Nach der Handschrift, MEGAdigital (MEGA² IV/25).1 Traducción al español

Wechselkurs, Discont und Waarenpreise als Regulatoren des Credits.

Waarenpreise sehr unbeständiger Anzeiger des Zustands des Credits. (539) (Sieh Randglosse, p. 540)

Pumpt die Unternehmerei, so muss sie das geborgte neue Leihkapital nutzbar machen, sei es qualitativ durch ganz neue Anlage, sei es quantitativ durch Erweiterung schon existirender. Oder will sie Productivität des Kapitals erhöhen u. hat sie es daher frei gesetzt aus minder productiver Anlage, so muss sie auch neue Bedingungen der Produktion finden (qualitative od. quantitative.) Gelingts, so Credit »nie überflüssig«, stets wenn’s misslingt, welches immer in beiden Fällen die angewandten Creditformen. (540, 41)

So weit die Banken Einfluss auf die Creditverhältnisse gegebner Zeit, haben sie auch Mittel selbige zu controlliren durch Beobachtung der Bewegung der edlen Metalle (Wechselkurs) , der Bewegung der Preise des loanable capitals, u. endlich der Bewegung der Waarenpreise ([541,] 542)

Wechselkurs: So lang Gleichgewicht in Handel zwischen einem Land u. andrem, wechselseitig sich auslöschende Schuld; statt Geld wandern Wechsel aus einem Land ins andre; also die internationale Circulation dann nur geführt durch Circulation v. Creditzeichen. (544)

Sobald dies Gleichgewicht – u. darauf beruhende Auslöschung wechselseitiger Schuld aufhört – muss gezahlt werden mit Metallgeld ⦗u. dies beginnt seine internationale Circulation⦘; ⦗Metall geht auf Reise.⦘ (545)

Nach Herrn K. wird die »передвиженіе« des Metalls aus einem Lande ins andre hervorgerufen durch Unproductivität; nur die unproductive Unternehmung braucht Metall zur Löschung ihrer Schuld; wenn die Unternehmerei vermöbelt die freien Kapitale womit sie arbeitete, wenn sie nichts daraus herausgearbeitet womit Schuld zu löschen, bleibt ihr nichts übrig als sich an andre freie Kapitale (i. e. деньги) zu wenden zur Schuldlöschung. (545)

Organ zum Ausdruck der Wechselverschuldung v. Ländern der Wechselkurs; drückt den Preis der Wechsel aus, i. e. der Creditzeichen, wodurch Schuld zwischen verschiednen Orten sich löscht. Dieser Preis hängt [davon] ab, wie gross Quantität dieser (internationalen) Wechsel im Verhältniss zur Schuld, die im andern Land zu löschen. Da die Quantität dieser Creditzeichen, die wechselseitige Verschuldung vorstellen, v. dem Grad der örtlichen (nationalen) Productivität abhängt, d. h. der Menge der f. Ausfuhr producirten Werthe, so drückt der Preis der Wechsel die örtliche (nationale) Productivität aus. Je niedriger letztere, desto höher der Preis der Wechsel. ([545,] 546)

Aber Credit kann to a certain degree das Gleichgewicht herstellen, indem er der Unternehmerei das freie Kapital liefert, nöthig zur Schuldlöschung; aber dies nur temporär; er ersetzt Schulden, deren Termin verfallen durch neue Schulden, deren Termine erst später verfallen. Dies thut er nicht nur zwischen den einzelnen Unternehmern desselben Landes, sondern auch für die Beziehungen ganzer Orte (Länder) zueinander. Hence Wechsel aufs Ausland, internationale Kreditumlaufsmittel, auch dann zu haben, wenn die Landesproduction sich nicht bestätigt in ausserhalb des Landes verkauften Waaren. Diese Wechsel drücken Zutrauen aus in die künftigen Früchte der Produktion, die realisirt sein sollen bei Ende des neuen\verlängerten (Schuld)termins. (546, 47) Die internationalen Wechsel drücken unter allen Umständen den Zustand der Bedingungen aus, wovon die Wanderung des Edelmetalls aus einem Land in das andre abhängt; letztre hängt ihrerseits aber ab vom comparativen Zustand der Produktionsbedingungen in den verschiednen Oertlichkeiten. Hence Wechselkurs dient als Regulator f. Banken für Zufuhr freier Kapitale; zeigt ihnen (!) ob Missbrauch des Credits in gegebnem Land od. nicht. (547)

Je nach dem Verhältniss zwischen Credit u. edlen Metallen tritt Auswanderung der letzteren ein. ([547,] 548) Haben Misserfolge der Production nicht alle ihre produktiven Eigenschaften ausgelöscht, so kann sie noch rechnen örtliche u. fremde Leihkapitalien als Hilfstruppen auf dem Weg des Credits. (l. c.) Es handelt sich nur darum: zahlt’s für die »Hilfstruppen« (die »freien«) od. können sie mer Profitche machen auf andrem Weg? (l. c.)

Discont. Der Preis des Leihkapitals hat sehr verschiedne Formen; an ihrer Spitze, wichtigste, Discont; seine einfachste Funktion Ausdruck des Preises des freien Capitals in seiner metallnen Geldform. Der Preis einer Waare = bestimmte Menge Geld. Was meint aber Preis des Geldes selbst? Aber an gegebnem Ort u. in gegebner Zeit x Geld = x Geld, u. nicht = > < x Geld. Differenz zwischen x Geld u. x Geld nur möglich, wenn sie differenzirt durch Ort- oder Zeitdifferenz. Ohne solche Differenz hat Austausch von Geld mit Geld weder theoretischen noch praktischen Sinn. Discont drückt verschiedne Bedingungen der Zeit aus; der Wechselkurs verschiedne Bedingungen der Oertlichkeit. Der Preis gegebner Menge Geld ausdrückbar in andrer Geldmenge; wenn verglichen mit derselben Geldmenge in andrer Zeit u. an andrem Ort. Da aber hier Preis des Geldes ausgedrückt wird in gleichartigen – nämlich in Geld, so muss der Unterschied zwischen den beiden Geldmengen in Plus od. Minus, Zuwachs od. Abschlag sich ausdrücken [in] einer der beiden Geldsummen, die gegen die andre ausgetauscht wird. Wie nun der Zuschlag od. Abschlag gekauft werde, Zins oder Discont, Agio od. Disagio od. einfach Procentcher, gleichgültig. Zins u. Agio, Discont u. Disagio selben Inhalts. Entweder wird für das empfangene Geld mehr Geld returnirt oder f. das returnirte Geld empfangen weniger; Verlust für den, der zahlt od. Gewinn für den, an den gezahlt wird. Erstres Abzug*Abschlag* (Discont u. Disagio), zweites Zuwachs (Zins od. Agio). Discont u. Zins drücken Zeitdifferenz, Agio u. Disagio Ortsdifferenz aus. (548–50)

Discont drückt jedoch nicht nur den Preis des freien Kapitals aus, sondern jeder reinen Kaufkraft, so weit ihr Preis dem Einfluss von Zeitbedingungen unterworfen. Diese Bedingungen können rein ökonomische sein, aber auch politische etc, deren Einfluss sich über ihre eigne Sphäre erstreckt u. in ökonomische umwandelt. Unter diesen Einflüssen können Zustände entstehn, worin Baares werthvoller wird als alles andere. Das Kapital kann allerlei befürchten: 1) erstens Lebe u. Tod zu riskiren ⦗ob es heiler Haut od. verkrüppelt od. gar nicht zurückkehrt[⦘] ; 2) zweitens: wenn es im selben »quantitativen« Umfang, in derselben Geldgrösse zurückkehrt, worin ausgegeben, ob es zur Zeit seiner Rückkehr nicht mit weniger Kaufkraft ⦗diese Phrase kann nur diesen Sinn haben: geringeren relativen Werth verglichen mit Waaren, od. aber geringere Verwerthbarkeit, minder Procentche bringend, als Geldkapital⦘ zurückkehrt. Je nachdem setzt das Kapital die ordinäre Procentche-Assekuranzprämie zu u. kann sie, je nachdem, doppelt zusetze, für casus 1) u. casus 2). Die Assekuranzprämie tritt dann in Discont hinzu zu den auf die Zeitdifferenz begründeten »normalen« Procentchen. Je schlechter die Umstände für die laufende Unternehmerei u. ihre Placements, desto grösser die Macht des Kapitals (Geld) über sie; desto grösser Discont ⦗u. darin steckendes Garantie-Blechen⦘ Jede Unternehmerei eo ipso, by its very nature, kann fehlschlagen; wenn sie daher auch »Vertraue« einflösst, so birgt sie doch schon in sich zugleich Grundlage des Misstrauens. ⦗Das Viech reducirt discont nur auf mögliches Misstrauen; als ob irgend einer sein Geld hergäbe um es nur „unversehrt“ zurückzuerhalten; aber K. schon ganz judenbörslich verpestet; man verleiht an sich blos Glas aus Begeisterung f. die Entwicklung der Produktion.⦘ Je besser das Geschäft geht (u. je mehr Zutrauen dazu), desto geringer Garantieausgaben für Unversehrte Rückkehr des ausgepumpten Kapitals u. desto gleichgiltiger die Daseinsform des Kapitals ⦗Dasein als in dieser od. jener Gestalt v. Waare⦘. Wenn also Discont niedrig, drückt er den Preis des Kapitals überhaupt aus, in welcher Form es immer existire. ⦗Ausser der Geldform hat das Kapital aber nur 2 Formen, die v. Productivem Kapital od. die von Waarenkapital⦘ Andrerseits, grösste Ausgaben f. Garantie der Unversehrtheit des Kapitals concurrent der Nothwendigkeit einer Form des Kapitals vorzugsweise Bedeutung zu geben. D. h. Discont erhebt sich gleichzeitig mit grösster Nachfrage namentlich nach freiem (i. e. Geld)Kapital. Im ersten Fall ⦗wo Ueberfluss an »freiem« Kapital⦘ drückt Discont den Preis des Kapitals (abgesehn v. seiner Form) überhaupt aus, im zweiten Fall ⦗bei beschränkter Zufuhr v. »freiem« Kapital⦘ drückt er den Preis des »freien« geldlichen Kapitals im Besondern aus. ⦗Dies alles nur wahr cum grano salis; Discont kann jahrelang niedrig stehn bei schlechtem Geschäft; Menge v. „freiem“ Kapital, d. h. in Geldform „unthätigem“ Dasein des Kapitals, aber nur wenig davon verwandelt sich in „Leih“kapital. Ebenso umgekehrt kann hoher Discont entgegengesetzte Bedeutung haben.⦘ ⦗Und zwar gerade weil Discont – mit dem Stand des Profitche machen mehr zu thun als mit dem blossen Vertrauen u. Assekuranzprämie.⦘ Je mehr die fliessende Unternehmerei im Zug u. über Kapital in jeder Form verfügen kann, desto weniger braucht sie Geldkapital u. vice versa. Weite Entwicklung des Credits u. niedriger Stand des Disconts 2 Folgen einer u. derselben Ursache, nämlich der Productivität der fliessenden Unternehmerei, sind daher gleichzeitig ; ebenso hoher Discont u. Contraction des Credits 2 gleichzeitige Folgen der Unproductivität der fliessenden Unternehmerei. Relative Höhe des Disconts u. relativer Umfang des Credits stehn also in keinem ursächlichen Verhältniss zueinander; (550–53)

Die Erfahrung zeigt:

    1. Erweiterung des Credits ruft meist Erhöhung des Disconts hervor, indem sie Nachfrage nach »Kapital« vermehrt u. dadurch seine »Zufuhr« vermindert.
    1. Niedriger Discont ruft oft keine Erweiterung des Credits hervor, indem Unternehmerei es keineswegs immer »profitlich« findet jede Verwohlfeilerung des Geldkapitals auszunutzen.
    1. Hoher Discont ruft nicht immer Contraction des Credits hervor; kann die Unternehmerei ergiebig sein, auch wenn »theuer«.
    1. In welchem gedrückten Zustand auch Credit, Unternehmerei sucht stets Kapital »wohlfeil« zu fischen. (553)

Für die Banken, in deren Disposition das Geldkapital, bestes Criterium des laufenden Geschäfts die relative Intensivität seiner Nachfrage nach Baarem; je weniger es andere Mittel zur Schuldtilgung hat, desto zeitgemässer hoher Discont; hence die banks, in denen sich das freie Kapital concentrirt, gezwungen Discont zu erhöhen, sobald baares Geld anfängt ihnen in grösserem Mass ab- als zuzufliessen. (554)

Der Unternehmerei immer nützlicher (profitlicher) ihre passiven Obligationen (die aus Käufen fremder Waaren entspringen) zu decken durch active Obligationen (die aus Verkäufen ihrer eignen Producte od. v. ihren gekauften Waaren entspringen). Gelder ihr nur nützlich bei Beginn ihres »Geschäfts« od. wenn für den Beginn nicht bei ihr vorräthig active Obligationen, die sie in Bewegung setzen kann. Vom Erwerbsstandpunkt aus Geld im Allgemeinen die theuerste Sorte Kapital. Seine »Conservirungs«(Kapitalerhaltungs-)eigenschaften nur negativer Natur, sichern vor Verlust, bringe nix ein. Ihre »Circulationsfunktion« kenne eben so gut durch »Creditmittelcher« remplacirt werde. Also Nothwendigkeit für Baares riecht schon nach ebbes Unkauschres; besser wenn Gelder allzumeist nicht »nethig«, nach Bank gebracht »werde«. Concentrirung v. »Geldercher« in Banken erweiterter Umfang ihrer Depositcher auf laufende Rechnung zeige hin auf »gut«; Abfluss der Geldercher aus Bank auf »faul« – Geschäftlerei. Nicht-erhöhung v. Discont, niedriger Discont, wenn der Zeicher auf dem Bankzifferblatt auf »faul« steht – wäre in Widerspruch mit alle andere gleichzeitige Umstände. Auch schon »nethig« zur Gegenwirkung gegen die Unternehmerei, die unter alle Umstände die Geldcher »wohlfeil« habe will. Erhöhung des Disconts gegenwirkt dann de Umstände, die dran arbeite dem Credit »Au Wai!« anzethun. Durch hohe Discontzahlung schliesst Unternehmerei »bewaffnete Friede« mit die Feind, das »Geldkapital«; hoher Discont stimulirt zur Oekonomisirung, »Ersparnissen« in Geldform, sammelt sie, treibt zu ihrer Concentration, bringt sie rascher in Umlauf. Dies aber nur wenn nur ekonomische Ursache das Misstrauen in die Unternehmerei hervorriefen; u. namentlich »aber auch« wenn diesen rein »ekonomischen« Ursächelcher so früh wie möglich zuvorgekommen u. die Anfänge ⦗principiis obsta!⦘ stufenweis paralysirt, wenn ihnen nicht voller Spielraum zur Entwicklung gelassen. (554, 55)

Die »Vertheierung« des freie Kapitals, ausgedrückt in Discont od. Schwankungen des Wechselkurses, zeigt dass die Spannung der Nachfrage nach Baarem nur anfängt ihre Kraft zu zeige; es leidet bei dieser Nachfrage u. v. dieser Spannung nur noch die laufende Unternehmerei (in ihrem Credit). Dagegen kann die vergangne Unternehmerei u. ihre Früchte ausser des zerstörenden Einflusses sein. Kann dabei noch viele Umlaufmittel geben, auch Edelmetalliger. Anders, wenn Funktion der Ersparung in den Vordergrund tritt u. die Gelder anfangen hauptsächlich die Rolle v. freiem Kapital zu spielen. Die beim Verkauf eingenommenen Gelder werden dem Umlauf entzogen. Da die Verkäufe abschliessliche, wodurch die Unternehmerei gegebne Periode ihrer belebten Thätigkeit endigt, u. beschäftigt mit Rechnungsabschluss der Periode, so bildet dies natürliche Pause im Geschäftsgang. Muss überlegt werde, auf welcher Leiter mit dem erhaltne Resultate neie Periode zu ereffne. Hence nach Belebung des Geschäfts folgt nothwendig Contraction der Masse der Umlaufsmittel u. change in Funktionen des Geldes. Durch Zahlung der Schulden nothwendig verkürzt der Creditbestandtheil jener Masse. Die Nothwendigkeit Kapitalien in freiem Zustand zu haben verkürzt ihrerseits den Geldbestandtheil der umlaufenden Masse. Bleiben die Waarenpreise dabei auf derselben Höhe, so diese Höhe mehr nominal (!?) Gewöhnlicher in solcher Zeit flaue Stimmung der Märkte u. Neigung der Preise zur Erniedrigung. (555, 56)

Schloss die Bewegung Misserfolg ein, so zeigt sich das dreierlei:

  1. Die Unterbrechung tritt abrupter ein; 2) Grössere Spannung in Nachfrage nach geldnem Kapital u. grösserem Umfang dieser Nachfrage 3) Schlagende Dimension im Fall der Waarenpreise. Kräfte der Käufer falsch berechnet; ihre Mittel nicht hinreichend den Producenten der Waaren zu so hohen Preisen (die hohe Profitcher einschliessen) zu ersetze; dann Konkurrenz unter den Unternehmern, für seine liebe Person so viel als möglich v. den »habenden« Mitteln in seine Tasche zu ziehn; die natürliche Nothwendigkeit der Realisation (der Waaren) beschleunigt u. verstärkt im selben Moment, wo Umstände ihr am ungünstigsten; so Flauheit der Märkte u. sinkende Waarenpreise, die auch bei normalen Umständen stattfinden, acut gemacht. Bei einzelnen Unternehmern zeigen sich »Nichteinnahmen«; Zahlung der Schulden wird schwierig; Unmöglichkeit auf laufende Preise zu verkaufen verhindert ganze Reihe Erneurung v. Obligationen, die sonst die alten ausgelöscht hätten; ganze Reihe v. Schulden, statt durch wechselseitige Löschung, müssen durch Baares gelöscht werden; daher wachsende Nachfrage nach freiem Kapital; Masse terminloser Obligationen zieht sich aus Umlauf zurück aus Angst vor deren Geschäftsfäulnissgeruch; Wechsel, deren Termin abläuft, mache Sorge; daher neue Nachfrage (für ihre Deckung) nach freiem Kapital; je weniger die fliessende Unternehmung trotz Willigkeit zu hoher Discontzahlung sich auf dem Weg des Credits helfen kann, desto mehr fällt die Last auf die vergangne Unternehmung; drückt sich aus im Preisfall der Waaren u. überhaupt Werthe, worin sie bereits verkörpert. (556, 57)

Die Periode des Einflusses der Banken tritt grade in volle Wirksamkeit, wenn alle Interessen des Tages concentrirt in Frage über Stand des Geldmarkts im gegebnen Augenblick, über Zufuhr freier Kapitalien, in sofortiger Disponibilität. Dann haben die grossen Centralbanken bedeutendsten Einfluss auf Verkaufspreise v. Waaren (u. andren Werthen) u. den Intensivitätsgrad der Nachfrage nach freiem Kapital. Damit auch ihr Einfluss auf’s industrielle Kapital u. die Unternehmerei. Die intensive Erweiterung ⦗er versteht darunter die Erweiterung durch Geschwindigkeit⦘ der Circulation hängt od. hing wenig v. ihnen ab; desto bedeutender ihr Einfluss auf Contraction der Circulation. D’abord durch die Leichtigkeit, womit die Banken wirken können auf Umfang der Wirkung der Gegenseitigkeit des Credits, Gegenseitigkeit der Zahlungen u. Schulden-Gegenseitigkeit. Die Banken wirken in eine Kette wechselseitiger Schuld Masse einander persönlich unbekannter Unternehmer. ⦗voilà! wenn dies die Tilgung, wechselseitige, erleichtert u. oft erst möglich macht, macht es auch Masse in keinem Productions- u. Verkehrsverhältnisse zu einander stehender Unternehmungen, at home and abroad, von einander abhängig, verallgemeinert die Gefahr u. verwandelt das Privatkapital, auf fortdauernder Basis des Privatbetriebs, in Theil des Collectivkapitals – u. Collectivschuld.⦘ Banken können abschliessen od. (zur Erweiterung) aufschliessen diese Kette; hence stop das Streben der Unternehmerei zu immer höheren »Profitcher«, stop das Zurückhalten mit Verkauf u. da immer mehr aufs Risico setzen; sie können sie zur Realisation zwingen, obgleich sie sie nicht verhindern können, sich aufs neue zu verschulden, wenn sie selbst Leute finden, die ihnen weiter creditiren wollen. (557–59)

Fängts an faul zu werden, so die ersten Strebungen der Unternehmerei: gerichtet auf Selbsschutz. Ihr gegenwärtiger Status schlimm, aber Zukunft! Um diese aber zu benutzen Leihkapitalien nöthig; sie brauchen die, die sie schon gepumpt, u. die sie daher nicht zu returniren streben; brauchen ausserdem neue Leihkapitale; grade wenn es ihnen schwer od. unmöglich die alten zu returniren, brauchen sie ausserdem neue; wenn ihr alter Credit bedroht, brauchen sie neuen zusätzlichen Credit; wenn er droht sich zu contrahiren, ihnen nöthig selbigen zu expandiren. Damit die Leihkapitalien den drangsalirten Unternehmern beispringen, müssen letztere höhern Discont zahlen. Mit Erhöhung des Disconts eröffnen die Banken daher ihren thätigen Einfluss auf Erweiterung der Zufuhr der Leihkapitalien. (559, 560)

Die Unternehmereimisserfolgnisse können verschiednen Characters sein; treffen entweder nur einzelne Unternehmer dieses oder jenes Geschäftszweigs; oder nur besondre Unternehmungszweige. Privatdeficiten auf einigen Punkten können Gleichgewicht halten mehr bedeutende Erfolge auf andern Punkten; bei solchen Umständen können Unternehmermisserfolge ohne allen Einfluss bleiben auf die Mittel, wodurch gelöscht werden Schulden auf Consumtion ausländischer Werthe. Dann haben die Misserfolge keinen Einfluss auf Wechselkurs. Aber die Misserfolge können »Misstraue« erregt haben, hence die Banken angegangen werden v. ihren Creditoren die ihnen geliehnen Mittel zu »returnire«. Noten u. cheques fliessen zu zur Einlösung v. Baarem; Noten u. cheques ziehn sich aus der Cirkulation zurück u. damit nehmen ab die Quellen von Leihkapital für die Banken. Dann erhöhen Bank Discont; kenne die Leit nicht widerstehn dieser Lockspeise ⦗der nämlich hehere Zins fer de Creditore birgt⦘, so bewirkt die Disconterhehung vermehrte Zufuhr v. Laihkapital. Andrerseits, macht der erhehte Preis der Leihkapitalien die Unternehmer vorsichtiger in deren Gebrauch; vermindert die Nachfrage danach u. adaptirt sie so ihrer Zufuhr. (560, 561)

Sobald aber die Misserfolge derart, dass sie auch auf die internationale Bilanz wirken – i. e. auf die Mittel wodurch fremde Waaren gezahlt werden – beginnen sie sich zu zeigen im Wechselkurs. Auch dann f. Banken Erhöhung des Disconts der erste Schritt; sie kann auf die ausländischen Besitzer v. Leihkapitalien denselben Einfluss ausüben, wie auf inländische; sie können die Edelmetalle, was auf dem Punkt aus dem Land zu fliessen, in demselben [Land] halten; in der Zwischenzeit operirt Unternehmerei; producirt Masse Werthe, die dirigirt werden können um durch sie zu löschen die Schulden (fremden), die die Unternehmerei auf sich genommen; Metall bleibt im Land u. sein Umlauf lokalisirt sich v. neuem. (561)

Aber Pech kann viel ärger sein; Misserfolg nach Misserfolg; Allgemeines Angstgeschrei; Perioden der Panic; ⦗Sieh den Blödsinn, den er sagt p. 562 (x über Einfluss der Politik auf Crise v. 1848⦘.

Wenn Periode v. Panic bevorsteht, Einfluss der faulen Unternehmerei zeigt sich in Erscheinungen nicht auf Geldmarkt, sondern auf Waarenmarkt; allgemeiner Fall der Waarenpreise; drückt aus gewaltsame Contraction des Credits u. Zurückführung desselben auf normale Grenzen; Anpassung der Preise zu den Bedingungen der Productivkräfte u. Mittel – id est – Wiederherstellung des Gleichgewichts, wenn auch vernaijirende . (561, 562)

Die Banken durch ihren Einfluss auf Vermehrung der Zufuhr der Leihkapitalien können die Unternehmerei unterstützen nicht nur wenn auf richtigem Weg, sondern auch auf Abwegen. Der Credit tritt nur allmählig aus seinem normalen Gleise heraus; ganz wie die Production selbst. Aber die Banken kenne Gefahr vorhersehn, Discont erhehe u. durch richtige Regulirung desselben die Crisen paralysire. (563, 64)

Aber woher dann trotz alledem fortwährend Crisen? (Sieh seine eselhafte Antwort darauf p. 564 ++ u. 565 nebst dortigen Randglossen.)

Bedeutung der Orts- und Zeitbedingungen für die besondern Formen des Bankcredits.

Auf dem europäischen Continent die Umstände für Entwicklung des Credits, verglichen mit England, noch zurück. Die Summen der in jedem Moment producirten u. abgesetzt werden müssenden Waaren, die Dimensionen der fliessenden Unternehmung v. unzweifelhafter Productivität haben noch nicht so kolossale Dimensionen angenommen. Ferner: Uebergang v. Naturalwirthschaft zu Geldwirthschaft ereignete sich auf europ. Continent viel später u. Masse Regierungs- wie privatwirthschaftlicher Verhältnisse erst Ende des letzten u. Anfang dieses Jahrhunderts überführt auf das freie Gebiet ihrer Geldschätzung. Bildung v. Metallschätzen verzögerte sich, merkantilistische Periode dauerte daher länger, Herrschaft der Mittelklasse verspätet. Hence herrscht auch heute noch auf europ. Continent Geldkredit über Waarenkredit vor u. Löschung des Credits durch Geld anstatt durch Credit; Geld spielt auch noch grössere Rolle in seiner Funktion als »Ersparniss«mittel u. zwar im asiatischen Sinn. (565, 66) Das Princip des Grossbetriebs erfordert namentlich im Bankgeschäft grösste u. stärkste Centralisation, die »natürliches« Monopol besitzen. Aber die continentalen europäischen Banken wollen künstliches, speciell um ihren Noten die Weihe v. Geld ⦗wie Papiergeld zu sein behauptet⦘ zu geben. (567) ⦗„Banknoten“ gelten hier selbst als „Geld“, so weit sie mit dem Papiergeld (v. Regierungen) verwechselt werden od. aber weil sie in „Geld“ direct einlösbar.⦘

Auf dem Continent (europ.) »Streben Schuld so viel als möglich durch Empfang v. Metallgeld zu liquidiren od. durch Kreditzeichen (Banknoten) die am raschsten in Metallgeld verwandelbar«. (567)

In England anders, in Folge höherer Entwicklung der grossen Industrie ⦗u. ditto entsprechend des Grossbetriebs im Handel⦘ ; sucht Umlaufsmittel, gestüzt auf Wechselseitigverschuldung u. braucht Metallgeld od. darin on demand verwandelbare Banknoten nur als Repräsentanten von freiem Kapital oder als Mittel es zu empfangen. Zum Umlauf Geld u. Noten der grossen Industrie nur nöthig, wenn sie die Grenzen ihres eignen Bezirks überschreitet, entweder an ihren Grenzen zusammenstösst mit der kleinen Industrie (Kleinproducenten) oder mit ausländischer Industrie; also für kleine inländische Zahlungen oder für auswärtige Zahlungen. (cf. Randglosse, p. 568)

Allgemeine Niedrigere Entwicklungsstufe zwingt auch die grosse Industrie mit baarem Geld selbst in Fällen sich umzuschlagen, wo die höhere Stufe ihr die Möglichkeit gäbe blosser functioneller »Umlaufsmittel« sich zu bedienen. Operation der Banknotenausgabe erhält hier einen etwas modificirten Charakter, nicht weil ihre Natur sich ändert, sondern weil sie umstellt mit engeren Grenzen; sie dient nicht der Totalität des Processes der Cirkulation des Reichthums, sondern hauptsächlich der Vollendung u. Beschleunigung der Sorte Reichthum, Dargestellt im Geldnen kapital eines Landes. Darauf den Credit organisirend, stüzt sie ihn durch Geldzahlungen, worin sein Anfang u. Ende. Selbst die Wechselverschuldung hauptsächlich ausgenutzt zur Erleichterung u. Beschleunigung der Geldzahlungen, um Gelder freizusetzen, wodurch neue Zahlungen gemacht werden können auf Obligationen, aber nicht damit dadurch unmittelbar diese Obligationen ausgelöscht werden. Die Depositoperation u. die Eröffnung laufender Rechnung erhalten ihre Bedeutung als Mittel zu centralisiren um die Banken nicht alle Kaufkraft, sondern nur die [Kaufkraft,] deren Quelle Gelder. Unter solchen Bedingungen hat das Zahlungsgeschäft nicht sein Centrum in der Bank. Hier wurden nur die Zahlungsmittel centralisirt. Ihre Consumtion (der Gebrauch der Zahlungsmittel) geht ausserhalb der Bank vor. Die Noten od. Cheques der Banken schöpfen ihre Kraft in Obligationen, die vorzugsweise begründet auf Nachfrage nach metallgeldlichem Capital; die efficacity dieser Obligationen nur solche, die zugelassen durch grösstmögliche Beschleunigung des Geldnen Capitals. Die Banken sammeln u. vertheilen es nur; ihre Mitwirkung besteht darin zu dieser Beschleunigung beizutragen, ihre Noten u. Chequen nur Bedeutung, soweit sie die Möglichkeit geben Gelder ohne Aufenthalt zu empfangen u. sie ohne Aufenthalt zu benutzen. (568, 69)

Der relative Grössenumfang der verschiednen Kreditformen gegeneinander hängt v. Orts- u. Zeitumständen, v. Gewohnheiten u. Sitten der commerciell-industriellen Welt ab. In England z. B., innerhalb des commerciell industriellen Kreises, im Gang mehr cheques als BankNoten. Letztere nicht angewandt für grosse Zahlungen, sondern circuliren mehr in mittleren Sphären, mehr in Consumtionsumschlag; dagegen spielt Cheque fast allein Rolle im grossen Umsatz; u. mit Wachsthum des letzteren wächst die des Cheque. Dagegen Bedeutung der Banknote wenig unterworfen dem Einfluss des ökonomischen Fortschritts. In Deutschland u. Frankreich Cheque wenig im Kurs; Banknote dient hauptsächlich als Geldsurrogat für grosse Umsätze. (569, 70)

Das Uebergewicht der Rolle eines od. des andern terminlosen Kreditzeichens hängt also v. individuellen volkswirthschaftlichen Bedingungen ab. (570)

Vollständig baar gedeckte Banknoten nur möglich, wenn der Bank direct verboten Noten auszugeben, die nicht baar gedeckt sind. Es genügt dazu nicht einmal, dass sie nur gegen Baares Noten ausgiebt. Z. B. Bank empfängt v. A 1000£ in Gold als Deposit. Sie kann dafür 1000£ Noten ausgeben. B verlangt v. ihr Noten für 1000£. Er muss dafür für 1000£ Geld deponiren. Sie kann auch dafür 1000£ Noten ausgeben. Sie hat jezt 2000£ Noten in Umlauf u. 2000£ Gold in der Kasse. Sobald sie aber dem Creditchen C v. diesen 2000£ Gold z. B. 1000£ in Gold vorschiesst, circuliren 2000£ Noten, wovon nur Hälfte in Gold gedeckt – od. sie darf gesetzlich nichts thun mit dem Gold ausser es für die ausgegebnen Noten in Kasse halten. Die Noten nützen ihr nichts u. sie verfügt nur über Golddeposits (zur Auszahlung an Schuldner, Creditche) wofür sie keine Noten ausgiebt. (571) Nichts desto weniger können die Banken durch die Verfügung über die Deposits auch dann ihren Einfluss auf Contraction u. Expansion des Credits ausüben, wie bei freier Notenemission. (572) Die Grenzen f. die Bank gleichmässig gesetzt durch Wiedereinforderung der Deposits wie durch Einwechslung der Noten gegen baar. (l. c.)

Wenn im Leben der Waarencredit schon grössere Dimensionen angenommen als der Geldcredit, müssen die Banken auch diesen erweiterten Credit organisiren. Ihre Noten können in solchem Fall platterdings nicht ganz gedeckt sein durch Metallnes. Hiesse verlangen, dass der grösste Theil der Creditbeziehungen ausserhalb ihres organisatorischen Einflusses bliebe u. dass sie auf höherer Entwicklungsstufe des Geschäftslebens dasselbe blieben, was sie auf mehr niedriger waren. Man ist daher gezwungen ihnen bis zu gewissem Mass nichtgedeckte (durch baares) Notenausgabe zu gestatten. Aber die Grenze ist willkührlich gezogen; aber in schwierigen Zeiten erschwert diese willkührliche Grenze noch das Pech, während sie in ruhigen Zeiten gar nicht wirkt. ([572,] 573)

In den Anfängen der industriellen Entwicklung (Mercantilperiode) müssen die Ersparnisse lange warten, bis produktive Anwendung für sie gefunden wird. Ausserdem politische Umstände solche, dass Eigenthum in Geldform seine sicherste Form. Macht dann das Wachsthum der Production Credit möglich, so ruft es ihn zunächst auf dem Geldmarkt hervor. Der Credit, dessen Funktion das klingende Geld weiter zu vertheilen, daher die erste Form des Credits. Er beginnt durch seinen Einfluss auf das Kapital in Geldform, Verstärkung seiner Productivität, Verminderung der Unterbrechungen in seiner Rentabilität etc. Nur sobald dies Feld völlig durch den Credit ausgearbeitet u. ihm hier wenig mehr zu thun bleibt, sobald die Profite aus diesen Operationen durch Konkurrenz auf ihr Minimum reducirt, wird dem Credit neues Feld nöthig. Fängt dann grössere Dimensionen auf dem Waarenfeld anzunehmen. Die Ausdehnung der Geschäftskenntnisse u. der erweiterte Umfang der Production, die Hilfe die dabei die erste Form des Credits leistete, die geldliche u. die fortwährende Ergiebigkeit der Gelder, diese u. viele andre Umstände bereiten auf dem Waarenmarkt das Feld vor, worauf der Credit neues Gebiet seiner Einflüsse gewinnt. ([573,] 574)

Die Formen, worin daher Credit erscheint, nicht zufällig, sondern historischer Entwicklung der Production entsprechend. Banknote, Wechsel, Cheque, Depositschein etc an einem Ort in einer Zeit daher andre Bedeutung als an andrem Ort u. andrer Zeit. ([574,] 575)

Schliesslicher Einfluss des Kredits: Verwandlung der metallischen Circulation in gemischte.

So lang Creditzeichen nur Schuldzeichen zwischen Privatpersonen, die sie ausstellen, stehn sie in engem Band mit Persönlichkeit u. ihrem Geschäft in gegebner Zeit, haben zufälligen Character. Mit weiterer industrieller commercieller Entwicklung muss ihnen dieser Charakter abgestreift werden; ihre Ausgabe muss besondrem Organ-institut zufallen (einem od. Gesammtumkreis v. solchen), in Verbindung mit möglichst grossem Kreis v. Geschäftsleuten, die Credit brauchen u. dem Institut stätige Nachfrage nach Credit garantiren. Jeder Schuldschein repräsentirt Geldsurrogat, d. h. creditliches Umlaufmittel; aber seine Existenz zufällig, solang dies Instrument v. vereinzelter Privatperson abhängt; es verliert seine Zufälligkeit, sobald es zum Material wird, woraus Banksystem seine Surrogate schafft. Volkswirthschaftliches Interesse, dass die Ausbeutung des Credits nicht v. einzelnen Personen abhängig, daher nicht zufällig, sondern ununterbrochen. Sobald die Bedingungen dazu entwickelt verwickelt sich der Circulationsmechanismus; setzt sich zusammen aus einem Theil, der vorstellt Kapital vergangner Production u. andrem Theil, der vorstellt Credit, in ihren Resultaten noch nicht realisirte Unternehmerei. (575–77)

Anfangs spielen Creditcirculationsmittel nur ganz untergeordnete Rolle innerhalb der Metallcirculation; ihr Quantum (der Creditzeichen) selbst relativ gering. Erst wenn sie bedeutend erweitert mit der Entwicklung der Production selbst, wenn augenfällig enorme Productionszweige ohne Hilfe v. Leihkapitalien unmöglich, dann Circulation v. Creditzeichen hält Gleichgewicht der metallischen Circulation – dann gemischte Circulation fact, das jedem inʼs Aug springt. Ein Theil der Werkzeuge dieser Circulation schlägt um industrielle Kapitale u. Consumtionsvorräthe, andrer Leihkapitalien. So lang die Circulation rein metallen allen sichtbar, dass ihr Umfang u. Schwankungen abhängen v. Productionsbedingungen, Umfang der Produktion, relativer Entwicklung der Communikationsmittel, Geschwindigkeit der Produktion; je rascher neue Reichthümer producirt, oder alte Reichthümer reproducirt, desto rascher finden Gelder produktive Beschäftigung. Je rascher dies, desto rascher finden die Gelder nach Return neue Beschäftigung (Anlage), desto weniger Grund für sie gegebnen Platz zu verlassen, desto rascher schlagen sie selbst um. Aber die Geschwindigkeit des Umschlags bei Abwesenheit von Credit od. rein metallischer Circulation bedeutet nur Geschwindigkeit des Umschlags der industriellen Kapitalien u. der Consumtionsvorräthe. Ihr enge Grenzen gezogen in der Verlängerung der Productionsprocesse (worin Transportgeschäfte eingeschlossen) od. in andern Worten in der Periodenlänge zwischen Beginn u. Ende der Unternehmung. Wendet jeder nur seine eignen Gelder an, so klar, dass er sie nicht früher umschlagen kann als nach Periodenabschluss seines »Geschäfts«, woraus er seine Einkünfte bezieht. Das Wachsthum der Productivität drückt sich zwar auch aus in der Abkürzung der Zeit, erfordert für die Einzelunternehmungen, um sie zu Ende zu führen u. ihre Resultate zu erhalten. So weit der Fortschritt der Productivität sich so ausdrückt, beschleunigt er die Geschwindigkeit des klingenden Geldes auch bei rein metallischer Circulation; der so beschleunigte Umlauf entfernt pro tanto die Vermehrung der Quantität des Geldes; aber wenn der Productionsfortschritt, obgleich unverändert lassend die Länge der Productionsperioden der einzelnen Unternehmungen, sich ausdrückt in Erscheinung neuer Unternehmungen oder vergrössertem Umfang der alten, so erheischt er Vermehrung der Quantität des klingenden Geldes. Darum galt in Mercantilperiode, wo herrscht rein metallische Circulation das Land für’s reichste, wobei am meisten klingendes Geld; dies nur bei der Nation, welche die produktivere; es allein kann wohlfeiler (u. mehr) verkaufen u. darum fliessen ihm auch mehr Gelder zu. Bedeutenden Einfluss auf die Menge des Metallnen auch die Neigung der Bevölkerung sich die Gelder als »Ersparniss«form (Schatzbildung) zu benutzen. (579, 80) Regierungen unter solchen Umständen fälschen Geld (ihr Regal) (um es zu vermehren) u. verbieten edle Metallausfuhr. Erstres soll Geld im Umlauf vermehren, zweites ihren edlen Metallvorrath u. zu diesem Zweck Industrie protegirt. (580)

Sobald Credit entwickelt verhält er sich nicht feindlich zum Metallgeld als Umlaufsmittel, sondern nur zum Metallgeld in Form v. ruhendem »Schatz«. Wie alle übrigen Productionsbedingungen, dirigirt er das Metallgeld auf die Punkte wo es v. grösster Wirkungsfähigkeit. Da die Umlaufmittel nur wirken durch die Kraft produktiver Unternehmung (vergangner, laufender u. zukünftiger ), so hiesse ⦗u. dies bei Law in Frankreich der Fall⦘ Regierungsmonopol auf loanable capital; auf Alle Habe, die ihr Eigner nicht unmittelbar selbst beschäftigen kann; alles dies müsste sofort der Regierung zur Disposition gestellt werden, wenn diese Regal auf kreditliche Circulationsmittel; dies Regierungsmonopol meist nur beansprucht auf eine Sorte kreditlicher Umlaufsmittel – Banknoten. (Banknotenausgabe.) Behaupten dann Banknoten seien ganz verschieden v. andren Schuld- od. Creditzeichen, nämlich Geld, u. ihre Ausgabe also zum Regierungsregal gehörig. Solches Regal heisst aber Regal auf die terminlosen Leihkapitalien, die durch Banknotenausgabe gefischt werden; aber dem müsste auch entsprechen Verpflichtung der Regierung profitliche Beschäftigung für solche Kapitalien zu suchen u. zu finden. Ebenso wenn die Regierung aus Banknotenausgabe Monopol gewisser Privatinstitute (eines oder mehrerer) macht. Sie übermacht dann ihr s. g. GeldRegal an gewisse Compagnie; dann geht aber mit dem Recht der Regierung auch ihre Pflicht an die Compagnie über; die Bank – verlangen die Interessirten dann – soll dann nicht nur f. ihr eignes Interesse die Notenausgabe exploitiren, sondern das des ganzen Landes, i. e. des Handels u. der Industrie, wie es dann lautet ⦗(Seitens der Mehrwerthfabrikanten)⦘ Ihre eigne Gefährdung soll sie also bei Notenausgabe nicht ängstlich abwägen; selbst ihre »Auflösung« nichtsbedeutend, verglichen mit »allgemeiner Wohlfahrt«. Sie soll nicht »beengt werden in ihren ZettelAusgaben« od. aber beitragen zur »Verwohlfeilerung des loanable capitals«. Darauf kann Monopolbank nichts antworten. Die Banknote fischt unter allen Umständen, soweit auf Credit ausgegeben – nach Lehnkapitalien v. nur wahrscheinlicher Existenz, also stets problematischer Existenz. Wie dies Monopol »gesetzliche[gesetz]mässige« obgleich schädliche Forderung v. Notenausgabe hervorruft, so solche bezüglich des Preises des loanable capitals. (582–85)

Credit verhindert Erhöhung des Preises der Leihkapitalien über normales (!) Mass, bedingt durch die in bestimmtem Land vorhandnen Productionsbedingungen – mittleres Niveau der Rentabilität (Einbringlichkeit) Aber dies mittlere Niveau der Verwerthbarkeit sehr schwanke Grenze, schon weil bewegliche Grenze. Grösstmögliche Conkurrenz liefert die grösste productivity, hence die Minimalgrenze der Verwohlfeilerung der Leihkapitalien abhängig v. der Productivity. (585) Frei konkurrirende Banken suchen v. selbst jede Sorte Leihkapital; monopolisirte brauchen das nicht, unterliegen daher dem Vorwurf absichtlicher Vertheuerung. (585, 86)

Gemischte Circulation adaptirt sich mit grösserer Schmiegsamkeit den jedesmaligen Bedürfnissen des Landes, örtlich u. zeitlich. Extensive (quantitative) Expansion u. Contraction für die rein metallische Circulation oft nothwendig; kann sonst nicht auf beträchtlicher Stufenleiter die Masse ihrer nützlichen Wirksamkeit vermehren. Aber intensive Extension u. Contraction stets theuer; sie bedeuten Vermehrung od. Verminderung des in edlem Metallvorrath existirenden volkswirthschaftlichen Kapitals eines Landes. Diesen Vorrath zu vermehren od. Theil davon aufzugeben stösst oft auf Widerstände; diese abgeschwächt in dem Masse, als die Circulation sich auch intensiv (qualitativ) ausdehnen u. contrahiren kann vermittelst Vermehrung od. Verminderung der kreditlichen Umlaufsmittel. Dank ihrem creditlichen Bestandtheil ist der Circulationsmechanismus in näherem Band mit, directerer Abhängigkeit von, den Productionsbedingungen; ihre Bewegung entspricht den Schwankungen dieser; expandirt od. contrahirt, je nach dem Quantum Arbeit, welches die Productionsbedingungen ihnen zumuthen. (586)

Hence keine Regulirende Kraft nütze; weil nichts besser den Cirkulationsmechanismus reguliren kann als es die Productionsbedingungen spontan thun. Diese Productionsbedingungen bleiben tadelloser Regulator, so lange sie das halten, was sie im Anfang versprechen, nämlich wirklich Produktionsbedingungen zu sein. Hören sie auf, das zu sein, so beginnt Zeit der Crise. Die gemischte Circulation selbst bleibt ausser Einfluss der Crise in ihren wichtigsten Bestandtheilen, so lange die Banken alle ihre Obligationen gegen das Publicum erfüllen u. nur die Privatobligationen der Geschäftsleute gegeneinander nicht erfüllt werden. Krise drückt sich dann aus in destructivem Fall der Waarenpreise u. Masse v. Privatbankerutten. Crisen berühren die Körner (зерна) der gemischten Circulation selbst, sobald Zahlungsunfähigkeit sich auf die Banken selbst erstreckt u. diese auch anfangen ihre Obligationen nicht zu realisiren. Dann zeigen sich in der gemischten Circulation faule Elemente. Verderb dringt ein in die gemischte Circulation selbst. (587) Aber völlige Unversehrbarkeit schon nicht zu sichern rein metallischem Circulationsmechanismus, u. noch viel weniger gemischtem. Die rein metallische leidet schon von Werthschwankungen der edlen Metalle selbst. Ferner: Aus politischen etc Ursachen können die Cirkulationsmittel entzogen werden, sich in bedeutendem Umfang in Schätze verwandeln. Oder die edlen Metalle können in Folge von Productionsdeficiten in Länder forcirt werden aus denen sie nicht zurückkehren, z. B. Nothwendigkeit Baumwolle nicht in den U. States zu kaufen, sondern im Osten, Zahlungen für chinesische Seide etc. (587, 88)

Von Regierungsmassregelei ungehemmte freie Bewegung macht die Crisen akut u. schliesst sie damit in enge Grenzen ein. (590)

III) Grenzen der Regierungshilfsmittel.

A) Sicherung v. kurzterminiger Staatschuld u. ihre Grenzen (Sieh Fortsetzung u. Schluss Heft II)

Index zu Kaufman. Heft. II.

  • A) Kurzterminige Staatsschuld u. ihre Grenzen. (kurzterminige u. terminlose Obligationen) (1, 2)
  • B) Anormale Regierungsmittel. 1) Papiergeld. Seine Natur. ⦗Sieh meine Note über Crisen; Freies Leihkapital u. das ursprüngliche »freie« Kapital, i. e. disponible Arbeitskraft etc. p. 2–5⦘ Wie die Regierung mit ihrem Papier industrielles Kapital in Leihkapital verwandelt. Ihr Papier bloss Schuldzeichen, nicht Creditzeichen; ihr Schuldzeichen circulirt durch den Zwangskurs (in Circulation geworfne Regierungsautorität) Der Umlauf verwandelt nicht in Capital was keins ist, obgleich er das blosse Schuldversprechen der Regierung v. einer Schulter auf die andre wälzt. (6) (Papiergeld Ueberträgt nur Reichthum v. einem zum andern) kann auch »Schatzform« annehmen innerhalb bestimmter nationaler Grenzen. Zwangskurs (Cours forcé) u. Zwangsumlaufbarkeit (legal tender) 2) Marktpreis u. gesetzlicher Zwangspreis des Papiergelds. (Reaction (u. dadurch theilweise Paralysation der Wirkungen des Papiergeldseffects) durch volkswirthschaftliche Productivität.) Agio u. Disagio. (7) Agiogeschäft (ib.) (9, 10) In Circulation der Banknote erhält Bank zinslosen Credit von Publicum (7) Papiergeld u. international bills of exchange (p. 8) Papiergeld u. Waarenpreise (10, 11) (Gegensatz zwischen Papier u. Creditgeld. (11) 3) Wechselkurs im Papiergeldland. (12, 13)

  1. Text nach MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, Lizenz CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/); der editorische Apparat der MEGA ist nicht wiedergegeben. ↩