Extractos de Kaufman sobre la banca (1878). V: Los límites de los recursos del gobierno. El papel moneda

Extractos y notas de Karl Marx escritos en Londres en marzo de 1878 en el cuaderno II de ese año (IISG, Ámsterdam, Karl Marx and Friedrich Engels Papers, B 141 [B 132a]), del primer tomo de I. I. Kaufman, Теорія и практика банковаго дѣла* («Teoría y práctica de la banca»), t. 1, Кредитъ, банки и денежное обращеніе («Crédito, bancos y circulación del dinero», San Petersburgo, 1873): final del capítulo VI, sobre los límites de los recursos del gobierno, la deuda del Estado a corto plazo y el papel moneda (pp. 590-762), precedido del índice de Engels y de la portada del cuaderno. Es la quinta página de la serie, que sigue a la IV (cuaderno I); los extractos del mismo cuaderno sobre la comuna rural rusa están en otra página. En alemán, con palabras rusas y frases inglesas y francesas. Inéditos en vida de Marx. Transcritos del manuscrito según la edición digital de la MEGA² (IV/25) y traducidos por la Escuela de marxismo, 2026. Los comentarios de Marx van entre ⦗ ⦘ como en el manuscrito; los números entre paréntesis son las páginas del libro de Kaufman. Las palabras entre corchetes faltan en el manuscrito. Las palabras rusas y las frases inglesas y francesas se traducen; algunos términos rusos van además en transcripción. La terminología sigue nuestra traducción de la sección quinta del libro tercero de El capital. Las notas son nuestras.¹ Texto original*

[Índice de Engels]

• 1. Kaufman: T[eoría] y pr[áctica] de la banca, final (cuaderno II). Con notas de verdad. a) Parte teórica hasta la p. 52. b) Parte histórica, pp. 53–132. c) Índice de a, notas de Marx sobre ello y registro general, pp. 136–42. d) Añadidos sobre el tipo de cambio, p. 142 hasta el final.
• 2. La comunidad campesina rusa, de Nachalo, p. 133.
• 4. Crítica de Chicherin a Vasílchikov, sobre la propiedad comunal de la tierra, p. 134.

II

Empezado en marzo de 1878.

1. Kaufman: Teoría y práctica de los bancos. Final. (vol. I)

2. Id. (Mismo título general). Luego, título especial: Historia de los bancos. (vol. II) San Petersburgo, 1877. (Historia de la banca en Gran Bretaña e Irlanda)

3. p. 133: La comuna rural rusa.

Kaufman: Teoría y práctica de la banca. Vol. I. Petersburgo, 1873. Final.

[Capítulo VI. Medios de aprovechamiento de las fuentes de los medios de préstamo (ssudnykh sredstv)]

III) Límites de los recursos del gobierno (para pescar capital de préstamo)

A.) Aseguramiento de la deuda del Estado a corto plazo y sus límites.

Las crisis pueden surgir, con independencia de la producción, de causas políticas, de guerras, revoluciones, etc. Pero pueden también surgir, sea en su comienzo (causa), sea principalmente, de ramas particulares de la producción. En este sentido: crisis del algodón, de la lana, del hierro, de las casas, de las acciones (papeles de participación), de los instrumentos de circulación, etc. El estrecho vínculo que hoy une a las distintas ramas de la producción —la generalidad de las influencias a que muy a menudo están sometidas—, la amplia extensión de las relaciones actuales, todo esto junto trae consigo la generalización de la crisis, que a menudo no solo se apodera de toda una economía nacional en todas sus capas, sino de todo el mundo económico civilizado. (590, 91)

Los ingresos (rentas) de un gobierno —y solo en ellos pueden apoyarse sus títulos de deuda para realizarse— pueden expresarse, como en los particulares, también de otro modo que en dineros recibidos. El «ingreso» (postuplénie, entrada) significa el cumplimiento final de una obligación. A los ingresos les preceden las «obligaciones» (por ejemplo, de los contribuyentes o de los suscriptores de obligaciones del Estado a largo plazo) de llevar a la caja del Estado los impuestos o las sumas suscritas en los empréstitos del gobierno. Pero los deudores del gobierno (contribuyentes, etc.) pueden extinguir su obligación también de otro modo que con dinero; pueden extinguirla con obligaciones del propio gobierno que tengan en sus manos. Por otra parte, la caja del gobierno puede contraer deudas con terceras personas en la medida en que espera que esas terceras personas aparezcan frente a ella como deudoras. La caja del gobierno puede contraer deudas sobre todo en vista de que estas deudas se extinguirán con otras contradeudas, o por «reciprocidad». (593)

Ya los impuestos ordinarios le aseguran al gobierno una masa de deuda frente a él, durante cierto tiempo, de parte de ciertas personas. Este aseguramiento por los pagos de los contribuyentes: la garantía fiscal. Sobre ella, durante el mismo tiempo, el gobierno puede a su vez tomar prestado de terceras personas, asumir frente a ellas el papel de deudor. (594)

El volumen de la garantía fiscal es fácil de calcular; basta calcular cuánto de sus ingresos le afluye al gobierno cada día, cada semana, cada mes, cada cuatro meses. Las cifras medias (promedio) que resultan de estos ingresos indican la medida del crédito posible y el grado de su cobertura.

Suponiendo que un plazo de 3 meses sea lo bastante corto para permitir un aprovechamiento del todo intachable (sin defectos) de capitales de préstamo sin plazo, el gobierno, limitando sus empréstitos\deudas a corto plazo a la suma que siempre está en condiciones de pagar en el curso de 6 meses, podría emitir obligaciones sin plazo por 140 mill. y otras a seis meses por otro tanto. (595, 95)

Que el gobierno emita él mismo sus obligaciones a corto plazo y sin plazo, o por medio de un banco, no cambia nada. El banco puede sustituir obligaciones del gobierno por sus obligaciones (del banco) igual de bien que lo hace con obligaciones privadas. En el primer caso, él (el gobierno) representa al mismo tiempo al banco (que emite las obligaciones de deuda) y al deudor que usa los servicios del banco. Se presta a sí mismo servicios de banco. El gobierno puede con ello dar curso forzoso (circulación forzosa) a sus signos de deuda sin que esto sea dañino en sí. No es dañino, en efecto, si sus títulos de deuda tienen el carácter de billetes de banco convertibles (canjeables en oro, plata\metal precioso), que toda persona privada tiene que aceptar de las demás en pago (para extinguir deudas), con la sola excepción del banco emisor mismo, que no tiene que pagar sus billetes con billetes, sino con moneda contante y sonante. Como todo banco sus billetes, el gobierno tiene que aceptar a su vez en pago sus signos de deuda sin plazo (libranzas de caja). Solo concede una facilidad si acepta en pago obligaciones a plazo (emitidas por él); con ello las obligaciones a plazo se convierten en sin plazo; útil para el deudor de la caja, porque le facilita la realización de cierta parte de su patrimonio que está inmovilizada en el tiempo, hace que parte de ella sea de inmediato del todo disponible. (595, 96)

Por papel moneda, en el sentido normal, hay que entender toda obligación sin plazo y sin porcentaje (que no devenga interés) de la caja del Estado, asegurada por el curso forzoso entre los distintos individuos del público, pero no del público en su conjunto frente al gobierno. Solo hace falta que estas obligaciones estén cubiertas por la garantía fiscal, es decir, por el reflujo de las obligaciones de caja del gobierno a la propia caja del gobierno. Es lo mismo que el reflujo al banco de los billetes que él ha emitido. Estos billetes pueden refluir a él en pago del crédito que ha concedido, en la medida en que lo ha concedido a personas privadas. O sus billetes siguen en circulación. Entonces las deudas con el banco se pagan en dinero contante, y esos billetes representan dinero contante. Lo mismo con los títulos de deuda (sin plazo) del gobierno que tienen garantía fiscal. Estos bonos de caja refluyen a la caja del gobierno en pago de impuestos; o siguen en circulación; entonces esos pagos de impuestos se hacen en moneda contante y sonante, y entonces hay en la caja del Estado tanto dinero metálico como bonos de caja hay en circulación.

Con la entrada en el banco de moneda contante y sonante, que extingue las obligaciones de sus deudores, el banco puede volver a dar a crédito sus títulos de deuda a terceras personas. Solo importa que fuera del banco haya capitales de préstamo sin plazo, que el banco atrae hacia sí por la vía de los billetes para usarlos. Igualmente, si fuera, en el giro, hay capitales de préstamo accesibles al gobierno, esto se muestra en la disposición constante a aceptar sus signos de deuda sin plazo. El gobierno puede entonces, o bien volver a emitir todos los bonos de caja que le han refluido en pago, o bien, si estos bonos siguieron en circulación y le afluyó dinero contante y sonante, gastar estos dineros o sustituirlos por bonos de deuda (de caja). En este último caso, esos bonos no tienen ahora solo garantía fiscal, sino también un respaldo en metálico igual a ellos; ya no representan solo capital prestable pescable por el gobierno. En pocas palabras: dentro de los límites de la garantía fiscal, las emisiones de títulos de deuda del gobierno no se distinguen en nada de las emisiones de los bancos. (597, 98)

B) Recursos anormales del gobierno. El llamado papel moneda.

1) El papel moneda: su naturaleza y sus propiedades.

Las crisis comerciales e industriales generales son por su naturaleza agudas; ⦗la desvalorización general de las mercancías⦘ o, como él dice, la súbita caída de todos los precios de las mercancías interrumpe el movimiento (de los precios en alza) y le pone fin; hace tabla rasa de la solvencia de los negociantes. La crisis provocada «por el abuso del crédito» no puede, pues, por su naturaleza, ser crónica, prolongarse. (599, 600)

⦗La ironía de la historia quiere que Kaufman escribiera esto en 1873, justo en el momento en que estalló en los EE. UU. y en el continente europeo la crisis, ¡que dura ya 5 años! Naturalmente, por crisis, en el sentido propio de la palabra, se fija aquí el momento de la catástrofe, la liquidación por bancarrota y la paralización de la industria. Si aíslo este momento, ¡naturalmente es agudo! En Inglaterra, por ejemplo, en este instante (25 de marzo del 78) el momento agudo todavía no ha llegado. ¡Pero durante el año, la lucha contra el hambre y el reventar de los mineros de Gales del Sur! El capital libre de los fabricantes de plusvalía y de los comerciantes, etc., que cooperan [con] ellos es la fuerza de trabajo disponible, que sin embargo está siempre destinada a quedar «ligada», como el «capital prestable». Que toda la marcha de la industria durante su época (como podemos llamar al periodo que va de 1 crisis general a la 2.ª, etc.) devaste, mate, etc., ese primer capital, el capital «libre» en su primera forma natural, naturalmente no le preocupa al economista burgués. La «liquidación social» (ese sueño de los falsos socialistas) solo existe para él en la medida en que es crisis para la economía capitalista.⦘

⦗Por eso el economista burgués tampoco fija el momento más importante del periodo de sobreproducción y de la subida general de los precios de las mercancías que lo acompaña. Este momento es la subida de los precios del trabajo por encima de su nivel normal; (estos precios más altos son, dicho sea de paso, uno de los factores de cuyo conjunto se compone el nivel medio.); esta subida es consecuencia de la subida de los precios de las mercancías y de las superganancias de los capitalistas incluidas en ellos; si este movimiento no tuviera él mismo cierta duración, de modo que, por una parte, el movimiento del precio del trabajo sea ascendente (no, pues, un precio subido, sino precios que suben) y, por otra, la subida se produzca sucesivamente ya en esta rama de la industria, ya en aquella, hasta haber infectado más o menos su volumen total, su totalidad, se paralizaría a sí misma, para los obreros; el salario subido quedaría paralizado del todo, o más que del todo, por el precio aumentado de sus medios de consumo; es decir, sería nominal y hasta podría ir acompañado de una caída del salario real; esto solo lo impide 1) que el movimiento de subida se mantenga y 2) que solo se produzca poco a poco en las distintas ramas de la industria; y 3) no hay que olvidar que los precios en alza de las mercancías, en toda la masa de ramas de la industria que no suministran mercancías para el proletariado, no tocan para nada los elementos constitutivos de su salario real, o solo los tocan por un rodeo ⦗por el efecto sobre medios de producción que pueden ser comunes a una sección y a otra sección del mercado de mercancías⦘, o sea, lentamente. Sin una ligazón continuamente creciente, y al final llevada al máximo de su generalización (de su volumen) —este máximo, aun sobre base capitalista, nunca absorbe todas las fuerzas de trabajo; muchas de ellas quedan siempre paralizadas, más o menos—, de la «fuerza de trabajo disponible», del capital variable «libre», no podría tener lugar en absoluto un aumento de la producción como el que, por tanto, como aumento de los negocios en general, se supone para la creciente ligazón y la absorción máxima final del capital prestable realmente «libre», o solo aparentemente «libre», que se bautiza como abuso del crédito y que a su vez es imposible sin un aumento especulativo de la producción, especulación comercial, especulación bursátil, especulación fundacional, etc. Pero la creciente y cada vez más general ligazón de fuerza de trabajo «disponible», del «capital variable libre», primero de los obreros ya ocupados + de la fuerza de trabajo del ejército de reserva, significa subida del salario y generalización de esta subida, dado que el nivel ordinario del salario (que hay que distinguir del nivel medio) lo determina el volumen de la fuerza de trabajo «libre» y no de la «ligada». Que esta subida solo se produzca ⦗y casi siempre hacen falta además huelgas para ello⦘ después de que los precios de las mercancías y las superganancias ligadas a ellos llevan ya bastante tiempo subiendo significa que la mayor ligazón de fuerza de trabajo se produce primero sin aumento del salario, y los métodos de ello están expuestos en el tomo I.²

Summa summarum: la ligazón de la fuerza de trabajo aumentada y llevada hasta el límite máximo —o sea, también la más alta, tanto por la intensidad de las fuerzas productivas como por el volumen de la producción: intensidad y amplitud de la producción— solo es posible sobre base capitalista 1) porque durante un tiempo reinan en el mercado mundial precios anormales de las mercancías, que se vuelven, pues, temporalmente el estado normal, y además con una anormalidad creciente durante cierto periodo. 2) Solo en tales condiciones se absorbe hasta el límite máximo la fuerza de trabajo del ejército de reserva y sube progresivamente el salario por encima de su nivel normal ⦗que es en sí anormal, es decir, está por debajo del valor de la fuerza de trabajo⦘ por el predominio progresivo de la parte ocupada sobre la parte desocupada de la clase obrera, es decir, del componente «ligado» del «capital variable» sobre su componente «libre». Este salario anormal se consolida durante el periodo de sobreproducción o de prosperidad general como componente de los precios de las mercancías mismo. Y es un componente del que toda empresa fundada de nuevo durante este periodo —y son numerosas— tiene que partir como supuesto de la «nueva» fundación, exactamente igual que tiene que partir del sobreprecio de los medios de producción que necesita. Los elementos constitutivos del sobreprecio de las mercancías se convierten, pues, para toda la masa de empresas fundadas durante este periodo, en puntos de partida que prima facie no se expresan como superganancitas, sino como sobrecostes de producción ⦗y por eso presionan fuertemente sobre el capital prestable libre⦘ ⦗De ahí también la caza de 1) todos los mercados donde las mismas mercancías han alcanzado un precio todavía más alto, donde, pues, pueden incluso venderse por debajo; 2) todos los mercados donde los ingredientes de la producción no han alcanzado todavía la altura anormal (con lo que también aquí se los empuja a la altura «anormal» normal para el periodo); 3) todos los mercados de trabajo donde la fuerza de trabajo «libre» todavía puede obtenerse «más barata». 4) Caza del empresariado de todos los mercados donde hay capital prestable accesorio; contracaza del capital prestable de todos los mercados donde su valorización todavía no ha caído al mínimo grato al empresariado. El mercado mundial se anima así en las más diversas direcciones. Se añade la pesca cosmopolita de empréstitos por los gobiernos.⦘

2. Precios anormales de las mercancías son precios de las mercancías que han subido por encima de su media normal y que, por tanto, en su conjunto expresan una subida de su precio total por encima de su valor total; esto incluye —o es lo mismo que— una caída general (respecto de todas las mercancías) del valor relativo del dinero metálico por debajo del valor relativo de este que está determinado por la expresión de su valor en cualquier otra mercancía. Que esto no tenga un efecto puramente nominal lo impiden diversas circunstancias: primero, no se trata de precios altos estancados (que siempre descansan en causas estancadas o constantes y tienen, por tanto, su fundamento en condiciones reales de producción), sino de precios en movimiento de subida. Si hoy he producido o comprado caro y mañana vendo todavía más caro, siempre hay ganancia pro tanto. Segundo: la masa que está fuera del mundo de los negocios y vive de ingresos fijos, sueldos, rentas de la tierra, rentas del Estado, intereses, etc. Esta es desplumada y expropiada pro tanto durante la época de prosperidad o de sobreproducción; su ingreso en dinero solo llega hasta donde llega el «valor relativo» del dinero, cae, pues, progresivamente durante tal periodo. ¡Y esa chusma va a pasar privaciones durante la lluvia general de dinero! Trata de resarcirse metiéndose en la estafa, comprando acciones, jugando a la bolsa, etc., o también explotando el crédito de consumo «animado»; pero es más importante todavía en la primera calidad, con la que fomenta la crisis y lleva al extremo el uso colectivo del patrimonio social por los empresarios privados de toda clase. Tercero: con la subida de los precios de las mercancías y la correspondiente caída general del valor del dinero va unido que todo negocio, a una escala dada, necesita un capital dinerario mayor para llevarlo ⦗y también, sobre todo, para invertirlo, pues durante este periodo se hacen las mayores inversiones adicionales; hinc el fenómeno de que estos negocios, en la medida en que no se van del todo a pique, solo se sostienen porque tienen que malvenderse por debajo de su precio de coste después de la crisis, de modo que solo en 2.ª o 3.ª mano pueden llevarse normalmente en las circunstancias ordinarias. El mismo fenómeno se muestra también en tiempos ordinarios, pero no en el mismo volumen; se debe aquí a que las fuerzas productivas se han desarrollado desde la fundación; a que, por tanto, en realidad el capital originario de inversión está relativamente desvalorizado y por eso solo es ya valorizable o en manos del propietario (inversor) originario, si dispone además de un capital dinerario considerable para poder sobrellevar la pérdida, o bien pasando a terceras manos, por su valor ahora reducido⦘; tiene, pues, que ayudar más capital prestable (crédito); pero el periodo descansa precisamente en un precio bajo del capital prestable, precio que es bajo precisamente por las mismas causas por las que son altos los precios de las mercancías; la demanda creciente de capital dinerario —consecuencia de la creciente caída del valor relativo del dinero— tiende, pues, a contrarrestar una condición de la juerga de pedos, el bajo precio del capital prestable, y a darle la dirección opuesta ⦗exactamente como el creciente saqueo del público no comerciante empuja a contraerlo como mercado de consumo, o sea, a cegar otra fuente de la juerga de pedos⦘. De ahí, casi siempre, el fenómeno de que antes de la crisis, y ya bastante antes, durante la época propiamente dicha de prosperidad, el descuento vuelva a subir por encima de su límite mínimo, que a menudo baja casi a lo nominal, aunque la altura que alcanza siga pareciendo baja frente a las ganancias que se rebanan. Donde no es así, siempre solo por 3 causas: se producen paradas súbitas, resistencias, reparos, por así decirlo, en la marcha a paso de carga; como el capital prestable crece a la vez con la producción real de ganancias, por una parte, y con el ansia de ganancia (ansia de enriquecimiento) de todo el público, por otra, aparece en gran proporción buscando inversión en tales momentos de «reparo» o de «obstáculo», y por eso el descuento es bajo; o bien tal o cual rama de la industria o del comercio o rama del mercado de dinero es alcanzada por el rayo ya durante el periodo de prosperidad, prematuramente, por así decirlo, con lo que se libera momentáneamente capital prestable y las causas que actúan para subir su precio quedan paralizadas, se vuelven ineficaces; o bien —y esto distingue sobre todo al último periodo— antes de llegar a la crisis, mucho antes, se perciben sus síntomas, se ha producido la depresión de los negocios, etc.; por tanto, el descuento oficial es bajo porque ya hay mucho capital prestable desocupado, no porque no haya demanda de él, sino porque solo busca demanda aparentemente segura. Las 3 causas se combinan a menudo entre sí.

Cuarto: la producción de oro y plata tendría que contraerse al final si persistieran los precios anormales de las mercancías.

Continuación de estas consideraciones a medida que avancemos.⦘

Adónde quiere ir a parar el señor K., sobre todo con respecto a Rusia, su cara patria:

Las crisis industriales y comerciales generales se vuelven crónicas o duran a menudo muchísimo cuando al abuso del crédito por los industriales se añade el de los gobiernos. (600) Se expresa en un carácter particular del movimiento del tipo de cambio, del precio del capital prestable y de los precios de las mercancías; este carácter se vuelve crónico; mientras que el «supercrédito» por parte de los industriales no puede durar mucho, el gobierno puede mantener mucho tiempo el «supercrédito» o un sucedáneo equivalente a él. Este último ejerce, sobre todo en el tipo de cambio y en los precios de las mercancías, influencias que son del todo independientes de las «condiciones locales de producción» (y de las relaciones de tráfico que les corresponden), como ocurre con la sobreproducción industrial-comercial. La independencia de estas influencias tiene sus criterios particulares. El gobierno abusa del crédito a causa del agotamiento de sus fuentes financieras: impuestos y empréstitos a largo plazo. En tal caso, pues, no hay para el gobierno capitales de préstamo bona fide; pero todo lo que cae en la red es pesca; los capitales de préstamo existen casi siempre en forma de dinero, y precisamente en esta forma son los que más fácilmente se escapan de la red del gobierno; por eso caza capitales empresariales que hasta entonces se hallaban en manos productivas (empresariales). Emite signos de deuda sin plazo con curso forzoso (papel moneda), sin consideración alguna por los intereses de la economía nacional; los emplea para sus pagos en valores acabados que puede comprar (es decir, aquí, mercancías); estos valores (mercancías) los dilapida (consume) después de haberlos convertido provisional y forzosamente en capital de préstamo cualquiera, aunque la mayor parte de estos valores (mercancías) representan capital industrial. (600–602)

Este «papel moneda» ha dejado de ser dinero de crédito; son signos de deuda que no tienen parentesco ni con capitales libres ni con la libre disposición a cederlos a crédito. Representa siempre «deuda» del gobierno, pero no toda obligación de deuda, ni siquiera entre particulares, es signo de crédito o crédito. Por ejemplo, me como fiado el café, el azúcar, etc., de un tendero, no le pago, o tomo prestado dinero de alguien y lo dilapido. El tribunal me condena a pagar, a reparar el daño causado. Esta «obligación» puede expresarse también en un documento especial, en un título de deuda; pero no por eso es menos que un signo de crédito, y así con el papel moneda (en sentido eminente) de los gobiernos. Si confiscaran el capital directamente, la cosa terminaría ahí; pero extienden por el capital destruido un signo de deuda que en el momento de nacer no tiene valor alguno; pero recibe curso forzoso. Curso forzoso = autoridad del gobierno lanzada a la circulación; esto no es valor, pero en el intercambio puede formar un sucedáneo de él; quien recibe el papel moneda puede repetir a su vez con él la acción del gobierno. Para él es un equivalente, aunque no es más que el reconocimiento de deuda de un capital consumido improductivamente. También la negociabilidad (circulabilidad) de las acciones, de las obligaciones de ferrocarril, etc. engaña a muchos, haciéndoles creer que es posible meter capital libre a corto plazo en colocaciones a largo plazo; es decir, suponen que con la negociabilidad (circulabilidad) el largo plazo y el corto plazo, tanto para la colocación como para los capitales libres, se vuelven cosas inexistentes que pueden sustituirse una a otra. Pero la «negociabilidad» no puede dar suficiente movilidad a capitales que en sí tienen poca; de ningún modo puede dar «libertad» a capitales que están absolutamente «ligados». Y mucho menos puede «la circulación» hacer capital libre de algo que no es capital en absoluto. El papel moneda puede dar (a su poseedor individual) un sucedáneo de riqueza, ya que con él pueden hacerse pagos de obligaciones nacidas de la recepción de riqueza real: de mercancías transferidas o de valores en general. Pero esto solo para las personas individuales, no para todos los miembros del organismo de producción nacional; para el uno es riqueza en la medida en que con ello se toma riqueza de otro; para el otro, a su vez, porque él puede a su vez tomarla con ello de un tercero, etc. En sí solo representan una promesa de pago no cumplida, hoy para A, mañana para B, C, D, etc. Pero para quienquiera que sea solo pueden representar esa «promesa» vacía. Si el poseedor del papel moneda no lo gasta, si lo guarda (atesorándolo), se guarda una fuerza que, dentro de los límites de una economía nacional determinada, sustituye a un patrimonio libre. Pero fuera de estas fronteras nacionales se muestra enseguida que no es capital libre. Como el valor propio del papel moneda consiste solo en su «negociabilidad» (circulabilidad), cada cual trata de colocarlo lo más deprisa posible. Las mismas circunstancias que el dinero metálico pueden liberar también el papel moneda en «forma de tesoro». Pero, primero, solo lo son dentro de las fronteras nacionales, hasta donde llega la autoridad de los poderes públicos, y, segundo, no representan capital alguno, sino solo conservación (acumulación) de la deuda que representan. (602–7) El asno trata luego de refutar la idea, necia en sí, de que los papeles moneda, aunque puedan volverse medios de circulación y elementos de atesoramiento, no puedan desempeñar la función del dinero como medida de los valores. (607–9, etc.) La estimación de las mercancías en papel moneda es solo un modo indirecto de estimar el papel moneda en dinero metálico, y, por tanto, las mercancías mismas en dinero metálico. (609[, 610]) Si el papel moneda ya no es estimable en dinero metálico, eso quiere decir que ya no vale como signo de dinero, que está del todo desvalorizado. (610)

El curso forzoso (cours forcé, su valor forzoso) del papel moneda hay que distinguirlo de su «circulabilidad forzosa» (curso legal). Esta significa que todo el mundo tiene que aceptar papel moneda en pago; aquel, la obligación de aceptarlo por su valor legalmente determinado, de modo que, por ejemplo, el rublo papel equivale —por la autoridad— = al rublo plata; al tener todo acreedor que aceptar rublos papel por una deuda = rublos plata, [el gobierno] expone el patrimonio de los acreedores a peligro en provecho de los deudores. Si el valor del rublo papel resulta de hecho menor que el del rublo plata, al acreedor que recibe el rublo papel solo se le paga parte de su deuda; la otra queda sin pagar. El gobierno recurre desde el principio al curso forzoso para prohibir que uno se ocupe de la diferencia real de valor entre papel y dinero y para que, en su lugar, uno se tranquilice con su equivalencia legal. ⦗Si no, dejaría a cada cual en libertad de distinguir en la compra y la venta entre precios en papel y precios en dinero.⦘ El papel moneda cambia su valor relativo frente al dinero metálico a saltos y casi siempre progresivamente; cada caída más honda golpea primero a la gente con ingresos fijos en dinero: ante todo, a los asalariados, a los sueldos, a todos los que no funcionan por cuenta propia, sino como miembros de un organismo económico ajeno; su ingreso nominal es el que menos cambia, el más constante en promedio; casi siempre la parte más importante de la población. ([611–]614) Si el valor del papel moneda baja mientras se aumentan los ingresos, una cosa anula la otra. Si el precio del dinero sube al mismo tiempo que se aumentan los ingresos, los poseedores de los ingresos ganan a costa de los que tienen que hacerles pagos. Los cambios en el precio del papel moneda son en todas las circunstancias causa de cambios en los ingresos y gastos, y de los cambios que los acompañan en el patrimonio de las personas individuales, del todo independientes de su actividad; unos se arruinan, otros se enriquecen inesperadamente; según el precio del papel moneda oscile hacia arriba (suba) o hacia abajo (baje), ganan o pierden ya los acreedores, ya los deudores. (614, 15.)

2) Lucha entre la naturaleza del papel moneda y la productividad económica nacional por el precio del papel moneda.

¿Según qué leyes se aparta el precio de mercado del papel moneda de su precio legal forzoso? Las propiedades (efectos) destructivas en sí del papel moneda pueden quedar más o menos anuladas por los contraefectos del propio movimiento económico nacional. El papel moneda lo emite el gobierno por mera necesidad financiera, sin consideración por la necesidad que de él tenga la circulación; qué llegue a ser depende de cómo lo acoja la economía nacional, de lo que haga con él. Todo documento de deuda está expresado en una suma de dinero que el deudor tiene que pagar; da, por tanto, al acreedor un título jurídico sobre x dinero contante y representa así él mismo la suma de dinero correspondiente por la que es intercambiable; su precio es, por tanto, también = a la cantidad de dinero que uno está dispuesto a dar por él. El precio de mercado del papel moneda es, pues, = al precio de mercado de la deuda del gobierno representada en el papel moneda. El precio del papel moneda depende del precio de los metales preciosos, y este solo puede expresarse mediante un recargo o una rebaja; respecto al papel moneda, agio o disagio. El agio significa la diferencia entre los precios de uno y el mismo medio de circulación o de medios de circulación distintos, en la medida en que esta diferencia está provocada por condiciones locales. Puede existir, por ejemplo, un agio de la moneda de oro frente a la moneda de plata y viceversa, o un agio de los medios de circulación de crédito (letras, billetes de banco, asignaciones) frente a la moneda metálica, o viceversa. El límite del agio son siempre y en todo caso los gastos necesarios para sustituir una clase de medio de circulación por otra. El agio descansa en general en la tendencia del mecanismo de la circulación a la unidad de la fuerza que lo mueve; así, cuando hay legalmente 2 medidas de valor, oro y plata, siempre funciona realmente como medida solo una; así, la sustitución de las obligaciones privadas por títulos de deuda bancarios y todo el mecanismo bancario descansan en la misma tendencia; esta se da incluso entre naciones, en la medida en que son miembros del mercado mundial que actúan y reaccionan unos sobre otros. Esta tendencia a la unidad va unida a la necesidad de eliminar las circunstancias que la contrarrestan. Estas circunstancias —la diversidad de los medios de circulación, que actúan como fuerzas motrices de distinta eficacia— se eliminan fijando la proporción entre sus eficacias; esta proporción la expresa el agio, sean cuales sean los medios de circulación que se igualan con él. (615–26) El agio sobre los metales preciosos no contiene en sí ningún elemento de descuento, ya que nada [tiene] que ver con el crédito. (626)

En el país de papel moneda, el agio sobre el dinero contante y sonante expresa el precio del papel moneda en dinero metálico. ⦗Expresa entonces hasta qué punto el valor nominal del papel moneda corresponde a su función real de ser signo de dinero.⦘ Pero como por papel moneda pueden obtenerse todas las mercancías, el agio indica también cuánto dinero contante puede obtenerse por las mercancías. Así, con la circulación de papel moneda, el dinero metálico sigue actuando como medida real de los valores. El agio expresa al mismo tiempo las condiciones con que los poseedores de «capital libre» que están fuera de la coacción del gobierno quieren entregarlo voluntariamente por el título de deuda del gobierno. El agio es, pues, la reacción económica contra la coacción del gobierno encarnada en la emisión de papel moneda. Mientras la emisión de papel moneda está dentro de la barrera normal ⦗según él, la garantía por los impuestos, etc.⦘, el gobierno disfruta de crédito no solo sin plazo, sino sin interés. ⦗Este crédito «sin interés» —crédit gratuit— lo representa todo billete de banco que circula con el mismo valor que el dinero contante; a saber, el crédito sin interés que el público da al banco, de ningún modo el banco al público.⦘ Pero esto se acaba en cuanto se rebasa esta barrera normal. Sin interés solo puede ser la deuda sin plazo cuya «falta de plazo» solo nace de la despreocupación (negligencia) del acreedor en realizarla de inmediato. En cuanto el gobierno contrae una deuda que por la forma es sin plazo, como en el papel moneda, pero sin capacidad de pagar a la vista, la deuda supuestamente sin plazo es ya a plazo, y en cuanto es a plazo es también eo ipso deuda que paga interés; sus signos de deuda se convierten entonces de hecho de sin plazo y sin interés en a plazo y con interés. Con ello está dada la base para que aparezca el agio. El poseedor del papel moneda puede necesitar capital en forma de dinero metálico (en metales preciosos): para fines técnicos, producción de lujo, etc. Si no, principalmente: pagos fuera del país o bien circunstancias político-económico-sociales que dan motivo para estimar el metal precioso como medio de atesoramiento. Esta necesidad —el cambio de papel moneda por metal precioso— se vuelve entonces el negocio propio de una banda particular de aves de rapiña. El objeto de este nuevo oficio: una operación de crédito; la entrega de metal precioso (capital libre) a cambio de un signo de deuda que es una mera promesa de ese capital. Este oficio nace porque el signo de deuda, nominalmente sin plazo, es de hecho a plazo. El precio de los metales preciosos (del capital libre) lo expresa el agio (es decir, el precio del papel moneda en metal precioso). Este precio depende de la demanda y de la oferta. La pregunta es: el metal precioso desplazado de la circulación por el papel moneda ¿se ha escondido dentro del país en forma de tesoro, o se ha ido todo él de viaje al otro lado de la frontera? (626–36)

El gobierno emite papel moneda (tiene que emitirlo) precisamente en periodos en que la capacidad de atesoramiento de los metales preciosos se vuelve una de sus funciones más importantes (en tiempos de mala suerte, de guerra, etc.), en que la circulación tiende espontáneamente a contraerse. Por otra parte, el papel moneda recién emitido solo entra poco a poco en la circulación hasta llenar todos sus canales. Al principio, la emisión del papel moneda puede incluso tener un efecto benéfico, al mantener los precios, que de otro modo bajarían a consecuencia de la retirada en volumen considerable de lo precioso de la circulación; quita presión al mercado de dinero; si algunas mercancías necesarias precisamente para la guerra suben mucho, lo habrían hecho también sin la emisión del papel. Los empresarios que se embolsan los altos precios, los proveedores y los contratistas de obras, a cuyas manos suele ir a parar el papel en primer lugar, hacen con ello grandes gananciitas;³ estas representan nuevos medios libres que se buscan nuevas colocaciones; por medio de ellos empieza una demanda ampliada sobre la base de una oferta ampliada correspondiente. Por eso, a la emisión de los papelitos sigue casi siempre una animación de los negocios, en cuanto se ha ampliado la circulación de los papelitos. Si esta se produce después de la guerra, se trata de la animación general que sigue al estancamiento más o menos grande de los negocios provocado por ella. Los tesoritos escondidos vuelven a salir; las fuerzas puestas en ocio a la fuerza tratan de negociar; las salidas comerciales cerradas por la guerra vuelven a quedar libres; a ello se suma el enriquecimiento de una parte de los empresarios durante la guerra; crece la demanda de todo aquello con que se amplían la producción y el consumo. El capital contante y sonante como tal no es precisamente entonces muy importante para la producción; los medios de circulación no tienen por qué ser ellos mismos necesariamente capitales. Si la nación puede cubrir con su propia productividad la demanda reforzada que sigue a la guerra —ya estén sus productos destinados al consumo local interior o al pago de mercancías extranjeras—, a la demanda reforzada, aunque se presente en forma de papelitos (¡qué bonito!), le corresponde una oferta reforzada que la cubre. Si no es así, la cosa está podrida. Los precios de las mercancías suben enseguida y abarcan un círculo cada vez mayor de ramas de la producción que trabajan para la necesidad interior. De ahí la importancia reforzada que adquiere la oferta del extranjero. Lo importado de fuera se cubre cada vez menos con lo producido en casa; el consumo nacional engendra (en inglés: engenders) una deuda cuyo pago solo es posible en moneda contante y sonante. El metalito empieza a viajar al otro lado de la frontera. Pero esta mala suerte puede darse también sin circulación de papelitos. Pero sin los papelitos, la producción nacional tendría que volver a comprar de un modo u otro los «tesoritos» perdidos. O, si el país tiene minas, reponerlos con nuevo producto en oro o plata. Pero con papelitos, la salida del metal precioso no produce ninguna contracción de la circulación. ⦗Aquí la bestia vuelve a caer en la currency theory.⦘ Cuanto más dura entonces la animación de la demanda y la incapacidad de la producción interior para cubrirla, cuanto más dura también, en consecuencia, la salida del metal precioso al otro lado de la frontera, tanto más se afianza el papelito en la circulación. Mientras sale el metal que antes estaba en circulación y las demás circunstancias sociales no dan mayor importancia a la existencia prolongada en forma de tesoro del metal convertido en tesoro por los papelitos, no hay que pagar agio por lo «precioso». El precio del metal precioso se regirá, en los primeros tiempos de la demanda de él, por el precio de las letras sobre el extranjero. Cuanto más crédito disfruta en el extranjero la productividad del interior (con la circulación de papelitos), cuanto más este crédito = mayor oferta de capital libre, mayor es también la oferta de letritas giradas sobre el extranjero, más bajo el precio de estas letritas. Estas son medios de circulación de crédito que funcionan no solo en el país de papel moneda, sino también en países extranjeros; comunes al país de papel moneda y a sus acreedores o deudores exteriores; son, por tanto, el único medio de circulación de crédito cuyo canje o canjeabilidad, en una palabra, cuya convertibilidad en metálico, está por encima de toda duda. En la marcha ordinaria de las cosas, el tipo de cambio expresa solo el precio especial de los medios de circulación de crédito internacionales, como una de las muchas clases de tales medios de circulación. Pero con la circulación de papel moneda pasa al primer plano también la importancia de las letras internacionales como única clase de medio de crédito intercambiable por metálico y que menos dudas lleva consigo en cuanto a su equivalencia con el metal precioso. Por eso el precio de este último, que se expresa en el agio, recibe un ayudante en el precio de las letras giradas sobre el extranjero. Contra su carácter internacional, y por tanto sobre el tipo de cambio, ningún gobierno puede nada de nada. (636–41)

Si el país de papel moneda tiene crédito en el extranjero, este puede expresarse en la aceptación de las letras, que da el derecho a girar letritas sobre el extranjero. O pueden descontar en el extranjero las letritas que les envían, con lo que también crecen la posibilidad de girar sobre el extranjero y la oferta de letras sobre el extranjero. (641) O el capital extranjero —cosa muy frecuente hoy en día— puede participar directamente en la ampliación de la producción interior; esto hoy en día mediante la asociación de capitalitos «cosmopolitas» y el crecimiento constante de los valores de participación del empresariado colectivo (expresan partecitas o elementos de depositillos de capital); pueden consistir en partecitas de empréstitos del gobierno ⦗y de eso hacen los Rothschild y otros un negocito especial aparte⦘; el capital interior se queda así en la producción interior o la amplía; la ganancia es todavía mayor si estos participan directamente en los negocitos de producción de compañías (asociaciones) del país de papel para la construcción de ferrocarriles, la fundación de bancos, la navegación de vapor, la explotación de minas, las fábricas, etc., y toman, pues, acciones u obligaciones en esta fausse association, colocan en ella sus «capitalitos libres»; con ello el país de papel queda de nuevo en condiciones de girar; por eso, el aumento de la oferta de letras sobre el extranjero rebaja el agio y con ello el papel monedita queda a salvo de la desvalorización. En estas circunstancias, los efectos dañinos del papel moneda quedan paralizados. Ante todo, por el volumen de producción así aumentado en el propio país de papel, que exige papelitos en circulación; la demanda aumentada representada por el papel queda cubierta por una oferta aumentada. (641–43)

Si reina la confianza en que el gobierno pronto canjeará los papelitos y los sustituirá por metálico, el papel moneda para el que no se encuentra empleo suficiente en la circulación se convierte en medio temporal de atesoramiento, que espera su pronta encarnación en «lo precioso». (643)

El crecimiento de la producción interior y la función atesoradora de los papelitos (por confianza en la pronta redención de la apariencia de papel) contraen la demanda de «capital libre» en forma de metal precioso, mientras que el crédito del extranjero, que permite girar letritas sobre él, y la participación directa de capitalistas extranjeros en empresas por acciones aumentan la oferta de capital «libre». Si todo esto actúa conjuntamente, pueden quedar paralizadas todas las malas consecuencias de los papelitos moneda. (643, 44) Francia durante y después de la guerra prusiana es el mejor ejemplo, incluso único, de ello. (l. c.)

La primera salida de los metales preciosos puede deberse, con independencia del efecto del papel moneda, solo a la reanimación de los negocios tras la paz; esta reanimación podría apoyarse también en el crédito si no lo encontrara ya listo en la emisión de papel. Cambia en cuanto ha salido la mayor parte, o una gran parte, de la reserva de metal y se hace necesario renovar tal salida. Sin el papel moneda estallarían entonces muchas bancarrotas, y la «atmósfera» se despejaría ⦗a saber, estafando al extranjero, con el que se liquidan las deudas privadas mediante la bancarrota.⦘ Los precios de las mercancías bajarían, pero con ello crecería también la demanda extranjera de las mercancías del país; con la creciente exportación al extranjero, el metal empezaría a refluir de allí. Pero con el papel moneda la enfermedad se vuelve crónica; impide la caída de los precios; la salida de metal precioso no produce ninguna contracción de los títulos de deuda en circulación. Los precios solo bajan en la medida en que la animación de los negocios los hizo subir, pero no lo bastante para aumentar la exportación de mercancías; por eso tampoco vuelve el metal a ocupar de nuevo su sitio en el mecanismo de la circulación. (645, 46)

De la intensidad y la extensión de la producción nacional depende el resultado final de la circulación forzosa del papel moneda. Esta puede ampliarse tanto que cubra lo más de cerca posible la demanda expresada en el papel. En la medida de su expansión, la producción interior actúa para disminuir la demanda de metal, por una parte, y aumenta su oferta, por otra. Aunque así no se cubran demanda y oferta, al menos se reduce su diferencia; pro tanto se impide la subida de los precios y se confina el volumen de sus oscilaciones dentro de límites no destructivos; al mismo tiempo se hace relativamente más constante el precio del papel moneda y se lo asegura en cierto grado contra la desvalorización. (646, 47)

Las letritas giradas sobre el crédito en el extranjero, no por mercancías enviadas allí, prestan al papel moneda el mismo servicio que la producción expandida en el interior. «Dominan dinero» en el exterior, como lo haría la mercancía enviada. (647)

Si en el interior (del papel moneda) el metálico se ha vuelto escaso y se hace necesario, hay que cazar los «escasos» dineros (dengui); con ello se desarrolla la especulación, concentrada en la necesidad de ampliar la oferta de dinero contante; empieza la especulación con el agio. Si crece la demanda de metal y con ello el peligro de desvalorización del papel moneda o de una caída destructiva de los precios de las mercancías, la especulación con el agio aumenta con su capital metálico, aumenta su oferta e impide una subida exagerada del agio. Si este sube con la especulación, también subiría sin ella. Si el agio sube más que eso a consecuencia de la especulación, las gananciitas extra atraen la competencia de otros especuladores, que vuelve a bajar las gananciitas al nivel medio de los demás negocios. Una subida temporal por encima del nivel que habría sin especulación, por ejemplo, cuando los especuladores acaparan las letras sobre el extranjero que hay. Con sus compras especulativas amplían la demanda y con ello la oferta. Pueden ampliar tanto su demanda que la oferta (de letras sobre el extranjero) no baste. Así ocurre a veces que, pese al aumento de la exportación y, por consiguiente, de la oferta de letras sobre el extranjero, su precio no baja, se mantiene invariable o incluso sube. Pero tienen que apoquinar por las letras. Su cálculo es este: ahora las letritas están baratas, así que hay que comprarlas, porque pronto estarán caras; la especulación solo sube, pues, el precio de las letritas y el agio cuando cree que se avecina una contracción de su oferta. Después de comprar, los especuladores tienen que vender. Por eso aumentan, con las letras que antes compraron, la oferta de ellas en la medida en que también se habría dado sin ellos. Por eso baja su precio ordinario; pero, aunque rebajado, sigue siendo tan alto que los especuladores se rebanan gananciitas con sus ventas. Frenan el precio de las letras cuando está bajando y lo hacen bajar cuando está subiendo. Consolidaron, pues, el nivel (la constancia) del precio, [que estuvo] expuesto a oscilaciones menos fuertes hacia arriba y hacia abajo. Pero cuanto más constante es este precio, y por tanto también el agio, menos cambios hay en el precio del papel moneda, y por tanto en los precios de todos los bienes. Si los especuladores han calculado mal, si la oferta de letras se amplía en lugar de bajar, entonces baja su precio, y los especuladores, escarmentados en carne propia, tienen que vender más barato de lo que compraron. (647–50)

Estos agiotistas son grandes patriotas. Tratan siempre, per fas et nefas, de ampliar el campo en que florece el giro sobre los extranjeros, es decir, la emisión de órdenes de pago en forma de letras sobre el extranjero. Con este fin llegan incluso a presentar al extranjero los «más bonitos» papelitos de colocación en acciones, etc. (651)

Hasta aquí se ha considerado la lucha entre el destructor «papel moneda» y la contrarrestante «economicidad nacional» respecto al agio = valor diferencial del metal precioso y los «papelitos» que se empeñan en representarlo. Ahora hay que ver cómo se libra esta grrran lucha cuando el punto de partida son los precios de las mercancías, es decir, de todos los bienes salvo los metales preciosos. (651)

El gobierno emite ante todo papel moneda en pago de mercancías (y de valores quelconques) del hombre de negocios A, B, etc. A estos tipos les repone su capital con ganancia, porque les permite «comprar» y «pagar» o, como dice K., «manifestar demanda y pagar precios». La guerra, en todas las circunstancias, por paralizar la producción, sube los precios de las mercancías. Pero al expulsar el metálico al otro lado de la frontera o a escondrijos interiores, al expulsarlo de la circulación, crea para el papel moneda, en los primeros tiempos, condiciones tan favorables como desfavorables son para la producción. Los altos precios de las mercancías de ese momento descansan en las condiciones de producción alteradas, no en la desvalorización del papel moneda. Llega luego la reanimación de los negocios tras la paz. Supongamos que la producción se desarrolle ahora poco a poco de tal modo que la oferta de mercancías cubra la demanda. Entonces el papel moneda está suficientemente ocupado en su función de «medio de circulación». Al principio, a consecuencia de la guerra, las condiciones de producción son malas, los gastos de producción altos, y por eso las mercancías caras. Poco a poco (después del fin de la guerra) se renuevan los medios de producción, etc. Los precios de las mercancías del país de papel, comparados con los del extranjero, vuelven a su antiguo pie. Pie que incluso se mejora (desde el punto de vista del país de papel). Alias: los precios de las mercancías del país de papel, en especial los de las destinadas a la exportación, vuelven a encontrarse in statu ante bello. También el dinero metálico escondido vuelve a aparecer; vuelve también del extranjero; el papel moneda tiene, por tanto, un competidor en su función de medio de circulación; por otra parte, como los precios han bajado, su volumen se ha ampliado ya por el hecho de que tiene que hacer circular mercancías de precio más bajo que antes; pero si la masa de las mercancías ha crecido en la misma medida en que ha bajado el precio de los distintos elementos mercantiles, o más aún, no hay papel moneda superfluo. Los precios rebajados de las mercancías aumentan la demanda de consumo; por tanto, ganan ambos, productores y consumidores. Tal desarrollo de la producción es posible. Prueba: Francia (después de la guerra franco-prusiana de 1870-71). En tales circunstancias, el papel moneda ha transformado su naturaleza. Era algo en el punto de partida; se ha vuelto otra cosa en el curso de su carrera. La producción ha creado ahora capitales de préstamo sin plazo, intercambiados voluntariamente por los títulos de deuda del gobierno; estos se han convertido con ello en títulos de crédito. Se apoyan ahora en la garantía fiscal, aunque no simple. Si el gobierno contrae inmediatamente después de la guerra empréstitos a largo plazo, los pagos de los suscriptores de estos empréstitos se suman a la garantía fiscal. Por último, en tales circunstancias nace por sí misma la confianza en que el gobierno pronto convertirá el papel moneda (porque sus ingresos crecen a consecuencia de dichas circunstancias y del auge de la producción). (651–55)

Pero supongamos que este triunfo sobre las influencias dañinas del papel moneda no sea completo, sino solo parcial.

Las «gananciitas», concentradas originariamente (durante el tiempo de guerra) en manos de los proveedores, contratistas, etc., a los que el papel moneda afluyó directamente de primera mano desde la caja del Estado, pasan a los fabricantes, a los agricultores y, en general, a los productores, a los vendedores de mercancías cuya demanda alimentó el papel moneda que recibieron los proveedores, etc. Las «gananciitas» aparecen en bolsillos nuevos. Pero con el fabricante local puede competir el extranjero; la carestía de las mercancías en el país de papel moneda anula en cierta medida los aranceles de entrada y aumenta la importación de mercancías extranjeras. Si no se amplía al mismo tiempo la exportación, la importación reforzada aumenta el endeudamiento, que solo se puede extinguir con «capitales libres». El dinero contante sale por la frontera. Queja entonces de que el consumo de mercancías extranjeras es demasiado grande. Pero en el interior no había sitio para una inversión lucrativa de estos dineros contantes; la producción no se había ampliado lo bastante para mantener los precios tan bajos como los competidores del extranjero. La salida del dinero contante atestigua, en tal caso, la fuerza productiva relativamente menor del país de papel moneda. De ahí el griterío proteccionista para «estimular la industria nacional». Exige aranceles protectores más fuertes que los que existían antes de la guerra. En la medida en que la protección hace realmente algo y se desarrolla realmente la fuerza productiva, el resultado son precios más bajos de las mercancías en el propio país protegido, o sea, pro tanto una «abolición» relativa del arancel protector. Pero igual de cierto es que el gobierno creador de papel moneda es muy necio si al acabar la guerra quiere introducir una reforma arancelaria liberal, o en general cambios en la legislación arancelaria; el papel moneda tiende a paralizar la influencia de toda reforma de este tipo. Si se refuerza la protección, el papel moneda la vuelve nominal, porque la diferencia entre los precios interiores y los extranjeros de las mercancías es, a consecuencia de él, mayor que antes de la emisión del papel moneda, o sea, más alto el nivel de precios que aquel sobre el que se calculó antes la tarifa de los aranceles protectores. Si se bajan los aranceles, si se reduce la protección, el agio provocado por el papel moneda sustituye a los aranceles suprimidos. Si la industria nacional consigue abaratar su producto, tiene también menos miedo a la competencia extranjera; es también más capaz de retener el metal precioso. Los fabricantes (del país de papel moneda) no achacan la persistencia de los precios altos a su propia incapacidad de paralizar, con una productividad aumentada, las influencias dañinas del papel moneda, sino que la explican por condiciones de producción locales y temporales, «temporales y casuales», independientes de ellos y del papel moneda, etc. Parlotean sobre el «balance internacional»; pero para los industriales solo hay un camino: rebajar los precios de producción, y por tanto los de las mercancías, pese al papel moneda. El «balance internacional desfavorable» y la salida de metal precioso prueban precisamente que no lo han conseguido: de ahí su improductividad relativa. La producción interior tiende siempre, en cierto grado, a paralizar la influencia del papel moneda, pero en qué grado lo consigue es otra cuestión. (657–64)

El crédito da al dinero metálico ocupación local, con lo que se evitan la necesidad de su cambio de lugar y los costes adicionales. Lo localiza. Si el crédito local (es decir, nacional) no es capaz de crear para todo el dinero en casa tal rendimiento, le llega el turno al crédito internacional. ([664,] 665)

En contraste con el dinero de crédito, el papel moneda —si su influencia no queda paralizada por la productividad económica nacional— trata de expulsar al dinero metálico de su papel de medio de circulación y de asignarle en lo posible el papel del atesoramiento. En el momento mismo (los momentos críticos de guerra, etc.) en que las circunstancias favorecen de por sí el atesoramiento, aparece el gobierno con su medio de pago ficticio. Esto obliga en primer lugar a la huida de la clase de capital que más fácilmente puede huir y esconderse (lo metálico); al mismo tiempo, todo bien tiende a adoptar esta forma del capital para «salvarse». Así se refuerza la tendencia al «atesoramiento» ya dada de por sí por las circunstancias; a ello se vuelve todo el dinero metálico. Pero estos tesoros desempeñan otro papel que con el crédito. Este les busca ocupación, y además dentro del propio país, dentro de los límites locales del crédito mismo. Pero con el papel moneda, el metal en forma de tesoro como medio de atesoramiento ya no representa capitales recién formados, que solo son «libres» y están «ociosos» porque acaban de nacer y todavía no han encontrado empleo; al contrario: este dinero metálico se vuelve, por la victoria del papel moneda, un bien que ni puede ni quiere ser productivo, que prefiere la «libertad» a la productividad, que quiere ser libre en el lugar dado para pasar a otro fuera de la coacción circulante del gobierno, para esconderse. El crédito hace posible a la economía nacional dilapidar estos «tesoros»; el papel moneda se los sustrae. El dinero metálico deja de ser la forma en que se encarnan los «ahorros» destinados a la producción; ha desaparecido de la circulación; y los «ahorros» se encarnan ellos mismos en papel moneda, que ha caído en manos que aplazan la explotación de este «poder» ⦗el poder del Estado encarnado en el papel moneda⦘, que acumulan este poder. Representan capitales —o su equivalente— que el gobierno ha quitado y dilapidado. La naturaleza del «atesoramiento» (ahorro, dice K.) mismo se invierte. Ya no representan frutos de la producción pasada todavía no empleados y que buscan una nueva, sino medios ya colocados improductivamente y dilapidados. No son «ahorros» en el sentido de la economía nacional; para los individuos aislados, parodia del «atesoramiento»: el derecho, todavía no usado, de transmitir la enfermedad a otra persona. (665–68)

En lugar del mecanismo de circulación puramente metálico o bien mixto, aparece un mecanismo de circulación puramente de papel.

Hasta qué punto disfruta de confianza el papel moneda se muestra en su agio y su disagio en relación con el metal precioso. Estos oscilan constantemente, porque las perspectivas de amortización o liquidación de la deuda del gobierno contraída con la emisión del papel moneda oscilan según las circunstancias. En todo caso, por el agio y el disagio estos títulos de deuda sin interés se convierten en títulos con interés (que pagan interés). Con la deuda ordinaria del gobierno, lo recaudado con impuestos para el pago de intereses (de la deuda) vuelve a la economía nacional al pagarse estos intereses. Por este lado no hay diferencia entre el pago ordinario de intereses de las deudas del Estado y el agio. Pero en esta última forma es indeterminado, ya alto, ya bajo, etc. A ello se suma que el «impuesto» así pagado (en agio) se reparte de modo desigual e injusto. La economía nacional tiene que pagar la suma entera del agio, con sus muchos gastos enrevesados. Por ejemplo, 800 mill. de rublos de papel moneda en circulación; el agio sobre este, 15 %; al año harían falta letras extranjeras y metal precioso por 500 mill. de rublos; entonces se pagan en total 75 millones de interés sobre la deuda en papel moneda = 9⅓ %. El pago de intereses expresado en el agio es del todo independiente de la magnitud de la deuda misma. (668–74)

3) El tipo de cambio en el país de papel moneda.

También con papel moneda, el tipo de cambio tiende primero a desempeñar su papel de a) criterio de la productividad normal; pero b) empieza también desde el principio a señalar las influencias del papel moneda, ajenas en sí a la producción, sobre el mecanismo de circulación del país; por último, la interacción, en cada momento dado, entre a y b. (675)

En la medida en que el tipo de cambio está determinado por el balance internacional, esto se muestra en la proporción en que es posible comprar letras sobre el extranjero; solo por encima de ella empieza la posibilidad del movimiento directo (internacional) de los metales preciosos. Dadas las causas que determinan la demanda y la oferta de metal precioso, el balance solo puede provocar un precio de las letras sobre el extranjero tal que les dé preferencia sobre el envío directo de metal precioso o la remesa en metal precioso. En un país donde el papel moneda expulsa de la circulación a los metales preciosos, estos siguen siendo, no obstante, necesarios para fines técnicos, necesidades de lujo, fines de acumulación y pagos al otro lado de la frontera. En la medida en que son necesarios para fines técnicos, tienen que inmigrar enseguida en persona al país de papel moneda. El pago por ellos tiene que provocar, pues, un precio que anule la preferencia del medio de circulación de crédito sobre la moneda contante y sonante. (¡Asnada!) Lo mismo vale para el fin de la «acumulación» (fin de atesoramiento). En cuanto al pago al otro lado de la frontera, la letra internacional puede dar para esta demanda, al mismo tiempo, la posibilidad de ganar los gastos dobles (de envío, seguro, comisiones, etc.) de la entrada de los metales preciosos y de su salida del país de papel moneda. Este doble límite hasta el que el precio de la letra puede elevarse fuera de las influencias del balance y de la naturaleza del papel moneda. Lo provoca el curso forzoso del papel moneda, que este en sí mismo no hace necesario. (Solo hace necesaria la circulación forzosa.) (675–78)

La suma de los costes que se ahorran —en cuanto se trata solo de la influencia del balance internacional de pagos— pagando en letra internacional (en lugar de en metal precioso), del 3 % al 4 %; solo sube a veces para las letras a plazo bajo la influencia de cambios en el descuento. Mientras el tipo de cambio se mueve dentro de esta suma (añadiendo los cambios del descuento, en la medida en que se producen y ejercen influencia), se dice que los cambios del tipo de cambio están suficientemente motivados por cambios en el balance comercial. Pero no se trata tanto de la diferencia entre la influencia del balance sobre el tipo de cambio y la influencia de otras causas, sino más bien de la influencia que distintas causas ejercen sobre el balance mismo. Por ejemplo, todas las relaciones recíprocas entre el país de papel moneda y el extranjero confluyen en el balance de los pagos internacionales; la producción, la influencia de la naturaleza del papel moneda e influencias financieras del todo nuevas (como, por ejemplo, nuevos empréstitos del Estado fuera del país, gastos del gobierno al otro lado de la frontera, por ejemplo para los ejércitos (el ejército ruso en Turquía, etc., durante la marcha hacia allí, etc.), compras de cañones y de otras mercancías extranjeros.). (678–79)

En cuanto el papel moneda empieza a ejercer influencia propia sobre el tipo de cambio, ha producido cambios en el balance internacional del endeudamiento, y son entonces estos los que se expresan en los correspondientes cambios del tipo de cambio; el papel moneda mismo provoca demanda de metales preciosos y altera así la proporción entre su demanda y su oferta; estos revelan (ponen al desnudo) en primer lugar el déficit existente en la producción nacional. Papel moneda superfluo: el que cae en manos que no saben darle aplicación productiva. Y este «superfluo», casi siempre en proporción a la cantidad del propio papel moneda emitido. Con una altura dada del agio, el importe total del agio que hay que pagar depende del volumen de la emisión y del «excedente» (sobrante) de papel moneda que se manifiesta. Por ejemplo, agio = 15 %; por ejemplo, 600 mill. emitidos, superfluo = 50 mill., pérdida en agio = 7½ mill.; pero si se emiten 800 mill., sobrante = 150 mill., pérdida total = 22½ mill. (679–81)

El volumen del papel moneda excedente que se manifiesta consta siempre de 2 elementos, uno constante, el otro variable (creciente o decreciente); este último, ya más, ya menos respecto al excedente total; puede volverse tan grande (la parte variable) que la parte constante se vuelva = 0, de modo que desaparezca todo «excedente» en el papel moneda. La parte constante = agio fijo (¡descubrimiento verbal illustris Kaufmani!); es decir, el agio nacido del excedente de papel moneda permanece en sí mismo invariable; entra como componente necesario en la constitución del tipo de cambio y expresa el mínimo de las cifras en que se expresa el agio en general durante un periodo determinado; es decir, el mínimo de la demanda de metal precioso nacida del excedente de papel moneda durante un periodo determinado. Es el punto de partida de las oscilaciones del agio que empiezan después, que pueden provocar ulteriores oscilaciones en el tipo de cambio mismo; la parte variable está determinada por cambios en la demanda de metal precioso; estos fundan un agio particular, variable (cambiante). Este mismo puede ser positivo o negativo, más o menos, según aumente o disminuya. El agio bautizado por Kaufman como «fijo» = par constante para el país de papel moneda. La par del cambio = la proporción en que la moneda contante y sonante de distintos países es igual en contenido metálico; esta es la proporción en que una cantidad dada de metal precioso puede refundirse en la moneda contante y sonante de distintos países. Tal par es imposible para países donde el papel moneda no solo tiene circulación forzosa, sino también curso forzoso. El punto de partida aquí no es la par fija, sino, considerablemente por encima de ella, el agio fijo o mínimo; es él mismo una cifra media durante un periodo determinado. Para hallar el agio de una u otra clase hay que quitar (restar) del peor tipo de cambio de un periodo determinado los porcentajes que expresan la preferencia del medio de circulación de crédito (letra) sobre el pago en metálico, y restar además la par fija. Obtenemos entonces la expresión mínima de la influencia total del papel moneda «excedente». Haciendo lo mismo con el mejor tipo de cambio del mismo periodo, se obtiene la expresión del agio constante. La diferencia entre estas 2 expresiones muestra lo que hay que poner a cuenta del papel moneda quoad tipo de cambio durante dicho periodo. (681–83)

Por ejemplo, en el curso de 18 meses, del 1 de enero de 1872 al 30 de junio de 1873, el peor tipo de cambio a 3 meses de Petersburgo sobre Londres fue el 26 de junio de 1873 = 32 1/32 d. por rublo (= 2 sh. 8 1/32 d.) y el mejor, el 3 de octubre de 1872, de 33¼ d. (= 2 sh. 9¼ d.); diferencia = 1 7/32 d., = (despreciando el resto) 1⅕ d.; en el curso del año 1872, apenas = 0.97 d. Como las diferencias no van más allá de los límites de las sumas que expresan la preferencia de la letra sobre el metal precioso como medio internacional de pago, la influencia propia del papel moneda sobre el balance de pagos = 0. Pero supongamos que el tipo de cambio hubiera sido el 26 de junio de 1873 = 28. Esto da entonces una diferencia de 5¼ d. ⦗33¼ – 28 = 5¼⦘ Calculando ahora la par fija (para el rublo plata) para letras a 3 meses en 38¼ d. (= 3 sh. 2¼ d.), y restando además, por las oscilaciones dentro de los límites de la preferencia de la letra sobre la moneda contante y sonante, el 3 %, o sea, 1.15 d., obtenemos 37.10 d. como expresión del peor tipo de cambio en ausencia de papel moneda. El mejor tipo de cambio con existencia del papel moneda fue 33¼; de ahí que el agio fijo (= 37.10 – 33¼ = 37.10 – 33.25 = 3.75) sea, dice K., = 3.85 d. (algo más del 10 %). Con un tipo de cambio de 28 d. (= 2 s. 4 d.), el volumen total de la desviación = 10¼ d. (38¼ – 28 = 10¼), o un 27 % excedente. La diferencia entre 10¼ d. – 3.85 d. (es decir, par fija menos agio fijo) (o 10.25 – 3.85 = 6.40) = 6⅖ d. Expresa la fuerza con que se manifestó la demanda de metal y la influencia sobre el balance, en especial el 26 de junio. El agio variable, que en el caso dado asciende al 14 %, muestra exactamente en qué proporción había «excedente» de papel moneda el 30 de junio. Si, en cambio, el 3 de octubre de 1872 ⦗mejor tipo de cambio, que realmente fue = 33¼ d.⦘ el mejor tipo de cambio hubiera sido 36 d. —y el peor, como antes, el 26 de junio de 1873 = 32 1/32—, la diferencia entre el mejor y el peor sería = 3.97 d.; pues, como 37.10 d. es la expresión del peor tipo de cambio sin papel moneda (= 1.15 d. o 3 % frente a la moneda contante y sonante), el agio fijo es 37.10 – 36 = 1.10 d.; expresan el agio más pequeño (fijo). El agio variable = 3.97 – 1.10 = 2.87 d.; esto para los datos del periodo del 3 de octubre al 18 de junio. (683–84)

No hay influencia sobre el tipo de cambio que no sea antes una influencia (que actúa) sobre el balance del endeudamiento internacional; por eso, y porque a menudo se identifica falsamente el balance con la mera influencia comercial-industrial, a esta se le atribuyen a menudo cambios del tipo de cambio que oscilan más allá del margen determinado por la preferencia del pago en letra internacional sobre el pago en metal precioso. Antes, el balance de pagos era casi idéntico al balance comercial, es decir, a la cuota de endeudamiento internacional recíproco no cubierta por la compra y venta recíproca de mercancías. ⦗El mozo pasa por alto, incluso para la época anterior, la relación colonial y las relaciones que de ella se derivan, como el pago de tributos a la metrópoli, etc.⦘ Hoy en día se añade la participación del capital libre de un país en las empresas industriales de otro país ⦗también en las no industriales, como los empréstitos del Estado⦘. Hoy en día, muchos «capitales libres» pasan de un país a otro antes de gastarse (dilapidarse); pero solo se expresan en resguardos de la participación de sus poseedores en los capitales de empresa reunidos, en shares. Los poseedores reciben a cambio acciones u obligaciones; y estas, hoy en día muy «circulables», capaces de circular, vagabundean en masa de una economía nacional a otra; a menudo en masas tales que las mercancías (valores acabados), igual de colosales, que están en migración internacional les quedan subordinadas en algunos casos. En algunos casos, la más fuerte exportación de mercancías de un país ⦗incluso con una importación relativamente insignificante del país extranjero⦘ puede quedar del todo superada (desbaratada) por la masa de papelitos de participación que afluyen del extranjero, cuyos poseedores quieren liberar el capital que representan, quieren, por ejemplo, retirar de la Santa Rusia, para llevárselo a casa, su capital invertido en ferrocarriles rusos, etc., o bien convertirlo, por ejemplo, en papelitos de participación franceses o alemanes. La afluencia de tales «papelitos» puede producir para el país al que afluyen un «balance muy desagradable», frente al cual los «balances desagradables» de los viejos tiempos parecen una parodia ⦗Aquí tiene ante todo a la vista la Santa Rusia; los yanquis, en cambio, durante la guerra civil, cuando tenían pocas mercancías que exportar, exportaron tanto más papelitos de títulos de deuda del Estado norteamericano y contuvieron así el «balance desagradable» para ellos. Por otra parte, Kaufman pasa por alto la influencia sobre el tipo de cambio de cada día, o sobre su estado en cualquier momento dado, de la proporción en que un pueblo da al otro crédito comercial, y también crédito largo. Así, por ejemplo —con total independencia de toda la propiedad de Inglaterra en empréstitos del Estado ruso, préstamos territoriales, minas, empresas ferroviarias y otras empresas industriales, atestiguada por acciones y obligaciones—, el mero balance comercial puede en un momento dado ser favorable a Rusia frente a Inglaterra, porque solo se liquida con las deudas vencidas, mientras que Rusia sigue siendo en gran medida deudora de Inglaterra por mercancías recibidas a crédito, y además a largo crédito.⦘ (684–86) Al organismo industrial enfermo de un país le entra «sangre fresca» con los capitales prestables libres de otros países invertidos, digamos, en sociedades rusas de responsabilidad limitada; esto puede convertir de golpe el mal estado del «balance internacional» pro tempore en «uno favorable». Pero esta participación de los capitales prestables extranjeros es de doble filo. El país de papel moneda es el que más gana con ella; pero también el más amenazado —y su balance colosalmente favorable se convierte de repente en colosalmente desfavorable— en cuanto los poseedores del capital prestable tratan de retirarlo de estas colocaciones. Hechos de este tipo producen hoy en día también la creencia ilusoria de que el balance meramente comercial-industrial podría producir oscilaciones ilimitadas en el tipo de cambio. (686) Las oscilaciones del tipo de cambio dependen siempre del balance del endeudamiento internacional; pero la influencia del balance meramente industrial-comercial, por grande que sea, no determina de ningún modo los límites y el volumen de las oscilaciones del tipo de cambio. (687)

Si no hay papel moneda, ¿cuál es entonces la consecuencia para el tipo de cambio de un fuerte retorno de papelitos de valores (acciones, obligaciones, etc.)? El «balance» empeora continuamente; la demanda de letras extranjeras aumenta en la misma medida; su precio sube; pero ¿hasta dónde? Supongamos que la preferencia del pago en letra sobre el pago en oro sea de 3 rublos por 100; entonces una letra a la vista (pagadera a la presentación, o sea, por así decirlo, sin plazo en cuanto ha llegado a su destino) de 100 rublos no puede cotizarse por encima de 103 R. Si no, es mejor, más ventajoso, pagar en metal precioso, enviándolo al país acreedor. Pero ¿y si no hay metálico para el pago inmediato, ni tampoco, por tanto, para la compra inmediata de las letras? Pero en este caso también se altera la influencia de los «papelitos de valores» que afluyen al país desde el extranjero. Su afluencia prueba que sus dueños quieren convertirlos en «capital libre», quieren retirar en esta forma el capital prestable de la colocación que le dieron. Pero ¿quién se los va a «rescatar»? Los que en el propio país (de la colocación) quieren ocupar su lugar, atraídos por la caída del precio de los papelitos de valores. Pero ¿y si los dueños extranjeros quieren colocar aquí, en el país, los papelitos de valores pese a todo, y precisamente porque en el momento dado no hay en el país «capital libre» (metal precioso) que obtener? Entonces los papelitos de valores tienen que volver de viaje al país que intentaba librarse de ellos. Entonces no sirve de nada la caída del precio de los «papelitos de valores». Pero si todavía hay «dinero» en el país, la caída del precio puede lograr hasta cierto punto la venta de los «papelitos». Pero el tipo de cambio, como antes, no más alto de 103. Si las letras son a plazo, por ejemplo a tres meses, es decir, si los libradores de las letras tienen crédito en el extranjero, entonces en el precio de las letras puede reflejarse el precio de este crédito extranjero. Si en el extranjero (sobre el que está girada la letra) se cobran 4 rublos por un crédito de 100 rublos, o sea, 1 rublo por 3 meses, la letra extranjera solo puede subir a 104 rublos; si el descuento extranjero es del 6 %, la letra, a 104½ rublos; si el descuento extranjero es del 8 %, a 105; si del 12 %, la letra a 3 meses, a 106 rublos, de los que 3 se pagan por la preferencia de la letra sobre el envío de metal y 3 R. de descuento por 3 meses. Quien compra letras a plazo da crédito al vendedor de la letra. En su cuenta con el vendedor tiene, pues, que tomar en consideración la altura del descuento en su propio país. Si el comprador paga en dinero contante y el descuento en el país es tan alto como en el extranjero, para el comprador la letra no sale más cara de 103 rublos, por alto que sea el descuento y por largo que sea el plazo de la letra. Si no paga en metálico, su gasto depende del estado comparativo del descuento en su propio país y en el extranjero, donde la letra es pagadera. (688, 89) (No tiene influencia directa sobre el tipo de cambio como tal)

Otra cosa en el país de papel moneda. Si no hubiera agio para el papel moneda y hubiera «capitales libres» para sostenerlo, una fuerte afluencia de «papelitos de valores» lo echaría todo por tierra de golpe. Los «papelitos» que afluyen pueden desvalorizarse tanto que sea más útil apañarse con algo de agio para agarrar un ingreso barato basado en los resguarditos de participación. Por ejemplo, una fuerte afluencia a Francia de rentitas al 5 % procedentes de Inglaterra, Alemania y los Estados escandinavos, cuyos respectivos poseedores se decidan a malvenderlas incluso al curso de 75; ⦗así rinden el 5 %, a 75, un 6⅔ %⦘ Al mismo tiempo, el descuento corriente en el país, el 6 %, y por 1 £ esterlina no hay que pagar más de 24 francos. Entonces es útil, con 100 fr., que en el país (Francia) solo rinden el 6 %, comprar renta que rinde el 6⅔ %, y de la ganancia de ⅔ % perder la mitad en el agio por el dinero metálico necesario para el pago. Esto eleva el agio a 8⅓ por 1000. ⦗pero ⅓ por 100 da 10/3 por 1000 = 3⅓?⦘ Si la renta baja a 70, da gananciitas de 2 1/7 (si el descuento en el país = 6 %, y la renta al 5 % a 70 da 7 1/7. 7 1/7 – 6 = 1 1/7) y el agio puede subir en consecuencia más alto. Si el Banco de Francia tiene en tales circunstancias fuerza bastante para subir el descuento en todo caso, puede contrarrestar la retirada del capital libre de su ocupación anterior —que servía de apoyo al papel moneda— y su salida al extranjero. Ejemplo de Francia en el empréstito de los miles de millones, una parte muy considerable del cual se colocó en el extranjero. Considérese, en cambio, un país con papel moneda, Rusia, por ejemplo, donde ya la existencia del agio fijo prueba que una parte determinada de la emisión de papel moneda no encontró ocupación y tendía a encontrarla, lo que se expresa en una demanda constante (mínima) de metal precioso. En este caso, el papel moneda «superfluo» está «acumulado» en forma de tesoro, al acecho de la «ocasión favorable» para hacerse valer. Tal ocasión la da una fuerte afluencia desde el extranjero de «papelitos de valores» nacionales, ofrecidos «a precios baratos». Se compran. El precio barato de estos «papelitos de valores» les da preferencia sobre las demás mercancías de precio alto; pero cada compra de estos «papelitos de valores» con papel moneda significa demanda de metal. Cuanto más papel moneda se invierte en ello, más peligro para el papel moneda en general; la demanda de metal precioso crece para pagar los papelitos de valores comprados al extranjero; con ello crece el precio de las letras (sobre el extranjero). ¿Hasta dónde? Depende de la masa de papel moneda empleada en la compra de los «papelitos de valores»; es decir, no hay ningún límite fijo para la subida del tipo de cambio. (689–91)

Si, por ejemplo, en los 3 últimos años el tipo de cambio en Rusia solo hubiera oscilado dentro de los límites del 3 %, eso no mostraría en absoluto de dónde soplaba la influencia sobre el «balance» y el tipo de cambio; pero muestra, en todas las circunstancias, un estado sin peligro del endeudamiento internacional por parte de la Santa Rusia. (691)

4) Papel moneda y precios de las mercancías.

Dinero nuevo —o bien un sucedáneo del dinero— en circulación expresa una nueva demanda; pero la demanda así expresada es al mismo tiempo oferta de dinero (es decir, de valor o de un sucedáneo de valor), que solo se entrega por un equivalente. Si no hay estos equivalentes, la oferta de dinero se contrae. (693) ⦗También podría decir: las mercancías nuevas, o las mercancías en general, expresan oferta, oferta de valores; pero esta oferta exige un equivalente; esta oferta es al mismo tiempo demanda, a saber, demanda de dinero. Si este dinero no está, ¿entonces qué? Entonces, en ciertas circunstancias, también esta demanda puede «contraerse», al retirarse las mercancías del mercado, al guardarse en almacén hasta que aparezca dinero para ellas. Esto solo muestra lo siguiente: de las meras frases según las cuales la demanda de mercancías expresada en dinero es al mismo tiempo oferta de dinero y la oferta de mercancía existente en mercancías es demanda de dinero (o bien la demanda de dinero expresada en mercancías es al mismo tiempo oferta de mercancías), no se prueba de por sí nada sobre las relaciones cuantitativas entre las mercancías y el dinero, como tampoco se prueba que la oferta de mercancías se contraiga —retirándolas del mercado— en lugar de venderse las mercancías por menos dinero, es decir, en lugar de contraerse los precios de esas mercancías, más que se prueba que el dinero se retire del mercado o que la masa del dinero circulante se contraiga en lugar de subir los precios de las mercancías, es decir, en lugar de contraerse el valor relativo del dinero comparado con las mercancías. La relación esencial entre el dinero y la mercancía tiene que entenderse —y el señor Kaufman no sabe nada de ella— antes de poder tocar esas cuestiones.⦘

⦗El señor K. cavila de acá para allá para demostrar cómo el dinero aumentado puede en general subir los precios. Y en ambos casos, tanto con el dinero de metal precioso como con el papel moneda, empieza con disparates. Si se trata del metal precioso, solo puede tratarse de 2 casos. O bien el oro y la plata bajan de valor porque en su fuente de producción, los países productores de oro y plata, se suministran más baratos que antes. Entonces una cantidad determinada de ellos se intercambia en el lugar por menos mercancías del mismo valor que hasta entonces; estas mercancías se estiman en oro y plata de menor valor; se ha producido una revolución en la medida misma de los valores. Poco a poco se establece la misma nueva medida de los valores para todo el mercado de mercancías; es decir, todas las mercancías expresan su valor en más oro o plata que hasta entonces. O bien, permaneciendo igual el valor del oro o de la plata, se forman para ellos diferencias en su valor relativo (comparado con las mercancías y el trabajo) en distintos países. Esto está condicionado por la distinta fuerza productiva del trabajo en distintos países, etc. Pero si se trata de papel moneda, desde el principio el gobierno representa una demanda —y en volumen considerable— que, sin el papel moneda, no podría comprar las mercancías existentes en el mercado, ni en el mercado de producción mismo; o sea, una demanda provocada por el propio papel moneda, una demanda adicional, que de prime abord tiene que producir una subida de los precios de las mercancías; esta demanda del gobierno se realiza en una masa de manos que no hacen más que seguir ejecutando la demanda del gobierno. No compran porque, consideradas individualmente, tengan en la mano dinero «superfluo», sino que el carácter de «superfluidad» de este dinero está en que «sin este maná» de lo alto no tendrían dinero para una demanda efectiva.⦘

El señor K. quiere demostrarnos cómo nace el encarecimiento de las mercancías por el «sobrante» de papel moneda. Lo empieza de modo muy raro, como sigue: un empresario puede verse obligado a subir los precios de sus mercancías porque sus condiciones de producción han empeorado, es decir, porque necesita más desembolso de capital para producir la misma masa de mercancías. En este caso necesita «más» dinero que antes; pero el «más» dinero que gasta no es para él, sin duda, dinero «superfluo»; y el «más» que le ha suministrado el papel moneda, precisamente porque es necesario productivamente, no es «superfluo». Pero lo que hay que desarrollar es precisamente su «superfluidad» y el efecto de esta «superfluidad». La hipótesis hace justo lo contrario; así que el señor K. la abandona y supone en su lugar que este empresario ha pagado demasiado caros la materia prima, los instrumentos, etc. Pero como el hombre no compra más caro que antes por mero placer, lo hace solo porque tiene que; pero por qué tiene que hacerlo es justo lo que debía demostrar el señor K.; lo demuestra suponiéndolo, suponiendo que el papel moneda ha producido ya un encarecimiento de los medios de producción del susodicho hombre, o sea, ya un encarecimiento de un círculo de mercancías. ¡Bonito desarrollo! Él mismo dijo que el supuesto de que las condiciones de producción de una mercancía han empeorado contradice lo que quiere demostrar, a saber, que el papel moneda encarece las mercancías con independencia de las condiciones de producción, y no las condiciones de producción. ¿Y cómo sale del paso? ¡Olvidando que las condiciones de producción de una mercancía incluyen también los precios de sus medios de producción! De estos mismos medios de producción puede decirse a su vez lo que el señor K. dijo del producto en que entran. O bien están encarecidos porque sus condiciones de producción han empeorado, pero eso contradice la hipótesis; o bien están encarecidos porque el papel moneda ha fundado una demanda suplementaria que no nace de las condiciones generales de producción y de las relaciones de tráfico correspondientes, alias, porque la emisión de papel moneda superfluo los ha encarecido, ¡y entonces el señor K. supone lo que pretendía empezar por demostrar! En este quid pro quo descansa luego todo su desarrollo ulterior.

Nuestro empresario A ha pagado, pues, demasiado caros sus medios de producción, y con ello sus papeles moneda superfluos (!) han pasado al vendedor de esos medios de producción. Ahora dice: si este A tiene que volver a comprar estas mismas mercancías que se han «encarecido» (¡el diablo sabe por qué!, si solo tiene las razones que da K.), ya no tiene dineros «superfluos»; en el mejor de los casos, solo tantos como antes del aumento de la masa general de dinero; entretanto, las mercancías se han encarecido y ya no puede comprar tantas como antes por la misma suma de dinero. Se queja, pues, de la carestía. ¡Perdón, estimadísimo! En la misma situación que A se encuentran todos sus competidores en la misma rama de la industria; para todos se han encarecido los mismos medios de producción, y por tanto el precio de producción de sus mercancías. ¿Por qué no habrían de poder venderse justamente a ese precio sus mercancías, cuyo precio de producción ha subido, mientras que de sus medios de producción se supone que se venden «demasiado caros», es decir, por encima de su precio de producción? Ellas mismas pueden ser a su vez medios de producción, y aunque no lo sean, ¿por qué hemos de suponer que su precio de producción aumentado no lo cubre la demanda de ellas, cuando acabamos de suponer que la venta de los medios de producción «por encima» de su precio de producción no frena la demanda de ellos? Los mismos supuestos estúpidos que Kaufman ha hecho para A los hace ahora para la gente a la que ha comprado, para B, C, D, etc., y la repetición de los mismos supuestos necios forma lo que él llama su desarrollo «metodológico», en el que, por tanto, no hace falta entrar más. Si el señor K. supone —como lo hace de hecho— lo que se da aires (y muy importantes) de demostrar, que se emite papel moneda superfluo y que se encarecen las mercancías, todas las demás consecuencias se entienden por sí mismas, a saber, primero: 1) que, si el encarecimiento se generaliza, es solo nominal y, con los precios una vez encarecidos de modo general, permaneciendo iguales todas las demás circunstancias, la masa de papel moneda circulante ha dejado de ser «excedente»; 2) que cada uno, al comprar, se asusta de la carestía (de la escasez de dinero) y, al vender, se entrega a la juerga de pedos por la ganancia del «sobrante de dinero», mientras que la gente que solo compra y no vende es la jodida; 3) que el acreedor, mientras dura la subida de los precios —mientras todavía no se ha establecido el nivel general más alto de los precios en el momento en que se contraen las deudas—, pierde, y el deudor gana; 4) que si, sea por una nueva emisión de papel, sea por otras circunstancias (como el tipo de cambio, etc.), los precios del papel moneda oscilan fuertemente hacia arriba y hacia abajo, las relaciones patrimoniales recíprocas quedan expuestas a las oscilaciones y trastornos más fuertes, etc., etc. En suma, todo trivialidades conocidas, fuera de las cuales el señor K. no aporta en esta sección ni el más pequeño átomo «propio».

Tarde o temprano, los afanes de los distintos empresarios por repartir sus fuerzas y medios entre las distintas ramas de negocio de modo que su rendimiento se reduzca a un nivel general tienen que sustraer toda influencia positiva a las partes del papel moneda excedentes, privadas de campo productivo. La carestía se vuelve entonces general, abarca todas las mercancías, y con ello cesa también la queja por ella, que solo dura mientras ya este, ya aquel gana o pierde excepcionalmente o alternativamente. (p. 699)

El encarecimiento solo tiene importancia real en la medida en que provoca una ruptura del equilibrio entre los ingresos y los gastos de los individuos. (l. c.) Una carestía real solo es posible si en unos los ingresos crecen al mismo tiempo que en otros disminuyen. Cada uno recibe su ingreso del precio de cierta mercancía o servicio; si los ingresos de unos suben mientras los de los otros bajan, es porque han subido los «precios» de los géneros de los que unos sacan su ingreso y han bajado los de los géneros de los que los otros sacan el suyo. Esto en toda carestía (que no sea nominal); y también en la carestía provocada por el papel moneda. (700) Mientras el papel moneda provoca carestía real, todavía no está desvalorizado comparado con las mercancías, porque mientras tanto tiene todavía una importancia muy real como fuente de ganancias exclusivas; cada empresario espera todavía hacer con ello su gananciita; pero en cuanto queda claro para todos que el papel moneda está desvalorizado, que ni el consumo ni la producción se amplían con él, la carestía se acaba y es ya solo nominal. Si se toma entonces la media de los precios de clases de mercancías lo más distintas posible, esta permite inferir el desarrollo correspondiente del papel moneda. (701, 2)

Si el gobierno (con encarecimiento nominal y con agio y curso forzoso ya afianzados) no emite papel moneda nuevo, no hay posibilidad de ampliación extensiva del mecanismo de circulación, ya que el dinero metálico, por el curso forzoso, no puede tomar parte en la circulación interior. Y la posibilidad de que tal ampliación extensiva se haga necesaria está en razón inversa al desarrollo del crédito; de ahí los enormes saltos del descuento, a menudo a alturas anormales, y así el precio forzoso del papel moneda se convierte en un impuesto protector especial para los usureros. ([702,] 703)

5) Relación entre el agio y los precios de las mercancías.

En la medida en que el papel moneda no desempeña el papel de medio de circulación, sino el de «medio de ahorro»[medio] de acumulación, tiende a convertirse de tesoro ficticio en tesoro real, en dinero (metal precioso); genera así demanda de moneda contante y sonante y provoca un agio más o menos fuerte; esta es la desvalorización (relativa) del papel moneda que se retira de la circulación y se convierte en «precioso». La otra desvalorización del papel moneda es la que se refiere a las mercancías, cuando en la circulación tropieza con condiciones de producción desfavorables para él. (703) La primera clase de desvalorización se llama depreciación; la 2.ª se expresa en la disminución de su poder de compra ⦗debería decir de su valor relativo⦘ y se llama disminución de valor. ¿Existe un vínculo entre estas dos clases de depreciación? ⦗Aquí, con el papel moneda, se supone naturalmente que el dinero mismo, el metal precioso, no ha cambiado su propia magnitud de valor, o sea, que no se ha producido ningún cambio en la medida de los valores.⦘ Entre ambas puede existir una diferencia, y a menudo muy importante. El agio lo provoca directamente la demanda de moneda contante y sonante [por] parte de la porción del papel moneda que no circula o que sale de la circulación y asume el papel del «atesoramiento», mientras que el papel moneda en circulación puede seguir por su propio camino, posiblemente muy productivo; además, el agio puede representar el «excedente» de papel moneda en cuanto aparece (el papel «excedente») y queda al desnudo su carácter «de excedente», mucho antes de que estos papelitos «excedentes» hayan ejercido su influencia sobre los precios de las mercancías en circulación. En muchos casos, esta diferencia puede ir lejos; partes muy distintas de la emisión de papel sufren, en condiciones del todo distintas, una u otra clase de depreciación. El papel moneda que funciona como medio de circulación encuentra también en la naturaleza de los precios de las mercancías mismos un apoyo para su propio valor. El consumidor y el productor, o bien 2 productores, están muy interesados en cada precio de mercancía. Las oscilaciones de estos precios expresan un aumento o una disminución inmediatos y definitivos de sus ingresos. Por eso toda oscilación de precios produce una lucha entre ambas partes; los vuelve pro tanto más inmóviles; de ahí que la influencia del papel moneda sobre los precios de las mercancías sea menos rápida, y su desarrollo respecto a las mercancías, más lento. En cambio, el precio del papel en dinero contante y sonante muestra solo cuánto capital realmente libre puede obtener el poseedor del papel. Pero cuánto les rendirá «lo libre» todavía no lo saben. La obstinación de todas las mercancías en afirmar su valor es máxima en el metal precioso frente al papel; en la demanda de «lo precioso» este se «desvaloriza», por eso, más deprisa. (!) Por eso el agio puede ser muy alto al mismo tiempo que el papel moneda circulante está menos sometido a la depreciación. El papel moneda que tiende a cambiarse por oro («precioso») (contante) no está ocupado en ningún caso en la circulación ⦗interior⦘. ⦗Esto ni siquiera es exacto, ni aun en el sentido cum grano salis, en Rusia, donde hay minas de oro, etc. Y un orfebre que compra con papel emplea su papel en la circulación interior.⦘ Por eso (!) la demanda de oro aparece como independiente de las condiciones de producción ⦗a saber, si suponemos que precisamente el papel «excedente» busca oro⦘; pero por eso el agio tampoco indica el volumen absoluto del «excedente» de papel moneda. Agio, por ejemplo, = 20 %; de ello no se sigue que ⅕ de la emisión total de papel exprese el peso excedente; 99/100 pueden estar muy productivamente ocupados, de ningún modo desvalorizados comparativamente con las mercancías, y en cambio 1/100 de emisión excedente puede expresarse en un agio del 20 y hasta del 50 %, y viceversa; expresa primero solo el precio del dinero contante y sonante en papel, y viceversa; en el agio pueden expresarse graves destinos, pero igual de bien las fuerzas infladoras de especuladores granujas que juegan con el temor de los dueños de ahorros (sberezhéni) ociosos. Algunos compararon el agio con un termómetro; otros respondieron con razón que el termómetro no indica la fuente del calor, ni su volumen (su cantidad total.) (703–6) Con todo, el agio está en conexión con los precios de las mercancías, aunque más lejana. (706)

Tres clases de mercancías:

(La diferencia entre agio fijo y variable solo tiene sentido para un periodo determinado. Tomemos en Rusia 1866–1872; el agio más pequeño durante ese periodo de 7 años, 4.07, o algo más de 10 kopeks por rublo; estos 10 kopeks, pérdida fija del rublo incluso en el caso más favorable. Pero en 1866, tomando el año entero, el agio total = 7.56 d; o sea, además de la pérdida habitual del rublo papel, todavía unos 3½ d; es decir, en todo el año, además de la pérdida ordinaria de 10 kopeks, el rublo papel todavía 9 kopeks más barato (pudo serlo en el curso de todo el año. (708))

Primera categoría: mercancías de importación;

la parte de ellas que se produce solo en el extranjero es la más sensible al agio. El agio fijo forma siempre un elemento constitutivo de su precio. Que esto ocurra también con el agio variable depende de condiciones particulares del comercio con las mercancías dadas. Puede quedar sin influencia si, incluso en el momento del agio más alto, hay grandes existencias de tales mercancías en el país, ninguna necesidad apremiante, o solo débil, de importarlas; o, según el caso, solo ejerce entonces una influencia insignificante, comparada con la altura dada del agio. La necesidad y la demanda de la mercancía pueden contraerse si su precio sube mucho. La caída del precio a consecuencia de esta demanda reducida contrarresta y anula pro tanto la subida del precio a consecuencia de la influencia del agio variable en alza. Pero si, pese a la subida del precio de la mercancía, su demanda se mantiene constante, entonces todo el agio variable entra como elemento constitutivo en el precio de la mercancía. Lo contrario si el vendedor, a consecuencia de grandes existencias, se ve obligado a malvender las mercancías, aunque sea con alguna merma de ganancia. Entonces tampoco el agio fijo entra en toda su altura en el precio de la mercancía. Se entiende por sí mismo, además, que el agio no puede impedir el abaratamiento de las mercancías en la medida en que es consecuencia de los cambios en las condiciones de producción de las mercancías extranjeras, por ejemplo, del algodón, el café, el té, los colorantes, a consecuencia de cosechas ricas, del abaratamiento del transporte, etc.

Otra cosa ocurre con la clase de mercancías importadas que compiten con otras iguales producidas en el país de papel moneda. El «agio fijo» encarece pro tanto esta clase de mercancías extranjeras; es así análogo a un arancel protector para la misma clase de mercancías producidas en el país de papel moneda. Si la producción nacional es capaz de satisfacer en estas circunstancias toda la demanda, cierra el paso a la extranjera del todo o en parte. Entonces ni siquiera el agio fijo entrará necesariamente en el precio de estas mercancías. Los competidores extranjeros, para no encarecer sus mercancías en el importe del agio, tienen que «producirlas» pro tanto más baratas ⦗o bien, por la competencia, sacrificar alguna gananciita⦘. Pero si hay insuficiencia de la producción nacional, es necesaria la oferta exterior; el precio de la mercancía sube, porque la demanda no está cubierta; si a consecuencia de esta subida la producción interior no se «expande» lo bastante (pese al agio alto), el agio fijo entra en el precio de las mercancías importadas.

En cuanto al agio variable, creciendo indefinidamente puede formar un arancel protector creciente hasta que este adquiera la calidad de un arancel prohibitivo. Cuanto más sube el agio variable, más quebrada queda la posibilidad de la competencia extranjera. La posibilidad de que forme parte del precio de las mercancías importadas está en razón inversa a la altura del agio variable. Depende, por lo demás, siempre de la magnitud de las existencias (en el interior), de un cálculo fallido sobre el volumen del consumo, etc. Además: el volumen del capital gastado en el agio; sobre este capital hay que cargar los intereses, cuya altura y suma total hacen subir todavía más el precio de las mercancías. El crédito dado desde el otro lado de la frontera a los consumidores del país de papel moneda, sobre todo si en el extranjero el descuento es bajo y en el país de papel moneda alto, adquiere entonces importancia para la conexión entre el agio y el precio de las mercancías. Cuanto menor sea el crédito (del extranjero), cuanto más bajo el descuento en el país de papel moneda y cuanto más alto en el extranjero, más difícil le será al agio entrar en el precio de las mercancías importadas. (708–11)

Tercera categoría de mercancías: producidas solo en el extranjero; materias primas y semielaboradas (productos intermedios), que se siguen elaborando en el país de papel moneda. La influencia del agio sobre su precio como mercancías importadas para la producción es la misma que la expuesta para la primera clase de mercancías importadas de la I categoría; en cambio, sobre su precio como elementos constitutivos de otras mercancías, la misma que para la 2.ª clase de mercancías importadas de la I categoría. (711)

Segunda categoría: mercancías de exportación (del país de papel moneda).

Si el precio de estas mercancías para el extranjero y para el interior sigue siendo el mismo que antes de existir el agio, el agio forma parte del precio extranjero de la mercancía. Pero esto sin interés directo para el consumidor nacional. Pero los exportadores reciben por las mercancías exportadas metálico, y dentro del país papelitos. El agio que se embolsan actúa sobre ellos como una prima a la exportación, estimula la exportación; es más útil exportar estas mercancías que venderlas en casa. Los consumidores nacionales, para retener la mercancía en casa, tienen que pagar además por la mercancía en el interior el recargo del agio (sea fijo o variable) que se embolsan los productores con la exportación. Pero si no hay campo para una venta ampliada de las mercancías en el extranjero, tienen que quedarse en casa y no se les puede cargar agio en el interior. Todo depende entonces del volumen de la demanda extranjera de estas mercancías. (711, 12)

Tercera categoría: mercancías producidas y consumidas solo en el país de papel moneda.

El agio no influye en ellas. Sus precios dependen de la masa de papel moneda con que está armada la demanda de ellas; para distintas clases (mercancías) de esta categoría las condiciones de producción pueden ser muy distintas; por eso es también muy distinta la posible desvalorización del papel moneda respecto a distintas clases de mercancías; depende mucho de las condiciones locales y temporales de producción; puede ir más allá de la proporción en que se aumenta la masa del precio que representa la demanda aumentada. Si esta masa de papel ha crecido un 25–50 % y los precios de las mercancías, en cambio, un 75–100 % o más, hay que concluir que, además de la desvalorización del papel, han intervenido otras circunstancias referidas a la producción y la venta.

Esta desvalorización del papel moneda —respecto a las mercancías— puede ser menor que el agio. Pero puede también ser mucho más alta, sencillamente porque el papel desvalorizado no sirve para la demanda de metal precioso. En los distritos centrales de la economía nacional, o en general en los alejados de las ciudades fronterizas, esta desvalorización del papel puede rebasar con especial facilidad los límites del agio. (712, 13)

6) La banca con papel moneda.

Si a una emisión de papel moneda sigue otra y otra, cada una repite las influencias de sus predecesoras. Especialmente importante para los precios de las mercancías. Apenas se transforma un encarecimiento real en nominal, este vuelve a transformarse en aquel, y así sucesivamente. (713)

En cuanto se advierte que con los papelitos no puede lograrse un giro aumentado, ni por ampliación de la producción ni del consumo, empiezan las ganas de «acumular» papelitos; se forman reservas de papel moneda mayores o menores; su volumen depende de la mayor o menor ocupación productiva que los papelitos hayan encontrado y encuentren; estas reservas las consideran sus poseedores capitales libres; con la reanimación de la producción salen a la luz los ociosos tesoros de papel. Solo respecto al agio, es decir, a su reestimación en metal precioso, los papelitos moneda señalan el volumen del capital libre realmente disponible ⦗son índices de él⦘; pero esto solo tiene importancia para las mercancías respecto de las cuales el interior puede competir con el extranjero; para las mercancías que solo tienen mercado interior, la reestimación del papel moneda en dinero metálico carece prácticamente de importancia. (714, 15)

Sobre la base del papel moneda puede fundarse un mecanismo de circulación mixto igual que sobre la base de la circulación metálica. Pero en el primer caso el límite de esta circulación mixta queda restringido a las fronteras del país, a los límites del poder del gobierno, que circula sub specie del papel. Quien tiene papel moneda en la mano tiene en la mano capital ya dilapidado por el gobierno, o sea, que ya no existe; para él es al mismo tiempo capital de deuda, es decir, capital que le debe el gobierno. Tiene en la mano un signo de que puede poner a otra persona en la situación en que el gobierno lo ha puesto a él: fuerza coactiva. Pero ninguna coacción puede hacer de ello capital. La circulación de papel moneda está aislada en el mercado mundial; no puede expandirse ni contraerse con la cooperación de economías nacionales extranjeras. Si la masa de los medios de circulación es insuficiente, el interés sube por encima de su altura normal (es decir, ordinaria). La moneda contante y sonante extranjera no puede, afluyendo, ampliar la circulación interior cuando es necesario; tampoco puede contraerse esta por la salida de metal precioso al exterior cuando es necesaria la contracción. En este último caso, caída anormal del tipo de interés. Esto (la caída del tipo de interés) provoca además en los empresarios la falsa idea de que esta baja procede de la «abundancia de capital». (715–17)

Sobre la base de la circulación metálica, los títulos de deuda en circulación son pagaderos en dinero (metal). Este queda así localizado. Ninguna rama de la producción puede ampliarse sin la base de capitales reales realmente libres ⦗entiende por ello «dinero»⦘ ⦗capital dinerario en el sentido más literal.⦘ Una subida anormal de cualquier precio de mercancía provoca entonces, tarde o temprano, una reacción contra esta subida; si es anormal, eso significa que en realidad se dilapidan como libres capitales que no son libres; estaban en realidad ocupados en otras ramas; son necesarios para mantener los precios de otras mercancías; sin tal apoyo, estos otros precios bajan; de ahí entonces, en un punto de la producción, una contracción (recorte) correspondiente a su ampliación anormal en otro punto (es decir, en otra rama de la industria). O la caída del precio de las «otras mercancías» amplía su exportación; el pago por esta exportación ampliada completa desde el extranjero la falta local de capital libre para ampliar la producción. Así pues, como con un mecanismo de circulación sano la base de todas las ramas de la producción es el capital libre, tal como lo representa el dinero metálico, tal mecanismo funda una proporción correspondiente entre todas las ramas de la producción y las ata en un todo orgánico. El papel moneda despedaza este organismo en sus elementos constitutivos. El dinero metálico solo tiene aquí importancia para los precios de las mercancías en las que existe competencia entre el país de papel moneda y el extranjero. Esto es solo una pequeña parte de toda la masa de productos. (718, 19)

Sobre la base del papel moneda siguen siendo posibles todas las clases de operaciones bancarias. Los bancos siguen pescando, como antes, en las fuentes de capital de préstamo. Este puede aparecer directamente también en otra forma que la de metal precioso; el papel moneda puede representar capitales de préstamo en la medida en que con él puede pescarse metal precioso no utilizable en manos de sus poseedores; los aparatos de pesca son los mismos que con la circulación metálica: depósitos, billetes de banco, cédulas hipotecarias, etc. Pero con el papel moneda cambian las «circunstancias» de la pesca. Una de las funciones más importantes del crédito —la conservación de la libertad de los capitales (sojranénie svobódnosti kapitálov)— se vuelve imposible cuando el dinero metálico ya no está en circulación. El crédito procura en lo posible extinguir deuda con deuda, no con metálico; pero tiene que haber garantía de que, donde no se da tal modo de extinción, en todo caso todo documento de deuda se extinguirá con dinero. La extinción de la deuda no expresa solo el cese formal de ciertas relaciones patrimoniales, sino sobre todo el hecho material de la realización de los resultados de la producción, la conclusión de ciertos afanes de esta. (719–20)

Los bancos pueden muy fácilmente ser órganos por medio de los cuales se le facilitan al papel moneda sus efectos destructores. Todo crédito sobre base de papel moneda puede adquirir esta importancia. Los bancos tienen constantemente ocasión de ejercer su influencia sobre los depósitos de papel moneda. Si la circulación arroja aquí o allá parte del papel moneda como superflua, esta fluye como depósito a algún banco; el banco tiene que pagar interés por esta clase de «capital libre»; trata, pues, de volver a poner el papel en circulación de un modo u otro; lo devuelve precisamente en el momento en que la circulación trata de librarse de él; vuelve a ser arrojado fuera, vuelve a ser metido dentro por los bancos, etc. (721)

Lo más delicado es siempre el manejo del depósito sin plazo [por] parte de los bancos. Control real a este respecto, en la medida en que el público puede exigir constantemente de los bancos el pago de su deuda en «contante y sonante». De ahí que los bancos tengan entonces que vigilar con inquietud el tipo de cambio, el tipo de descuento en su país comparado con otros países, y las relaciones entre el tipo de descuento y el tipo de cambio, por un lado, y los precios de las mercancías, por otro. Con papel moneda, la diferencia entre el tipo de descuento en el propio país y en el extranjero pierde su importancia inmediata; la altura o la baja del descuento depende de la falta o la abundancia de papel moneda «libre», con el que sus poseedores no saben qué hacer; esta abundancia misma depende a su vez, en parte, del volumen originario de la emisión de papel moneda, en parte de sus complementos posteriores con nuevas emisiones. Queda, naturalmente, la influencia de la producción misma. Si esta es débil, se contrae la masa de papel en circulación y crecen sus depósitos en los bancos. La emisión de papel «adicional» actúa del mismo modo. Pero los depósitos se prestan, si es preciso, incluso al interés más bajo; en ello encuentran apoyo los empresarios cuando su producción empieza a volverse especulativa, arriesgada. Cuanto mayor la plétora de papel moneda, más posible les es a los bancos introducir sin control el elemento de riesgo en la producción. Si todo el papel moneda ha quedado así engullido y empieza la época del descuento alto, no tienen por qué mostrarse enseguida, por ello, las mismas consecuencias que con una circulación sana. Ni se atrae con ello metal precioso del extranjero, ni se impide su emigración del interior. La subida del interés se refiere al papel moneda, no al dinero metálico; y con el primero el extranjero no tiene nada que ver. (722–24)

7) La eliminación de la deuda en papel moneda.

En algunos casos, la emisión de papel moneda no es otra cosa que una confiscación encubierta de la propiedad privada, o una expropiación de los particulares por parte del gobierno. (725) Ejemplo especialmente reprobable: el gobierno de los Estados Unidos, que contrae al mismo tiempo sus fuentes de crédito y de impuestos, pero no toca su papel moneda. (726)

El ingreso del gobierno es mayor que el de las economías individuales. Por eso el gobierno mismo es el que más sufre por los cambios que traen consigo las oscilaciones del precio del papel moneda. Mientras tenga que pagar al otro lado de la frontera, es uno de los mayores demandantes de metal precioso; provoca así él mismo, más que nadie, la desvalorización de su propio papel moneda, y con ello un agio en alza y gastos crecientes por el agio; cada cambio a peor del agio variable se refleja en los gastos del gobierno y lo grava con una nueva carga. Esto se reduce más o menos si el gobierno, en la época más fácil, ha acumulado una reserva de metal precioso con vistas al día negro. Puede contraer empréstitos en el extranjero y dejar en el extranjero los capitales así obtenidos. Tendencia natural de tal empréstito: afluencia de metal precioso al país de papel moneda, y por tanto rebaja del agio; pero si los capitales se quedan en el extranjero, el gobierno pierde la ocasión de rebajar así el agio. Pero, una vez que existe el mal, la caída del agio puede ser tan dañina como su oscilación hacia arriba (la subida del agio). Segundo: el gobierno deja en el extranjero reservas de dinero metálico comparativamente más barato, que en la época peor puede usar para no tener que sufrir la subida del agio. Ha perdido la ocasión de rebajar el agio, pero ha evitado también el caso de tener que contribuir él mismo a su subida. Pero por toda deuda exterior el gobierno tiene que pagar intereses, que, por una parte, paralizan las ventajas obtenidas de la reducción de las oscilaciones del agio; por otra, aumentan (por los empréstitos) los pagos que el gobierno tiene que hacer al extranjero, con lo que vuelve a perderse dicha ventaja. Pero los pagos al extranjero son casi siempre la parte menos importante de todos los gastos del gobierno in toto. Si la desvalorización del papel moneda expresa un encarecimiento real, el populus está entonces precisamente contra toda subida de los tributos; los ingresos del gobierno, nolens volens, tienen que ser los últimos en que se refleje la desvalorización del papel moneda; de ahí la queja de los funcionarios del gobierno; están, como la gente de la clase más baja (alias asalariados), en una relación de dependencia que no les permite encarecer sus servicios pari passu con la desvalorización del papel moneda. En cuanto el encarecimiento real (es decir, parcial) se ha convertido en nominal ⦗id est, se ha vuelto general⦘, hay que subir también los sueldos de los funcionarios. Si las emisiones de papel se suceden, se vuelve cada vez más apremiante la necesidad de subir los tributos (impuestos); pero aumenta igualmente la dificultad de hacerlo; la miseria de los «dependientes» económicamente (funcionarios y obreros) se vuelve crónica. Pese a la aversión (del populus) a la subida de los impuestos, los impuestos tienen que crecer ininterrumpida y progresivamente; pero con todo ello se ayuda cada vez menos a las finanzas. (728–30)

En cuanto se plantea la cuestión de dejar a un lado el papel moneda —retirarlo—, son precisamente los empresarios industriales y comerciales los que más gritan. Entre las razones más importantes de ello: 1) el escaso desarrollo del crédito en el país; 2) la amenaza a las riquezas que el país considera el campo que se apoya en el papel moneda.

Se supone que el espíritu de empresa (la producción) consiguió reaccionar contra las tendencias destructivas en sí del papel moneda; que, por tanto, bajo su aguijón ha creado riquezas para las que son necesarios medios de circulación. Pero estos medios no caen del cielo. Su ausencia, o la velocidad insuficiente de su movimiento, ha cortado en muchos casos el movimiento de la producción. Por eso, con un escaso desarrollo del crédito ⦗por parte de los industriales; el papel moneda es un signo, crédito del gobierno, que en dichas circunstancias benefició a los empresarios industriales⦘, los empresarios exigen con razón que, antes de retirar el papel moneda, se les pongan a ellos mismos en la mano las «riendas» de la dirección del mecanismo de circulación, libre iniciativa para fundar un verdadero sistema de crédito y de bancos. Pero si el empresariado ha creado realmente un respaldo productivo para el papel moneda, eso significa que «la riqueza desempeña el papel de capital prestable». Quien recibió signos de deuda del gobierno —papel moneda— por su riqueza hizo de su riqueza capital prestable, y precisamente prestado al gobierno. Pero si este existe en abundancia, entonces [está] también ahí la base principal sobre la que puede levantarse el sistema de crédito. Su desarrollo exige ante todo que existan capitales que él pueda poner en movimiento. (732–35)

Pero ¿y si antes no se le ha creado al papel moneda un suelo por medio del empresariado productivo? El verdadero dinero de crédito no puede aparecer donde antes no está la base. El papel moneda se emite sin consideración por las condiciones productivas; puede igual de bien preparar el terreno para un empresariado de producción puramente fantástico, o fanfarronería de producción. Y estos empresarios de fantasía son por eso los que más alto gritan cuando el régimen del papel moneda está amenazado. Mientras la producción del país no sea capaz de sostener el papel moneda, ningún crédito será capaz tampoco de sustituirlo. Muchos gritan, pues, en la justa convicción de que, una vez retirado el papel moneda, ya no podrán pescar en las aguas turbias con que, gracias al papel moneda, se riega el campo de las empresas. Se acabarán los empujones súbitos (las oscilaciones violentas) y la posibilidad de un enriquecimiento rápido e inesperado. ([735,] 736)

Igualmente, temores por las influencias esperadas de la eliminación del papel moneda sobre los precios de las mercancías. Aquí, doble carácter de esta influencia, según el asunto ocurra en un periodo en que el encarecimiento producido por el papel moneda todavía es real ⦗es decir, solo todavía parcial⦘ o bien en uno en que ya solo era nominal. (l. c.) Si lo primero, los empresarios ven en la eliminación del papel moneda una caída de los precios de las mercancías que no solo amenaza su fuente de ganancia, sino que puede arruinarlos. Si la carestía ya solo es nominal, nadie tiene interés en mantenerla; puesto que la caída de los precios, al afectar a todas las mercancías, dejaría inalterado su valor relativo. ⦗¡Pero no se eliminan los contratos cerrados sobre la base de los precios altos!⦘ Pero también en el primer caso la altura de los precios solo puede ser temporal; en el mejor de los casos, solo un privilegio de algunas ramas particulares de la industria a costa de las demás. (737–39)

Medidas del gobierno: si el gobierno tiene que obtener metálico del extranjero, [sería] miope bajar fuertemente el tipo de cambio al recogerlo; con ello solo haría posible a los especuladores privados comprar oro barato y engañar al gobierno en cuanto este necesite «contante y sonante». Si el gobierno contrae en el extranjero un empréstito para la construcción de ferrocarriles, puede ser útil dejar este dinero en el extranjero para los pagos que hay que hacer allí. Para los pagos ferroviarios locales no hace falta dinero contante y sonante. Si, en cambio, contrae un empréstito en el extranjero para tener allí en reserva medios de pago «libres» en general, se ejerce una nueva presión sobre la economía nacional, el pago de intereses, y aumentan con ello sus propios pagos al extranjero. La ventaja de la reducción de las oscilaciones del agio se pierde con ello. Si el gobierno mismo toma parte en la especulación con el agio, apareciendo ya como demandante de contante y sonante y de letras extranjeras, ya como oferente de ellos, comparte las probabilidades de cualquier otro especulador; ya pierde, ya gana. Solo que casi siempre es un mal especulador.

Otra medida: el atesoramiento de metal precioso, no para gastos, sino para el futuro canje del papel moneda. Si el gobierno emite papel moneda para comprar metal precioso para tal atesoramiento, no solo aumenta directamente el agio, etc., sino que hace pro tanto imposible el canje, el fin del proceso ⦗por la adición del papel nuevo⦘. (740–45)

Si el gobierno emite golpe tras golpe papel moneda nuevo, este fluye cada vez más deprisa a los bancos como depósito; nuevos depósitos antes de que los bancos hayan tenido tiempo de colocar de algún modo con provecho los anteriores; o los bancos tienen que perder —ya que [tienen] que pagar interés por los depósitos en cuenta corriente— o tienen que socavar cada vez más hondo el mundo empresarial, provisto de una oferta de «dinero» desbordante. Si las emisiones de papel suplementarias no provocan crisis del agio y la correspondiente desvalorización del papel en comparación con los metales preciosos, provocan crisis ya en esta, ya en aquella rama de negocio industrial-comercial del interior y la desvalorización del papel en comparación con las mercancías. ([746,] 747)

Da igual cuánto del papel esté desvalorizado respecto al metal precioso o cuánto respecto a las mercancías: en cuanto el gobierno se declara dispuesto al canje, no solo le afluye el papel que provoca el agio, sino también el que hincha los precios de las mercancías, incluso de las producidas y consumidas solo localmente (en el interior). (747)

Pero si el gobierno, con el papel nuevo —emitido en la compra de metal precioso—, hace al mismo tiempo un empréstito interior (correspondiente a los periodos en que se compra el metal precioso), este empréstito recae sobre estos papeles todavía no ocupados y es, por tanto, más fácil; convierte la deuda sin plazo contraída (por la emisión del papel moneda) en deuda a plazo, a largo plazo, y transforma así por completo la naturaleza del tesoro de metal precioso. Al mismo tiempo, este papel (recién emitido), que refluye al gobierno en pago del empréstito interior, no tiene tiempo de actuar dañinamente. Tales empréstitos, sin embargo, no son baratos; si se trata, por ejemplo, de un tesoro de metal precioso de 100 mill. de rublos y de la conversión simultánea de 100 mill. de R. de deuda sin plazo en papel moneda en deuda a largo plazo; nivel del agio, 15 %; precio de las nuevas obligaciones al 5 %, 90, y para amortización, 1 %, toda la operación cuesta alrededor del 8 %. (748)

Los empréstitos a largo plazo, fuente normal para extinguir la deuda en papel moneda. (749) Es la conversión de la deuda en papel sin plazo en deuda a largo plazo. Consolidación. Pero en cuanto a la conversión de la deuda sin interés en deuda con interés, el papel moneda, como todos los demás títulos de deuda, no es una obligación sin interés en cuanto está sometido a la «deducción»; que esta deducción se llame agio o descuento no cambia nada. En cuanto el acreedor no consiente en dar, al recibir la obligación, el importe íntegro de su valor, la obligación no es sin interés. Por eso, la consolidación de la deuda en papel moneda es, en esa medida, = sustitución de una deuda con porcentaje por otra deuda con porcentaje; pero en la que desaparece el carácter oscilante del interés (tal como se expresa en el agio). (750, 751)

Si la desvalorización del papel moneda se expresa

• solo en el agio, el pago de intereses por la deuda en papel moneda se reparte desigualmente entre los miembros de la economía nacional.
• Cuando empieza a expresarse en los precios de las mercancías, ya hay un reparto más igual de él.
• Cuando el encarecimiento de las mercancías es general, el agio ha entrado en todos los precios, y entonces hay un reparto igual del pago de intereses.
• Si el agio pagado fluye al bolsillo de capitalistas extranjeros, al pueblo le da igual pagar este agio o el interés de una deuda contraída en el extranjero.
• Si los empréstitos se cierran en el interior, el pueblo gana medios que antes fluían al extranjero.
• Si el agio enriqueció a capitalistas nacionales, en su lugar recibirán interés por la deuda en cuya contratación pueden participar, porque su capital ya no está ligado en la especulación con el agio. (751)

Pero ni siquiera con la desaparición del agio se ha llegado al punto de consolidar la deuda en papel moneda; esto, cuando empieza la posibilidad del crédito del gobierno a corto plazo y sin plazo. (l. c.) Hay que extinguir toda la parte de la deuda en papel moneda que rebasa los ingresos medios del gobierno de 3 meses. (752)

En bancarrota está no solo quien no paga su deuda, sino quien no la paga al vencer el plazo. La bancarrota precede, pues, al papel moneda y es su causa más próxima. (755)

En cuanto la emisión de papel moneda alcanza una altura en que ya solo sube los precios de las mercancías, es una magnitud negativa; no hace más que llevar adelante la desvalorización del papel moneda hasta que ya solo vale como trapo de papel y todo el sistema se viene abajo (757)

Se dice que el haber en deudas es «ficticio». Si los títulos de deuda, en manos del hombre de negocios (industrial, comercial) a quien llegan, no aumentan su productividad, siguen siendo ficticios, porque su productividad es ficticia. Si ocurre lo contrario, también el título de deuda deja de ser un haber «ficticio». (759)

Doble significado del reflujo del papel moneda al gobierno: 1) el papel moneda refluye al gobierno en pago de impuestos; aquí es él el acreedor frente al pueblo; se trata de pagos que este tiene que hacerle al gobierno; 2) le afluye papel moneda para cambiarse por metálico; aquí el gobierno es el deudor; se trata del pago de la deuda cuya promesa de pago está expresada en el propio papel moneda; se trata de un pago que el gobierno tiene que hacer. (761)

En el primer caso, el gobierno recibe el pago en papel moneda desvalorizado, que tiene que aceptar por su valor nominal completo; en el 2.º caso, carga con toda la pérdida de la desvalorización del papel comparado con el metal precioso. (l. c.)

Tampoco con el curso forzoso podía remediarlo; en sus ingresos tiene que aceptar el papel desvalorizado por su valor completo, por su valor nominal; en sus gastos tiene que pagar o bien agio por el metal o bien un recargo en el precio de la mercancía. (762) Él mismo queda preso del curso forzoso de su papel, que lo declara legalmente equivalente al dinero metálico. (l. c.)

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1. Texto original según MEGAdigital (Berlin-Brandenburgische Akademie der Wissenschaften), MEGA² IV/25, licencia CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.es); el aparato editorial de la MEGA no se reproduce. Esta traducción y la transcripción se distribuyen con la misma licencia. ↩

2. Al libro primero de El capital (según MEGAdigital), en especial a las secciones tercera a quinta, sobre la prolongación de la jornada y la intensificación del trabajo, y a la séptima, sobre el ejército industrial de reserva (véase nuestra traducción, sección séptima). ↩

3. En el manuscrito, «mache grosse Profitcher» (machen große Profite, «hacen grandes ganancias»), con la grafía judeoalemana con que Marx se burla de Kaufman a lo largo de estos extractos (véanse las páginas I-IV). En esta página se adensa sobre todo en las pp. 636-650 y 689-691 del libro: «repräsentire», «suche zu geschäftle», «Papiercheform sich presändirend (schen!)», «ausse aingefirte», «ze Haus», «klingende Minz mauglich», «Metallche fängt an über de Grenz zu raise» (reisen, con juego sobre el inglés raise), «kenne», «heit ze Tag», «mer se also kaafe», «verkofe … gekoft habbe», «grausse», «Einkomme ze graspe» (to grasp), «einhaimische», «maint» (formas normalizadas según MEGAdigital). Se traduce por el sentido, con diminutivos («gananciitas», «papelitos», «letritas», «tesoritos», «capitalitos»). ↩