Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres en 1878 en el cuaderno I de ese año (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 140 [B 132]), del primer tomo de I. I. Kaufman, Теорія и практика банковаго дѣла* («Teoría y práctica de la banca»), t. 1, Кредитъ, банки и денежное обращеніе («Crédito, bancos y circulación del dinero», San Petersburgo, 1873): final del capítulo VI, sobre el tipo de cambio, el descuento y los precios de las mercancías como reguladores del crédito y sobre la importancia de las condiciones de lugar y de tiempo para las formas del crédito bancario (pp. 539-590), y comienzo del apartado sobre los límites de los recursos del gobierno, que sigue en el cuaderno II; al final del cuaderno, el índice de Marx del cuaderno II. Es la cuarta página de la serie: la I reúne el capítulo V y la primera sección; la II, la organización del crédito y los bancos de depósito; la III, la emisión de billetes. En alemán, con palabras rusas y frases inglesas y francesas. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas del libro de Kaufman. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Las palabras rusas y las frases inglesas y francesas se traducen; algunos términos rusos van además en transcripción. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital. Las notas son nuestras.1 Texto original*

El tipo de cambio, el descuento y los precios de las mercancías como reguladores del crédito.

Los precios de las mercancías, indicador muy inestable del estado del crédito. (539) (Véase la glosa al margen, p. 540)2

Si el empresariado toma prestado, tiene que hacer útil el nuevo capital de préstamo tomado, ya sea cualitativamente, mediante una inversión del todo nueva, ya sea cuantitativamente, mediante la ampliación de las ya existentes. O, si quiere aumentar la productividad del capital y por eso lo ha liberado de una inversión menos productiva, tiene que encontrar también nuevas condiciones de producción (cualitativas o cuantitativas). Si lo consigue, el crédito «nunca es superfluo»; lo es siempre que fracasa, sean cuales sean en ambos casos las formas de crédito empleadas. (540, 41)

En la medida en que los bancos tienen influencia en las relaciones de crédito de un momento dado, tienen también medios de controlarlas observando el movimiento de los metales preciosos (tipo de cambio), el movimiento de los precios del capital prestable y, por último, el movimiento de los precios de las mercancías. ([541,] 542)

Tipo de cambio: mientras hay equilibrio en el comercio entre un país y otro, deuda que se extingue recíprocamente; en lugar de dinero, pasan letras de un país a otro; la circulación internacional se lleva, pues, entonces solo mediante la circulación de signos de crédito. (544)

En cuanto cesa este equilibrio —y la extinción de la deuda recíproca que en él descansa—, hay que pagar con dinero metálico ⦗y con ello comienza su circulación internacional⦘; ⦗el metal se va de viaje.⦘ (545)

Según el señor K., el «desplazamiento» (peredvizhénie) del metal de un país a otro lo provoca la improductividad; solo la empresa improductiva necesita metal para extinguir su deuda; si el empresariado ha dilapidado los capitales libres con que trabajaba, si no ha sacado de ellos nada con que extinguir la deuda, no le queda más remedio que recurrir a otros capitales libres (es decir, dinero) para extinguir la deuda. (545)

Órgano de expresión del endeudamiento en letras de los países, el tipo de cambio; expresa el precio de las letras, es decir, de los signos de crédito con que se extingue la deuda entre lugares distintos. Este precio depende de cuán grande sea la cantidad de estas letras (internacionales) en proporción a la deuda que hay que extinguir en el otro país. Como la cantidad de estos signos de crédito, que representan el endeudamiento recíproco, depende del grado de productividad local (nacional), es decir, de la masa de valores producidos para la exportación, el precio de las letras expresa la productividad local (nacional). Cuanto más baja esta, más alto el precio de las letras. ([545,] 546)

Pero el crédito puede restablecer hasta cierto punto el equilibrio proporcionando al empresariado el capital libre necesario para extinguir la deuda; pero esto solo temporalmente; sustituye deudas cuyo plazo ha vencido por deudas nuevas cuyos plazos vencen más tarde. Y no solo lo hace entre los distintos empresarios de un mismo país, sino también para las relaciones de lugares (países) enteros entre sí. De ahí que se puedan obtener letras sobre el extranjero, medios internacionales de circulación de crédito, aun cuando la producción del país no se acredite en mercancías vendidas fuera de él. Estas letras expresan confianza en los frutos futuros de la producción, que han de estar realizados al término del nuevo\prolongado plazo (de la deuda). (546, 47) Las letras internacionales expresan en todas las circunstancias el estado de las condiciones de que depende la migración del metal precioso de un país a otro; pero esta depende a su vez del estado comparativo de las condiciones de producción en los distintos lugares. De ahí que el tipo de cambio sirva a los bancos de regulador para la oferta de capitales libres; les muestra (!) si hay o no abuso del crédito en un país dado. (547)

Según la proporción entre el crédito y los metales preciosos, se produce la emigración de estos. ([547,] 548) Si los fracasos de la producción no han extinguido todas sus cualidades productivas, todavía puede contar con los capitales de préstamo locales y extranjeros como tropas auxiliares por la vía del crédito. (l. c.) Solo se trata de esto: ¿sale a cuenta para las «tropas auxiliares» (las «libres»), o pueden hacer más gananciitas por otro camino?3 (l. c.)

Descuento. El precio del capital de préstamo tiene formas muy distintas; a su cabeza, la más importante, el descuento; su función más simple, expresión del precio del capital libre en su forma metálica de dinero. El precio de una mercancía = una determinada cantidad de dinero. Pero ¿qué significa precio del dinero mismo? Pero en un lugar dado y en un tiempo dado, x dinero = x dinero, y no = > < x dinero. Una diferencia entre x dinero y x dinero solo es posible si los diferencia una diferencia de lugar o de tiempo. Sin tal diferencia, el intercambio de dinero por dinero no tiene sentido ni teórico ni práctico. El descuento expresa condiciones distintas de tiempo; el tipo de cambio, condiciones distintas de lugar. El precio de una cantidad dada de dinero puede expresarse en otra cantidad de dinero si se compara con la misma cantidad de dinero en otro tiempo y en otro lugar. Pero como aquí el precio del dinero se expresa en algo de la misma clase —a saber, en dinero—, la diferencia entre las dos cantidades de dinero tiene que expresarse en un más o un menos, un aumento o una rebaja, [en] una de las dos sumas de dinero que se intercambia por la otra. Que el recargo o la rebaja se compre como interés o descuento, como agio o disagio o simplemente como porcentajitos, es indiferente. Interés y agio, descuento y disagio, del mismo contenido. O bien por el dinero recibido se devuelve más dinero, o bien por el dinero devuelto se recibe menos; pérdida para el que paga o ganancia para aquel a quien se paga. Lo primero, deducción*rebaja* (descuento y disagio); lo segundo, aumento (interés o agio). Descuento e interés expresan una diferencia de tiempo; agio y disagio, una diferencia de lugar. (548–50)

El descuento, sin embargo, no expresa solo el precio del capital libre, sino el de todo poder de compra puro, en la medida en que su precio está sometido a la influencia de condiciones de tiempo. Estas condiciones pueden ser puramente económicas, pero también políticas, etc., cuya influencia se extiende más allá de su propia esfera y se convierte en económica. Bajo estas influencias pueden surgir situaciones en que el dinero contante se vuelva más valioso que todo lo demás. El capital puede temer toda clase de cosas: 1) primero, arriesgar la vida y la muerte ⦗si vuelve sano y salvo, o lisiado, o no vuelve[⦘]; 2) segundo: si vuelve en el mismo volumen «cuantitativo», en la misma magnitud de dinero en que se desembolsó, si en el momento de su regreso no vuelve con menos poder de compra ⦗esta frase solo puede tener este sentido: menor valor relativo comparado con las mercancías, o bien menor valorizabilidad, rindiendo menos porcentajitos, como capital dinerario⦘. Según el caso, el capital añade a los porcentajitos ordinarios la prima de seguro, y puede, según el caso, añadirla dos veces, para el caso 1) y para el caso 2). La prima de seguro se suma entonces en el descuento a los porcentajitos «normales» fundados en la diferencia de tiempo. Cuanto peores las circunstancias para el empresariado en curso y sus colocaciones, mayor el poder del capital (dinero) sobre él; mayor el descuento ⦗y el apoquinar garantías que lleva dentro⦘. Todo empresariado, eo ipso, por su propia naturaleza, puede fracasar; por eso, aunque inspire «confianza», lleva ya en sí, al mismo tiempo, el fundamento de la desconfianza. ⦗La bestia reduce el descuento a la mera desconfianza posible; como si alguien diera su dinero solo para recibirlo de vuelta «intacto»; pero K. está ya del todo apestado de bolsa judía; en sí, uno solo presta «Glas»4 por entusiasmo por el desarrollo de la producción.⦘ Cuanto mejor van los negocios (y cuanta más confianza hay en ellos), menores los gastos de garantía del regreso intacto del capital prestado y más indiferente la forma de existencia del capital ⦗existencia en esta o aquella figura de mercancía⦘. Por eso, cuando el descuento es bajo, expresa el precio del capital en general, sea cual sea la forma en que exista. ⦗Pero, fuera de la forma dinero, el capital solo tiene 2 formas, la de capital productivo o la de capital mercancía⦘ Por otra parte, los mayores gastos de garantía de la integridad del capital concurren con la necesidad de dar importancia preferente a una forma del capital. Es decir, el descuento sube al mismo tiempo que la mayor demanda, sobre todo de capital libre (es decir, dinerario). En el primer caso ⦗cuando hay abundancia de capital «libre»⦘, el descuento expresa el precio del capital (prescindiendo de su forma) en general; en el segundo caso ⦗con una oferta limitada de capital «libre»⦘, expresa en particular el precio del capital «libre» en dinero. ⦗Todo esto solo es verdad cum grano salis; el descuento puede estar bajo años enteros con malos negocios; mucho capital «libre», es decir, existencia del capital «inactiva» en forma de dinero, pero solo poco de él se convierte en capital «de préstamo». Del mismo modo, a la inversa, un descuento alto puede tener un significado opuesto.⦘ ⦗Y precisamente porque el descuento tiene más que ver con el estado del hacer gananciitas que con la mera confianza y la prima de seguro.⦘ Cuanto más en marcha está el empresariado corriente y puede disponer de capital en cualquier forma, menos necesita capital dinerario, y viceversa. Una amplia expansión del crédito y un nivel bajo del descuento, 2 consecuencias de una y la misma causa, a saber, de la productividad del empresariado corriente, son por eso simultáneas; igualmente, un descuento alto y la contracción del crédito, 2 consecuencias simultáneas de la improductividad del empresariado corriente. La altura relativa del descuento y el volumen relativo del crédito no están, pues, en ninguna relación causal entre sí; (550–53)

La experiencia muestra:

    1. La ampliación del crédito provoca casi siempre una subida del descuento, al aumentar la demanda de «capital» y reducir con ello su «oferta».
    1. Un descuento bajo a menudo no provoca ninguna ampliación del crédito, porque el empresariado no siempre, ni mucho menos, encuentra «lucrativo» aprovechar cada abaratamiento del capital dinerario.
    1. Un descuento alto no siempre provoca la contracción del crédito; el empresariado puede ser fructífero aun cuando sea «caro».
    1. Por deprimido que esté el crédito, el empresariado procura siempre pescar capital «barato». (553)

Para los bancos, que tienen a su disposición el capital dinerario, el mejor criterio del negocio en curso es la intensidad relativa de su demanda de dinero contante; cuantos menos otros medios de pagar las deudas tiene, más oportuno es un descuento alto; de ahí que los bancos, en los que se concentra el capital libre, se vean obligados a subir el descuento en cuanto el dinero contante empieza a salir de ellos en mayor medida de lo que entra. (554)

Al empresariado siempre le es más útil (lucrativo) cubrir sus obligaciones pasivas (que nacen de compras de mercancías ajenas) con obligaciones activas (que nacen de ventas de sus propios productos o de las mercancías que ha comprado). Los dineros solo le son útiles al comienzo de su «negocio» o cuando para el comienzo no tiene en reserva obligaciones activas que pueda poner en movimiento. Desde el punto de vista del lucro, el dinero es en general la clase de capital más cara. Sus cualidades de «conservación» (de mantenimiento del capital) son solo de naturaleza negativa, protegen de la pérdida, no rinden nada. Su «función de circulación» puede sustituirse igual de bien por «medititos de crédito». Así pues, la necesidad de dinero contante huele ya a algo no kosher; mejor que los dineros, en su mayor parte no «necesarios», se lleven al banco. La concentración de «dinerillos» en los bancos, el volumen ampliado de sus depositillos en cuenta corriente, apunta a «bueno»; la salida de los dinerillos del banco, a trapicheo «podrido». No subir el descuento, un descuento bajo, cuando la aguja de la esfera del banco marca «podrido», estaría en contradicción con todas las demás circunstancias simultáneas. Y además es «necesario» para contrarrestar al empresariado, que en todas las circunstancias quiere los dinerillos «baratos». La subida del descuento contrarresta entonces las circunstancias que se afanan por hacerle al crédito «¡Au wai!». Pagando un descuento alto, el empresariado firma una «paz armada» con el enemigo, el «capital dinerario»; el descuento alto estimula la economización, los «ahorros» en forma de dinero, los reúne, impulsa su concentración, los pone más deprisa en circulación. Pero esto solo si causas únicamente ekonómicas provocaron la desconfianza en el empresariado; y sobre todo, «pero también», si a estas «causitas» puramente «ekonómicas» se les salió al paso lo antes posible y sus comienzos ⦗principiis obsta!⦘5 se paralizaron gradualmente, si no se les dejó pleno margen para desarrollarse. (554, 55)

El «encarecimiento» del capital libre, expresado en el descuento o en las oscilaciones del tipo de cambio, muestra que la tensión de la demanda de dinero contante solo empieza a mostrar su fuerza; por esta demanda y por esta tensión solo sufre todavía el empresariado en curso (en su crédito). En cambio, el empresariado pasado y sus frutos pueden quedar fuera de la influencia destructora. Puede haber además todavía muchos medios de circulación, incluso de metal precioso. Otra cosa es cuando la función del ahorro pasa al primer plano y los dineros empiezan a desempeñar principalmente el papel de capital libre. Los dineros cobrados en la venta se retiran de la circulación. Como las ventas son de cierre, con ellas el empresariado termina un periodo dado de su actividad animada y se ocupa del cierre de cuentas del periodo, esto forma una pausa natural en la marcha de los negocios. Hay que pensar a qué escala abrir un nuevo periodo con los resultados obtenidos. De ahí que a la animación de los negocios siga necesariamente una contracción de la masa de los medios de circulación y un cambio en las funciones del dinero. Con el pago de las deudas se acorta necesariamente el componente de crédito de esa masa. La necesidad de tener capitales en estado libre acorta, por su parte, el componente dinerario de la masa circulante. Si los precios de las mercancías se mantienen con ello a la misma altura, esta altura es más nominal (!?). Más habitual en tales momentos, ánimo flojo de los mercados y tendencia de los precios a bajar. (555, 56)

Si el movimiento acabó en fracaso, esto se muestra de tres maneras:

  1. La interrupción se produce más bruscamente; 2) mayor tensión en la demanda de capital en dinero y mayor volumen de esta demanda; 3) dimensión contundente en la caída de los precios de las mercancías. Las fuerzas de los compradores se calcularon mal; sus medios no bastan para reponer a los productores de las mercancías a precios tan altos (que incluyen altas gananciitas); entonces, competencia entre los empresarios por llevarse al bolsillo, para su querida persona, todo lo posible de los medios «que hay»; la necesidad natural de la realización (de las mercancías) se acelera y se refuerza en el mismo momento en que las circunstancias le son más desfavorables; así se agudizan la flojedad de los mercados y la baja de los precios de las mercancías, que se dan también en circunstancias normales. En algunos empresarios aparecen «no ingresos»; el pago de las deudas se vuelve difícil; la imposibilidad de vender a los precios corrientes impide toda una serie de renovaciones de obligaciones que de otro modo habrían extinguido las viejas; toda una serie de deudas, en lugar de extinguirse por compensación recíproca, tienen que extinguirse con dinero contante; de ahí la creciente demanda de capital libre; una masa de obligaciones sin plazo se retira de la circulación por miedo a su olor a negocio podrido; las letras cuyo plazo vence dan preocupación; de ahí una nueva demanda (para cubrirlas) de capital libre; cuanto menos puede ayudarse la empresa corriente por la vía del crédito, pese a estar dispuesta a pagar un descuento alto, más recae la carga sobre la empresa pasada; se expresa en la caída de los precios de las mercancías y de los valores en general en que ya está encarnada. (556, 57)

El periodo de la influencia de los bancos entra justamente en plena eficacia cuando todos los intereses del día se concentran en la cuestión del estado del mercado de dinero en el momento dado, de la oferta de capitales libres en disponibilidad inmediata. Entonces los grandes bancos centrales tienen la influencia más importante en los precios de venta de las mercancías (y de otros valores) y en el grado de intensidad de la demanda de capital libre. Con ello, también su influencia en el capital industrial y en el empresariado. La ampliación intensiva ⦗entiende por ello la ampliación por la velocidad⦘ de la circulación depende o dependía poco de ellos; tanto más importante es su influencia en la contracción de la circulación. Ante todo, por la facilidad con que los bancos pueden actuar sobre el alcance de la reciprocidad del crédito, la reciprocidad de los pagos y la reciprocidad de las deudas. Los bancos tejen en una cadena de deuda recíproca a una masa de empresarios que personalmente no se conocen entre sí. ⦗¡He ahí! Si esto facilita la extinción recíproca y a menudo es lo único que la hace posible, también hace dependientes unas de otras a una masa de empresas que no están entre sí en ninguna relación de producción ni de tráfico, dentro y fuera del país, generaliza el peligro y convierte el capital privado, sobre la base persistente de la empresa privada, en parte del capital colectivo, y de la deuda colectiva.⦘ Los bancos pueden cerrar o (para ampliarla) abrir esta cadena; de ahí: alto al afán del empresariado por «gananciitas» cada vez más altas, alto a retener la venta y arriesgar con ello cada vez más; pueden obligarlo a realizar, aunque no pueden impedirle volver a endeudarse si él mismo encuentra gente que quiera seguir dándole crédito. (557–59)

Si la cosa empieza a pudrirse, los primeros afanes del empresariado se dirigen a la autoprotección. Su estado presente es malo, ¡pero el futuro! Mas para aprovecharlo hacen falta capitales de préstamo; necesitan los que ya han tomado prestados y que por eso no tratan de devolver; necesitan además nuevos capitales de préstamo; precisamente cuando les es difícil o imposible devolver los viejos, necesitan además otros nuevos; cuando su viejo crédito está amenazado, necesitan nuevo crédito adicional; cuando amenaza contraerse, les es necesario expandirlo. Para que los capitales de préstamo acudan en auxilio de los empresarios apurados, estos tienen que pagar un descuento más alto. Con la subida del descuento inauguran, pues, los bancos su influencia activa en la ampliación de la oferta de capitales de préstamo. (559, 560)

Los malogros del empresariado pueden ser de distinto carácter; afectan solo a empresarios aislados de tal o cual rama de negocio, o solo a ramas particulares de empresa. Los déficits privados en algunos puntos pueden quedar compensados por éxitos más importantes en otros puntos; en tales circunstancias, los fracasos empresariales pueden quedar sin influencia alguna en los medios con que se extinguen las deudas por el consumo de valores extranjeros. Entonces los fracasos no influyen en el tipo de cambio. Pero los fracasos pueden haber despertado «desconfianza», y de ahí que los acreedores de los bancos acudan a estos para que les «devuelvan» los medios que les prestaron. Billetes y cheques afluyen para cobrarse en dinero contante; billetes y cheques se retiran de la circulación, y con ello disminuyen las fuentes de capital de préstamo para los bancos. Entonces el banco sube el descuento; si la gente no puede resistirse a este cebo ⦗que encierra, en efecto, un interés más alto para los acreedores⦘, la subida del descuento produce un aumento de la oferta de capital de préstamo. Por otra parte, el precio más alto de los capitales de préstamo hace a los empresarios más cautos en su uso; reduce la demanda de ellos y la adapta así a su oferta. (560, 561)

Pero en cuanto los fracasos son tales que actúan también sobre el balance internacional —es decir, sobre los medios con que se pagan las mercancías extranjeras—, empiezan a mostrarse en el tipo de cambio. También entonces, para los bancos, la subida del descuento es el primer paso; puede ejercer sobre los poseedores extranjeros de capitales de préstamo la misma influencia que sobre los nacionales; pueden retener en el mismo [país] los metales preciosos que estaban a punto de salir de él; entretanto opera el empresariado; produce una masa de valores que pueden dirigirse a extinguir con ellos las deudas (extranjeras) que el empresariado ha contraído; el metal se queda en el país y su circulación vuelve a localizarse. (561)

Pero la mala suerte puede ser mucho peor; fracaso tras fracaso; gritos generales de angustia; periodos de pánico; ⦗Véase la estupidez que dice en la p. 562 (x sobre la influencia de la política en la crisis de 1848⦘.6

Cuando se avecina un periodo de pánico, la influencia del empresariado podrido se muestra en fenómenos no del mercado de dinero, sino del mercado de mercancías; caída general de los precios de las mercancías; expresa la contracción violenta del crédito y su reconducción a límites normales; adaptación de los precios a las condiciones de las fuerzas productivas y de los medios —id est— restablecimiento del equilibrio, aunque sea un equilibrio renovador. (561, 562)

Los bancos, por su influencia en el aumento de la oferta de capitales de préstamo, pueden apoyar al empresariado no solo cuando va por el buen camino, sino también cuando va descarriado. El crédito solo sale poco a poco de sus carriles normales; exactamente como la producción misma. Pero los bancos pueden prever el peligro, subir el descuento y, con una regulación acertada de este, paralizar las crisis. (563, 64)

¿Pero de dónde, entonces, pese a todo, las continuas crisis? (Véase su respuesta asnal a esto, p. 564 ++ y 565, con las glosas al margen de allí.)7

Importancia de las condiciones de lugar y de tiempo para las formas particulares del crédito bancario.

En el continente europeo, las circunstancias para el desarrollo del crédito todavía van atrasadas comparadas con Inglaterra. Las sumas de las mercancías que en cada momento se producen y tienen que venderse, las dimensiones de la empresa corriente de productividad indudable, no han adoptado todavía dimensiones tan colosales. Además: el paso de la economía natural a la economía monetaria se produjo en el continente europeo mucho más tarde, y una masa de relaciones de la economía del gobierno y de la economía privada no pasaron hasta finales del siglo pasado y comienzos de este al terreno libre de su estimación en dinero. La formación de tesoros metálicos se retrasó, el periodo mercantilista duró por eso más, el dominio de la clase media llegó con retraso. De ahí que todavía hoy en el continente europeo predomine el crédito en dinero sobre el crédito en mercancías, y la extinción del crédito con dinero en lugar de con crédito; el dinero desempeña también todavía un papel mayor en su función de medio de «ahorro», y precisamente en el sentido asiático. (565, 66) El principio de la gran empresa exige sobre todo en la banca la mayor y más fuerte centralización, que posee un monopolio «natural». Pero los bancos continentales europeos quieren uno artificial, especialmente para dar a sus billetes la consagración de dinero ⦗como se afirma que es el papel moneda⦘. (567) ⦗Los «billetes de banco» valen aquí ellos mismos como «dinero», en la medida en que se confunden con el papel moneda (de los gobiernos) o bien porque son directamente convertibles en «dinero».⦘

En el continente (europeo), «afán de liquidar la deuda en lo posible recibiendo dinero metálico o con signos de crédito (billetes de banco) que se conviertan lo más deprisa posible en dinero metálico». (567)

En Inglaterra es distinto, a consecuencia del mayor desarrollo de la gran industria ⦗y, en correspondencia, de la gran empresa en el comercio⦘; busca medios de circulación apoyados en el endeudamiento recíproco y necesita el dinero metálico o los billetes de banco convertibles en él a la vista solo como representantes de capital libre o como medio de recibirlo. Para la circulación, el dinero y los billetes solo le son necesarios a la gran industria cuando rebasa los límites de su propio distrito, ya sea porque en sus límites choca con la pequeña industria (los pequeños productores), ya con la industria extranjera; o sea, para pequeños pagos interiores o para pagos al exterior. (cf. la glosa al margen, p. 568)

Un nivel general de desarrollo más bajo obliga también a la gran industria a moverse con dinero contante incluso en casos en que el nivel más alto le daría la posibilidad de servirse de meros «medios de circulación» funcionales. La operación de emisión de billetes de banco adquiere aquí un carácter algo modificado, no porque cambie su naturaleza, sino porque está rodeada de límites más estrechos; no sirve a la totalidad del proceso de circulación de la riqueza, sino principalmente a la consumación y aceleración de la clase de riqueza representada en el capital monetario de un país. Organizando sobre ello el crédito, lo apoya en pagos en dinero, en los que están su comienzo y su fin. Incluso el endeudamiento en letras se aprovecha principalmente para facilitar y acelerar los pagos en dinero, para liberar dineros con los que puedan hacerse nuevos pagos de obligaciones, pero no para que con ello se extingan directamente estas obligaciones. La operación de depósito y la apertura de cuenta corriente adquieren su importancia como medios de centralizar en los bancos no todo el poder de compra, sino solo el [poder de compra] cuya fuente son los dineros. En tales condiciones, el negocio de los pagos no tiene su centro en el banco. Aquí solo se centralizaban los medios de pago. Su consumo (el uso de los medios de pago) ocurre fuera del banco. Los billetes o cheques de los bancos sacan su fuerza de obligaciones que se fundan preferentemente en la demanda de capital en dinero metálico; la eficacia de estas obligaciones es solo la que permite la mayor aceleración posible del capital monetario. Los bancos solo lo reúnen y lo reparten; su contribución consiste en ayudar a esta aceleración; sus billetes y cheques solo tienen importancia en la medida en que dan la posibilidad de recibir dineros sin demora y de utilizarlos sin demora. (568, 69)

El volumen relativo de las distintas formas de crédito entre sí depende de las circunstancias de lugar y de tiempo, de los hábitos y costumbres del mundo comercial-industrial. En Inglaterra, por ejemplo, dentro del círculo comercial-industrial, están en curso más cheques que billetes de banco. Estos no se emplean para grandes pagos, sino que circulan más en las esferas medias, más en el giro del consumo; en cambio, el cheque desempeña casi solo él el papel en el gran giro; y con el crecimiento de este crece el del cheque. En cambio, la importancia del billete de banco está poco sometida a la influencia del progreso económico. En Alemania y Francia, el cheque circula poco; el billete de banco sirve principalmente de sucedáneo del dinero para los grandes giros. (569, 70)

La preponderancia del papel de uno u otro signo de crédito sin plazo depende, pues, de condiciones económicas nacionales individuales. (570)

Billetes de banco cubiertos enteramente en metálico solo son posibles si al banco se le prohíbe directamente emitir billetes que no estén cubiertos en metálico. Para ello ni siquiera basta que solo emita billetes contra metálico. Por ejemplo: el banco recibe de A 1000 £ en oro como depósito. Puede emitir por ellas 1000 £ en billetes. B le pide billetes por 1000 £. Tiene que depositar por ellos 1000 £ en dinero. Puede emitir también por ellas 1000 £ en billetes. Tiene ahora 2000 £ en billetes en circulación y 2000 £ en oro en caja. Pero en cuanto adelanta al acreditadito C, de esas 2000 £ en oro, por ejemplo 1000 £ en oro, circulan 2000 £ en billetes, de las que solo la mitad está cubierta en oro; o bien no puede legalmente hacer nada con el oro salvo tenerlo en caja para los billetes emitidos. Los billetes no le sirven de nada y solo dispone de depósitos de oro (para pagar a deudores, acreditaditos) por los que no emite billetes. (571) No obstante, los bancos pueden ejercer también entonces, mediante la disposición de los depósitos, su influencia en la contracción y expansión del crédito, como con la libre emisión de billetes. (572) Los límites para el banco los ponen por igual la reclamación de los depósitos y el canje de los billetes por metálico. (l. c.)

Cuando en la vida el crédito en mercancías ha adoptado ya mayores dimensiones que el crédito en dinero, los bancos tienen que organizar también este crédito ampliado. En tal caso, sus billetes no pueden de ningún modo estar enteramente cubiertos con metal. Sería exigir que la mayor parte de las relaciones de crédito quedara fuera de su influencia organizadora y que, en un nivel más alto de desarrollo de la vida de los negocios, siguieran siendo lo mismo que eran en uno más bajo. Por eso uno se ve obligado a permitirles, hasta cierta medida, una emisión de billetes no cubierta (en metálico). Pero el límite se traza arbitrariamente; y en tiempos difíciles este límite arbitrario agrava todavía más el infortunio, mientras que en tiempos tranquilos no actúa en absoluto. ([572,] 573)

En los comienzos del desarrollo industrial (periodo mercantil), los ahorros tienen que esperar mucho hasta que se les encuentra una aplicación productiva. Además, las circunstancias políticas son tales que la propiedad en forma de dinero es su forma más segura. Si luego el crecimiento de la producción hace posible el crédito, lo provoca primero en el mercado de dinero. El crédito cuya función es repartir más el dinero contante y sonante es por eso la primera forma del crédito. Empieza por su influencia en el capital en forma de dinero, el refuerzo de su productividad, la reducción de las interrupciones de su rentabilidad, etc. Solo cuando el crédito ha trabajado por completo este campo y aquí le queda poco más que hacer, cuando las ganancias de estas operaciones se han reducido a su mínimo por la competencia, le hace falta al crédito un campo nuevo. Empieza entonces a adoptar mayores dimensiones en el campo de las mercancías. La extensión de los conocimientos de los negocios y el volumen ampliado de la producción, la ayuda que le prestó la primera forma del crédito, la monetaria, y la continua rentabilidad de los dineros, estas y muchas otras circunstancias preparan en el mercado de mercancías el campo en que el crédito gana un nuevo territorio para sus influencias. ([573,] 574)

Las formas en que, por tanto, aparece el crédito no son casuales, sino que corresponden al desarrollo histórico de la producción. El billete de banco, la letra, el cheque, el resguardo de depósito, etc., tienen por eso en un lugar y en un tiempo otra importancia que en otro lugar y en otro tiempo. ([574,] 575)

Influencia final del crédito: transformación de la circulación metálica en circulación mixta.

Mientras los signos de crédito son solo signos de deuda entre las personas privadas que los extienden, están estrechamente ligados a la persona y a su negocio en un tiempo dado, tienen carácter casual. Con el ulterior desarrollo industrial y comercial hay que quitarles ese carácter; su emisión tiene que recaer en un órgano-instituto especial (uno o un conjunto de ellos), en conexión con el mayor círculo posible de hombres de negocios que necesitan crédito y garantizan al instituto una demanda constante de crédito. Todo título de deuda representa un sucedáneo del dinero, es decir, un medio de circulación crediticio; pero su existencia es casual mientras este instrumento depende de una persona privada aislada; pierde su casualidad en cuanto se convierte en el material del que el sistema bancario hace sus sucedáneos. Es interés de la economía nacional que la explotación del crédito no dependa de personas aisladas, y que por tanto no sea casual, sino ininterrumpida. En cuanto se desarrollan las condiciones para ello, el mecanismo de la circulación se complica; se compone de una parte que representa capital de la producción pasada y de otra parte que representa crédito, empresariado cuyos resultados todavía no se han realizado. (575–77)

Al principio, los medios de circulación de crédito solo desempeñan un papel del todo subordinado dentro de la circulación metálica; su cantidad (la de los signos de crédito) es relativamente pequeña. Solo cuando se han ampliado considerablemente con el desarrollo de la producción misma, cuando es evidente que enormes ramas de la producción son imposibles sin la ayuda de capitales de préstamo, entonces la circulación de signos de crédito equilibra a la circulación metálica; entonces, la circulación mixta, un hecho que salta a la vista de todos. Una parte de los instrumentos de esta circulación hace rotar capitales industriales y reservas de consumo; otra, capitales de préstamo. Mientras la circulación es puramente metálica, es visible para todos que su volumen y sus oscilaciones dependen de las condiciones de producción, del volumen de la producción, del desarrollo relativo de los medios de comunicación, de la velocidad de la producción; cuanto más deprisa se producen nuevas riquezas o se reproducen las viejas, más deprisa encuentran los dineros empleo productivo. Cuanto más deprisa ocurre esto, más deprisa encuentran los dineros, tras su retorno, nuevo empleo (inversión), menos razón tienen para abandonar el sitio dado, más deprisa rotan ellos mismos. Pero la velocidad de la rotación, en ausencia de crédito o con circulación puramente metálica, significa solo velocidad de la rotación de los capitales industriales y de las reservas de consumo. Le ponen límites estrechos la duración de los procesos de producción (en la que se incluyen los negocios de transporte) o, en otras palabras, la longitud del periodo entre el comienzo y el fin de la empresa. Si cada uno emplea solo sus propios dineros, está claro que no puede hacerlos rotar antes del cierre del periodo de su «negocio», del que saca sus ingresos. El crecimiento de la productividad se expresa también, ciertamente, en el acortamiento del tiempo que necesitan las empresas individuales para llevarlas a término y obtener sus resultados. En la medida en que el progreso de la productividad se expresa así, acelera la velocidad del dinero contante y sonante también con circulación puramente metálica; la circulación así acelerada aparta pro tanto el aumento de la cantidad del dinero; pero si el progreso de la producción, aun dejando inalterada la longitud de los periodos de producción de las empresas individuales, se expresa en la aparición de nuevas empresas o en el mayor volumen de las viejas, entonces exige aumentar la cantidad de dinero contante y sonante. Por eso, en el periodo mercantil, en que domina la circulación puramente metálica, se tenía por el país más rico aquel en que había más dinero contante y sonante; esto solo ocurre en la nación que es la más productiva; solo ella puede vender más barato (y más), y por eso afluyen también a ella más dineros. Una influencia importante en la cantidad de lo metálico la tiene también la inclinación de la población a usar los dineros como forma de «ahorro» (atesoramiento). (579, 80) En tales circunstancias, los gobiernos falsifican el dinero (su regalía) (para aumentarlo) y prohíben la exportación de metales preciosos. Lo primero ha de aumentar el dinero en circulación; lo segundo, su reserva de metal precioso, y con este fin se protege la industria. (580)

En cuanto el crédito se ha desarrollado, no se comporta hostilmente con el dinero metálico como medio de circulación, sino solo con el dinero metálico en forma de «tesoro» en reposo. Como todas las demás condiciones de producción, dirige el dinero metálico a los puntos donde tiene la mayor capacidad de acción. Como los medios de circulación solo actúan por la fuerza de la empresa productiva (pasada, en curso y futura), significaría ⦗y este fue el caso de Law en Francia⦘ un monopolio del gobierno sobre el capital prestable; sobre todos los bienes que su dueño no puede emplear directamente él mismo; todo esto tendría que ponerse de inmediato a disposición del gobierno si este tuviera la regalía de los medios de circulación crediticios; este monopolio del gobierno casi siempre se reclama solo sobre una clase de medios de circulación crediticios: los billetes de banco. (Emisión de billetes de banco.) Se afirma entonces que los billetes de banco son algo del todo distinto de los demás signos de deuda o de crédito, a saber, dinero, y que, por tanto, su emisión pertenece a la regalía del gobierno. Pero tal regalía significa regalía sobre los capitales de préstamo sin plazo que se pescan mediante la emisión de billetes; y a ello tendría que corresponder también la obligación del gobierno de buscar y encontrar empleo lucrativo para tales capitales. Lo mismo si el gobierno hace de la emisión de billetes un monopolio de ciertos institutos privados (uno o varios). Transfiere entonces su llamada regalía del dinero a cierta compañía; pero entonces, con el derecho del gobierno pasa también a la compañía su deber; el banco —exigen entonces los interesados— no ha de explotar la emisión de billetes solo en su propio interés, sino en el de todo el país, es decir, del comercio y de la industria, como se dice entonces ⦗(por parte de los fabricantes de plusvalía)⦘. Así pues, en la emisión de billetes no ha de sopesar con temor su propio peligro; incluso su «disolución» no significa nada comparada con el «bienestar general». No ha de «verse estrechado en sus emisiones de billetes», o bien ha de contribuir al «abaratamiento del capital prestable». A esto el banco monopolista no puede responder nada. El billete de banco, en la medida en que se emite a crédito, pesca en todas las circunstancias capitales de préstamo de existencia solo probable, es decir, de existencia siempre problemática. Así como este monopolio provoca la exigencia «legal[conforme a la ley]», aunque dañina, de emisión de billetes, provoca otra igual respecto al precio del capital prestable. (582–85)

El crédito impide que el precio de los capitales de préstamo suba por encima de la medida normal (!), determinada por las condiciones de producción existentes en un país dado: el nivel medio de rentabilidad (rendimiento). Pero este nivel medio de valorizabilidad es un límite muy oscilante, ya solo por ser un límite móvil. La mayor competencia posible proporciona la mayor productividad, de ahí que el límite mínimo del abaratamiento de los capitales de préstamo dependa de la productividad. (585) Los bancos en libre competencia buscan por sí mismos toda clase de capital de préstamo; los monopolizados no lo necesitan, y por eso están expuestos al reproche de encarecimiento intencionado. (585, 86)

La circulación mixta se adapta con mayor flexibilidad a las necesidades de cada momento del país, en el espacio y en el tiempo. La expansión y contracción extensiva (cuantitativa) es a menudo necesaria para la circulación puramente metálica; de otro modo no puede aumentar en escala considerable la masa de su acción útil. Pero la extensión y contracción intensiva es siempre cara; significa aumento o disminución del capital nacional de un país existente en la reserva de metal precioso. Aumentar esta reserva o renunciar a una parte de ella choca a menudo con resistencias; estas se debilitan en la medida en que la circulación puede expandirse y contraerse también intensivamente (cualitativamente) mediante el aumento o la disminución de los medios de circulación crediticios. Gracias a su componente crediticio, el mecanismo de la circulación está en un vínculo más estrecho con las condiciones de producción y en dependencia más directa de ellas; su movimiento corresponde a las oscilaciones de estas; se expande o se contrae según la cantidad de trabajo que las condiciones de producción le exigen. (586)

De ahí que no sirva ninguna fuerza reguladora, porque nada puede regular el mecanismo de la circulación mejor de lo que lo hacen espontáneamente las condiciones de producción. Estas condiciones de producción siguen siendo un regulador intachable mientras cumplan lo que prometen al principio, a saber, ser realmente condiciones de producción. Si dejan de serlo, empieza el tiempo de la crisis. La circulación mixta misma queda fuera de la influencia de la crisis en sus componentes más importantes mientras los bancos cumplan todas sus obligaciones con el público y solo dejen de cumplirse las obligaciones privadas de los hombres de negocios entre sí. La crisis se expresa entonces en una caída destructiva de los precios de las mercancías y en una masa de bancarrotas privadas. Las crisis tocan los granos (zerná) de la circulación mixta misma en cuanto la insolvencia se extiende a los bancos mismos y estos empiezan también a no realizar sus obligaciones. Entonces se muestran en la circulación mixta elementos podridos. La corrupción penetra en la circulación mixta misma. (587) Pero una invulnerabilidad completa no puede asegurarse ya al mecanismo de circulación puramente metálico, y mucho menos al mixto. El puramente metálico sufre ya de las oscilaciones de valor de los propios metales preciosos. Además: por causas políticas, etc., los medios de circulación pueden retirarse, convertirse en volumen considerable en tesoros. O los metales preciosos pueden verse empujados, a consecuencia de déficits de producción, a países de los que no vuelven; por ejemplo, la necesidad de comprar el algodón no en los Estados Unidos, sino en Oriente, los pagos por la seda china, etc. (587, 88)

El movimiento libre, no trabado por el reglamentismo del gobierno, hace agudas las crisis y con ello las encierra en límites estrechos. (590)

III) Límites de los recursos del gobierno.

A) Aseguramiento de la deuda del Estado a corto plazo y sus límites (Véanse la continuación y el final en el cuaderno II)

Índice de Kaufman. Cuaderno II.8

  • A) Deuda del Estado a corto plazo y sus límites. (obligaciones a corto plazo y sin plazo) (1, 2)
  • B) Recursos anormales del gobierno. 1) Papel moneda. Su naturaleza. ⦗Véase mi nota sobre las crisis; el capital de préstamo libre y el capital «libre» originario, es decir, la fuerza de trabajo disponible, etc., pp. 2–5⦘ Cómo el gobierno, con su papel, convierte capital industrial en capital de préstamo. Su papel, mero signo de deuda, no signo de crédito; su signo de deuda circula por el curso forzoso (autoridad del gobierno lanzada a la circulación). La circulación no convierte en capital lo que no lo es, aunque haga pasar la mera promesa de deuda del gobierno de unos hombros a otros. (6) (El papel moneda solo transfiere riqueza de uno a otro) puede adoptar también la «forma de tesoro» dentro de determinadas fronteras nacionales. Curso forzoso (cours forcé) y circulación forzosa (legal tender). 2) Precio de mercado y precio legal forzoso del papel moneda. (Reacción (y, con ello, parálisis parcial de los efectos del efecto del papel moneda) por la productividad económica nacional.) Agio y disagio. (7) Negocio del agio (ib.) (9, 10) En la circulación del billete de banco, el banco recibe crédito sin interés del público (7) Papel moneda y letras de cambio internacionales (p. 8) Papel moneda y precios de las mercancías (10, 11) (Oposición entre papel y dinero de crédito. (11) 3) Tipo de cambio en el país de papel moneda. (12, 13)

  1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

  2. Marx remite a su ejemplar del libro de Kaufman (MEGA² IV/32, n.º 658), en el que hoy faltan las pp. 481-736; esta glosa al margen y las que cita más adelante (pp. 564-565 y 568; quizá también p. 562) no se conservan (según MEGAdigital). ↩

  3. En el manuscrito, «mer Profitche» (mehr Profite, «más ganancias»), con la grafía judeoalemana con que Marx se burla de Kaufman a lo largo de estos extractos (véanse las páginas I-III). En esta página la burla se adensa en las pp. 554-562 del libro: «kenne» (kann), «bringe nix ein», «ebbes Unkauschres» (etwas Unkoscheres, «algo no kosher»), «nethig» (nöthig), «Geldercher», «Zeicher» (Zeiger, «aguja»), «de» (die), «Au Wai!» (o weh, «¡ay!»), «ekonomische», «Ursächelcher», «neie Periode zu ereffne», «kenne die Leit», «hehere Zins fer de Creditore», «erhehe», «vernaijirende» (verneuernde, «renovador»), «Creditche». Las formas normalizadas en cursiva son las de MEGAdigital, salvo las de «Unkauschres» y «Au Wai», que son nuestras. Se traduce por el sentido, con diminutivos («gananciitas», «dinerillos», «causitas», «acreditadito») y alguna grafía imitada («ekonómicas»). ↩

  4. Así en la transcripción de MEGAdigital: «blos Glas» («solo vidrio»), sin nota. El sentido de la frase irónica es que, para Kaufman, el capitalista prestaría por puro entusiasmo por el desarrollo de la producción. ↩

  5. «Resiste a los comienzos» (Ovidio, Remedia amoris, v. 91). ↩

  6. Según MEGAdigital, Kaufman (p. 562) achaca la crisis de 1847-1848 a «causas políticas», es decir, a la revolución de 1848-1849. ↩

  7. Según MEGAdigital, Kaufman (pp. 564-565) da cuatro razones de la vuelta de las crisis: 1) la «ignorancia de quienes no deberían ser ignorantes»; 2) la lentitud con que se difunde la experiencia sobre el modo de afrontar las crisis; 3) que cada crisis muestra lados nuevos, desconocidos hasta entonces; 4) que el «espíritu de empresa» no trabaja solo con capital de crédito, es decir, que la economía privada trabaja con dineros propios, sobre los que la política de los bancos no tiene alcance. ↩

  8. Índice de Marx del contenido del cuaderno II, escrito al final del cuaderno I; las cifras remiten a las páginas del cuaderno II. ↩