriente. Pasivo, 350,000 £.
• Se han devuelto letras giradas de la New Zealand Banking Corporation. Compañía fundada en 1863, capital desembolsado 60,000 £, último dividendo declarado, 10 % anual.
• Fernie Brothers and Co., Liverpool, comerciantes y navieros, han dispuesto su liquidación.
• El Bank of Turkey, el 17 del corriente, acordó liquidarse.
• Shrimpton, contratista, el 15 del corriente, junta de acreedores. Pasivo, 220,656 £. Activo, por su valor nominal: 387,070 £.
• British and Foreign Mining Financial Co. (Lim.), en liquidación; ídem la «London and Provincial Starch Co.» Limit.
• Quiebra de Hallett, Ommanney et Co., banqueros privados y agentes navales, Westminster, anunciada el 15 del corriente. Pasivo de 250 a 300,000 £.
• La Imperial Mercantile Credit Association (limited) suspendió pagos el 12 del corriente.
• Quiebra del señor Charles Bedell, comerciante de vinos, Mark Lane; pasivo, unas 100,000 £.
• Northfield Iron and Steel Co. (lim.), en liquidación; ídem la «Hop and Malt Exchange and Warehouse Co.» (lim.).
• Commercial Bank Corporation of India and the East, suspensión de pagos.

Liverpool, 17 de mayo. Mercado del algodón.

El mercado del algodón, que había bajado antes a un punto relativamente bajo, no se ha visto tan afectado por la crisis monetaria como cabía esperar.

Manchester, 17 de mayo. El mercado abrió esta semana con más firmeza después del reciente pánico. Pequeños negocios al día en hilos para fabricantes, que solo tienen lo estrictamente necesario. En tejidos para el comercio general corriente, la demanda casi ha cesado.

Leeds: hundimiento de los pedidos y ventas de géneros para Alemania.

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26 de mayo de 1866. N.º 1187.

Los fundamentos sustanciales de una confianza mayor.

Nuestro tipo de descuento, 10 % frente al 4 % en París.

Mejor si la ley se hubiera quebrantado no solo legalmente, sino realmente. Lo habría sido si los banqueros de Londres, para impedirlo, no hubieran enviado una cantidad de billetes pequeños mayor de lo habitual. Considerando cuánto tiene que estar en las sucursales de provincias, 800,000 £ de billetes es una reserva pueril. De hecho, la ley se quebrantó en el momento en que el Banco empezó a actuar conforme a la carta de hoy hace quince días: empezó entonces una política incompatible con cada una de sus cláusulas. Si los directores no actuaran amparados por una indemnidad, merecerían, en el estado actual de la reserva, ser acusados.

No nos asustan las operaciones del llamado «bajista» en la Bolsa. Es verdad que personas de baja estofa han recurrido a algunas artimañas de lo más injustificables, que equivalen a un saqueo agravado.

Los operadores, p. ej., en el caso del London and Westminster Bank, no podían conseguir las acciones que venden sin pagar un precio tan alto o más alto que aquel al que venden. En efecto, pueden obtener grandes ganancias e infligir un daño terrible en dos casos: primero, cuando, como en el caso del Bank of London, ha habido malos negocios y con ello se debilita el amplio crédito del banco. Entonces, en cuanto se apremian las ventas, el precio cae, y el operador puede comprar mañana a un precio mucho menor las acciones que vendió hoy. Las ganancias así obtenidas cuando las acciones caen tan deprisa como las del Bank of London son muy grandes, y la consiguiente ruina del banco, muy rápida. El mismo resultado se da también cuando, aunque el banco no haya hecho malos negocios, sus acciones están en manos de gente pobre, que no puede soportar ninguna pérdida ni pagar dividendos pasivos. Esa gente se precipita a vender en cuanto cae el precio, y los «bajistas» prosperan con su ruina… Se castiga con una pena terrible a errores accidentales, y negocios que podrían haber salido adelante cojeando y haberse arreglado son aplastados y barridos por la depreciación de sus acciones. Pero la mitad de la justicia humana actúa de este modo, por diezmo.

El efecto práctico de la ley de 1844.

La utilidad principal de la ley es que obliga al Banco a actuar en una fase temprana durante una salida de tesoro metálico hacia el extranjero… Pero el burro dice él mismo: el departamento bancario estaba vacío en 1857 y 1847 antes de que se despertaran para actuar como debían, ¡y entonces existía ya la ley de 1844!

Males de la ley: un pánico se agrava necesariamente. Como la moneda auxiliar de crédito ha quedado deteriorada y dañada, se necesitan más billetes, más moneda de crédito primaria, para ocupar su lugar. En el llamado «viernes de Overend» la falta de tal moneda era palpable, y se dio. La ley de 1844 es responsable no de la falta actual de crédito, sino de la diferencia entre la agonía aguda que precedió al alivio dado por el Tesoro y el lento sufrimiento que todavía sentimos. Ciertamente, la ley de Peel es una ligadura legal que inflama el pánico hasta el frenesí.

La ley de 1844 hace de los pagos trimestrales de los dividendos y de los sueldos asuntos muy serios, cuando de otro modo apenas se sentirían. Al estar aislada la reserva bancaria, cualquier cantidad considerable de billetes que se saque de ella, aun para fines interiores, produce un cambio marcado, y… el tipo de interés se sube innecesariamente. Que salgan unos pocos billetes más al público no importa si hacemos la cuenta en la «forma antigua», o como se hacen las cuentas del Banco de Francia; pero la ley de 1844 hace que la pérdida de esos billetes, en momentos críticos, sea importantísima.

Hay un peligro de la ley de Peel que experimentamos ahora por primera vez: su suspensión puede causar descrédito en el extranjero. Este defecto es gravísimo. Lo prueba la carta de Clarendon del 12 de mayo a las embajadas y legaciones británicas en toda Europa para dejar claro que no hay suspensión de los pagos en metálico ni bancarrota del Banco de Inglaterra.

La provisión de alimento animal.

Durante los últimos 20 años las provisiones de todas las demás clases han bajado de precio y se han hecho más estables, mientras que la carne ha subido de valor mucho más de lo que han bajado los demás alimentos, de modo que, aun con mejores salarios, nuestros obreros no se encuentran más capaces de proporcionar a sus familias una cantidad razonable de carne que en los viejos tiempos anteriores a la abolición de las leyes de granos. Las importaciones de ganado vivo extranjero completan y aumentan, en pequeña medida, nuestras propias provisiones. Probablemente la carne en conserva vendrá con el tiempo de los países pastoriles donde hasta ahora se han considerado los cueros y la lana el único producto de los rebaños y manadas.

No hay la menor duda de que, si la tierra de este país se usara y gestionara como es debido, una población mucho mayor que la que vive ahora en estas islas podría estar bien provista de carne a un precio razonable. No es disminuyendo nuestro grano como aumentaremos nuestra carne. En la labranza moderna, más ganado vacuno y lanar en una granja implica y proporciona los medios de cultivar más grano, mientras que el aumento del grano —con su acompañamiento, la paja— es el origen de más ganado y más pienso.

«En la práctica», dice R. Smith en una conferencia en el London Farmers’ Club, «depende (el aumento de la provisión de alimento animal), primero, de la inversión de capital para aumentar la fertilidad del suelo; segundo, de la consiguiente mejora de la rotación de cultivos, de modo que se asegure un porcentaje mayor de producto para alimento del ganado, con más economía y menos desperdicio en su consumo; tercero, de animales mejorados, de hábitos precoces, como ganado de engorde, ya sean vacunos, ovejas o cerdos… Para tal fin, las tierras fuertes, que hasta ahora han hecho poco por aumentar la provisión de alimento animal, deberían usarse durante los meses de verano para cultivos verdes. Esto debería ser para el ocupante de suelos arcillosos lo que la alimentación de invierno es para el ocupante de suelos ligeros. Coles, nabos tempranos (sembrados en un surco viejo), remolachas forrajeras y colinabos pueden cultivarse en arcillas; los dos primeros, a tiempo para comerlos sobre la tierra a finales de septiembre, y los dos últimos para arrancarlos, almacenarlos, triturarlos y usarlos con paja de trigo picada. De este modo toda la paja que no se necesite absolutamente para cama puede comerse con provecho, y con la ayuda de torta oleaginosa y grano triturado puede sacarse buena cantidad de carnero y algo de vaca (el primero rinde más) del producto de esos suelos, cuyos ocupantes hasta ahora se han fiado solo del trigo y de las habas. Este cambio de sistema requeriría labores de otoño para todos los cultivos verdes, y plantearía así la cuestión del drenaje eficaz y del cultivo a vapor.» En esta cuestión está comprendido todo el despliegue de cuestiones y dificultades que acosan, traban y estorban la labranza británica. El drenaje eficaz, con su complemento necesario, alojamiento suficiente para el ganado, tiene que ser obra del terrateniente, un desembolso de capital que se compensa con un interés en forma de renta aumentada, al que han de seguir desembolsos del arrendatario en mejor cultivo y gestión del ganado que cualquier arrendatario tendría que estar loco de remate para hacerlos si no lo protege un arriendo largo y racional. Luego el cultivo a vapor solo puede venir como resultado de estas otras mejoras preliminares. Y para hacer posible el cultivo a vapor hay que arrancar los setos y quitar los árboles de los setos, cosa que tiene que hacer el terrateniente como capitalista, y además por completo. No sirve de nada arrancar los setos y dejar los árboles en pie (como vemos con tanta frecuencia) en medio de un campo de labor, estorbando mucho a los arados con caballos y cerrando por completo el paso al cultivo a vapor. Y sin embargo, cuando los terratenientes han consentido en que se arranquen los setos, aun a costa del arrendatario, se oponen a que se quiten los árboles, que dejan como pruebas de prejuicios a la vez pueriles e ininteligibles. Y sin embargo estos prejuicios son el obstáculo serio para el progreso de la agricultura inglesa.

Otro obstáculo: las nociones feudales que infectan todo lo que concierne a la propiedad de la tierra en Inglaterra. Es la tenacidad de los dueños de la tierra en conservar la propiedad —muy a menudo solo la propiedad nominal— de mucha más tierra de la que tienen medios de gestionar. De ahí que tengamos, en forma modificada, muchos de los males que afectan a los arrendatarios irlandeses: arrendatarios que ocupan granjas en las que muchas de las mejoras más necesarias —necesarias según el estado actual de la agricultura inglesa— tienen que hacerlas los arrendatarios o quedarse sin hacer. El resultado es, sobre todo en los suelos fuertes a que se refiere el señor Smith como aquellos en que debería mantenerse más ganado, que las mejoras no se hacen. De hecho, las tierras fuertes de Inglaterra producen menos carne que hace un siglo, y principalmente porque no pueden cultivarse bien sin un considerable desembolso preliminar del terrateniente.

Además, las aves de corral, muy descuidadas. Smith dice: «El difunto señor Pusey nos dijo, en 1838, que mientras Inglaterra y Gales contenían unos 37 millones de acres, y Escocia e Irlanda unos 20 millones cada una, había en el Reino Unido 20 millones de acres baldíos, la mitad de los cuales podría mejorarse». Además, Smith alude a la falta de economía que resulta del sistema de arriendo anual, que es la maldición de la labranza inglesa.

«La economía en la agricultura», dice, «es un medio importantísimo para obtener una provisión mayor de alimento animal; el mayor de todos es la mayor fertilidad del suelo que resulta de una inversión liberal de capital con seguridad de tenencia, siendo los pagos fijos de una granja, como la renta, las contribuciones y los impuestos, los mismos; mientras que, por otro lado, nada puede ser peor que el desperdicio de capital cuando los arrendatarios están “cultivando para entrar y cultivando para salir”. Hay economía en una buena educación; pues, si un conocimiento adecuado de las ciencias naturales es esencial para una agricultura provechosa, es igualmente importante entender los principios por los que se rigen las leyes de la naturaleza. Hay una economía marcada incluso en los animales bien formados, como en la maquinaria mejorada de la fábrica agrícola, donde hay que tener en cuenta por igual el calor animal y las proporciones de la caldera.»

Entre otras mejoras recomendó encarecidamente corrales cubiertos para el ganado. Allí, dice, «las vacas que han acabado de crecer se pondrían en establos para economizar sitio; los animales de engorde, en boxes calientes; el ganado joven en crecimiento andaría suelto en los corrales centrales, y los más jóvenes se pondrían en becerreras convenientemente dispuestas, en cuyas inmediaciones hay locales bien dispuestos para raíces, paja picada, harina y mezclas, que por su posición concentrada proporcionan una economía de trabajo, alimento y vigilancia. Además, como la economía del calor es un equivalente conocido del alimento, así los corrales cubiertos economizan piensos, mientras que la temperatura uniforme del edificio favorece tanto la salud como el bienestar. Los corrales cubiertos son lo que ahorra alimento; el ganado y el alimento están todos juntos: lo que uno no come, lo come otro; no se desperdicia nada; y es cosa estupenda triturar las raíces y mezclarlas con la paja picada. Lo mejor de todo es que no los lavan las tormentas. Tienen el pelo tan igual… Se tumban como el ganado en la hierba en verano, y no gastan ni de lejos tanta cama como los corrales abiertos.»

El señor Cousmaker dijo: «no se podía dar demasiada importancia al sistema de cría… deberían combinar la cría del ganado con su engorde». «Él mismo se había librado de la peste bovina, aunque había hecho estragos violentos en su vecindad. En agosto y septiembre habían perdido en su parroquia 270 cabezas de ganado. Una de las causas de que se librara fue que desde hacía años no compraba ganado. Criaba por un extremo y cebaba por el otro, y nunca compraba ni vendía, salvo al carnicero, aparte de comprar más o menos cada 2 años un toro añojo, por cambiar de raza.»

Corresponsal en París, 25 de mayo.

Contra lo que podía temerse, la quiebra de Overend, G. et Co. y el pánico de Londres no han hecho caer aquí a ningún banco, aunque varios han sufrido, uno o dos mucho. Tampoco ha hecho mucho daño la suspensión de pagos del European Bank, aunque tenía una sucursal en esta ciudad. Pero las dificultades que crea la guerra inminente empiezan a dejarse sentir en las casas de comercio. Dos casas de comisión de alguna importancia han suspendido pagos; se dice que otras están en peligro; y en todas las grandes ramas del comercio parece que la perturbación existente producirá consecuencias graves, en París y en las grandes ciudades comerciales. Hoy ha llegado la noticia de la quiebra de una casa del comercio del algodón en Ruan con un pasivo de 4,000,000 f.

El mercado de dinero.

Mercado de descuento: la recuperación del pánico es muy gradual, con pocos síntomas de que vuelva la holgura. El público muestra poca disposición a soltar las sumas que ha retirado de los depósitos; y como los banqueros no se consideran todavía a salvo de nuevas retiradas, no quieren hacer ningún anticipo, sino que tienen a su vez sus recursos en reserva. En los círculos mercantiles reina la desconfianza. El crédito está sometido a pruebas inusuales, y el papel que en casas ordinarias se consideraría intachable está sujeto a fluctuaciones en cuanto al tipo al que puede descontarse… La demanda de dinero, en estas circunstancias, sostenida, sobre buenos títulos, al tipo del Banco; sobre títulos que no sean buenos es difícil conseguir anticipos, y en muchos casos se han aplazado reclamaciones en Londres y Liverpool por la imposibilidad de obtener facilidades adecuadas. Sin embargo, todavía se reciben del extranjero órdenes de papel inglés de las mejores casas. Como solo puede conseguirse una cantidad muy limitada en comparación con la demanda, por moderada que sea esta para esta clase de letras, el tipo sufre una reducción proporcionada, y los tomadores ofrecen del 8½ al 8 % por papel intachable a 6 meses.

El oro parece acumularse en las arcas del Banco de Francia más deprisa de lo que se lleva de este país, y podemos esperar por ello provisiones de dinero del extranjero en gran escala en cuanto se haya disipado la actual desconfianza parcial.

En cuanto a la desconfianza en el interior, puesto que se debe principalmente a la naturaleza no disponible de los títulos en que se han empleado los depósitos confiados a las casas de descuento y a los bancos, es dudoso si una intervención legislativa no debería controlar el importe de los depósitos y limitar su empleo a títulos como las letras cortas, por un lado, o los valores fácilmente disponibles, por otro. El peligro de la suspensión de pagos de los bancos nace en el caso presente principalmente de las posibles demandas enormes que se les hagan para devolver depósitos en un momento en que es casi imposible convertir sus títulos en activos disponibles.

Valores extranjeros. Sin excepción, pesados; precios sometidos a una baja muy considerable. Los danubianos han caído cerca de 50. Los valores turcos también han caído.

Acciones de ferrocarriles: baja considerable respecto de los precios corrientes del viernes pasado. El movimiento desfavorable en el mercado del Banco (disminución del tesoro metálico en 466,019 £) y las realizaciones, con algunas ventas especulativas, explican el cambio. Las acciones de ferrocarriles indios, también más bajas.

Acciones financieras: negocios muy limitados (casi solo en 3 compañías). Las operaciones en acciones de Overend, G. et Co., de la Imperial Mercantile Association y otras, difíciles, pues son asunto de negociación ahora que ya no son posibles las operaciones en mercado abierto. Las acciones de la International Financial Co., moderadamente firmes. General Credit, ligera mejora. Las acciones del Credit Mobilier et Foncier han fluctuado considerablemente por compras grandes y repentinas, tras las cuales el precio ha recaído en general.

Acciones de bancos: gran fluctuación. Antes del traspaso de los negocios del Bank of London corrían rumores desfavorables. Hubo ventas, seguidas de ventas de acciones de otros bancos, con fuerte baja. Esta tarde, precios más firmes.

• El European Bank (limit.) suspendió pagos el 19 de mayo. La New Zealand Co. (limited) no ha podido atender sus aceptaciones. Reese River Mining Co. (lim.), en liquidación.
• Suspensión de pagos de los señores Robinson, Coryton, and Co., banqueros privados de Manchester.
• Kynaston, Sutherland and Co., corredores de productos coloniales, han quebrado. Pasivo, unas 100,000 £.
• La Commercial Bank Corporation of India and the East se liquidará.
• A consecuencia de recientes quiebras en Bombay, S. P. Framjee and Co., de Gresham House, suspendieron pagos. Pasivo, unas 300,000 £.
• La Sea and River Marine Insurance Co. acordó liquidarse voluntariamente.
• Petición de liquidación: Glamorgan Iron and Coal Co. (limited).
• Gellatly, Hankey, and Sewell, gran casa mercantil y naviera, acordaron liquidar bajo inspección.
• La Sithney and Carnmeal Mining Co., mandada liquidar por el Tribunal de las Estannarias.
• Luckie Brothers, comerciantes, suspendieron pagos. Pasivo, unas 70,000 £.
• El Bank of London traspasa los depósitos y cuentas corrientes al Consolidated Bank limited, por la presión de una retirada continua de depósitos.
• McCulloch, John and Co., Liverpool, comerciantes de las Indias Orientales, sobre todo en el comercio de Bombay, suspendieron pagos el 24 del corriente; pasivo, cerca de ¾ de millón.
• Klenan, de Angel Court, está en vías de llegar a un convenio con sus acreedores. Pasivo, 2,100,747 £.

Comercio del algodón. Liverpool, 24 de mayo.

Negocios limitados. Los precios muestran en general una nueva baja.

Manchester. 24 de mayo. Esta semana (además de las vacaciones de Pentecostés), casi una nulidad en los negocios. Donde puede hacerse algún cambio de precios, más bien en contra de los vendedores. El volumen de contratos que todavía tienen en sus manos los fabricantes ha sido tal que causa sorpresa general, aunque aquí y allá, como excepción, empiezan a encontrarse existencias.

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1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/19, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

2. Los editores de MEGAdigital remiten aquí a la edición francesa de El capital: «La fiscalidad moderna, cuyo eje formaron desde el principio los impuestos sobre los artículos de primera necesidad —y, por tanto, su encarecimiento—, lleva así en sí misma el germen de la progresión automática. El exceso de impuestos no es un incidente, sino el principio» (MEGA² II/7, p. 673); véase nuestra traducción del libro primero, sección séptima. ↩

3. «Gaiak» en el Economist (según MEGAdigital). ↩

4. Frase de Marx, en alemán en el manuscrito, que resume el artículo (según MEGAdigital). ↩

5. Marx usó este pasaje en el manuscrito II del libro segundo de El capital (MEGA² II/11, p. 68, según MEGAdigital); véase nuestra página «Manuscrito II. III. La rotación del capital». ↩

6. Marx usó la primera mitad de este punto en su carta a Engels del 9 de diciembre de 1868 (véanse también sus cartas del 12 y el 14 de diciembre de 1868), y la segunda («la población de aquí se ha provisto…») en el manuscrito II del libro segundo de El capital (MEGA² II/11, p. 68), según MEGAdigital. ↩

7. Marx copió este cuadro en su carta a Engels del 12 de diciembre de 1868 (MEGAdigital dice 1866, sin duda por errata: el cuaderno es de octubre-noviembre de 1868) y lo tradujo y comentó en el manuscrito II del libro segundo de El capital (MEGA² II/11, p. 68), según MEGAdigital. ↩

8. Según MEGAdigital, no se ha encontrado este pasaje en el Economist; probablemente es un añadido de Marx. ↩